宝钢整体上市与业绩回顾

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,*,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,宝钢整体上市,及,2004,年上半年业绩路演,2004,年,8,月,（数据待审计、评估报告定稿后最终确定）,目录,2004,年上半年业绩回顾,交易概况,战略收购,财务分析,前景展望,2,一、,2004,年上半年业绩回顾,（内容待公司提供）,3,二、交易概况,4,目标资产概况,（碳钢热轧）,钢铁精品,供应链,相关产业,特殊钢,不锈钢,碳钢,供应链,信息技术,冶金化工,五钢,资产（特钢-全球领先的特钢生产线,）,一钢,资产（全球领先的不锈钢冶炼和热轧能力）,宝新,54%股权,（建设中的单厂世界最大,规模不锈钢冷轧企业）,梅钢,84.4股权*,（将建成高档建筑薄板和电工钢,的生产基地）,宝钢国际,100股权,（,全国营销加工配送网络，全球战略资源稳定、经济的供应体系）,马迹山码头,资产（战略性中转港口）,海外子公司,50100股权,（,全球性销售网络、巴西澳大利亚矿石资源,）,宝信软件,57股权,（,钢铁产业的信息技术）,宝钢化工,100股权,（全国领先的,冶金化工）,注*：拟收购梅钢92.,30%,股权，目前已达成股权转让意向的比例为84.3,6%,，目前所有测算按84.3,6%,计算,5,收购发行方案,发行规模,共发行不超过,50,亿股普通股,发行结构,不低于实际增发股数的,50%,，向宝钢集团公司定向增发。,集团公司将按照本次增发确定的价格全额认购，该部分股份暂不上市流通,不超过实际增发股数的,50%,，向社会公众增发，其中部分按适当比例向原社会公众股东优先配售,发行方案,收购条款,收购对价,本次收购对价的基准价为280.1亿元，并以国资委评估备案后的目标资产净值为准,实际付款将按照评估基准日（2004年6月30日）至资产交割日的净资产变化情况进行调整,收购生效的先决条件,本次收购、增发方案获得相关政府部门的批准,本次增发成功完成,6,有吸引力的收购估值折扣,本次收购目标资产估值相比宝钢股份而言，估值折扣水平具有较强吸引力,目标资产存在部分正在建设和大量尚未达产的工程，收购后将成为新的盈利增长点,(,a),本报告使用收购对价基准价,280,亿进行分析，未考虑对价的后续利润及相关利息调整,(,b),以上所有宝钢股份数据均使用2004年7月30日收盘价6.38元计算,(,c),目标资产净利润和净资产为剔除收购目标公司中属于其他股东部分的收益及权益后的口径,(,d),目标资产,EBITDA,为包含目标公司中其他股东部分的收益的口径,宝钢股份,目标资产,市盈率（倍）,46.5,%,折扣,9.7,x,5.2,x,(,c),EV/EBITDA,（倍）,宝钢股份,目标资产,12.2,%,折扣,4.8,x,(,a,),(d,),4.2,x,市净率（倍）,宝钢股份,目标资产,50.1,%,折扣,2.1,x,(,c),1.1,x,(,b),(,b),(,b),(d,),(,a,),(,a,),7,显著的每股盈利增厚,按最大增发股数,50,亿股计算,按当前股价作为增发价计算*,EPS,增厚1,6,%,EPS,增厚20,%,每股收益增厚不低于1,6%,注*：宝钢股份当前价格指2004年7月30日收盘价6.38元,8,三、战略收购,9,我们是全球领先的钢铁生产企业,立足最具潜力的中国市场,定位于高端碳钢产品，致力于超值服务,优秀的管理队伍和步步领先的战略意识,先进的设备和技术,全球领先的成本优势及卓越的盈利能力,诚信至上的文化,10,收购将,进,进一步,提,提高核,心,心竞争,力,力,实现跨,越,越式发,展,展，显,著,著提升,全,全球行,业,业地位,扩大生,产,产规模,，,，强化,市,市场地,位,位,拓宽产,品,品领域,，,，打造,碳,碳钢、,不,不锈钢,、,、特钢,精,精品基,地,地,整合全,球,球营销,加,加工配,送,送网络,控制战,略,略资源,，,，降低,经,经营风,险,险,全面实,现,现协同,效,效应,大幅度,减,减少关,联,联交易,和,和同业,竞,竞争,11,实现跨,越,越式发,展,展，显,著,著提升,全,全球行,业,业地位,打造全,球,球最具,竞,竞争能,力,力的钢,铁,铁企业,，,，跻身,世,世界,500,强,粗钢产,量,量进入,全,全球八,强,强（,2003,年粗钢,产,产量）,单位：,万,万吨,收购前,第,1,7位,第,8,位,利润规,模,模全球,第,第二（,2003,年净利,润,润）,单位：,百,百万美,元,元,收购前,第,3,位,第,2,位,收购后,模,模拟合,并,并,收购后,模,模拟合,并,并,数据来,源,源：国,际,际钢铁,协,协会,12,扩大生,产,产规模,，,，强化,市,市场地,位,位,2003,年钢材,销,销量和,市,市场份,额,额,单位：,万,万吨,数据来,源,源：国,际,际钢铁,协,协会,2003,年统计,、,、,公司资,料,料,增长,6,4,%,2003,年粗钢,产,产量和,占,占全国,产,产量比,重,重,单位：,万,万吨,增长,4,3,%,13,拓宽产,品,品领域,：,：,打造高,档,档建筑,薄,薄板和,电,电工钢,基,基地,定位于,中,中低牌,号,号电工,钢,钢，充,分,分发挥,成,成本优,势,势,强化宝,钢,钢股份,的,的电工,钢,钢市场,占,占有率,，,，使宝,钢,钢股份,电,电工钢,占,占市场,主,主导地,位,位,以涂镀,产,产品为,主,主，定,位,位于高,档,档建筑,薄,薄板,梅钢产,品,品规格,薄,薄，板,型,型好，,成,成本竞,争,争力强,，,，是宝,钢,钢高档,建,建筑薄,板,板精品,基,基地,建筑用,薄,薄板占,建,建筑用,钢,钢,10%,；建筑,用,用薄板,需,需求中,镀,镀锌板,占,占比,21%,，预计,2005,年达到,27%,定位于,集,集装箱,和,和结构,用,用钢,支持宝,钢,钢股份,产,产品结,构,构不断,升,升级，,优,优化热,轧,轧资源,配,配置，,保,保持市,场,场占有,率,率,梅钢产,品,品结构,和,和定位,规,规划,数据来,源,源：公,司,司提供,单位：,万,万吨,14,拓宽产,品,品领域,：,：,进入高,速,速增长,的,的不锈,钢,钢领域,宝钢不,锈,锈钢产,量,量与规,划,划,中国不,锈,锈钢市,场,场潜力,巨,巨大,单位：,万,万吨,一钢是,世,世界上,第,第一个,集,集电炉,和,和转炉,、,、碳钢,和,和不锈,钢,钢生产,为,为一体,的,的钢铁,厂,厂，具,有,有世界,先,先进的,冶,冶炼设,备,备和工,艺,艺水平,宝新是,不,不锈钢,冷,冷轧的,专,专业生,产,产厂，,2006,年将成,为,为世界,最,最大的,单,单体冷,轧,轧不锈,钢,钢生产,厂,厂,数据来,源,源：冶,金,金经济,内,内参,数据来,源,源：公,司,司数据,15,拓宽产,品,品领域,：,：全球领,先,先的特,钢,钢生产,基,基地,2004,年,2010,年规划,钢产量（万吨）,100,121,销售收入（亿元）,50,116,合金比,61.1%,82.0%,高合金比,6.7%,29.0%,主要产,品,品汽车,用,用钢、,轴,轴承钢,、,、弹簧,钢,钢、工,模,模具钢,、,、高温,合,合金和,钛,钛合金,等,等多种,特,特殊钢,和,和合金,材,材料,产品定,位,位于航,天,天、航,空,空、船,舶,舶、精,密,密制造,等,等,拥有国,际,际领先,的,的技术,装,装备和,工,工艺流,程,程,通过提,高,高合金,比,比来提,高,高高端,产,产品比,例,例，成,为,为中国,特,特钢精,品,品基地,中国特,钢,钢需求,潜,潜力巨,大,大,宝钢特,钢,钢产品,发,发展规,划,划,2003,年特钢,占,占钢材,总,总需求,量,量的比,例,例,数据来,源,源：公,司,司数据,16,整合全,球,球营销,加,加工配,送,送网络,西部公,司,司,南方公,司,司,北方公,司,司,华东公,司,司,地区公,司,司,剪切加,工,工配送,中,中心,境外,8,家运输,和,和贸易,子,子公司,，,，覆盖,欧,欧洲、,亚,亚洲和,美,美洲等,地,地,宝钢国,际,际覆盖,全,全国的,营,营销网,络,络,全国现,有,有,4,家区域,销,销售公,司,司,以战略,性,性用户,为,为中心,建,建立了,12,家剪切,加,加工配,送,送中心,，,，加工,能,能力,102,万吨,到2006年,未,未来计,划,划增建,20,个剪切,中,中心，,加,加工能,力,力达到,250-300,万吨,正在筹,建,建华中,公,公司（,武,武汉）,华中公,司,司(筹),17,控制战,略,略资源,，,，降低,经,经营风,险,险,注：数,字,字需要,公,公司进,一,一步确,认,认,铁矿石,：,：锁定,2010,年前所,有,有规划,需,需求,控制运,输,输资源,和,和拥有,战,战略性,中,中转港,口,口,马迹山,运输合,同,同期限,结,结构,巴西铁,矿,矿,澳大利,亚,亚铁矿,宝钢,18,全面实,现,现协同,效,效应,强化市,场,场地位,，,，提高,运,运营效,率,率,钢铁产,能,能扩大70%,，,，产品,领,领域大,幅,幅扩大,，,，强化,市,市场覆,盖,盖面，,增,增强抗,风,风险能,力,力,生产基,地,地形成,多,多点布,局,局，有,效,效配置,资,资源，,充,充分发,挥,挥系统,运,运作优,势,势，强,化,化产线,专,专业分,工,工，提,高,高运营,效,效率，,降,降低运,营,营成本,共享营,销,销与采,购,购资源,共享营,销,销、采,购,购和物,流,流资源,，,，提高,市,市场反,应,应速度,，,，强化,战,战略资,源,源的控,制,制能力,强化与,战,战略用,户,户、供,应,应商的,战,战略合,作,作关系,，,，持续,提,提升用,户,户技术,服,服务含,量,量，获,得,得在供,应,应链中,的,的竞争,优,优势,不断降,低,低经营,风,风险,分享先,进,进管理,成,成果,分享创,新,新成果,，,，获得,技,技术、,管,管理协,同,同效应,，,，降低,管,管理成,本,本,进一步,优,优化公,司,司治理,结,结构,可支配,财,财务资,源,源扩大,，,，财务,成,成本下,降,降,19,大幅度,减,减少关,联,联交易,和,和同业,竞,竞争,数据来,源,源：收,购,购前数,据,据取自,2003,年审计,报,报告,收购前,同,同业竞,争,争规模,收购后,同,同业竞,争,争规模,单位：,万,万吨,单位：,万,万吨,收购前,后,后关联,交,交易采,购,购规模(2004年1-6,月,月),收购前,后,后关联,交,交易销,售,售规模(2004年1-6,月,月),单位：,亿,亿元,单位：,亿,亿元,减少,61%,225,87,78.8%,13.1%,绝对数,额,额,占主营,业,业务收,入,入的比,例,例,减少,44%,68,38,34.3%,7.4%,绝对数,额,额,占主营,业,业务成,本,本的比,例,例,20,四、财,务,务分析,21,收购后,财,财务实,力,力大大,增,增强,2004,年（预,测,测）主,营,营业务,收,收入,2004,年,6月30日总,资,资产,2004,年（预,测,测）,EBITDA,单位：,亿,亿元,数据来,源,源：,2004,年盈利,预,预测,扩大,110%,扩大,52%,扩大,123%,口径需,修,修改,2004,年,(,预测）,净,净利润,扩大,64%,口径需,修,修改,口径需,修,修改,口径需,修,修改,22,负债水,平,平更趋,合,合理、,资,资产周,转,转速度,得,