央行加息对股市的影响

3月17日下午五点，央行宣布，3月18日起，同步上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。这是央行2007年以来、在连续两次上调存款准备金率后，首次上调银行基准利率。 市场人士对这次加息看法不一，央行采取加息这个措施会对股市产生什么影响？ 一.加息的原因 今年2月的数据显示，投资、信贷、物价增长幅度都较大，前两个月经济金融统计数据表明我国经济偏热现象和流动性过高现象仍然严重。这是促成央行决定加息的直接原因。 前两个月的经济运行数据出来之后，股价出现新特征，以金融为代表的大盘蓝筹股价格滞涨落后大盘，大量绩差股出现翻倍行情。持有金融类大盘蓝筹股的基金公司和QFII操盘者对于即将到来的金融调控措施比较恐慌，近阶段做空的主力就是以QFII为代表的大机构。这些大机构预测央行可能会采取进一步紧缩政策如上调利率、存款准备金率等，纷纷采取减仓抛股措施。这就是近期大盘指数和大盘股盘整的主要原因。与此不同的是，近期做多的主力是广大的中小散户和私募基金。这些资金受春节分红和收入增加影响，继续流向股市。 因为中国CPI上涨，实际利率已经是负值，所以加息是预料当中的事情，这是央行传递出的一种信号，不一定是紧缩，它表明央行有能力并且有灵活的工具手段来关注信贷问题。同时，加息也表明相比此前一系列提高存款准备金的数量上的举措，央行开始采取价格上的举措来收缩流动性。这对各个商业银行也有一种“窗口作用”，商业银行会收缩信贷业务。 同时，一系列数据表明，两会之后国家会相继出台调控措施。这些措施对股市的影响比较复杂。从两会相关报道中可以判断政府对房价的调控将会步入实质性的强硬阶段，对房价的调控将使社会游资进一步向股市分流。这种现象虽然不是调控的主要意图，但会在客观上起到这种效果。 从大框架看，加强宏观调控会抑制股价。但是，结合中国目前的资金面状况和投资渠道，又不能简单地认为调控加强就等于股价下跌。因为巨大的社会游资需要寻找投资方向，房市和股市是两个主要渠道，当房市面临更严峻的调控措施时，股市便成了过剩流动性的主渠道。股价波动离开正常的涨跌规律，这就产生风险和机遇共存的特别时期。 从长远的角度来看，央行有可能进一步加息，因为主要针对物价和信贷增长过快。加息会使中国资产价值的水分和泡沫更少，对短期的投机行为，加息会有一定的打击作用。 二.加息是央行货币调控手段 有关人士表示，相比以前央行上调存款准备金率在被动中进行，自07年以来央行两次上调，均属于事前调控，给市场一个明确的信号，央行肯定会加息。 其实，在央行2月8日公布的2006年第四季度货币政策执行报告中就已经明确表示，对冲过剩流动性仍将是今年货币政策的重要任务，未来一段时间央行可能不得不继续面对银行体系流动性供给过多的局面，也暗示提高存款准备金率和加息将成重要手段。 投资者不要恐慌，此次加息主要不是针对股市。这次加息在意料之中，根据分析，这次加息主要是针对贷款增速太快的问题，此前公布的数据显示，今年前两月商业银行新增信贷规模达9814亿元，创历史同期新高；此外2月份CPI增速也高达2.7%，连续3个月高于2%。加息后，股市短期内会产生一些波动。尤其是一些对利率敏感的，负债高的行业，如房地产板块。 中金公司哈继铭表示，近期股市的调整与加息的直接关系不大，而是包括股指期货预期推出、美国经济存在变数等众多因素共同作用的表现。哈继铭认为，此次加息对股市影响较小，预计市场可能出现一定振荡。如果信贷扩张、通涨压力不改，央行下半年可能还有一次同等幅度的加息。 三.历史上利率对股市的影响 以通常来说的利率与股市存在的杠杆效应利率上升，股市下跌；利率下调，股市上涨-来解释此次加息，当然会得出股市下跌的结论。 从我国的情况来看，从1996年至今，我国进入降息周期，连续9次降息，而同期股市只在1996年3月-1997年4月及1999年5月-2001年6月间产生了两波牛市，2001年7月后甚至大幅下跌，连续降息并没有迎来连续的牛市。 再从历史上看加息与股市的关系，第一次加息是在1993年5月和1993年7月第二次加息，两次加息使沪市大盘在3个月里从1167.47点迅速下跌到777.73点，跌幅超过30%。第三次加息在2004年10月，当天股指最多下跌37.67点，最终以下跌21.20点报收；第四次，2005年3月，人行上调住房贷款利率，当天上证综指最大下跌了13.08点，随后市场冲向998点的大底。 看来，股指涨跌与利率升降不存在必然联系，之所以有这些认识，原因是对于金融与货币政策的偏颇理解。 加息一直被股市视为重大利空之一，原因是较高的利率会吸引走部分股市资金。同时，利率的上升还将提高企业的生产成本、抑制企业需求及个人消费需求，从而最终影响到上市公司的业绩水平。 加息会在短期内将对股票市场构成一定的负面影响，会抑制近期的股市走势。加息会不可避免地对投资者的心理造成一定的冲击，进一步提升他们对加大宏观调控的预期，并有可能使其对后市的预期发生变化，从而影响投资者的持股信心。 实际上，加息的根本原因和股市上涨走牛的根本原因，基本是一致的，都是因为宏观经济快速增长而产生的。宏观经济快速增长，引发股市走牛；宏观经济过快增长，引发加息干预。只要宏观经济快速增长，在宏观面对股市的正面影响，大于加息在微观面对股市的负面影响，加息就不会改变股市上涨走牛的大格局和大趋势。 而且，从加息对国内股市的影响来看，有逐次减弱的效果，去年加息后甚至出现连续大涨的局面。 四.经济增长、股市走牛、加息三者之间的关系 加息的根本原因，是经济增长速度过快，通货膨胀抬头，需要通过加息来抑制过快的增长速度，防止通货膨胀。而股市上涨走牛的根本原因有二：一是基本面业绩推动型；二是市场面资金推动型。成熟股市的上涨走牛，基本上都是业绩推动型。新兴市场的股市上涨走牛，有时会出现资金推动型，比如中国股市。 加息对股市本身的负面影响主要体现在两个方面：一方面，加息造成入市资金紧张，减少股市增量资金供应，对股市构成负面影响；另一方面，加息增加企业成本，降低上市公司利润，对股市构成负面影响。当然，这两方面的负面影响，均属股市的微观面影响。 只要宏观经济快速增长，在宏观面对股市的正面影响，大于加息在微观面对股市的负面影响，加息就不会改变股市上涨走牛的大格局和大趋势。宏观经济快速、平稳、均衡增长，是股市走牛的根本原因。 因此，加息是影响股市的重要因素，但并不是决定因素，不能简单认为加息就是利空，不能简单认为加息就会导致股市走熊。加息的根本原因和股市上涨走牛的根本原因，基本是一致的，都是因为经济快速增长而产生的。只要经济快速增长，引发股市走牛，加息就不会改变股市上涨走牛的大格局和大趋势 所以，只要仅仅是一次性加息，而不是进入加息周期，那么，对股市的影响就要相对小得多。 从市场层面看，目前A股市场的上涨行情主要由资金推动，而不是来自基本面的支撑。此次央行调控政策的着力点在于收紧信贷，市场上涨的基础并不会受到根本影响。并且，加息对各个行业的影响不同，并不是一个绝对的利空消息。“目前市场上涨的主要支撑力量在于银行、地产、有色、消费和机械制造行业股票。升息对地产行业不利，但会使银行业受益。行业之间的互补，会有效平滑加息冲击。” 不过业内人士也指出，加息会对短期市场造成影响。由于央行会否有进一步的紧缩措施出台还需观察，部分谨慎的投资者或会选择提前兑现出局，这会对短期市场带来一定冲击。但如果市场大跌，将是很好的买入机会。” 也有投资人士表示，“央行的举动不仅是针对流动性过剩的局面，更表现出了对经济过热的担忧，这应该是我们观察市场变化的敏感点”。 近期的股市也从侧面印证了目前市场充裕的流动性。近期A股市场持续盘升的动力之一就是资金的流动性过剩、A股市场资金面非常充裕。为缓解流动性过剩状况，包括本次在内，去年至今央行已先后多次上调人民币存款准备金率。 具体而言，本次加息主要针对流动性过剩而并非股市，并且本次加息也是市场意料之中的事情。因此，这次间接性利空并不会影响市场的长期趋势，相反我们认为这之后或将迎来大盘的又一波反弹行情。把握急跌之后的入市时机不失为明智之举。 不管如何，对于目前股市来说，加息更多的可以看作是为了长期走牛的市场制造一种良好的基本面提供的服务。 经济学家哈继铭表示，加息完全在意料之中。如果信贷扩张、通胀压力不改，央行下半年可能还有一次同等幅度的加息。国家发改委经济所王小广认为，对于目前经济的强劲增势而言，加息将不会使经济向上的方向发生变化。五.后市展望 连续两天，出台两大利空，这在中国股市历史上是空前的。对于眼下A股市场的震荡，不少人表现出悲观的情绪，实际上A股市场的发展空间还在扩大过程中，短期的震荡无法抹杀A股市场上涨。再回头看看：3月16日周五上午的全国人大五次会议记者招待会，温家宝总理面对的华尔街日报记者提问关于中国股市是否过热、中国政府是否要采取措施进一步为股市降温。温总理表示：”我关注股市的发展，但更关注股票市场的健康发展。” 温总理表明中国的目标是建立一个成熟的资本市场。这是来自我国政府的声音，是管理层坚定不移搞好资本市场的决心体现，是给A股市场的定心丸。 此次央行加息早在市场预期之中，由于中国尚未进入加息周期，通胀压力不大，再加上人民币不断升值，持续加息的空间有限。上周五股市的跳水应该是对此提前的消化，随着消息的明朗，悬在投资者心中的石头终于可以落地了，那么加息的预期就不附存在，利空出尽对于市场反而益处多多。股市若想再度上演前几次存款准备金率那样的低开高走的走势具有一定困难。 从整体来看，本次加息主要针对流动性过剩而并非股市，对股市的影响应该不会太大。因此，这次间接性利空并不会影响市场的长期趋势，相反我们认为这之后或将迎来大盘的又一波反弹行情。钢铁股、房地产等一些资产负债率高的企业，有一定影响，而对一些技术密集型公司而言，影响将会不大。 加息后能否逆转储蓄资金进入股市的热潮有待进一步观察。至于大盘具体走势而言，短期可能会造成市场一定的震荡，但这次加息也消除了市场对加息的预期，形势明朗了很多。大盘短线调整，中线看好。 股市央行意外宣布的加息举措，昨日不仅“打击”了全球股市，也让期货市场走低，上证指数也一度跌穿3000点整数关；不过随着券商、保险等受益加息的个股率先止跌回升，并支撑大盘绝地反弹，A股市场最终以一波低开高走、双双收红的行情，平稳迎接了央行三年来的首 相关公司股票走势 广发证券 国元证券 农产品 交通银行 光大证券度加息。 两市指数再创新高与海外市场相比，A股市场昨日显得比较乐观。受加息消息影响，昨日沪深两市大幅低开54点与357点，随后在创业板尤其是煤炭股、券商股、保险股的强劲反弹推动下，市场展开震荡爬升走势，两市股指均强势翻红。午后两市股指再度创出近期反弹新高，沪指创半年新高3041.15点，深市创9个月新高13291.52点。但加息加强了获利了结心态，此后在抛盘的压力下市场震荡回落，沪指最终站稳3000点大关。由于行情波动较大，两市成交量均较周二大幅放大。截至收盘，沪指涨2.1点报3003.95点，涨幅0.07%；深成指涨159.81点报13130点，涨幅1.23%，其中沪指震荡幅度高达3.29%。两市全日共成交4508亿元，较周二放大三成。市场全日有四成半左右的个股上涨，但非ST股票涨停仍然高达28家。其中保险股表现抢眼，全日劲升5.45%，涨幅居首，煤炭开采行业上涨3.52%，受通胀预期影响的家电、食品饮料、农林牧渔等行业也涨逾2%；但受加息影响最大的房地产行业大跌逾4%；而在国际原油、金属等大宗商品大跌影响下，钢铁、石油化工、有色金属等行业也跌幅较大。两因素导致买盘强“意料之外，情理之中”，成为此间投资机构对本次加息的普遍评价。在市场人士看来，继连续7个月出现负利率之后，即将公布的9月CPI可能再度创出年内新高。在这一背景下出台的加息举措，无疑将对不断加大的通胀压力起到缓解作用。而昨日A股市场在低位出现的强大买盘，一方面是大量炒房资金选择进驻股市，增加市场资金的流动性。另一方面，人民币在9月出现连续八个交易日创出新高纪录，为押注人民币升值而涌入中国的国际热钱，无疑会对加息利空形成对冲。市场短期有大震荡对于加息首日A股指数出现的上扬，广发证券分析师王立才指出，央行此番采取了存贷款基准利率同步上调的对称加息举措，表明中国政府对于经济复苏依然充满信心，这在很大程度上缓解了投资者对于中国经济二次探底的担忧。另外近三年来，加息短期对股市的影响较微妙，2007年连续五次加息，每次加息消息公布后股指的短期反应都是上涨。因此，加息效应短期还不能对A股资金面构成冲击。利率变化对A股市场的实质性影响，只有在进入加息上升通道后，将随着政策效应的不断累积而逐步显现，2007年的连续加息影响直到2008年大跌时才显现。申银万国分析师魏道科认为，由于加息后可能导致国际热钱更快速流入中国，三年来的首次加息短期内难以改变通胀预期，中期市场仍然比较乐观。但技术上，上证指数3053点和3020点是较重要的技术阻力位，近期在该区域仍可能出现频繁大震荡，不排除指数冲高回调的可能。同时他强调，今天出炉的宏观数据也就变得格外重要，因为这是对现有市场预期的验证。另外，较高的CPI数据也可能会再次推动农业和消费板块行情。记者 李晶相关新闻海外股市“急踩刹车”中国人民银行19日晚间突然宣布加息，仿佛给近期处于涨势中的海外股市踩了“一脚刹车”：欧美股市前夜纷纷收跌，美股昨日收盘跌幅达1.48%；亚太股市主要股指下跌居多。面对中国意外加息，海外资本市场的涨势纷纷暂缓，前夜交易中的欧美市场几乎都以下跌收盘。其中，美股大幅下挫，周一上涨的金融股全线回落，道琼斯指数收盘跌幅达1.48%；纳斯达克指数跌幅1.76%；标普500指数跌幅1.59%。此外，受到影响的还有欧洲股市，英国、德国、法国股市分别下挫0.67%、0.4%、0.71%。不过，截至北京时间20日晚19点，欧洲股市消化了加息影响后走高，收复前夜大半“失地”。昨日开盘的亚太股市受该消息打压，日经225指数大跌1.65%，中国香港股市全日下跌0.87%。对此，国元证券分析师赖艺棠也表示，央行的意外加息，虽然给近期处于涨势中的海外股市踩了“一脚刹车”，不过，加息对周边市场影响有限。从昨日的走势来看，多数股市已经消化掉中国加息造成的短期影响，后市仍将继续震荡走高。记者 刘洋汇市人民币对美元走低201个基点来自中国外汇交易中心的最新数据显示，10月20日人民币对美元汇率中间价报6.6754，较前一交易日大幅走低201个基点。中国外汇交易中心公布，2010年10月20日银行间外汇市场美元等货币对人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6.6754元，1欧元兑人民币9.1673元，100日元兑人民币8.2022元，1港元兑人民币0.86022元，1英镑兑人民币10.4704元，人民币1元兑0.46995林吉特。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.6553。中国央行19日晚意外宣布加息，国际市场认为此举意味着中国将控制经济增长的速度。避险情绪的上升令美国股市收跌并推高美元，人民币对美元汇率中间价则出现了较大幅度的回落。据新华社商品金价油价暴跌 投资者宜观望受央行意外加息的影响，国际大宗商品市场遭受重挫，国际油价跌破每桶80美元大关，风头正劲的国际金价也应声重挫36.63美元。国内期货方面，沪钢、沪铜等主要金属品种纷纷跟跌，只有农产品表现相对平稳。“显然，此次央行加息的意义明显，旨在防止通胀，抑制资产泡沫。”先融期货分析师冉建华称。不过，中国宣布加息的时间点完全出乎市场意料，同时，加息也令市场担忧中国经济增长速度可能放缓，导致商品市场承压。受此影响，国际大宗商品市场前夜出现大幅下挫。其中，因投资者担心全球能源需求可能因此放缓，国际油价前夜大跌，纽交所11月份交货的轻质原油期货价格跳水3.59美元，跌破每桶80美元大关，收79.49美元。而风头正劲的国际金价也应声重挫，纽约黄金期货周二暴跌36.63美元，跌幅2.6%，收报每盎司1336美元。金价油价的双双重挫让昨日的国内金属期货纷纷掉头下跌，沪铜、螺纹钢等主力合约全线低开，盘中一度小幅反弹，但最终仍以下跌的绿盘报收，而农产品则相对平稳。对于加息对期价的影响，冉建华表示，本次加息加剧了市场对通胀的担忧，并未扭转资源的强势格局。目前，黄金、铜等资源价格仍处于牛市之中，不过，短期而言，期价何时企稳反弹还需投资者持续关注，因此在操作上，暂时观望为宜，特别要关注国际大宗商品市场的表现。记者 刘洋债市短期有影响 中长期影响有限央行自昨日起上调人民币存贷款基准利率，受此消息影响，昨日上证国债指数开盘于126.719点，高开0.004点，随后震荡走低，盘中最高探至126.719点，最低探至126.56点，最终收盘报126.56点，下跌0.12%，结束了此前连续3个交易日的上涨势头。市场交投有所活跃，共成交28万手，交易中的36只国债3只上涨，7只下跌，3只持平，23只未成交。交通银行分析师许一览认为，从对债市的影响来看，本次加息对债市短期的走势将产生不利影响，但影响有限。从中长期来看，目前尚难得出央行调控政策将转向的结论，债市的牛市根基尚未发生根本性改变。但是如果未来我国经济继续存在较大的通胀压力，本次加息或许只是一个开始，届时债市将面临较大的调整压力。光大证券则表示，尽管中长期经济结构调整压力巨大，但不会因此趋势性看空债券市场。若10年期国债收益率在3.45%3.55%之间，建议资金充裕的投资者适度配置；若该收益率水平超过3.55%，则可加大配置。