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年度策略1.2021年二级市场表现1.1.走势回顾2021年1月1日至11月30日，上证指数整体在处于高位宽幅震荡区间，市场维持 结构，性的分化行情。盘面上，沪深300下跌7.28%,机械设备行业上涨14.32%,在28个 行业中排第9位。跑输排名第一的电气设备47.4个百分点，跑赢排名最后的家用电器38.9 个百分点。-e导里=点至医 K至咻 Q席悉如 蚩炽M七 置熬姿熟S HM-S3I $今：t旺士 芒瞳咎将 部段r-E3资料来源：Wind,注:数据统计区间为2021年1月1日至11月30日，申万机械设备行业上涨14.32%,区间最大涨幅为 4.05%,最大跌幅为3.44%,区间振幅为23.10%,同期沪深300指数下趺7.28%,机械 指数跑赢.沪深300指数21.60个百分点。图表2 2021年1-11月份申万机械设备指数和沪深300指数相对涨跌幅成交金额机械设备一沪深3。0资料来源：iFind,用持续拓展，企业布局和投资并购异常活跃，随着全球经济回暖以及工业智能化趋势，未 来几年全球的工业机器人市场规模将会持续上升。目前世界各地工厂的工业机器人数量达到了历史最高水平。根据IFR统计，2020年 全球工厂中运行的工业机器人达到创纪录的300万台以上，同比增长10%。除此之外，疫 情的影响仍然没有完全消除。尽管机器人供应商会在这一环境下适应新应用和开发解决方案的 需求，但是不太可能.从大规模订单中获利。预计将在2021年看到自动化项目和机器 人需求的复苏，但是这一行业要到2022年或,2023年才能达到危机前的水平。图表20全球工业机器人市场保有量（万台）35018%3002502001501005002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 202016%14%12%10%8%6%4%2%0%全球工业机器人保有量（万台） 同比增速资料来源：IFR,国内工业机器人市场发展迅速3.2.1,销量连续8年居全球首位根据IFR统计，亚洲仍是全球最大的工业机器人市场。2020年71%的新部署机器人 安装在亚洲。其中，2020年中国工业机器人市场累计销售工业机器人16.84万台，虽然同 比增长19.86%,销量连续第八年位居世界首位。2015-2017年中国工业机器人不断增长，2017年增长至15.62万台，涨幅达到79.51 % 2018年，由于工业机器人最大需求行业汽车行业迎来28年首次销量下滑，3C行业 增长也大幅度回落，这两大行业的投资情况更是断崖式下跌，所以工业机器人需求量有所 下降，2018年同比下降1.37%;2019年同比下降8.79%,销量约为14.05万台。但是2020 年销量的大幅增长，2021年预计也将延续高增长趋势。图表21国内工业机器人销量数据180000160000140000120000100000800006000040000200000100%80%60%40%20%0%-20%中国工业机器人（台）同比增速（%）资料来源：IFR,我国工业机器人保有量增长迅速，占全球比例大幅提高。我国工业机器人保有量占全球 保有量的比重持续增长。2014年，中国工业机器人保有量为18.94万台，占全球工业机器 人保有量的13%: 2020年，工业机器人保有量为94.32万台，占全球工业机器人保有量 的31.29%,相比于2014年提高了 18.29个百分点，我国工业机器人近几年的需求增长较 快。图表22国内工业机器人保有量2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020中国工业机器人保有虽（万台） 同比增速资料来源：IFR,从制造业使用机器人密度指标来看，2016年，我国工业机器人密度为71台/万人，低 于世界平均水平75台/万人，与日本303台/万人和德国309台/万人仍存在较大差距，说 明我国制造业自动化率很低，也说明工业机器人密度未来有一定的增长空间，从而驱动工 业机器人需求的增长。到2020年，我国工业机器人的密度快速提高到了 248台/万人， 已经远超世界平均水平。虽然距离德国和日本一定的距离，但是可以看到，我国的增长趋势非常明显, 追赶德国和日本也是未来几年就有可能达到的。图表23各国工业机器人密度（台/万人）500400一-_ 二3002481872001401081007二020162017201820192020一日本1：业机器人密度德国I：业机器人密燧中国I：业机器人密度全球1：业机器人密度资料来源：IFR,3.22人口红利的下降及制造业的升级改造推动市场需求人口红利逐渐消失，推动企业“以机器换人”。随着我国人口结构的不断变化，人口 红利逐渐消失。2000年，我国65岁以上人口数量达0.88亿，占比接近7%,标志着我国 正式进入老龄化社会。至2020年，我国65岁以上人口占比已经达到13.5%,我国人口老 龄化程度严重，老龄化的加快将使得我国的用工成本急剧上升。2020年，规模以上制造业平 均工资达到74641元，同比增长了 5.88%o相比于2014年，增加了 27400元，年复合增 长率接近8%o人工成本的提高导致企业利润被压缩，过去以劳动力价格为优势的部分企 业正在全球化竞争的格局中逐渐丧失竞争力，一些劳动力密集型产业逐渐向东南亚地区转 移。因此，为了降低成本，企业“机器换人意愿比较强烈，从而推动对工业机器人的需 求。岁及以上占总人口比例图表25规模以上制造业就业人员平均工资80000iiWI：2014 2015 2016 2017 2018 2019 202012%10%8%0%规模以上制造业就业人员平均工资（元）同比增速资料来源：国家统计局,资料来源：国家统计局,制造业升级激发对工业机器人的需求。目前，我国制造业企业多以粗放型发展模式为 主。 随着未来人们对产品质量要求的提升，我国工业制造业也将朝着集约化、智能化的方向进 行产业升级，自动化程度将会越来越高，对以工业机器人为代表的自动化设备的需求亦将 会逐步释放，制造业转型升级将是行业发展的直接驱动力。目前我国经济增速已过了 高速发展期开始回落，工业也已由化工发展阶段向高加工度化及技术集约化阶段过渡。近 几年，工业对GDP增长的贡献逐渐下滑，中国经济已经进入由“高速增长转向“高质 量发展”的新阶段。国内产销量明年有望维持高位2018年，由于工业机器人最大需求行业汽车行业迎来28年首次销量下滑，3C 行业增长也大幅度回落，这两大行业的投资情况更是断崖式下趺，所以工业机器人需求量 有所下降，数据显示2018-2019年上半年产量连续下降。但是经过一段时间的消化后，从 2019年9月份开始，工业机器人的产量同比增速开始大幅的提升，上行趋势十分明显。 虽然2020年年初受到疫情的原因，全社会生产制造受到巨大的负面影响，但是我国的经 济在第二季度已经开始恢复。从数据上看，2020年上半年工业机器人产量受疫情影响，同 比有所降低，但是整体上保持了 20%以上的增速，进入下半年，国内经济基本得到恢复的 情况下，产量又开始大幅增长，全年增速达到了 45.31%o国内的需求拐点已完全确立， 国内工业机器人行业已经进入景气度上行阶段。进入2021年，行业继续延续2020年上升 趋势，1-11月，国内工业机器人产量达到33.01万台，同比增长49%图表26国内工业机器人月度产量及同比增速（台）100%35000300002500020000150001000050000资料来源：国家统计局,40000建议关注标的一埃斯顿（002747.SZ）工业级机器人全产业链龙头企业。公司业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、 工业机器人到机器人集成应用的全产业链。公司业务主要分为两个核心业务模块：一是白 动化核心部件及运动控制系统，二是工业机器人及智能制造系统。工业机器人产品线在公 司自主核心部件的支撑下得到超高速发展，奠定公司作为国产机器人行业的龙头地位，通 过推进机器人产品线,“ALL Made By ESTUN”的战略，形成核心部件一工业机器人一机器 人智能系统工程的全产业链竞争力，构建了从技术、成本到服务的全方位竞争优势。收购优质标的，形成新的增长点。公司在运动控制和伺服系统领域,具有深厚的技术储 备，通过收购Cloos （全球焊接机器人领军企业）、TRIO （全球前十运动控制系统品牌）、 M.A.i.、战略投资BARRETT和Euclid等公司，建立欧洲研发中心，进一步完善了公司全 产业链的布局，为公司形成新的增长点奠定基础。营收增速稳定，但盈利能力有所下降。2020年营业收入25.10亿元，同比增长38.33%, 归母净利润1.28亿元，同比增长103.97%,业绩大幅增长；2021年前三季度，营收23.02 亿元，同比增长30.54%,归母净利润0.88亿元，同比增长2.84%,营收增长稳定，但是 受到原材料价格上涨的影响，毛利率有所下降，净利率也下跌了 1.4个百分点。图表27 埃斯顿近几年营业收入（亿元）图表28 埃斯顿近几年心母净利润（亿元）4 .投资策略2021年12月中央经济会议指出，当前我国经济保持了稳中向好、长期向好的势头， 但也面临着需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。社会消费品零售总额同比增速由年 初的两位数增长回落到个位数，反映了需求收编的变化。国际大宗商品价格上涨，国内部 分能源和金属供给偏紧，汽车等部分行业缺芯问题影响明显，反映出供给冲击的影响。制 造业采购经理指数自4月份以来连续回落。其中，住宿、餐饮等行业商务活动指数均回落 至收缩区间，主要是受疫情散发的影响。这些都反映出预期转弱的情况。因此，考虑到明年宏观经济面临的压力，我们要寻找其中能够继续成长的子行业。国 务院政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达 峰行动方案，优化产业结构和能源结构。而全社会的能源消耗中，一半以上来自制造业，因此需要对制造业相关行业的升级改 造才能降低能耗，以实现碳中和的目标。机械设备作为制造业的上游，未来有助于实现碳 中和目标的低耗设备、清洁能源设备等类型的设备需求将显著提升。2022年，我们结合碳 中和的政策目标，同时以盈利能力提升或改善为分析依据，继续重点关注市场需求旺盛， 行业景气度不断上行的光伏设备；以及行业需求拐点已确立，盈利能力逐步提升的工业机器 人。光伏设备：1）国内市场，2021年装机容量预计在45-55GW。2022年装机在巨大的 国内光伏发电项目储备量的推动下，可能增至75GW以上，行业需求旺盛。根据中国光伏 行业协会的预测，十四五期间我国光伏年均新增装机规模是70-90GWo因此，未来的增长 空间十分广阔，行业高景气度将继续延续；2）海外市场整体需求仍会增长。2020年的前 10大光伏市场装机量最低门槛均突破3GW,光伏新市场不断崛起。我们预计未来五年内 全球新增光伏装机增速维持在10%-20%。因此对设备需求仍然旺盛，建议关注单晶炉设 备龙头晶盛机电。工业机器人：1） 2020年中国工业机器人市场累计销售工业机器人16.84万台，同比 增长19.86%,年销量连续第八年位居世界首位。2）人口红利的下降及制造业的升级改造 推动市场需求。至2020年，我国65岁以上人口占比已经达到13.5%,老龄化的加快将使 得我国的用工成本急剧上升。同时，随着未来人们对产品质量要求的提升，我国工业制造 业对以工业机器人为代表的自动化设备的需求亦将会逐步释放。3）国内行业景气度持续 上行。2021年1-11月，国内工业机器人产量达到33.01万台，同比增长49%,上行趋势 十分明显。因此，我们可以预计未来一段时间国内工业机器人行业将继续维持高景气状态。 建议关注全产业链的龙头企业埃斯顿。风险提示1、宏观经济增长不及预期；2、海外疫情的不利影响；3、相关行业政策发生重大变 化；4原材料价格上涨。机械行业的五个二级子行业全部都是上涨的，其中涨幅最大的是金属制品II,上涨 51.72%:涨幅最小的是运输设备II,上涨4.32%;其他三个子行业，通用机械上涨21.64%, 仪器仪表II上涨11.95%,专用设备上涨10.36%。同样，机械设备相关概念板块也都是上涨的，其中涨幅前三的分别是LNG指数 (42.63%)，工业4.0指数(39.04%)，智慧农业指数(32.45%)，涨幅靠后的分别是挖掘 机指数(4.35%)，智慧停车指数(8.40%)，丝绸之路指数(11.57%)。图表3 2021年1-11月份机械子极块涨跌幅资料来源：Wind,图表4 2021年1-11月份与机械相关的概念板块涨跌桶前三资料来源:Wind,2021年1月至11月，剔除上市不到半年的新股，机械设备行业上涨的个股有291家， 占比67.36%,下跌的个股有140家，占比32.41%o涨幅前十的个股分别为精功科技 (479.71%)、大金重工(427.51%) 金银河(357.61%)、鞍重股份(290.41%)、海源 复材(280.31%)、黄河旋风(260.41%)、长川科技(255.31%)、科达制造(252.01%)、 融捷股份(250.01%)、华亚智能(242.01%);前十的个股涨幅都比较大，上涨主要是靠 业绩驱动，且主要集中在光伏设备、风电设备、锂电设备和半导体设备等新能源行业。跌幅前十的个股分别为恒而达(-38.51%)、今创集团(-40.51%)、星物殳份(-41.91%)、 博杰股份(-43.21%)、沪宁股份(-46.51%)、泰福亲业(-47.11%)、安车检测(-47.41%)、 世嘉科技(-49.61%)、优利德(-61.51%)、*ST金刚(-68.11%);下跌的公司大部分走 势持续走低，是由于公司盈利能力太差或者业绩大跌。图表5 2021年111月份机械行业个股涨趺幅排行排名代码简称涨幅主要推动因素排名代码简称跌幅10()2OO6.SZ精功科技479.71%光伏设备、业绩爆发1300946.SZ恒而达-38.49%2002487.SZ大金重工427.47%风电设备、盈利提升2603680.SH今创集团-40.52%3300619.SZ金银河357.59%业绩大幅提升3300464.SZ星徽股份41.87%4002667.SZ鞍重股份290.38%并购重组概念4002975.SZ博杰股份-43.24%5002529.SZ海源复材280.29%光伏概念5300669.SZ沪宁股份-46.52%6600172.SH黄河旋风260.37%盈利能力改善6300992.SZ泰福泵业-47.10%7300604.SZ长川科技255.35%业绩大幅提升73OO572.SZ安车检测-47.40%8600499.SH科达制造251.96%锂矿概念、业绩大幅提升8002796.SZ世嘉科技49.63%9002192.SZ融捷股份250.02%锂矿概念、业绩大幅提升9688628.SH优利德-61.53%入东海证雅DONGHAI SCCURITKS10003043.SZ华亚智能242.03%次新股10300064.SZ*ST金刚-68.07%资料来源：Wind,注：数据统计区间为12估值回顾目前申万机械的PB延续上升趋势，但PE处于菽低水平。申万机械自2015年达到 估值顶峰之后，持续下降趋势，自2018年后，以上下波动为主。2021年11月30日，申 万机械的市盈率(TTM,整体法)剔除负值为27.90倍，市净率(LF)剔除负值为2.97 倍，PE在2020年有所上升，但是今年出现明显的下降，市盈率绝对估值处于历史较低水 平；而市净率在持续的上升趋势。从横向对比来看，在申万28个行业中，机械市盈率排 14位，市净率排第12位，都处于中位数水平。60AZ 90日 Z-COZ 6OOZ 9OOZ rcnooz T ZT6I 6961 9961 m96l rMLooI 60OOI go,% co?% 60, ZJ 90,2 mo,2 ma资料来源：Wind,9.08.0-7.06.0-5.04.03.02.0-1.00.09.08.0-7.06.0-5.04.03.02.0-1.00.080706050 -40 -30 -2010 -0 -图表7申万各行业PE(TTM)和PB(LF)对比晓昭言框 置 芸 卅式 H涅 备$ 始丝 回妥派七 #芬拭函 贴您r覆 芟基UH一翎资料来源：Wind,注：数据选取时间为 细分板块估值方面，截至2021年11月30日，通用机械、仪器仪表、专用设备、金属制品和运输设备的 PE(TTM)分别为 43.58、44.28、26.44、14.61、17.31, PB(LF)分别 为3.78、3.35、3.14、2.42、1.24,通用机械、仪器仪表和金属制品三个子行业市盈率仍 然保持较低水平。从长期来看，各细分板块仍然处于历史相对较低的估值水平。由于今年 出口需求较匠盛，对制造业整体利好，各子行业市净率都有所提升。但是明年的出口压力 加大，因此存在估值下降的可能。图表8机械设备各子行业5年PE(TTM)变化200180160200180160 通用机械 仪器仪表II 专用设备 金属制品II 运输设备IIo o4 21 1o o o o o0 8 6 4 216。日 9。日 moLZ CJIOZ 6OOZ 9OOZ mooz 6961 9961 m96I ZIOOI 60OOI 90OOI mocoI ZEE992 rr9ZJ m2资料来源：Wind,图表9机械设备各子行业5年PB(LF)变化7 n通用机械 仪器仪表II 专用设备 金属制品II 运输设备1【7 n通用机械 仪器仪表II 专用设备 金属制品II 运输设备1【6。日9。日 m。日 ZIOZ 6OOZ 99OZ mooz 6961 9961 m96I ZIOOI60OOI 90OOI moooI ZEI 69Z.I 90,E资料来源：Wind,1.3.业绩回顾2021年前三季度申万机械营收净利润增速较大。2020年受疫悄影响，制造业生产受 到很大的影响，不过政府有力的控制了疫情的发展，全国快速的进入了复工复产的进程， 同时，政府出台的多项扶持政策，特别是一些减税降税政策，直接对公司的利润产生巨大 的影响。而今年延续2020年下半年的增长态势，制造业进出口增长明显。2021年前三季度，申万机械营业收入为13190.99亿元，同比增长23.45%;净利润为1058.96亿元，同 比增长27.86%,前三季度净利润已经超过去年全年的数据。图表11申万机械历年净利润及增速（亿元，%）图表10申万机械历年营收及增速（亿元，%）120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源:Wind,资料来源:Wind,盈利能力改善明显。2020年申万机械毛利率为23.55%,净利率为6.93%,相较于 2018-2019年的数据，净利率提高的十分明显。2021年前三季度，申万机械毛利率为 23.10%，净利率为8.49%,净利率继续提升，相较于2020年提升了 1.56个百分点。而 行业ROE也是提升较大，与历年的前三季度ROE相比，是近几年的最高点，呈现持续走 高的趋势，可见行业盈利能力大幅改善。不过明年的宏观经济压力较大，可能对行业整个的 盈利能力带来不利的影响。图表12申万机械前三季度ROE （整体法）9%8%7%6%4.79%4.91%5%4%3%2%图表13申万机城毛利率及净利率变化0%1%0%2017Q32018Q32019Q32020Q32021Q3毛利率 1净利率资料来源：Wind,资料来源：Wind,2.光伏设备：明年装机量更大，行业高景气度仍将持续21 .今年需求受价格上涨影响较大，分布式光伏占比大幅提升2019年7月份补贴竞价发布以后，给市场带来了两个信号，一是获得补贴企业可以 加快进行施工，弥补上半年的较少的新增装机容量；二是给市场一个定心丸，扭转531新 政的不利影响，企业可以放心的上马新项目。再加上今年是最后一年进行补贴，也存在平 价项目为抢平价上网政策截止日期(2020年底)而出现抢装的可能,。在实际情况中，2020全年装机容量达到48.2GW,同比增长了 60%,增长幅度较大。年 初突如其来的新冠肺炎疫情打乱了社会的有序发展，导致一季度大量的工厂停工。2020年一 季度新增装机容量仅为3.95GW,为近3年的最低水平。但是随着二季度国内的全面复工复 产，再加上光伏行业本身内在的需求增长，二三四季度新增装机容量分别为7.57GW、7.18GW 和29.5GWo从全年来看，一季度虽然受到疫情的负面影响，但是全年整体还是处于供需两 旺的高景气度状态。图表14光伏发电新增装机容量季度数据(GW)资料来源：国家能源局，今年前三季度继续延续行业高景气度，光伏新增装机容量25.56GW,同比增长36.68%。 其中，分布式光伏发电新增装机咨量16.41GW,占总的新增装机咨量的64.20%,连续三 个季度超过集中式光伏发电新增装机容量，分布式光伏发电迎来规模化发展。在政策上，今 年国家出台了一系列的支持措施，比如要求新建公共机构、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达 到50%,江西、上海、北京等地方政府也积极响应，出台支持政策。从政策上看，主要支持工 商业建立分布式光伏发电，因为工商业分布式光伏发电时间与用电时间刚好吻合，在高用电时期发 电，不发电的时期正好用电量比较低，因此十分有利于分布式光伏的推广。图表15 国内光伏发电新增装机容量结构变化（GW）资料来源：国家能源局,2.2.明年装机量有望提升，景气度仍将继续延续根据IEA Renewables 2020的预测，到2025年可再生能源在新增发电装机中占比将 达到95%,而光伏在所有可再生能源新增装机中占比将达到60%。我国将碳达峰和碳中 和写入政府工作报告中，未来对新能源的政策支持将更加强有力，市场对新能源的需求也 将大幅增长。根据中国光伏行业协会（CPIA）的预测，十四五期间我国光伏年均新增装机 规模是70-90GW。2021年由于指标下发滞后以及上游硅料价格上涨等原因，2021年预计 新增装机容量在45-55GW之间，低于下限值70GWo 2022年装机在巨大的国内光伏发电 项目储备量的推动下，可能增至75GW以上。因此，明年的增长空间十分广阔，行业高景 气度将继续延续。妒妒耕密式 /疹碑萝寥盖，/*保守T-乐观资料来源：CPIA,海外新增光伏市场需求长期保持旺盛光伏GW级市场继续增加，市场投模不断扩大。从历史数据来看，2010年以来传统 光伏装机大国，如日本、德国的新增装机容量全球占比在逐步下降，而美国、印度占比在 上升。2020年的前10大光伏市场装机量最低门槛均突破3GWo 2020年新增光伏装机的 前十个国家分别为：中国、美国、越南、日本、德国、印度、澳大利亚、韩国、巴西和荷 兰。在过去几年装机容量很大的几个国家，包括法国、墨西哥和土耳其等，发展势头明显 减弱，已经退出了前十的位置，光伏需求不再依赖于少数几个大型市场。根据CPIA统计 数据显示，2021年GW级市场将达到20个，市场规模在不断扩大。降本增强海外竞争力，电力需求诱导装机。光伏在海外已经成为发电成本最低的发电 方 式，其增长逻辑是：欠发达地区电力需求装机与发达地区老旧火力电站替代。印度、中东 等地区，光照条件优异，人均电量不足，光伏成为最优选择，装机规模增长迅速。美国、欧洲等 光伏大国电力设施换代，可再生能源占比顺势提升，光伏市场将继续稳健增长。未来五年内预计全球新增光伏装机增速维持在10%-20%0在海外，自2018年下半年 开始需求强劲的原因，除了一些市场由于组件价格下降带来需求被激发之外，政策方面也 出现了较多有利于短期需求爆发的因素。根据CPIA统计数据显示，2021年1-10月份， 光伏组件出口额198.3亿美元，同比增长44.8%,组件出口量82.2GW,同比增长32.2%。 组件出口额的大幅增长主要得益于海外市场需求增加以及价格上浮的双重影响。未来几年， 光伏电站稳定的收益率将更加凸显，另外产业链某些环节(如单晶硅片)的降价，将会使装 机成本继续下降，继续刺激海外需求的增长。未来五年内预计全球新增光伏装机增速维持在 10%-20%o建议关注标的一晶盛机电(300316.SZ)公司是国内单晶炉设备龙头企业。公司是一家以“发展绿色智能高科技制造产业”为 使命的高端半导体装备和LED衬底材料制造的高新技术企业。公司主营产品为全自动单晶 生长炉、多晶硅铸锭炉、区熔硅单晶炉、单晶硅滚圆机、单晶硅截断机、全自动硅片抛光机、 双面研磨机、单晶硅棒切磨复合加工一体机、多晶硅块研磨一体机、叠片机、蓝宝石晶锭、 蓝宝石晶片、LED灯具自动化生产线等。公司产品主要应用于太阳能光伏、集成电路、 LED、工业4.0等具有较好市场前景的新兴产业。在手订单充足，业绩确定性高。截至2021年三季度，公司在手订单177.6亿元，同 比增长201%,主要为光伏设备订单，另外半导体设备订单7.26亿元，同比增长77%。 再加上10月-11月公司与高景、双良签订23.2亿订单，预计在手订单近200亿，未来业 绩有望高增长。业绩快速增长，盈利能力持续提升。2020年全年营收38.11亿元，同比增加22.54%, 归母净利润为8.58亿元，同比增长34.64%o 2021年前三季度营业收入39.91亿元，同 比增长60.61%,归母净利润11.10亿元，同比增长111.97%,涨幅较大。近几年毛利率、 净利率提升明显，前三季度分别为38.18%及28.10%。图表17 晶盛机电近几年营业收入（亿元）图表18晶盛机电近几年心母净利润（亿元）资料来源：Wind,资料来源:Wind.3.工业机器人国产竞争力提高，国产份额逐步提高3.1.全球市场整体处于恢复状态金融危机以后，全球机器人行业发展迅速，2012年以来，全球工业机器人市场*见模扩 大，全球工业机器人销量持续增加。2020年，全球新机器人的出货量约为38.35万台。相 较于2019年只增长了 1万台左右，但这一数字仍然排到了有史以来工业机器人销量的第 三位。能够正增长主要受中国市场的主导作用，弥补了其他市场的萎缩。2021年.全球机器人安装量将反弹，预计将增长13%,达到435000台，从而超过 2018年的创纪录水平。其中，北美的安装量预计将增长17%,达到近43000台。欧洲的 安装量预计将增长8%,达到近73000台。亚洲的机器人安装量预计将超过300000台， 比前一年增加15%。预计2021年几乎所有东南亚市场都将以两位数的速度增长。图表19 全球工业机器人销量（万台）2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020全球工业机器人销虽（万台） 同比增速资料来源：IFR,当前，全球机器人市场规模持续扩大，工业机器人市场增速稳定。技术创新国绕仿生 结构、人工智能和人机协作不断深入，产品在教育陪护、医疗康复、危险环境等领域的应
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