现金流管理风险控制与价值创造

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,127,纳税人俱乐部400-650-9936,现金流管理,风险控制与价值创造,内容,架,架构,企业,现,现金,流,流管,理,理：,12345,企业,现,现金,流,流战,略,略风,险,险控,制,制架,构,构,企业,现,现金,流,流营,运,运风,险,险控,制,制体,系,系,企业,现,现金,流,流内,部,部风,险,险控,制,制环,节,节,企业,现,现金,流,流价,值,值创,造,造的DNA,企业,现,现金,流,流管,理,理模,式,式的,适,适用,条,条件,及,及其,风,风险,因,因素,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,现金,流,流管,理,理,现金,管,管理,资金,运,运作,资本,运,运作,水润,良,良田,挑水,灌,灌溉,机器,抽,抽水,人工,降,降雨,理财,活,活动,第三,层,层次,：,：CEO,的,的财,务,务,第二,层,层次,：,：CFO,的,的财,务,务,第一层次：,财,财务人员财,务,务,现金为王：,三,三个层次,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,三维现金流,的,的内在逻辑,解,解析,经营现金流,：,：内生性现,金,金流的源泉,投资现金流,：,：产生内生,现,现金流的前,提,提,融资现金流,：,：资产现金,流,流的起源和,补,补充,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,经营,投资,筹资,现金流管理重点,1,2,3,4,5,6,7,8,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,分析：哪种,情,情况更好？,甲,乙,丙,丁,经营净流量,0,100,200,0,投资净流量,-200,-200,0,200,筹资净流量,200,100,-100,-200,全部净流量,0,0,100,0,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,现金流的逻,辑,辑,面向历史,经营活动,投资活动,筹资活动,面向未来,现金存量,营运资本需,求,求量,利息费用,资本性支出,现金股利,融资活动,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,现金流量操,纵,纵手法分析,会计选择,利用现金流,量,量表准则提,供,供的判断空,间,间与选择余,地,地,理财策略,利用理财策,略,略影响现金,流,流的发生时,间,间,直接造假,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,会计选择,利用现,金,金流量表准,则,则提供的判,断,断空间与选,择,择余地,公司出于美,化,化经营现金,流,流的需要，,将,将实质上属,于,于投资、筹,资,资活动的现,金,金流入纳入,经,经营活动现,金,金流，将某,些,些经营活动,现,现金流出移,至,至投资、筹,资,资活动的现,金,金流项目，,于,于是产生了,现,现金流量表,的,的“会计选,择,择”问题,较普遍的问,题,题是票据贴,现,现和应收账,款,款出售，从,理,理财的角度,来,来看，票据,贴,贴现和应收,账,账款出售是,企,企业与银行,等,等金融机构,之,之间的融资,行,行为，不应,属,属于经营活,动,动现金流，,至,至少不应属,于,于“销售商,品,品、提供劳,务,务收到的现,金,金”,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,会计选择,利用现,金,金流量表准,则,则提供的判,断,断空间与选,择,择余地,按照现行准,则,则，收购企,业,业资产（既,包,包括固定资,产,产，也包括,应,应收账款、,存,存货等流动,资,资产）所支,付,付的现金全,部,部计入投资,活,活动支出,当收购资产,中,中的应收账,款,款产生现金,回,回笼、存货,实,实现现金销,售,售时，却“,理,理所当然”,地,地计入了经,营,营活动收到,的,的现金,那么仅仅依,靠,靠收购营运,资,资本（非货,币,币的流动性,资,资产减去非,货,货币的流动,性,性负债）为,正,正的子公司,，,，就可以获,得,得经营现金,流,流的增长,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,理财策略,利用理,财,财策略影响,现,现金流的发,生,生时间,具体方法包,括,括加快货款,回,回收，清理,资,资金占用，,延,延长采购付,款,款期限，通,过,过关联方代,垫,垫费用支出,等,等方式,这种方法也,可,可以与现金,流,流量表分类,的,的选择结合,使,使用,这些方式往,往,往只能带来,经,经营活动净,流,流量一次性,的,的提高，甚,至,至是以牺牲,未,未来经营活,动,动流量为代,价,价,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,直接造假,在实务中常,见,见三种做法,将非经营活,动,动甚至违规,行,行为所得计,入,入主营业务,收,收入，同时,计,计入销售收,现,现，结果导,致,致利润和现,金,金及现金等,价,价物余额都,获,获得提高,配合收入造,假,假虚构销售,收,收现，同时,通,通过虚构投,资,资支出消化,虚,虚增的现金,为避免主营,收,收入缺乏现,金,金支撑的质,疑,疑而粉饰销,售,售收现能力,，,，虚增“销,售,售商品、提,供,供劳务收到,的,的现金”，,同,同时虚增“,购,购买商品、,接,接受劳务支,付,付的现金”,将,将虚增的现,金,金部分抵消,掉,掉,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,4种变量：,流向,、流量、流,速,速、流程,现金流流向,的,的内涵主要,包,包括三个方,面,面,一是指现金,流,流的流入和,流,流出,二是指现金,流,流在集团公,司,司、子公司,、,、孙公司之,间,间和公司内,部,部各组织及,部,部门之间流,动,动的方向,三是指现金,流,流的投资方,向,向,这一流向是,战,战略性的，,对,对企业的影,响,响意义重大,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,3,市场快速成,长,长,市场萎缩,竞争实力强,竞争实力弱,2,1,4,多元化战略,的,的内外条件,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,分,分析的五方,面,面评价指标,偿债性,灵活性,盈利性,增长性,结构性,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,企业现金流,指,指标业绩评,价,价模板,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,权重？议而,不,不决,五十名中高,层,层参与评价,纳税人俱乐,部,部400-650-9936,指标加,权,权平均,量,量化表,评价指标,偿债,灵活,盈利,增长,结构,得分,排序,偿债,1,1,1,1,4,1,灵活,0,0,1,1,2,3,盈利,0,1,1,1,3,2,增长,0,0,0,1,1,4,结构,0,0,0,0,0,5,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,指标加,权,权平均,量,量化表,评价指标,个体判断得分,个体判断排序,集体判断得分,集体判断排序,权重%,偿债性,4,1,120,2,24,灵活性,2,3,100,3,20,盈利性,3,2,140,1,28,增长性,1,4,80,4,16,结构性,0,5,60,5,12,总计,500,100,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,企业现,金,金流指,标,标同行,业,业评价,模,模板,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,企业现,金,金流指,标,标趋势,评,评价模,板,板,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,企业现,金,金流战,略,略风险,控,控制架,构,构,良性增,长,长,可持续,增,增长率,价值创,造,造,经济增,加,加值,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,可持续,增,增长率,可持续,增,增长率(self-sustainablegrowthrate,g),营运效,率,率和筹,资,资政策,不,不变,ROE,（,（Retain On Equity）=净利/期初权益,这就是,可,可持续,增,增长率,的,的期初,模,模式,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,权益净,利,利率的,现,现金流,量,量视角,NOCF：经,营,营活动,现,现金净,流,流量,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,经济增,加,加值的,计,计算思,想,想,（EVA，Economic Value Added）,H公司,的,的税后,利,利润为3500万，,净,净资产,为,为1.8亿，,市,市场确,定,定的股,权,权必要,报,报酬率,是,是12%，所,以,以,EVA=3500-18000*0.12=1340,万,万,续上例,，,，假设,公,公司债,务,务为0.9亿,，,，利率,为,为8%,，,，所得,税,税率25%,EVA=息前,税,税后利,润,润全,部,部资本,费,费用,（3500+90006%）,（,（18000,0.1290006%）,404027000101340,27000（4040/2700010）,1340,27000（14.96%-10%）,1340,EVA=投资,资,资本,（,（投资,资,资本报,酬,酬率,加权,平,平均资,金,金成本,）,）,EVA=C,（ROIC-WACC）,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,经济增,加,加值的,定,定义及,计,计算公,式,式,中,中央企,业,业负责,人,人经营,业,业绩考,核,核暂行,办,办法,经济增,加,加值是,指,指企业,税,税后净,营,营业利,润,润减去,资,资本成,本,本后的,余,余额，,计,计算公,式,式,经济增,加,加值=,税,税后净,营,营业利,润,润-资,本,本成本,=税后,净,净营业,利,利润-,调,调整后,资,资本,平,平均资,本,本成本,率,率,税后净,营,营业利,润,润=净,利,利润+(利息,支,支出+,研,研究开,发,发费用,调,调整项-非经,常,常性收,益,益调整,项,项50%),(1-25%),调整后,资,资本=,平,平均所,有,有者权,益,益+平,均,均负债,合,合计-,平,平均无,息,息流动,负,负债-,平,平均在,建,建工程,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,资本成,本,本率的,确,确定,中央企,业,业资本,成,成本率,原,原则上,定,定为5.5%,承担国,家,家政策,性,性任务,较,较重且,资,资产通,用,用性较,差,差的企,业,业，资,本,本成本,率,率定为4.1%,资产负,债,债率在75%,以,以上的,工,工业企,业,业和80%以,上,上的非,工,工业企,业,业，资,本,本成本,率,率上浮0.5,个,个百分,点,点,资本成,本,本率确,定,定后，,三,三年保,持,持不变,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,分配剩,余,余现金,提高资,产,产管理,效,效率,扩,大,大市场,份,份额、,提,提价或,控,控制费,用,用,以提高,营,营业利,润,润率,检讨资,本,本结构,若,非,非最优,资,资本结,构,构，则,优,优化资,本,本,结构，,降,降低WACC,如果上,述,述决策,失,失败，,则,则出售,业,业务,现金剩,余,余,现金不,足,足,EVA,0,EVA,0,使用剩,余,余现金,加,加快增,长,长,新,投,投资促,进,进整体,增,增长,获,取,取相关,业,业务,分配剩,余,余现金,增,加,加股利,支,支付,回,购,购股份,减少股,利,利,筹集资,金,金,发,行,行新权,益,益,增,加,加借款,降低销,售,售增长,至,至可接,受,受水平,淘,汰,汰边际,利,利润率,低,低和资,产,产周转,率,率低,的产品,尝试彻,底,底重组,全面出,售,售业务,销售增,长,长率g,ROIC-WACC,企业现,金,金流战,略,略风险,控,控制架,构,构,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,企业现,金,金流营,运,运风险,控,控制体,系,系,营运能,力,力缺失,型,型现金,周,周转危,机,机,信用风,险,险失控,型,型现金,周,周转危,机,机,资金运,作,作失衡,型,型现金,周,周转危,机,机,投资策,略,略失当,型,型现金,周,周转危,机,机,担保责,任,任连带,型,型现金,周,周转危,机,机,关联方,恶,恶意占,用,用型现,金,金周转,危,危机,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,资金链,断,断裂的,“,“杯具,”,”,EBIT=Q,（,（P-V）-F,Q，销,售,售量，,防,防止钙,化,化，经,营,营决策,F，固,定,定费用,，,，资产,结,结构，,投,投资决,策,策,DOL=(EBIT+F)/EBIT，,经,经营杠,杆,杆系数,NI=,（,（EBIT-I）,（,（1-T）,I，利,息,息费用,，,，资本,结,结构，,筹,筹资决,策,策,债务的,金,金额（,本,本金和,利,利息）,和,和期限,DFL=EBIT/(EBIT-I)，,财,财务杠,杆,杆系数,资产负债表,资 产,负 债,所有者权益,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,3,投资,风险小,投资,风险大,经营难,度,度小,经营难,度,度大,2,1,4,四种不,同,同的企,业,业经营,模,模式,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,拯救资,金,金链危,机,机的五,大,大措施,中,中欧商,业,业评论,措施一,：,：退出,激,激进预,算,算,客观地,进,进行环,境,境影响,因,因素分,析,析和企,业,业战略,分,分析，,确,确保现,金,金流向,与,与环境,变,变化相,协,协调，,重,重新制,定,定稳健,的,的财务,预,预算，,是,是危机,中,中的首,要,要任务,措施二,：,：改善,成,成本,尽管几,乎,乎所有,的,的企业,都,都在进,行,行削减,成,成本的,工,工作，,但,但专家,认,认为，,聪,聪明的,公,公司会,将,将成本,的,的细分,做,做到精,细,细化，,将,将成本,的,的预算,作,作为企,业,业资源,配,配置管,理,理，理,清,清成本,的,的投入,产,产出关,系,系，削,减,减那些,未,未来不,会,会或者,只,只是很,少,少带来,产,产出的,一,一些成,本,本,纳税人俱乐部400-650-9936,拯救资金链危,机,机的五大措施,中欧商,业,业评论,措施三：检修,供,供应链,供应链的管理,在,在萧条时期变,得,得异常重要,措施四：广开,资,资金源,对于资金饥渴,的,的企业而言，,单,单一依靠银行,贷,贷款并不是明,智,智的选择,在宏观经济进,入,入下行周期中,，,，银行最常扮,演,演落井下石的,角,角色,因此企业在注,意,意资本金和借,贷,贷之间的比例,、,、长期负债和,短,短期负债之间,的,的比例，避免,短,短资长用的同,时,时，尽量广开,财,财路，使资金,来,来源多元化,相比银行贷款,，,，寻求上市筹,资,资也因股市紧,缩,缩而变得更加,困,困难,不过风险投资,信,信托计划、股,权,权融资或者私,募,募基金投资也,是,是企业可以考,虑,虑的途径,纳税人俱乐部400-650-9936,拯救资金链危,机,机的五大措施,中欧商,业,业评论,措施五：合理,瘦,瘦身与逆势扩,张,张,对于一个高负,债,债低现金的企,业,业而言，重新,审,审视过去的投,资,资行为，出售,相,相关资产或者,关,关闭生产线可,以,以快速缓解现,金,金的饥渴,在决定出售什,么,么资产、出售,多,多少之前，必,须,须进行谨慎的,价,价值贡献分析,抛弃长期对企,业,业价值贡献为,负,负值的资产，,才,才能使优质资,产,产得到保全从,而,而带来新生的,机,机会,纳税人俱乐部400-650-9936,现金流的汇率,风,风险管理,交易风险,远期结售汇,货币掉期,利率掉期,货币期权,经济风险,纳税人俱乐部400-650-9936,内部债务融资,股东借款,债务,权益,外,部,内,部,外部债务融资,对外发行,债,债券,信贷融资,外部权益融资,对外发行,股,股票,增资扩股,内部权益融资,股利再投,资,资计划,增资配股,留存收益,融资模式的优,选,选排序,可转换债券,纳税人俱乐部400-650-9936,资产出售：一,个,个新的融资视,角,角,来源于资,产,产负债表左边,的,的融资,当一家企业的,管,管理层想通过,筹,筹资达到某个,经,经营目标，但,它,它负债率已经,很,很高了，而且,业,业绩也不好，,那,那么其他的融,资,资渠道都变得,昂,昂贵或者不可,能,能，那么，资,产,产出售就成为,一,一种相对比较,好,好的选择,股东预期资产,出,出售所得的收,入,入用途合理，,则,则股价上升,LarryLang;Annette Poulsen; Rene Stulz; JFE, 1995,纳税人俱乐部400-650-9936,整存零取：蓄,水,水滴灌,挖一个水池子,，,，只要灌入的,水,水量大于流出,的,的水量，就会,有,有不断增长的,水,水量沉积下来,这个蓄水的原,理,理同样可以蓄,钱,钱,如果存取之差,形,形成规模并持,续,续不断，就可,以,以挪用这笔钱,进,进行投资,直销是一种天,才,才的营销模式,纳税人俱乐部400-650-9936,整存零取：蓄,水,水滴灌,1人20000的货，500人就是1000万,在月底会返佣,金,金，但1000万会趴一个,月,月，这就是蓄,水,水滴灌,直销员不但在,为,为公司销售产,品,品，同时也在,为,为公司融资。,随,随着直销队伍,的,的扩大，公司,账,账上沉淀的资,金,金越来越多，,而,而这笔钱没有,任,任何风险，风,险,险都被直销员,承,承担了。但是,由,由于直销队伍,是,是一个庞大的,流,流动群体，风,险,险被高度分散,了,了，具体落到,每,每一个人头上,的,的风险也变得,很,很小了，即使,有,有人会放弃这,份,份工作，他可,以,以把存货折价,转,转售给其他直,销,销员,纳税人俱乐部400-650-9936,整存零取：蓄,水,水滴灌,淘宝网的商务,模,模式也类似蓄,水,水滴灌,淘宝网扮演了,一,一个银行在国,际,际贸易中的信,誉,誉担保角色,舆论信用体系,在这个游戏中,，,，最终无论交,易,易是否成功，,预,预付的货款都,会,会在淘宝网上,存,存留一段时间,，,，如果网上交,易,易的群体足够,大,大的话，淘宝,网,网就真可以开,银,银行了,这样的企业从,来,来就不用担心,现,现金流,纳税人俱乐部400-650-9936,延迟支付：蓄,水,水滴灌,以信用保障为,由,由的延迟支付,，,，实际的操作,流,流程是：,买家将钱打到,支,支付宝帐户,卖家发货,买家收到货品,后,后在支付宝进,行,行确认,支付宝将买家,所,所支付的金额,再,再转入卖家的,帐,帐户,纳税人俱乐部400-650-9936,你知道淘宝怎,么,么赚钱吗？,0,1,4,6,10,20,30,40,2,3,5,40,40,40,纳税人俱乐部400-650-9936,零存整取：星,火,火燎原,项目公司在每,一,一个地区都设,立,立一个独立法,人,人的子公司，,便,便于资本运营,750万元，750万股，100%股权,，,，,骨干创业团队,，,，占位与放量,增资扩股，引,入,入当地资源，2502=500万元,总股本1000万股，总投,资,资1250万,，,，市值2000万,股权比例75,：,：25,增值后的股权,溢,溢价3.13,倍,倍，240万,股,股6.25,元,元，套现1500万元,市值6250,万,万元,股权比例51,：,：25：24,撤出创业团队,，,，将子公司交,给,给本土团队经,营,营，套现1500万再分别,投,投资两个规模,相,相同的地区子,公,公司,3000万起,步,步，4个子公,司,司，12，36，108,，两轮过后,资,资产过22亿,资本运营模式,的,的可复制性，,星,星火燎原，子,公,公司控股权捆,绑,绑在一起，合,并,并报表上市融,资,资,用股民的钱实,现,现后续扩张,纳税人俱乐部400-650-9936,整合资源：空,手,手套狼,融资也意味着,融,融入资源,具有高度智力,和,和执行力的人,力,力资源,就算你获得了,资,资金，你还是,要,要拿钱去购买,所,所需要的资源,，,，与其拐个弯,儿,儿，还不如直,接,接获得资源更,简,简单,资金，说白了,就,就是一个整合,资,资源的媒介，,如,如果你所需要,的,的各种资源可,以,以空手对接，,这,这个媒介就是,多,多余的了,纳税人俱乐部400-650-9936,产权式公寓：,海,海南岛,在20世纪末,，,，它在中国还,是,是一个新生事,物,物,亚洲金融危机,后,后，很多开发,商,商急于出售手,中,中的物业,项目公司首先,与,与开发商协议,，,，以每平方米2500元的,价,价格收购其滞,销,销楼宇，分5,年,年支付；,然后以每平方,米,米5000元,的,的价格卖给有,买,买楼能力的高,收,收入人群,去海南的唯一,目,目的就是度假,买楼者先交30%的楼款，,然,然后用房子抵,押,押，在银行申,请,请20年按揭,。,。银行为其垫,付,付买楼款。项,目,目公司用银行,的,的买楼款支付,开,开发商的楼款,。,。,纳税人俱乐部400-650-9936,产权式公寓：,海,海南岛,项目公司用30%的首付款,对,对建筑进行装,修,修，配备家具,电,电器，四星级,与航空公司签,订,订合作协议，,项,项目公司以每,销,销售一平方米,支,支付400元,的,的代价，交换,航,航空公司给买,房,房业主的30,年,年的优惠服务,，,，其中包括每,年,年提供5张免,费,费机票以及30年的低折扣,机,机票，解决交,通,通负担,每年一个月的,产,产权消费，只,支,支付水电而无,房,房租和服务费,其他时间出租,分,分红,分红支付按揭,纳税人俱乐部400-650-9936,企业现金流内,部,部风险控制,企业风险管理,框,框架力求实现,主,主体的以下四,种,种类型的目标,：,：, 战略（strategic）目标,高层次目,标,标，与使命相,关,关联并支撑其,使,使命；, 经营（operations）目标,有效和高,效,效率地利用其,资,资源；, 报告（reporting）目标,报告的可靠,性,性；, 合规（compliance）目标,符合适用,的,的法律和法规,。,。,战,略,目,标,经,营,目,标,报,告,目,标,循,性,目,标,遵,事 项 识 别,内 部 环 境,目 标 设 定,风 险 评 估,风 险 反 映,控 制 活 动,信 息 与 沟 通,监 控,企 业 整 体 层,职 能 部 门 层,经 营 单 元 层,附 属 公 司 层,纳税人俱乐部400-650-9936,应用指引,内部环境类指,引,引,组织架构、发,展,展战略、人力,资,资源、社会责,任,任、企业文化,控制活动类指,引,引,资金活动、采,购,购业务、资产,管,管理、销售业,务,务、研究与开,发,发、工程项目,、,、担保业务、,业,业务外包、财,务,务报告,控制手段类指,引,引,全面预算、合,同,同管理、内部,信,信息传递、信,息,息系统,纳税人俱乐部400-650-9936,企业现金流内,部,部风险控制环,节,节,纳税人俱乐部400-650-9936,报销流程中的,控,控制活动,一个舞弊,案,案件的思考,公司报销申请,人,人（即本案例,中,中的“经手领,导,导”）提供相,关,关的报销凭证,、,、在确认报销,内,内容无误后签,字,字确认，并交,付,付给 Y，Y,将,将相关凭证,及,及确认签字交,给,给公司报销审,核,核人（即本案,例,例中的“另一,领,领导”），报,销,销审核人确认,无,无误后签字并,将,将相关资料凭,证,证交还给 Y,，,，Y 再将相,关,关凭证签字等,资,资料交给公司,相,相关部门（如,公,公司财务部门,）,）并取得现金,，,，之后 Y,将,将现金交给报,销,销申请人，整,个,个报销流程结,束,束,纳税人俱乐部400-650-9936,报销流程中的,控,控制活动,一个舞弊,案,案件的思考,从 2000,年,年 12,月,月至 2004 年 7,月,月案发，Y,贪,贪污的公款已,有,有证据证实的,就,就达 50,万,万余元,基于上述犯罪,事,事实，Y 于2005,年,年 10 月26 日被,法,法院以职务侵,占,占罪判处有期,徒,徒刑 9 年,纳税人俱乐部400-650-9936,报销流程中的,控,控制活动,一个舞弊,案,案件的思考,根据上述流程,，,，Y 从取得,报,报销凭证、交,付,付领导签字、,根,根据经签字的,凭,凭证提出现金,几,几乎是“一气,呵,呵成”,就公司控制手,段,段而言，取得,两,两位高管（即,“,“经手领导”,和,和“另一领导,”,”）的签字则,成,成为他从拿到,凭,凭证到取到得,现,现金过程中的,唯,唯一“障碍”,只要能够通过,一,一定方式（包,括,括伪造笔迹）,获,获得签名并同,时,时“虚增”报,销,销金额，之后,取,取得现金几乎,就,就是“一马平,川,川”了,公司报销申请,人,人拿到报销现,金,金后通常不会,再,再关注此事，,相,相关报销凭证,资,资料经账务处,理,理完毕后就再,也,也无人过问，Y 获得的不,法,法收入也即“,溶,溶解”到公司,日,日常经营支出,当,当中,纳税人俱乐部400-650-9936,报销流程中的,控,控制活动,一个舞弊,案,案件的思考,事实上，本案,例,例中有多组信,息,息可供对照，,至,至少 包括,报销申请人申,请,请报销的金额,与,与报销审核人,审,审核 的金额,报销实际支付,的,的金额与报销,申,申请人实际取,得,得的金额,Y 经手需审,核,核的凭证与报,销,销申请人提供,的,的 凭证,只要其中任何,一,一组信息得到,及,及时对照和反,馈,馈， Y 的,舞,舞弊行为都无,法,法成功,纳税人俱乐部400-650-9936,报销现金控制,流,流程,纳税人俱乐部400-650-9936,决策程序的价,值,值,目标选择,是否与战略保,持,持一致,提出方案,有限的可选择,性,性,可行性研究,独立性,考虑商业周期,决策,执行,反馈,纳税人俱乐部400-650-9936,企业投资中的风,险,险管理,放弃比选择,更,更难,1）,信息,揭示,不良,结果,2）,重新,审查,投资,决策,5）,项目,负责,人的,责任,7）,追加,投资,3）评估,放弃的价值,4）评估,继续的价值,6）放弃，,接受损失,8）持续损失,责任高低可能是,重,重要的决策变量,纳税人俱乐部400-650-9936,企业现金流的价,值,值创造DNA,企业现金流循环,与,与价值创造,企业现金流预测,与,与现金预算,企业的现金本量,利,利分析,企业现金流在项,目,目投资及公司估,值,值中的应用,纳税人俱乐部400-650-9936,企业现金流循环,与,与价值创造,基于企业内部的,现,现金周转期管理,基于供应链的贸,易,易融资产品组合,纳税人俱乐部400-650-9936,纳税人俱乐部400-650-9936,企业净营运资本,的,的解释性简例,识别资本占用的,各,各种形态：原材,料,料、半成品、产,成,成品,纳税人俱乐部400-650-9936,企业净营运资本,的,的解释性简例一个简单的,对,对比分析,公司A的日平均,原,原材料存货为4,元,元，原材料存货,的,的平均周期为43天,应付账款的平均,周,周期为36天,应付账款的年平,均,均占用量为436144元,纳税人俱乐部400-650-9936,A公司销售增长,，,，需要补充存货,支,支持,A公司的日平均,原,原材料存货上升,为,为5元，原材料,存,存货的平均周期,为,为43天,应付账款的平均,周,周期为36天,原材料存货的占,用,用量将增加,54344343元,应付账款（自发,性,性负债）的年平,均,均占用量将增加,53643636元,净的营运资本增,量,量4336,7元,企业净营运资本,的,的解释性简例一个简单的,对,对比分析,纳税人俱乐部400-650-9936,企业净营运资本,的,的解释性简例,一个简单的,对,对比分析,公司B的日平均,原,原材料存货为4,元,元，原材料存货,的,的平均周期为32天,应付账款的平均,周,周期为36天,应付账款的年平,均,均占用量为436144元,纳税人俱乐部400-650-9936,企业净营运资本,的,的解释性简例,一个简单的,对,对比分析,B公司销售增长,，,，需要补充存货,支,支持,B公司的日平均,原,原材料存货上升,为,为5元，原材料,存,存货的平均周期,为,为32天,应付账款的平均,周,周期为36天,原材料存货的占,用,用量将增加,53243232元,应付账款（自发,性,性负债）的年平,均,均占用量将增加,53643636元,净的营运资本增,量,量3236,4元,资本被释放,纳税人俱乐部400-650-9936,联合效应解释性,简,简例,有效减少在产品,存,存货周期会产生,联,联合效应,公司C在产品存,货,货周期为26天,，,，平均每天的占,用,用量为12元,在产品存货的平,均,均占用量为26,12312,元,元,假设管理层能够,减,减少在产品存货,周,周期中的闲置时,间,间2.8天、处,理,理时间0.1天,、,、检查装箱交运0.4天,由此资本释放为3.31239.6元,纳税人俱乐部400-650-9936,联合效应解释性,简,简例,假设每天的变动,成,成本开支为13,元,元,每天的销售收入,为,为21元,每天的边际贡献,为,为：2113,8元,提前回收资本：3.3826.4元,公司C的机会成,本,本率为15%,66159.9元,纳税人俱乐部400-650-9936,联合效应解释性,简,简例,资本释放的益处,增加公司的流动,性,性,投资于盈利的项,目,目,降低企业负债水,平,平,降低企业风险水,平,平,提高企业资产回,报,报,提高企业权益回,报,报,提高企业每股盈,余,余,提高企业现金流,量,量,提高公司反应速,度,度,纳税人俱乐部400-650-9936,基于供应链的贸,易,易融资产品组合,上游：供应商,终 端 客 户,核 心 企 业,下游：经销商,交付货物前的产,品,品,国内信用证项下,打,打包贷款,基于应收账款的,产,产品,国内信用证项下,卖,卖方融资,国内保理,国内发票融资,基于储备、存货,和,和交易应收商品,的,的产品,商品融资,针对向上游采购,的,的产品,国内信用证,信用证项下买方,融,融资,商品融资,针对向下游销售,的,的产品,信用证项下打包,贷,贷款,信用证项下卖方,融,融资,国内保理,国内发票融资,商品融资,国内信用证,国内信用证项下,买,买方融资,商品融资,物流,资金流,物流,资金流,物流,资金流,借款人履约记录,良,良好，,稳定的购销关系,纳税人俱乐部400-650-9936,1 签订购销合,同,同,5,申请打包贷款,6,发放打包贷款,8,交单并委托收款,9 寄单索偿,12 付款,11,付款赎单,2,申请开证,10,来单通知,借款人,（销货方、受益,人,人）,开证申请人（购,货,货方）,受益人开户行,7 生产备货装运,13,扣划融资本息,开证行,3 开立信用证,4,来证通知,打包贷款业务流,程,程,纳税人俱乐部400-650-9936,订单融资,订单融资是指购,销,销双方采用非信,用,用证结算方式并,已,已签署订单后，,银,银行以订单项下,的,的预期销货款作,为,为主要还款来源,，,，为满足销货方,在,在货物发运前因,支,支付原材料采购,款,款、组织生产、,货,货物运输等资金,需,需求而向其提供,的,的融资。该融资,方,方式的特性与国,内,内信用证项下打,包,包贷款基本一至,，,，但免除了对信,用,用证的要求，为,一,一时难以办理信,用,用证业务的企业,开,开辟了一条融资,途,途径,纳税人俱乐部400-650-9936,1 签订购销合,同,同,9,发放融资,7 寄单提示付,款,款,8 到期付款确,认,认书,12 付款,融资申请人,（销货方、受益,人,人）,开证申请人,（购货方）,受益人开户行,开证行,2,申请开证,5 发货,6,交单并申请卖方,融,融资,10来单通知,11,到期付款,13,扣划融资本息后,入,入账,卖方融资业务流,程,程,3 开立信用证,4,来证通知,纳税人俱乐部400-650-9936,应收账款保理,国内保理是指境,内,内销货方（债权,人,人）将其因向境,内,内购货方（债务,人,人）销售商品、,提,提供服务或其他,原,原因所产生的应,收,收账款转让给银,行,行，由银行为销,货,货方提供应收账,款,款融资及商业资,信,信调查、应收账,款,款管理的综合性,金,金融服务的一种,贸,贸易融资方式,适用于在国内贸,易,易中，已向购货,方,方提供商品或服,务,务并形成了应收,账,账款的销货方企,业,业,这里指的应收账,款,款必须是在购销,合,合同中未禁止转,让,让的，且未做任,何,何转让或设定任,何,何质权的应收账,款,款,纳税人俱乐部400-650-9936,应收账款单保理,基,基本业务流程,纳税人俱乐部400-650-9936,应收账款双保理,基,基本业务流程,纳税人俱乐部400-650-9936,反保理融资业务,沃尔玛的供,应,应链,反保理融资业务,是,是指在以赊销为,付,付款方式的交易,中,中，在买方签署,书,书面文件确认基,础,础交易及应付账,款,款无争议、保证,到,到期履行付款义,务,务的情况下，保,理,理商（银行）在,全,全额占用买方授,信,信额度的前提下,，,，不占用卖方授,信,信额度为卖方提,供,供融资,纳税人俱乐部400-650-9936,反保理融资业务,沃尔玛的供,应,应链,其特点在于,利用买方（核心,企,企业）空闲的授,信,信额度为其周边,的,的中小供应商提,供,供基于物流环节,的,的融资服务,促进业,务,务发展,由于反,保,保理融,资,资业务,解,解决了,卖,卖方的,融,融资需,求,求，因,此,此为买,卖,卖双方,扩,扩大业,务,务往来,增,增添了,一,一个有,利,利因素,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,应收账,款,款质押,融,融资,中华,人,人民共,和,和国物,权,权法,实,实施后,，,，中国,人,人民银,行,行制定,了,了应,收,收账款,质,质押登,记,记办法,，确,定,定了应,收,收账款,质,质押的,登,登记机,构,构（中,国,国人民,银,银行征,信,信中心,）,），使,应,应收账,款,款质押,融,融资变,为,为现实,，,，企业,可,可将未,到,到期的,应,应收账,款,款债权,质,质押给,银,银行，,银,银行可,在,在此基,础,础上为,企,企业提,供,供融资,帮,帮助,应收账,款,款质押,登,登记由,质,质权人,（,（银行,）,）办理,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,应收账,款,款质押,融,融资,其一般,业,业务流,程,程为,企业汇,集,集部分,或,或全部,应,应收账,款,款向银,行,行提出,融,融资申,请,请,银行审,批,批通过,后,后与企,业,业签订,融,融资合,同,同等相,关,关法律,要,要件,办理质,押,押登记,银行为,企,企业办,理,理具体,融,融资业,务,务,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,应收账,款,款质押,融,融资,企业的,益,益处为,融资比,例,例一般,最,最高可,达,达应收,账,账款金,额,额的80%,具有规,模,模效应,，,，化零,为,为整，,将,将部分,或,或全部,应,应收账,款,款“打,包,包”申,请,请一个,授,授信额,度,度,一次审,批,批，可,循,循环使,用,用,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,什么是,应,应收账,款,款证券,化,化？,迄今为,止,止对资,产,产证券,化,化存在,不,不同的,定,定义。,美,美国证,券,券交易,委,委员会,将,将其定,义,义为“将企业,（,（卖方,）,）不流,通,通的存,量,量资产,或,或可预,见,见的未,来,来收入,构,构造和,转,转变成,为,为资本,市,市场可,销,销售和,流,流通的,金,金融产,品,品的过,程,程。在,该,该过程,中,中存量,资,资产被,卖,卖给一,个,个特色,载,载体（Special purposevehicle,SPV）或,中,中介机,构,构，然,后,后SPV或中,介,介机构,通,通过向,投,投资者,发,发行资,产,产支持,证,证券(Assets backedsecurities,ABS)以获,取,取资金,。,。”,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,发生,应,应收账,款,款,发起人,原始债,务,务人,发行人,（银行+SPV）,服务人,信用评,级,级机构,投资者,出售,应,应收账,款,款,获得,销,销售收,入,入,支付,评,评估费,评级,偿付,应,应收账,款,款,支付,服,服务费,支付,收,收取的,款,款项,发,行ABS,证,券,支付,现,现金,定期,还,还本付,息,息,提供,商,商品或,服,服务,证券化,流,流程图,解,解,证券化,与,与金融,危,危机,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,发票融,资,资,发票融,资,资是指,境,境内销,货,货方（,借,借款人,）,）在不,让,让渡应,收,收账款,债,债权情,况,况下，,以,以其在,国,国内商,品,品交易,中,中所产,生,生的发,票,票为凭,证,证，并,以,以发票,所,所对应,的,的应收,账,账款为,第,第一还,款,款来源,，,，由银,行,行为其,提,提供的,短,短期贷,款,款。主,要,要适用,对,对象是,已,已提供,商,商品或,服,服务并,已,已形成,应,应收账,款,款国内,贸,贸易的,销,销货方,该融资,形,形式下,企,企业并,不,不让渡,债,债权，,仅,仅将其,作,作为在,银,银行融,资,资的依,据,据,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,国内发,票,票融资,（,（购货,方,方在本,地,地）,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,国内发,票,票融资,（,（购货,方,方在异,地,地）,纳税人,俱,俱乐部400-650-9936,国内信,用,用证项,下,下买方,融,融资,国内信,用,用证是,指,指开证,银,银行依,照,照开证,申,申请人,的,的申请,开,开出的,，,，凭符,合,合信用,证,证条款,的,的单据,支,支付的,付,付款承,诺,诺，是,一,一种以,银,银行信,用,用替代,商,商业信,用,用的结,算,算工具,在信,用,用证,业,业务,中,中开,证,证行,承,承担,第,第一,性,性付,款,款责,任,任，,同,同时,，,，信,用,用证,是,是独,立,立文,件,件，,不,不受,购,购销,合,合同,的,的约,束,束，,一,一切,以,以单,据,据为,准,准,这种,融,融资,方,方式,主,主要,适,适用,于,于国,内,内贸,易,易的,购,购货,方,方（,开,开证,申,申请,人,人）,，,，在,需,需要,以,以销,售,售货,物,物的,资,资金,用,用于,支,支付,购,购货,款,款时,，,，利,用,用银,行,行资,金,金填,补,补其,间,间的,时,时间,差,差,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,买方,融,融资,业,业务,流,流程,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,预付,款,款融,资,资,预付,款,款融,资,资也,称,称未,来,来货,权,权项,下,下商,品,品融,资,资，,指,指在,商,商品,采,采购,阶,阶段,（,（所,采,采购,货,货物,货,货权,从,从销,货,货方,转,转移,至,至购,货,货方,之,之前,）,），,通,通过,引,引入,第,第三,方,方物,流,流监,管,管公,司,司或,由,由销,货,货方,对,对采,购,购商,品,品进,行,行监,管,管，,确,确保,在,在销,货,货方,备,备货,完,完毕,后,后可,严,严格,控,控制,采,采购,商,商品,处,处置,权,权的,前,前提,下,下，,银,银行,按,按商,品,品总,价,价款,的,的一,定,定比,例,例为,购,购货,方,方提,供,供的,用,用于,支,支付,采,采购,货,货物,预,预付,款,款及,其,其它,短,短期,资,资金,需,需求,的,的短,期,期信,用,用支,持,持,卖方,担,担保,货,货物,回,回购,商品,提,提货,权,权质,押,押融,资,资,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,针对,向,向在,途,途及,库,库存,原,原材,料,料、,在,在产,品,品及,存,存货,的,的商,品,品融,资,资,商品,融,融资,是,是指,基,基于,委,委托,第,第三,方,方监,管,管人,对,对借,款,款人,合,合法,拥,拥有,的,的储,备,备物,、,、存,货,货或,交,交易,应,应收,的,的商,品,品进,行,行监,管,管，,以,以商,品,品价,值,值作,为,为首,要,要还,款,款保,障,障而,进,进行,的,的结,构,构性,短,短期,融,融资,业,业务,。,。根,据,据商,品,品质,押,押方,式,式的,不,不同,，,，商,品,品融,资,资可,分,分为,静,静态,质,质押,和,和动,态,态质,押,押两,种,种操,作,作模,式,式,静态,质,质押,是,是指,在,在质,押,押期,间,间质,物,物处,于,于封,存,存状,态,态（,不,不改,变,变质,物,物形,态,态、,数,数量,和,和占,有,有人,）,），,直,直至,质,质物,所,所担,保,保的,融,融资,完,完全,清,清偿,后,后方,可,可解,除,除质,押,押,动态,质,质押,是,是指,由,由银,行,行确,定,定质,物,物种,类,类、,数,数量,、,、质,量,量和,价,价值,的,的最,低,低要,求,求，,在,在质,期,期间,借,借款,人,人可,自,自由,存,存储,或,或提,取,取超,出,出银,行,行规,定,定的,最,最低,要,要求,的,的部,分,分质,物,物,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,商品,融,融资,存,存货,的,的静,态,态质,押,押和,动,动态,质,质押,企业,（融,资,资方,）,）,物流,监,监管,企,企业,（例,如,如中,储,储）,贷款,行,行,6、,核,核查,货,货物,相,相符,、,、签,发,发回,执,执,3、,签,签订,商,商品,融,融资,合,合同,1、,申,申请,办,办理,融,融资,4、,签,签订,商,商品,融,融资,质,质押,监,监管,协,协议,2、,尽,尽职,调,调查,、,、核,押,押定,值,值,8、,融,融资,后,后管,理,理,9、,到,到期,归,归还,融,融资,10,、,、通,知,知解,除,除质,押,押,7、,落,落实,前,前提,条,条件,发,放,放融,资,资,5、,出,出质,通,通知,、,、办,理,理质,物,物入,库,库,5、,出,出质,通,通知,、,、办,理,理质,物,物入,库,库,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,企业,贸,贸易,融,融资,产,产品,组,组合,与,与竞,争,争力,提,提升,贸易,融,融资,产,产品,的,的紧,密,密结,合,合，,可,可以,形,形成,完,完整,的,的交,易,易链,，,，交,易,易链,的,的每,一,一个,环,环节,都,都可,能,能进,行,行融,资,资产,品,品设,计,计,贸易,融,融资,与,与理,财,财、,结,结算,等,等产,品,品紧,密,密结,合,合，,提,提高,供,供应,链,链融,资,资能,力,力,贸易,融,融资,与,与物,流,流监,管,管企,业,业、,租,租赁,公,公司,、,、保,险,险公,司,司等,第,第三,方,方开,展,展业,务,务合,作,作拓,展,展业,务,务领,域,域,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,企业,资,资金,运,运作,的,的价,值,值,如,如何,让,让财,务,务成,为,为一,个,个创,造,造价,值,值的,部,部门,有效,克,克服,资,资信,准,准入,门,门槛,的,的约,束,束,利用,银,银行,信,信用,支,支持,的,的杠,杆,杆效,应,应，,小,小企,业,业可,做,做大,生,生意,减少,资,资金,占,占用,，,，节,约,约资,金,金成,本,本，,提,提高,资,资金,使,使用,效,效率,可向,交,交易,对,对手,提,提供,更,更优,惠,惠的,交,交易,条,条件,，,，有,利,利于,竞,竞争,客,客户,和,和业,务,务,依托,供,供应,链,链关,系,系稳,定,定上,下,下游,客,客户,关,关系,，,，巩,固,固核,心,心企,业,业地,位,位,流程,简,简化,，,，业,务,务办,理,理效,率,率较,高,高,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,企业,现,现金,流,流预,测,测与,现,现金,预,预算,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,现金,预,预算,表,表,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,企业,的,的现,金,金本,量,量利,分,分析,经营,现,现金,流,流量=净,利,利润+折,旧,旧,OCF,经,营,营现,金,金流,量,量（OperatingCashFlow）,NI,净,净利,润,润（NetIncome,）,）,D,折,旧,旧等,非,非付,现,现成,本,本（Depreciation,）,）,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,企业,的,的现,金,金本,量,量利,分,分析,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,企业,现,现金,流,流在,项,项目,投,投资,分,分析,中,中的,应,应用,A企,业,业计,划,划购,入,入A,设,设备,，,，以,生,生产,甲,甲产,品,品，,预,预计,设,设备,价,价款470000,元,元，,设,设备,安,安装,调,调试,费,费30000,元,元，,设,设备,使,使用,年,年限,为,为5,年,年，,预,预计,设,设备,的,的净,残,残值,为,为50000,元,元（,假,假设,与,与税,法,法规,定,定一,致,致）,该项,目,目配,套,套流,动,动资,产,产投,资,资120000元,。,。设,备,备投,产,产后,每,每年,预,预计,实,实现,现,现金,收,收入400000,元,元，,经,经营,期,期内,，,，年,付,付现,成,成本,为,为160000元,，,，假,设,设企,业,业所,得,得税,税,税率,为,为25%,，,，固,定,定资,产,产采,用,用直,线,线折,旧,旧法,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,营业,现,现金,流,流量,和,和净,现,现金,流,流量,考虑,所,所得,税,税的,营,营业,现,现金,流,流量,：,：,营业,现,现金,流,流量=收,入,入-,付,付现,成,成本-所,得,得税,营业,现,现金,流,流量=净,利,利润+折,旧,旧,营业,现,现金,流,流量=,收入,（1-T）-付,现,现成,本,本,（,（1-T,）,）+,折,折旧,T,例题,纳税,人,人俱,乐,乐部400-650-9936,垫支,流,流动,资,资产,的,的结,构,构,期初,投,投资50,万,万元,，,，残,值,值5,万,万元,，,，年,折,折旧9万,元,元,配套,流,流动,资,资产,投,投资12,万,万元,（,（8+10-6）,应收账款8万元,存货10,万,万元,应付账款6万元,每年预计,实,实现现金,收,收入40,万,万元，年,付,付现成本,为,为16万,元,元,企业所得,税,税税率为25%,纳税人俱,乐,乐部400-650-9936,纳税人俱,乐,乐部400-650-9936,计算规则,凡是资产,负,负债表的,项,项