第五章项目投资

,34,知识改变命运 学习成就未来,第五章 项目投资,知识要点,现金流量,投资回收期,净现值,现值指数,内含报酬率,本,章,章,学,学,习,习,提,提,示,示,：,：,学,习,习,本,本,章,章,时,时,，,，,要,要,求,求,仔,仔,细,细,阅,阅,读,读,教,教,材,材,，,，,熟,熟,悉,悉,相,相,关,关,内,内,容,容,；,；,在,在,理,理,解,解,的,的,基,基,础,础,上,上,对,对,有,有,关,关,概,概,念,念,进,进,行,行,记,记,忆,忆,；,；,对,对,于,于,主,主,要,要,方,方,法,法,要,要,系,系,统,统,地,地,理,理,解,解,掌,掌,握,握,；,；,认,认,真,真,完,完,成,成,练,练,习,习,题,题,目,目,和,和,相,相,关,关,案,案,例,例,的,的,分,分,析,析,讨,讨,论,论,；,；,结,结,合,合,教,教,材,材,，,，,进,进,行,行,课,课,外,外,阅,阅,读,读,。,。,知,识,识,点,点,及,及,其,其,掌,掌,握,握,程,程,度,度,：,：,投,投,资,资,概,概,述,述,（,（,了,了,解,解,）,）,、,、,现,现,金,金,流,流,量,量,（,（,掌,掌,握,握,）,）,、,、,投,投,资,资,决,决,策,策,评,评,价,价,指,指,标,标,（,（,掌,掌,握,握,）,）,重,重,点,点,词,词,汇,汇,：,：,现,现,金,金,流,流,量,量,、,、,净,净,现,现,值,值,、,、,现,现,值,值,指,指,数,数,、,、,投,投,资,资,回,回,收,收,期,期,、,、,内,内,部,部,报,报,酬,酬,率,率,财,务,务,定,定,律,律,财,务,务,经,经,营,营,风,风,险,险,经,经,营,营,；,；,财,务,务,管,管,理,理,管,管,理,理,增,增,长,长,财,务,务,语,语,录,录,安,安,全,全,性,性,、,、,稳,稳,健,健,性,性,、,、,保,保,守,守,性,性,第,一,一,节,节,概,概,述,述,一,、,、,项,目,目,投,投,资,资,相,相,关,关,概,念,念,1.,项,目,目,投,投,资,资,决,决,策,策,:,是,是,企,业,业,实,实,施,施,投,投,资,资,之,之,前,前,，,，,编,编,制,制,投,投,资,资,规,规,划,划,方,方,案,案,，,，,并,并,对,对,投,投,资,资,项,项,目,目,各,各,种,种,可,可,行,行,性,性,方,方,案,案,进,进,行,行,对,对,比,比,分,分,析,析,，,，,从,从,中,中,确,确,定,定,有,有,利,利,于,于,企,企,业,业,发,发,展,展,的,的,最,最,优,优,方,方,案,案,的,的,过,过,程,程,。,。,2.,项,目,目,投,投,资,资,原,原,则,则,(1),科,学,学,性,性,（2,）,）,政,策,策,性,性,（3,）,）,效,益,益,性,性,（4,）,）,可,行,行,性,性,（,5,）,信,息,息,全,全,面,面,准,准,确,确,（,6,）,超,前,前,预,预,测,测,第,一,一,节,节,概,概,述,述,3.,项,目,目,投,资,资,的,的,程,序,序,项,目,目,提,提,出,出,立,立,项,项,；,项,目,目,可,可,行,行,性,性,研,研,究,究,评,评,价,价,；,项,目,目,评,评,估,估,决,决,策,策,；,项,目,目,执,执,行,行,监,监,测,测,反,反,馈,馈,；,；,项,目,目,再,再,评,评,价,价,。,。,第,一,一,节,节,概,概,述,述,4.,投,资,资,的,的,种,类,新,建,建,项,项,目,目,更新改,造,造,纯固定,资,资产投,资,资,完整工,业,业投资,第一节,概,概述,二、,项,项目投,资,资特点,1,.,投资对,象,象性,2,.,金额大,3.,不经常,发,发生,4.,变现能,力,力差,5.,投资风,险,险大,第二节,现,现,金,金流量,一、,现金流,量,量概念,指投资,项,项目,在其计,算,算期内,所,所,引起的,各项,企业现,金,金流入,量,与现金,流,流出量,的,的,总,称。,第二节,现,现,金,金流量,二、,现,现金流,量,量的内,容,容,1,现金,流,流出量,：,：,项目投,资,资,垫付的,流,流动资,金,金,付现成,本,本,支付的,各,各项税,款,款 及,其,其他,2.,现金流,入,入量,:,收付实,现,现制确,认,认,的 营,业,业现金,流,流,入,回收固,定,定资产,残,残值,回收流,动,动资金,其他项,目,目,第二节,现,现,金,金流量,例题,下列项,目,目中，,不,不属于,投,投资项,目,目现金,流,流出量,的,的是（,）,）。,A.固,定,定资产,投,投资,B.折,旧,旧,C.流,动,动资金,垫支,D .,付现,成本,第二节,现,现,金,金流量,三、净,现金,流量的,确,确定,（一,）,）,净现,金,金,流量,的,的含,义,义,（,（,NetCashFlow,缩写,为,为,NCF,）,:,指一,定,定期,间,间现,金,金流,入,入量,与,与现,金,金流,出,出量,的,的差,额,额，,它,它是,计,计算,项,项目,投,投资,决,决策,评,评价,指,指标,的,的重,要,要依,据,据。,净现,金,金流,量,量的,计,计算,公,公式,：,：,净现金,流量,=,现金流入量,现金流出,量,量,第一节,概,概述,（二）净,现金,流量简化计,算,算,1.,初始期,净现金,流量,=, 原始投,资,资额,2.,营业期净,现金,流量,=,营业收入,付,付现成本,所,所得税,=,净利润,+,折旧,=,营业收入,（,1,所得税率,）,）付现成,本,本,（,1,所得税率,）,）折旧,所得税率,3.,终结期净,现金,流量,=,终结期经营,现金,净流量固,定,定资产变现,（,（残值）收,入,入回收的,流,流动资金,0 1 2 3 4 5,初始现金流,量,量,营业现金流,量,量,终结现金流,量,量,现金流出,现金流入,第二节,现,现金流量,甲,乙,乙,单,单位：元,初始投资,1,0000,12,000,垫支营运资,金,金,3000,使用寿命5,年,年5,年,年,残值,20,00,年销售收入,8,0001,0,000,年付现成本,第,第一年,3,000,400,0,第二年,3,000,4400,第三年,3,000,480,0,第四年,3,000,5200,第五年,3,000,560,0,所得税率,4,0%,第二节 现金,流,流量,要求计算甲、乙,方,方案各年现金净,流,流量。,1.甲方案年折,旧,旧额=,1,0000/5=,2,000元,；,乙方案年折旧额=(,12,000-,20,00)/5=,20,00元,2.,甲方案,各年现金净流量,NCF0=-12000,元,NCF1-5=8000,（,1-40%,）,-3000 ,（,1-40%,）,+,2000 40%,=3800,元,3.,乙方案各年现金,净,净流量：,NCF0=-15000,元,NCF1=10000,（,1-40%,）,-4000 ,（,1-40%,）,+,2000 40%=4400,元,NCF2=,。,4160,元,；,NCF3=,。,3920,元,NCF4=,。,3680,元,NCF5=3440+2000,+,3000 =8440,元,第二节 现金,流,流量,第,三,节 投资决策,评,评价指标,一、投资决策评,价,价指标,及其类型,贴现指标：净现,值,值,、现值指数、内,含,含报酬率,非贴现指标：投,资,资回收期,、会计收益,率,下列项目投资决,策,策评价指标中，,没,没有考虑货币时,间,间价值的指标是,（,（ ）。,A. 净现值B. 现值指数,C.,会计收益,率 D.,内,内含报酬率,例题,第,三,节 项目投资,决,决策评价指标,第,三,节 项目投资,决,决策评价指标,二、项目投资决,策,策评价指标的运,用,用,（一）非贴现评,价,价指标的含义、,特,特点及计算方法,1. 投资回收,期,期,(1)概念:收,回,回原始投资所需,要,要的时间即为回,收,收期。,(2)计算方法,每年现金流入,量,量相等时：,投资回收期=原,始,始投资额每年,营业,现金净流量,现金流入量每,年,年不等其计算公,式,式为：,投资回收期=,收回全部投资前,所,所需要的整年数,+年,初,尚未回收,成本,相应年度,现金净流量,某企业计划投资,30,万元建设一生产,线,线，预计该生产,线,线投产后可为企,业,业每年创造,2,万元的净利润，,年,年折旧额为,3,万元，则投资回,收,收期为（,）,）年。,A. 5B.6 C.10D.15,例题,1,第,三,节 项目投资,决,决策评价指标,例题,2:,某公司拟增加一,条,条流水线,有甲、乙两方案,可,可选择。每个方,案,案所需投资额均,为,为,20,万元,两方案各年净现,金,金流量如下,计算两者投资,回,回收期并比较,优,优劣,做出决策,。,甲、乙两方案,现,现金流量 单,位,位,:,万元,项 目,投资额,第,1,年,第,2,年,第,3,年,第,4,年,第,5,年,甲净现金流量,乙净现金流量,20,20,6,2,6,4,6,8,6,12,6,2,第,三,节 项目投,资,资决策评价指,标,标,例题,2,解答：,1.,甲方案每年现,金,金流量相等,：,：,甲方案投资回,收,收期,=20/6=3.33(,年,),第,三,节 项目投,资,资决策评价指,标,标,2.,乙方案每年,NCF,不相等,先计算各年尚,未,未收回的投资,额,额,年末尚未收回,投,投资额,2,4,8,12,2,1,2,3,4,5,每年,NCF,年度,乙方案投资回,收,收期,=3+6/12=3.5,（年）,因为甲方案的,投,投资回收期小,于,于乙方案,所以应选择甲,方,方案,。,18,14,6,第,三,节 项目投,资,资决策评价指,标,标,(3),投资回收期,特点,优点：,能反映返本,期,期限,;,计算简单,;,缺点：,没有考虑资,金,金时间价值,;,不能反映回收,期,期以后的收益,(4),决策原则,:,当回收期基,准,准回收期时，,这,这个方案具有,财,财务可行性。,备,备注,:,主要用来测定,方,方案的流动性,，,，不能计量方,案,案的盈利性。,第,三,节 项目投,资,资决策评价指,标,标,2.,会计收益,率,(1)概念:,是,是指投资项目,寿,寿命周期内年,平,平均,收益,与原始投资额,的,的比率。 计,算,算方法,会计收益率,平均,年收益,/原始投资,100%,(2),特点,优点：计算简,单,单；,缺点：没有考,虑,虑资金时间价,值,值,(,3,) 决策原则:,会计收益,率基准,收益,率,投资项目,具,具有财务可行,性,性。,第,三,节 项目投,资,资决策评价指,标,标,第,三,节 项目投,资,资决策评价指,标,标,(二)贴现评,价,价指标的含义,、,、特点及计算,方,方法,1.净现值法,概念:项目投入使,用,用后的净现金,流,流量，按资金,成,成本或企业要,求,求达到的报酬,率,率折现为现值,，,，减去原始投,资,资额以后的余,额,额。,计算方法：,净现值未来,报,报酬总现值,原,原始投资,假设贴现率为,10%,。计算甲、乙,两,两方案净现值,。,例题,甲、乙两方案,(,互斥,),现金流量,单,单,位,位,:,万元,项 目,投资额,第,1,年,第,2,年,第,3,年,第,4,年,第,5,年,甲方案现金流量,乙方案现金流量,20,20,6,2,6,4,6,8,6,12,6,2,第,三,节,项,项,目,目投,资,资决,策,策评,价,价指,标,标,1.,甲方,案,案净,现,现值,NPV,甲,=,未来,报,报酬,总,总现,值,值,-,初始,投,投资,=6(P/A10%,，,5),20,=63.791,20,=2.75(,万元,),例题,第,三,节,项,项,目,目投,资,资决,策,策评,价,价指,标,标,2.,乙方,案,案净,现,现值,单位,:,万元,年度,各年,NCF,现值系数,PVIF10%,n,现值,1,2,3,4,5,2,4,8,12,2,因为,甲,甲方,案,案,净现,值,值大,于乙,方,方案,，,，所,以,以应,选,选择,甲,甲方,案,案。,0.826,0.751,0.683,0.621,3.304,6.008,8.196,1.242,0.909,1.818,未来,报,报酬,总,总现,值,值,20.568,减：,初,初始,投,投资,额,额,20,净现,值,值（,NPV,）,0.568,第,三,节,项,项,目,目投,资,资决,策,策评,价,价指,标,标,第,三,节,项,项,目,目投,资,资决,策,策评,价,价指,标,标,(3),特点,优点,：,：,考,考虑,了,了资,金,金时,间,间价,值,值；,反,映,映了,各,各年,现,现金,净,净流,量,量。,缺,缺,点,点：,没,没有,反,反映,实,实际,的,的收,益,益率,。,。,(4),决策原则,:,独立决策,净现值为,正,正者则采,纳,纳,净现值为,负,负者不采,纳,纳,互斥决策,应选用净,现,现值是正,值,值中的最,大,大者。,第,三,节 项,目,目投资决,策,策评价指,标,标,2.,现值指数,法,法,（,1,）含义：,未,未来报酬,总,总现值与,原,原始投资,额,额现值比,率,率。（,2,）计算公,式,式为：未,来,来报酬总,现,现值,原始投资,额,额,(3),与净现值,的,的比较,:,现值指数,是,是一个相,对,对数，反,映,映投资的,效,效率；而,净,净现值是,绝,绝对数，,反,反映投资,的,的效益。,(4),优点,:,可从动,态,态的角,度,度反映,项,项目投,资,资的资,金,金投入,与,与总产,出,出之间,的,的关系,；,；缺点,:,无法反,映,映投资,项,项目的,实,实际收,益,益率。,(5),决策原,则,则,:,现值指,数,数, 1,，投资,项,项目可,行,行。,例题,:,现值指,数,数与净,现,现值指,标,标相比,，,，优点,是,是,（,（,）,）。,A.,便于投,资,资额相,同,同的方,案,案的比,较,较,B.,便于投,资,资额不,同,同投资,方,方案的,比,比较,C.,考虑了,现,现金流,量,量的时,间,间价值,D.,考虑了,投,投资风,险,险,第,三,节,项,项目投,资,资决策,评,评价指,标,标,3.,内含报,酬,酬率,概念,:,投资项,目,目的净,现,现值等,于,于零时,的,的折现,率,率,理解,NPV,0,，方案,的,的投资,报,报酬率,预定的,贴,贴现率,NPV,0,，方案,的,的投资,报,报酬率,预定的,贴,贴现率,NPV=0,，方案,的,的投资,报,报酬率,=,预定的,贴,贴现率,第,三,节,项,项目投,资,资决策,评,评价指,标,标,第,三,节,项,项目投,资,资决策,评,评价指,标,标,小结：,1.投,资,资回收,期,期,.,2.,会计收,益,益,率,.,3.净,现,现值,.,4.现,值,值指数,.,5.内,含,含报酬,率,率,.,思考题,1.投,资,资决策,指,指标主,要,要包括,哪,哪些？,2.,贴现,指标,有几种,类,类型？,各有什,么,么特点,，,如何计,算,算,？,3.,非,贴现,指标有,几,几种类,型,型？各,有,有什么,特,特点,，如何,计,计算,？,第,三,节,项,项目投,资,资决策,评,评价指,标,标,