第四章-筹资管理课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第四章,筹资管理,筹资管理概述,权益资金筹集,负债资金筹集,第四章筹资管理 筹资管理概述,1,教学要点,企业筹资的含义、动机,股权资本与债权资本的区别,筹资方式与筹资渠道,资金需要量预测的销售百分比法,教学要点企业筹资的含义、动机,2,第四章 企业筹资决策,第四章 筹资管理,第四章 企业筹资决策第四章 筹资管理,3,第一节 筹资概述,一、筹资的含义和分类,（一）筹资的含义,（二）筹资的分类,按筹资渠道分：,股东权益筹资、,负债筹资、衍生工具筹资,按资金使用期限分：,短期筹资,和长期筹资,按资金的来源范围分：,内部融资和外部融资,第一节 筹资概述一、筹资的含义和分类按筹资渠道分：股东权益筹,4,第一节 筹资概述,二、筹资的动机：,设立性动机、扩张性动机、调整性动机、混合性动机,三、筹资的一般原则：,合理性、及时性、效果性、经济性、合法性,第一节 筹资概述二、筹资的动机：,5,四、筹资渠道与方式,吸收直接投资,发行股票,留存收益,1.渠道：,2.方式：,(1) 权益筹资,国家财政、银行信贷,非银行金融机构、其他企业,居民个人、企业自留、外资,(2)负债筹资,银行借款,商业信用,发行债券,融资租赁,四、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.,6,3.筹资渠道与方式的对应关系,方 式,渠 道,吸收直投,发行股票,利用留收,银行借款,发行债券,利用商信,融资租赁,国家财政,银行信贷,非银金机,其他企业,居民资金,企业内资,国外资金,3.筹资渠道与方式的对应关系方 式吸收直投发行股票利,7,（一）定性预测法,（二）因素分析法,资本需要量(上年资金实际平均占用额一不合理平均占用额)(1士预测年度销售增减率)(1士预测年度资金周转速度变动率),（三）比率分析法,五、资金需要量的预测,（一）定性预测法五、资金需要量的预测,8,销售百分比法,步骤:,1.确定销售收入增长率,2.确定资产负债表中随销售变动而变动的资产和负债,3.确定变动项目的销售百分比,4.计算外部融资需求量,随销售收入的变化而变化的资产,(有：货币资金、应收帐款、存货),固定资产:生产能力已饱和 其 属于 变动资产;生产能力有剩余其属于 不变资金,随销售收入的变化而变化的负债,有：应付帐款、应交税金、应计费用),销售百分比法步骤:随销售收入的变化而变化的资产,9,销售百分比法的公式为,：,F=,S,SPES,2,F=(A-B) -PES2,外界资金需求量,=,变动资产率,增加销售,-,变动负债率,增加销售,留存收益,-,销售百分比法的公式为：F= S SPES2,10,资 产,负债和所有者权益,货币资金 6 000,应收账款 20 000,存货 35 000,固定资产净值 39 000,应付费用 8 000,应付账款 15 000,短期借款 30 000,公司债券 12 000,实收资本 22 000,留存收益 13 000,资产合计 100 000,负债和所有者合计 100 000,例：某公司2011年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2012年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？留存比例40%,。,资 产负债和所有者权益,11,确定销售百分比,资产,销售百分率%,负债和所有者权益,销售百分率%,货币资金,应收账款,存货,固定资产净值,6,20,35,不变动,应付费用,应付账款,短期借款,公司债券,实收资本,留存收益,8,15,不变动,不变动,不变动,不变动,合计,61,合计,23,确定销售百分比资产销售百分率%负债和所有者权益销售百,12,确定资金需要量,资金需要量=(61%-23%)20000,=7600(元),外界资金需要量=,61%20 00023%20 000,10%40%120 000,=2 800（元）,确定资金需要量资金需要量=(61%-23%)20000,13,某公司2011年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在2012年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持2011年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,其他资料见下表，求 追加资金需要量。,练习1,某公司2011年实现销售额300000元,销,14,资 产,1.货币资金 80000,2.应收帐款 180000,3.存货 240000,4.固定资产净值 500000,5.无形资产 10000,1.应付帐款 130000,2.应交税金 20000,3.长期负债 50000,4.实收资本 750000,5.留存收益 60000,合 计 1010000,合 计 1010000,负债及所有者权益,资 产1.货币资金 800001.应付帐款,15,练习题1解:,A=80000+180000+240000+500000,=1000000,B=130000+20000=150000,S/S1=(360000-300000)/300000=20%,折旧余额=50000(1-50%)=25000,PES2=36000010%(1-60%)=14400,外界资金需要量=(1000000-150000)20%-25000-14400=130600(元),练习题1解:,16,（四）资金习性预测法,资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。资金分为变动资金、不变资金和混合资金。,1.根据资金总额与产销量关系的预测,思路：资金和产销量存在线性关系Y=a+bX,y:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量,bx变动资金,（四）资金习性预测法 资金习性：资金的变动同产销量之间,17,a=,b=,求:y=a+bx 中的a、b的值，可用回归直线法。,a=求:y=a+bx 中的a、b的值，可用回归直线法。,18,例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，2012年预计销售量为30万台，试计算2012年的资金需要量。,例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，2012年预计销,19,年度,产销量X（万台）,资金需要量Y（万元）,XY,X*X,07,08,09,10,11,15,18,20,22,25,100,105,110,112,115,1 500,1 890,2 200,2 464,2 875,225,324,400,484,625,合计n=5,x=100,y=542,xy=,10929,X2=,2058,产销量与资金变化情况表,年度产销量X（万台）资金需要量Y（万元）XYX*X07151,20,B= =1.53,A= =77.8,将a 和b 得值代入回归方程得:,y =77.8+1.53x,当2012年销售量为30万台时，,资金需要量y=77.8+301.53=123.7（万元）,第四章-筹资管理课件,21,2.先分项目后汇总的预测,思路 :,1.先计算每一个项目(如:现金)的a与b,2.进行各项的汇总，,算出总的a与b；代入,y=a+bx,计算a、b时可用高低点法和回归直线法。,2.先分项目后汇总的预测思路 :,22,例题：,某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示，如果2012年预计销售收入为350 000元，试计算2012年的资金需要量。,年度,2007,2008,2009,2010,2011,销售收入(x),200000,240000,260000,280000,300000,现金占用（y),11000,13000,14000,15000,16000,例题：某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示，如果,23,答案：,b 0.05,a16 0000.05300 000=1 000（元）,或11 0000.05200 0001000（元）,存货、应收账款、流动负债、固定资产等都可以这样求出其a和b的值，然后在带入下表，求出中的a和b.,答案：b,24,项 目,年度不变资金（a）,每项销售收入所需变动资金（b）,流动资产,现金,应收账款,存货,小计,减：流动负债,应付账款及应付费用,净资金占用,固定资产厂房、设备,1000,6000,10 000,17 000,8 000,9 000,51 000,0.05,0.14,0.22,0.41,0.11,0.30,0,所需资金合计,60 000,0.3,资产类合计-负债合计,项 目 年度不变资金（a） 每项销售收入所需,25,2012年的资金需要量60 0000.3350 000165 000(元),2012年资金增加量=165000-2011年资金总量,2012年外界资金需求量=2012年资金增加量-2012年留存收益,2012年的资金需要量60 0000.3350 000,26,第二节 股权筹资,一、吸收直接投资,（一）吸收直接投资的种类,（二）,吸收直接投资的形式,（三）,吸收直接投资的优缺点,吸收国家投资,吸收法人投资,吸收个人投资,以货币出资、以实物出资、以知识产权出资、,以土地使用权出资,优点：,增强企业信誉；有利于尽快形成生产力；降低财务风险,缺点：,资金成本高；控制权容易分散；筹资规模受到限制,第二节 股权筹资一、吸收直接投资吸收国家投资吸收法人,27,第二节 权益资金的筹资,二、普通股筹资,（一）普通股及其股东权利,（二）普通股的种类,表决权,股份转让权,股利分配请求权,对公司的审查权、质询权,公司分配剩余财产的权利,公司章程规定的其他权利,1.按股票有无记名分为：记名股、不记名股,2.按股票是否标明金额分:面值股票、无面值股票,3.按投资主体分：国家股、法人股、个人股,4.按发行对象和上市地区分：A、B、H、N,第二节 权益资金的筹资二、普通股筹资表决权股份转让权,28,股票发行的条件 P125,股票发行的方式,股票发行价格 等价、时价、中间价,（三）股票上市,（二）股票发行,股票上市的目的,股票上市的条件,股票发行及影响,公开间接发行和不公开直接发行,股票发行的条件 P125股票发行的方式股票发行价格 等价,29,普通股融资的优点：,1.资本永久性,无到期日,不需归还.,2.没有固定的股利负担,筹资风险较小.,3.普通股筹资反映公司的实力,增强举债能力.,4.预期收益高,容易吸收资金.,5.筹资限制少,普通股融资的缺点:,1.普通股的资金成本较高.,2.普通股筹资分散公司的控制权.,（四）普通股融资的特点,普通股融资的优点：普通股融资的缺点:（四）普通股融资的特点,30,留存收益构成：,盈余公积、未分配利润,资金成本较低,优点：,留存收益的优缺点：,三、留存收益,保持普通股股东的控制权,增强公司的信誉,股东可获得税收上的好处,缺点：,筹资数额有限,资金使用受制约,可能会影响外部融资,留存收益构成：资金成本较低优点：留存收益的优缺点：三、留存收,31,长期负债筹资的特点,一、长期借款筹资,长期借款的利息率通常高于短期借款。,第三节 长期负债筹资,使用上的时间性，需到期偿还,需固定支付债务利息,筹资成本低，不会分散控制权,长期负债筹资的特点 第三节 长期负债筹资使用上的时间性，需到,32,长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还余下的大额部分。,提高实际利率,加大到期还款压力,长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等,33,长期借款筹资的优点：,借款弹性较大,筹资速度快,借款成本较低,筹资风险高;限制性条款多;筹资数量有限,第三节 长期负债筹资,可以发挥财务杠杆作用,长期借款筹资的缺点：,财务风险防四高：“一高”负债率；“二高”债权；“三高”不良资产率；“四高”法律诉讼,长期借款筹资的优点：借款弹性较大筹资速度快借款成本较低筹资风,34,分类标准,类 型,分类标准,类 型,发行主体,政府债券,金融债券,公司债券,期限长短,短期债券,中期债券,长期债券,利率是否固定,固定利率债券,浮动利率债券,是否记名,记名债券,无记名债券,是否可转换为股票,可转换债券,不可转换债券,其他分类,无息债券,收益债券,二、债券筹资,（一）债券的种类,分类标准类 型分类标准类 型发行主体政府债券期限长短短期债券,35,（二）债券发行价格,发行价格(未来现金流出的现值),二、债券筹资,债券发行价格=面值（P/F，i，n）+,面值票面利率（P/A,i,n）,I不同，平价、溢价和折价,（二）债券发行价格二、债券筹资债券发行价格=面值（P/F，,36,例1.,A公司发行5年期债券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；,问：1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？,2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？,解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445,2)100005%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579,二、债券筹资,例1.二、债券筹资,37,练习题2,某企业发行债券筹资,面值1000元,期限5年,发行时市场利率10%,每年末付息,到期还本.分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。,练习题2某企业发行债券筹资,面值1000元,期限5年,发行时,38,答案：8%时，发行价格=10008%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924.16（元）,10%时，发行价格=100010%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1000（元）,12%时，发行价格=100012%（P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=1075。8（元）,练习题2答案,答案：8%时，发行价格=10008%（P/A，10%，5,39,练习题2,若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价格。,答案：,8%时，发行价=1000（1+8%5）（P/F，10%，5）=869.26（元）,10%时，发行价=1000（1+10%5）（P/F，10%，5）=931.35,12%时，发行价=1000（1+12%5）（P/F，10%，5）=993.44（元）,练习题2若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价,40,练习题3,某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率10%,每半年付息一次,若此时市场利率8%,债券的发行价格是多少?若市场利率10%,债券的发行价格又为多少.,练习题3某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率10,41,练习题3答案,答案：每半年利息=6000010%/2=3000(元),(1)债券发行价格=3000(P/A,4%,10)+60000(P/F,4%,10),=64869(元),(2)债券发行价格=3000(P/A,5%,10)+60000(P/F,5%,10),=59999.1(元),练习题3答案答案：每半年利息=6000010%/2=300,42,二、债券筹资,(三)债券的偿还,1.到期偿还,2.提前偿还（提前赎回或收回）,3.滞后偿还,债券的利息率:有固定利率和浮动利率两种,债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利随本清、贴现发行）,（四）债券的信用等级,AAA 最高级 AA 高级 A 上中级,BBB 中级 BB 中下级 B 投机级,CCC 容易失败的债券，属完全投机性债券，CC高度投机性，C最差债券,最著名债券评级公司是：美国穆迪公司和标准普尔公司,强制性赎回,选择性赎回,通知赎回,偿债基金,赎债基金,提前售回优先权,提前售回选择权,二、债券筹资(三)债券的偿还（四）债券的信用等级 强制性赎回,43,二、债券筹资,资金成本较低；保证控制权；发挥财务杠杆作用；便于调整资本结构,财务风险大；筹资数额有限；限制条件多,（五）债券筹资的优缺点：,二、债券筹资资金成本较低；保证控制权；发挥财务杠杆作用；便于,44,第四节 租赁,直接租赁,杠杆租赁,售后租回,一、租赁的类型,经营租赁,融资租赁,临时性需要、期限短、出租人维护设备及保险、期满资产归出租人，合同灵活,第四节 租赁直接租赁一、租赁,45,二、融资租赁的租金,1,融资租赁租金的构成,租息,设备的价款(买价、运杂费、保险费),租赁资产的成本利息出租人为买资产向银行借款的利息等,租赁手续费租赁公司的营业费用及其赚取的利润,租金,第四节 租赁,二、融资租赁的租金租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)租赁,46,1.租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初期末等额或不等额的方式支付。,如果租金在期初支付，资产成本和资产利息按预付年金计算；手续费按租赁期限平均计算。,三、融资租赁租金的计算和支付方式,1.租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初期末等额或,47,2.租赁资产的成本、成本利息，采取期初期末等额或不等额的方式支付；租赁手续费单独一次性付清。,3.资产的成本采取期初期末等额或不等额的方式支付，成本利息和手续费均单独计算和支付。,三、融资租金的计算和支付方式,2.租赁资产的成本、成本利息，采取期初期末等额或不等额的方式,48,累积优先股和非累积优先股,可转换优先股与不可转换优先股,参加优先股和不参加优先股,（二）优先股股东的权利,第五节 混合筹资,一、优先股筹资,优先分配股利权,优先分配剩余财产权,部分管理权,可赎回优先股与不可赎回优先股,（一）优先股筹资种类,累积优先股和非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先,49,（三）优先股筹资的优缺点,优点：没有到期日，不用还本；,保持控制权；股利有弹性,缺点：成本高；财务负担重；,筹资限制多,（三）优先股筹资的优缺点优点：没有到期日，不用还本；,50,二、认股权证筹资,（一）认股权证筹资的特征,发认股权证可增强股票对投资者的吸引力，对公司债券、优先股和短期票据起到促销作用。,（二）认股权证的种类,1.按认股权证允许购买的期限长短分:,长期认股权证与短期认股权证,2.按认股权证的发行方式分类:,单独发行与附带发行的认股权证,3.按认股权证认购数量的约定方式分类,备兑认股权证与配股权证,认股权证是由公司发行的一种选择权，它允许持有者在特定的时间内，以预定的价格购买一定数量的该公司的股票。,二、认股权证筹资（一）认股权证筹资的特征（二）认股权证的种类,51,二、认股权证筹资,(三) 认股权证的价值,认股权证的理论价格是股票的市场价格减去约定价格.其市场价格往往高于理论价格.,（四）认股权证的优缺点,优点:1.降低资本成本,为公司筹集额外的资金.,2.促进其他筹资方式的运用,3.募集资金分步到位,防止闲置资金和挪用.,4.一种看涨期权,避免融资后业绩下滑现象,5.减少了直接增发股票对市场的冲击.,缺点:1.稀释普通股收益,2.容易分散企业的控制权.,二、认股权证筹资(三) 认股权证的价值（四）认股权证的优缺点,52,（一）可转换债券的概念与种类,可转换证券是指可以转换为普通股票的证券，包括可转换债券和可转换优先股,（二）可转换债券的要素,1.标的股票,2.转换价格,3.转换比率,4.转换期,5.赎回条款,6.回售条款,7.强制性转换条款,三、可转换债券,（一）可转换债券的概念与种类（二）可转换债券的要素三、可转,53,三、可转换证券筹资,(三)可转换债券优缺点,优,点,缺,点,筹资成本较低,便于筹资资金,稳定股价,增强筹资的灵活性,增加了企业的财务压力,存在回售风险,减少了股权筹资数额,提高资本成本,三、可转换证券筹资 (三)可转换债券优缺点筹资成本较低便于筹,54,练习题4,已知A公司有关资料如下：,年度,销量(件),资金总量(元),07,40,12000,08,160,24000,09,120,27000,10,80,22000,11,200,40000,练习题4已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元),55,计算题4,1.假定2012年预计销量为320件，求资金需要量及新增资金量？,2.若新增资金量拟向银行借款，银行要求的补偿性余额为20%，则公司借款额为多少？,3.若公司所得税率40%，借款利率8%，筹资费率为借款额的2%，在不考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？若考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？,4.若采用贴现法时，借款的成本为多少？,计算题41.假定2012年预计销量为320件，求资金需要量及,56,练习题4(答案),n=5 X=600 Y=125000,XY=17320000 X,2,=88000,b=(517320000-6125000)588000-(600),2,=145,a=(125000-145600) 5=7600,y=7600+145x,资金需要量：y=7600+145320=54000(元),新增资金量：y=145(320-200)=17400 (元),练习题4(答案)n=5 X=600 Y=125,57,练习题4(答案),借款额：17400(1-20%)=21750,不考虑借款余额,借款成本：8%(1-40%)(1-2%)=4.90%,考虑借款成本：217508%(1-40%) (1-21750,20%,-217502%)=6.15%,贴现法、借款额：17400(1-8%)=18913,成本：189138%(1-40%) (17400-189132%),=5.33%,练习题4(答案)借款额：17400(1-20%)=2175,58,某公司敏感资产与销售收入的比率为40%，敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税率为25%，税后利润50%留用于企业，该公司2000年销售收入为1500万元，预计2001年销售收入增长15%，求外部筹资额？,练习题5,某公司敏感资产与销售收入的比率为4,59,练习题5答案,外部筹资额=（40%-18%）150015%,8%0.75,1500（1+15%）50%,=-2.25(万元),练习题5答案外部筹资额=（40%-18%）15001,60,1.企业筹资的动机是什么？,2.股权资本与债权资本的区别,3.直接筹资与间接筹资的区别?,4.股票、债券的含义及筹资特点。,5.企业筹资的基本方式有哪些？,5.补偿性余额、债券价格计算,思考题,1.企业筹资的动机是什么？思考题,61,2003年以来，我国宏观经济运行正处于经济周期的上升阶段。随着经济增长速度的提高，某些部门的盲目投资、低水平建设问题严重，引发了宏观经济局部出现过热现象。2003年下半年以来政府实施了新一轮的宏观调控措施。到目前为止，此次宏观调控取得了重要的阶段性成果。2008年到现在采取了一系列财政和货币调控措施。,案例分析,根据上述资料，请讨论：,1.财务管理与企业外部环境的关系。,2.结合你所了解的宏观调控的具体措施，说明对某些行业、部门筹资环境的影响。,返回,2003年以来，我国宏观经济运行正,62,