现代财富创造的引擎课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,Page,*,*,北京师范大学珠海分校,现代财富创造的引擎,Capital Market,主讲：赵冲,PPT:刘博文,资料：杨育河,20组,论点,现代资本市场是财富快速增长的引擎,论据,古今财富创造能力的对比,财富创造能力变迁,的三个维度,三个创业回报模型的对比,案例分析：,“携程如家汉庭”的,财富,传奇,2,一个有关财富的基本事实,目前，人类的创造财富能力史无前例地提高。,公元元年,现在,全球,人均GDP,444美元,1880年,900美元,1998年,5800美元,数据来源：,The World Economy,，,Angus Maddison,，2001。,3,个人创造财富能力也发生了质的变化,乾隆中期的1766年，“朝廷岁入,白银4937万两,”，按照目前每公斤白银3600元的价格计算，相当于今天的,11.4亿美元,。,深圳华为2008年的销售收入超过,280,亿美元,，,利润,超过,30亿美元,。,PK,数据来源：经济观察报.陈志武,4,为什么财富创造能力变迁这么大？,深度,：,技术进步，大幅度地提升了劳动生产力；,产业结构升级，创造了全新的收入领域与收,入机会；,广度,：,市场扩张，带来更大的销量与更高的价格；,长度：,现代资本市场的发展，缩短了创业进程，加速了财富创造,。,三个维度,5,（一）传统经济社会的创业回报模型,一年一年、甚至一代一代地等待实现创业成功的果实，无法贴现。,盛宣怀,胡雪岩,6,（二）现代资本市场支撑下的创业回报模型,现代公开股权市场,股票市场产生后，通过IPO可以将未来无限多年的收入预期提前贴现,，但创业过程仍然漫长。,起步期,扩张期,过渡期,成熟期,创业前期,创业后期,自有资本积累,IPO、发债、贷款,风险投资出现前的创业融资模型,7,风险投资市场出现后,现代私人股权市场,风险投资（Venture Capital）出现后，迅速缩短创业历程，并一步步放大创业企业的价值。,缩短了时间维度。,案例：“携程如家汉庭”的传奇,成熟期,起步期,扩张期,过渡期,创业前期,创业后期,引进VC,IPO、发债、贷款,风险投资出现后的创业融资模型,8,携程的融资过程,9,企业估值逐渐增加,初始建立：200万元人民币（24.2万美元）,第一轮融资：344万美元,第二轮融资：1500万美元,第三轮融资：3200万美元,1999.5 1999.10 2000.3 2000.11,10,创业团队的,股权,逐渐减少,初始建立：,100%,第一轮融资：,87.5%,第二轮融资：,61%,第三轮融资：,43%,携程汉庭资料来源：范大良老师课件,11,创业团队,股权价值,逐渐增加,初始建立：,200万元人民币,（24.2万美元）,第一轮融资：,300万美元,（87.5%）,第二轮融资：,920万美元,（61%）,第三轮融资：,1740万美元,（43%）,12,所有股东通过IPO获得回报,2003年12月5日，,携程在NASDAQ上市,（代码CTRP）。股票发行价为18美元，公司总市值达到,2.7亿,美元，创业团队,股权价值,超过,1亿,美元。,目前，携程是中国网络旅游服务方面的龙头企业。但其创业者们在,2002,年就开始了新的创业历程：,如家快捷酒店,。,13,如家快捷连锁酒店,如家酒店连锁于2002年6月由携程和首都旅游集团共同投资组建。,融资方面，如家成立初期就吸引IDGVC投资了,150万美元,，随后IDGVC又追加了,200万美元,。打开了融资大门之后，如家的发展一帆风顺。2006年10月，如家成功登陆,NASDAQ,（代码HMIN），,融资1.09亿美元,。,目前，如家是中国经济型酒店行业的第一品牌，在全国拥有400多家连锁酒店，在业内遥遥领先。,14,汉庭连锁酒店,2005年初汉庭正式创立。,2007年7月，汉庭获得鼎晖创投、成为基金、北极光创投、IDG-Accel、保银资本五家投资机构共,8500万美元的融资,，创下中国服务行业首轮融资的新纪录。,2008年2月，汉庭全国签约门店数达到180家，汉庭酒店连锁改名汉庭酒店集团，确立汉庭酒店、汉庭快捷、汉庭客栈三大产品线。,2010年3月，,汉庭在纳斯达克上市,，季琦成为全世界唯一一个三上纳斯达克的连续创业者。,15,小结,以,股票市场,（公开股权资本市场）和,风险投资市场,（私人股权资本市场）为核心的,现代资本市场体系,的发展，能够加快社会财富创造速度，有力地提升人类的,财富创造能力,。,所以：现代资本市场的发展是财富快速增长的引擎.,知识拓展：,为什么中国人勤劳而不富有,.陈志武,16,谢谢观赏,谢谢观赏,17,深度,:,这体现在单位时间所能生产的东西上。比如，原来手工做衬衣，可能要一天多时间才做一件，但是，现在通过机械化生产，加上流水线式的劳动分工和批量制衣，平均一个制衣工人一天能做好50,件以上。原来在南方的粮食、蔬菜生产，一年只能种两季，现在有了温室技术，同一亩地一年甚至可以种,20,季蔬菜。鸡蛋、肉类的生产速度也因机械化和现代技术而大大加快。科学技术对生产能力、财富能力的推动力是以往谈得比较多的话题，这里就不多说。这方面发展的起始点一般认为在,1780,年左右，即先在英国开始的工业革命。,现代财富创造的引擎 附件,18,现代财富创造的引擎 附件,广度,:,一方面是市场地理范围跨地区、跨国界的拓展，另一方面是消费品、工业品种类与空间的扩大。市场的地理范围的拓展为什么能提升财富创造力呢？在湖南的小城镇，一件手工制做的衬衣在当地卖20,元，但是，同样的衬衣在美国卖,80,美元，近,600,元人民币。这种差价意味着商机。当中国衬衣可以出口到美国后，不仅湖南的裁缝们要生产更多的衬衣，出口卖到世界各地，而且每件衣服的价钱能够提升到,100,元或更高。,19,现代财富创造的引擎 附件,所以，和原来只能制做衣服卖到本地相比，现在的市场范围已跨地区、跨国界，同样的东西更值钱并能卖出更高的价钱，而且能卖出更大量的产量，这当然使中国各地的收入能力、财富能力大大提升,20,现代财富创造的引擎 附件,长度,：,也就是“时间”维度,，股票和其他金融证券让人们把收入、财富在不同时间之间进行转移配置成为可能，其结果是缩小了过去收入、今天收入和未来收入之间的差别，把未来和今天收入间的距离“长度”缩短了，让预期的未来财富能方便地转变成今天能重新配置的财富。,21,现代财富创造的引擎 附件,在三维上都建立优势,为了让财富能力在“深度”、“广度”和“长度”三维上都发挥得好，又取决于一国的制度，包括产权保护体系、契约执行体系以及保障市场交易安全的其他制度。虽然一国在这些维度上的水平可以通过模仿在短期内上升很多（这即为“后发优势”），但要想长久在这三维上都建立优势，有利的市场发展和深化的制度资本不可或缺。各国在这三维上的差别是其制度质量的最终反映，也是决定国富国穷的核心维度。,22,现代财富创造的引擎 附件,人类创造财富的能力的确是史无前例地提高,按照经济史学家AngusMaddison的估算，从公元元年到1880年，世界人均GDP从444美元 （以1990年的美元为基准）到900美元，花了1880年才翻了一倍，而从1880年到1998年的短短118年里，世界人均GDP却翻了6倍多，从900美元上升到5800美元！中国的经历也类似，从公元元年到1880年间，中国人均GDP从450美元上升到530美元，近两千年没变！尽管从那以后中国社会的动乱不断，但随着晚清洋务运动的深入以及资本全球化对中国的渗透，和1978年之后的改革开放，工业化、全球化发展潮流给中国也带来了翻天覆地的机遇，到1998年，人均GDP上升到近3200美元 （以实际购买力为准），也翻近5倍！,23,现代财富创造的引擎 附件,为什么融资以后创业团队的股权下降了，股权价值反而增加了？,第三轮融资后,融资总和：1493万美元+原始投资：200万人民币,企业估值：3200万美元,创业团队股权价值：1740万美元（43%股权）,上市后,公司总市值,：,2.7亿美元,创业团队股权价值,：,超过1亿美元,200万人民币 融资 上市 1亿美元,24,