汇率风险管理

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2021/2/8,#,第十三章 汇率风险管理,第一节 汇率风险概述,一、什么是汇率风险,汇率风险是指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率,在一定时间内发生不可预期的变化，导致有关经济主体,的实际收益与预期收益或者实际成本与预期成本发生背,离，从而使有关经济主体蒙受损失。,(一)交易风险,（二）折算风险,二、汇率风险的影响因素,汇率风险的根源在于汇率的波动。在浮动汇率制度下,汇,率的变动主要受制于外汇的供求状况，供求关系的变动,会导致汇汇率风险的根源在于汇率的波动。在浮动汇率,制度下，汇率的变动主要受制于外汇的供求状况，供求,关系的变动会导致汇率的波动。其他一些影响因素都是,通过直接或者间接影响供求，从而对汇率产生影响。这,些因素主要有以下几个方面。,（一）国际收支状况,（二）通货膨胀率,（三）经济增长率,（四）利率水平,（五）财政收支状况,（六）心理预期,第二节 远期外汇合约与汇率风险管理,利用远期外汇合约对汇率风险进行管理的行为称为远期,市场套期保值（forward market hedge）,实际上是企,业为了规避汇率风险而实施的一种远期外汇买卖行为,一般是通过远期合同来进行约定的。,一、远期市场套期保值的基本方法,相对其他衍生产品而言，利用远期合约对汇率风险进行,管理是一种很容易掌握的手段。简而言之，如果在未来,有一笔外汇收入，就卖出远期外汇；如果在未来有一笔,外汇支出，就买进远期外汇。,二、捆绑式远期外汇交易,（1）从交易日到到期日的六个月期间，如果欧元对人民,币的汇率曾经下跌到100：891.46，那么到期后按照,100：898.46的汇率水平进行交割；,（2）从交易日到到期日的六个月期间，如果欧元对人民,币的汇率一直在100：891.46以上，则该企业可以选,择按照100：898.46的利率水平或者按照六个月后的,即期市场汇率水平进行交割。,第三节 货币互换与汇率风险管理,一、通过货币互换管理汇率风险的方法,货币互换交易的对象一般是一年期以上的中、长期货币，,一般是采用即期汇率进行交割。其具体运用的要点是：,如果在债务的存续期内预期债务货币的币值将持续上升，,那么债务人就应该选择在当前的汇率水平将债务货币互,换为不易升值的币值或者将要贬值的币种，以规避本息,偿付时的汇率风险。,二、货币互换与远期外汇交易的比较,在对中长期的汇率风险进行管理时，货币互换要比远期,外汇交易更有效、成本更低，因为远期外汇合约一般期,限较短。,首先，用货币互换进行套期保值比用远期外汇交易进行,套期保值的成本要低。,其次，利用远期外汇合约滚动套期保值的方法并不能使,企业完全免除汇率风险。,再次，企业并不一定能够找到合适的远期外汇合约进行,套期保值。,最后，中长期的债务不仅涉及本金的套期保值，而且在,其存续期内有一系列的利息支付，如果用远期外汇合约,的话，我们还要对每一时期的利息支付进行套期保值，,这样不仅增加费用而且极为繁琐。而货币互换交易不仅,仅是本金的互换，还包括利息支付的相互交换，相当于,对冲掉了债务存续期内一系列现金流的风险敞口。,第四节 外汇期货与汇率风险管理,一、外汇期货套期保值的原理,外汇期货最根本的交易目的是为了避免汇率风险，而期,货市场转移汇率风险的功能是通过套期保值来实现的。,所谓套期保值就是买进或卖出与现货数量相当、但交易,方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或,买进期货合约而补偿因现货市场汇率波动所带来的汇率,风险。,二、多头套期保值,在国际经济往来中，如果经济主体在未来有一笔需要偿,还的外币负债，就会面临外币币值上升的风险。为了防,止这种风险，该经济主体可以先在外汇期货市场上购买,同等数量的同种外汇期货合约，等到将来需要在外汇现,货市场上买入外币时再将外汇期货合约卖出，实行对冲，,这种外汇期货套期保值方式就是多头套期保值。在多头,套期保值中，交易者在现汇市场处于空头位置，在外汇,期货市场处于多头位置。,三、空头套期保值,空头套期保值是指交易者在现汇市场上处于多头位置，,为了防止外币贬值的风险，在外汇期货市场上进行空头,交易，并在将来买入相应的外汇期货予以对冲的交易方式。,第五节 外汇期权与汇率风险管理,一、标准外汇期权的套期保值,所谓的“标准外汇期权”是相对于非标准外汇期权而言的。,非标准外汇期权是近年来银行为满足客户不同形式的特殊,需求而设计的品种繁多、结构各异的期权产品。对于标准,外汇期权而言.,二、非标准外汇期权的套期保值,非标准外汇期权是相对于传统的标准外汇期权而言的。,随着金融市场的发展和变化，原先的传统标准期权已难,以满足客户广泛多样的避险需求；另一方面，先进的电,脑科技大量运用于金融领域，这就为银行设计更为复杂,的金融产品提供了技术条件。因此，一大批为满足客户,特定的避险需求而专门设计的期权产品应运而生。这些,产品比传统期权含有更多的特性，并为客户提供了不同,的风险与收益的搭配。其中一些产品由于具有高效率和,低成本的优越性而受到客户普遍欢迎，并在金融市场上,逐渐推广成熟，被统称为非标准外汇期权，,三,、,、,一,一,篮,篮,子,子,期,期,权,权,（,（basketoption,）,）,的,的,套,套,期,期,保,保,值,值,一,篮,篮,子,子,期,期,权,权,也,也,是,是,标,标,准,准,期,期,权,权,变,变,化,化,而,而,来,来,的,的,，,，,可,可,以,以,看,看,成,成,是,是,由,由,多,多,种,货,货,币,币,的,的,欧,欧,式,式,期,期,权,权,融,融,合,合,而,而,成,成,。,。,标,标,准,准,期,期,权,权,通,通,常,常,可,可,表,表,述,述,为,为,一,一,种,货,货,币,币,的,的,买,买,权,权,和,和,相,相,对,对,应,应,的,的,另,另,一,一,种,种,货,货,币,币,的,的,卖,卖,权,权,，,，,其,其,载,载,体,体,是,是,两,种,种,货,货,币,币,间,间,的,的,外,外,汇,汇,买,买,卖,卖,。,。,一,一,篮,篮,子,子,期,期,权,权,则,则,涉,涉,及,及,多,多,种,种,货,货,币,币,间,间,的,复,复,杂,杂,汇,汇,率,率,关,关,系,系,，,，,期,期,权,权,的,的,买,买,方,方,获,获,得,得,一,一,项,项,权,权,利,利,，,，,可,可,以,以,将,将,一,一,定,金,金,额,额,的,的,货,货,币,币,或,或,货,货,币,币,组,组,合,合,兑,兑,换,换,成,成,另,另,一,一,种,种,一,一,定,定,金,金,额,额,的,的,货,货,币,币,或,货,货,币,币,组,组,合,合,，,，,卖,卖,方,方,获,获,得,得,期,期,权,权,费,费,并,并,承,承,担,担,相,相,应,应,的,的,义,义,务,务,。,。,由,由,此,此,可,见,见,，,，,一,一,篮,篮,子,子,期,期,权,权,是,是,为,为,了,了,满,满,足,足,客,客,户,户,控,控,制,制,数,数,种,种,货,货,币,币,间,间,的,的,汇,汇,率,风,风,险,险,而,而,设,设,计,计,的,的,。,。,