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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,安然破产的原因之一3000个不纳入合并报表SPE,安然公司概述,安然公司是由肯尼斯雷于1985年策划兼并了实力超过自己一筹的竞争对手Inter North公司后为公司取名为安然公司的，在成立之初，公司的主业是石油和天然气生产及传输。肯尼斯雷领导公司一边生产天然气，一边依托其与业界及华盛顿的良好关系大力宣传天然气是未来能源的理论，并铺设管道至客户端。当安然在全美天然气供应商中仅列第13位的时候，就已建起美国最大的天然气管道输送系统，输送量达到全美消费总量的1/5，形成其后能源输送业务的雏形。,随着美国政府在年代后期解除对能源市场的管制，一方面，天然气价与油价的波动给人们制造了交易的商机，另一方面也因此增加了许多能源消费商对控制能源价格风险的需求。这两种因素构成了能源期货与期权交易勃兴的契机。安然于年成立了“安然资本公司”，成为这一新市场的开拓者和霸主。在此期间，安然也开始了国际化的道路，于年在英国建立第一家海外发电厂。到年，安然的收入有来自安然资本公司，来自国际项目。,为进一步实现从“全美最大能源公司”变成“全球最大能源公司”这一目标，安然公司继续在印度、菲律宾和其它国家扩张。在北美的业务也从原来的天然气、石油的开发与运输扩展到包括发电和供电的各项能源产品与服务业。在另一面，安然创造市场的能力远远地扩展到能源证券之外，他们似乎越来越相信，为任何一种大宗商品创造衍生证券市场都是可能，于是，在年，安然开创了带宽交易市场，这也是他们最后一个大的行动。,安然公司的金融创新,安然最主要的创新成就来自对金融工具的创造性“运用”。通过新金融工具使能源商品“流通”起来，为能源产品（包括天然气、电力和各类石油产品）开辟期货、期权其他复杂的衍生金融工具，以期货、期权市场和衍生金融合同把这些能源商品“金融化”。在世界各国的能源证券交易中，安然占据着垄断地位。,Enron Gas Services,这一创新的能源交易模式使得安然获得了巨大的成功，并确立了其美国能源交易领域的霸主地位,20,世纪,80,年代中后期，里根政府开始大力推行自由市场经济，并由美国联邦能源监管委员会开始解除管制的改革，不但放开能源价格管制，而且允许能源用户可以长期签订长期能源供应合同。这些宏观政策的改革大大加剧了美国能源市场的竞争程度，使能源市场上的价格大幅波动，这种变化在初期确实给存有大量天然气资源储备的安然带来了巨大的损失,安然虽然遭遇到了风险，但其却从中看到了商机：能源用户为了规避风险，迫切需要套期保值的服务，但当时还不存在这样一个市场，安然的机会就此产生,。,安然在实际运作当中积累了风险管理的初步经验。随后安然确立了公司战略转型的雏形：在受管制的管道业务之外涉足非管制的领域。公司由此涉足“能源,+,金融”的能源期货期权业务，Enron Gas Services由此产生。,Enron Gas Services运作思路,把能源交易和金融工具相结合，依赖其丰富的天然气储备和跨州的输送管道，把握能源价格变动趋势，通过能源银行(“gas bank”)这种商业模式的平台，交易天然气输送合同能源期货和期权交易，使消费者在日益波动的能源市场规避价格风险，同时还为生产商提供融资服务。,供应商开发机构（Supply Origination Units）的主要工作是与供应商以固定的价格签订长期供货合同，当然，由于市场价格的波动很大，以固定的价格和安然签订合同对供货商来说也许意味着会有潜在的损失，安然采取的办法是给供货商提供资金支持，帮助他们进行天然气的生产，以此为条件得到长期的固定价格的天然气。同时他还通过对濒临破产的能源企业注入资金从而获得直接的合法的储备天然气能源的权利，因而使得其面临的风险得到一定程度上的转移。,市场,开,开发,机,机构,（,（MarketOriginationUnits）,的,的主,要,要工,作,作是,将,将以,固,固定,价,价格,购,购得,的,的天,然,然气,在,在数,量,量或,价,价格,上,上做,些,些调,整,整后,卖,卖给,消,消费,者,者。,当,当然,，,，安,然,然提,供,供了,诸,诸如,互,互换,等,等金,融,融交,易,易工,具,具来,使,使消,费,费者,能,能够,得,得以,规,规避,价,价格,变,变动,所,所带,来,来的,风,风险,。,。,集中,化,化的,后,后勤,和,和风,险,险管,理,理机,构,构（CentralizedLogisticsandManagement,）,）的,主,主要,任,任务,是,是对,公,公司,的,的金,融,融期,货,货期,权,权业,务,务进,行,行风,险,险管,理,理。,他,他所,采,采用,的,的方,法,法是,将,将和,其,其他,公,公司,签,签订,的,的合,同,同所,暴,暴露,出,出的,风,风险,分,分为,五,五个,账,账簿,（,（Book）,进,进行,管,管理,天然,气,气价,格,格账,簿,簿（GasPricebook,）,）,主,主要,管,管理,安,安然,以,以固,定,定价,格,格购,买,买和,销,销售,天,天然,气,气所,暴,暴露,出,出的,风,风险,；,；来,源,源账,簿,簿（BasisBook,）,）;,主,主要,管,管理,不,不同,地,地点,的,的天,然,然气,的,的价,格,格差,异,异所,带,带来,的,的风,险,险；,指,指数,账,账簿(IndexBook),，,，主,要,要管,理,理安,然,然必,须,须保,证,证有,足,足够,的,的天,然,然气,来,来满,足,足到,期,期对,各,各个,地,地区,的,的交,付,付这,一,一风,险,险；,运,运输,和,和选,择,择权,账,账簿,（,（TheTransportandOMICRONBook）,，,，运,输,输账,簿,簿包,含,含着,一,一个,数,数据,库,库，,储,储存,有,有在,合,合同,规,规定,的,的任,意,意时,间,间内,满,满足,天,天然,气,气支,付,付的,管,管道,运,运输,能,能力,的,的数,据,据，,以,以便,随,随时,进,进行,调,调整,和,和管,理,理。,选,选择,权,权账,簿,簿包,含,含着,一,一个,安,安然,给,给消,费,费者,的,的可,选,选择,的,的购,买,买数,量,量的,列,列表,，,，也,就,就是,说,说可,以,以按,照,照浮,动,动价,格,格多,购,购买,一,一定,数,数量,的,的天,然,然气,，,，安,然,然通,过,过该,账,账簿,对,对这,种,种意,外,外的,数,数量,风,风险,进,进行,管,管理,。,。,安然,研,研制,出,出的,这,这一,套,套为,能,能源,衍,衍生,证,证券,定,定价,与,与风,险,险管,理,理的,系,系统,，,，构,成,成了,它,它的,核,核心,的,的竞,争,争力,。,。这,些,些定,价,价技,术,术、,风,风险,控,控制,技,技术,以,以及,财,财力,资,资源,上,上的,优,优势,，,，使,安,安然,垄,垄断,了,了能,源,源交,易,易市,场,场,同时,由,由于,安,安然,是,是这,个,个能,源,源交,易,易市,场,场中,“,“第,一,一个,吃,吃螃,蟹,蟹的,人,人”,，,，因,此,此这,一,一个,市,市场,的,的几,乎,乎所,有,有游,戏,戏规,则,则都,将,将由,安,安然,来,来制,定,定，,这,这就,相,相当,于,于安,然,然既,当,当运,动,动员,又,又当,裁,裁判,员,员，,其,其对,这,这个,市,市场,的,的垄,断,断地,位,位的,形,形成,也,也就,在,在理,所,所当,然,然之,中,中了,。,。,安然,迅,迅速,崛,崛起,的,的,原,原因,1、,通,通过,战,战略,联,联盟,建,建立,了,了功,能,能强,大,大的,战,战略,性,性资,产,产网,络,络，,从,从而,使,使公,司,司能,够,够以,更,更强,的,的适,应,应性,和,和更,快,快的,速,速度,为,为客,户,户提,供,供范,围,围广,泛,泛的,最,最优,解,解决,方,方案,。,。,2、,拥,拥有,较,较强,的,的流,动,动性,和,和“,造,造市,”,”能,力,力，,从,从而,相,相应,获,获得,价,价格,和,和服,务,务优,势,势。,3、,创,创新,的,的风,险,险管,理,理技,能,能使,公,公司,能,能够,为,为客,户,户提,供,供可,信,信赖,的,的价,格,格及,交,交付,。,。,4、,运,运用,先,先进,的,的信,息,息技,术,术使,客,客户,能,能够,以,以较,低,低的,成,成本,交,交易,商,商品,和,和服,务,务。,安然,破,破产,的,的,原,原因,分,分析,安然,崩,崩溃,的,的直,接,接原,因,因主,要,要是,由,由于,其,其通,过,过一,系,系列,方,方式,操,操纵,公,公司,财,财务,报,报表,，,，欺,骗,骗投,资,资者,，,，以,维,维持,所,所谓,的,的高,增,增长,。,。当,其,其手,段,段被,揭,揭穿,后,后，,投,投资,者,者发,现,现了,安,安然,的,的财,务,务黑,洞,洞和,欺,欺诈,行,行为,，,，引,爆,爆了,安,安然,这,这一,建,建立,在,在沙,滩,滩上,的,的大,厦,厦。,市,市场,的,的力,量,量最,终,终惩,罚,罚了,安,安然,。,。纵,观,观安,然,然的,花,花招,来,来看,，,，安,然,然的,破,破产,只,只是,时,时间,上,上的,问,问题,了,了，,至,至于,在,在2001年11,月,月份,因,因不,能,能偿,还,还到,期,期的,几,几十,亿,亿美,元,元的,债,债务,而,而导,致,致申,请,请破,产,产，,只,只能,说,说是,安,安然,倒,倒塌,的,的导,火,火索,而,而已,了,了！,安然的,花,花招,90年代,后,后半期开,始,始，为实,现,现其成为,世,世界领先,公,公司的野,心,心，安然,进,进入快速,纵,纵深扩张,阶,阶段，在,全,全球超过40个国,家,家和地区,进,进行业务,和,和投资扩,张,张,但是,快速扩张,需,需要巨额,的,的资本投,资,资，由于,这,这些投资,在,在短期内,无,无法产生,满,满意的收,益,益和现金,流,流，而安,然,然又坚信,这,这些投资,在,在长期会,获,获得较好,的,的收益，,从,从而给安,然,然的财务,报,报表造成,巨,巨大的现,实,实压力。,安,安然迫切,需,需要低成,本,本增量资,金,金来支撑,其,其“高增,长,长”的态,势,势,。,安然把目,光,光投向了,愿,愿意参与,安,安然融资,安,安排的外,部,部投资者,。,。为了维,持,持较高的,信,信用评级,及,及“高增,长,长”的态,势,势，从而,降,降低融资,成,成本，安,然,然的资产,负,负债表上,不,不能有过,多,多债务，,还,还必须保,持,持收入的,快,快速增长,。,。为了实,现,现这样的,目,目的，安,然,然需要一,个,个特殊的,金,金融工具,，,，以便在,持,持续获得,外,外部低成,本,本资金的,同,同时又能,对,对其增量,债,债务进行,资,资产负债,表,表外的会,计,计处理。,循着这一,思,思路，在,许,许多种可,能,能的选择,中,中，安然,以,以其“过,度,度追求金,融,融创新”,的,的一贯风,格,格选择了,一,一条危险,的,的道路：,在,在会计处,理,理上玩弄,花,花招，利,用,用金融工,具,具进行大,量,量资产负,债,债表外融,资,资，利用,或,或滥用会,计,计准则的,漏,漏洞少报,或,或隐藏债,务,务，通过,关,关联交易,和,和激进、,大,大胆的会,计,计处理夸,大,大收入及,利,利润。,SPE,体系,在特定情,况,况下，美,国,国的会计,准,准则允许SPE的,发,发起公司,可,可以不将,其,其合并报,表,表。因此,，,，这些在,发,发起公司,和,和SPE,之,之间进行,的,的交易将,产,产生收益,或,或损失，,且,且可确认,为,为发起公,司,司的现金,流,流。,熟悉金融,技,技巧的安,然,然正好利,用,用了对SPE不合,并,并报表的,会,会计处理,漏,漏洞，在,
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