近期白糖行情分析与展望课件

永安期货农产品小组2019-06-20白糖行情分析与展望永安期货农产品小组白糖行情分析与展望永安期货农产品小组白糖行情分析与展望国内供需基本平衡16/1716/1717/1817/1818/19*18/19*期初工业库存605845产量92910311076市场进口186203267走私22022080市场供应市场供应139413941512151214681468消费150015001500出口12 19 18 需求需求151215121519151915181518市场增减库存市场增减库存-118-118-7-7-50-50 抛储136 0 62 收储0 0 0 储备库存730 770 748 实际供应1531 1512 1530 实际增减库存实际增减库存18 18-7-7 12 12 国产糖过剩/缺口-571-469-424国内供需基本平衡国内供需基本平衡16/1717/1818/19*期初工业库期初工业库供应端政策导向市场化l产量：直补产量：直补&甘蔗甘蔗价价；广西糖料蔗收购价退出政府指导价格管理，实行市场调节价；广西糖料蔗收购价退出政府指导价格管理，实行市场调节价；l进口：价：保障措施关税：进口：价：保障措施关税：1919年年5 5月关税由月关税由90%90%下调至下调至85%85%，2020年年5 5月保障措施关税结束月保障措施关税结束；2020 2020年年5 5月前取消对巴西糖的额外进口关税；月前取消对巴西糖的额外进口关税；量：配额内数量？许可证数量？量：配额内数量？许可证数量？特殊待遇：巴基斯坦、巴西、印度、缅甸。后面？特殊待遇：巴基斯坦、巴西、印度、缅甸。后面？l走私走私：缉私力度严格；：缉私力度严格；l储备：国储库存储备：国储库存700700多万吨。多万吨。中国进口配额中国进口配额配额内配额内配额外配额外官方最大限额一般发放官方限制2014年194.5130无限制2015年194.51301902016年194.51301902017年194.51301002018年194.51301502019年194.5130？194.5？135供应端政策导向市场化产量：直补供应端政策导向市场化产量：直补&甘蔗价；广西糖料蔗收购价退出甘蔗价；广西糖料蔗收购价退出产量：预计小幅增长中国农业信中国农业信息网息网2017/182018/192019/20糖料播种面积137614771482甘蔗120112431243甜菜175234239糖料单产60.9857.7559.25甘蔗66.756364.5甜菜55.252.554食糖产量103110311076107610881088甘蔗糖916944949甜菜糖115132139产量：预计小幅增长中国农业信息网产量：预计小幅增长中国农业信息网2017/182018/19周期：增产周期中32个月个月31个月个月27个月个月37个月个月34个月个月？26个月个月周期：增产周期中周期：增产周期中32个月个月31个月个月27个月个月37个月个月34个月？个月？消费：饮料消费增速下滑l不同统计口径数据有差异；不同统计口径数据有差异；l消费增速在下滑，果汁饮料负增长，消费增速在下滑，果汁饮料负增长，碳酸饮料正增长。碳酸饮料正增长。消费：饮料消费增速下滑不同统计口径数据有差异；消费：饮料消费增速下滑不同统计口径数据有差异；消费：白糖仍不具有竞争优势消费：白糖仍不具有竞争优势消费：白糖仍不具有竞争优势消费：F55库存高企消费：消费：F55库存高企库存高企许可证发放135，后期进口或可期l4 4月进口月进口3434万吨，同比减少万吨，同比减少1313万吨；万吨；1-41-4月进口月进口5454万吨，同比减少万吨，同比减少3636万吨。万吨。l18/1918/19截止截止4 4月，累计进口月，累计进口139139万吨，同比增加万吨，同比增加3 3万吨。万吨。许可证发放许可证发放135，后期进口或可期，后期进口或可期4月进口月进口34万吨，同比减少万吨，同比减少1走私同比大降，5月环比增，同比减走私同比大降，走私同比大降，5月环比增，同比减月环比增，同比减工业库存降幅驱缓工业库存降幅驱缓工业库存降幅驱缓盘面贴水盘面贴水盘面贴水仓单16.7万吨仓单仓单16.7万吨万吨进口亏损进口亏损进口亏损月间价差：9-1月间价差：月间价差：9-1月间价差：1-5月间价差：月间价差：1-5食糖定价ICE糖价糖价泰国泰国85%关税关税泰国泰国50%关税关税104050333111439636121247433893135089417414543644551557824736食糖定价食糖定价ICE糖价泰国糖价泰国85%关税泰国关税泰国50%关税关税1040503食糖季节性食糖季节性食糖季节性国内观点l平衡表不缺，政策导向偏宽松，产量不减，消费不增，糖价内生驱动不强，平衡表不缺，政策导向偏宽松，产量不减，消费不增，糖价内生驱动不强，方向方向跟随外盘；跟随外盘；l前期供应相对单一，后期供应预计多元化，近月关注进口与走私，远月关注政策变动；前期供应相对单一，后期供应预计多元化，近月关注进口与走私，远月关注政策变动；9-19-1价差：取决于现货与仓单；价差：取决于现货与仓单；1-51-5价差：受政策影响大，远月定价偏低。价差：受政策影响大，远月定价偏低。l长期：本年度供需基本平衡，政策导向市场化，产量或继续增加，消费无亮点；长期：本年度供需基本平衡，政策导向市场化，产量或继续增加，消费无亮点；l中期：前期进口少，预期增加，走私减少，工业库存同比下降；中期：前期进口少，预期增加，走私减少，工业库存同比下降；l短期：盘面贴水，仓单流出，进口亏损。短期：盘面贴水，仓单流出，进口亏损。国内观点平衡表不缺，政策导向偏宽松，产量不减，消费不增，糖价国内观点平衡表不缺，政策导向偏宽松，产量不减，消费不增，糖价全球平衡表：供需预期走好，期末库存高位17/1818/1919/2018/19vs17/1819/20vs18/19欧盟2,1331,8391,839-2940Russia702658666-448Ukraine225201156-24-45Brazil CS3,7192,7352,696-984-40China1,1211,1751,1965421India3,5003,5723,09872-474Pakistan819672599-147-73Thailand1,5301,5371,3577-180全球20,03218,76718,039-1,265-728全球平衡表：供需预期走好，期末库存高位全球平衡表：供需预期走好，期末库存高位17/1818/19巴西：有水乙醇折糖13美分巴西：有水乙醇折糖巴西：有水乙醇折糖13美分美分巴西：有水乙醇库存下降巴西：有水乙醇库存下降巴西：有水乙醇库存下降巴西：制糖比例历史低位巴西：制糖比例历史低位巴西：制糖比例历史低位巴西：市场下调巴西制糖比巴西：市场下调巴西制糖比巴西：市场下调巴西制糖比巴西：如果制糖比例调整出糖率：136.5甘蔗压榨量5.55.65.75.85.96制糖比例35%2504 2549 2595 2640 2686 2731 36%2575 2622 2669 2716 2763 2809 37%2647 2695 2743 2791 2839 2887 38%2718 2768 2817 2867 2916 2965 39%2790 2841 2891 2942 2993 3043 40%2861 2913 2965 3017 3069 3121 41%2933 2986 3040 3093 3146 3200 42%3004 3059 3114 3168 3223 3278 43%3076 3132 3188 3244 3300 3356 44%3147 3205 3262 3319 3376 3434 45%3219 3278 3336 3395 3453 3512 46%3291 3350 3410 3470 3530 3590 47%3362 3423 3484 3545 3607 3668 巴西：如果制糖比例调整巴西：如果制糖比例调整出糖率：出糖率：136.5甘蔗压榨量甘蔗压榨量5.5印度：产消过剩，期末库存高企l19/2019/20按预估下沿按预估下沿27002700万吨。万吨。l18/1918/19出口放出口放350350万吨；万吨；l19/2019/20出口暂没放。出口暂没放。印度：产消过剩，期末库存高企印度：产消过剩，期末库存高企19/20按预估下沿按预估下沿2700万吨万吨印度：水库干涸，亟待降雨印度：水库干涸，亟待降雨印度：水库干涸，亟待降雨印度：登录延迟，目前降雨不好实际登录预测登录当年季风雨2014年6月6日6月5日88%2015年6月5日5月30日86%2016年6月8日6月7日97%2017年5月30日5月30日95%2018年5月29日5月29日91%2019年6月8日6月6日印度：登录延迟，目前降雨不好实际登录预测登录当年季风雨印度：登录延迟，目前降雨不好实际登录预测登录当年季风雨201印度：预报显示后几周降雨分布不均印度：预报显示后几周降雨分布不均印度：预报显示后几周降雨分布不均泰国：产量1458万吨，超预期，出口压力大2015年2016年2017年2018年2019年1-5月出口284 329 302 384 354 产量1134 979 1003 1468 1458 占比25%34%30%26%24%泰国：产量泰国：产量1458万吨，超预期，出口压力大万吨，超预期，出口压力大2015年年201泰国：下年度预计减产泰国：下年度预计减产泰国：下年度预计减产CFTC：基金净空单14.3万手CFTC：基金净空单：基金净空单14.3万手万手精炼利润：价差小精炼利润：价差小精炼利润：价差小国外观点l全球：供需预期走好，但库存仍高；全球：供需预期走好，但库存仍高；l巴西：乙醇产业链健康，乙醇价格制约糖价；巴西：乙醇产业链健康，乙醇价格制约糖价；l印度：库存大，关注季风雨；印度：库存大，关注季风雨；l泰国：即期出口压力大，下榨季预期减产。泰国：即期出口压力大，下榨季预期减产。l大方向向好，全球平衡表走向短缺大方向向好，全球平衡表走向短缺，天气、汇率、原油扰动；，天气、汇率、原油扰动；l近期反弹至此，往后印度降雨好转，糖醇价差缩小，短期反弹或无空间。近期反弹至此，往后印度降雨好转，糖醇价差缩小，短期反弹或无空间。l如印度季风雨无大问题，在巴西压榨高峰过去前，原糖价格或始终受制于乙醇平衡价。如印度季风雨无大问题，在巴西压榨高峰过去前，原糖价格或始终受制于乙醇平衡价。国外观点国外观点THANKS！免责声明：以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但公司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。且全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，客户应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我公司不承担任何责任。未经公司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我们均不承担任何责任。THANKS！免责声明：以上内容所依据的信息均来源于交易所、！免责声明：以上内容所依据的信息均来源于交易所、