欧洲债务危机下

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,欧洲债务危机（下）,BY,：刘雨蓓,（,2008212529,）,一、欧盟采取的措施,二、欧洲债务危机的影响,三、欧洲主权债务危机对中国的警示,四、危机背后的大国博弈与较量,五、欧元崩溃论,六、伦敦奥运会遭遇“赤字困局”,欧盟采取的措施,急推财政紧缩政策,欧元主导利率已处于历史低位，货币政策,已,无下调空间,加强内部经济治理,强化财政纪律,加强对成员国的宏观经济监督,着手经济结构改革,只有实现经济增长才能削减赤字,避免步入“失落的十年”,加强金融改,革与监管,平息市场对欧洲银行业健康状况 的猜疑及提高透明度,成立三个欧洲监管局和一个欧洲系统性风险委员会,1,2,3,4,5,希腊,：,5,月,6,日，议会通过财政紧缩方案，计划,3,年内紧缩开支,300,亿欧元，把财政赤字占,GDP,的比例由,2009,年的,13.6%,降至,2014,的,3%,以下。,法国,：,5,月,20,日，总统萨科齐宣布将改革财政制度，削减预算赤字，并实施养老金制度改革。法国政府还计划修改宪法，将实现公共财政平衡作为政府永久性目标列入宪法。萨科齐承诺，,3,年内将财政赤字占,GDP,的比重控制在,3%,以内。,西班牙,：,5,月,27,日，议会通过政府此前出台的,150,亿欧元财政紧缩方案。,德国,：,6,月,7,日，总理默克尔宣布，德国将在未来,4,年内削减财政开支逾,800,亿欧元，以遏制预算赤字急剧增长，并为欧盟其他成员国“树立榜样”。,英国,：,6,月,22,日，财政大臣奥斯本公布紧急预算案，宣布将通过削减公共开支和增税来减少财政赤字，从本年度到,2014,2015,财年，每年削减政府开支,320,亿英镑，从明年起将增值税税率从,17.5%,提高到,20%,，争取在,2015,2016,财年实现结构性财政平衡并出现盈余，削减财政赤字的,80%,将通过紧缩财政实现，,20%,靠增税完成。这是二战后英国最“紧缩”的预算案。,意大利,：,7,月,15,日，参议院通过了政府提出的,249,亿欧元紧缩公共开支预算法案。这项法案设定的目标是将财政赤字占,GDP,比例今年减少到,5%,，,2011,年减到,3.9%,，,2012,年减到,2.7%,。,爱尔兰,、,葡萄牙,等国也公布财政紧缩方案。,1,要求,：通过提高欧盟经济竞争力、生产率、增长潜力、社会融合和经济趋同，使欧盟经济走出危机并变得更强大。,未来欧盟经济发展目标是,：,1.,实现以知识和创新为基础的“灵巧增长”；,2.,以提高资源效率、提倡“绿色”、强化竞争力为内容的“可持续增长”；,3.,以扩大就业、促进社会融合为目标的“包容性增长”。,欧盟在,创造就业,、,增加科研投入,、,减少温室气体排放,、,提高教育普及率,和,消除贫困,等,5,个核心领域确立了量化指标。新战略重在推动结构性改革，消除制约欧盟经济增长的瓶颈，充分挖掘增长潜力，使欧盟经济重回可持续增长轨道。,“欧洲,2020,战略”（,6,月,17,日，欧盟峰会）,2,为防止债务危机升级，欧盟相继出台,1100,亿欧元希腊救助方案和,7500,亿欧元欧洲稳定机制，力求希腊不会出现主权债务违约并试图阻止危机在欧元区扩散。但救助方案被指“治标不治本”。市场信心依然不足。,在,6,月,17,日召开的欧盟峰会上，欧盟表示将加强内部经济治理，强化财政纪律和加强对成员国的宏观经济监督，以免债务危机重演。欧盟领导人同意，自,2011,年开始，成员国预算方案接受欧盟委员会评议，对违反财政纪律的成员国实施惩罚。欧盟领导人还要求拟定一套评判体系，以及时发现成员国之间的竞争力差距和经济失衡状况。,3,6,月,17,日召开的欧盟峰会宣布对欧洲银行业进行压力测试。,7,月,23,日，欧洲银行业监管委员会公布了欧洲银行业压力测试结果。结果显示，欧洲大多数银行“健康状况”良好，有能力抵御可能出现的经济“二次探底”和主权债务危机的双重打击。在参加测试,20,个欧洲国家的,91,家银行中，绝大多数都顺利过关，只有,7,家不合格，其中除德国地产融资抵押银行外，另有,1,家来自希腊，其余,5,家均为西班牙地方银行。,7,家银行只需注资,35,亿欧元，即可抵御未来可能出现的风险。英国、荷兰、意大利和北欧地区的银行在压力测试中表现出色。,91,家接受测试的银行资产规模占欧洲银行业的,65%,。欧洲银行业监管委员会称，整体上，这,91,家银行在假定的最糟糕情形下，核心资本充足率虽将从,2009,年的,10.3%,降至,2011,年底的,9.2%,，但仍高于测试所设定的,6%,的“安全线”，表明欧洲银行业总体依然健康。,4,9,月,2,日，欧盟成员国代表和欧洲议会达成协议，同意从明年起成立,三个欧洲监管局,，分别负责对,银行业、金融交易和保险业,进行监管，同时成立,一个欧洲系统性风险委员会,，对,整个金融体系的风险,进行监管。,在此新的监管体系下，三个监管局将有权监督各国监管机构执行欧盟的相关法律法规，并对这些机构发布指令或提出警告。在涉及跨国金融机构管理时，如果各国监管机构之间发生争议，欧洲监管局可以进行调停，调停结果具有法律约束力，监管局还可直接对相关金融机构下达监管决定。此外，欧洲监管局还将有权对特定类型的金融机构、金融产品和金融活动进行调查，评估其给金融市场带来的风险。在紧急情况下，欧洲监管局可以临时禁止或限制某些有害的金融活动或者金融产品，并可提请欧盟委员会提出立法建议，永久性禁止这类产品或活动。,5,欧洲债,务,务危机,的,的影响,1.,对,PIIGS,的影响,危机重灾区国家的信用违约掉期价格,(CDS,，见,图,1,),短期内皆出现大幅攀升,五国长期政府债券利率升高（,见,图,2,）,失业率居高不下,进一步拖累经济增长（见,表,1,）,CDS,是欧洲,债,债务危,机,机加剧,的,的催化,剂,剂,!,图,1,：信用,违,违约掉,期,期（,CDS-Credit DefaultSwap,）,由数据,显,显示，,到,到,2009,年,3,月，希,腊,腊主权,债,债的,CDS,从原来,的,的,50,个基点,上,上升到,了,了,300,个基点,；,；到了,9,月，市,场,场转稳,以,以后，,CDS,回落至,100,个基点,；,；但是,，,，到了,2010,年,1,月，主,权,权债风,险,险暴露,加,加大，,希,希腊主,权,权债,CDS,又迅速,上,上涨到,350,个基点,。,。此后,，,，市场,震,震荡加,剧,剧，希,腊,腊主权,债,债,CDS,和息差,也,也是不,断,断的上,扬,扬，尤,其,其是,2010,年,4,月以来,直,直线走,高,高。,图,2,：,PIIGS,五国长,期,期政府,债,债券利,率,率,(,上,),和,五国长,期,期政府,债,债券与,德,德国债,券,券的利,差,差,(,下,),数据来,源,源,:European Commission Eurostat,1,月,2,月,3,月,4,月,5,月,6,月,平均,希腊,11,11,11,11.0,爱尔兰,12.9,12.8,12.8,12.9,13.2,13.3,13.1,西班牙,19,19.2,19.4,19.6,19.8,20,19.5,意大利,8.3,8.4,8.6,8.6,8.6,8.5,8.4,葡萄牙,10.4,10.4,10.6,10.8,10.9,10.8,10.6,表,1,：,PIIGS,五国,2010,年的失,业,业率,单,单位,:%,数据来,源,源,:European,Commission Eurostat,2.,对整个,欧,欧元区,和,和欧盟,的,的影响,欧元暴跌,国际货币地位受冲击,最优货币区理论受到挑战（见,图,3,）,导致一些国家出现更严重的经济下滑和通货紧缩风险,使南北欧矛盾加深，社会与政治风险上升,，,未来内部协调难度加大,数据来,源,源,:ECB,图,3,：欧元,兑,兑美元,的,的汇率,“,最优货,币,币区,”研究,了,了在经,济,济金融,上,上具备,一,一定条,件,件的一,组,组国家,可,可以组,成,成最优,货,货币区,，,，在经,济,济金融,趋,趋同的,基,基础上,实,实行单,一,一货币,。,。是指,已,已经实,现,现了货,币,币一体,化,化并采,用,用单一,货,货币的,区,区域，,并,并作为,分,分析区,域,域货币,一,一体化,问,问题及,其,其他货,币,币合作,问,问题的,理,理论基,础,础和分,析,析工具,。,。,随着欧,洲,洲一体,化,化进程,的,的加快,，,，蒙代,尔,尔最优,货,货币区,理,理论在,欧,欧洲得,到,到了成,功,功的实,践,践，并,产,产生了,欧,欧洲货,币,币,欧元。,非对称宏观经济政策搭配的制度设计,关于工资弹性和劳动力自由流动的假定,关于欧元区各国经济发展现实趋同的假定,3.,对全球,经,经济的,影,影响,国际金融市场剧烈动荡，,欧美银行再次遭受损失,再次打压投资与消费信心,，,拖累世界经济复苏进程,新兴市场,（,尤以持有大量美元资产的东亚为重,）,债权风险上升,欧洲主,权,权债务,危,危机,对中国,的,的警示,加强对国际债权与投资的管理,密切关注各级政府债务问题,警惕美国逼迫人民币快速升值,2009,年,-2010,年,7,月黄金,价,价格走,势,势,资料来,源,源,:,世界黄,金,金协会,PriceStatistics,2009.,2008,年世界,主,主要国,家,家的外,汇,汇储备,(10,亿美元,),危机背,后,后的大,国,国博弈,与,与较量,：,：,美元与,欧,欧元,“希腊,的,的遭遇,并,并非是,一,一个孤,立,立的情,况,况。它,是,是横扫,华,华尔街,乃,乃至全,世,世界的,破,破旧金,融,融监管,系,系统和,弱,弱肉强,食,食行为,的,的再一,次,次迸发,！,！”,希腊总,理,理帕潘,德,德里欧,如果欧,盟,盟不解,决,决其财,务,务问题,，,，欧元,将,将会土,崩,崩瓦解,！,！,索罗斯,欧元现已成为欧洲经济政治一体化的象征,自欧元诞生以来,所取得的成功始终是主流,欧元一旦崩溃的巨大成本使各国都不敢轻易尝试,欧元不,可,可能崩,溃,溃！,伦敦奥,运,运会遭,遇,遇,“赤字,困,困局”,“从政,治,治角度,来,来看，,我,我相信,伦,伦敦奥,运,运会能,够,够实现,收,收支平,衡,衡，但,不,不可否,认,认的是,，,，政府,将,将会为,奥,奥运会,背,背债。,这,这究竟,值,值不值,，,，需要,用,用,5,年、,10,年、,20,年甚至,50,年去衡,量,量。”,伦敦发,展,展署业,务,务支持,及,及推广,部,部总,监,监罗,贝,贝德,4,月,1,日，英,国,国伦敦,，,，正在,建,建设的,奥,奥林匹,克,克公园,自,自行车,赛,赛场。,CFP,“伦敦,举,举办奥,运,运会，,一,一个很,简,简单的,理,理由就,是,是：通,过,过奥运,展,展现和,重,重振伦,敦,敦这一,商,商业之,都,都、世,界,界金融,服,服务业,之,之都的,姿,姿态，,对,对于伦,敦,敦整个,城,城市的,未,未来影,响,响，是,不,不可以,用,用简单,的,的商业,利,利益来,衡,衡量的,。,。我们,在,在奥运,上,上的投,资,资应该,着,着眼于,未,未来，,伦,伦敦作,为,为世界,商,商业之,都,都的地,位,位越巩,固,固，其,可,可能产,生,生的商,机,机就将,越,越大。,”,”,罗贝,德,德,参考,文,文献,：,：,1.,欧猪,五,五国,主权,债,债务,危,危机,及,及欧,元,元发,展,展前,景,景,武汉,大,大学,，,，,周,周茂,荣,荣,、,、杨,继,继梅,，,，,世界,经,经济,研,研究,2010,年第,11,期,2.,CDS,：欧,洲,洲危,机,机恶,化,化的,催,催化,剂,剂,兼论,对,对我,国,国金,融,融衍,生,生产,品,品市,场,场发,展,展的,启,启示,湖南,大,大学,，,，王,爽,爽，,FINANCE&ECONOMY,