企业负债经营的利弊分析及对策

郑州大学现代远程教育毕 业 论 文题 目：企业负债经营的利弊分析及对策入 学 年 月_ _姓 名_ _学 号_ 专 业_会计学_学 习 中 心_ _指 导 教 师_ 完成时间2010年_03_月_25日目 录摘 要31.关于负债的一般认识及含义41.1负债经营的一般认识41.2负债经营的基本含义52.企业负债经营的优势62.1保持企业控制权62.2负债经营可以弥补企业劳动和长期发展资金的不足62.3使企业得到财务杠杆效益，提高企业资本金收益率62.4负债经营可以起到节税的作用62.5负债经营可以减少货币贬值的损失72.6负债经营可降低企业资本成本72.7负债筹资与其他融资方式相比，筹资时间短，花费代价小73.负债经营的负面效应83.1“财务杠杆效应”对权益资本收益率的负面影响83.2无力偿付债务的风险83.3借债不适度使得财务风险增加83.4再筹资风险93.5负债经营规模的过度93.6资金流动性差，偿还能力不足93.7负债比率提高导致股票市场下跌94.企业负债的适度分析104.1财务杠杆利益（收益或损失）104.2财务风险114.3影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素135.合理把握企业负债的度145.1确定企业合理的负债规模145.2确定企业适度的负债结构155.3加强企业经营管理，提高资金利用率165.4树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制166.结论17参考文献18致谢词19郑州大学现代远程教育本科毕业论文（设计）评审表20摘 要在改革开放的30多年来，企业迅速市场化，市场经济蓬勃发展，私营经济也如一朵奇葩，盛开在国家政策的阳光下。负债经营已经越来越普遍了，有些企业通过利用负债经营，已经迅速成熟、壮大，但近几年来，有一些企业因为无限放大了负债经营的杠杆作用，给企业带来了致命的打击，宣告破产的也不在少数。所以本文试图通过分析负债经营的优势和弊端，分析影响适度负债的因素，运用理论分析法、数据分析法和动态分析法，通过一组动态的数据得出合理的结论。负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”，企业财务管理面临的问题焦点是如何得到“玫瑰的芳香而不被扎伤”，由此引出适度负债的理念。但最佳资本结构的确定，没有一个普遍适用的模式，企业须从自身环境和社会大环境经济状况综合分析出发，进行全盘考虑。关键词：负债经营；利弊分析；适度负债；财务杠杆企业负债经营的利弊分析及对策企业的资金是企业生存和发展的重要保障。目前，受国家宏观经济政策、企业本身资金使用效益、恶意使用资金等因素的影响，企业资金供应十分紧张，如何安全合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。企业资金的来源有两个方面：一是企业自身经营积累，二是通过举借债务（负债）。在现代市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要途径。负债经营是市场经济条件下企业融资的一种方式，是企业家广泛使用的一种快速扩大资产经营规模和增强经济实力的有效手段。目前，我国早已步入市场经济轨道，国有企业已经成为相对独立的商品生产者和经营者：资金由企业自我筹措，企业就成为一个独立经营、资金自筹、盈亏自负、风险自担的独立经济实体。另外私营经济蓬勃发展，筹资需求缺口很大。但是盲目的借助负债来扩大企业规模，又确实给企业带来了很大的风险，企业因财务费用巨大，侵蚀过多利润，严重消弱了企业的竞争力，最终使企业陷入恶性循环，难以自拔。在这种情况下，探讨负债经营，分析其利弊得失，对于企业乃至整个经济的发展都是很有帮助的。本文就企业负债筹措资金进行探讨，并进一步探讨负债经营的利与弊，最后得出一个企业安全负债规模的理论范围。1. 关于负债的一般认识及含义1.1负债经营的一般认识负债是企业所承担的一种能以货币计量、需要以资产或劳务偿付的债务。负债经营是指企业通过银行借款、商业信用、融资租赁和发行债券等方式取得经营资金的融资方式。它是企业谋求其经济获得迅速增长，在一定的风险条件下加以采用的一种方式。因此，负债经营是现代企业经营的一种财务手段。就我国的国有企业来说，对负债经营的认识大致经过三个阶段：第一阶段。就是1985年以前，我国实行的是国家投资体制，投资主体为国家和地方政府，投资形式主要为财政拨款。企业经营者虽负有重见天日责任，但没有风险责任，因此经营意识不强烈。第二阶段，1985年由财政拨款改为银行贷款，企业需要偿还投资贷款并支付利息，但投资行为仍取决于国家和地方政府，因此企业经营者虽有管理责任和效益责任，但由于没有决策权利和选择余地，因而无法决定企业的投入和经营。第三阶段，企业通过转换经营机制，建立现代企业制度，使企业成为拥有全部法人财产权的自主经营，自负盈亏的法人实体；从而企业经营者既要自我投入、自我发展企业，也要积累实力、偿还投入债务，在这种情况下，负债经营使企业经营者将全部精力集中到以搞活经营为重点和提高效益为核心的经济活动中来，最大限度实现资金的增值增效。1.2负债经营的基本含义从会计学的理论看，负债是企业所承担的，能以货币计量，须以资产或劳务偿付的债务。按发法通则第84条解释：“债务是按照合同的约定或依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。享有权利是债权人，负有义务的人是债务人。”其中，负债具有以下几方面的性质。一是负债范围的规定性。即债务具有确定的内容。约定债务的范围是由双方当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判确定。第二是负债期限的确定性。债务有一定期限限制，不存在永久性义务。其含义包括有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失，有的因当事人死亡而消灭等等。第三是债务清偿的强制性。债务是一种法律义务，债务人如不依法履行债务，债权人有权请求法院强制其履行债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是一种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务关系的手段，也是不履行债务的法律上的后果。负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。具体含义是：一是资金来源是以举债的方式。如通过货款、拆借、发行债券、内部融资等方式从银行、非银行金融机构、其他单位和自然人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权，并承担按期归还的义务。二是负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定利息和相关费用。三是举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不能将资金挪作他用，更不能随意浪费。2. 企业负债经营的优势负债经营，借他人之钱从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径。从财务理论角度考察，各流派对负债的认识在一定程度上有一致的地方，即认为负债有抵税、激励、不会分散控制权、降低代理成本和传递积极信号等的好处。当然这些积极作用对企业负债经营起一定的刺激作用。2.1保持企业控制权。在企业面临新的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必带来股权的分散，影响到现在股东对企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业的控制权，有利于保持现有股东对企业的控制。2.2负债经营可以弥补企业劳动和长期发展资金的不足。企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力，一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术、更新设备、扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。2.3使企业得到财务杠杆效益，提高企业资本金收益率。这里，所谓财务杠杆作用是指负债筹资对所有者受益的影响，用公式表示为：权益资本收益率企业投资收益率（企业投资收益率负债比率）债务资本权益资本企业负债经营，由于利息固定，经营利润的增长能够引起每股盈余更大幅度地增长。只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用将使权益资本收益率大于企业投资收益率，并且负债比率越高，财务杠杆利益越大。2.4负债经营可以起到节税的作用。企业负债应按期支付利息，根据现代企业会计制度中的有关规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除。在同样经营利润的条件下，负债筹资与权益筹资相比，由于债务利息具有税前扣抵作用，从而使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额利息费用所得税率由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。2.5负债经营可以减少货币贬值的损失。在通货膨胀的情况下，利用举债扩大生产规模比自我积累资本更有利。因为负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。另外，在通货膨胀的环境中，货币贬值，物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀的因素。这样，企业实际偿还款项的真实价值低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。因此，这个时候企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。2.6负债经营可降低企业资本成本。企业借入资金，不论盈亏均应按期偿还本息，对于债权人来说风险较小。同时，企业还本付息外，不再承担其他经济责任，不像发行股票那样，在税后还要支付一笔不小的股利，而企业支付的债务利息是在税前成本中列支的，可起到抵免所得税的作用。并且由于债权人投资风险较小，加之节税作用，故债务资本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为：综合资本成本=（某类资本成本该类资本占总资本的比重）显然，当各类资本既定，且债务资本成本较低时，负债比率较高，则综合资本成本越低。2.7负债筹资与其他融资方式相比，筹资时间短，花费代价小。特别是借款方式，经过协商确定的货款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还通过协商解决，具有较大的灵活性。3.负债经营的负面效应尽管负债经营具有以上的优势，但并不是每个企业都可以无限制的负债经营。负债经营同样也是高风险的经营活动，如果企业运用不当就可能带来巨大风险，尤其是对于那些资本结构不合理的企业，可能使企业陷入财务困境，影响企业信誉度甚至蒙受灭顶之灾或导致经营失败。3.1“财务杠杆效应”对权益资本收益率的负面影响。如前所述，“财务杠杆效应”能有效地提高权益资本收益率，但风险与收益是并存的，财务杠杆效应如同一把双刃剑，杠杆效应同样可能带来权益资本收益的大幅下滑。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润的弹性就越大，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小，财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收效下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降，这就是负债对财务杠杆产生的负作用3.2无力偿付债务的风险。对于负债筹资，企业负有支付利息和到期偿还本金的法定义务，同时也增加了企业的固定费用。如果企业负债进行的投资项目不能获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶化，或者企业短期资金动作不当等等，这些因素不仅会造成上述的权益资本所收效益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果不但导致企业资金紧张，而且影响企业信誉，严重的甚至还可能给企业带来破产倒闭之灾。3.3借债不适度使得财务风险增加。企业的资本结构中应有负债，但要有一定的限度。若负债比率超过最佳点，风险将迅速增大，那么无论是企业所有者或债权人都必然要求相应的风险补偿率，其投资必要报酬率甚至会以高于负债比率提高的幅度递增，从而导致企业资本成本上升。借债过度，不仅对借入资金的使用效率产生影响，而且影响到其能否偿债；如果借债不足，不仅影响负债经营能否有效地进行，而且还因用债不能正常运转而无力还债。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，当投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借入资金与自有资金比例越高，企业权益资本收益率也就越低，严重时企业发生亏损甚至破产。3.4再筹资风险。由于负债经营使企业的负债比率增大，对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。3.5负债经营规模的过度。负债经营规模必须适度，过度扩张会引起财务杠杆的失衡。有的企业在资金紧缺的畸形状态下规模急剧膨胀，不能满足生产经营活动的需要，并会引起生产经营的中断，窒息企业的发展，而且对还债也造成负面影响；有的企业根本就没有自有资金，完全依靠铜钱维持经营。过度的高额负债将伴随巨大的财务风险，不仅需要支付巨额利息，而且严重影响企业的生存和发展。3.6资金流动性差，偿还能力不足。偿还债务通常情况下是采取流动资金支付的方式，因为只有流动资金才能随时变现偿还债务。因此，即使企业的盈利状况良好，但其能否按合同、契约的规定按期偿付本息，还要看预期现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产流动性反映的是潜在的偿债能力。当企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。很多企业因为其资产不能在短期内变现，不能按时偿还债务，只好宣布破产。3.7负债比率提高导致股票市场下跌。对于股份制企业而言，负债经营所产生的财务风险不仅影响企业的所有者收益、偿债能力和资本成本，而且将影响普通股票的市场价格。当负债比率超过最佳点后，负债比率越高，股票风险越大，其市价必然越低。综上所述，负债经营并非是一条保证走向成功的道路。西方国家每年有为数不少的企业破产倒闭，其中不少就是由于负债经营出现资不抵债而破产的。如果企业对负债经营的利弊不能正确权衡，求资心切、盲目举债或为应付由于经营不善千万的资金短缺，进行高额度负债经营，就会难以承受超负荷的风险；结果使企业陷入困境，最后导致破产。因此，企业应审时度势，全面考虑，不能盲目地进行负债经营，而应遵循一定的财务原则，运用科学的方法，充分地估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡利害得失，作出正确决策，合理地确定负债规模。4.企业负债的适度分析由上可见，负债经营有利有弊，如何合理把握企业负债的“度”就是企业制胜的关键。下面就利用财务杠杆原理来进行分析。财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，有以下两种观点：一种观点将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营杠杆。另一种观点认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果负债经营使企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。两相比较，我更倾向于第二种观点，因为第一种观点只是强调了对债务资本的利用，而第二种观点则强调了对利用债务资本所引起的结果，下面的分析就是建立在第二种观点基础之上的。4.1财务杠杆利益（收益或损失）企业通过举债经营所获得的利润，可用数学表达式表示为：资本收益企业投资收益率总资本负债利息率债务资本 =企业投资收益率（权益资本债务资本）负债利息率债务资本 =企业投资收益率权益资本（企业投资收益率负债处处率）债务资本在上式中，企业的投资收益率是根据息税前利润计算的，即：企业投资收益率息税前利润资本总额这样，就可把整个公司权益资本收益率表示为：权益资本收益率企业投资收益率（企业投资收益率负债利率）债务资本权益资本从上面的关系式中，我们可以看出，只要企业投资收益率大于债务利率，负债经营就会增加企业的资本收益，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率（债务资本权益资本）越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收效率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需负担的利息，甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。财务杠杆作用通常是用财务杠杆系数来衡量的，所谓财务杠杆系数是指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为：财务杠杆系数=权益资本收益变动率息税前利润变动率通过数学变形后公式可以写成：财务杠杆系数=息税前利润（息税前利润负债比率利息率） =息税前利润率（息税前利润率负债比率利息率）根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率，而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益（损失）。4.2财务风险风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果版税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大；反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面试举一个例子来说明财务杠杆与财务风险之间的关系。假定企业的所得税率为25%，资本总额为1000万元，税息前利润为150万元，在负债比率分别为0，50%，80%时的权益资本净利润率的计算如下：项目行次负债比率0%50%80%资本总额100010001000其中：负债=负债比率0500800权益资本=-1000500200息税前利润150150150利息费用=1005080税前利润=-15010070所得税=25%37.52517.5税后净利=-112.57552.5权益资本净利润率率=11.25%15%26.25%财务杠杆系数=11.52.14假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他条件不变，则权益资本净利润率计算如下：项目负债比率0%50%80%息税前利润909090利息费用 05080税前利润904010所得税22.5102.5税后净利67.5307.5权益资本净利润率6.75%6%3.75%财务杠杆系数12.259对比表一和表二可以发现，在全部息税前利润率为15%的情况下，负债比率越高，所获得的财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下，情况则相反。如果息税前利润下降到某一个特定水平时（以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点），财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反而降低了在不使用财务杠杆的情况下应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，负债比率为80%的条件下，财务杠杆系数高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，权益资本净利润将以9倍的速度下降，可见财务风险之高。如果不使用财务杠杆，就不会产生以上损失，也无财务风险可言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。4.3影响财务杠杆利益（损失）和财务风险的因素由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益（损失）和财务风险。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素：息税前利润率：由计算财务杠杆系数的公式可知，在其他连带关系变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小；反之，则财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈反向变化的。由计算权益资本收益率的公式可知，在其因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响则是同向变化 的。负债利息率：在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，则财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是同向变化的，而对主权资本收益率的影响则是反向变化的。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。资本结构：负债比率即负债与总资本的比率是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大；反之，则财务杠杆系数越小。也就是说负债比率对财务杠杆系数析影响总是呈相同方向变化。但负债比率对主权资金收益率的影响不仅不同于债务利率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，则表现为负的影响。5.合理把握企业负债的度负债经营是一把双刃剑，运用得好，能使企业迅速筹集所需资金，降低经营成本，减少税负支出，获得财务杠杆利益等等；运用得不好，则会给企业带来灭顶之灾。所以既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。5.1确定企业合理的负债规模首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算公式为：资产负债率=负债总额资产总额100%，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。目前国际上通常当企业资产负债率达70%且趋势不佳时，债权人即要向法院申请宣告企业破产，进行清算还债。对于一般企业而言，资产负债率一般应控制在50%左右。美国制造业是在45%-50%之间；中国台湾平均是50%-55%之间；处在工业化初期的发达地区需加大投入，加快经济总量的增长，在一段期间内，资产负债率在60%-70%之间也属正常。其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，一般以200%为宜，过大则说明资金在流动资产上有不合理的滞留，没有得到充分有效的利用，对现金回笼快的企业，该比率可低于200%直至100%左右。速动比率，即速动资产与流动负债的比率，这是流动资产中可以立即变现用于偿还到期流动负债的能力，一般以100%为宜，但资金利润率高、周转快的企业，该比率也可降低至60%左右。应收账款周转率，一般来讲，应收账款周转率越高越好，说明资金流动性好，质量高，同时坏账损失发生的可能性小。存货周转率，存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。再次，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：宏观经济环境。在经济衰退、萧条阶段，企业应尽可能压缩负债，甚至“零负债”，以减少损失，避免破产。在经济繁荣、复苏阶段，市场供求趋旺，企业可适当增加负债，抓住有利投资机会迅速发展。此外，在政府鼓励投资时，可适当提高负债比率，充分利用债务资金进行投资和经营。行业因素。如处于垄断地位的企业，经营利润稳中有升，可适当提高负债比率，利用债务资金提高生产能力，获得规模效益。如处于所得税率较高的行业中的企业，由于债务利息是税前利润扣除，增加负债可减少所得税，可适当提高负债额。由于商品流通企业主要是为了增加存货而筹资，而存货的周期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些。而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。企业生产经营状况。包括企业规模、企业经营收入多变性以及企业的赢利性。生产经营状况良好，产品有广阔前景，可适当扩大企业负债规模，企业规模扩大可进行多样化经营，有效分散经营风险。其次，企业的经营收入变化过大会增加企业的经营风险，相应地减少负债能力，而企业赢利能力是其负债能力的标志与保证，赢利能力较低，则负债规模交受到限制。产品的市场寿命周期情况。如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快形成规模经济，提高企业的经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期中的衰退期，销售量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。5.2确定企业适度的负债结构一是考虑借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑 ：销售状况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。资产结构。长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的，则可以更多地利用流动负债进行筹资。企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债；反之，则会促使企业较多地利用流动负债，以便于降低资金成本。二是要考虑借入资金的来源结构。随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。5.3加强企业经营管理，提高资金利用率企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。这就要求：在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。在资金的筹措上，也应以需求为依据，举例过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。5.4树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制企业的财务风险机制就将内险机制引入企业，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。对于风险承担者：要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。建立健全企业财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。6.结论负债经营既能发财，也能垮台。该贷不贷，财运不来；不该贷而贷，自找祸害。只要投资收益率高于贷款利率，维持合理的负债规模，优化负债结构，提高经营管理水平，认真监控和规避风险，负债经营将给企业带来丰厚的回报。负债经营又是企业筹措资金的重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。当然，负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产。所以切忌背离市场经济法则，盲目失控地进行负债经营，这必将给企业造成惨痛的后果。由此可见，负债经营对于企业来说犹如“带刺的玫瑰”，企业财务管理面临的问题焦点是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎伤。负债经营对于公司经营的好处主要体现在增加公司收益，较快提高每股收益水平和增加资本结构的弹性。而负债经营对于公司经营不利方面主要体现在具有财务风险，偿债风险等。如何发挥负债经营的优势，减少负债经营风险，对企业来说是至关重要的难题。从一般原理出发，适度的负债经营有利于股东财富最大化目标的实现，是一种积极而进取的经营风格。但负债经营比例究竟应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，也是一个没有普遍适用模式的难题。公司必须从自身环境的综合分析出发，进行全盘考虑。参考文献1.吴中超，杜金沛，企业持续成长动因与机理J，改革，2011（7），第122页。2.王临彦，企业适度负债的合理性研究J，时代经贸，2009（8），第32页。3.严若森，国有企业民营化改制的现实约束及其困境摆脱J，2010（5），第96页。4.黄锦亮，白帆，论财务风险管理的基本框架J，财会研究，2008（6），第58页。5.吴思明，负债经营初探M，广西：广西出版社，2005年，第59页。6.薛玉莲，论负债的杠杆作用及企业财务风险管理M，北京：经济出版社，2006，第83页。7.杨依华，负债经营利弊谈J，经济师，2009（6），第78页。8.李裕坤，孙艳芳，如何舞好负债经营这把双刃剑J， 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