内源融资与外援融资的比较

内源融资与外源融资的比较 内容摘要 ：企业的融资渠道，资金需求者的融资方式有很多种类。根据资金来源于资金需求者的自身的积累还是外部的融入,可以将其归为内源融资和外源融资两类。内源融资是指资金使用者通过自身的资金积累为自己的支出融资的方式.比如家庭通过储蓄为自己购买房屋或汽车等财产积累资金;企业通过将未分配利润用于投资等。外源融资是指资金短缺者通过一定方式向其他的资金盈余者筹措资金的融资方式。比如，个人或企业向银行借款，企业发行债券或股票向公众或特定机构筹措资金。内源融资与外源融资是筹措资金的两种基本方式,各有其特点和利弊,现在从以下几个方面对内源融资和外源融资进行比较。关键字：内源融资 外源融资企业 个人融资方式 一、 引言企业的发展需要巨额资金的投入，融资是决定企业未来发展的关键因素。企业的融资方式主要是内源融资和外源融资，企业必须树立正确的融资观念，处理好内源融资和外源融资之间的关系，掌握融资的主动权，才能为企业提供坚实的资金基础.正确选择融资方式的重要性对每个企业而言都是不言而喻的，但是我国企业现在的融资状况却是不够合理的，内源融资匮乏是我国企业特别是国有企业普遍存在的问题，自我积累能力严重低下,甚至还不如日本7年代的水平，与西方发达国家的差距更大。此外，我国企业的资金结构不仅表现为过分的倚重外源融资（占%以上）,而且表现为外源融资过分倚重银行贷款（占外源融资的80%以上）,这种状况直接导致了企业的高负债率。事实上，企业的融资结构直接关系着企业的经营效益和抵抗风险的能力，内源融资不足已经严重束缚了我国企业的自我发展能力，给我国企业的长远发展造成了极大地障碍。如何选择合理的融资方式,已经成为每个企业面临的重大课题。其目的在于，使企业树立正确的融资观念，完善融资结构,提高我国企业的核心竞争力,对于企业实力和综合国力的提升都有重大意义。经过30年的改革开放，我国的融资体制已发生了重大变化，我国的融资市场和融资主题的价值观念还有许多不完善的地方,通过对内源融资和外源融资的比较,对我国企业融资方式的选择理应有所启示：(1)、大力发展内院融资，打实融资基础。内源融资是企业的首选融资方式 ，在发达的市场经济国家中，企业主要依赖内源融资，而我国企业的内源融资严重不足,过分情调外源融资只能使 企业面临的经济风险更大。内源融资的能力也影响着社会对企业的评价和其他融资方式的成本。(2）、合理运用外源融资，改善企业外源融资环境。只有在内源融资无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资，企业必须合理的进行外源融资,避免高负债率。另外,企业的外源融资环境有待改善,需要设立金融保险机构,分散融资风险，提高中小企业风险的识别与防范能力。二、内源融资和外源融资的优缺点 内源融资由于是家庭或企业自身积累的资金，具有不需要对外支付融资资本,资金的筹措和使用不需要经过资金供给者的同意，资金的使用时间和归还不受外部的限制,没有偿债风险等优点。因而,也是许多家庭和企业融资的一种基本选择。但是内源融资也存在致命的缺点，这就是它的资金规模的限制.不管是个人，家庭企业还是政府，自身资金的积累在一定时期总是有限的。比如，一个年轻人，仅靠自己的工资收入买房的话，几乎是完全不可能的.等他存款达到购买一套住房的全部资金的时候可能已经到了中年甚至老年退休的时候了.买了一套住房,他也不能充分的享受了。一个企业仅靠自身积累来发展的话,它怎么样也不可能得到快速的扩张.内源融资更无法满足急切的资金需求,比如，一个人生病住院治疗急需一大笔资金，显然不能够等到自己存好钱再来治病。同样当企业的生产经营中急需资金的时候,显然特不可能得到自己积累到资金的时候再继续其生产。正是由于内院融资的局限性使外源融资产生并成为最主要的融资方式。外源融资的优点是资金来源极其广泛,方式多种多样,使用灵活方便，可以满足资金短缺者的各种各样的资金需求,提高资金的使用效率。特别重要的是，它是连接资金盈余者和资金短缺者的重要融资方式,没有外源融资,金融市场,金融机构也就不复存在。现代金融活动最主要的就是与外源融资相关的活动。当然外源融资也存在一定的局限性，包括比较严格的融资条件，需要支付融资成本,存在一定的融资风险等。外源融资的融资者必须符合一定的融资条件,特别是公开融资，比如，公开发行债券和股票,条件比较严格，不符合条件者很难获得资金供给。外源融资还可能要支付较高的融资成本，债券融资如果到期不能偿债，有可能面临破产清算的风险，股权融资倒有可能导致原有的企业控制者面临企业控制权的风险等。三、内源融资和外源融资的基本方式 （一）内源融资的基本方式内源融资作为资金需求者的一种自身资金积累，具体的实现方式有多种多样。根据资金积累者进行积累的自愿性与非自愿性，可以将其分为自愿性储蓄和强制性储蓄。（1） 个人的自愿性储蓄与强制性储蓄作为个人来说,为了满足未来某个时间的某项资金需求,可能自愿的将现在收入的一部分储存起来。这是自愿性储蓄，具体的方式包括银行存款,买债券,买股票和保险等金融资产的方式,也包括购买房地产等实物资产的方式。作为内源融资的储蓄与单纯的资金盈余者的储蓄在投资方式和资产选择上并没有本质的差别，但是，由于投资是有收益和风险的，投资目的的不同,将影响其收益和风险的权衡。为满足自己未来某项资金需求而存储者,投资的保值是最重要的.而富余资金的投资则可能更加追求较高的收益而承担一定的风险。除了自愿性储蓄外，个人还面临者一些强制性储蓄，如养老金和住房公积金等。养老金是根据国家的有关规定，由在职工和工作单位按照工薪收入的一定比例提取储存，在员工退休后按照一定的方法向其支付一定生活费的社会保障基金.住房公积金是根据有关规定，由员工和工作单位 按照员工工资收入的一定比例提取储存，用于员工将来购买住房的专项基金。这两种基金都是为解决个人未来的特定资金需求而进行的强制性储蓄。（2） 企业的自愿性储蓄与强制性储蓄 企业的强制性储蓄除了前面提到的为职工个人提取缴存的养老基金和住房公积金中属于企业支付的部分外，还有按照国家有关规定提取的折旧基金,专项损失准备金，法定公积金和公益基金等。这是为了企业的稳定发展和风险控制等而进行的强制性储蓄.如商业银行按照不良资产的一定比例提取的坏账准备金,对于商业银行控制其面临的信用风险对正常经营的危害具有重要的意义。企业除了进行强制性储蓄外，还会根据自己的盈利状况，发展规划的主动提取一部分发展基金用于企业的投资发展。这些发展基金和未分配利润就是企业的自愿性储蓄。（二)外源融资的基本方式外源融资的基本方式包括债务融资，权益融资，礼物和赠予等表1：主要外源融资方式的资金来源外源融资方式资金来源债务融资商业银行,信用机构，朋友和家庭权益融资风险资本，商业代理，商人银行，朋友和家庭,雇员礼物朋友，家庭，雇员和教育机构赠予政府和某些私人机构债务融资就是资金的需求者承诺在未来按照一定的方式和条件向资金供给者偿还债务，支付利息的融资方式.该种融资方式的基本特点就是以未来还本付息为前提.“借钱要还”是天经地义的。借钱不还,将难以为继。债务融资的方式包括贷款，债券和票据等。权益融资是融资的企业以一定的股权作为支付给出资人出的报偿护额的长期资金投入的融资方式。权益融资方式的基本特点是不用归还本金，但是需要让渡相应的人企业经营决策权和剩余索取权.接受礼物的捐赠也是外源融资是我一种方式.礼物是指一种金钱，时间，努力以及其他可能包含货币价值的东西。礼物是不需要归还的。捐赠礼物的人或机构通常是处于一定的感情，道德或仁慈的需要.因此,礼物不可能成为主要的融资方式。赠款和专项补助是指将一定的资金赠予某个机构和个人以帮助其实现特定目的。赠款和补助通常会规定其资金的特定用途，接受赠予的机构或个人一般不能够改变资金的用途。而礼物通常不会规定其用途，接受礼物的人有任意处置礼物的权利。对于教育，医疗和一些科研机构.接受赠款和人专项补助是重要的外源融资方式。四、中小企业融资问题的研究长期以来，中小企业融资难一直是困扰企业发展的重要因素。如何有效地改善中小企业的融资境况,成为中小企业发展的关键问题。(一)我国中小企业面临的融资问题我国的中小企业普遍存在着融资困难的现状,具体表现在以下三个方面:(1)融资途径不畅通首先，从内源融资来看,我国中小企业的现状不尽人意，一是中小企业分配中留利不足,自我积累意识差。二是现行税制使中小企业没有税负优势。三是折旧费过低，无法满足企业固定资产更新改造的需要。四是自有资金来源有限，资金难以支持企业的快速发展.其次，从外源融资来看,中小企业可以选择银行贷款、资本市场公开融资和私募融资等三种渠道，但目前我国中小企业的外源融资渠道方面并不畅通。 (2)融资结构不合理主要表现在：1、我国的中小企业发展主要依靠自身积累、严重依赖内源融资,外源融资比重小.单一的融资结构极大地制约了企业的快速发展和做强做大.并且在外源性融资中，中小企业一般只能向银行申请贷款，主要表现为银行借款;2、在以银行借款为主渠道的融资方面，借款的形式一般以抵押或担保贷款为主；3、在借款期限方面,中小企业一般只能借到短期贷款，若以固定资产投资进行科技开发为目的申请长期贷款,则常常被银行拒之门外。 （)融资成本较高 企业的融资成本包括利息支出和相关筹资费用。与大中型企业相比，中小企业在借款方面不仅与优惠利率无缘，而且还要支付比大中型企业借款更多的浮动利息。同时，由于银行对中小企业的贷款多采取抵押或担保方式,不仅手续繁杂，而且为寻求担保或抵押等，中小企业还要付出诸如担保费、抵押资产评估等相关费用。正规融资渠道的狭窄和阻塞使许多中小企业为求发展不得不从民间高利借贷。所有这些都使中小企业在市场竞争中处于不利地位. （二)、我国中小企业融资问题的原因分析 我国中小企业融资问题的原因,分别来自于企业本身、银行与政府三个方面。（1)企业信用等级低，融资意识淡薄 中小企业自身信用等级低，这是其普遍存在的现象。中小企业自身规模有限、资金缺乏、信用水平低、没有完整的企业规划、倒闭率高、贷款偿还违约率高。中小企业一般是由具有血缘关系的人共同创立，大多实行家族式管理，产权结构不明晰，企业经营效率不高,开拓新的市场难,不能有效地避免市场风险，影响了中小企业的偿债能力，造成了其履约能力的下降。银行的首要目标是安全性、流动性和收益性，然而中小企业的高倒闭率和高违约率使得银行难以遵守安全性和收益性原则，导致银行不愿放贷。 同时，中小企业对金融系统市场化程度的提高嗅觉不灵敏，主动出击意识不强，而且缺乏高素质的金融人才，对金融市场和融资工具生疏和不懂得树立和宣传自身金融形象，从而束缚自身开拓融资渠道的可能性. （）金融体系不完善，银行与企业信息不对称1. 缺乏市场化的利率调节机制,损害银行对中小企业的贷款积极性。从国外的情况来看，银行对中小企业贷款平均利率，一般都要高于市场的平均利率水平。美国的银行对中小企业贷款的利率就比对大企业的贷款利率水平高出115个百分点左右.但是中国中央银行目前对利率和收费的规定是固定的,自由浮动的范围十分有限，这种机制不利于金融机构向中小企业贷款。限制金融机构对金融服务和产品的收费会挫伤金融机构调查和收集中小企业信息的积极性，从而影响向中小企业提供贷款和其他金融服务。 2信用担保体系的不完善，中小企业寻求担保困难。我国从199年才开始进行中小企业信用担保体系的工作试点，存在着担保机构不多,担保资金不充足，担保手续繁杂等诸多问题.而且,许多担保机构实行会员制，中小企业需要交纳一定的押金才能成为会员，增加了企业的融资成本，也增加了担保的难度.出于对自身利益的保护，银行则在中小企业的担保贷款问题上又比较谨慎。同时,银行对抵押物的要求十分严格，目前国内银行一般偏好于房地产等不动产的抵押.而中小企业大多受经营规模所限，固定资产较少，土地房屋等抵押物不足，一般很难提供合乎银行标准的抵押品。 3.银行与企业信息不对称和银行的不利选择。许多中小企业为实现融资目的，往往会想尽一切办法,甚至不惜弄虚作假。这不仅会产生有损银行与投资者利益的道德风险,亦会进一步损毁企业自身的社会公信度.因此，银行要向中小企业提供贷款，只有加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量,否则银行的贷款违约率将会很高。同时，由于中小企业对资本和债务需求的规模较小，金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本，只有选择不向中小企业贷款。 (）政府扶持力度不够，政策不配套政府在中小企业融资问题上起着不可忽视的作用。美国、日本、西班牙等国家都设有专门的政府部门和政策性金融机构为中小企业发展提供资金帮助。在我国,长期以来，政府在资金、税收、市场开发、人才、技术、信息等方面一直给予国有大中型企业特殊的扶持,造成了中小企业市场竞争环境的不确定和竞争条件的不平等。同时，由于政策原因导致我国中小企业基本无法进行直接融资。深沪交易所要求上市公司注册资本在5000万元以上，这使处于成长期的效益好但规模较小的企业难以进入证券市场。同时债券市场上，受到“规模控制、集中管理、分级审批”的约束,中小企业也很难以发行债券方式筹集资金，因此直接融资渠道基本没有。五、内源融资和外源融资面临的问题和解决方案（一)内源融资面临的问题和解决方案（1）企业内源融资状况内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点,是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。事实上,在发达的市场经济国家，内源融资是企业首选的融资方式,是企业资金的重要来源。例如，美国非金融企业近2年来内源融资占企业全部资金来源的比例一直在65%以上，11年更是高达9；而日本在970年只有约30%的资金来自企业内部，到了1985年此比例迅速上升到了。但是，在我国内源融资匮乏是企业特别是国有企业普遍存在的问题,近年来,国家对企业的预算内投资和政策性优惠逐渐减少，甚至趋向于零,企业越来越依赖于自筹资金。除了贷款,当前我国企业大多衷情于股票上市等外源融资方式，却普遍忽略了进行有计划的自我积累即内源融资,没有在资金供给上掌握“主动权”。事实上,企业的融资结构直接关系着企业的经营效益和抵抗风险的能力，内源融资不足将严重束缚我国企业的自我发展能力，给我国企业的长远发展造成极大的障碍。通过下面的表格可以清晰的看到我国企业在内源融资方面与发达国家之间的差距：表2：企业内源融资的国际比较(单位：)内源融资美国（19年)737英国（1974年)1.1法国（974年）21日本（974年）。1中国(197年）94(2)企业拓展内源融资的对策建仪从观念上重视内源融资企业要大力拓展内源融资，首先要从观念上引起高度重视。要充分认识到内部资金是评价一个企业经营状况好坏的重要因素，是衡量一个企业发展后劲的重要尺度，而过分依赖外部资金必然会严重削弱自我生存和自我发展的能力。当然，发展内源融资绝不是说企业不能使用外部资金，而是在融资决策中遵循一定的顺序，合理搭配内外部资金的比例。2.从机制上强化内源融资缺乏有效的自我积累机制是导致我国多数企业自有资金比例过低、自我积累能力弱化的主要原因。为此，企业必须引以为戒,建立严格的企业自我积累机制,培养良好的自我积累能力。企业可从以下几方面加强自我积累机制的建设：健全企业内控制度，硬化企业的财务约束。企业应该明确规定和规范有关成本管理、财务收支、利润分配以及其他财务制度,硬化企业的财务约束,进行科学的成本核算，避免乱摊成本,并坚决杜绝对留存盈利随意分配、对企业积累资金任意侵蚀的行为。严格执行折旧提成制度，明确折旧基金的使用。固定资产在企业全部资产中占有很大的比例,因此,折旧是企业内源融资的重要来源之一。企业应严格按照折旧提成制度的规定提取折旧,并明确折旧基金的使用范围和途径，确保折旧基金真正用于更新改造等生产性建设上.建立以留存盈利增补企业资本金的制度。一方面，企业可以用加大提取盈余公积金比例的方式增加内源融资的规模；另一方面，建立并严格遵守留存盈利增补企业资本金制度，在税后利润中规定专门用途的留存盈利，如西方企业的“拨定留存收益”,促使企业尽量依靠自身积累完成日常的设备改造等。3. 从运营上支持内源融资。内源融资中留存盈利和定额负债的多少主要取决于企业销售额的大小，企业销售额越高,相应的留存盈利越多，定额负债也是随着销售额的增减而自动增减的。因此,不断创造的利润是企业内源融资的源泉，而获利能力差必然会限制企业内源融资的规模。可见,提高企业内源融资能力必须与不断提高企业的经营效益和资金盈利率相结合.为提高企业的资金使用效率，可以尝试建立企业的内部银行、财务公司等企业内部金融组织，对企业的资金运用进行科学的策划和指导，为企业内源融资奠定良好的经济基础。 从制度上保证内源融资。建立现代企业制度是企业发展内源融资的制度保证。只有建立起产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度，才能够使企业的经营者和企业员工真正关心企业的积累,从而在根本上提高企业的自我积累能力即内源融资能力。（二)外源融资面临的问题和解决方案（1)企业外源融资状况中小企业外源融资环境的挑战有以下几个方面： 1、商业银行提供贷款的条件不完全适应中小企业现实情况。目前,中小企业证券市场还不完善，进入融资的企业屈指可数，并没有完全实现其融资的功能.对于海外上市和借壳上市，存在许多不可预计的风险.证券、股票市场的准入资格不是大多数企业可做到的,中小企业从这里获得的资金的机会很小。况且2006年10月，银监会发布商业银行小企业授信工作尽职指引,成为中小企业贷款的金融基础。随着资本市场的发展，大型企业、集团客户融资会逐渐转向资本市场，小企业往往选择商业银行贷款。 国有银行虽然积极筹备对中小企业融资,但可能受过去思维的影响，不能很好地为中小企业服务。外资银行虽不强调企业的规模，但对于企业的经营状况、盈利水平及管理者能力有较高的要求。在多数情况下,外资银行是不会给一般的国内中小企业贷款的。 2、民间融资缺乏相关法规约束。民间融资金额逐年增加，可减轻中小企业对银行的信贷压力,转移与分散银行的信贷风险。但民间借贷机构没有在正规渠道登记注册容易出现风险，缺乏与国家产业调控相呼应的政策指导，民间融资因其信息滞后及一些行业高利润的诱惑，极易导致民间资金流入受限制行业,在一定程度上削弱了宏观调控的效果,不利于当地产业结构和信贷结构的调整。 3、中介融资机构体系不完善。我国目前设立的中小企业担保机构虽有200多家，累计受保企业l9万户，但累计担保金额不过300多亿元,中小企业担保机构作用发挥不充分。国内担保机构实际上已形成了多种类型,多种模式共存的局面。但国家目前没有出台广泛适用的中小企业信用担保机构管理办法,担保机构的行业准入、会计制度、行业管理和风险分散等均不能解决.担保机构数量不多，从业人员素质不高、规模过小、滥用担保基金,担保机构缺乏风险控制手段和分散风险制度。缺乏信用体系，使银行和企业合作双方的摩合与信任必须从零开始。因此,对于银行来说，要防范风险就必须在放贷时慎之又慎。一方面中小企业可抵押物较少，抵押物的折扣率较高 另一方面民营企业难以找到合适的担保人，又缺乏必要的信用担保机构。有超过1/3的受访企业认为，向银行贷款最大的困难在于找不到担保。（2）企业拓展外源融资的对策建议1、提高中小企业自身融资能力 根据国家206年10月银监会发布商业银行小企业授信工作尽职指引的要求，中小企业外源融资主要为商业银行贷款，而银行体系出现重大变革，中小企业为解决自身融资问题应尽快建立起适应市场经济要求的经营管理模式,完善法人治理结构，规范经营行为,不断提高经营管理水平,提高企业核心竞争能力,增强诚信观念，建立新型银企关系。 健全中小企业管理制度,提高企业的信用程度.中小企业要从规范企业制度人手，建立符合自身特点的企业组织形式和规范的管理制度，做到内部管理制度健全,管理规范，经营运作规范.在企业分配制度上，建立以绩效为中心的管理体系。真正建立起适应市场经济发展的现代企业经营机制。中小企业要赢得银行对其经营管理水平和持续发展能力的认可。同时,规范企业财务制度，提高企业财务管理水平,加强财务信息的真实性和财务管理的透明度。 中小企业必须强化信用意识,加强自身的信用建设。要以诚信为本，提高自身的资信程度，牢固树立欠债还钱的观念，按时还本付息,把信用当作无形资产来看待。一方面按规定向社会提供全面、准确的财务信息，杜绝恶意逃废银行债务及欠息行为；另一方面要主动加强与金融机构的合作,树立诚信品德，按时偿还贷款本息.只有这样才能得到更广泛的融资支持，建立良好的银企关系，为企业融资创造条件。 实行规模经营,提高中小企业偿债能力和核心竞争力。从目前中小企业中第三产业仍占主导地位,但第一、二产业发展也较快.中小企业要形成专业化、区域化、规模化生产,实现规模经营.同时加大技术创新力度，注重技术改造，提高产品的科技含量，从而提高竞争力。在新产品开发应用、科技成果转让、农副产品加工等方面进行大胆创新。经营领域应突破传统行业限制逐渐从饮食、商品流通、建筑等传统产业向广告、经纪人中介、电子信息、科技等新领域延伸。中小企业应重视自身资本积累，减少对外部资金的依赖性,将企业盈利的相当部分用于增加资本金,逐步提高企业资本中自有资金的比例。 、改善中小企业外源融资环境、完善中介融资机构体系。根据国家有关法规商业银行应提供适合中小企业融资条件的融资服务的产品，如为中小企业提供贷款方式及贷款金额的详细估算服务等产品,一定程度缓解中小企业资金不足问题。在实践中尽快完善对中小企业的信用评价系统，在贷款中做到不乱贷，不漏贷.国家对于民间融资给予合法化的同时,加强监管，以免造成金融市场秩序混乱。完善抵押担保制度，创新贷款保证方式，健全担保体系。突破传统的担保方式的限制，接受民营企业用自身的无形资产（包括品牌、商标、专利)、集体土地使用权、等作为担保；接受企业主个人为中小企业提供的以其财产或权利为抵（质）押的担保.应适当增加信用贷款的范围,针对中小企业的特点,允许不动产抵押或质押，厂、商、银三方协议的应收账款质押等业务，尽可能拓宽中小企业的抵押担保方式。同时，提高抵押担保机构信息的优势和抗风险的能力，从而做出更为准确的风险决策。 中小企业进行信用担保融资的主要问题是风险的识别与防范问题。这需要设立金融保险机构，分散融资风险。设立金融保险机构对银行等机构从事每笔贷款业务进行风险担保,由银行等机构按贷款比例出资投保。金融保险机构对中小企业的信用状况进行调查并将信息提供银行,从而根据企业的信用状况确立投保金额。一旦中小企业不能如期还款，金融保险机构按投保合同承担相当的金额.这种中介机构的介入，既可分散融资风险，又可减轻银行等金融机构的不良贷款压力。还可以由地方政府和企业共同出资或靠中央和地方政府财政预算拨款注入和向社会发行债券，组建担保公司,负责调查、评估和向商业银行提供贷款企业的资信状况，并为符合条件的企业提供担保，其担保行为接受政府机构的监管；或由中小企业联合组建会员制的担保机构,资金共同承担,自担风险，自我服务，发挥联保、互保的作用,实行封闭运作，为中小企业贷款提供规范有效的担保。或建立中小企业发展基金，用于新产品开发，新技术应用,提供贷款贴息和贷款担保。 、建立良好的社会信用环境。在整个社会信用缺失的情况下，依靠银行或企业难以解决融资问题。中央银行、政府、企业等都有责任和义务努力建立良好的信用环境。建立健全社会信用体系，建立全民诚信制度：通过专业化机构,开展联合征信业务,从企业、个人、金融、财政、税务、工商、质量监督等部门全方位地收集个人及各类企业的诚信资料，做诚信记录。建立个人与企业的信用记录体系,可使相关金融机构共享信用信息资源，使企业及个人的信用状况更加透明，以降低信息成本和风险定价成本。同时，也增加了企业及其个人的违约成本，促使其主动约束自身。这一措施对解决中小企业融资环境中的根源性问题具有一定效果.六、结论：如果个人和企业的投资受自我融资和内源融资的限制,那么其最优策略是投资于传统技术，从而降低总体收益水平，进而必然会制约企业本身的发展和经济的增长；相反，如果他能够从金融体系中得到外源融资,那么,新技术就可能会被采纳,从而获得较高的收益。进入21世纪以来,随着我国资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化,许多企业开始利用直接融资获取所需要的资金，直接融资将成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式。我国的股票市场和债券市场从无到有，已经有了很大的发展,但是，从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势,而且，大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上,由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业,中小型企业，特别是非国有企业基本上与上市无缘，就使得通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。不管是内源融资还是外源融资，他们都各有利弊。作为资金需求者的个人或企业应该根据自身的条件和特点，对内源融资和外源融资进行比较，权衡利弊之后，选择既能满足自己的资金需求，又能够有效控制其风险的适当的融资方式和组合.主要参考文献：1、 王悦，浅谈中小企业的融资问题，集团经济研究，04年第期2、 张彤璞,王铁山，中小企业公司治理与融资问题探究,陕西科技大学学报(自然科学版），2006年第2期3、 刘向丽,中小企业融资问题及对策,沿海企业与科技，205年第1期4、 魏礼群，融资方式比较对我国企业的借鉴意义5、 王宏,敢问钱在何方：中小企业融资指南6、 蒋先玲,货币银行学，人民出版社7、 210中国金融年鉴，中国金融出版社，210年11月8、 陈学彬,金融学，第七章9、 饶育蕾张轮,行为金融学,复旦大学出版社10，赵尚梅，陈星，中小企业融资问题研究水利水电出版社，200年月文中如有不足，请您指教！10 / 10