《营运资金管理》PPT课件.ppt

第四章营运资金管理 学习目的与要求 营运资金以流动资产为实体对象 反映了企业的具体生产经营活动 是企业日常财务控制的重要内容 通过本章的学习与研究 应当明确各类流动资产的管理特性 熟练掌握应收账款和存货的日常管理方式 根据公司具体情况灵活制定公司的营运资金政策 主要掌握以下内容 现金和有价证券管理 应收账款管理 存货管理 第一节营运资金管理概述 一 营运资金的概念营运资金 workingcapital 是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金 营运资金有广义和狭义之分 广义的营运资金又称毛营运资金 grossworkingcapital 是指一个企业流动资产的总额 狭义的营运资金又称净营运资金 networdingcapital 是指流动资产减流动负债后的余额 营运资金的管理既包括流动资产的管理 也包括流动负债的管理 一 流动资产 流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产 流动资产具有占用时间短 周转快 易变现等特点 企业拥有较多的流动资产 可在一定程度上降低财务风险 流动资产可按不同的标准可进行分类 1 按实物形态 可把流动资产分为现金 短期投资 应收及预付款项和存货 2 按在生产经营过程中的作用 可把流动资产分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产 二 流动负债 流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务 流动负债又称短期融资 具有成本低 偿还期短的特点 二 营运资金的特点 营运资金一般具有以下特点 一 营运资金的周转具有短期性 二 营运资金的实物形态具有易变现性 三 营运资金的数量具有波动性 四 营运资金的实物形态具有变动性 五 营运资金的来源具有灵活多样性 三 营运资金管理的意义 一 占总资金的比例大 二 频繁涉及 三 涉及各个环节 四 控制风险 四 营运资金的管理原则 企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比重 而且周转期短 所以是企业财务管理工作的一项重要内容 企业进行营运资金管理 必须遵循以下原则 一 认真分析生产经营状况 合理确定营运资金的需要数量 二 在保证生产经营需要的前提下 节约使用资金 三 加速营运资金周转 提高资金的利用效果 四 合理安排流动资产与流动负债的比例关系 保证企业有足够的短期偿债能力 五 营运资金政策 对应产出的每一水平 公司都可选择持有不同水平的流动资产 首先 我们假设有三种不同的流动资产政策可供选择 这些政策的产出水平和流动资产水平之间的关系如下图所示 我们从图中看到 产出量越大 用以维持这一产出量的流动资产所需投资就越多 然而 这一关系不是线性的 流动资产投资随产出增加而减速增加 资产水平 然而 从政策 转向政策 除了增强盈利能力外 还会导致其它后果 显然 政策 是最冒险的营运资本政策 它强调盈利能力超过了变现能力 简而言之 现在我们可以作出如下推广 营运资本政策的讨论正好说明了财务管理中两条最基本的原则 1 盈利能力与变现能力反向变动 2 盈利能力与风险同向变动 高 流动资产包括永久性流动资产和临时性流动资产 永久性流动资产是用来满足长期最低需求的那一部分流动资产 临时性流动资产是随季节需求变动而变动的那一部分流动资产 下图说明了一段时期内公司对流动资产的需求 同时突出显示了需求的临时性或永久性 金额 一 营运资金持有政策 营运资金持有量的高低 影响着企业的收益和风险 较高的营运资金持有量 风险性较小 但会降低企业的收益性 较低的营运资金持有量 收益性较高 但会加大企业的风险 我们将持有较高的营运资金称为宽松的营运资金政策 而将持有较低的营运资金称为紧缩的营运资金政策 前者的收益 风险均较低 后者的收益 风险均较高 介于两者之间的 是适中的营运资金政策 二 营运资金筹集政策 营运资金筹集政策 主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的 一般可以区分为三种 1 配合型筹资政策 2 激进型筹资政策 3 稳健型筹资政策 1 配合型筹资政策 配合型筹资政策的特点是 对于临时性流动资产 运用临时性负债筹集资金满足其资金需要 对于永久性流动资产和固定资产 运用长期负债 自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要 金额 2 激进型筹资政策 激进型筹资政策特点是 临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要 还解决部分永久性资产的资金需要 用短期资金融资的永久性流动资产比例越大 这种融资政策的进取性就越强 金额 3 稳健型筹资政策 稳健型筹资政策的特点是 临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要 另一部分临时性流动资产和永久性资产 则由长期负债 自发性负债和权益资本作为资金来源 在极端情况下 波峰的需求量可能完全用长期资金融资 长期融资线越高 公司的筹资政策就越保守 筹资成本就越高 金额 第二节现金和有价证券管理 现金是可以立即投入流通的交换媒介 它的首要特点是普遍的可接受性 即可以有效地立即用来购买商品 货物 劳务或偿还债务 因此 现金是企业流动性最强的资产 属于现金内容的项目 包括企业的库存现金 各种形式的银行存款和银行本票 银行汇票 有价证券是企业现金的一种转换形式 有价证券变现能力强 可以随时兑现成现金 企业有多余现金时 常将现金兑换成有价证券 现金流出量大于流入量需要补充现金时 再出让有价证券换回现金 在这种情况下 有价证券就成了现金的替代品 当然 获取收益是持有有价证券的原因 一 现金管理的目标 企业现金管理的目标 就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择 以获取最大的长期利润 二 企业持有现金的主要动机 1 交易动机2 预防动机3 将来需求4 补偿性余额需要5 投机的动机 三 现金管理的有关规定 按照现行制度 国家有关部门对企业使用现金有如下规定 一 规定了现金的使用范围 二 规定了库存现金限额 三 不得坐支现金 四 不得出租 出借银行账户 五 不得签发空头支票和远期支票 六 不得套用银行信用 七 不得保存账外公款 包括不得将公款以个人名义存人银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款 四 现金管理策略 现金收支管理 现金收支管理的目的在于提高现金使用效率 在管理时应当做好以下几方面工作 l 力求现金流入与现金流出同步化 2 充分利用现金浮游量 3 加速收款 这主要指缩短应收账款的时间 4 尽量推迟付款时间 指企业在不影响自己信誉的前提下 尽可能推迟应付款的支付期 充分运用供货方所提供的信用优惠 5 充分利用闲置资金进行短期债券投资 五 最佳现金持有量的确定 三种最佳现金持有量的确定方法 1 成本分析模式2 鲍莫尔 Baumol 现金模型 存货模式3 米勒 奥尔模型 随机模式 1 成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本 寻找持有成本最低的现金持有量 企业持有的现金有三种成本 1 机会成本 2 管理成本 3 短缺成本 上述三项成本之和最小的现金持有量 就是最佳现金持有量 如果把以上三种成本线放在一个图上 见下图 就能表现出持有现金的总成本 总代价 找出最佳现金持有量的点 最佳现金持有量的具体计算 先分别计算出各种方案的机会成本 管理成本 短缺成本之和 再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量 例 某企业现有A B C D四种现金持有方案 有关成本资料如表 1 所示 表 1 现金持有方案表单位 元 根据表 1 编制最佳现金持有量测算表 2 表 2 最佳现金持有量测算表单位 元 2 存货模式 现金持有量的存货模式又称鲍曼模型 是威廉 鲍曼 WilliamBaumol 提出的用以确定目标现金持有量的模型 这一模型把公司现金看作存货 当公司现金余额降至某一水平之下时将出售有价证券提高现金余额 在图中 现金使用的每一个循环期中 以C代表各循环期之初的现金持有量 以C 2代表各循环期内的现金平均持有量 企业每次以有价证券转换回现金是要付出代价的 如支付经纪费用 这被称为现金的交易成本 现金的交易成本与现金转换次数 每次的转换量有关 在现金成本构成图上 可以将现金的交易成本与现金的短缺成本合并为同一条曲线 并不再考虑大体为固定不变的管理成本 这样 现金的成本构成可重新表现为下图所示 为便于计算 首先要明确三点 1 一定期间内的现金需求量 用S表示 2 每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本 用K表示 一定时期内出售有价证券的总交易成本为 证券交易成本 S C K 3 持有现金的机会成本 即有价证券的利率 用r表示 一定时期内持有现金的总机会成本表示为 现金持有成本 C 2 r 计算出了各种方案的机会成本和交易成本 将它们相加 就可以得到各种方案的总成本 总成本B 机会成本 交易成本 C 2 r S C k最小化时即最小化时即最佳现金持有量为 例题 某公司平均每月支付现金100万元 所持有价证券的年平均收益率为12 每销售一次有价证券的成本为100元 则其最佳现金持有量为 元 按这一现金持有量 该公司每月要销售有价证券100 14 14 7 07次 即大约每4天就要出售一次有价证券 3 随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法 对企业来讲 现金需求量往往波动大且难以预知 但企业可以根据历史经验和现实需要 测算出一个现金持有量的控制范围 即制定出现金持有量的上限和下限 将现金量控制在上下限之内 当现金量达到控制上限时 用现金购入有价证券 使现金持有量下降 当现金量降到控制下限时 则抛售有价证券换回现金 使现金持有量回升 若现金量在控制的上下限之内 便不必进行现金与有价证券的转换 保持它们各自的现有存量 这种对现金持有量的控制 见图所示 图解 当持有现金量达到控制上限时 购入有价证券 使现金持有量下降 当持有现金量降到控制下线时 则出售有价证券 换回现金 使现金持有量回升 若持有现金量在控制上下限之内的 是合理的 不必理会 随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下 因此计算出来的现金持有量比较保守 第三节信用管理 应收账款管理 CreditManagement 这里所说的应收账款是指因对外销售产品 材料 供应劳务及其他原因 应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项 包括应收销售款 其他应收款 应收票据等 一 信用管理的目标 发生应收账款的原因 第一 商业竞争 第二 销售和收款的时间差距 应收账款管理目标就是降低应收账款成本 求得利润 扩大销售增强竞争力 应收账款的成本 应收账款的机会成本应收账款的管理成本应收账款的坏账成本 二 信用政策的确定 应收账款赊销的效果好坏 依赖于企业的信用政策 应收账款的信用政策包括 信用标准 信用条件 收账政策 一 信用标准 影响信用标准的因素主要有三个方面 第一 同行业竞争对手情况 第二 企业承担违约风险的能力 第三 客户的资信程度 五C 系统 品质 能力 资本 抵押 条件五个方面 信用标准的确立主要采用定性的分析方法 一般分三个步骤进行 1 设立信用等级的评价标准 2 利用客户的财务报表数据 计算各自的指标值 并与标准值比较 3 进行风险排队 确定客户的信用等级 二 信用条件 信用条件是指公司要求顾客支付赊销款项的条件 包括 信用期限 间 现金折扣政策 折扣期限和现金折扣 1 信用期限 间 信用期限 间 是允许顾客从购货到付款之间的最长时间 或者说是企业给予顾客的付款时间 信用期的确定主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响 延长信用期 会使销售额增加 产生有利影响 与此同时 应收账款 收账费用和坏账损失增加 会产生不利影响 当前者大于后者时 可以延长信用期 否则不宜延长 如果缩短信用期 情况与此相反 信用期间分析步骤 收益的增加 销售量的增加 单位边际贡献 应收账款占用资金的应计利息增加应收账款应计利息 应收账款占用资金 资本成本应收账款占用资金 应收账款平均余额 变动成本率应收账款平均余额 日销售额 平均收现期 计算收账费用和坏账损失增加 计算改变信用期的净损益改变信用期的净损益 收益增加 成本费用增加若增加的收益大于增加的成本费用 应改变信用期 否则不应改变 例题 某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策 拟将信用期放宽至60天 仍按发票金额付款即不给折扣 该公司投资的最低报酬率为15 其他有关的数据如下 1 收益的增加 120000 100000 5 4 200002 应收账款占用资金的应计利息增加 应收账款应计利息 应收账款占用资金 资本成本应收账款占用资金 应收账款平均余额 变动成本应收账款平均余额 日销售额 平均收现期30天信用期应计利息 500000 360 30 400000 500000 15 5000 元 60天信用期应计利息 600000 360 60 480000 600000 15 12000 元 应计利息增加 12000 5000 70003 收账费用和坏账损失增加 收账费用增加 4000 3000 1000坏账损失增加 9000 5000 40004 改变信用期的净收益 20000 7000 1000 4000 8000故 应采用60天的信用期 2 现金折扣政策 现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减 企业采用什么样的现金折扣 要与信用期间结合起来考虑 信用期限长可以吸引更多客户 扩大销售 同时也会使企业平均收账期延长 机会成本 坏账损失和收账费用增大 企业到底应提供什么样的现金折扣和折扣期限 主要是看提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本 例题 华南公司2004年信用条件为30天付款 无现金折扣 平均收现期为40天 销售额为10万元 预计2005年的销售利润率与2004年相同 仍为30 现为了扩大销售 企业财务部门制定了两个方案 方案1 信用条件为 3 10 n 20 预计销售额将增加3万元 所增加的销售额中 坏账损失率为4 客户获得现金折扣的比率为60 平均收现期为15天 方案2 信用条件为 2 20 n 30 预计销售额将增加4万元 所增加的销售额中 坏账损失率为5 客户获得现金折扣的比率为70 平均收现期为25天 要求 若应收账款的机会成本为10 问哪个方案为优 答案 方案1 1 增加的销售利润 30000 30 9000 2 增加应收账款的机会成本 15 40 360 100000 15 360 30000 10 569 3 增加的现金折扣 130000 60 3 2340 4 增加的坏账损失 30000 4 1200 5 信用政策变化对利润的综合影响9000 570 2340 1200 6029 答案 方案2 1 增加的销售利润P 40000 30 12000 元 2 增加应收账款的机会成本 25 40 360 100000 25 360 40000 10 139 元 3 增加的现金折扣 140000 70 2 1960 元 4 增加的坏账损失 40000 5 2000 元 5 信用政策变化对利润的综合影响12000 139 1960 2000 8179 元 所以 应选择方案2 三 收账政策 应收账款发生后 企业应采取各种措施 尽量争取按期收回款项 否则会因拖欠时间过长而发生坏账 使企业蒙受损失 收账政策是指信用条件被违反时公司采取的收账策略 公司如果采用较积极的收账政策 可能会减少应收账款的数量 减少坏账损失 但会增加收账费用 公司如果采用较消极的收账政策 可能会增加应收账款的数量 增加坏账损失 但会减少收账费用 一般而言 收账费用支出越多 坏账损失越少 但两者并不一定存在线性关系 三 应收账款的日常管理 信用政策制定后 公司要做好应收账款的日常管理工作 进行信用调查和信用评价 以确定是否同意顾客赊欠货款 当顾客违反信用条件时 还应做好应收账款催收工作 一 公司的信用调查 二 公司的信用评估 三 收账的日常管理 1 应收账款收回的监督2 确定合理的收账程序 1 应收账款回收情况的监督 企业已发生的应收账款时间有长有短 有的尚未超过收款期 有的则超过了收款期 一般来讲 拖欠时间越长 款项收回的可能性越小 形成坏账的可能性越大 对此 企业应实施严密的监督 随时掌握回收情况 实施对应收账救回收情况的监督 可以通过编制账龄分析表进行 账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数 账龄 长短的报告 其格式见下表 账龄分析表 利用账龄分析表 企业可以了解到以下情况 1 有多少欠款尚在信用期内 2 有多少欠款超过了信用期 超过时间长短的款项各占多少 有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账 2 确定合理的收账程序 收账政策是指当客户违反信用条件 拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施 在确定收账政策时 应在增加收账费用与减少坏账损失 减少应收账款机会成本之间进行权衡 收账政策是指企业对各种不同过期账款的催收方式 包括准备为此付出的代价 催收账款要发生很多费用 一般来说 收账费用越多 收账措施越有力 可收回的账款越多 发生坏账的可能性越小 因此 制定收账政策要在收账费用和所减少的坏账损失之间进行权衡 企业对各种不同过期账款的催收方式 包括准备为此付出的代价 就是它的收账政策 如对过期较短的顾客 不应过多地打扰 以免将来失去这一市场 对过期稍长的顾客 可措词婉转地写信催款 对过期较长的顾客 频繁的信件催款并电话催询 对过期很长的顾客 可在催款时措辞严厉 必要时提请有关部门仲裁或提起诉讼等 催收账款要发生费用 某些催款方式的费用还会很高 如诉讼费 制定有效 得当的收账政策很大程度上靠有关人员的经验 从财务管理的角度讲 也有一些数量化的方法可以参照 根据收账政策的优劣在于应收账款总成本最小化的道理 可以通过比较各收账方案成本的大小对其加以选择 第四节存货管理 一 存货管理的目标存货是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的物资 包括企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品 处在生产过程中的在产品 在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等 如果工业企业能在生产投料时随时购入所需的原材料 或者商业企业能在销售时随时购入该项商品 就不需要存货 但实际上 企业总有储存存货的需要 并因此占用或多或少的资金 企业保存存货原因 第一 保证生产或销售的经营需要 第二 出于价格的考虑 存货管理的基本目标是在存货的功能与成本之间进行利弊权衡 实现他们之间的最佳组合 二 储备存货的有关成本 与储备存货有关的成本 包括以下三种 一 取得成本 二 储存成本 三 缺货成本 一 取得成本 取得成本是指为取得某种存货而支出的成本 通常用TCa来表示 又分为订货成本和购置成本 1 订货成本订货成本是指取得订单的成本 进货费用按与定货次数是否相关 又分为订货的固定成本F1 采购机构的基本开支 和订货的变动成本K 差旅费 其中 变动性进货费用属于决策的相关成本 订货成本的计算公式为 2 购置成本 购置成本是指存货本身的价值 经常用数量与单价的乘积来确定 年需要量用D表示 单价用P表示 于是购置成本为DP 订货成本加上购置成本 就等于存货的取得成本 其公式可表达为 取得成本 订货成本 购置成本即 二 储存成本 指为保存存货而发生的成本 包括存货资金占用费用 机会成本 仓储费用等 通常用TCc来表示 按与储存数额的关系又分为变动性储存费用和固定性储存费用 其中变动性储存费用属于决策的相关成本 储存成本 储存固定成本 储存变动成本即 三 缺货成本 缺货成本是由于存货供应中断而造成的损失 包括材料供应中断造成的停工损失 产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失 还应包括需要主观估计的商誉损失 如果生产企业以紧急采购代用材料解决库存材料中断之急 那么缺货成本表现为紧急额外购入成本 紧急额外购入的开支会大于正常采购的开支 缺货成本TCS表示 若企业允许发生缺货 则缺货成本属于决策的相关成本 反之 则属于决策的无关成本 储备存货的总成本 如果以TC来表示储备存货的总成本 它的计算公式为 企业存货的最优化 即是使上式TC值最小 三 存货决策 存货的决策涉及四项内容 决定进货项目 选择供应单位 决定进货时间和决定进货批量 决定进货项目和选择供应单位是销售部门 采购部门和生产部门的职责 财务部门要做的是决定进货时间和决定进货批量 分别用T和Q表示 按照存货管理的目的 需要通过合理的进货批量和进货时间 使存货的总成本最低 这个批量叫做经济订货量或经济批量 有了经济订货量 可以很容易地找出最适宜的进货时间 一 存货经济批量基本模型 经济订货批量是指一定时期存货的相关总成本最低时的进货数量 经济订货量基本模型需要设立的假设条件是 1 企业能够及时补充存货 即存货在需要时可立即取得 2 能集中到货 而不是陆续入库 3 不允许缺货 即无缺货成本 TCS为零 4 需求量稳定 并且能预测 即D为已知常量 5 存货单价不变 即U为已知常量 6 企业现金充足 不会因现金短缺而影响进货 7 所需存货市场供应充足 任何时候都可以买到 设立了上述假设后 存货总成本的公式可以简化为 当F1 K D U F2 KC为常数量时 TC的大小取决于Q 为了求出TC的极小值 对其进行求导演算 可得出下列公式 这一公式称为经济订货量基本模型 求出的每次订货批量 可使TC达到最小值 这个基本模型还可以演变为其他形式 每年最佳订货次数公式 与批量有关的存货总成本公式 最佳订货周期公式 经济订货量占用资金 例题 某企业每年耗用某种材料3600千克 该材料单位成本10元 单位存储成本为2元 一次订货成本25元 则 二 基本模型的扩展 经济订货量的基本模型是在前述各假设条件下建立的 但现实生活中能够满足这些假设条件的情况十分罕见 为使模型更接近于实际情况 具有较高的可用性 需逐一放宽假设 同时改进模型 四 存货的日常管理 存货日常管理的内容有存货定额控制 存货供应时点控制 存货储存期控制和存货的ABC分类管理等 存货定额控制是企业制定存货定额 然后按定额来进行存货收 发 存的一种标准控制制度 存货供应时点控制是存货再订货点的控制 这两部分内容本书都不要求掌握 只掌握后两部分内容 一 存货储存期控制 存货储存时间越长 储存费用就越大 企业的利润就越小 前已述及 储存成本可分为变动性储存成本与固定性储存成本 与储存期有密切关系的是变动性储存成本 若能够缩短储存期 则可以增加企业利润 分批进批出和批进零出两种情况 二 存货ABC分类管理 存货由于数量多 使用范围广 因而采取全面详细管理是无法做到的也是没有必要的 采用分类管理就成为一种较好的选择 存货ABC分类的标准主要有两个 金额标准和品种数量标准 按照标准将存货分类后 对不同类别的存货可以采取不同的管理办法 ABC分类 A类 品种 1 3种 所占比例10 以下 金额 所占比例75 以上 B类 品种 3 5种 所占比例20 左右 金额 所占比例20 左右 C类 品种 许多种 所占比例75 以上 金额 所占比例10 以下 单选题 1 如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款 其所采用的营运资金融资政策属于 A 配合型融资政策B 激进型融资政策C 稳健型融资政策D 配合型或稳健型融资政策答案 D 单选题 2 企业采取宽松的营运资金持有政策 产生的结果是 A 收益性较高 资金流动性较低B 收益性较低 风险较低C 资金流动性较高 风险较低D 收益性较高 资金流动性较高答案 B 单选题 企业赊销政策的内容不包括 A 确定信用期间B 确定信用条件C 确定现金折扣政策D 确定收账方法答案 D 单选题 下列各项因素中 不影响经济订货批量大小的有 A 仓库人员的固定月工资B 存货的年耗用量C 存货资金的应计利息D 保险储备量答案