国际投资小抄

第一章， 国际投资学概述国际投资是指一国企业、个人或政府机构将其拥有的货币资本或产业资本投放到国外以实现价值增值的经济行为。 国际投资涉及两个方面：投资者所在国 投资母国；投资接受国 东道国国际投资包括：对外投资；利用外资国际投资与国内投资的区别：国际投资主体国际投资主体是多元化的，包括跨国公司、国际金融机构、官方与半官方机构、个人投资者等多种类型。国际投资环境：对国际投资来说，每个国家都有不同的传统与历史，政治经济制度多种多样各国的法律及社会文化等方面的差异更为明显，因而各国的投资环境迥异。这都会对国际投资的风险和收益产生很大的影响。国际投资具有多元的直接目标：获得经济效益；利用国外的资源和廉价劳动力，降低成本，实现利润最大化；占领市场；转移国内落后产业，将污染产业输出到其他国家；建立和改善双边关系；有的则是带有明显的政治目的。国际投资中生产要素的流动要受到限制国际投资中货币单位多元化及货币制度的差异性国际投资所包含的风险更大国际投资体现着一定的国家民族的利益三、国际投资的分类 1、按投资期限划分：长期投资和短期投资 2、按资本来源及用途划分：公共投资和私人投资 3、按资本的特性划分：国际直接投资和国际间接投资 国际直接投资是指以取得或拥有国外企业的经营管理权为特征的投资。国际间接投资是指以取得股息或利息等形式的资本增殖为目的，以被投资国的证券为对象的投资。（二）国际间接投资的发展趋势1、虚拟化趋势2、衍生化趋势3、机构化趋势4、证券化趋势第二章 国际投资理论一、垄断优势理论 代表人物：海默(S.Hymer)、金德尔伯格 基本观点：国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。 1、市场的不完全性在市场完全的条件下，国际贸易是企业参与国际市场或对外扩张的唯一方式。现实生活中的市场是不完全的，于是出现了对外直接投资。（1）政府政策干预经济造成的不完全性贸易限制税收母国政府的其他管制（2）自然产生的产品和要素市场的不完全性2、垄断优势（厂商特有优势）（1）技术优势 （2）对某些原材料的垄断（3）先进的管理经验（4）雄厚的资金实力（5）信息优势（6）国际声望（7）有独立的销售网络（8）规模经济优势理论运用：垄断优势理论可以解释知识密集技术密集型产业对外直接投资现象及发达国家之间的“双向投资”现象。 评价：无法解释不具有技术等垄断优势的发展中国家为什么向发达国家进行的直接投资也日益增多。 启示：利用厂商垄断优势理论提高我国境外企业的特有优势。二、产品生命周期理论 代表人物：维农 基本观点：产品生命周期的发展规律决定了企业需要占领海外市场而进行对外投资。 产品的生命周期：新产品阶段；成熟产品阶段；标准化产品阶段 根据产品生命周期理论，企业从事对外直接投资是遵循产品生命周期即创新、成熟、标准化生产的一个必然结果。转移过程： 1、产品在发达国家发明创新、生产、销售； 2、产品开始向较发达国家出口； 3、发达国家对较发达国家进行直接投资，并向发展中国家出口； 4、发达国家对发展中国家进行直接投资，并向发达国家和较发达国家出口。理论运用：用产品周期论可以解释国际直接投资的策源地为什么主要在发达国家，这一理论是对二战后企业跨国经营战略的一种总结。 评价： 这一理论无法解释非技术创新主导型企业和非标准化产品部门的跨国经营，也无法解释发达国家的双向投资现象。启示： 1、产品的创新要不间断，因为产品存在生命周期； 2、要迅速将技术成果转化为生产力； 3、作为新产品，迅速利用其有限的时间段，出口创汇； 4、适时建立子公司，不能因为贸易壁垒而放弃对方市场。扩大企业规模，形成规模经济效益。三、内部化理论 代表人物：巴克雷、卡森、鲁格曼等 基本观点：公司在其经营活动中，面临各种市场障碍。为了克服外部市场障碍或弥补市场机制的内在缺陷，保障自己的经济利益，就将交易改在公司所属各个企业之间进行，从而形成一个内部化市场。当内部化过程超越了国界，跨国公司便产生了。因此，出于内部化的动机，促使企业对外直接投资。评价：内部化理论属于一般理论，能回答为什么国际直接投资是更有利的经营方式。启示： 1、组建符合现代企业制度要求的企业集团，形成规模优势，扩大内部化市场。 2、设立自身的财务金融子公司，增强内部市场调资能力。 3、加速企业技术创新，内部使用新技术，形成与确保技术优势。 4、重视利用转移价格，增加企业盈利。四、国际生产折衷理论 代表人物：邓宁基本观点：跨国公司进行对外直接投资是由所有权优势、区位优势、内部化优势这三个因素综合决定的。（必须同时满足这三个条件）（OLI模式） 1、所有权优势是指一国企业拥有或能够获得的、国外企业所没有或无法获得的资产及其所有权。这是吸收了垄断优势理论的观点。 2、内部化优势是指跨国公司将其所拥有的资产加以内部化使用而带来的优势。这是吸收了内部化理论的观点。3、国际区位优势是指跨国公司在投资区位上所具有的选择优势。这是邓宁本人的创新观点。 包括：直接区位优势是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势。 间接区位优势是指投资国的某些不利因素所形成的区位优势。 评价：国际生产折衷理论集西方直接投资理论之大成，是目前最有影响的理论。但也有其局限性。启示：1、抓住有利时机，积极进行跨国投资2、利用所有权优势发展对外投资3、加强内部化优势，增加企业效益 4、重视区位优势，选准投资区域五、比较优势理论（“边际产业扩张”理论） 代表人物：小岛清基本观点：对外直接投资应该从投资国已经处于或即将处于比较劣势的产业部门，即边际产业部门依次进行；而这些产业又是东道国具有明显或潜在比较优势的部门，但如果没有外来的资金、技术和管理经验，东道国这些优势又不能被利用。 日本与美国对外投资的区别:1、对外投资的产业（劳动密集型；资本和技术密集型）2、对外投资的主体（中小企业；垄断性大跨国公司）3、投资国与东道国在投资产业上的技术差距（差距小；差距大）4、对外直接投资的企业形式（合资经营；独资经营）按照边际产业依次进行对外投资，所带来的结果是：东道国乐于接受外来投资，因为由中小企业转移到国外东道国的技术更适合当地的生产要素结构，为东道国创造了大量的就业机会，对东道国的劳动力进行了有效的培训，因而有利于东道国建立新的出口工业基地。与此同时，投资国可以集中发展那些具有比较优势的产业。结果，直接投资的输出输入国的产业结构更趋合理，促进了国际贸易的发展。比较优势理论的推论： 对外直接投资可以划分为四种类型（1）自然资源导向型（为了获得东道国丰富的自然资源，产品在国内无法生产）（2）劳动力导向型（利用国外廉价的劳动力、土地等资源，降低生产成本）（3）市场导向型（维持和开拓市场的投资）评价：该理论建立在比较优势理论基础上，将国际贸易理论和对外直接投资理论结合探讨是一种理论创新。启示： 1、重视我国边际产业的对外投资 2、重视对外直接投资在连接国内国外两个市场的重要作用 3、重视对不同的国家采用不同的投资方式 4、重视以合资为主要形式的大中小型企业同时并举对外投资六、投资周期论代表人物：邓宁 基本观点：一国的国际投资规模与其经济发展水平有密切的关系，人均国民生产总值越高，其对外直接投资净额就越大。 将对外投资的发展划分为四个阶段： 1、对外投资和利用外资很少或没有 2、外国投资流入增加，外国投资净额增加 3、对外直接投资增加，外国投资净额下降 4、利用外资少于对外投资，直接投资净输出七、产业内双向投资理论20世纪60年代以后的20多年间，国际直接投资活动中的一个重要现象是发达国家之间的直接投资中，很大一部分都是同产业内部的双向投资。另外，邓宁指出：在技术密集型部门的产业内双向投资的比例较高。 产业内双向投资的原因有： 1、发达国家之间科学技术水平相近 2、产业内国际贸易第三节 国际间接投资理论一、曼德尔的国际货币资本投资理论基本观点：国际投资是指货币资本投资，而不是指作为资本、技术、经营知识综合体的国际直接投资，通过分析，得出结论：如果两国生产函数相同，国际投资与国际贸易相互替代，国际投资的结果是使两国间的贸易量减少。基本观点：国际投资是指货币基本观点：各国存在利率差别是国际证券投资发生的原因，当两国都不存在资本流动限制时，如果两国间存在利率差别，那么两国能够带来同等收益的资产或有价证券的价值会产生差别，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资的情况，资本流动总是从资本供给相对丰富的国家流向资本供给相对稀缺的国家。三、新古典理论基本观点：决定国际资本流动的因素是不同国家的资本边际生产力差异和相应的利率差异；由于发达国家资本的边际生产力高，因此国际资本流动多发生在发达国家之间。四、资产选择理论基本观点： 1、证券的收益与风险成正比；投资者在进行投资时应将收益与风险结合考虑；投资者应购买由几种证券组成的投资组合。 2、投资组合的选择标准是：收益一定，风险最小；风险一定，收益最大。 3、投资于多个国家的证券比仅投资于一国证券市场，更能有效分散风险，并保持一定的收益。本段总结总之，我们要从当时所处的历史环境（背景）中去考察投资理论的本质和特征。（投资理论来自于投资实践）；研究投资理论是为了更好地把握当前国际投资的特点以及演变规律，为我国改革开放和国际投资更好地服务（这些理论从本质上讲都是为了垄断资本对外扩张服务的，而且各种理论都有局限性，但每种理论都有其特定的参考价值；积极探索和创建有中国特色的社会主义对外投资理论。）第三章 国际投资的资金来源 第一节 国际股票市场一、国际股票的概念 国际股票是指股票的发行和交易过程，不是发生在一国内，而是跨国进行的，即股票的 发行者和交易者 ， 发行地和交易地 ， 发行币种和发行者所属本币等至少有一种和其他的不属于同一国度内。 二、国际股票的种类1、本国企业在外国发行的，并在当地上市交易的，以当地货币为面值的股票。 2、本国企业在国内发行的，并在国内上市交易的，以外国货币为面值，以供境内外国投资者以外币交易买卖的股票 3、存托凭证（DR）是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。主要以美国存托凭证(ADR)形式存在。 4、欧洲股票是指在股票面值货币所在国以外的国家发行上市交易的股票。 存托凭证对发行人的优点：1、市场容量大、筹资能力强2、避开直接发行股票与债券的法律要求、上市手续简单、发行成本低存托凭证对投资者的优点：1、以美元交易，且通过投资者熟悉的美国清算公司进行清算2、上市交易的存托凭证必须经过监管部门注册，有助于保障投资者利益3、上市公司发放股利时，存托凭证投资者能及时获得，而且是以美元支付4、存托凭证可以规避某些机构投资者受投资政策限制，不能投资非美国上市证券三、国际股票的发行市场（一级市场）是指进行证券募集，以筹集资金的市场，实际上是指新证券的发行人从策划到由投资银行等中介机构承销，直至全部由投资人认购完毕的全过程。它是一个无形市场，不存在具体的固定场所。 发行方式私募发行：少数特定投资者公募发行：广泛非特定投资者直接发行：发行人作为承销人间接发行：发行人委托证券机构承销四、国际股票的交易市场（二级市场）是指买卖、转让已发行股票的市场。 （一）场内市场 通常是指各国的股票交易所 （二）场外市场 包括柜台交易市场、第三市场和第四市场。（一）场内市场1、股票交易所的组织形式2、股票交易所的特征3、股票交易所的功能4、国际股票交易所的上市制度（二）场外市场1、柜台交易2、第三市场3、第四市场第二节 国际债券市场一、国际债券的概念国际债券是指一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在外国金融市场上发行的，以外国投资者为发行对象，并以外国货币为面值的债券。二、国际债券的种类（一）根据面值货币和发行地的不同 1、外国债券：借款人在外国发行的，以发行国货币为面值的债券。 2、欧洲债券：借款人在外国发行的，以发行国之外的货币为面值的债券。1、外国债券（1）扬基债券外国在美国发行的，以美元为面值的债券。曾经是世界上最大、最活跃的外国债券市场。 （2）武士债券外国在日本发行的，以日元为面值的债券。 （3）瑞士法郎外国债券 外国在瑞士发行的，以瑞士法郎为面值的债券。世界最大的外国债券市场。 （4）马克外国债券外国在德国发行的，以马克为面值的债券。 （5）伦勃朗债券 外国在荷兰发行的，以荷兰盾为面值的债券。 （6）叭喇狗债券 外国在伦敦发行的，以英镑为面值的债券。2、欧洲债券欧洲债券的特点：1、限制较少，自由灵活；2、发行时间，发行条件，发行地有较多选择；3、市场容量大；4、发行费用较低；5、一般不用纳税；6、有利于发行者和投资者保密；7、投资安全且可获得较多收益。（1）欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为面值的债券。欧洲美元债券在欧洲债券中所占的比例最大。 （2）欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为面值的债券。现在已成为仅次于美元的第二大欧洲债券市场。 （3）瑞士法郎欧洲债券是指在瑞士境外发行的以瑞士法郎为面值的债券。（4）以多种货币为面值的欧洲债券以几种货币共同表示（欧洲货币单位）或以特别提款权表示欧洲债券的面值。（二）根据发行是否公开进行：公募债券和私募债券。（三）根据债券是否可转换为股票：普通债券、可转换债券和附认股权债券。（四）根据债券计息方法的不同：固定利率债券、浮动利率债券和无息债券。 （五）根据发行主体的差别：政府债券、公司债券、金融债券等。 （六）根据债券的面值和利息计算货币：单一货币债券和多种货币债券。三、国际债券市场的概念国际债券市场是指由国际债券的发行者和投资者所形成的金融市场。具体可分为发行市场（发行和认购）和流通市场（上市和买卖）。通常所说的国际债券市场就是处于世界主要金融中心的债券市场的统称。 国际债券市场的发展特点1）融资者的主体始终是发达国家，发展中国家所占比重较小2）政府为主要发行主体3）欧洲债券的发行规模远大于外国债券4) 国际债券的币种结构和类别结构发生变化 四、主要的国际债券市场1、美国的外国债券市场2、日本的外国债券市场3、瑞士的外国债券市场4、欧洲债券市场（美元、日元、马克、多种货币）1、美国的外国债券市场（1）发行量大，流动性强（2）期限长（3）发行者主要为机构投资者 （4）公募无担保发行为主（5）信用级别要求较高（6）必须在美国证券交易委员会注册2、日本的外国债券市场（1）发行量大（2）发行条件宽松（3）发行过程缺乏灵活性，发行成本较高（4）发行者范畴较广（5）一般在东京股票交易所上市3、瑞士的外国债券市场（1）是世界上最大的外国债券市场 （2）发行一般由瑞士三大银行之一领头管理（3）属于持有者债券（4）每年剪一次息票，最低面值为5，000瑞士法郎 （5）可在瑞士的任何一个证券交易所上市交易（6）发行方式分为公募和私募两种（7）不允许瑞士法郎债券的实体票据流到国外4、欧洲债券市场（1）境外市场，不受任何国家的监管和约束（2）发行成本低，市场容量大（3）一般采用国际银行辛迪加的形式组织发行（4）债券采用无记名方式发行（5）市场流动性强，安全性较高欧洲美元债券市场：在欧洲债券中所占的比例最大，不受美国政府的控制和监督，没有发行额和标准限制，发行手续简便、发行数额较大，发行由辛迪加认购团完成。欧洲日元债券市场：发行需得到日本大藏省的批准，发行手续简便，发行费用较低，发行额较大，大多与互换业务相结合，一般在卢森堡和伦敦上市（3）欧洲马克债券市场（4）以多种货币为面值的欧洲债券为了减少或避免汇率变动风险：几种货币共同表示面值，用欧洲货币单位和特别提款权（SDRs）这两种记账单位表示面值第三节 国际信贷概述一、国际信贷的概念国际信贷又称国际信用，是两国或多国间官方或私人机构按约定利率、期限等条件进行的资本借出、借入的信用活动，是借贷资本的跨国界流动。三、当代国际信贷的特点1、规模大，分布广；2、资金流动的多方向化；3、借贷货币的种类增多；4、借贷形式多样化四、国际信贷的类型1、按资金的来源和性质划分：政府贷款、国际金融组织贷款、国际银行贷款、联合或混合贷款国际银团贷款：由一家金融机构牵头，多家国外金融机构协作，共同向某借款人提供较大金额的长期贷款。联合贷款：商业银行与国际金融组织，以及各国设立的发展基金、对外经济援助机构共同联合起来，向某一国家提供资金。混合贷款：通常是指把出口信贷和政府援助、捐赠、贷款结合起来的一种贷款。2、按借贷资金的特定用途划分 （1）项目贷款：用于某一特定工程项目的贷款。 （2）出口信贷：一国政府为鼓励本国商品的出口，通过对贷款利息进行某种方式补贴的办法，降低对本国的出口商或他国进口商的贷款利率的一种优惠性融资方式。 （）福费廷：是一种票据贴现方式。 （）承购应收账款：又成为应收账款保理业务。3、按贷款的利率划分 无息贷款、低息贷款、中息贷款、高息贷款4、按借款还款的方式划分 统借统还、统借自还、自借自还5、按贷款使用的货币和优惠划分 硬贷款、软贷款6、按贷款的期限划分 短期、中期、长期五、国际信贷的期限、偿还方式、利息计算及币种选择（一）国际信贷的期限信贷期限即贷款期，是指自贷款生效之日起，到贷款最后偿还完毕之日止的时间。宽限期：是指借款人使用贷款中，只付利息不需偿还本金的期限。还款期：宽限期之后需要陆续偿还本金的时间。实际贷款期限宽限期年限（名义贷款期限宽限期）（二）国际信贷的偿还方式、到期一次偿还：本金到期一次还清，宽限期与贷款期相等。适用于金额小、期限短的贷款。、分次偿还：是指在规定的宽限期内，按协议支付利息；过了宽限期，按约定时间平均分期归还本金，最后还清。、逐年分批偿还：每年平均归还本金，可以说宽限期等于一年。（三）国际信贷的利息计算、单利、复利、分期还款平均付息：在分期还款的贷款中，先计算出应支付的利息额，再按归还次数，每次平均支付本息。、贷款金额递减计息：在分期还款的贷款中，贷款分期减少，利息也随之减少。（四）国际信贷的币种选择借入：软货币贷出：硬货币在国际金融市场上，以硬货币借贷的利率高，以软货币借贷的利率低。借款人在取得国际信贷面临货币选择时，必须考虑货币软硬（ 汇率升降）和利率高低两个因素。第四节 政府贷款一、政府贷款的概念是指一个国家的政府利用财政资金向另一个国家的政府提供的优惠性贷款。是政府与政府之间的一种融资方式，通过列入国家财政预算支出的资金进行收付。二、政府贷款的作用1、有利于促进两国的政治和外交关系2、有利于发达国家的资本输出和商品输出3、有利于借款国解决资金短缺问题4、有利于贷款的合理使用和项目按期完成三、政府贷款的特点1、专门机构负责2、程序较复杂3、资金来自财政预算4、优惠性大、长期性、连续性、政治性强、币种选择余地小四、政府贷款的限制条件限制采购的条件对借款国的采购条件放松，实行竞争采购以混合贷款的形式提供借贷五、不同国家的政府贷款概述（一）经合组织成员国提供援助性贷款的情况（二）非经合组织国家提供援助性贷款的情况（三）美国的政府贷款（四）日本的政府贷款（五）其他几个国家政府贷款情况北欧国家政府贷款简介一、贷款管理机构北欧各国国际开发署是负责北欧各国政府对外提供发展援助的执行部门。 二、贷款领域主要是垃圾处理、脱硫等环境项目，以及城市建设（城市供水、污水处理和集中供热）、节能的小型工业项目。三、贷款条件无息零利率；贷款期10年，其中含2年左右的宽限期。一般政府贷款只资助合同金额10，中方主管部门可根据项目情况申请合同金额100的贷款，但需提交外方主管部门批准。四、转贷银行中国银行、中国进出口银行和中国建设银行五、采购要求项目合同金额的80采购北欧设备，20可用于第三国采购。六、优惠条件根据海关总署、财政部关于利用外国政府贷款进口货物的关税政策，所有进口设备的海关关税和进口增值税全免，即零税率政策。我国借用外国政府贷款的主要类型一、纯软贷款 纯软贷款主要有德国财政合作资金、意大利的环保贷款，日本、科威特、韩国、波兰政府贷款。比如德国政府过去对污水处理项目提供100的软贷款。西班牙对一些项目也提供100软贷款。其他一些国家也对其感兴趣的项目提供软贷款比例较高的特别贷款，但今后这种特别贷款可能越来越少。 二、混合贷款 混合贷款有三种类型： 第一种是赠款加出口信贷(商业信贷)，提供这类贷款的国家主要有荷兰和瑞士，荷兰政府提供35的赠款加65的商业信贷，瑞士政府提供40的赠款加60的商业信贷。这类贷款，通常要签两个协议，即赠款协议和出口信贷协议。 第二种是软贷款加出口信贷，如西班牙、法国、加拿大的政府贷款。其软硬贷款的比例大体各占50。软贷款的利率一般低于1，还款期2030年；硬贷款利率由OECD根据市场利率来确定。大部分国家的政府贷款属于这种类型。 第三种是纯混合贷款，即无软硬比例，赠与成分在35以上的优惠贷款，有奥地利、以色列和北欧四国的政府贷款。 三、特种贷款 如北欧投资银行贷款、美国贴息贷款。 四、纯赠款 外国政府在财政合作基金项下为资助我国某些特别项目而提供的100的赠款，能否提供纯赠款需双方政府预先商定。80年代初期，日本对我国部分贷款项目可研报告的编制曾提供过部分纯赠款，现已不再提供。德国对我国的部分扶贫和造林项目提供纯赠款。西班牙对其感兴趣的特定项目或某些项目可行性研究报告的编制提供纯赠款。第五节 国际金融组织贷款国际金融组织是指一些国家为了达到某项共同目的，联合兴办的在国际上进行金融活动的机构。一、国际货币基金组织的贷款1、贷款的资金来源 （1）成员国交纳的货币基金份额 （2）借款 （3）出售黄金获得的利润及贷款手续费等2、记账货币 开始为美元，1969年改为特别提款权。 特别提款权（SDRs）是国际货币基金组织按各会员国缴纳的份额，分给成员国的一种使用资金的权力。1970年正式发行，可作为会员国的储备资产，用于弥补国际收支逆差，也可用于偿还IMF的贷款。又被称为“纸黄金”。3、贷款业务 （1）贷款的对象（2）贷款的用途（3）贷款的额度（4）贷款期限（5）贷款方式 （6）贷款计算单位、本息均以 “特别提款权”计值支付 4、贷款形式普通贷款， 中期贷款，出口波动补偿贷款，缓冲库存贷款，中国与国际货币基金组织的合作国际货币基金组织对中国经济改革的参与 我国自80年代初以来推行了一套全面的经济改革战略，以便为非通膨胀的持续增长奠定基础，实现中国经济与世界经济更全面的接轨。国际货币基金组织在多方面参与了我国的经济改革。 首先，国际货币基金组织对我国进行了多次贷款，弥补我国的国际收支逆差，促进改革进行。1980年，我国宏观经济失衡，国际收支逆差增大，为此我国向国际货币基金组织借入了4.5亿特别提款权的第一档信用部分贷款和3.05亿特别提款权的信托基金贷款。两笔贷款都及时还清了。1986年，为了克服国际收支失衡，我国再次向国际货币基金组织借了5.97725亿特别提款权的第一档信用部分贷款，并已全部偿还。其次，国际货币基金组织始终保持与中国对话，与中国进行磋商，为中国提供咨询服务。国际货币基金组织与中国政府一起回顾中国经济的发展、经济改革进程并对经济政策的影响进行分析。此外，国际货币基金组织还向中国介绍其他国家的转向市场机制为主的政策中以及对外体制开放过程中所积累的经验。第三，国际货币基金组织还在中国进行了一个广泛的技术使用项目，包括定期培训计划和举办研讨会。使用的重点是加强宏观经济政策的基础，包括财政制度改革和经济统计。正是在国际货币基金组织帮助下，中国成功地在1996年实现了人民币经常项目下的可兑换性。国际货币基金组织提供的支持还包括帮助建立一个强大的数据库，使经济信息更好地传播。 二、世界银行贷款 （1）国际复兴开发银行 （2）国际开发协会（IDA） （3）国际金融公司（IFC） （4）多边投资担保机构（MIGA） （5）国际投资争端解决中心（ICSID） 五部分共同组成了世界银行集团（1）国际开发协会是由世界银行发起成立的国际金融组织。其名义上是独立的，但从人事及管理系统来看，实际上是在世界银行的一个附属机构，又叫第二世界银行。 宗旨：国际开发协会的贷款一般只向较贫穷的发展中国家的会员国贷款。 “对落后国给予条件较宽，期限较长，负担较轻，并可用部分当地货币偿还的贷款”。（2）国际金融公司通过对高风险部门和国家提供支持来推动私人部门的发展。是联合国授权世界银行于1954年成立的国际金融组织，实际上是世界银行的一个附属机构。 宗旨：促进不发达国家的私人企业部门的发展；与私人资本一起为会员国的企业提供没有政府担保的风险资本，一般不对大型企业投资，而以中小企业为主要投资对象。 贷款的主要对象国是亚、非、拉不发达国家。贷款的主要部门有：制造业、加工业、开采业。（3）多边投资担保机构和国际投资争端解决中心多边投资担保机构向发展中国家的投资者和贷款人提供政治风险保险（担保）。 国际投资纠纷解决中心解决外国投资者与东道国之间的投资纠纷。1、贷款的原则和特点（1）-（8）见教材p102 （9）贷款期限较长。短则数年，最长可达30年，贷款利率比较优惠，一般低于市场利率。 （10）贷款按不同对象区别对待。即按成员国国民生产总值的多少确定贷款数额。一般越贫困的国家，相对来说得到的贷款越多。 （11）借款国要承担汇率变动的风险。2、（1）项目贷款由世界银行投入一定资金以获取预期效益的活动，也称具体投资贷款或特定投资贷款。这类贷款是世界银行贷款业务的主要组成部分，一般占总贷款额的75%左右。 世界银行资助的每一个项目都有一个项目周期，是指世界银行和国际开发协会发放贷款的过程，以及借款国和世界银行在项目的各个不同阶段所起的作用。周期包括：项目选定；项目准备；项目评估；项目谈判；项目执行；项目评价。贷款的种类（2）部门贷款（行业性贷款） 第一，行业性投资及维护贷款。重点是改善行业性政策和投资重点，加强借款国制定和执行投资计划的能力。这类贷款约占世界银行贷款的20%。 第二，行业调整贷款。主要目的是支持某一部门的全面改革和体制改革。 第三，中间金融机构贷款。包括向开发金融公司和农业信贷机构的贷款，是由中间金融机构将世行的贷款项目转贷给本国私营企业。 （3）结构调整贷款1980年开始，帮助借款国在宏观经济部门进行经济和结构体制方面的调整和改革，维持经济增长并实现国际收支平衡。（4）技术援助贷款目的是加强借款国有关机构制定发展政策和准备具体的投资项目的能力，提高借款国业务管理水平和实现贷款目标的能力。 （5）紧急复兴贷款帮助成员国对付自然灾害和其他灾难所造成的损失。（6）混合贷款 由硬贷款和软贷款两部分组成。根据条件不同，主要有国际复兴开发银行的有息贷款和国际开发协会的无息信贷。有息贷款俗称硬贷款，无息贷款俗称软贷款。3、贷款使用的货币世界银行的贷款以美元计算。但借款成员国可按其需要的货币支取，贷款银行用支付货币与美元的汇价折合成美元入账。4、贷款的资金来源（1）成员国认缴股金中的实缴部分。 （2）借入资金。向国际金融市场的借款和发行债券。（3）债权转让和留存的业务净收益，包括收取的贷款利息。5、贷款的提取（支付）6、贷款的偿还三、亚洲开发银行的贷款亚洲开发银行也以项目贷款为主，同时还有规划贷款、部门贷款、中间金融机构贷款等。亚行贷款的主要领域是农业、农村发展、能源开发、工业、交通运输、通信、基础设施和社会发展。第六节 国际银行贷款一、国际银行贷款概述国际银行信贷是一国借款者在国际金融市场上向外国贷款银行借入货币资金。也称之为国际商业贷款，国际银行贷款反映了国际间的信贷关系，是国际资金市场上最普遍的银行信贷，是利用信贷间接国际投资的一个渠道。 二、国际银行信贷的特点1、其资金使用比较自由，不受贷款银行的约制 2、资金数额较大，借取方便，每笔贷款可以有较大金额 3、中长期信贷条件苛刻，贷款期限短，成本较高 4、国际银行的中长期贷款需要签订协议，并需要借款者的政府提供担保三、国际银行贷款条件1、贷款利率2、各项费用3、贷款期限4、贷款偿还四、国际银行贷款形式1、独家银行贷款（也叫双边中期贷款） 是金额在一亿美元以下的一国银行对另一国银行、政府、企业、公司的贷款。2、银团贷款(也叫辛迪加贷款)。 由牵头银行出面、多家银行联合组成一个贷款银团，共同向另一国银行、政府、公司、企业提供的一笔长期巨额贷款。特点：n 必须有一家牵头银行。n 必须有一家代理行。n 银团贷款是一个严谨的金融机构集团。n 银团贷款期限长、金额大，属批发业务。3项目贷款是用于特定大型工程项目的贷款，以将来该项目的收益来偿还，手续比较繁杂。4短期信贷。期限在一年之内的，包括银行与银行之间的信贷和银行与非银行之间的信贷。银行之间的信贷也称银行同业拆放，在整个短期信贷中占主导地位。同业拆放主要是解决银行平衡一定时间的资金头寸，调节资金余缺的需要。五、国际银行贷款协议六、国际银行贷款的风险离岸金融中心专门从事外币存贷款业务的金融活动统称为离岸金融(off-shore finance)。也就是说，任何国家、地区及城市，凡主要以外币为交易（或存贷）标的，以非本国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。n 一种自由交易、不受管制之自由的国际金融市场。n 属于批发性银行业务，存贷款金额大。n 交易对象通常是银行及跨国公司，其业务通常为引进外来资金，再将资金贷给外国。n 个人投资者也可以通过机构进行投资。主要离岸金融中心可分为三类: 1、以伦敦为代表的伦敦型离岸金融中心。n 其特点：经营的货币是境外货币，市场的参与者可以经营离岸金融业务，又可以经营自由市场业务。在管理上没有什么限制，经营离岸业务不必向金融当局申请批准。2、以纽约为代表的纽约型离岸金融中心n 经营离岸业务的本国银行和外国银行必须向金融当局申请。n 可以免交存款准备金，存款保险金的优惠，享有利息预扣税和地方税的豁免权。n 离岸业务所经营的货币可以是境外货币，也可以是本国货币，但离岸业务和传统业务必须分别设立帐户。3、避税型离岸金融中心n 一般设在风景优美的海岛和港口n 政局稳定，税收优惠，没有金融管制。这是我们通常意义上所说的离岸金融中心。n 目前比较著名的离岸金融中心有英属维尔京群岛、开曼群岛、巴哈马群岛、百慕大群岛、西萨摩亚、安圭拉群岛等等。 n 离岸公司与一般有限公司相比，主要区别在税收上。与通常使用的按营业额或利润征收税款的做法不同，离岸管辖区政府只向离岸公司征收年度管理费，除此之外，不再征收任何税款。n 几乎所有的离岸管辖区均明文规定：公司的股东资料，股权比例，收益状况等，享有保密权利，如股东不愿意，可以不对外披露。n 另一优点是几乎所有的国际大银行都承认这类公司，如美国的大通银行、香港的汇丰银行、新加坡发展银行、法国的东方汇理银行等。“离岸”公司可以在银行开立账号，在财务运作上极其方便。 第四章 国际直接投资第一节 国际直接投资概述 一、国际直接投资的概念、分类及特点（一）概念 国际直接投资是以有效地控制企业经营管理权为手段，以获得利润为主要目的的国际投资方式。 突出特征是投资者对所投资的企业拥有有效控制权。 有效控制权是指投资者实际参与企业经营决策的能力和在企业经营决策、管理中的实际地位。 一般按国际惯例认为超过企业10%股权的外国投资即认定为国际直接投资。（二）国际直接投资的类型 1、按投资者是否投资创办新企业 （1）绿地投资 即在东道国新创办企业。 （2）收购兼并（控制国外企业的股权） 即通过购买股票并达到一定比例或其他方式，从而拥有东道国某现有企业的控制权。2、按照子公司与母公司的生产经营方向是否一致 （1）横向型或水平型： 生产和经营方向一致，且能独立完成。 （2）纵向型或垂直型： 生产有关联，专业化协作。 （同一行业，不同工序；不同的行业，互相关联） （3）混合型： 生产和经营方向完全不同，产品不同，行业不同 3、按照投资者对外投资的参与方式不同 （1）股权参与方式 持有一定股份，拥有有效控制权 包括：合资经营、独资经营、合作经营 （2）非股权参与方式 不持有股份，建立业务关系，拥有实际控制权 包括：国际工程承包，国际租赁， 补偿贸易，国际加工装配贸易l 投资周期长，风险大l 可以带动技术出口和管理经验的国际传播l 对于东道国来说，直接投资形式便于管理和控制，并且可以改善出口水平结构二、国际合资经营（一）概念 是指由两个或两个以上国家或地区的投资者，在选定的国家或地区（一般在投资者中的一方所在国家或地区）投资，并按照该国或地区的有关法律以股权结合方式建立起来的企业。 国际合资经营企业由投资者共同经营、共同管理、共担风险、共负盈亏。（二）国际合资经营企业的特征 1、一个独立组成的公司实体；（法人、法律实体、自主经营）2、来自两个或更多国家或地区的投资者；（多国）3、提供资本资产；（共同投资）4、在一定水平上分担一定程度的经营管理责任；（共同经营）5、共同分担企业的全部风险；（共担风险）6、除去分享纯收益外，合伙者均不得再从合资企业中取得其他收益。（共负盈亏）（三）国际合资经营企业的类型 1、按合资企业的功能（产品的销往市场） （1）内向型合资企业：产品内销，急需或需要进口 （2）外向型合资企业：产品外销，国家鼓励 （3）开发型合资企业：支援边远地区资源的开发 2、按合资企业的经营范围 工业生产型合资企业；农业生产型合资企业； 工程承包型企业；服务型企业 3、按合资企业组织形式，划分为：l 有限责任公司l 股份有限公司l 两合公司l 无限责任公司A、有限责任公司（中小企业普遍采用）是指由两个以上的股东组成，仅以投入企业中的资本额承担债务的公司。特点：（1）不得发行股票（2）股份不允许在证券交易所公开出售和任意转让（3）股东人数较少（4）允许公司所有权和行政管理权合二为一B、股份有限公司（绝大多数跨国公司普遍采用）是指通过法定程序，向公众发行股票筹集资本，股东的责任仅限于出资额的一种公司企业组织。（1）股份可以自由转让，公开出售（2）股东人数较多，企业规模庞大（3）股东个人的财产与公司财产是分离的（4）绝大多数公司的股东不担任公司的管理者（5）帐目必须公开C、两合公司 无限责任和有限责任的两合公司 不通过发行股票筹集资本。 无限责任和有限责任的两合股份公司 可以通过出售股票募集资本。 注：无限责任股东负无限责任；有限责任股东负有限责任。无限责任股东负责公司的管理工作；有限责任股东一般只负责监督。 D、无限责任公司是指由两个以上的股东组成，对公司债务承担无限责任的公司，即所有股东用自己的全部财产对公司债务承担责任，而不仅是用投入企业中的资本承担公司债务。 （1）全体股东对公司债务负有连带责任 （2）公司所有权和行政管理权完全融为一体 （3）股本可以任意增加或减少 （4）不必公开任何人经济帐目（四）国际合资企业的举办 A、举办国际合资企业的程序 提出项目建议书 提交可行性研究报告 签订举办合资经营企业的书面文件 筹建公司组织 B、国际合资企业的组织机构 合资经营企业设董事会。董事会是合资经营企业的最高权力机构，决定企业的一切重大问题。C、国际合资经营企业的出资比例 鼓励、限制、禁止。 D、国际合资经营企业的出资方式E、国际合资经营各方争端的解决 一是协商 二是调解 三是仲裁 四是诉讼（五）举办国际合资经营企业的利弊 1、优势 求大同，存小异，优势互补，优化组合。 2、不足 主要表现在投资各方的理念、经营目标不一定相同，在经营决策和管理中容易产生摩擦，在市场意向和销售意向方面可能产生分歧，不同投资者的长短利益可能难于统一。三、国际独资经营（一）国际独资经营企业的概念 国际独资经营企业是指外国投资者按照东道国法律，经东道国批准，在东道国境内设立的全部资本为外国投资者所拥有的企业。这是国际直接投资最典型、最传统的形式。 国际独资经营企业由投资者全部出资、自主经营、自担风险、自负盈亏。（二）国际独资经营企业的特点 1、外商投资者拥有绝对的经营决策权。 2、便于投资者保守技术诀窍与商业秘密。 3、对于东道国而言，既利用了外资，自己不承担风险，还可以增加净收入。 4、能引进比较先进的技术和管理经验，提高东道国的技术水平和管理水平。（三）国际独资经营企业的具体形式 主要包括：国外分公司、国外子公司 A、国外分公司是指一家总公司为扩大生产规模或经营范围在东道国依法设立的，并在组织和财产上构成总公司的一个不可分割部分的国际独资经营企业。它本身在法律上和经济上没有独立性，即不具有法人资格。国外分公司的特点： （1）分公司没有自己独立的公司名称和公司章程，而只能使用与总公司同样的名称和章程； （2）分公司的主要业务活动完全由总公司决定，分公司一般是以总公司的名义并根据它的委托从事业务活动； （3）分公司所有资产属于总公司，因此，总公司要对分公司的债务承担无限责任。国外分公司的好处： （1）建立手续简单，只需少量登记费就可取得分公司的营业执照 （2）总公司对分公司具有绝对的控制权 （3）分公司的所在国对分公司在国外的财产没有法律上的管辖权 （4）设立分公司对总公司在纳税上具有一定的优惠国外分公司的缺点： （1）总公司要对分公司的债务承担无限连带责任 （2）没有所在国的股东，影响面小 （3）分公司登记注册时，必须提交总公司在全世界各地的经营状况资料 （4）分公司终止或撤离所在国时，只能出售其资产，而不能出售其股份，也不能采取与其它公司合并的方式 （5）跨国公司所属国对分公司的法律保护措施较弱B、国外子公司 是指由母公司投入全部股份资本，在东道国设立的独资企业。受母公司控制，法律上具有独立的法人资格。（1）子公司具有独立的公司名称和章程（2）子公司具有独立的行政管理机构（3）子公司具有独立财产，独立核算，自负盈亏； （4）子公司可以独立进行各类民事法律活动国外子公司的好处： （1）可以获得纳税方面的好处 （2）可以在所在国获得股权式投资的灵活性 （3）可以独立地在所在国银行贷款 （4）子公司在其所在国中止营业时，可以采用出售其股份、与其他公司合并或变卖其资式回收其投资国外子公司的不足： 手续复杂，费用也较高，产品竞争激烈等。国际避税地（子）公司 避税地就是指无税或低税的国家或地区。高税率国家的母公司可以首先在避税地设立一个子公司，母公司则可以把在海外经营所得的一部分甚至全部利润汇到这家子公司，而不汇回母公司。这样，母公司可以在子公司的所在国只缴少量的甚至不缴所得税，而在母公司的所属国免缴所得税，从而达到“合法”逃税的目的。 世界上属于避税地的国家和地区主要有：巴哈马、百慕大、开曼群岛、瑙鲁、巴拿马、哥斯达黎加、牙买加、香港等。（四）举办国际独资企业的利弊A、经营优势 1、企业的设立和经营决策行动自由。 2、独享企业机密和垄断优势、独享经营成果 3、具有整体经营弹性 4、具有财务管理弹性 5、在专利、特许权、技术授权和管理费用的确定和收取方面享有较大的弹性。 6、投入资本的选择有较大的自由 7、免除共同投资者之间的摩擦及管理中的难题 8、可使母公司享有税收利益B、不足（1）受到东道国法律的严格限制，在经营范围和投资方向上有更多限制。（2）独资企业对资本的要求较高，有较高的经营风险。（3）独资企业设立的具体事宜等要由投资企业独自办理。（4）独资企业不容易克服东道国社会和文化等环境的差异。四、国际合作经营（一）国际合作经营的概念 是指两国或两国以上的投资者以营利为目的，建立在合同制基础上的一种国际直接投资方式。它是以合同为基础的一种契约式合营。合同是合作各方合作共事的依据和保证，这是国际合作经营的最显著的特点。 国际合作经营的范围十分广泛，从工农业生产到产品销售，从资源开发到劳务合作，乃至工业产权转让、科学研究等领域。（二）国际合作经营企业（1）“法人式”合作经营企业 由两国或两国以上的合营者在东道国境内，根据该国有关法律通过签订合同建立的契约式合营企业。具有法人地位，实行“董事会管理制”。（2）“非法人式”合作经营企业 由两国以上合营者作为独立经济实体，通过契约组成的松散的、不具有法人地位的合作经营联合体。可以是联合管理制或委托管理制。 注：二者都是契约式合营企业，实行有限责任制（三）国际合作经营企业与合资经营企业的异同 共同点：二者都属于国际直接投资 不同点：主要表现在法律依据、组织形式、利润分配、债务负担等方面。 （四）国际合作生产与合作开发 1、国际合作生产是指不同国家的企业在生产上进行合作，共同研究或制造某种产品。 主要方式有： 技术合作；生产合作；协作生产；承包合作。2、国际合作生产：是资源国通过招标方式与中标的一家或几家外国投资开发公司签订合作开发合同，联合组成开发公司，在资源国指定的区域内，在一定的期限内，共同勘探，开发自然资源，共同承担经营风险，分享利润的国际经济技术合作经营方式。 主要方式有：工程承包；技术服务；风险合同。 合作经营 合资经营1性质 契约式 股权式2组织形似 法人式/非法人式 法人式3权力和经营管理机构 联合管理机构委管理礼机构 董事会下的经理负责制4出资方式5收益 按合同 按股权6经营期满后产权归属 固产折旧和利润分成 按股份利润分成方式收回第二节 跨国公司概述 概念：大型企业或集团通过对外直接投资方式在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动的国际性企业。 跨国公司的三要素： （1）位于多国的经济实体，母公司通过股权或其他方式对其他实体进行控制，也即施加有效影响。 （2）统一决策体系下的共同战略和配套政策。 （3）分享权利和分担责任。第三节 跨国公司的全球经营战略知识产权和战略联盟第五节 跨国公司投资对世界经济的影响一、跨国公司投资对世界经济的一般影响1、就业和收入 2、进出口与国际收支 3、竞争和示范效应 4、技术进步 5、产业结构调整 6、资本形成效应 7、产业安全效应二、发达国家跨国公司对发展中国家经济影响积极影响： 1、在一定程度上弥补了发展中国家的资金短缺 2、帮助发展中国家引进国外的先进技术和科学管理经验 3、使发展中国家出口额增加，优化出口商品结构 4、促进新兴工业部门的建立，改变了发展中国家落后的经济结构 5、为发展中国家创造了就业机会消极影响： 1、发展中国家必须付出很大经济代价，承受一定程度的剥削 2、发展中国家工业发展易受发达国家左右 3、发展中国家外债负担日益加重 4、个别的跨国公司另有图谋三、发展中国家跨国公司对发达国家经济影响积极影响： 1、能为发达国家填补投资空隙 2、能为发达国家提供就业空位，缓解结构性失业压力消极影响： 1、使发达的东道国的产品市场更狭小 2、发达国家的技术垄断优势容易丧失四、发达国家的跨国公司对发达国家经济影响积极影响： 1、促进生产的国际化，合理布置生产力 2、促进科技的国际传播与开发应用 3、促进了发达国家产业结构的高速演化 4、在一定程度上抑制全球性经济危机 5、促进了发达国家之间的贸易消极影响： 1、强化了发达国家之间经济发展的不平衡性 2、加重了发达资本主义国家的结构性失业第五章国际间接投资第一节 国际间接投资概述一、概念 投资者购买外国发