道路工程经济课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,Ch.4 道路经济分析与评价,1 概述,财务评价,经济评价,社会评价,根据国民经济发展规划和有关技术经济政策的要求，从国民经济整体角度计算项目需要国家付出的代价和对国家的贡献，以考察投资行为的经济合理性。,在国家现行财税制度和价格体系下，从企业的角度按照现行市场价格来计算项目的财务费用与效益，从而确定项目财务上的可行性，并对项目的资金筹措进行分析,。,对项目给社会带来的各个效应进行全面系统的分析，辨视投资项目对社会的影响因素，确定各种效应及影响因素的量和质，从而判别投资项目优劣的一种方法。,一、项目评价三层次,二、国民经济评价与财务评价的主要区别,国民经济评价,财务评价,评价角度,从国家整体考虑对,国民经济,的贡献及代价,从,项目角度,考察赢利及借偿能力,效益费用含义及划分范围,以,增加国民收入,为鉴别原则来确定效益和费用（税金、利息不计入）,实际发生的,货币支付及现金流,来确定效益和费用（税金、利息计为费用）,采用的价格,影子价格,现行价格,主要参数,影子汇率、影子工资、社会折现率,官方汇率、财务折现率,三、经济评价的原则,在关于国民经济评价和财务评价方法的,后续课程中介绍,费用、效益范围一致原则,采用“有”、“无”比较法原则,计算期采用同一价格原则,计算年限统一原则,2 经济分析原理,一、基本概念,1. 资金的,时间价值,指资金在扩大再生产及产品生产、交换过程中的增值，即不同时间发生的等额资金在价值上存在的差别。,比如现在有一笔可以用来投资的资金，比起将来同等数量的资金，即使不考虑通货膨胀，也更有价值。因为该资金如果用于投资，在将来可能获得比现在多得多的货币量。,资金的,时间价值 （续）,利息,和,利润,是资金时间价值的基本表现形式。,可以这样理解：,若将资金存入银行，相当于资金所有者现时失去了对那些资金的使用权利，按放弃这种权利的数值大小和时间长短所取得的报酬（即资金使用者付出的代价）；,或将资金用于建设项目的投资，通过建设项目的资金运动（生产交换生产）而使资金增值。,资金的时间价值是客观存在的，只要商品生产还存在，就应考虑资金的时间价值，自觉运用“资金只有运动才能增值”的规律性，以促进商品生产的发展。,2. 利息,- 资金所有者转让资金使用权而获得的报酬，或资金使用者为取得他人资金使用权而付出的代价。,实际上就是资金时间价值的度量,有多种形式：存款利息、贷款利息，股息、债券利息等,利息与利率,利息,- 资金所有者转让资金使用权而获得的报酬，或资金使用者为取得他人资金使用权而付出的代价。,F,n,P,I,n,（,F,n,本利和,P,本金（现值）,I,n,利息,）,利率,-,单位本金在单位时间内获得的利息就是利率。,i=I/P *100%,(i-利率，I- 利息，P-本金),均衡利率理论,利率增加,利率减少,资本需求量减少,供给增多,供给减少,资本需求量增加,投资者（贷款方）,银行（借款方）,从上可以看出，利率是由可供借贷的资本供需平衡所决定的。为了拉动内需，通常会通过降低利率（征收利息所得税）方法进行。,单利与复利,单利,- 仅以当期本金为基数计得的利息。,复利,- 以本金与先前同期的累计利息之和为基数计得的利息，即“,利滚利,”，它比单利更能反映资金的时间价值,。,复利,设本金为,P,，利率为,i,，本利和为,F,，利息为,I,，计算利息的期数为,n,，则：,第,1,期末本利和:,F,1,=P(1+i),第,2,期末本利和:,F,2,=F1(1+i)=P(1+i),2,第,n,期末本利和:,F=F,n,=P (1+i),n,相应,复利利息,公式：,I=F-P=P(1+i),n,-1,一次支付复利公式,复利系数,3.,名义利率与实际利率,在技术经济分析中，复利通常以年为计算周期，但在实际经济活动中，计息周期有年、季、月、周、日等多种，这样就出现了不同计息周期的利率换算问题。,名义利率,- 按,年,计的利率,。,实际利率,- 把名义利率除以一年内利期数所得的,商,为此利期的实际利率,。,例如：,年利率为6%，每半年复利计息一次，即名义利率为6%，实际利率为6%2=3%，计息期为6个月，一年的利期数为2。,3.,名义利率与实际利率 （续）,设名义利率为r, 实际利率为i, 每年的利期数为m，年初本金为P，则在一年末本利和F为：,实际利率,*,实际年利率,利息,例1,现有年名义利率r=10%，则以年、半年、季、月、日计息的年有效利率如表所示。,年名义利率（r）,计息期,年计息次数（m）,计息期利率,实际年利率,10%,年,1,10%,10%,半年,2,5%,10.25%,季,4,2.5%,10.38%,月,12,0.833%,10.46%,日,365,0.0274%,10.51%,每年计息期m越多，i与r相差越大。所以，在工程经济分析中，如果各方案的计息期不同，就不能简单地使用名义利率来评价，而必须换算成实际利率进行评价，否则会得出不正确结论。,例2,某人想借款5000元，面临两种选择：甲银行年利率为18%，按年计息，乙银行年利率为17.5%，按月计息。此人计划2年后一次还清，问应向哪家银行借款？,只要比较两家银行的实际年利率就可作出选择，实际年利率小的，所付利息也少。,因此向,甲银行,借钱比较合算,计算,年名义利率为,2.4,。,若每年计息一次，一年后的本利和：,F,1,1000,(,1,0.024,),1024,万,元,若每月计算一次，按照复利法进行计算时，则一年后的本利和：,F,12,1000,(,1,0.002,),12,1024.27,万元,那么此时实际年利率为：,i,（,1024.27-1000,）,/1000,2.427,。,现有本金,1000万元,，若按月计算利息，且,月利率为0.2%,，则年名义利率为多少？若每年计息一次，一年后的本利和是多少？如果每月计息一次，一年后本利和为多少？实际年利率为多少？,1）,现金流量定义,一个建设项目在某一时期内支出的费用称为现金流出，取得的收入称为现金流入。现金的流出量和现金的流入量统称为现金流量。在建设项目投资技术经济评价中，一般按年计算现金流量值。,4. 现金流量及现金流量图,系统,现金流出,（-）,现金流入,（+）,净现金流量 = 现金流入 - 现金流出,2）现金流量的表达形式,对于一个经济系统，其现金流量的流向、数额和发生时点都不尽相同，为了简单，直观地反映有关项目的现金流入，现金流出及其发生的时间，一般用,现金流量表,和,现金流量图,的两种形式来表达。,年份,0 1 2 3 4 5,现金流量,-2000 450 550 650 700 800,（1）现金流量表,某方案现金流量表,（2）现金流量图,A,2,A,1,A,3,A,4,A,n-2,A,n-1,A,n,0,1,2,i,3,4,n,-2,n,-1,n,现金流量图包括,三大要素,：,(1),大小,：资金数额；,(2),流向,：项目的现金流入或流出，流入为正，流出为负；,(3),时间点,：现金流入或流出所发生的时间。,现金流出（-）,现金流入（+）,图,1,借款人的现金流量图,（资金使用者）,图,2,贷款人的现金流量图（银行）,1,2,3,4,0,5,6,1000,元,1000,元,1000,元,1000,元,60,元,60,元,1,2,3,4,5,6,0,通常，现金流量的性质是从资金使用者的角度来确定的,年份,0 1 2 3 4 5 6,年支出,年收入,100 80 10 20 20 20 20,40 60 60 60 90,例：某方案的现金流量如表所示，试画出其现金流量图。,100,0,2,1,3,4,5,6,80,40,60,90,(年),20,10,例: 某公司面临两个投资方案A、B，寿命期都是4年，初始投资也相同，均为10万元。两方案总收益相同，但每年收益不同，具体见下表。,年末,A方案,B方案,0,-10,-10,1,7,1,2,5,3,3,3,5,4,1,7,单位：万元,如果其他条件都相同，应该选用哪个方案？,另有两个方案C、D，其他条件相同，仅现金流量不同，如图所示。（单位：万元）,0,2,1,3,4,5,6,600,C方案,300,300,300,0,2,1,3,4,5,6,300,D方案,300,300,300,300,应选哪个方案？,从直觉和常识，我们会觉得方案A优于方案B，方案C优于方案D，为什么？,因为，方案A的得益比方案B早，方案D比方案C晚一年支出300万元。,说明：,货币的支出和收入的经济效益不仅与货币量的大小有关系，而且与发生的,时间,有关。,资金是时间的函数，,资金随时间的推移而增值,，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。,简单地说，“,时间就是金钱,”，是指资金在生产经营及其循环周转过程中，随着时间的变化而产生增值。,资金的时间价值在银行的,利息,中也可体现出来。,5.等值、时值、现值与终值,等,值,-,不同时间上的不同数额的货币可以具有相同的价值,。由于资金有时间价值，即使金额相同，因其发生在不同时点，其价值就不相同；反之，不同时点绝对值不等的资金在时间价值的作用下却可能具有相等的价值。,时值,-,货币在,某个时刻,上的数量。,现值,-,若“某个时刻”指的是对某个工程项目进行评价的,起点时刻,（通常是工程项目建设的开端），此时货币的时值则为货币现值。,终值,-,若“某个时刻”指的是项目,计算期终了时刻,，此时的货币时值为货币终值。,资金等值的含义, 资金必须赋予时间概念，才能显示其真实价值的意义。相同数量的资金在不同的时间点代表着不同的价值。, 资金的等值是以规定的利率为前提的，当各支付系列的利率不同时，其等值关系即不成立。, 如果两个现金流量等值，则在任何时点也必然等值；位于同一时点时，其价值与数值均相等。, 影响资金等值的因素为资金数额大小、利率大小和计息期数的多少。,资金等值和等值计算的意义,依据可比原理，多个建设项目进行技术经济效果比较、评价时，必须将每个方案的所有现金支出和收入折算到某一规定的基准时间点，在价值相等的前提下进行数值比较。,复利 - 利上加利,二、复利分析（资金等值计算）,一次支付复利,等额支付复利,变额支付复利,等差支付,等比支付,资金等值计算中,基本符号规定,P, 现值（本金或期初金额）,指货币资金的现实价值，一般位于所取时间坐标的起点（或零期，例如建设项目开始的第一年初）；,F, 终值（未来值或复本利和）,指相对于现值若干计息期后的价值，位于所取时间坐标的终点,。,A, 等额值,表示各期支付金额相等，位于各期期末；当时间单位为年时，,又称为,等额年值,或,年,金,。,n,计息期数,计息期数的时间单位可以是年、季、月或日，具体运用公式时，要求与复利利率的时间单位相一致。,i,计息期利率,终值,现值,初值,复利系数,贴现系数,1. 一次支付复利,资金一次性支付（又称整付），,是指支付系列中,的现金流量,，无论是流出或是流入，均在一个时点上一次性全部发生。,1)一次支付终值公式,有一项资金，按年利率i进行投资，求n年后本利和。即已知：P、i、n，求终值F,P,0,1,n-1,n,F=?,例,：若在第1年初投资1000元，年利率6%，问以复利计息到第4年末本利和应为多少？,0,1,2,3,4,F=?,1000,6%,2）一次支付现值公式,如果希望在n年后得到一笔资金F，在年利率为i的情况下，现在应投资多少。即已知F,i,n,求现值P,P=？,0,1,n-1,n,F,例,：,前面的例子，若为了在第4年末得到资金1262元，按6%复利计算，则现在需要投资多少？,0,1,2,3,4,F=1262,P=？,6%,等额支付：,是指所分析的系统中现金流入与现金流出可在多个时间点上发生，而不是集中在某一个时间点，即形成一个序列现金流量，并且该序列现金流量数额是相等的。,2. 等额支付复利,0,1,n-1,n,F=？,2,A,1）等额支付序列年金终值公式：,在一个时间序列中，在利率为i的情况下连续在每个计息期的,期末支付,一笔等额的资金A，求n年后由各年的本利和累计而成的总值F，即已知A, i, n,求F。,n期年金A的本利和总额,年金复利系数,注意：,若每期年金A发生在期初，则n期末年金终值为：,P89例1,:对某公路进行技术改造，采用两种方案：I，一次性投资80元，每年末需养护费6万元；II，一次性投资120万元，每年初需养护费2万元。两方案的使用期都是15年，年利率8%，计算复利年金终值，并进行比较。,解：,例：某人从41岁起参加养老保险，每年交保费200元，年利率10%，此人20年后退休时可获得多少养老保险金？,等额支付系列贴现系数或年金现值系数,2,）,年金现值公式,：在n年内每年等额收支一笔资金A，则在利率为i 的情况下，求此等额年金的现值总 额，即已知A,i,n,求P。,1,2,n-1,n,A,P=？,0,例 若某人期望今后5年内每年年末可以从银行取回1000元，年利率为10%，复利计息，问他必须现在存入银行多少钱？,0,1,2,3,4,5,P=?,1000,3）,资金回收公式,：期初一次投资数额为P，欲在n年后将投资全部收回，则在利率为 i的情况下，求每年应等额回收的资金。即已知P,i,n,求A。,1,2,n-1,n,A=？,P,0,可得,由：,资金回收系数,例 若某人现在投资10000元，年回报率为8%，每年年末等额获得收益，10年内回收全部本利，则每年应回收多少元？,解：,A=？,10000,1,2,9,10,0,4）,偿债基金公式,：为了筹集未来n年后需要的一笔偿债资金，在利率为i的情况下，求每个计息期末应等额存储的金额。即已知F, i, n，求A。,0,1,n-1,n,F,2,A=？,由：,得：,偿债基金系数,例 某人欲在第5年年末获得10000元，若每年存款金额相等，年利率为10%，复利计息，则每年年末需存款多少元？,解：,0,1,2,3,4,5,F=1000,A=?,3. 变额支付复利（等差）,A,A+d,A+2d,A+3d,A+4d,n期末年金终值为：,F,3. 变额支付复利（等差）,期末发生的等额年金终值为,n期末现值为,增额年金d在n期末的现值总和P,d,为,对应F,d,的年金为,4.等比变额支付复利（略P91）,n期末年金终值为,对应现值为,解：利用上式计算5年内维修费的终值F，将数据带入：,其对应的现值P为：,例：有一机械设备在使用期5年内。其维修费在第1、2、3、4、5年末金额分别为500、600、700、800和900元，若年利率以10%计，试计算该项费用的终值、现值及对应增额d这部分的现值和年金。,对应每个在期末发生的增额d这部分的现值P,d,和年金A,d,为：,其对应的现值P为：,三、累计现金流通图,累计现金流通量 - 一个工程项目在某段时间内的现金流通量现值总和（,代数和,）。,累计现金流通量随时间的变化曲线为累计现金流通图。,可以直接确定任何时刻此项目的累计现值。,可以直接确定工程项目的回收期。（,F,点）。,可以直接确定累计总投资。,KD,可以直接算出项目平均资金收益率（项目有效寿命期内年平均收入与最大累计支出的比，用,ROI,表示）。,0 2 4 6 8 10 12 14,160,140,120,100,80,60,40,20,-20,-40,年,B,C,D,E,F,G,H,J,I,K,经济分析,-,为了提高投资效益，取得最佳投资效果，在建设项目投资决策时，就需要从经济角度出发，对多个投资方案进行评价和比选。,经济评价,也就是对提出的一些技术上可行的方案，在经济上进行计算、分析、比较和论证。,经济评价的目的,在于确保决策的正确性和科学性，避免或最大限度地减小工程项目投资的,风险,，明了建设方案投资的经济效果，最大限度地提高工程项目投资的综合,经济效益,。为此，正确选择经济评价指标和方法是十分重要的。,3 经济评价指标与方法,经济分析一般采用,指标法,进行。,静态评价指标,动态评价指标,投资回收期、投资收益率,净现值、净年值、,费用现值、,费用年值,、内部收益率、动态投资回收期等,不考虑资金时间价值,考虑资金的时间价值,简单评价,详细经济评价,用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段,用于项目最后决策前的可行性研究阶段,经济指标,时间类（净现值）,其值越,小,越好,币值类和收益率（回收期、内部收益率等）,其值越,大,越好,币值比（效益费用比）,其值,大于1,比较好,主要解决两个方面的问题：,方案的,筛选,方案的,排序和优选,一、现值法,把投资方案在,计算期,内发生的,现金流,按,基准折现率,折算成,基准年,的,现值,，再根据累计的,收益现值,与,费用现值,的大小来评价方案的经济效果。,1. 净现值（,NPV-Net Prensent Value,）,列出一个工程项目从投资开始到项目的有效寿命期为止的,逐年现金流通表,，按照预先规定的,基准折现率,，计算逐年现金流通的现值，此现值的,代数和,叫做这个工程从投资开始到有效寿命期为止的净现值。,1,0,2,3,4,5,6,基准折现率,F,t,- 第t年的,净现金流量,B,t,- 第t年的现金,收入,（或效益）；,C,t,- 第t年的现金,支出,（费用），包括初始投资和营运成本,n,- 计算年限,i,-,折现率,（行业基准收益率或社会折现率）,基准收益率（i,),对于,国家投资项目,，进行经济评价时使用的基准收益率是由,国家组织测定,并,定期发布,的,行业基准收益率,；非国家投资项目，由投资者自行确定。,基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑,资金成本,、,投资风险,、,通货膨胀,以及,资金限制,等影响因素。,基准收益率是企业或行业或投资者以,动态的观点,所确定的投资方案,最低标准收益率,水平。,NPV实质,：反映把资金投入某一项目后能够获得的增值。,NPV = 0,方案,正好达到预定收益率,NPV,0,方案除满足预定收益率外，还有,超额收益,，经济效益好,NPV,0,，而另一些,i,能使,NPV0,，如何选择,i,值对确定,NPV,至关重要。,NPV,i,0,IRR,净现值与折现率的关系（续）,下图是两个备选方案的净现值函数曲线，此时，折现率,i,的取值对方案的选择有很大影响。当,0,i,NPV,2,0,，应选方案,1,；当,i8%,时，,NPV2,NPV1,，应选方案,2,；当,i=8%,时，,NPV1=NPV2,根据净现值难以做选择。,如果在选取基准折现率时存在不确定因素，则应采取,内部收益率,指标进行经济评价。,NPV,i,0,2 4 6 8 10 12,1,2,3.费用现值(PVC),有些项目的收益难以用货币直接计算,若各个备选方案都能满足相同的需要,则只需比它们的投资与营运费用。,对于可以用货币计算收益的项目，如果各备选方案各年收益相等，可略去对收益的计算，按,总费用最小,的原则进行方案比较。,当作出的选择不影响效益，这些选择又必须在不同的施工方法、不同的设备要求和不同的投资方法等之间进行，也可用,费用现值法,评价方案。,费用现值,用费用现值进行比较时，要求各方案的,计算期相同,，,费用现值最小,的方案为最优方案。,例 有3种设备投资方案均可满足道路施工需要，各方案的投资与年营运费用如下，设备使用寿命10年，基准折现率为15%，哪个方案最好？,方案,1,2,3,方案,1,2,3,投资,（万元）,25,21,23,年营运费,（万元）,3,4.5,5,解:各方案的费用现值如下:,根据费用现值,方案1最优,二、年值法,年值法 - 将各个方案寿命期内的现金流按基准折现率折成,等额年值,进行比较。,寿命期不等,的备选方案，使用年值法可以使方案具有可比性。,将净现值折算为,等额年金,就是费用年值。,对同一项目，,净年值（,NAV,）,与净现值的评价结果是等价的。,NAV,0,的方案是可行的，多方案比选时，,NAV,大者为最优方案。,年值法,1.,净年值（,NAV-Net Annual Value,）,净年值是通过资金等值换算将项目净现值,分摊,到寿命期内各年（第,1,年到第,n,年）的等额年值。,NAV,0的方案是可行,的，多方案比选时，NAV大者为最优方案。,NAV1,，方案可行；,BCR i*,，项目可以采纳。,若两个或以上项目的,IRR,都大于,i*,，则,应选择,IRR,最大,的项目。,按,IRR,大小排序，不一定确保选出的方案具有最大净现值，有时会出现,不一致现象,。,世界银行规定,IRR12%,美国国际开发署规定,IRR8%,，亚洲开发银行规定,IRR10%,日本规定,IRR7%,。大致标准是，,不发达国家为,8%,，,发达国家为,12%,。,内部收益率,财务内部收益率,财务分析，市场价格,经济内部收益率,国民经济评价，影子价格,2.IRR近似计算 内插法,用公式计算,IRR,很麻烦，对于大多数实际问题来说，我们近似估算,IRR,已够用了。,在一个,i,1,和,i,2,（,i,1,0,，对应,i,2,的,NPV,2,IRR,2,NPV,1,NPV,2,，即用NPV指标与用IRR指标进行方案比选是一致的。,IRR2,i,0,NPV,1,2,IRR1,（2）两线在i轴下方相交，IRR,1,IRR,2,。一般投资项目是单调递减的，投资大且后期收益大的方案，NPV线较陡；投资小且后期收益小的NPV曲线较缓。可见，方案1投资较大。,如,i*IRR,1,，则,NPV,1,与,NPV,2,均小于,0,，两方案均不可行；,如,i*NPV,2,且,IRR,1,IRR,2,，即用,NPV,及,IRR,指标进行方案比选结论是一致的。,IRR2,i,0,NPV,1,2,IRR1,（3）两线在i轴上方相交，IRR,1,i,x,，则,NPV,2,NPV,1,，,IRR,2,IRR,1,即用,IRR,及,NPV,指标进行方案比选的结论是一致的；,如,i*NPV,2,但,IRR,1,N,c,则方案是不可行的。,静态投资回收期,是在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的,净收益回收总投资,（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。静态投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年算起，应予注明。,例,1,项目的投资及年净收入如下图所示，计算其投资回收期。,0,1,2,10,180,.,500,260,250,250,400,300,3,4,5,.,现金流量图,300,350,项目的净现金流量图,0,1,2,10,180,.,150,260,330,100,50,3,4,5,.,项目的累计净现金流量图,0,1,2,10,180,280,440,770,3,4,5,6,7,8,9,720,620,470,320,170,20,130,N,t,=9-1+20/150=8.13 (年),计算期（年）,0,1,2,3,4,5,6,7,8,1.,现金流入,800,1200,1200,1200,1200,1200,2.,现金流出,600,900,500,700,700,700,700,700,3.,净现金流量,-600,-900,300,500,500,500,500,500,4.,累计净现金流量,-600,-1500,-1200,-700,-200,300,800,1300,单位：万元,例：某项目财务现金流量表的数据如表所示，计算该项目的,静态投资回收期,。,3)动态投资回收期,动态投资回收期：是指在考虑了,资金的时间价值,的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。该指标克服了静态投资回收期未考虑资金的时间价值的弊端。其表达式为：,在实际应用中往往是根据项目的,现金流量表,，用下述公式作近似计算。,例,某项目数据如表所示，计算该项目的动态投资回收期。设标准折现率为10%。（单位：万元）,年序,0,1,2,3,4,5,6,7,投资,20,500,100,经营成本,300,450,450,450,450,销售收入,450,700,700,700,700,年序,0,1,2,3,4,5,6,7,投资,20,500,100,经营成本,300,450,450,450,450,销售收入,450,700,700,700,700,净现金流量,-20,-500,-100,150,250,250,250,250,现值系数,（1+10%),-n,1,0.9091,0.8264,0.7513,0.6830,0.6209,0.5645,0.5132,净现金,流量现值,-20,-454.6,-82.6,112.7,170.8,155.2,141.1,128.3,累计净现,金流量现值,-20,-474.6,-557.2,-444.5,-273.7,-118.5,22.6,150.9,六、差额分析法,道路工程投资决策中常用的评价指标为,净现值、内部收益率、效益成本比、动态投资回收期,但在,某些情况,下，上述指标会导致,矛盾,的结论,可计算各方案之间,差额投资,的经济效果，与选定的基准值比较，若达到基准值，则认为投资额大的方案优于投资额小的方案。即投资额大的方案所增加的投资是值得的。,1.差额投资净现值,2.差额内部收益率,合理的决策过程包括两个主要的阶段：,一是探寻备选方案,，这实际上是一项创新活动；二是,对不同备选方案作经济衡量和比较,，称之为经济决策。决策过程的核心问题就是对不同备选方案经济的衡量和比较问题。,六、方案评价与决策,备选方案,由各级的操作人员、管理人员及研究开发人员制定的。备选方案不仅要探讨现有工艺技术，而在有些情况下，还应探讨新工艺技术的研究和开发，或者改进现有工艺技术。,备选方案的类型,1.,独立型,2.,互斥型,3.,相关型,1.,备选方案及其类型,1),独立型,独立型是指各个方案的,现金流量是独立,的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。比如个人投资决策，可以购买国库券、也可以购买股票，还可以购房增值等。,独立方案的特点是具有“,可加性,”，即,a,、,b,两个方案一起选择时，投资额和净收益可以相加减。,2),互斥型,互斥型是指各方案间具有排他性，在各个方案当中只能选择一个。,如厂址选择；,建设规模等的选择决策,。,3),相关型,在多个方案之间，如果,接受,（或,拒绝,）某一方案，,会显著改变其他方案的现金流量,，或者接受（或拒绝）某一方案会影响对其他方案的接受（或拒绝），则这类方案间具有相关性。,3),相关型,完全互斥型：,由于技术的或经济的原因，接受某一方案就必须放弃其他方案；,相互依存型或互补型,：如果两个或多个方案之间，某一方案的实施要求以另一方案（或另几个方案）的实施为条件，则这两个方案间具有相互依存性或完全互补性；,现金流相关型,：即使方案间不完全互斥，也不完全互补，如果若干方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流量的变化；,例如,有两种在技术上都可行的方案：一个是在某河上建一座收费公路桥,(A),，另一个是在桥址附近建收费轮渡码头,(B),。,资金约束导致的方案相关,：,若没有资金腙额约束，各方案具有独立性质，但在资金有限情况下，接受某方案则意味着不得不放弃另外一些方案。,混合相关型,：在方案众多的情况下，方案间的相互关系可能包括多种类型。,2.,独立方案的经济评价方法,独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，且不影响其他方案的采用与否。因此，在无其他制约条件下，多个独立方案的比选与单一方案的评价方法是相同的，,即用经济效果评价标准直接判别该方案是否接受。,3.,互斥方案的经济评价方法,对于互斥方案决策，要求选择方案组中的最优方案，且最优方案要达到标准的收益率。比选的方案应具有可比性，主要包括计算时间、计算的收益与费用的范围、,口径一致和计算的价格,满足,可比原则,。,互斥方案的比选可以用不同评价指标，有许多方法。其中，,增量分析法,是互斥方案比选的基本方法。,（1）,寿命周期相等的互斥方案比选,例,1.,现有,A,、,B两个互斥,方案,，寿命相同，各年的净现金流量及评价指标结果如表所示，试评价选择方案(,i,0,10%)。,年份,0,年,（,110,）年,方案,A,的净现金流,（万元）,-200,39,方案,B的净现金流,（,万元）,-100,20,增量净现金流（,A-B,）（万元）,-100,19,NPV,A,、NPV,B,均大于基准收益率10%，所以方案A、B均达到了标准要求，就单个方案而言都是可行的。,但按NPV最大准则NPV,A,NPV,B,，方案A优于B；按IRR最大原则，IRR,A,0,，,IRR,10%,，因此增加投资有利，投资额大的A方案优于B方案。,（2）,寿命周期不等的互斥方案比选,例,2.,现有,A,、,B,两个方案，寿命分别为,6,年和,9,年，各年的净现金流量如表所示，试评价选择方案（,i,0,10%,）？,方案,0,年,年净现金流,/,万元,残值,/,万元,寿命,/,年,A/,万元,-10,3,1.5,6,B/,万元,-15,4,2,9,年值法比选,NAV,B,NAV,A,0，方案B优于A,偿债基金公式,资本回收公式,净现值比选,NPV,B,NPV,A,0，方案B优于A,A与B寿命不等，要使其在时间上可比，可以采用寿命期,最小公倍数,计算，即对,方案重复性假设,。,等额支付现值公式,一次支付现值公式,4. 相关,方案的经济评价方法,相关方案有多种类型，这里就现金流相关型、资金约束相关型和混合相关作简单介绍。,1） 现金流相关,当各方案的,现金流量之间具有相关性,，但方案间并不完全排斥，我们不能简单按照独立方案和互斥方案方法进行决策。而应当首先用一种“,互斥方案组合法,”，将各方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量，再按互斥方案的评价方法进行评价选择。,例如,为了满足运输要求，有关部门分别提出要在某两地之间上一铁路项目和（或）一公路项目。只上一个项目的净现金流量如下表，若两个项目都上，由于货运分流的影响，两个项目都将减少净收入，其净现金流量如下表。单位：万元。当基准折现率为10%时应如何决策？,方案,只上一个项目时各年的净现金流量,0,1,2,332,铁路A,-200,-200,-200,100,公路B,-100,-100,-100,60,方案,两个项目都上时各年的净现金流量,0,1,2,332,铁路A,-200,-200,-200,80,公路B,-100,-100,-100,35,两项目合计（A+B）,-300,-300,-300,115,组合互斥方案的净现值表,方案,两个项目都上时各年的净现金流量,净现值,0,1,2,332,铁路A,-200,-200,-200,80,281.65,公路B,-100,-100,-100,35,218.73,两项目合计（A+B）,-300,-300,-300,115,149.80,A方案最优,（2）受资金限制的方案选择,现有,A,、,B,、,C,三个方案，资金限额不超过,250,万元，各组合方案的投资和净年值如表所示，试评价选择方案（,i,0,10%,）？,方案,0,年,净年值,/,万元,A/,万元,-100,30,B/,万元,-70,27,C/,万元,-120,32,（2）受资金限制的方案选择,现有,A,、,B,、,C,三个方案，资金限额不超过,250,万元，各组合方案的投资和净年值如表所示，试评价选择方案（,i,0,10%,）？,方案,0,年,净年值,/,万元,方案,0,年,净年值,/,万元,A/,万元,-100,30,（,A,B,）,/,万元,-170,57,B/,万元,-70,27,（,B,C,）,/,万元,-190,59,C/,万元,-120,32,（,A,C,）,/,万元,-220,62,（A+B+C）万元,-290,89,七、敏感性分析,1. 建设项目的不确定因素,初始投资；,年收益；,年成本；,项目寿命期；,残值；,贷款利率；,折现率,七、敏感性分析,敏感性分析是对影响经济效果的,各种因素,的变化作出估计和预测，并对经济效果的变化作出相应的分析和计算，判断经济因素变化时，经济效果的,敏感程度,。,主要,任务是,在多个不确定因素中,找出敏感因素,，根据敏感因素可能出现的变化范围，确定经济评价指标的,变化程度,，以提高决策的准确性，评价方案的风险性并,选择风险小的方案,以提高决策的可靠性。,2. 步骤,分析哪些因素有可能对经济效果产生影响，确定哪些参数为不确定性因素。,选择不确定性因素的可能范围和增减量。如投资变化范围为,20%,，选择增减量为,5%,，即对投资量增加和减少,5%,，,10%,，,15%,，,20%,情况分别进行分析计算。,选定一种经济指标作敏感性计算，（如内部收益率，净现值等）,根据计算结果绘出敏感性分析图，判断经济决策应如何随之变化。,3. 类型,单因素敏感性分析,每次只考虑一个因素的变动，而假设其他因素保持不变时所进行的敏感性分析。简单方便，但忽略了各因素间的相关关系。,多因素敏感性分析,考虑了因素间的相关性，因而能反映几个因素同时变动对项目产生的综合影响。但分析复杂，通常采用,最不利,-,最有利,组合法进行。,例,某项目方案的初始投资400万元，每年效益为91.667万元，每年养护成本为5万元，寿命期为10年，不计残值，基准折现率为10%。对该方案进行敏感性分析。,首先考虑单因素情况，用K表示初始投资，B表示年效益，C表示年成本，则方案的净现值为：,因年成本效小，其变化产生的影响也小，不单独作为变化因素考虑。而考虑初始投资K，年净效益（B-C），折现率r及寿命期n为不确定因素，以NPV为评价指标进行单因素敏感性分析。,0，该方案可行。,当仅有初始投资K变化为x时：,当仅有净效益（B-C）变化为x时：,当仅有基准折现率变化为x时：,当仅有寿命期变化为x时：,当x以20%幅度分别变化至,80%，上述各式求得的,净现值,如下表。,变化,因素,变化幅度,-80%,-60%,-40%,-20%,0,20%,40%,60%,80%,投资,453,372,293,213,133,53,-27,-107,-187,净效益,-293,-187,-80,26,133,239,345,452,559,折现率,378,303,238,182,133,90,52,19,-11,寿命,-250,-125,-23,62,133,191,238,278,311,单因素敏感性分析图,（此处是示意图）,-40%,不确定因素变化率,20%,40%,NPV,折现率,投资,净效益,-20%,基本方案NPV,寿命,可见，净效益和初始投资是本项目的敏感因素,分别令主要因素变化时的净现值计算式为0，可以求得相应较准确的X,得出x=0.34,得出x= -0.26,说明要使项目可行，经济效益不变时，允许投资提高的最大限额为预算的34%；如果投资不变，允许年经济效益可降低26%。可见该项目有一定的抗风险能力。,多因素敏感性分析 （略）,通常采用,最不利-最有利,组合法进行。,4,道路项目经济评价,根据国民经济发展规划和有关技术经济政策要求，结合交通量预测和工程技术研究情况，计算项目的投入（费用）与产出（效益），通过多种经济指标的分析比较，对拟建项目的,经济合理性,和,财务可行性,做出评价，为项目决策和建设方案的比较提供科学依据。,建设项目经济评价分为,国民经济评价,-,在合理配置国家资源的 前提下，从国家整体的角度研究项目对国民经济的净效益，以判断项目的经济合理性。,财务评价,-,在国家现行财税制度和价格体系条件下，从投资者（业主），分析测算项目的财务盈利能力和清偿能力，以考虑项目财务的可行性。,一般，道路建设项目均需做国民经济评价，只有收费道路项目才需同时做财务评价,国民经济评价与财务评价结论,均可行,的项目一般应予通过，反之应否定。,国民经济评价不可行，而财务评价可行的项目，其盈利是以牺牲国家利用换来的，这样的项目应否定。,财务评价不可行，但国民经济评价可行的项目，可重新考虑方案，或向国家提出采取经济优惠措施的建议，使项目具有财务可行性。,费用,-,为兴建和经营某以道路项目而付出的代价，即所投入的全部物质资源和人力资源。,效益,-,通过该项目所带来的实际成果和利益，包括产品、劳务及影响等。,费用和效益都是以,货币