教材(金融期货[股指期货])

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,金融期货（股指期货）基础知识,主要内容,金融期货概述,海外股指期货与期权简介,股指期货介绍,股指期货合约介绍,股指期货的风险,股指期货的投资方式,金融期货概述,金融期货的概念,金融期货（Financial Futures）指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如股票、股指、汇率、利率等。,金融期货的分类,外汇期货、利率期货、股指期货和股票期货。,金融期货的作用,满足金融市场的流动性需求,规避日益多样化与复杂化的金融风险,优化投资者的投资组合与资产配置,金融现货未来价格走势的先行指标,金融期货的优势,股价指数期货使投资者无须直接购买股票就可以投资股票市场,减少了因购买股票带来的麻烦和费用。,股价指数期货交易同其它期货交易一样,实行的是保证金制度,投资者无须投入大量的资金就可以参与市场的投资,杠杆率一般在10至40倍。,交易成本通常比股票交易小得多。,海外股指期货与期权介绍,韩国股指期货的产生与发展,1984年：韩国资本市场开放，正式引入QFII，QFII对避险工具有迫切需求,1987年：在全球股市经历了“黑色星期一”的暴跌之后不久，韩国修改了证券交易法，授权韩国证券交易所建立期货市场,1996年：韩国证券交易所正式开展了KOSPI200指数期货交易,1997年：韩国交易所又推出了KOSPI200指数期权，成为其拳头产品,2005年：整合后的韩国交易所成立。KOSPI200指数期权的交易量达到25亿手，成为全球交易量最大的金融衍生品，力助韩国交易所成为全球衍生品交易所中的翘楚。,新加坡股指期货市场的产生与发展,1984年：新加坡国际金融交易所(SIMEX)成立，是亚洲最早成立的首家金融期货交易所,1986年：SIMEX推出了日经225股票价格指数期货，开创了亚洲股指期货交易的先河,1988年：SIMEX分别推出了以摩根士丹利新加坡自由指数（MSCI Singapore Free Index）为准的新加坡股指期货合约和以道琼斯马来西亚指数为准的马来西亚股指期货合约及以道琼斯泰国股票指数为准的泰国股指期货合约,1999年：SIMEX与新加坡证券交易所合并组成新加坡交易所并上市，成为亚太地区首家上市的交易所,2006年：9月新加坡交易所将要推出新华富时A50指数期货,台湾股指期货的产生与发展,1992年：台湾放开了对岛内券商从事境外股指期货交易的限制,1997年：期货交易法正式公布实施。CME和SIMEX分别推出道琼斯台湾股指期货和摩根斯坦利台湾股指期货,1998年：台湾期货交易所推出台股指数期货,2001年：台湾期货交易所先后推出小型台股指数期货和台股指数期权。2003年推出台湾50指数期货,股指期货与股票指数,股指期货的定义,股指期货就是以货币化的股价指数为标的物的期货合约,股票指数的定义,股票指数即股票价格指数。是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指数数字。,早期衡量股票市场走势的是股价平均数，是股票市场多种股价的平均水平，一般用金额表示。,股票指数是报告期股价总值对基期股价总值的比值，用点数表示。,股指期货的高杠杆性,投资者甲在2006年5月8日1200点的价格买入10张6月股指期货合约，并且假设经纪公司收取的保证金在交易所的基础上加2个百分点，即实际收取的保证金为合约价值的10%，投资者的总资金为800000元，则投入的资金按以下公式计算：,股指期货投入资金=开仓时的平指点位买入张数合约乘数保证金比例=1200103000.10=360000元,6月30日收盘价1370点，则盈利=（1370-1200）10 300=510000元,投入资金收益率=510000/360000=141.67%,总资金收益率=510000/800000=63.75%,股指期货合约的设计要素及分析,合约单位与乘数,股指期货交易单位是由指数与乘数相乘，其中乘数是预先规定好的常数。在指数一定的水平下，乘数大小决定了合约量的大小。,世界各主要股票指数期货合约价值的差距相当大，最大的如美国S&P500指数期货合人民币240万元左右，最小的如台湾迷你型台证综合指数期货合约价值合人民币7万元左右。,设计合约单位主要考虑的因素：保值者参与的便利程度和操作成本、投资者资金实力与市场流动性（是否鼓励散户参与）、我国股市规模和投资者结构分析、国内期货合约的交易单位、竞争产品的金额。,假设乘数为300元/点。7月27日沪深300指数收市价为1355.55点，一张股指合约金额为406665元。,合约交割月份,交割月份的设置有两种模式：,3、6、9、12季月和以近月合约为主，加远期季月,滚动推出前两个连续月份及最近两个季度末月份。比如：6月份挂牌交易的合约则为当月合约及后续的7月合约两个近月合约，再加上9月和12月两个季月合约。,保证金,保证金比率应是与市场风险相联系的一个概念，主要应与股票指数的历史波幅及预计的未来波幅相适应，保证金水平定得过高，会影响股指期货的吸引力和流通量，但如果定得过低，就会增加市场风险,交割方式,合约到期，合约持有人只需交付或收取按合约交易时的股票指数与到期时的实际指数的差额折成的现金数，即完成交割,每日结算价格、最后结算价格,我国商品期货的实践经验表明，用收盘价作结算，经常会发生操纵收盘价的情况，因此应采取加权平均价。但考虑到与现货指数的联动关系，目前设计采用每日最后一个小时交易的加权平均价,在股指期货合约最后交易日闭市后，了结所有未平仓合约，交易所以最后结算价为基准，划付持仓双方的交割盈亏。交割盈亏由交易所在最后交易日交割结算后直接从亏损结算会员的保证金账户划入盈利结算会员的保证金账户。,最后结算价主要需防止机构大户为得到一个有利于自己的结算价而在现货指数上操纵。国外有两种类型：,1、美国式以最后交易日后的第二天的特别开盘报价确定，主要是避开现货、期货和期权三重结算给市场带来的过度波动。美国、新加坡、台湾采用,2、欧洲式以最后交易日的一段时间的平均价确定，欧洲、香港采用。此方式计算的结算指数与收盘指数可能差异较大,股指期货的风险,股指期货的一般风险,市场风险；信用风险；流动性风险；操作风险；法律风险。,股指期货的风险控制措施,除交易保证金适时调整、涨跌停板制度外，在风险管理上，交易所还将实行限仓制度、大户报告制度、强行平仓制度、结算担保金制度和滚动结算制度。,限仓制度方面，对投资者同一品种单个合约月份单边持仓实行绝对数额限仓，自然人持仓限额为1000手,法人持仓限额为5000手；当某一月份合约市场总持仓量超过20万手(单边)时，结算会员该合约持仓总量不得超过总量的25%。,大户报告制度方面，当投资者的持仓量达到交易所对其规定的持仓限额80%以上（含本数）时，投资者应通过结算或交易会员向交易所报告其资金情况、持仓情况。交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。,强行平仓制度方面，每天上午节由会员自平，上午节后由交易所强平。当某结算会员的代理账户出现违约时，交易所会冻结自营帐户开仓权限，然后把自营帐户的多余结算准备金移入代理账户。如果仍然不足于弥补亏损，则强平其自营账户，所释放的资金来补足代理账户亏损。如果不足，则强平代理账户持仓，直到账户保证金余额为正。,结算担保金，即由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金，分为基础担保金和变动担保金。在交易所按强行平仓的有关规定执行后，结算准备金仍小于零，那么就先使用该违约会员的结算担保金，再按比例使用其他结算会员缴纳的结算担保金。,“滚动结算”就是在每个交易日的规定时间内进行几次结算，不同于商品期货市场每日收盘后只进行一次结算。结算时，交易所会在固定的时间使用“即时价”来进行结算，期货公司也同样与客户进行结算。,股指期货的投资方式,第一种是投机性交易，即利用杠杆作用赌股指的涨跌；,第二种是套期保值，利用做空股指期货合约的方式来对冲手中所持有的大量现货多头头寸，以规避风险；,第三种是运用指数套利，可以分为跨市场套利、跨期套利和跨品种套利，其中跨品种套利通常指利用期货和现货之间价差套利。,谢谢大家！,