贴现现金流估价法

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,McGraw-Hill/Irwin,Copyright,2007 by The McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved,.,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,McGraw-Hill/Irwin,Copyright,2007 by The McGraw-Hill Companies,Inc.All rights reserved,.,贴现现金流估价法,第四章,主要概念和方法,能够计算单一现金流或系列现金流的终值和现值,能够计算投资的收益率,理解永续年金和年金,本章目录,4.1,估价：单期情况,4.2,估价：多期情况,复利计息期,简化形式,公司价值,4.1,估价：单期情况,假定你投资,$10,000,，年利息率为,5%,，一年后你的投资将为,$10,500,。,$500,为利息（,$10,0000.05,）,$10,000,为本金,$10,500,为总的到期值。计算过程如下：,$10,500=$10,000,（,1+0.05,）,一项投资的期末到期值总额称为终值（,FV,）,终值,单期情况下，,FV,的公式可以写为：,FV,=,C,0,(1+,r,),T,其中：,C,0,为期初的现金流,r,为利率,现值,假定一年后你希望得到,$10,000,，当利息率为,5%,，你现在需要投资,$9,523.81,。,你希望一年后得到,$10,000,而在现在投资的金额称为现值（,PV,）。,注意：,$10,000=$9,523.81(1+0.05),。,现值,单期情况下，,PV,的公式可以写为：,其中：,C,1,为时期,1,的现金流,r,为利息率,净现值,净现值（,NPV,）为一项投资预期现金流的现值减去投资的成本。,假定你现在投资,$9,500,，一年后你可以获得,$10,000,，当利息率为,5%,时，你是否接受该投资项目？,净现值,现金流入的现值大于成本。也就是说，净现值为正。因此，该投资项目是可以接受。,净现值,单期情况下，,NPV,的公式可以写为：,NPV=-,成本,+PV,如果在上例中你没有接受净现值为正的投资项目，而是将,$9,500,以年利息率,5%,投资于其他项目，你得到的终值将小于,$10,000,，你的财富将遭受损失：,$9,500(1.05)=$9,975$1.10,+,5$1.10.40=$3.30,这是由于复利所致。,终值和复利,0,1,2,3,4,5,现值和贴现,当利息率为,15%,时，为了,5,年后得到,$20,000,，现在需要投资多少？,0,1,2,3,4,5,$20,000,PV,计算时期数,如果现在将,$5,000,存入银行，存款利率为,10%,，计算需要多长时间我们才能得到,$10,000,？,计算利息率,假定你的小孩将在,12,年后考入大学，大学学费总额为,$50,000,。你现在存入,$5,000,，试问当利息率为多少时，你才能获得足够的钱支付你小孩的学费？,大约为,21.15%.,多期现金流,假定有一项投资，一年后向你支付,$200,，以后逐年增加,$200,，期限为,4,年。如果利息率为,12%,，计算该项目现金流的现值？,如果该项目需要你投资,$1,500,，你是否接受？,多期现金流,0,1,2,3,4,200,400,600,800,178.57,318.88,427.07,508.41,1,432.93,现值,成本 不接受,4.3,复利计息期,例如，假定你投资,$50,，期限为,3,年，年利息率为,12%,，每半年计息一次，,3,年后你的投资将为：,实际年利率,在上例中，该投资的实际年利率为多少？,实际年利率就是使得我们在,3,年后可以得到相同投资价值的年利息率。,实际年利率,因此，以,12.36%,的利息率每年计息一次和以,12%,的利息率每半年计息一次所得到的价值是相同的,实际年利率,当名义年利率为,18%,，每月计息一次，计算其实际年利率？,月利息率为,1.5%,实际年利率为,19.56%,连续复利,连续复利的终值公式可以写为：,FV,=,C,0,e,rT,其中：,C,0,为时期,0,的现金流,r,为名义年利率,T,为年数,e,为一常数，其值约为,2.718,。,简化形式,永续年金,每期金额相等，且永无到期期限的一系列现金流,永续增长年金,每期以固定的增长率增长，且增长趋势将会永久持续下去的一系列现金流,年金,一系列有规律的、持续一段固定时期的等额现金流,增长年金,在一定时期内每期以固定的增长率增长的一系列现金流,永续年金,每期金额相等，且永无到期期限的一系列现金流,0,1,C,2,C,3,C,永续年金：例子,计算每年支付,15,利息的英国金边债券的价值？,利息率为,10%,0,1,15,2,15,3,15,永续增长年金,每期以固定的增长率增长，且增长趋势将会永久持续下去的一系列现金流,0,1,C,2,C,(1+,g,),3,C,(1+,g,),2,永续增长年金：例子,预期下一年的股利为,$1.30,，且每年的增长率为,5%,，并永久持续下去。,如果贴现率为,10%,，计算该系列股利的价值？,0,1,$1.30,2,$1.30,(1.05),3,$1.30,(1.05),2,年金,一系列有规律的、持续一段固定时期的等额现金流,0,1,C,2,C,3,C,T,C,年金：例子,假定你每月能够支付,$400,的汽车款，利息率为,7%,，,36,个月,你现在能够买得起多贵的汽车？,0,1,$400,2,$400,3,$400,36,$400,第一笔金额发生在,2,年后一笔,4,年期年金，当贴现率为,9%,时，计算该笔年金的现值？,0 1 2 3 4 5,$100$100$100$100,$323.97,增长年金,在一定时期内每期以固定的增长率增长的一系列现金流,0,1,C,2,C,(1+,g,),3,C,(1+,g,),2,T,C(1+,g,),T,-1,增长年金：例子,一种退休基金第一年末支付,$20,000,，且每年的增长率为,3%,，连续支付,40,年。当贴现率为,10%,时，计算该退休年金的现值？,0,1,$20,000,2,$20,000(1.03),40,$20,000(1.03),39,增长年金：例子,你在评估一项财产收益，该财产的租金收入发生在每年的年末，第一年的租金预期为,$8,500,，以后每年增长,7%,，期限为,5,年。当贴现率为,12%,时，计算该财产收益的现值？,0 1 2 3 4 5,$34,706.26,演讲完毕，谢谢观看！,内容总结,贴现现金流估价法。能够计算单一现金流或系列现金流的终值和现值。$500为利息（$10,0000.05）。$10,500=$10,000（1+0.05）。假定一年后你希望得到$10,000，当利息率为5%，你现在需要投资$9,523.81。净现值（NPV）为一项投资预期现金流的现值减去投资的成本。假定一种股票当前支付股利为$1.10，预期该股利将在未来的5年中每年增长40%。当利息率为15%时，为了5年后得到$20,000，现在需要投资多少。如果现在将$5,000存入银行，存款利率为10%，计算需要多长时间我们才能得到$10,000。你现在存入$5,000，试问当利息率为多少时，你才能获得足够的钱支付你小孩的学费。假定有一项投资，一年后向你支付$200，以后逐年增加$200，期限为4年。如果该项目需要你投资$1,500，你是否接受。实际年利率就是使得我们在3年后可以得到相同投资价值的年利息率。C(1+g)T-1,