中小企业发行上市重点关注问题(ppt 63)

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,中小企业发行上市重点关注问题,前 言,中小企业是我,国,国国民经济和,社,社会发展中一,支,支重要力量，,在,在促进市场竞,争,争、增加就业,机,机会、方便群,众,众生活、推进,技,技术创新、推,动,动国民经济发,展,展和保持社会,稳,稳定等方面发,挥,挥着重要作用,。,。中小企业申,请,请在深圳中小,企,企业板块市场,上,上市，有利于,迅,迅速扩大企业,的,的规模，增强,企,企业的实力；,有,有利于建立归,属,属清晰、流转,顺,顺畅的现代产,权,权制度，增强,企,企业创业和创,新,新的动力；有,利,利于树立品牌,，,，提高企业形,象,象。,2,提 纲,概 览,发行上市方案,的,的四大要素,发行上市的流,程,程介绍,中介机构的作,用,用,几个重点问题,的,的探讨,3,概 览,4,第一部分,4,中国证券市场,是,是全球最活跃,的,的新兴资本市,场,场之一,中国证券市场,的,的上市公司数,量,量和融资额增,长,长迅速,中国证券市场,已,已进入全流通,时,时代,中国证券市场,是,是全球最活跃,的,的新兴资本市,场,场之一,5,中小企业公开,发,发行上市的意,义,义,建立直接融资,的,的渠道，筹集,企,企业经营和发,展的资金,确立企业的市,场,场价值，实现,股,股东价值的最,大化,建立现代企业,制,制度，完善公,司,司治理,提高企业知名,度,度，扩大市场,影,影响力,通过股权激励,计,计划，建立企,业,业长效激励机,制,以股票为支付,手,手段，实现并,购,购扩张,充分的信息披,露,露，使企业无,秘,秘密可言,持续信息披露,和,和投资者关系,管,管理，增加企,业的管理费用,证券市场的波,动,动一定程度会,影,影响企业的经,营策略,有可能成为恶,意,意收购的对象,好 处,不 好,6,企业发行上市,需,需要考虑的因,素,素,企业发行上市,需,需要考虑许多,因,因素，主要包,括,括：,上市地和上市,要,要求,股东结构,发行规模,募集资金用途,政府主管机关,的,的批准和许可,发行的时机,企业的基本面,和,和重组方案,纳入上市公司,的,的资产和业务,所处行业的发,展,展前景及行业,竞,竞争地位,收益的质量和,成,成长性,公司治理的完,善,善程度,以上各项均可,对,对企业发行上,市,市的最终成功,产,产生影响,7,发行上市的全,过,过程,改制重组,辅导,文件准备,上市,审批,路演,发行,路演、发行,上市,后市,准备阶段,启动阶段,发行上市阶,段,段,后市阶段,从启动到上,市,市一般将历,时,时,9,12,个月,4,个关键因素影响发行上市的成功,1,企业的基本素质和行业前景,2,重组方案,3,主管机关的监管和审批,4,证券市场的状况,8,企业发行上,市,市的各参与,方,方,承销商,财经公关,评估师,会计师,律师,保荐机构,发行人,企业的发行,上,上市需要由,发,发行人,和各个专业,的,的中介机构,协,协作完成,保荐机构是,参,参与各方的,总,总协调人,9,中国企业发,行,行上市所需,遵,遵循的法律,法,法规,公司法,证券法,首次公开发,行,行股票并上,市,市管理办法,上海证券交,易,易所和深圳,证,证券交易所,股,股票上市规,则,则,公开发行证,券,券的公司信,息,息披露内容,与,与格式准则,第,第,1,号,招股说明书,其他,10,发行上市方,案,案的四大要,素,素,第二部分,上市地的选,择,择,改制和重组,方,方案,股权结构,募集资金投,向,向,一个成功的,发,发行上市方,案,案需要对以,下,下四个要素,作,作出明确安,排,排：,发行上市方,案,案的四大要,素,素,12,上市地的选,择,择,改制和重组,方,方案,股权结构,募集资金投,向,向,一个成功的,发,发行上市方,案,案需要对以,下,下四个要素,作,作出明确安,排,排：,发行上市方,案,案的四大要,素,素,13,主要市场的,比,比较,国内,A,股,香港,美国,优,本土市场,实现全流通,发行和维护费用低,市盈率高,本土文化,发行和维护费用较低,国际市场投资者基础较好,全球市场,对科技企业的估值高,劣,相对不规范,投机性强,管理规定多变,国内,H,股尚未实现全流通,对制造业的估值不足,发行和维护费用高,适用性,中国的所有企业,有特点的大型企业,国际化经营的中国行业龙头企业,高科技企业,对于中小企,业,业而言，境,内,内,A,股市场是最,佳,佳选择,发行上市方,案,案的四大要,素,素,1.,上市地的选,择,择,14,发行上市方,案,案的四大要,素,素,1.,上市地的选,择,择,15,国内,A,股,香港主板,香港创业板,纽交所,纳斯达克,英国,AIM,市场,上市初费,3,万元,15-65,万港元,10-20,万港元,400,万人民币,10-40,万人民币,20,万人民币,承销费,（筹资额比例）,1.5%-3%,2.55%-4%,4%-5%,6%-8%,6%-8%,3%-5%,保荐费,200,万元,200-400,万,港元,100-200,万,港元,1000,万,人民币,1000,万,人民币,500,万人民币,法律顾问费,100-150,万元,100-250,万,港元,100,万,港元,300,万,人民币,300,万,人民币,300,万人民币,会计师费,100,万元,150-250,万,港元,70-150,万港元,400,万,人民币,400,万,人民币,350-400,万,人民币,总成本,（筹资额比例）,4%-8%,10%,10%-15%,10,15%,10,15%,15%-20%,主要证券市,场,场发行费用,比,比较,发行上市方,案,案的四大要,素,素,1.,上市地的选,择,择,16,A,股发行的基,本,本条件,股票发行的,基,基本条件,发行主体为,依,依法设立的,股,股份公司,3,年以上持续,经,经营时间,（,（经国务院,特,特批除外）,近,3,年主营业务,、,、管理层和,实,实际控制人,未,未发生变化,未重大资产,变,变化,(,资产变化不,超,超过,30%),总股本不少,于,于,3000,万元,连续,3,年盈利，累,计,计净利润不,少,少于,3000,万元,近,3,年经营现金,净,净流流量累,计,计超过,5000,万元，或营,业,业收入累计,超,超过,3,亿元,具有完整的,业,业务体系和,直,直接面向市,场,场独立经营,的,的能力,(,关注独立盈,利,利能力和持,续,续盈利能力,）,）,完备的公司,治,治理结构,（五独立）,发行上市方,案,案的四大要,素,素,1.,上市地的选,择,择,17,香港主板,同一管理层,下,下,3,年营业记录,前,3,年盈利总和,不,不低于,5000,万港元，预,计,计市值不低,于,于,2,亿港元,上市时市值,不,不低于,20,亿港元，最,近,近,1,年盈利超过,5,亿港元,过去,3,年净现金流,入,入超过,1,亿港元,上市时市值,超,超过,40,亿港元且最,近,近,1,年至少盈利,5,亿港元，可,豁,豁免,3,年营业记录,，,，但管理层,至,至少有,3,年行业经验,管,管理层及股,东,东最近,1,年内不变,公众持股不,低,低于,25%,，若市值超,过,过,100,亿港元，可,减,减至,15%,至少,300,名股东，持,股,股量最高的,3,名公众股东,合,合计持股不,超,超过公众持,股,股的,50%,香港创业板,同一管理层,下,下两年活跃,业,业务记录，,某,某些条件下,可,可豁免至,1,年,必须要有主,营,营业务，且,两,两年内业务,目,目标明确,市值超过,4600,万港元,上市时市值,低,低于,40,亿港元的，,最,最低公众持,股,股为,25%,，最低金额,须,须达,3000,万港元,上市时市值,超,超过,40,亿港元的，,最,最低公众持,股,股为,20%,或,10,亿港元较高,者,者,上市时至少,100,名股东，符,合,合,1,年活跃记录,要,要求者，至,少,少有,300,名股东,管理层持股,禁,禁售期为,1,年,主要市场的,发,发行条件比,较,较,发行上市方,案,案的四大要,素,素,1.,上市地的选,择,择,18,社会公众持,有,有的股票数,目,目不少于,250,万股；,有,100,股以上的股,东,东人数不少,于,于,5000,名；,股票市值不,少,少于,1,亿美元；,最近,3,个财政年度,里,里连续盈利,，,，,3,年累计不少,于,于,650,万美元,且在最后一,年,年不少于,250,万美元,前两年每年,不,不少于,200,万美元或,在最后一年,不,不少于,450,万美元；,有形资产净,值,值不少于,1,亿美元；,对公司的管,理,理和操作方,面,面的多项要,求,求；,其他有关因,素,素，如公司,所,所属行业的,相,相对稳定性,等,等,超过,4,百万美元的,净,净资产额。,股票总市值,超,超过,100,万美元,需有,300,名以上的股,东,东。,上个会计年,度,度超过,75,万美元的税,前,前利润,每年必需提,交,交年度财务,报,报表,最少须有三,位,位“做市商,”,”,NYSE,NASDAQ,主要市场的,发,发行条件比,较,较,发行上市方,案,案的四大要,素,素,1.,上市地的选,择,择,19,上市地的选,择,择,改制和重组,方,方案,股权结构,募集资金投,向,向,一个成功的,发,发行上市方,案,案需要对以,下,下四个要素,作,作出明确安,排,排：,发行上市方,案,案的四大要,素,素,20,改制：,将非股份制,企,企业的形式,变,变更为股份,有,有限公司，,并,并建立完善,的,的公司治理,结,结构,发起设立,股份公司,有限责任公,司整体变更,发行上市,第一年,第二年,第三年,股份公司的,设,设立方式,发起设立,募集设立,改制方式与,连,连续计算业,绩,绩的关系,发起设立,有限责任公,司,司整体变更,募集设立：,需,需要国务院,特,特批,有限责任公,司,司整体变更,的,的方式可连,续,续,计算业绩，,将,将是成为未,来,来改制方式,的,的,主流,发行上市方,案,案的四大要,素,素,2,：,改制重组,21,设立股份公,司,司的必要条,件,件,发起人符合,法,法定人数,：,2,200,人，半数以,上,上在中国境,内,内有住所；,发起人认购,和,和募集的股,本,本达到法定,资,资本最低限,额,额,：,最低注册资,本,本额为,500,万元，全体,发,发起人首次,出,出资额不得,低,低于注册资,本,本的,20,，,，,其,其,余,余,部,部,分,分,自,自,公,公,司,司,设,设,立,立,之,之,日,日,起,起,两,两,年,年,内,内,缴,缴,足,足,；,；,发,起,起,人,人,股,股,东,东,的,的,出,出,资,资,方,方,式,式,：,：,货,币,币,实,物,物,知,识,识,产,产,权,权,土,地,地,使,使,用,用,权,权,等,等,可,可,以,以,用,用,货,货,币,币,估,估,价,价,并,并,依,依,法,法,转,转,让,让,的,的,非,非,货,货,币,币,资,资,产,产,非,货,货,币,币,资,资,产,产,出,出,资,资,必,必,须,须,评,评,估,估,作,作,价,价,订,立,立,公,公,司,司,章,章,程,程,有,公,公,司,司,名,名,称,称,、,、,住,住,所,所,、,、,符,符,合,合,股,股,份,份,公,公,司,司,要,要,求,求,的,的,组,组,织,织,结,结,构,构,发,行,行,上,上,市,市,方,方,案,案,的,的,四,四,大,大,要,要,素,素,2,：,改,制,制,重,重,组,组,22,各,职,能,部,门,股,东,东,大,大,会,会,监,事,事,会,会,董,事,事,会,会,董,事,事,会,会,秘,秘,书,书,经,理,理,战,略,略,委,委,员,员,会,会,股,份,份,公,公,司,司,的,的,治,治,理,理,结,结,构,构,审,计,计,委,委,员,员,会,会,提,名,名,委,委,员,员,会,会,薪,酬,酬,委,委,员,员,会,会,各,子,公,司,各,职,能,部,门,各,参,股,公,司,股,东,东,大,大,会,会,是,是,股,股,份,份,公,公,司,司,的,的,权,权,力,力,机,机,构,构,董,事,事,会,会,：,：,由,由,5,19,人,组,组,成,成,上,市,市,公,公,司,司,设,设,独,独,立,立,董,董,事,事,不,不,少,少,于,于,1/3,可,下,下,设,设,各,各,专,专,业,业,委,委,员,员,会,会,不,可,可,有,有,重,重,大,大,变,变,化,化,高,管,管,兼,兼,职,职,不,不,超,超,过,过,1/3,监,事,事,会,会,：,：,不,不,少,少,于,于,3,人,职,工,工,代,代,表,表,监,监,事,事,不,不,少,少,于,于,1/3,经,理,理,：,：,由,由,董,董,事,事,会,会,聘,聘,任,任,董,事,事,会,会,秘,秘,书,书,：,：,负,负,责,责,股,股,东,东,大,大,会,会,和,和,董,董,事,事,会,事,事,宜,宜,，,，,办,办,理,理,信,信,息,息,披,披,露,露,公,司,司,章,章,程,程,是,是,确,确,定,定,公,公,司,司,治,治,理,理,的,的,首,要,要,制,制,度,度,发,行,行,上,上,市,市,方,方,案,案,的,的,四,四,大,大,要,要,素,素,2,：,改,制,制,重,重,组,组,23,发,起,起,设,设,立,立,股,股,份,份,公,公,司,司,的,的,程,程,序,序,：,：,国,有,有,企,企,业,业,改,改,制,制,设,设,立,立,股,股,份,份,公,公,司,司,主,发,发,起,起,人,人,确,定,定,改,改,制,制,确,定,定,重,组,组,方,方,案,案,完,成,成,评,估,估,审,审,计,计,土,地,地,评,评,估,估,及,及,处,处,置,置,方,案,案,获,获,国,国,土,土,局,局,批,准,准,资,产,产,评,评,估,估,完,成,成,备,备,案,案,吸,收,收,其,他,他,发,发,起,起,人,人,签,定,定,发,发,起,起,人,人,协,议,议,确,定,定,股,股,本,本,设,置,置,方,方,案,案,国,有,有,股,股,权,权,管,管,理,理,方,案,案,获,获,国,国,资,资,委,委,批,准,准,各,发,发,起,起,人,人,出,资,资,到,到,位,位,验,资,资,创,立,立,大,大,会,会,办,理,理,工,工,商,商,登,登,记,记,挂,牌,牌,完,成,成,股,份,份,有,有,限,限,公,公,司,司,的,的,设,设,立,立,已,已,无,无,须,须,省,省,级,级,人,人,民,民,政,政,府,府,批,批,准,准,外,商,商,投,投,资,资,股,股,份,份,有,有,限,限,公,公,司,司,的,的,设,设,立,立,须,须,经,经,商,商,务,务,部,部,批,批,准,准,发,行,行,上,上,市,市,方,方,案,案,的,的,四,四,大,大,要,要,素,素,2,：,改,制,制,重,重,组,组,24,发,起,起,设,设,立,立,股,股,份,份,公,公,司,司,的,的,程,程,序,序,：,：,有,限,限,责,责,任,任,公,公,司,司,整,整,体,体,变,变,更,更,设,设,立,立,股,股,份,份,公,公,司,司,公,司,司,股,股,东,东,会,会,确,定,定,改,改,制,制,确,定,定,改,制,制,方,方,案,案,完,成,成,评,估,估,审,审,计,计,资,产,产,评,评,估,估,完,成,成,备,备,案,案,签,定,定,发,发,起,起,人,人,协,议,议,确,定,定,股,股,本,本,设,置,置,方,方,案,案,国,有,有,股,股,权,权,管,管,理,理,方,案,案,获,获,国,国,资,资,委,委,批,准,准,验,资,资,创,立,立,大,大,会,会,办,理,理,工,工,商,商,登,登,记,记,挂,牌,牌,完,成,成,若,需,要,股,份,份,有,有,限,限,公,公,司,司,的,的,设,设,立,立,已,已,无,无,须,须,省,省,级,级,人,人,民,民,政,政,府,府,批,批,准,准,外,商,商,投,投,资,资,股,股,份,份,有,有,限,限,公,公,司,司,的,的,设,设,立,立,须,须,经,经,商,商,务,务,部,部,批,批,准,准,发,行,行,上,上,市,市,方,方,案,案,的,的,四,四,大,大,要,要,素,素,2,：,改,制,制,重,重,组,组,25,发,行,行,前,前,的,的,改,改,制,制,重,重,组,组,当,前,前,持,续,续,的,的,并,并,购,购,、,、,重,重,组,组,和,和,扩,扩,张,张,将,上,上,市,市,企,企,业,业,发,发,展,展,成,成,以,以,市,市,场,场,为,为,导,导,向,向,具,有,有,强,强,大,大,竞,竞,争,争,力,力,的,的,公,公,司,司,企,业,业,重,重,组,组,是,是,一,一,个,个,持,持,续,续,和,和,渐,渐,进,进,的,的,过,过,程,程,企,业,业,重,重,组,组,的,的,原,原,则,则,符,合,合,法,法,律,律,法,法,规,规,的,的,要,要,求,求,适,应,应,市,市,场,场,投,投,资,资,者,者,偏,偏,好,好,优化企,业,业的经,营,营效率,确保公,司,司估值,的,的最大,化,化,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,26,发行前,重,重组的,基,基本要,求,求,主体明,确,确,产权清,晰,晰,资产结,构,构完整,主营业,务,务突出,规避同,业,业竞争,减少关,联,联交易,发行前,的,的重组,应,应当实,现,现的目,标,标,突出企,业,业定位,和,和股票,发,发行的,投,投资主,题,题,优化企,业,业的资,产,产和业,务,务结构,提高企,业,业运营,效,效率，,增,增强竞,争,争力,建立现,代,代企业,制,制度，,完,完善公,司,司治理,引入专,业,业的管,理,理,成功的,重,重组将,使,使企业,获,获得良,好,好的估,值,值和发,行,行效果,发行上,市,市前的,重,重组：,有限责,任,任公司,整,整体变,更,更为股,份,份公司,一,一般无,须,须大规,模,模的重,组,组,以国有,企,企业为,基,基础发,起,起设立,股,股份公,司,司，需,要,要进行,大,大规模,的,的重组,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,27,A,企业,车间甲,车间乙,非经营,性,性资产,A,股份公,司,司,车间甲,车间乙,非经营,性,性资产,社会化,重,组,前,重,组,后,企业重,组,组的基,本,本模式,1,：整体,重,重组模,式,式,单一业,务,务的中,小,小型企,业,业的重,组,组一般,均,均采用,这种方,式,式,非经营,性,性资产,以,以剥离,方,方式处,理,理，交,由,由,社会管,理,理或产,业,业化,A,股份公,司,司设立,后,后，,A,企业一,般,般不再,保,保留,A,股份公,司,司的股,份,份一般,原,原企业,出,出资者,（,（国,资管理,部,部门）,直,直接持,有,有,整体上,市,市是未,来,来国企,重,重组的,主,主导模,式,式,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,28,A,企业,业务,A,业务,B,公共工,程,程,非经营,性,性资产,A,集团,业务,A,A,股份公,司,司,业务,B,公共工,程,程,非经营,性,性资产,重,组,前,重,组,后,企业重,组,组的基,本,本模式,2,：主体,重,重组模,式,式,适用于,多,多元化,业,业务的,大,大中型,企,企业的,重,重组,股份公,司,司的设,立,立往往,与,与企业,集,集团的,设,设立,同步,进入股,份,份公司,的,的业务,A,一般是,企,企业最,有,有,竞争力,的,的核心,业,业务，,同,同类业,务,务需完,整,整进,入股份,公,公司,股份公,司,司和集,团,团公司,在,在公共,工,工程、,非,非经,营性资,产,产甚至,非,非核心,业,业务间,可,可能会,产,产生,一定程,度,度的关,联,联交易,集团内,存,存在后,续,续重组,的,的可能,，,，包括,：,：,将业务,B,注入,A,股份公,司,司,将业务,B,重组为,B,股份公,司,司,集团公,司,司整体,上,上市,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,29,重组中,需,需要重,点,点考虑,的,的问题,业务体,系,系的完,整,整：,具有完,整,整的供,产,销,销体系,具备与,生,生产经,营,营有关,的,的生产,系,系统、,辅,辅助生,产,产系统,和,和配套,设,设施,具有独,立,立的原,材,材料采,购,购和产,品,品销售,系,系统，,不,不依赖,于,于母公,司,司,资产完,整,整,合法拥,有,有与生,产,产经营,有,有关的,土,土地、,厂,厂房、,机,机器设,备,备以及,商,商标、,专,专利、,非,非专利,技,技术的,所,所有权,或,或者使,用,用权,土地处,置,置,母公司,办,办理出,让,让手续,后,后投入,折,折股,母公司,办,办理出,让,让手续,后,后租赁,于,于股份,公,公司,非经营,性,性资产,交于社,会,会,留在母,公,公司，,由,由股份,公,公司与,母,母公司,签,签订综,合,合服务,协,协议使,用,用,人员安,排,排,高级管,理,理人员,不,不得在,母,母公司,中,中担任,除,除董、,监,监事外,的,的其他,职,职务，,不,不得在,母,母公司,领,领薪,财务人,员,员不得,在,在母公,司,司兼职,发行上,市,市方案,的,的四大,要,要素,2,：,改制重,组,组,30,上市地,的,的选择,改制和,重,重组方,案,案,股权,结,结构,募集,资,资金,投,投向,一个,成,成功,的,的发,行,行上,市,市方,案,案需,要,要对,以,以下,四,四个,要,要素,作,作出,明,明确,安,安排,：,：,发行,上,上市,方,方案,的,的四,大,大要,素,素,31,发,起,人,股,发,起,人,股,社会,公众,股,发行,前,前股,本,本结,构,构,发行,后,后股,本,本结,构,构,不少,于,于,3000,万股,不少,于,于,5000,万股,股本,规,规模,和,和结,构,构本,质,质上,由,由公,司,司的,资,资产,和,和业,务,务规,模,模与,公,公司,的,的盈,利,利能,力,力决,定,定,股本,总,总额,发行,前,前的,股,股本,总,总额,发行,后,后的,股,股本,总,总额,股本,构,构成,公司,设,设立,时,时各,发,发起,人,人股,东,东的,股权,比,比例,发行,前,前各,股,股东,的,的股,权,权比,例,例,是否,需,需要,引,引入,战,战略,投,投资,者,者，,所占,比,比例,发行,后,后的,股,股权,比,比例,影响,股,股本,结,结构,设,设计,的,的主,要,要因,素,素,法规,的,的要,求,求,资产,和,和业,务,务规,模,模,盈利,能,能力,资金,需,需求,量,量,控股,股,股东,的,的股,本,本策,略,略,创业,股,股东,与,与策,略,略股,东,东的,关,关系,可比,公,公司,的,的股,本,本结,构,构,股权,结,结构,设,设计,中,中需,要,要考,虑,虑的,要,要素,发行,上,上市,方,方案,的,的四,大,大要,素,素,3,：,股权,结,结构,32,战略,投,投资,者,者的,引,引进,可考,虑,虑在,股,股份,公,公司,设,设立,时,时引,入,入风,险,险投,资,资基,金,金等,作,作为,战,战略,投,投资,者,者,也可,在,在发,行,行前,通,通过,股,股权,转,转让,或,或增,资,资扩,股,股的,形,形式,引,引进,战,战略,投,投资,者,者,风险,投,投资,基金,产业,投,投资,基金,具有,行,行业,联动,性,性,的机,构,构,取消,了,了发,行,行前,一,一年,不,不得,发,发生,股,股权,转,转让,的,的限,制,制，,消,消除,了,了战,略,略投,资,资者,进,进入,的,的障,碍,碍,发行,前,前,12,个月,内,内新,增,增股,份,份持,有,有者,36,个月,内,内不,得,得转,让,让该,部,部分,新,新增,股,股份,考虑,引,引进,战,战略,投,投资,者,者的,必,必要,性,性（,出,出售,股,股份,的,的价,格,格要,低,低于,IPO,价格,）,）,战略,投,投资,者,者,展示,企,企业,的,的投,资,资价,值,值和,发,发展,前,前景,促进,股,股权,结,结构,的,的多,元,元化,满足,创,创业,股,股东,的,的流,动,动性,需,需求,企业,发,发展,的,的资,金,金需,要,要,引进,战,战略,投,投资,者,者的,作,作用,发行,上,上市,方,方案,的,的四,大,大要,素,素,3,：,股权,结,结构,33,发行,新,新股,的,的规,模,模和,比,比例,主要,考,考虑,以,以下,因,因素,：,：,资金,需,需求,量,量。,募,募集,资,资金,与,与投,资,资项,目,目的,资,资金,需,需求,保,保持,一,一致,。,。,控股,股,股东,的,的持,股,股比,例,例,现有,和,和未,来,来的,盈,盈利,水,水平,公司,整,整体,估,估值,水,水平,及,及与,可,可比,公,公司,估,估值,的,的比,较,较,市场,状,状况,及,及可,能,能获,得,得的,发,发行,价,价格,法规,的,的要,求,求,目前,上,上市,公,公司,再,再融,资,资比,较,较容,易,易。,上,上市,公,公司,再,再融,资,资价,格,格（,增,增发,价,价）,与,与二,级,级市,场,场接,轨,轨，,一,一般,都,都高,于,于首,次,次发,行,行价,格,格。,因,因此,，,，中,小,小企,业,业在,首,首次,发,发行,时,时不,一,一定,要,要追,求,求最,大,大的,发,发行,规,规模,，,，只,要,要满,足,足当,前,前的,资,资金,需,需求,即,即可,，,，上,市,市后,增,增发,对,对老,股,股东,更,更为,有,有利,。,。,公开,发,发行,股,股份,不,不得,少,少于,总,总股,本,本,的,25,总股,本,本超,过,过,4,亿元,的,的，,公,公开,发,发行,股份,不,不得,少,少于,10,上市,规,规则,关,关于,公,公开,发,发行,股,股份,的,的要,求,求,发行,上,上市,方,方案,的,的四,大,大要,素,素,3,：,股权,结,结构,34,上市,地,地的,选,选择,改制,和,和重,组,组方,案,案,股权,结,结构,募集,资,资金,投,投向,一个,成,成功,的,的发,行,行上,市,市方,案,案需,要,要对,以,以下,四,四个,要,要素,作,作出,明,明确,安,安排,：,：,发行,上,上市,方,方案,的,的四,大,大要,素,素,35,募集,资,资金,投,投向,安,安排,需,需要,考,考虑,的,的因,素,素：,与企,业,业的,发,发展,战,战略,的,的关,系,系,与企,业,业目,前,前的,生,生产,经,经营,、,、财,务,务状,况,况和,管,管理,水,水平,相,相适,应,应,符合,国,国家,产,产业,政,政策,符合,环,环保,要,要求,，,，环,保,保政,策,策上,的,的一,票,票否,决,决制,适当,考,考虑,二,二级,市,市场,投,投资,者,者的,偏,偏好,募集,资,资金,投,投资,项,项目,的,的形,式,式,原有,设,设备,和,和资,产,产的,扩,扩建,或,或技,改,改,新建,设,设备,或,或资,产,产,对外,股,股权,投,投资,收购,公,公司,或,或企,业,业股,权,权,收购,资,资产,归还,固,固定,资,资产,投,投资,贷,贷款,补充,营,营运,资,资金,禁止,性,性规,定,定,不得,用,用于,持,持有,交,交易,性,性金,融,融资,产,产,（除,金,金融,业,业公,司,司除,外,外）,不得,借,借予,他,他人,不得,用,用于,委,委托,理,理财,不得,投,投资,于,于以,买,买卖,证,证券,为,为主,要,要,业务,的,的公,司,司,募集,资,资金,投,投资,项,项目,原,原则,上,上应,用,用于,企,企业,的,的主,营,营业,务,务,投资,项,项目,需,需获,得,得发,改,改委,等,等投,资,资,管理,部,部门,的,的批,准,准或,备,备案,文,文件,投资,项,项目,需,需通,过,过环,保,保部,门,门的,环,环,境评,价,价,审批,要,要求,发行,上,上市,方,方案,的,的四,大,大要,素,素,4,：,募集,资,资金,投,投向,36,发行,上,上市,的,的流,程,程介,绍,绍,第三,部,部分,发行,上,上市,流,流程,改制,重,重组,辅导,文件,准,准备,上市,审批,路演,发行,路演,、,、发,行,行,上市,后市,准备,阶,阶段,启动,阶,阶段,发行,上,上市,阶,阶段,后市,阶,阶段,38,发行,上,上市,流,流程,目标,确定,发,发行,上,上市,的,的主,体,体，,设,设立,股,股份,公,公司,确定,发,发行,上,上市,的,的基,本,本定,位,位,确定,整,整体,的,的工,作,作计,划,划,完成,基,基本,尽,尽职,调,调查,发现,潜,潜在,的,的障,碍,碍并,制,制订,相,相应,的,的处,理,理方,案,案,确定,上,上市,公,公司,的,的基,本,本资,产,产和,业,业务,结,结构,完成,股,股东,结,结构,的,的调,整,整,完成,股,股份,公,公司,的,的设,立,立,管理,层,层,的作,用,用,分析,上,上市,的,的主,要,要目,标,标,股东,需,需要,实,实现,什,什么,管理,层,层需,要,要实,现,现什,么,么,企业,的,的发,展,展战,略,略,短期,和,和长,期,期的,财,财务,目,目标,组建,上,上市,工,工作,的,的团,队,队,确定,中,中介,机,机构,确定,整,整体,的,的结,构,构和,计,计划,需要,完成,的,工作,改制,重,重组,39,发行,上,上市,流,流程,改制重组,辅导,文件准备,上市,审批,路演,发行,路演、发行,上市,后市,准备阶段,启动阶段,发行上市阶段,后市阶段,目前已取消了,1,年强制性辅导期,的,的要求,由企业和辅导机,构,构自行决定辅导,期,期,40,发行上市流程,目标,促进股份公司治,理,理结构的完善,股东和管理层了,解,解证券市场的基,本,本运作规范，树,立,立诚信意识,促进股份公司具,备,备进入证券市场,的,的基本条件,中介机构对公司,董,董事、监事和高,管,管的培训,规范三会制度及,其,其运作,制订并完善公司,的,的各项制度，主,要,要包括：,内部控制制度,会计核算和 财,务,务管理制度,信息披露制度,管理层,的作用,接受辅导机构的,培,培训和辅导,需要,完成,的,工作,辅导,辅导工作必须获,得,得中国证监会派,出,出机构的辅导验,收,收,41,发行上市流程,改制重组,辅导,文件准备,上市,审批,路演,发行,路演、发行,上市,后市,准备阶段,启动阶段,发行上市阶段,后市阶段,42,发行上市流程,目标,确定,IPO,和上市地点,完成发行上市的,全,全套申报文件,详尽的尽职调查,召开董事会和股,东,东大会，确定发,行,行上市的基本方,案,案并完成各项授,权,权,会计师完成三年,又,又一期的财务审,计,计,会计师完成盈利,预,预测的审核（若,需,需要）,律师完成法律意,见,见书、律师工作,报,报告和各项文件,鉴,鉴证,完成招股说明书,（,（申报稿）,取得所需的各类,批,批文和确认文件,，,，如税务部门对,纳,纳税状况的确认,和,和投,资管理部门的审,批,批或备案批文,管理层的作用,为发行上市基本,方,方案提供管理层,的,的意见,为尽职调查和文,件,件的编撰提供管,理,理层的分析和意,见,见,签署相关的文件,需要,完成,的,工作,文件准备,43,发行上市流程,改制重组,辅导,文件准备,上市,审批,路演,发行,路演、发行,上市,后市,准备阶段,启动阶段,发行上市阶段,后市阶段,44,发行上市流程,目标,获得中国证监会,发,发行审核委员会,的,的核准,向中国证监会提,交,交全套文件,与证监会发行部,预,预审员的沟通交,流,流,根据证监会发行,部,部的反馈意见补,充,充资料,通过证监会发行,部,部部会的审核,参加发审委发行,审,审核会，并进行,答,答辩,获得核准批文,管理层的作用,为针对反馈意见,的,的补充资料提供,管,管理层的分析和,意,意见,参加发审会的答,辩,辩,需要,完成,的,工作,审批,中国证监会将就,相,相关问题征求发,改,改委和商务部的,意,意见,45,发行上市流程,改制重组,辅导,文件准备,上市,审批,路演,发行,路演、发行,上市,后市,准备阶段,启动阶段,发行上市阶段,后市阶段,获证监会核准后,6,个月内须完成发,行,行,恰当的发行时机,对,对成功发行至关,重,重要,46,发行上市流程,目标,展示公司的亮点,，,，树立良好的市,场,场形象,最优的发行价格,和,和发行规模,为获得良好的上,市,市价格及市场表,现,现打下基础,组建承销团,初步的估值,各地的巡回路演,和,和网上路演，重,点,点对象一对一的,推,推介,面向询价对象的,询,询价，确定发行,价,价格区间,网上和网下发行,划款、清算、股,份,份登记,管理层的作用,路演推介的主角,为估值和发行价,格,格的确定提供管,理,理层的分析和意,见,见,需要,完成,的,工作,路演发行,成功的路演是获,得,得最优发行价格,的,的基础,47,发行上市流程,投资银行与公司,管,管理层在投资者,集,集中的城市举办,推,推介会，向潜在,投,投资者介绍公司,的,的背景、现状和,未,未来前景，回答,投,投资人的提问和,担,担心。,路演促销重点向,投,投资者强调投资,该,该公司股票的好,处,处，而不是价格,。,。,路演是管理层向,投,投资者展示公司,价,价值和企业家精,神,神的重要途径，,通,通过路演，锁定,目,目标投资者，将,投,投资者的兴趣转,为,为定单,路演的内容,公司的背景、历史和现状,公司的管理层,公司的投资故事,公司未来的前景,提供尽可能充分的数据证据,路演推介应涵盖,管,管理层有必要访,问,问、机构投资者,兴,兴趣浓厚和质量,较,较高的城市,路演的目的,激发投资者对公司的兴趣,使公司最大程度地接触到最高潜在需求的投资者,检验估值区间的有效性,评估最佳发行时机,路演的方式,北京,集中路演推介会,2,3,场,上海,重点对象的一对一推介,6,9,场,网上路演,1,2,场,深圳,分析师会议,2,3,场,48,发行上市流程,发行定价的基本,过,过程,初步分析,尽职调查,财务分析,估值模型,定位,确定公司卖点,构造投资故事,可比公司估值,分析师的吹风会,路演,推介和确定需求,面向询价对象征,询价格意见,总结和分析路演,成果,定价,/,配售,确定询价区间,面向机构投资者,的网下投标询价,簿记建档,定价,网下配售,网上发行,面向公众投资者,网上发行,建立初步的,估值范围,公司定位,和承销团的意见,机构投资者,意见反馈,询价区间,高端,低端,确定价格,确立公司的估值,定,定价范围,49,发行上市流程,改制重组,辅导,文件准备,上市,审批,路演,发行,路演、发行,上市,后市,准备阶段,启动阶段,发行上市阶段,后市阶段,50,发行上市流程,目标,获得最优的上,市,市价格,保持良好的流,动,动性,向交易所提交,上,上市申请,上市前的持续,宣,宣传,上市仪式,发行上市总结,管理层的作用,与交易所的沟,通,通,签署上市文件,主持上市仪式,需要,完成,的,工作,上市,最优的上市价,格,格和良好的流,动,动性是后续资,本,本运作的基础,51,发行上市流程,股票上市的基,本,本条件,股票已公开发,行,行,公司总股本不,少,少于,5000,万元,公开发行股份,不,不少于,25,总股本超过,4,亿元者，公开,发,发行不少于,10,最近,3,年无重大违法,违,违规行为,财务会计无虚,假,假记载,交易所规定的,其,其他条件,影响上市价格,的,的主要因素,公司基本面,市场状况,每股收益,每股净资产,盈利成长性,募集资金用途,市场供求状况,可比公司的估,值,值,投资者的偏好,上市价格,52,发行上市流程,改制重组,辅导,文件准备,上市,审批,路演,发行,路演、发行,上市,后市,准备阶段,启动阶段,发行上市阶段,后市阶段,53,发行上市流程,目标,推动长期股价,表,表现,实现持续融资,利用证券市场,开,开展资本运作,持续的信息披,露,露和投资者关,系,系管理,保持业绩稳定,规范运作，接,受,受保荐机构的,持,持续督导,与分析师和基,金,金经理的信息,交,交流,管理层的作用,与交易所的沟,通,通,签署上市文件,主持上市仪式,需要,完成,的,工作,后市,54,发行上市流程,上市后的持续,运,运作,上市公司可利,用,用证券市场的,平,平台，以股票,为,为工具，进行,持,持续的融资和,并,并购重组,配股,增发新股,定向增发新股,可转换债券,分离交易的可,转,转债,股本权证,股权结构的优,化,化,定向增发，引,进,进境外,战略投资者,股权激励机制,限制性股票,股票期权,其他方式,持续融资,向控股股东定,向,向增发,注入其他优质,资,资产,向控股股东定,向,向增发,实现整体上市,控股股东以吸,收,收合并,实现整体上市,后续的内部重,组,组,外部并购,向并购对象定,向,向增发,以股票为支付,手,手段实,现换股收购,55,中介机构的作,用,用,第四部分,中介机构的作,用,用,尽职推荐发行,人,人证券发行上,市,市,持续督导发行,人,人履行义务和,承,承诺,指定保荐代表,人,人具体负责保,荐,荐工作,对发行人进行,辅,辅导,制定发行上市,的,的总体计划，,并,并协调发行人,和,和中介机构执,行,行,对发行人制定,改,改制重组方案,，,，和发行上市,方,方案提出建议,统筹发行上市,的,的申报文件及,其,其他文件的制,作,作，负责与证,监,监会、交易所,等,等监管机关,的沟通协调,保荐机构,主承销商,组织承销团，,包,包销发行人所,发,发行的股票,组织路演推介,活,活动,为发行定价提,出,出明确建议,选择标准,专业资格和从,业,业记录,相关行业的保,荐,荐经验,保荐代表人的,经,经验和,从业记录,选择标准,市场网络和包,销,销能力,相关行业的承,销,销经验,57,中介机构的作,用,用,保荐机构/主,承,承销商的工作,制定,发行方案,尽职调查,协调中介工作,上市辅导,申报沟通,销售,材料制作,路演推介,保荐机构,主承销商,58,中介机构的作,用,用,理顺企业股份,制,制改造的法律,关,关系,处理股票发行,与,与上市的各类,法,法律问题；,并为公司起草,各,各类法律文件,；,；,对相关法律问,题,题提出咨询意,见,见等；,同时参与发行,上,上市有关问题,的,的法律谈判；,对股票发行与,上,上市的各种文,件,件进行法律把,关,关；,为发行上市出,具,具法律意见书,和,和律师工作报,告,告。,律师,选择标准,专业资格和从,业,业记录,相关行业的保,荐,荐经验,签字律师,/,会计师的经,验和从 业记,录,录,会计师,为发行人提供,财,财务审计、验,资,资、盈利预测,审,审核，并出具,相,相关报告,协助发行人建,立,立财务管理制,度,度,对发行上市相,关,关的财务问题,提,提出处理意见,和,和建议,59,中,介,介,机,机,构,构,的,的,作,作,用,用,对,选,选,择,择,保,保,荐,荐,机,机,构,构,的,的,建,建,议,议,经,营,营,稳,稳,健,健,和,和,资,资,产,产,质,质,量,量,高,高,的,的,保,保,荐,荐,机,机,构,构,保,持,持,长,长,期,期,稳,稳,定,定,合,合,作,作,选,择,择,合,合,适,适,的,的,保,保,健,健,机,机,构,构,重,视,视,程,程,度,度,高,高,才,才,能,能,保,保,证,证,项,项,目,目,申,申,报,报,的,的,质,质,量,量,选,择,择,优,优,秀,秀,的,的,项,项,目,目,人,人,员,员,团,团,队,队,60,第,五,五,部,部,分,分几,个,个,重,重,要,要,问,问,题,题,的,的,探,探,讨,讨,61,重,要,要,问,问,题,题,的,的,探,探,讨,讨,上,市,市,前,前,的,的,重,重,大,大,资,资,产,产,重,重,组,组,问,问,题,题,（,（,下,下,的,的,重,重,组,组,）,）,同,一,一,控,控,制,制,人,人,（,（,收,收,入,入,、,、,利,利,润,润,、,、,资,资,产,产,）,）,与,非,非,同,同,一,一,控,控,制,制,人,人,资,产,产,增,增,资,资,不,不,超,超,过,过,30,委,托,托,持,持,股,股,、,、,信,信,托,托,持,持,股,股,（,（,实,实,际,际,股,股,东,东,与,与,名,名,义,义,股,股,东,东,不,不,一,一,致,致,）,）,同,业,业,竞,竞,争,争,和,和,关,关,联,联,交,交,易,易,环,保,保,问,问,题,题,（,（,一,一,票,票,否,否,决,决,制,制,）,）,重,污,污,染,染,行,行,业,业,要,要,取,取,得,得,省,省,级,级,环,环,保,保,部,部,门,门,的,的,批,批,复,复,土,地,地,使,使,用,用,权,权,（,（,出,出,让,让,、,、,转,转,让,让,、,、,租,租,赁,赁,）,）,税,务,务,问,问,题,题,国,有,有,资,资,产,产,转,转,让,让,（,（,价,价,格,格,、,、,评,评,估,估,、,、,实,实,际,际,支,支,付,付,）,）,如,何,何,挖,挖,掘,掘,公,公,司,司,亮,亮,点,点,突,出,出,细,细,分,分,行,行,业,业,地,地,位,位,准,确,确,清,清,晰,晰,描,描,述,述,公,公,司,司,所,所,处,处,行,行,业,业,前,前,景,景,突,出,出,公,公,司,司,竞,竞,争,争,优,优,势,势,（,（,技,技,术,术,、,、,品,品,牌,牌,、,、,渠,渠,道,道,、,、,资,资,源,源,等,等,）,）,62,谢,谢,谢,！,招,商,商,证,证,券,券,股,股,份,份,有,有,限,限,公,公,司,司,二,零,零,零,零,七,七,年,年,十,十,二,二,月,月,63,