報酬率與風險

按一下以編輯母片標題樣式,*,*,*,按一下以編輯母片,第二層,第三層,第四層,第五層,第七章 報酬率與風險,1,第一節 報酬率,第二節 風險,第三節 證券風險之衡量,第五節 資本資產評價模式,第四節 證券投資組合之報酬率與風險,2,3,第一節 報酬率,1.期望報酬率,其中,CIF,i,：第,i,次之現金流入，,COF,j,：第,j,次之現金流出，,n,i,：現金流入之次數，,n,j,：現金流出之次數。,4,期望報酬率,的計算,：,投資人的決策及行為是基於期望報酬率,。,5,例,、期望報酬率之計算,A,公司的投資計劃每年費用$8,000 萬，估計可能的年收入如下：,高,中,低,機率,0.2,0.6,0.2,收入,$14,000 萬,$10,000 萬,$7,000 萬,A,公司的,期望報酬率,為何,？,6,2.實際報酬率,7,3.,多期數之報酬率,(1),算術平均數,(2),幾何平均數,8,例,、,算術均數與幾何平均數的計算,：,9,風險(Risk,)：,曝露於損失和傷害下。,連續性風險,非連續性風險,第二節 風險,例,、,企業非連續性風險,傾銷,：美光(Micron)1997 年控告台灣聯電與華邦公司傾銷靜態隨機存取記憶體(SRAM)，1998 年 2 月美國商業部裁定傾銷案成立。,侵權,：美國英代爾(Intel)公司於 1999 年 6 月控告台灣威盛電子公司晶片組產品侵權,。,10,企業面臨之,風,風險,1.企業面,臨,臨之風險,11,金融市場投,資,資工具之獲,利,利與風險,投資工具,流動,獲利,風險,主要風險來源,貨,銀行定存,高,低,低,利率,幣,民間互助會,中,？,個人信用,市,高利貸,極高,極高,利率、個人信用,場,票券,高,低,低,利率,外幣,高,高,高,匯率,證,公債,高,低,低,利率,公司債,高,中,中,利率,券,股票,高,高,高,資本利得風險,衍,轉換債券,高,？,中,利率、股市行情,生,認購權證,高,高,高,依附商品風險,商,期貨,高,高,高,依附商品風險,品,選擇權,高,高,高,依附商品風險,2.金融,商,商品的風險,12,第三節,證,證券風險之,衡,衡量,最常見計算,個,個別證券風,險,險的方式變異數(或標準差)，標準差的公式如,下,下：,如果,p,1,=,p,2,=,p,N,，,變異係數(Coefficient ofVariation,C.V.)：,13,第四節,證,證券投資,組,組合之報酬,率,率與風險,個股,%,證 券,組 合,月,A,B,C,AB,AC,1,8.80,4.40,-3.80,6.60,2.50,2,8.02,4.01,-,3.02,6.02,2.50,3,-,3.50,-,1.75,8.50,-,2.63,2.50,4,9.48,4.74,-,4.48,7.11,2.50,5,-,7.80,-3.90,12.80,-,5.85,2.50,6,9.00,4.50,-,4.00,6.75,2.50,均數,4.00,2.00,1.00,3.00,2.50,標準差,7.61,3.81,7.61,5.71,0.00,14,A,與,B,證券之報酬,率,率,AB,證券投資組,合,合之報酬率,證券組合,AB,15,A,與,C,證券之報酬,率,率,AC,證券投資組,合,合之報酬率,證券組合,AC,16,3.證券,的,的相關性,A,、,B,證券組合之,報,報酬率,A,、,B,證券組合之,報,報酬率與風,險,險,月,A,B,0.8A+0.2B,0.6A+0.4B,0.4A+0.6B,0.2A+0.8B,1,8.80,4.40,7.92,7.04,6.16,5.28,2,8.02,4.01,7.22,6.42,5.61,4.81,3,-3.50,-1.75,-3.15,-2.80,-2.45,-2.10,4,9.48,4.74,8.53,7.58,6.64,5.69,5,-7.80,-3.90,-7.02,-6.24,-5.46,-4.68,6,9.00,4.50,8.10,7.20,6.30,5.40,均數,4.00,2.00,3.60,3.20,2.80,2.40,標準差,7.61,3.81,6.85,6.09,5.33,4.57,17,A,、,C,證券組合之,報,報酬率,A,、,C,證券組合之,報,報酬率與風,險,險,月,A,C,0.8A+0.2C,0.6A+0.4C,0.4A+0.6C,0.2A+0.8C,1,8.80,-3.80,6.28,3.76,1.24,-1.28,2,8.02,-3.02,5.81,3.60,1.40,-0.81,3,-3.50,8.50,-1.10,1.30,3.70,6.10,4,9.48,-4.48,6.69,3.90,1.10,-1.69,5,-7.80,12.80,-3.68,0.44,4.56,8.68,6,9.00,-4.00,6.40,3.80,1.20,-1.40,均數,4.00,1.00,3.40,2.80,2.20,1.60,標準差,7.61,7.61,4.57,1.52,1.52,4.57,18,4.,證券組合變,異,異數,投資,X,及,Y,兩種證券的,變,變異數如下,：,：,相關係數之定義,：,：,19,當,r,xy,=1，代表,X,及,Y,兩種證券,完,完全相關,：,：,當,r,xy,=0，代表,X,及,Y,兩種證券,相,相關性為0：,當,r,xy,=,-,1，代表,X,及,Y,兩種證券,完,完全負相,關,關：,20,兩種證券,之,之相關係,數,數與風險,21,5.證,券,券數目及,風,風險,投資組合,之,之證券數,目,目與風險,當證券數,目,目逐漸增,加,加，投資,組,組合的標,準,準差降低,。,系統性風,險,險,：,政治或總,體,體經濟環,境,境所帶來,的,的風險。,非系統性,風,風險,：,證券的個,別,別風險。,22,1.資,本,本資產評,價,價模式,(CapitalAsset Pricing Model),第五節,資,資本資產,評,評價模式,投資人為,厭,厭惡風險,者,者，以報,酬,酬率的標準差來衡量,風,風險。,投,資,資,人,人,對,對,投,投,資,資,報,報,酬,酬,率,率,的,的,期,望,望,一,一,致,致,，,，,資,資,產,產,的,的,報,報,酬,酬,率,率,為,為,常,常,態,態,分,分,配,配,。,。,投,資,資,人,人,可,可,用,用,無,風,風,險,險,利,利,率,率,利,利,率,率,無,無,限,限,制,制,的,的,借,借,入,入,及,及,借,借,出,出,。,。,資,本,本,市,市,場,場,為,為,完,美,美,市,市,場,場,：,無,稅,稅,捐,捐,、,、,法,法,令,令,限,限,制,制,、,、,資,資,訊,訊,成,成,本,本,、,、,交,交,易,易,成,成,本,本,等,等,，,，,資,資,產,產,可,可,無,無,限,限,分,分,割,割,。,。,資,本,本,資,資,產,產,評,評,價,價,模,模,式,式,的,的,主,主,要,要,假,假,設,設,如,如,下,下,：,：,23,證,券,券,市,市,場,場,線,線,：,E,(,k,j,)=,k,f,+(,E,(,k,m,),-,k,f,),b,j,，,其,中,中,E,(,)代表,數,數學,期,期望,值,值，,E,(,k,j,)為證,券,券,j,的期,望,望報,酬,酬率)，,k,f,為無,風,風險,利,利率(Risk-freeRateofReturns),，,，,k,m,為市,場,場投,資,資組,合,合的,報,報酬,率,率(MarketRateofReturns),，,，,b,j,(貝,他,他係,數,數，Beta),為,為證,券,券,j,的,風,風,險,險,測,測,量,量,值,值,，,，,2.,證,證,券,券,市,市,場,場,線,線,(TheSecurityLine),E,(,k,m,),k,f,為,市,場,場,風,風,險,險,溢,溢,酬,酬,。,。,24,證,券,券,市,市,場,場,線,線(SML),25,例,、,必,必,要,要,報,報,酬,酬,率,率,之,之,計,計,算,算,股,價,價,加,加,權,權,指,指,數,數,之,之,報,報,酬,酬,率,率=11%,，,政,府,府,債,債,券,券,之,之,利,利,率,率=8%,，,山,海,海,公,公,司,司,之,之,必,必,要,要,報,報,酬,酬,率,率,=11.3%，,山,海,海,公,公,司,司,之,之,貝,他,他(Beta),為,何,何,？,？,k,j,=,k,f,+(,k,m,-,k,f,),b,j,11.3%=8%+(11%,-,8%),b,j,b,j,=,1.1,。,投資$60,萬,萬於,山,山海公,司,司、$40,萬,萬於新,新,新公司(貝,他,他 1.3),，,，則投,資,資組合,之,之,必要報,酬,酬率,為何？,26,3.,證,證券市,場,場線之,變,變動,投資人,對,對證券,風,風險的,厭,厭惡程,度,度升高,預期通,貨,貨膨脹,率,率上升,證券市,場,場線的斜,率,率變陡,。,。,證券市,場,場線將平,行,行移動,。,。,27,9,、静夜,四,四无邻,，,，荒居,旧,旧业贫,。,。2022/12/232022/12/23,Friday,December 23,2022,10,、雨中黄叶,树,树，灯下白,头,头人。2022/12/232022/12/232022/12/23,12/23/20227:13:27 AM,11,、以我独沈,久,久，愧君相,见,见频。2022/12/232022/12/232022/12/23,Dec-2223-Dec-22,12,、故人江海,别,别，几度隔,山,山川。2022/12/232022/12/232022/12/23,Friday,December 23,2022,13,、乍见,翻,翻疑梦,，,，相悲,各,各问年,。,。2022/12/232022/12/232022/12/232022/12/23,12/23/2022,14,、他乡生,白,白发，旧,国,国见青山,。,。23 十,二,二月 20222022/12/232022/12/232022/12/23,15,、比不了,得,得就不比,，,，得不到,的,的就不要,。,。十二月222022/12/232022/12/232022/12/23,12/23/2022,16,、,行,行,动,动,出,出,成,成,果,果,，,，,工,工,作,作,出,出,财,财,富,富,。,。,。,。2022/12/232022/12/23,23December2022,17,、,做,做,前,前,，,，,能,能,够,够,环,环,视,视,四,四,周,周,；,；,做,做,时,时,，,，,你,你,只,只,能,能,或,或,者,者,最,最,好,好,沿,沿,着,着,以,以,脚,脚,为,为,起,起,点,点,的,的,射,射,线,线,向,向,前,前,。,。,。,。2022/12/232022/12/232022/12/232022/12/23,9,、,没,没,有,有,失,失,败,败,，,，,只,只,有,有,暂,暂,时,时,停,停,止,止,成,成,功,功,！,！,。,。2022/12/232022/12/23,Friday,December23,2022,10,、很,多,多事,情,情努,力,力了,未,未必,有,有结,果,果，,但,但是,不,不努,力,力却,什,什么,改,改变,也,也没,有,有。,。,。2022/12/232022/12/232022/12/23,12/23/20227:13:28AM,11,、成功就是,日,日复一日那,一,一点点小小,努,努力的积累,。,。2022/12/232022/12/232022/12/23,Dec-2223-Dec-22,12,、世间成事,，,，不求其绝,对,对圆满，留,一,一份不足，,可,可得无限完,美,美。2022/12/232022/12/232022/12/23,Friday,December 23