资产结构与资本结构分析.ppt

第六章 资产结构与资本结构分析,6.1资产结构分析 6.2资本结构分析 6.3所有者权益变动分析,资产负债表分析,资产负债表 （Balance Sheet）,投资,=,筹资,资产,=,权益,资产,=,负债,+,所有者权益,流动资产,+,长期资产,=,流动负债,+,长期负债,+,投入资本,有形资产,+,无形资产,+,留存收益,资产（资本）与财务活动关系,6.1资产结构分析,6.1.1资产质量与结构特征分析 6.1.2资产项目分析 6.1.3资产类别结构分析 6.1.4全部资产项目结构分析,6.1.1资产质量与结构特征分析,1.高质量资产的特征 （1）经营性流动资产=流动资产-短期投资 具有适当的流动资产周转率：大于行业平均 具有较强的偿还短期债务的能力：适当的流动比率和速动比率 其他应收款不应存在金额过大或波动过于剧烈等异常现象,（2）对外投资 短期投资：直接增值 长期投资： 投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并于企业战略发展相符 投资收益的确认导致适量的现金流入量 外部投资环境有利于企业的整体发展,（3）固定资产和无形资产：时都能推动企业的经营活动 生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够将符合市场需要的产品推向市场，并获得利润 周转速度适当，资产的闲置率不高,2.资产结构的含义和意义 （1）资产结构的含义 资产结构指企业各项资产占总资产的比重以及各类资产之间的比例关系。 （2）资产结构分析的意义 资产结构决定着企业的经营和财务风险 资产结构影响企业的收益 资产结构影响企业的流动性 资产结构影响企业资产的弹性,资产弹性是指资产占用总量和结构能被随时调整的可能性。,6.1.2资产项目分析,1.货币资金,（1）企业在货币资金收支过程中内控制度的完善程度以及实际执行质量 （2）企业对国家有关货币资金管理规定的遵守质量 （3）企业日常货币资金规模是否适当 企业资产规模、业务收支规模 企业的行业特点 企业对货币资金的运作能力 企业所处的融资环境和近期的偿债资金需求 企业战略,2.交易性金融资产,（1）交易性金融资产的流动性和获利性 （2）交易性金融资产的规模 （3）交易性金融资产的计量及披露 （4）交易性金融资产的投资质量 （5）风险防范,资规模大，会影响正常生产经营,公允价值变动损益，出售后转入投资收益,公允价值变动损益、投资收益是正还是负,3.应收票据,（1）商业汇票结算的合理性和合法性 （2）关注应收票据给企业财务状况造成的负面影响（或有负债）。 （3）是否将应收账款转为应收票据,是否存在已贴现的商业承兑汇票，是否因此而影响到企业将来的偿债情况,4.应收账款,（1）债权规模 企业经营方式和所处行业 企业的信用政策 （2）应收账款质量分析 账龄分析 债务人的构成 应收账款周转情况 坏账准备政策 调节利润,5.预付款项,（1）企业的商业信用 （2）预付账款的规模：企业所处行业 （3）是否有非法转移资金、非法向有关单位提供贷款及抽逃资金等不法行为,6.应收利息和应收股利 对于应收利息的分析，信息使用者应从数额大小、账龄长短来分析判断其收回的可能性。 7.其他应收款 （1）其他应收款的数额：一般不应过大 （2）注意来自关联方的其他应收款 （3）是否存在操纵利润的情况,8.存货,（1）存货的质量： 物理质量 存货的时效状况 存货的周转率（期） 担保、抵押 （2）存货的结构：应保持相对稳定 （3）存货的计价：是否存在变更存货计价方法调节资产价值和利润的行为 （4）存货跌价准备的计提 是否利用存货项目进行潜亏挂账 是否进行巨额计提，为以后的扭亏为盈提供机会,9.可供出售金融资产,（1）会计处理是否恰当？是否存在为了粉饰业绩将持有的可供出售金融资产的公允价值变动损益直接确认为损益，计入利润表的行为 （2）其分类是否恰当？是否存在重新分类的情况？ （3）减值分析？,10.持有至到期投资,（1）会计处理？实际利率的选择？ （2）持有至到期投资项目的构成及债务人情况 （3）持有至到期投资的盈利性 （4）持有至到期投资的减值（准则允许以前确认的减值在金融资产价值已恢复时予以转回） ：是否存在利用计提和转回操纵利润的现象,11.长期股权投资,（1）长期股权投资的收益分析 （2）长期股权投资的质量： 长期股权投资构成分析，包括方向、数量和规模等 对利润表中股权投资收益与现金流量表中因股权投资收益而收到的现金之间的差异进行分析 （3）长期股权投资减值准备计提是否合理,12.投资性房地产,（1）企业对投资性房地产的分类是否恰当。 （2）计量模式的选择 ：历史成本还是公允价值。,13.固定资产,（1）企业战略 （2）固定资产的规模：与行业性质有关 （3）固定资产的结构：区分生产用与非生产用、未使用和不需用、生产用的内部结构 （4）固定资产的新旧程度 （5）折旧和减值 （6）借款费用资本化问题,14.在建工程 （1）结合工期分析占用的合理性 （2）借款费用资本化 （3）是否有竣工未交付使用的情况 15.固定资产清理 关注此项目的正负数据对企业未来利润总额的影响。,16.无形资产和商誉 （1）无形资产的规模和结构 （2）研究和开发支出的确认 （3）摊销和减值的计提是否合理 （4）商誉的核算是否符合要求 17.长期待摊费用 （1）长期待摊费用的金额和结构 （2）分析长期待摊费用是否存在失真现象,18.其他非流动资产 （1）特准储备物资是否未经批准被擅自动用了，是否被作为经营物资销售了。 （2）特准储备物资是否已经设专库存放、专人管理。 （3）特准储备物资是否定期进行盘点检查，如果有短缺、霉变、差异等现象是否及时向上级进行了汇报。 19.递延所得税资产 （1）确认和计量 （2）减值和恢复,6.1.3资产类别结构分析,资产类别结构是指对构成资产的各大类别资产与总资产的比例，以及各大类别资产之间的比例关系的分析。 可以将各类资产结构数值与历史数据、同行业数据进行比较，分析其变动的合理性及其原因，进一步判断企业资产的变动趋势。,（1）流动资产比率,流动资产比率=流动资产资产总额 从流动性看：该比率越高，企业资产的流动性越强，偿债能力和承担风险的能力越强；从收益性看，过高的流动资产比率，会导致周转速度减慢，降低收益能力。 需要在资产的流动性和获利性之间进行权衡，确定适当的比率。 对该比率分析时，一方面应结合企业的经营性质、经营状况及其他经营特征而定，另一方面应与同行业的平均水平或行业先进水平进行比较或进行趋势分析。进行趋势分析时，需结合销售的变动状况。,（2）非流动资产比率,非流动资产比率=非流动资产资产总额 非流动资产比率不宜过高。 非流动资产比率过高，将会导致：一是产生巨额固定费用，增大亏损的风险；二是降低资产周转速度，增大了营运资金不足的风险；三是降低了资产的弹性，削弱了企业的相机调整能力。,（3）固定资产比率,固定资产比率=固定资产资产总额 固定资产的数量和质量，说明企业的经济实力及生产力发展水平，同时也反映企业的生产规模。 固定资产比率过低，企业的生产经营规模受到限制，会对企业劳动生产率的提高和生产成本的降低产生不利影响，但过高的固定资产比率必将影响企业的支付能力，从而加大企业的风险。,（4）流动资产与固定资产比率,流动资产与固定资产比率=流动资产固定资产 该比率的影响因素： （1）经营性质 （2）经营规模：随着规模扩大，流动资产的比重会相对下降，而固定资产的比重会提高 （3）对风险的态度：一般来说，企业流动资产与固定资产的比率越高，企业承担风险的能力越强，生产经营也越灵活。但是，持有过多的流动资产会使企业丧失投资于高收益项目的机会，降低企业的盈利能力。,（5）长期股权投资比率 长期股权投资比率=长期股权投资资产总额 企业集团一般是以资本经营为纽带的，若企业对外股权投资少，说明集团化和大型化的进程和规模是有限的。 （6）无形资产比率 无形资产比率=无形资产资产总额 反映企业创新能力。,6.1.4全部资产项目结构分析,全部资产项目结构分析是以结构百分比资产负债表的形式，通过计算各资产明细项目占总资产的比重，反映企业资源配置与财务稳定性的情况，帮助企业及时发现资产占用是否合理，以减少资金的沉淀，保持企业资产的流动性。,分析,从流动资产与非流动资产比例角度分析。 一方面，2006年该公司的流动资产占资产总额72.38%，2005年该公司的流动资产占资产总额的67.47%，可见该公司的流动资产占全部资产的比重超过了50%，反映了该公司的资产保持了较高的流动性。 另一方面结合该公司机械制造的行业特点，可观察出该公司的生产能力目前受到了一定程度的制约。,分析,从有形资产和无形资产比例角度分析。 该公司无论是2006年还是2005年其无形资产总额的比例都不高，不到2%。随着科技进步和社会经济的发展，尤其是伴随知识经济的到来，无形资产的比重应该越来越高。 值得注意的是，该公司2006年的开发支出较 2005年有了较大的进步，占资产总额的比例从0提高到0.54%。这有可能导致未来无形资产比重的提高。,分析,从固定资产和流动资产比例角度分析。 一般来说，企业固定资产的存量与流动资产存量之间应保持合理的比例结构。该公司2006年固定资产占资产总额比重为15%，而流动资产比重为72.38%，两者之间的比例为1：4.83。,分析,分析公司而实际情况，确定固流结构比例目标标准。该公司属于机械制造业企业，且生产的产品技术含量较高，因此其固定资产比重应该保持较高水平。另外该公司属于上市公司，资产具有一定的规模，筹资能力强，因此可适当降低流动资产比重。总之该公司目前的固流结构不太符合公司的实际情况，公司应该采取更激进的固流结构策略。（根据公司管理者对风险的态度决定固流结构策略）。,分析,根据采取的固流决策对目前的固流结构比例进行调整。如果该公司决策者比较稳健，则可能采取适中的固流结构策略。假设该公司所在行业的固流平均水平1：1.2，则可将固流结构比例的目标标准定位为1：1.5。为此，企业必须对原有的固定资产存量或流动资产存量进行调整，使古流结构比例由原来的1 ：4.83逐渐转变到1：1.5，这一调整过程就是固流结构而优化过程。 此时，公司可以通过以下三种方法进行调整：（1）单单减少流动资产179 093.5万元；（2）单单增加固定资产119 395.67万元；（3）同时调整固定资产和流动资产存量，如减少流动资产71 637.4万元的同时增加固定资产71 637.4万元。,资产利用效率 利用资产取得产值、收入、利润和经营现金流量的能力。 资产变动合理 变动之后的资产利用效率高于变动之前的资产利用效率。,资产变动的合理性与效率性分析,资产绝对节约 资产利用效率提高而导致的，产值、收入、利润和经营活动现金流量不变条件下，形成的资金节约。 资产相对节约 资产利用效率提高而导致的资金节约。,绝对节约和相对节约,相对节约是以节约的资金提供本企业扩大再生产之用，而绝对节约则是以所节约的资金退出企业经营。 区别与计算流动资产绝对节约额和相对节约额可分别三种情况进行： 全部节约额都是绝对节约额 如果企业流动资产周转速度加快，而销售收入不变这时所形成的节约额就是绝对节约额； 全部节约额都是相对节约额 如果企业流动资产周转加速，而实际占用流动资产大于或等于基期占用流动资产，这时所形成的流动资产节约额就是相对节约额。 同时具有绝对节约额和相对节约额 如果企业流动资产周转加速，同时销售收入增加，流动资产占用额减少 。这种情况下形成的流动资产节约额就同时具有绝对节约额和相对节约额。 绝对节约额=报告期流动资产占用额-基期流动资产占用额 相对节约额=流动资产总节约额-绝对节约额,举例,上期资产利润率=净利润/总资产=10/100=10% 本期变化可能如下： 收入不变，资产减少。资金绝对节约。（10/80=12.5%） 由于本年资产利润率提高，同样可以获得10万元的净利润，本年实际少用了20万资产，因此，本年用于资产的资金绝对节约了20万元。 收入增加，资产减少。既有绝对节约，又有相对节约。 假设收入不变，本年资产利润率提高，本年实际少用了20万资产，同样可以获得10万元的净利润，因此本年资金绝对节约了20万元。 在上面资金绝对节约的基础上，同样适用80万元资产，本期获得了12万元的净利润，而不是10万元。假设，本年资产利润没有提高，要想获得12玩的净利润，需使用资产12/12.5%=96万，而实际使用资产80万元。因此本年资金相对节约了16万。,资产变动的合理性与效率性分析,产值,收入,利润,经营活动现金净流量,资产,企业资产利用效率提高，形成资金相对节约。,资产变动的合理性与效率性分析,产值,收入,利润,经营活动现金净流量,资产,企业资产利用效率提高，形成资金绝对节约和相对节约。,资产变动的合理性与效率性分析,产值,收入,利润,经营活动现金净流量,资产,企业资产利用效率提高，形成资金绝对节约。,资产变动的合理性与效率性分析,产值,收入,利润,经营活动现金净流量,资产,企业资产利用效率下降，资产增加不合理。,资产变动的合理性与效率性分析,产值,收入,利润,经营活动现金净流量,资产,企业资产利用效率下降，资产调整不合理。,资产变动的合理性与效率性分析,产值,收入,利润,经营活动现金净流量,资产,造成企业资产大量闲置，生产能力利用不足，资产利用效率大幅度下降。,6.2资本结构分析,资本结构是指企业全部资金来源中负债与所有者权益两大资金来源各自所占的比重以及每类资金来源内部的比重构成情况。 企业适度负债，合理安排借入资金与自有资金的比例关系，既能充分加大负债的财务杠杆效用，又有利于降低企业的综合资本成本。,6.2资本结构分析,6.2.1资本结构分析的功能 6.2.2负债和所有者权益项目分析 6.2.3资本结构比率分析 6.2.4负债和所有者权益内部结构分析 6.2.5全部资本项目结构分析 6.2.6资产结构与资本结构对称性分析,6.2.1资本结构分析的功能,（一）资本结构的分析目的 1.债权人-其债权能否安全收回 2.投资者-风险补偿与杠杆利益获取 3.经营者-资本结构优化，降低融资风险与成本 4.客户-企业是否有足够的支付或供货能力 5.政府-企业是否按规则运行,（二）资本结构分析的功能 1.不同来源的资金性质不同 2.资本结构是衡量企业偿债能力及评估企业财力是否雄厚的基础 3.保持适当的负债是调剂资金余缺及提高所有者投资报酬率的前提 4.资本结构也直接决定着企业的资产结构,6.2.2负债和所有者权益项目分析,（一）流动负债 1.短期借款 （1）短期借款额与流动资产规模 （2）短期借款与企业当期收益 （3）用途和归还时间 2.交易性金融负债,3.应付票据和应付账款 （1）规模：和存货或营业成本的关系 （2）采购政策和付款方式 （3）有无逾期 4.预收账款 （1）结合企业生产经营能力分析 （2）预示着企业业绩增长 （3）有无用预收账款调节利润的现象 5.其他应付款 注意是否用来调控利润、非法拆借资金。,6.应付职工薪酬 是否用来调节利润？是否有拖欠行为？ 7.应交税费 （1）根据其构成有针对性的分析原因 （2）数额过大可能拖欠税款 （3）根据应缴所得税、递延所得税和所得税费用的关系，透视企业的税务环境,8.应付利息 9.应付股利 10.其他应付款 （1）其他应付款金额不应过大 （2）是否存在企业之间存在非法拆借资金、转移收入等违规行为 11.一年内到期的非流动负债 12.其他流动负债,（二）非流动负债项目分析,1.长期借款 （1）数额及变动情况。和固定资产的关系。 （2）是否按规定用途使用。有无逾期借款。 （3）利息的资本化 2.应付债券 3.长期应付款 分析其构成。,4.专项应付款 专项应付款可以看做一项良性债务，其数额越大，意味着未来净资产会有较大增加。 5.预计负债 （1）偿债能力分析。 （2）引起或有负债的原因？是从事正常经营活动时必须发生的，还是由于企业管理不善引起的？ 6.递延所得税负债 7.其他非流动负债,（三）所有者权益项目分析,1.实收资本（股本） （1）实收资本是否缺失，与注册资本的关系是否符合规定？ （2）根据实收资本的构成分析治理结构。 （3）与负债比较，分析财务结构的稳定性和风险性。 （4）增减变动的原因,2.资本公积 （1）构成的合理合法性 （2）用途分析 （3）有无非法列支项目 3.库存股,4.盈余公积 5.未分配利润 盈余公积和未分配利润构成留存收益。分析的主要内容是： 了解留存收益的变动总额、变动原因和变动趋势；对留存收益的组成项目进行具体会计分析，评价其变动的合理性。,6.2.3资本结构比率分析,1.资产负债率（负债比率） 资产负债率=负债合计资产总计 公式中的负债不仅包括非流动负债，还包括流动负债。 债权人：低负债比率 股东：总资产收益率高于负债利率时，高负债率 经营者：合理水平（考虑行业水平）,2.产权比率（资本负债率） 产权比率=负债合计所有者权益合计 该指标反映企业基本财务结构是否稳定，表明普通股股东的权益资本对债权人的债务资本的保障程度。 资产负债率与产权比率两个指标可以相互补充。 其倒数指标为权益乘数。,3.所有者权益比率（自有资本比率） 所有者权益比率 =所有者权益合计资产总计 负债比率与所有者权益比率之和等于1 所有者权益比率越大，负债比率越小，企业的财务风险也就越小，企业的长期偿债能力也就会越强。,4.流动负债对总负债的比率 流动负债对总负债比率 =流动负债合计负债合计 这个比率越大，表明企业依靠银行或短期债权人融资的程度越高，企业所承担的财务风险越大，对企业偿债能力要求越强。企业对该指标进行分析时，通常需结合流动比率、速动比率等指标进行综合分析评价。,5.净资本对实收资本的比率 净资本是指企业自有资本总额扣除所有者实际投资额后的余额，即表示企业用所有者实际投资所带来的资本积累。 净资本对实收资本比率=净资本合计实收资本 就债权人而言，净资本越多，就能相对减少利润的外流，从而增加偿还债务的可能性。就企业本身而言，净资本越多，即使某一期利润减少，仍能保持适当的分红率。,6.2.4负债和所有者权益内部结构分析,1.负债结构分析 负债结构是指企业负债中各种负债数量的比例关系。一般是指流动负债和长期负债的比例关系。 通常说来，长期负债的成本高于短期负债筹资，但短期负债筹资的财务风险要大于长期负债筹资。 至于什么样的负债结构是合适的，没有绝对的标准，但应以既不影响企业短期偿债能力又不致使资金成本过高为原则。,2.所有者权益结构分析 所有者权益结构是指实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润在所有者权益中的比重。 不同公司所有者权益内部结构的可比性不大。 所有者权益的内部结构无所谓最优，但分析一家企业的净资产要看盈利的积累，而不是股东的初始投入。,6.2.5全部资本项目结构分析,结构百分比资产负债表分析,1.中庸型结构,6.2.6资产结构与资本结构对称性分析,2.稳健型结构 低风险、低收益的结构。,3.风险型结构 高风险、高收益的结构。,4.财务危机型结构,6.3所有者权益变动分析,6.3.1所有者权益变动表主要项目分析 6.3.2所有者权益变动表的结构分析 6.3.3所有者权益变动表相关财务指标,6.3.1所有者权益变动表主要项目分析,（一）会计政策变更 1.什么是会计政策 2.什么是会计政策变更 3.会计政策变更的会计处理 4.会计政策变更的信息披露（附注披露） 5.会计政策变更的分析,分析时应阅读附注中对会计政策变更的说明，分析会计政策变更的理由是否充分，处理方法是否得当，信息披露是否完整。有没有混淆会计政策变更和会计估计变更的情况。可以将企业的会计政策与行业标准相比，分析是否存在较大差异，同时分析有没有滥用会计政策变更的情况。,（二）前期差错更正 1.什么是前期差错 2.前期差错更正的处理 3.前期差错更正的信息披露（附注披露） 4.前期差错更正的分析 分析时首先应阅读附注中对前期差错更正的说明，分析对重要前期差错和不重要前期差错的划分是否合理，处方法是否得当，信息披露是否完整。分析企业发生差错的原因是疏忽还是故意而为之，有无利用前期差错更正操纵利润的情况。,（三）直接计入所有者权益的利得和损失 在所有者权益变动表中，直接计入所有者权益的利得和损失的内容包括：第一，可供出售金融资产公允价值变动净额；第二，权益法下被投资单位其他所有者权益变动的影响；第三，与计入所有者权益项目相关的所得税影响；第四，其他。 通过直接计入所有者权益的利得和损失分析，可以进一步说明会计期间所有者权益是如何增减变化的。,6.3.2所有者权益变动表的结构分析,1.所有者权益变动表结构分析的含义 所有者权益变动表的结构是指所有者权益的各项目金额占所有者权益总额的比重。 2.影响所有者权益结构的因素 （1）利润分配政策。 （2）所有者权益规模。 （3）企业控制权。 （4）权益资本成本。 （5）外部因素。 3.所有者权益变动表结构分析,分析,该公司2006年所有者权益比2005年增加16 610万元，增长幅度为25.37%。从影响的主要项目看，最主要的原因是本年净利润的大幅度增长、效益明显有所提高所致，同期增加7 860万元，增幅2.48倍，由此也说明净利润增加是经营资本增加的源泉，也是所有者权益增加的重要途径。除上述原因外，尚由上年年末余额、直接计入所有者权益的利得和损失两因素对本年年末余额的影响。公司没有发行新股、也没有发生购回库存股或其他影响股本规模的行为，因此，该公司的股本和资本公积保持不变。,分析,该公司2006年年末余额变动为16 610万元，若以其变动为100%，则在此变动中占47.32%比重的便是净利润的变动。此外，直接计入所有者权益的利得和损失占所有者权益总变动的43.26%，本年年初余额变动占所有者权益总变动的7.69%等。,6.3.3所有者权益变动表相关财务指标,1.资本积累率 资本积累率=本年所有者权益增长额年初所有者权益 2.资本保值增值率 资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益总额年初所有者权益总额 资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。,3.资本收益率 资本收益率=净利润平均资本（实收资本和资本公积中的资本溢价） 4.股本收益率 股本收益率=（税后利润-优先股股利）发行在外的普通股股本 5.每股净资产 每股净资产=（股东权益-优先股股利）发行在外的普通股股本,