货币与利率的关系.ppt

货币与利率的关系 货币与利率 流动性偏好理论中 我们似乎可以得到 货币供给增长会降低利率 但流动性效应不能反映全部事实 货币供给增加无法保证 其他所有条件不变 的假定 货币与利率 1 收入效应 货币供给增加的收入效应是指利率随收入水平的提高而上升 2 价格效应 货币供给增加的价格效应是指利率随价格水平的上升而上升 3 通货膨胀预期效应 货币供给增加的通货膨胀预期效应是指利率随预期通货膨胀率的上升而上升 货币与利率 假定当前货币供给的一次性增加导致价格在下一年前上涨到一个较高水平 改年中利率会在价格效应与通货膨胀效应中下上升 然而 当物价水平在下一年停止增长时 价格效应仍存在 而通货膨胀预期效应却已经消失 因此 货币供给的一次性增长不会导致物价水平的持续上升 这只能通过提高货币供给增长率来实现 四个效应 流动性效应大于其他效应 流动性效应迅速降低利率 但随着时间的推移 其他一些效应开始发挥相反的作用 而然 由于流动性效应的作用最大 利率最终也无法回到其初始水平 流动性效应小于其他效应 流动性效应小于其他效应 并且由于预期通货膨胀率向上调整的速度缓慢 通货膨胀预期效应作用的发挥十分滞后 最初 流动性效应推低利率 之后其他三个效应发挥作用提高利率 由于这些效应占主导 利率最终上升 并超过起初的水平 在短期内 货币供给增长速度的提高的确降低了利率 但最终利率攀升并超过了最初的水平 流动性效应小于通货膨胀预期效应 且预期通货膨胀率的调整十分迅速 由于人们会随着货币供给增长速度的提高迅速提升对其通货膨胀率的预期 因此通货膨胀预期效应最大 且可以迅速发挥作用 一开始 通货膨胀预期效应迅速超过流动性效应 利率立即开始攀升 一段时间以后 由于收入效应和价格效应也开始发挥作用 利率将进一步攀升 最终 利率远远超过其初始水平