第一章财务管理总论课件

财务管理精品课财务管理精品课河北金融学院会计系河北金融学院会计系第1章：总论2024/7/15理解财务管理的概念理解财务管理的概念掌握财务管理目标的主要观点掌握财务管理目标的主要观点了解企业的组织形式及财务经理的职责了解企业的组织形式及财务经理的职责了解财务管理的环境了解财务管理的环境了解利息率的构成及测算了解利息率的构成及测算教教学学目目标标与与要要求求财务管理的概念财务管理的概念财务管理的目标财务管理的目标企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理财务管理环境财务管理环境利息率的构成及测算利息率的构成及测算本本章章主主要要内内容容财务管理环境财务管理环境财务管理概念财务管理概念 财务管理目标财务管理目标 利率及其测算利率及其测算组织形式与财务经理组织形式与财务经理目目目目 录录录录财务管理原则财务管理原则财务管理的概念财务管理的概念财务管理的概念财务管理的概念企企业的的财务关系关系企企业的的财务活活动concept1财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。一项经济管理工作。财务管理的概念财务管理的概念处理财处理财务关系务关系组织财组织财务活动务活动综合管综合管理工作理工作企业财务活动筹筹资投投资运运营分配分配A AB BC CD D企业的财务关系企业的财务关系企业与职工企业与债权人企业与所有者企业内部企业内部各单位各单位企业与被企业与被投资单位投资单位企业与企业与债务人债务人企业与税务机关财务管理的目标财务管理的目标利润最大化利润最大化股股东财富最大化富最大化企企业价价值最大化最大化产值最大化最大化concept2一、利润最大化财务报表表会会计等式等式利利润表表收入收入-费用用+直接直接计入当期入当期损益的利得和益的利得和损失失=净利利润净利利润-股利分配股利分配=留存收益留存收益(盈余公盈余公积+未分配利未分配利润)资产负债表表资产=负债+股股东权益益 =负债+股本股本+资本公本公积+留存收益留存收益(盈余公盈余公积+未分未分配利配利润)财务报表之间的钩稽关系财务报表之间的钩稽关系一、利润最大化有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是100100万元万元 ，哪一个企业的，哪一个企业的理财目标实现得更好？理财目标实现得更好？如果如果A A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元，而万元，而B B企业是去年赚取的企业是去年赚取的100100万元利润，哪个企业更好？万元利润，哪个企业更好？如果如果A A、B B企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100100万元，哪个企业更好？万元，哪个企业更好？如果如果A A企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，而B B企业全部是企业全部是应收账款，哪个企业更好？应收账款，哪个企业更好？如果如果A A、B B企业同时赚取的企业同时赚取的100100万元利润都是收回了现金，万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？哪个企业更好？在上面的条件下，如果在上面的条件下，如果A A企业是投资企业是投资100100万元建成的，而万元建成的，而B B企业是投资企业是投资500500万元建成的，哪个企业更好？万元建成的，哪个企业更好？思考思考以利润最大化为目标以利润最大化为目标主要缺点：主要缺点：没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化财务决策行为短期化可能存在利润操纵可能存在利润操纵二、股东财富最大化股东财富最大化观点：股东财富最大化观点：股东财富最大化股票价格最大化股票价格最大化有效市场假设：有效市场假设：最早是由最早是由Fama提出，根据提出，根据历史信息、全部公开信息和历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化目标可以用股票价格最大化来替代。大化来替代。股东财富最大化为目标主要优点主要优点考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系比较容易量化比较容易量化,便于考核和奖励便于考核和奖励股东财富最大化外界外界 金融市场金融市场金融中介金融中介投资者投资者 公司财务管理公司财务管理 投资投资企业企业企企 业业 投投 资资决决 策策企业企业融资融资决策决策企业的投资工具模型企业的投资工具模型 货币和实物货币和实物资产的交换资产的交换货币和金融资产互换货币和金融资产互换股东财富最大化股东财富最大化股东财富最大化利益相关者利益相关者剩余要求权：剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：约束条件是：1.1.利益相关者的利益受到了完利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。全的保护（契约组合）。2.2.没有社会成本。没有社会成本。前提：前提：追求股东财富最大化是保证追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提其他利益相关者利益的前提 l债权债权人人l国家国家l管理管理者者l员工员工l供应供应商商l社会社会l环境环境等等前前提提剩剩余余要要求求权、权、约约束束条条件件三、财务管理目标与利益冲突利益冲突利益冲突利益冲突利益冲突 股股东与管与管理理层 股股东与与债权人人 大股大股东与与小股小股东三、财务管理目标与利益冲突1、委托、委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东2、社会责任与利益冲突、社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利莱等抛售股票获利1111亿，全身而退亿，全身而退;施乐施乐虚增收入虚增收入2828亿，总裁马尔卡希亿，总裁马尔卡希20012001年的工资、奖金、分红等计年的工资、奖金、分红等计70007000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款10001000万：公万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？金融危机后高管金融危机后高管;创业板高管创业板高管;黄光裕案件黄光裕案件事件回放道德危机逆向选择委托代理问题与利益冲突激励激励绩效股绩效股股票期权股票期权股东直接干预股东直接干预机构投资者机构投资者法律规定法律规定被解聘的威胁被解聘的威胁被收购的威胁被收购的威胁l冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层解决机制：解决机制：委托代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率、拒绝业务往来，要求高利率委托代理问题与利益冲突关联交易转移利润关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。l冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：保护机制：1、完善公司治理结构、完善公司治理结构2、规范信息披露制度、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。可以通过制订一些法律进行约束，但是法律可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。不能解决所有问题。股东利益股东利益社会责任社会责任？财务管理的原则财务管理的原则有关竞争环境的原则有关竞争环境的原则有关创造价值的原则有关创造价值的原则有关财务交易的原则有关财务交易的原则concept3财务管理的原则财务管理的原则（1 1）自利行为原则）自利行为原则（2 2）双方交易原则）双方交易原则（3 3）信号传递原则）信号传递原则（4 4）引导原则）引导原则（1 1）有价值的创意原则）有价值的创意原则（2 2）比较优势原则）比较优势原则（3 3）期权原则）期权原则（4 4）净增效益原则）净增效益原则（1 1）风险）风险报酬权衡原则报酬权衡原则（2 2）投资分散化原则）投资分散化原则（3 3）资本市场有效原则）资本市场有效原则（4 4）货币时间价值原则）货币时间价值原则 有关竞争环有关竞争环有关竞争环有关竞争环境的原则境的原则境的原则境的原则有关创造价值有关创造价值有关创造价值有关创造价值的原则的原则的原则的原则 有关财务交易有关财务交易有关财务交易有关财务交易的原则的原则的原则的原则企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理企业组织形式企业组织形式财务经理财务经理concept4企业组织形式企业组织形式独资企业独资企业合伙企业合伙企业公司公司企企业价价值最大化最大化目目标一、企业组织的类型一、企业组织的类型1、个人独资企业、个人独资企业优点：优点：(1)(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；企业开办、转让、关闭的手续简便；（2 2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3 3）税负较轻；）税负较轻；（4 4）制约因素较少，决策效率高；）制约因素较少，决策效率高；（5 5）技术和财务信息容易保密。）技术和财务信息容易保密。缺点：缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；独资企业要承担无限责任，风险大；（2 2）筹资困难；）筹资困难；（3 3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。业主本人的生命期。一、企业组织的类型2、合伙企业、合伙企业优点：优点：开办容易，费用较低开办容易，费用较低 缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 3、公司、公司种类种类：有限责任公司与股份有限公司有限责任公司与股份有限公司特点：特点：独立的法人实体；具有无限存续期独立的法人实体；具有无限存续期 ；股；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化渠道多元化财务经理财务经理二、财务经理二、财务经理三、财务职业生涯三、财务职业生涯金融机构中的职位金融机构中的职位银行类商业银行非银行类保险公司基金公司投资银行 财务管理财务管理财务管理的环境财务管理的环境经济环境经济环境法律环境法律环境社会文化环境社会文化环境金融市场环境金融市场环境concept5是指对企业财务活动和财务管理产是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。生影响作用的企业外部条件的总和。一、经济环境经济周期经济周期复苏复苏繁荣繁荣衰退衰退萧条萧条影响企业财务管理的各种经济因素：影响企业财务管理的各种经济因素：如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。经济发展水平经济发展水平发达国家发达国家发展中国家发展中国家不发达国家不发达国家l通货膨胀通货膨胀l引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增引起公司利润虚增l引起利率上升引起利率上升l引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张引起资金供应紧张l经济政策经济政策一、经济环境一、经济环境返回二、法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章l企业组织法规企业组织法规l企业财务会计法规企业财务会计法规l税法税法返回三、金融市场环境三、金融市场环境1 1、金融市场与企业理财、金融市场与企业理财为公司筹资和投资提供场所为公司筹资和投资提供场所 实现长短期资金的互相转化实现长短期资金的互相转化 为公司理财提供相关信息为公司理财提供相关信息 2 2、金融市场的构成、金融市场的构成 主体（银行和非银行的金融机构）主体（银行和非银行的金融机构）客体（交易对象）客体（交易对象）参加人（企业、政府和个人等）参加人（企业、政府和个人等）3 3、金融工具、金融工具货币市场证券货币市场证券资本市场证券资本市场证券4、利息率及其测算、利息率及其测算返回4、利息率及其测算、利息率及其测算利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿通货膨胀补偿+违约风险报酬违约风险报酬 +流动性风险报酬流动性风险报酬+期限风险报酬期限风险报酬l纯利率纯利率l通货膨胀补偿通货膨胀补偿 短期无风险证券利率短期无风险证券利率=纯利率纯利率+通货膨胀补偿通货膨胀补偿l违约风险报酬违约风险报酬国国库券券(1)(1)AAAAAA级公司公司债券券(2)(2)BBBBBB级公司公司债券券(3)(3)违约风险报酬率酬率AAAAAA（4 4）=（2 2）-（1 1）BBBBBB（5 5）=（3 3）-（1 1）20022002年年3 3月月5.65.6%6.8%6.8%8.0%8.0%1.2%1.2%2.4%2.4%4、利息率及其测算、利息率及其测算l流动性风险报酬流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。l期限风险报酬期限风险报酬一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。返回总结与思考重点：财务管理目标重点：财务管理目标思考题：由某案例引发财管目标的新思思考题：由某案例引发财管目标的新思考考