开放经济中的内外均衡与政策选择

Chapter 22开放经济中的内外均衡与政策选择 第二十二章 开放经济中的内外均衡与政策选择l第一节 内外均衡理论l第二节 开放经济条件下的政策选择 第一节 内外均衡理论l一、米德冲突l二、内外均衡的理论模型l三、各国追求内外均衡的实践l四、政策指派理论 一、米德冲突l在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出转换政策追求内、外部均衡，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。这一冲突就是著名的米德冲突。 一、米德冲突l（一）支出调整政策支出转换政策 一、米德冲突l（一）支出调整与转换政策 1. 支出调整政策l等同于在封闭经济条件下，凯恩斯主义的需求管理政策，即财政政策和货币政策组合。 2. 支出转换政策l指能够通过影响本国贸易商品的国际竞争力，改变支出构成而使本国收入相对于支出增加的政策，如汇率调整、关税、出口补贴、进口配额限制等都属于支出转换政策范畴。狭义的支出转换政策则专指汇率政策。 一、米德冲突l（二）内部均衡外部均衡 一、米德冲突l（二）内部和外部均衡 1. 内部均衡l国内商品和劳务的需求足以保证非通货膨胀下的充分就业，也即非贸易品市场处于供求相等的均衡状态。 2. 外部均衡l指经常项目收支平衡，也即贸易商品的供求处于均衡状态 。 一、米德冲突顺差国经济 逆差国经济 可 能 的 政 策 选 择 世界经济状况 为了外部均衡 为了顺差国的内部均衡 为了逆差国的内部均 衡衰退 衰退顺差国扩张逆差国收缩 顺差国扩张逆差国扩张 顺差国扩张逆差国扩张 （1） 衰退景气顺差国扩张逆差国收缩 顺差国扩张逆差国扩张 顺差国收缩逆差国收缩 （2）景气衰退顺差国扩张逆差国收缩 顺差国扩张逆差国收缩 顺差国扩张逆差国扩张 （3）景气景气 顺差国扩张逆差国收缩 顺差国扩张逆差国收缩 顺差国收缩逆差国收缩 （4）（三）支出调整政策的作用与局限 一、米德冲突顺差国经济 逆差国经济 可 能 的 政 策 选 择 世界经济状况 为了外部均衡 为了顺差国的内部均衡 为了逆差国的内部均 衡衰退衰退顺差国货币升值逆差国货币贬值 顺差国货币贬值逆差国货币升值 顺差国货币升值逆差国货币贬值 （1） 衰退景气顺差国货币升值逆差国货币贬值 顺差国货币贬值逆差国货币升值 顺差国货币贬值逆差国货币升值 （2）景气衰退顺差国货币升值逆差国货币贬值 顺差国货币升值逆差国货币贬值 顺差国货币升值逆差国货币贬值 （3）景气景气 顺差国货币升值逆差国货币贬值 顺差国货币升值逆差国货币贬值 顺差国货币贬值逆差国货币升值 （4）（四）支出转换政策的作用与局限 二、内外均衡理论模型 三、各国追求内外均衡的实践l许多国家正是以财政与货币政策维持内部均衡，并将汇率政策与直接管制结合起来维持外部均衡。 四、政策指派理论l（一）含义 1962年蒙代尔发表正式提出了以货币政策促进外部均衡，以财政政策促进内部均衡的政策主张。这一主张，对货币政策和财政政策在实现内外均衡中的作用进行了重新分配，因而被称为“政策指派”理论。 四、政策指派理论l（二）政策指派原理国际收支的初始状态国内经济的初始状态高失业率高通货膨胀率顺差扩张性的财政政策扩张性的货币政策紧缩性的财政政策扩张性的货币政策逆差扩张性的财政政策紧缩性的货币政策紧缩性的财政政策紧缩性的货币政策 第二节 开放经济条件下的政策选择l一、固定汇率条件下的宏观政策效应分析l二、浮动汇率条件下的宏观政策效应分析l三、不同制度环境下的政策效应比较l四、我国开放经济条件下的政策协调 一、固定汇率条件下的宏观政策效应分析（一）资本自由流动条件下的MF模型 一、固定汇率条件下的宏观政策效应分析（二）货币政策无用论 一、固定汇率条件下的宏观政策效应分析（三）资本完全管制的情形 二、浮动汇率条件下的宏观政策效应分析（一）资本自由流动条件下的货币政策 二、浮动汇率条件下的宏观政策效应分析（二）资本自由流动条件下的财政政策 二、浮动汇率条件下的宏观政策效应分析l 1. 丈政府开支的增加会引起国内利率的上升，从而部分挤出利率敏感性的消费和投资，而对进出口不会有较强的影响。l 2. 货币扩张，经常项目是不会发生变化的，但由于利率水平较低，货币扩张仍能通过提高消费与投资发挥其作用。（三）资本管制条件下的宏观政策效应分析 三、不同制度环境下的政策效应比较政 策 效 应货 币 扩 张财 政 扩 张汇率贬 值固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率固定汇率产 出 物价水平 国际储备 汇 率 （一）不同政策手段在不同汇率制度下的政策效应分析 三、不同制度环境下的政策效应比较政 策 效 果 汇率制度与国际收支状况货币政策财政政策最 有 效最 无 效浮动汇率稍 有 效稍 有 效固定汇率，且国际收支不平衡已消除 最 无 效最 有 效固定汇率，且国际收支不平衡未消除 （二）不同情况下，不同政策手段对国民收入的影响比较 三、不同制度环境下的政策效应比较资本控制程度货币扩张财政扩张资本自由流动利率不变，出口增加利率不变，“挤出”净出口资本完全控制利率下降，消费与投资增加利率上升，“挤出”消费与投资（三）不同资本控制程度下，货币政策与财政政策对总需求结构的影响 三、不同制度环境下的政策效应比较货币政策财政政策固定汇率浮动汇率固定汇率浮动汇率资本自由流动 货币供应量增加本币存在贬值压力对外汇的需求上升中央银行抛售外汇货币供应量减少总需 求不变 货币供应量增加在利率不变时存在超额的货币供给资本流出本币贬值净出口增加总需求上升 财政支出增加在利率不变时存在超额的货币需求资本流入中央银行购进外汇货币供应量增加总需求上升 财政支出增加在利率不变时存在超额的货币需求资本流入汇率升值经常项目恶化总需求不变 资本完全管制 货币供应量增加利率下降投资大于储蓄经常项目恶化本币存在贬值压力中央银行抛出外汇货币供应量减少总需求不变 货币供应量增加利率下降利率敏感性的消费与投资增加总需求上升 财政支出增加利率提高进口增加本币存在贬值压力中央银行抛售外汇货币供应量减少总需求不变 财政支出增加利率提高对利率有敏感性的消费与投资减少总需求不变 政策效果 无效有效在资本自由流动时有效 无效（三）在不同制度安排下，货币政策与财政政策发挥作用的机制与途径 四、我国开放经济条件下的政策协调l（一）以内部均衡为主的经济战略 1. 财政政策与货币政策配合l 1979-1988，“双松配合”。l 1989-1997，“双紧配合”。l 1998-1999，“双松配合”。 2. 汇率政策 详情点击 四、我国开放经济条件下的政策协调 2. 汇率政策改革l1994，汇率制度并轨。l2005年7月21日，人民币汇率制度改革，汇率政策浮出水面。l外汇储备增长迅速。 四、我国开放经济条件下的政策协调我国外汇储备状况1981年底27亿美元2005年底8189亿美元1990年底110.9亿美元2006年11月超过1万亿美元1996年底1050.5亿美元2008年底19460亿美元2001年底2121亿美元2009年底23992亿美元2004年底6099.3亿美元2010亿美元28473亿美元 四、我国开放经济条件下的政策协调l（二）政策协调应注意的问题 1. 充分认识财政政策和货币政策协调的重要性 2. 搭配实施合理的财政政策和货币政策 3. 进一步推进汇率制度改革 四、我国开放经济条件下的政策协调l（三）政策协调的内容 1. 要有效刺激内需，促进经济增长，还要有利于经济结构的优化，实现国民经济质量的提高。 2. 与债券市场密不可分。 3. 在开放经济条件下，内容更复杂。 本 章 结 束