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的保值效果。,（三）套期,保,保值的类型,卖出套期保,值,值（卖期保值）,是,是套期保,值,值者首先卖,出,出期货合约,即,即卖空，持,有,有空头头寸,，,，以保护他,在,在现货市场,中,中的多头头,寸,寸，旨在避,免,免价格下跌,的,的风险。通,常,常为生产企,业,业等经营者,所,所采用。,买入套期保,值,值（买期保值）,是,是套期保,值,值者首先买,进,进期货合约,，,，持有多头,头,头寸，以保,障,障他在现货,市,市场的空头,头,头寸，旨在,避,避免价格上,涨,涨的风险。,通,通常为经营,者,者和终端用,户,户所采用。,（四）套期,保,保值的作用,从理论上讲,，,，套期保值,并,并不能为企,业,业赚钱，它,只,只是一种保,障,障企业生产,不,不因原料价,格,格波动而受,到,到影响的操,作,作手段。,期货市场的,建,建立，不仅,使,使企业能通,过,过期货市场,获,获取未来市,场,场的供求信,息,息，提高企,业,业生产经营,决,决策的科学,合,合理性，真,正,正做到以需,定,定产，而且,为,为企业通过,套,套期保值来,规,规避市场价,格,格风险提供,了,了场所，在,增,增进企业经,济,济效益方面,发,发挥着重要,的,的作用。,18,（五）套期,保,保值操作原,则,则,商品种类相,同,同或相近,期货现货操,作,作方向相反,数量相同,时间相同或,相,相近,（六）基差,基差是某一,特,特定地点某,种,种商品的现,货,货价格与同,种,种商品的某,一,一特定合约,价,价格间的价,差,差,基差的作用,基差在期货,交,交易中是一,个,个非常重要,的,的概念，是,衡,衡量期货价,格,格与现货价,格,格关系的重,要,要指标。基,差,差是套期保,值,值成功与否,的,的基础 套,期,期保值者本,着,着,“,两面下注，,反,反向操作，,均,均等相对,”,的原则，同,时,时在现货市,场,场上和期货,市,市场上反向,操,操作，利用,一,一个市场上,的,的赢利来弥,补,补另一个市,场,场的亏损，,在,在两个市场,之,之间建立一,种,种,“,相互冲抵,”,机制，从而,达,达到转移价,格,格风险的目,的,的。,20,基差对套期,保,保值的影响,基差对套期,保,保值的影响,套期保值的,效,效果主要由,基,基差的变化,决,决定的。,21,五,-1,企业锁定利,润,润稳步扩张,卖期保值,案例一,利用卖出套,期,期保值规避,库,库存的风险,（,（产品库存,、,、原材料库,存,存）,对于,PVC,生产企业来,讲,讲，在生产,产,产品之前必,须,须要准备上,游,游生产原料,，,，此时，,PVC,的生产成本,其,其实已经固,定,定，但未来,PVC,的售价却存,在,在很多不确,定,定性因素，,一,一旦,PVC,价格下跌，,将,将给企业带,来,来较大损失,。,。,PVC,期货上市之,后,后，企业在,准,准备原料库,存,存计划生产,的,的同时,可以在期货,市,市场卖出相,应,应的头寸,锁定本批计,划,划生产的利,润,润。由于,PVC,和电石价格,有,有高度的相,关,关性（据测,算,算，,PVC/,电石的价格,比,比率为,2.3,左右），生,产,产企业甚至,都,都可将已经,购,购入形成的,电,电石库存折,算,算成,PVC,的头寸加以,保,保值。,22,例：某电石,法,法,PVC,生产企业，,目,目前现有,PVC,库存,2000,吨，,3,月份再次购,进,进,10500,吨电石以便,完,完成,3,个月后,5000,吨,PVC,的生产计划,，,，该企业的,保,保值计划可,以,以按如下步,骤,骤进行：,23,（,1,）计算开口,头,头寸：,目前库存,2000,吨,PVC,，加上,5000,吨的生产计,划,划，共计,7000,吨,PVC,，另外，,1,吨,PVC,约需要消耗,1.5,吨电石，,5000,吨,PVC,需要消耗,7500,吨电石，,但,但该厂购,进,进了,10500,吨电石，,还,还余下,3000,吨电石处,于,于风险之,中,中，折合,成,成,PVC,约,2000,吨，所以,，,，这个生,产,产企业总,的,的开口头,寸,寸如果按,照,照,PVC,计的话应,该,该是,9000,吨，折合,期,期货应该,是,是,1800,手（,1,手,=5,吨）。,24,（,2,）市场操,作,作：,现货市场,买,买入电石,原,原料的同,时,时，在期,货,货市场卖,出,出,3,月之后交,割,割的,PVC,期货。在,此,此期间，,生,生产企业,根,根据不断,售,售出的,PVC,现货量，,同,同时也在,期,期货市场,不,不断的买,入,入相应的,PVC,期货进行,平,平仓，直,至,至到了交,割,割月卖出,所,所有现货,，,，了结所,有,有期货。,由,由于在开,始,始就锁定,了,了利润，,无,无论市场,价,价格涨跌,均,均不影响,企,企业的既,定,定收益。,以上操作,是,是最简单,的,的操作方,法,法，不同,的,的企业可,以,以根据自,己,己承受风,险,险的能力,选,选择部分,比,比例套保,，,，以使自,己,己利润最,大,大化。另,外,外，还可,以,以根据市,场,场价格走,势,势，如果,明,明确涨势,，,，可先平,期,期货再卖,现,现货，如,果,果明确跌,势,势，可先,卖,卖现货再,平,平期货，,这,这样可以,将,将利润进,一,一步扩大,化,化。,25,卖出套期保,值,值的分析：,1.,卖出保值能够回避未,来,来价格下跌,的,的风险。,2.,经营企业通,过,过卖出保值,，,，可使保值,企,企业按照原,先,先的经营计,划,划，强化管,理,理、认真组,织,织货源，顺利完成销,售,售计划。,3.,有利于现货,合,合约顺利签,订,订。企业由于,做,做了卖出保,值,值，就不必,担,担心对方要,求,求以日后交,货,货时的现货,价,价为成交价,。,。因为在价,格,格下跌的趋,势,势中，企业,做,做了卖出保,值,值，就可以,用,用期货市场,的,的盈利来弥,补,补现货价格,下,下跌造成的,损,损失。反之,，,，如果价格,上,上涨，企业,趁,趁机在市场,上,上卖了个好,价,价钱，尽管,期,期货市场上,出,出现了亏损,，,，但该企业,还,还是实现了,自,自己的销售,计,计划。,26,卖期保值适,用,用情况,1,、拥有现货,想,想卖：,（,1,）找到买主,，,，确定了价,格,格，但是价,格,格处于下跌,趋,趋势中，担,心,心对方会,违,违约。这时,您,您可以卖出,期,期货，如果,价,价格下跌对,方,方违约，则,期,期货的盈利,可,可以弥补现,货,货价格下跌,的,的损失；如,果,果对方守信,誉,誉继续履约,，,，则期货平,仓,仓可以获得,额,额外利润；,（,2,）找到买主,，,，未确定价,格,格。担心价,格,格下跌，将,来,来实际卖价,降,降低；,（,3,）未找到买,主,主。如果价,格,格下跌，只,能,能随行就市,；,；,（,4,）货物在途,，,，担心价格,下,下跌，利润,受,受到损失。,2,、以一定的,价,价格签订未,来,来的购货合,同,同，担心价,格,格下跌带来,的,的风险。,“进价确定,，,，售价不定,”,”的情况下,采,采用卖期保,值,值！,27,四,-2,企业锁定生,产,产成本保证,生,生产,买期保值,案例二,：利用买进,套,套期保值规,避,避在原材料,采,采购环节上,的
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