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第三章股票市场,股票概述发行市场交易市场,第一节股票概述,一、股份制1.种类：有限责任公司、股份有限公司、其他公司2.特征：所有权与经营权分离、科学的治理架构3.应用：国有独资(特殊形式)：国有国营，用于维护国家安全等特殊产品的生产,第一节股票概述,4.应用：国家控股：重要基础设施和公共产品。分为绝对控股（51%以上）、相对控股（一般20%以上）、金控股（1%的最后决定权）股份有限公司（国家参股或不参股）：一般竞争性产品5.非上市公众公司公开发行不上市(可场外交易)股票的股份有限公司.证监会设非上市公众公司监管办公室6.上市公众公司7.非上市非公众公司定向发行不上市(可场外交易)的股份有限公司,股份公司治理架构,股东大会,第一节股票概述,二、股票的定义及特征1.定义:股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股息的凭证，其实质是公司的产权证明书。2.与股份的区别：股份是计量单位，股票是股份的具体表现形式。3.特征：产权性流动性风险性,第一节股票概述,三、股票的分类根据股东享有权利和承担风险的大小不同:普通股股票和优先股股票。按票面是否记载投资者姓名:记名股票和无记名股票。按有无票面金额:有面额股票和无面额股票。按业绩好坏:绩优股和垃圾股。按交易币种及发行地划分:我国有A股，B股；H股，N股，T股、L股，P股，S股。按可否自由转让：流通股，非流通股,第一节股票概述,四、股票的价格1.类别：票面价、账面价、清算价、理论价、发行价、交易价等2.股票理论价格（内在价值）=股息市场利率。3.股票发行价格考虑以下因素：市盈率股息率同类公司股价每股净值预计的股利4.交易价格：多因素综合决定，如开盘价、收盘价、即时价等,第一节股票概述,五、股票的收益1.股利收益：分红2.资本收益：价差,第一节股票概述,六、股票的除息与除权1.几个概念宣告日、股权登记日、除息(权)日、送股交易日。2.相关价格等除息(或除权)日分红的股票应当以除息(或除权)指导价作为开盘价。计算公式：除息指导价=股权登记日收盘价-股息除权指导价=股权登记日收盘价/（1+平均每股送股数量),第一节股票概述,七、股票投资风险(一)系统性风险1.政策风险2.经济周期风险3.利率风险4.购买力风险,第一节股票概述,(二)非系统性风险1.财务风险2.信用风险3.经营风险(三)收益与风险的关系同向变动,深交所证券上市时敲响开市宝钟,第二节股票发行市场,一、股票承销1.定义：股票承销商借助在股票市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期限内将股票销售出去。2.分类：(1)代销：承销商不承担任何发行风险。(2)包销：承销商承担全部销售风险。,第二节股票发行市场,全额包销：发行人与承销商签订承购合同，由承销商按一定价格买下全部股票，并按合同规定的时间将价款一次付给发行人的发行方式。余额包销：发行人委托承销商在约定期限内发行股票，到销售截止日期，未售出的余额由承销商按协议价格认购。,第二节股票发行市场,二、股票的发行方式(一)公开发行与不公开发行。(二)直接发行和间接发行。(三)定向募集发行与社会募集发行。(四)增资发行:有偿增资和无偿增资。有偿增资可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。配股又分为向股东配股和第三方配股。无偿增资就是指所谓的送股。无偿增资可分为积累转增资和红利转增资。(五)平价发行、折价发行与溢价发行。,第二节股票发行市场,三、我国股票发行的具体方法1.通过发行认购证发售股票的方法2.通过发行专项储蓄存单发售股票的方法3.全额预缴、比例配售、余款即退的发行办法4.上网发行的办法,第二节股票发行市场,1.通过发行认购证发售股票向投资人先发售认购证(或认购表)，然后摇号抽签，投资人凭中签的认购证认购股票的方法。第一种：限量发售认购证在发售认购证之前，事先公布认购证发售的总数，并规定每张居民身份证可购买认购证的数量。第二种：无限量发售认购证国家体改委于1993年规定的新股发行方法解决了限量发行认购证所产生的严重的供求矛盾发行成本高、发行浪费大与中间盘剥严重,第二节股票发行市场,2.通过发行专项储蓄存单发售股票我国从93年下半年开始采用的发股方法程序：公布股票认购办法；公布储蓄存单与股票发售网点一览表；公布发行股票工作有关问题的规定；公布认购专项储蓄存单须知，进行存单认购工作；公布股票专项储蓄存单发售结果；公布专项储蓄存单摇号抽签办法，公开进行摇号抽签工作；公布中签号，中签者交款认股。优点：节约资金，降低成本，减少社会浪费。问题:占压资金过多，占压资金时间过长；会造成严重的存款搬家现象，使银行的储蓄失去稳定；程序复杂，耗费人力过大。,第二节股票发行市场,3.全额预缴、比例配售、余款即退步骤：（1）投资者按发行价格和标购数量缴足款项。（2）主承销商按发行数量与有效申购总量的比例在投资者之间分配。（3）未购股数多余款项立即退还投资者。优点:全部过程由电脑完成，解决了认购证发行中的高成本、高浪费现象，消除了存单发行占压资金过多过长的问题，效率高且受监督。问题：当申购股票数量大大超过了股票发行数量，每个投资者真正购到的股票可能性很小。,第二节股票发行市场,4.上网发行即投资者通过证交所交易网络系统发行股票。上网竞价发行：由购买者通过集合竞价的方式决定股票的发行价格。优点：节约人力物力,体现机会平等,避免现金大量搬运,降低投资者的认购成本,提高发行效率。问题:可能被利益机构操纵.上网定价发行：由上市公司与承销商在发行前确定股票发行价格。优点：基本上消除了价格操纵。问题：平均分配、限制各帐户申报股数。,第二节股票发行市场,主板市场（一板）：沪深主板、深市中小板、国际版以传统业务为主的上市公司创业板（二板）：达不到主板上市条件的公开募集公司.主要以高科技，高成长的中小企业为服务对象旧三板：股份代办转让系统.中国原上市后又退市的公司,属于“回收站”.新三板（场外市场）：挂牌公司本质上属于私募公司，私募公司定向增资不同于公开发行，也不同于上市公司非公开发行,属于“孵化器”。属股份代办转让系统。中关村2006年开通，武汉光谷可能2011年开通.东湖高新区20多家上市公司.维奥生物科技在香港证券交易所上市，亚洲水务在新家坡证券交易所上市，中国汽车系统在美国NASDAQ上市，武汉鼓风机公司在美国OTCBB（美国场外市场）借壳上市,第二节股票发行市场,截至2011年9月底:中小板上市公司总数达到618家，累计IPO融资额达4247.01亿元.先后共有96家园区企业进入新三板代办股份转让系统挂牌共有267家创业板公司上市，累计融资1895.72亿元，其中高新技术企业247家，占比92.51%。,第三节股票交易市场,第三节股票交易市场,证券经纪业务第一类是A股、基金及债券代理买卖业务，所有证券公司依法设立的证券营业部都可经营此项业务。第二类是B股代理买卖业务，由B股特许证券商来代理。B股特许证券商又分为境内B股特许证券商和境外特许证券商。证券自营业务即综合类券商在二级市场上投资。,第三节股票交易市场,一、股票买卖的程序（一）股票买卖委托的内容与方式（二）股票买卖的委托手段（三）受理委托与审查（四）委托执行（五）竞价成交（六）清算交割与过户,第三节股票交易市场,（一）股票买卖委托的内容与方式入市门槛，即入市保证金一般为2000元1、基本委托内容(1)股东姓名(2)资金卡号(3)买入（或卖出）(4)上海（或深圳）(5)证券名称(6)证券代码(7)委托价格(8)委托数量2、市价委托和限价委托3、查单和撤单委托,第三节股票交易市场,（二）股票买卖的委托手段：9种1、人工委托（填单委托）；2、磁卡委托（采用刷卡的方式）；3、电脑终端自动委托（在大户室中使用）；4、电脑触摸屏委托（采用的比较少）；,第三节股票交易市场,5、电话委托（又分为证券公司营业部内的场内电话委托和营业部之外的场外电话委托）；6、热线电话委托（在大户室通过热线电话与红马甲通话报单）7、可视电话委托（在办公室等，通过电话线与电脑连接报单）8、掌中宝委托（目前极少采用）；9、网上委托（目前较多采用）。,第三节股票交易市场,（三）受理委托与审查1、合法性审查（1）主体合法（2）程序合法（3）内容合法2、一致性审查（1）委托人与所提供的证件一致（2）证件与委托单一致（3）委托单上下联一致3、真实性审查核对委托买卖的数量与实际库存或资金是否相适应注：信用方式的证券买卖委托受到限制,第三节股票交易市场,（五）竞价成交1、竞价原则：三优先原则价格优先时间优先加数量优先2、价位限制如：涨跌停板制度,第三节股票交易市场,3.竞价方式（1）集合竞价在有效价格范围内选取使所有有效委托产生最大成交量的价位；进行集中撮合处理。（2）连续竞价4.竞价结果：全部成交、部分成交、不成交。,第三节股票交易市场,（六）清算交割与过户1、清算股票的清算和买卖股票资金的清算。交易所以每一个交易日作为一个清算期。2、交割交割是指投资者与受托券商就成交的买卖办理款项与股票结算事务的手续。3、过户由于在交易所上市的所有股票均采用无纸化的记名方式，股票的买卖表明股权的转让。,第三节股票交易市场,二、股票价格指数(一)定义：股票价格指数是用以反映股票市场价格变动的总体状况的重要指标，也是政府宏观调控的重要参照指标。（二）形成步骤：1、选出列入指数计算过程的样本股。2、计算基期股票价格的平均数。3、指数化。,第三节股票交易市场,（三）作用和意义：1、投资人研判股市走势的工具。2、金融衍生工具的标的物。在利用股价指数来研判大势的时候，应注意到股价指数与个股价格的关系。,第三节股票交易市场,（二）上交所股价指数1、综合指数（）上海证券交易所综合股价指数简称上证指数（）由上海证券交易所编制，实时逐笔计算，于1991年7月15日公开发布，基期定为1990年12月19日，以点为单位，基期为100点。（）上证指数以全部上市公司股票为采样股，以报告期发行股数为权数加权综合报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）100。,第三节股票交易市场,当市价总值出现非交易因素的变动时，修正公式：修正前采样股的市价总值/原除数=修正后采样股的市价总值/修正后的除数；必须修正的情况：(1)新股上市(2)股票摘牌(3)股本数量变动(送股、配股、减资等)(4)股票撤权、更权(5)汇率变动。以新股上市为例，新股上市第一天不计入指数。而于当日收盘后修正指数，修正方法为：当日的市价总值/原除数=（当日市价总值+新股进行股数当日收盘价）/修正后的除数。,第三节股票交易市场,（4）1992.02.21，设立上证A股、B股指数.上证A股指数，是一种以全部上市人民币股票发行股数为权数的加权综合股票指数，并设1990年12月19日的基准指数为100。上证B股指数，是一种以全部上市B股发行股数为权数的加权综合股价指数，并设1990年12月19日的基准指数为100，其股价以美元直接标价。,第三节股票交易市场,2、上证30指数以流通股数为权数的加权综合股价指数。于1996年7月1日正式发布。（1）采用样本股票编制的指数，入选的样本股多为大盘股、债优股。以入选样本股1996年1月至1996年3月的平均流通市值为指数的基期值，指数为1000。（2）推出的目的在于对上海股市进行统计上的缩容，激活上海股市的人气，引起投资人注重上市公司的业绩，并对上市公司本身也造成一种压力。,第三节股票交易市场,3.其他指数（1）“50指数”（2）“180指数”上证指数已发展成为包括综合股价指数、A股指数、B股指数、分类指数等在内的，多侧面，多层次的股价指数系列。,第三节股票交易市场,2.深圳成份股指数（1）成份股指数是深圳证券交易所于1994年推出的，是按一定标准选出40家有代表性的公司作为成份股，用成份股的可流通数作为权数，采用综合法进行编制的，其基本公式为：即日指数=（即日成份股可流通总市值/基日成份股可流通总市值）1000基期日为1994年7月18日，基期值为1000点。,第三节股票交易市场,3.成份股指与综合指数的主要区别：第一，成份股指数以部分代表性的上市公司为样本，而综合指数是以该市场中全部上市公司为样本。第二，成份股指数以流通股作为权数计算，综合指数是以上市公司的总股本作权数计算。,沪深300指数,从沪深两个市场中选择有代表性的300只A股票作为样本编制而成。以2004.12.31为基日，以1000为基点，于2005.4.8发布，又称沪深统一指数。便于建立全国统一的证券市场，推出股指期货。07.4.4,纽约证券交易所合并泛欧证券交易所,同一只证券可在欧美同时挂牌交易.,金融期货,股指期货：沪深300，50万元起步；现有299只股票国债期货：2012.2开始仿真交易。100万元起步，3%的保证金，2%的涨跌幅,沪深300股指期货合约标准,股指期货开户条件,一、保证金账户可用余额不低于50万元；二、具备股指期货基础知识，通过相关测试（评分不低于80分）三、具有至少10个交易日、20笔以上的股指仿真交易记录，或者是最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录（两者是或者关系，满足其一即可）；四、综合评估表评分不低于70分；五、不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。,世界主要股指期货市场,专题研究,1.国有股减持与股权分置改革问题研究2.我国企业发行与上市问题研究3.上市公司股权激励制度改革4.上市公司并购问题研究,
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