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第七章营运资金管理本章考情分析题型201520162017A2017B2018A2018B单项选择题3题3分2题2分4题4分3题3分4题4分3题3分多项选择题1题2分1题2分1题2分1题2分1题2分2题4分判断题1题1分1题1分1题1分1题1分1题1分3题3分计算分析题5分05分05分综合题0009分2分0合计11分5分12分15分14分10分第一节营运资金管理概述一、营运资金的概念和特点1. 营运资金是流动资产减去流动负债后的余额。2特点（1）营运资金的来源具有 多样性；（2）营运资金的数量具有波动性；（3）营运资金的周转具有短期性；（4） 营运资金的实物形态具有变动性和易变现性；【2018年单项选择题】一般而言，营运资金指的是（）。A. 流动资产减去速动资产的余额B. 流动资产减去货币资金的余额C. 流动资产减去流动负债的余额D. 流动资产减去存货后的余额正确答案C二、营运资金的管理原则1. 满足合理的资金需求一一营运资金管理的首要任务。2. 提高资金使用效率。3. 节约资金使用成本。4. 保持足够的短期偿债能力。三、营运资金管理策略1流动资产的投资策略(1) 紧缩的流动资产投资策略 含义：维持低水平的流动资产与销售收入的比率。 特点：低持有成本、高风险、高收益。(2) 宽松的流动资产投资策略 含义：维持高水平的流动资产与销售收入的比率。 特点：高持有成本、低风险、低收益。【2018年判断题】紧缩型流动资产投资策略下，企业一般会维持较高水平的流动资产与销售 收入比率，因此财务风险与经营风险小。()正确答案错误答案解析紧缩型流动资产投资策略下，企业一般会维持较低水平的流动资产与销售收入比 率，风险较高。2流动资产的融资策略基础：流动资产与流动负债的分类流动资产分为永久性流动资产和波动性流动资产；流动负债分为临时性流动负债和自发性流动负债。(1) 期限匹配融资策略波动性流动资产用短期来源融通。 含义：永久性流动资产和非流动资产以长期融资方式融通, 图示波动性流动资产短期来源永久性流动资产、非流动资产长期来源(2) 保守融资策略 含义：长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。 图示车涼幼竟产 特点：融资成本高，收益低(3) 激进融资策略 含义：以长期负债、自发性负债和股东权益资本为所有的非流动资产融资，仅对一部分永久 性流动资产使用长期融资方式融资。 特点：融资成本低，收益高【2018年判断题】一般而言，企业通过短期负债来满足本企业所需资金的融资手段是较为保守的。()正确答案错误答案解析在保守型融资策略中，通常最小限度地使用短期融资。第二节现金管理一、现金1库存现金2银行存款3其他货币资金二、持有现金的动机1交易性需求：企业为了维持 日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。2预防性需求（1）企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。（2 ）现金持有量大小取决于 企业愿冒现金短缺风险的程度； 企业预测现金收支可靠的程度； 企业临时融资的能力。3投机性需求：企业为了抓住突然出现的获利机会 而持有的现金。【注意】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和。【2018年多项选择题】企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，下列各 项中体现了交易性需求的有（）。A. 为满足季节性库存的需求而持有现金B. 为避免因客户违约导致的资金链意外断裂而持有现金C. 为提供更长的商业信用期而持有现金D. 为在证券价格下跌时买入证券而持有现金正确答案AC答案解析企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。投机性需求是企业需要持有一 定量的现金以抓住突然出现的获利机会。选项B属于应付突发事件，所以是预防性需求；选项D是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会，所以是投机性需求。三、目标现金余额的确定（一）成本模型1决策标准：最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化 的持有量。2成本项目（1 ）机会成本：持有一定现金余额丧失的再投资收益；现金持有量越大，机会成本越大，反之 就越小。（2） 管理成本：是一种固定成本，在一定范围内与现金持有量无明显比例关系。（3） 短缺成本：包括直接损失和间接损失；与现金持有量负相关。3注意：现金持有成本还包括转换成本（又叫交易成本），但是在成本模型中不考虑该成本。（二）存货模型1标准：机会成本和交易成本之和最小时的现金持有量，即最佳现金持有量 此时：机会成本=交易成本 机会成本=现金持有量/2 X机会成本率 交易成本：每次交易成本 固定且现金使用量确定的前提下，现金交易成本与持有量成反比。【讲解】某公司年需要现金 T= 200万元，假设通过转换证券取得，每次交易费用F= 400元。现金持有量C转换次数T/C交易成本T /C XF40力兀5次2000 元20力兀10次4000 元2相关总成本=机会成本+交易成本=(C/2 )XK +( T/C )XF3.最佳现金持有量JlTFfK最低现金管理相关总成本=-【2018年单项选择题】某公司当年的资本成本率为10%，现金平均持有量 30万元，现金管理费用2万元，现金与有价证券之间的转换成本1.5万元，则该公司当年持有现金的机会成本是（）万元。A. 6.5B. 5.0C. 3.0D. 3.530 X10% = 3 （万元）正确答案C答案解析持有现金的机会成本=现金平均持有量x资本成本率=【2018年多项选择题】在确定目标现金余额的存货模型中，需要考虑的相关现金成本有 （）。A. 机会成本B. 短缺成本C. 管理成本D. 交易成本正确答案AD答案解析管理成本属于固定成本，所以，不属于需要考虑的相关成本；在存货模型中，在有现金需要时，可以通过出售有价证券换回现金（或从银行借入资金），所以，不存在短缺成本。（三）随机模型1随机模型又称米勒一奥尔模型，是通过现金波动的最高控制线、最低控制线和现金回归线进 行现金控制的模型。2计算公式42H = 3R 2L其中：b为证券转换为现金或现金转换为证券的成本，3为企业每日现金流量变动的标准差, 为以日为基础计算的现金机会成本，R为回归线，H为上限，L为下限。四、现金管理模式(一)收支两条线的管理模式1企业实行收支两条线管理模式的目的(1) 减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率;(2) 通过高效的价值化管理来提高企业的经济效益。2收支两条线资金管理模式的构建(1 )资金的流向方面(2 )资金的流量方面(3 )资金的流程方面(二)集团企业资金集中管理模式资金集中管理：所属企业的资金集中到总部，统一调度、统一管理、统一运用。1统收统支模式一一适用于企业规模比较小的企业。2拨付备用金模式一一适用于经营规模比较小的企业。3结算中心模式 职责：办理内部各成员现金收付和往来结算业务 目的：降低资金成本，提高资金使用效率4内部银行模式 职责：融“企业管理”“金融信贷”“财务管理”于一体。 目的：调剂余缺，减少资金占用，加速资金周转速度，提高资金使用效率和效益。 适用于具有 较多责任中心的企事业单位 。5财务公司模式 职责：开展集团内部资金集中结算，同时为集团内企业提供包括存贷款、融资租赁、担保、信用签证、债券承销、财务顾问等在内的全方位金融服务。 需要经过人民银行审核批准才能成立。五、现金收支日常管理1现金周转期（1）经营周期：从 取得存货 开始到销售存货并收回现金为止的时期。经营周期=存货周转期+应收账款周转期（2） 现金周转期就是指介于公司支付现金与收到现金之间 的时间段。现金周转期=经营周期-应付账款周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期其中：存货周转期=存货平均余额/每天的销货成本应收账款周转期=应收账款的平均余额/每天的销货收入应付账款周转期=应付账款的平均余额/每天的购货成本【2018年单项选择题】关于现金周转期的计算，下列公式正确的是（）。A. 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期+应付账款周转期B. 现金周转期=应收账款周转期+应付账款周转期-存货周转期C. 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期D. 现金周转期=存货周转期+应付账款周转期-应收账款周转期正确答案C答案解析现金周转期=经营周期-应付账款周转期，经营周期=存货周转期+应收账款周转期，所以，现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期。2收款管理3付款管理(1 )现金支出管理的主要任务：尽可能延缓现金的支出时间。(2 )管理方法：使用现金浮游量、推迟应付款的支付、 汇票代替支票、改进员工工资支付模式、透支、争取现金流出与现金流入同步、使用零余额账户。第三节应收账款管理一、应收账款的功能1增加销售2减少存货、应收账款的成本1应收账款的机会成本全年销售颔X平均收现期X变动成本乂资本成本分解为:(1) 应收账款平均余额=全年销售额/360 X平均收现期(2) 应收账款占用资金=应收账款平均余额X变动成本率(3 )应收账款占用资金的应计利息(机会成本)=应收账款占用资金X资本成本2应收账款的管理成本：收账费用、资信调查费和其他费用3应收账款的坏账成本=赊销额X预计坏账损失率【2018年单项选择题】下列各项中，可用来表示应收账款机会成本的是（）。A. 坏账损失B. 给予客户的现金折扣C. 应收账款占用资金的应计利息D. 应收账款日常管理费用正确答案C因此本题正确选项为 C。答案解析应收账款机会成本指的是应收账款占用资金的应计利息,三、信用政策信用政策包括：信用标准、信用条件、收账政策。（一）信用标准1信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以 预期的坏账损失率 作为判别标准。2信用标准评价的“ 5C ”评价系统（1）品质一一最主要的因素（2）能力（3）资本（4）抵押（5）条件（二）信用条件1企业要求赊购客户支付货款的条件，包括信用期间、折扣期限、现金折扣。最长付款期2信用期间：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的 间。3折扣条件：包括现金折扣和折扣期两个方面。114信用条件决策（机会成本+坏账损失+收账（1）无现金折扣的信用条件的税前收益=边际贡献一固定成本一 费用）两个方案比较时： 增加的边际贡献=增加的销量X单位边际贡献 增加的固定成本=新方案的固定成本一旧方案的固定成本 增加的机会成本=新方案的机会成本-旧方案的机会成本 增加的收账费用=新方案的收账费用一旧方案的收账费用 增加的坏账损失=新方案的坏账损失一旧方案的坏账损失 增加的税前收益=增加的边际贡献一增加的成本费用【例题计算分析题】教材例7 4: A企业目前采用30天按发票金额（即无现金折扣）付款的 信用政策，拟将信用期间放宽至 60天，仍按发票金额付款。 假设等风险投资的最低报酬率为15% ,其他有关数据见下表。信用期决策数据项目信用期间（30天）信用期间（60天）全年销售量（件）100000120000全年销售额（单价5元）500000600000变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000052000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000 增加的边际贡献=（120000 100000 ）X（ 5 4 ）= 20000（元） 增加的固定成本=52000 50000 = 2000 （元）注：教材表述为盈利增加 18000（元） 增加的机会成本600000360x60x%500000360x3Oxr15%= 7000（元） 增加的收账费用=4000 3000 = 1000（元） 增加的坏账损失=9000 5000 = 4000（元） 改变信用期增加的税前损益=20000 2000 7000 1000 4000 = 6000 （元）所以，应该采用60天信用期。注意：如果信用条件变化导致了存货增加，还需要计算增加存货占用资金的应计利息 存货增加占用资金的应计利息=增加的存货数量x存货单位变动成本x资本成本【例题计算分析题】教材例7 5 :沿用例中7 4中的数据假设上述30天信用期变为60天后，因销量增加，年平均存货水平从9000件上升到20000件，每件存货按照单位变动成本4元计算，其他情况不变。存货增加占用资金的应计利息=（20000 9000 ）X4 X15% = 6600 （元）放宽信用期增加税前收益=6000 6600 = 600 （元）结论：不能采用60天的信用期。（2）有现金折扣的信用条件的税前收益=边际贡献-固定成本-折扣成本-（机会成本+坏账损失+收账费用）其中：折扣成本=销售收入x折扣率两个方案比较时： 增加的边际贡献=增加的销量X单位边际贡献 增加的固定成本=新方案的固定成本一旧方案的固定成本 增加的折扣成本=新方案的折扣成本一旧方案的折扣成本13 增加的机会成本=新方案的机会成本-旧方案的机会成本 增加的收账费用=新方案的收账费用一旧方案的收账费用 增加的坏账损失=新方案的坏账损失一旧方案的坏账损失 增加的税前收益=增加的边际贡献一增加的成本费用其中： 折扣率可以是加权平均折扣率 平均收账天数可以是加权平均收账天数如口：“ 2/10 , 1/20 , N/30 ”，有40%的客户在10天内付款，有 50%的客户在20天内付款, 其余的客户在30天内付款加权平均折扣率=2% X40% + 1% X50% + 0 X10% = 1.3%加权平均收账天数=10 X40% + 20 X50% + 30 X10% = 17 （天）【例题计算分析题】教材例7 6 :沿用例中7 4中的数据，假设该企业在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽快付款，提出“0.8/30 , N/60 ”的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按 60天信用期所能实现的销售量计算）将享受现金折扣优惠。请决策是否提供现金折扣？加权平均折扣率= 0.8% X50% + 0 X50% = 0.4%加权平均收账天数= 30 X50% + 60 X50% = 45 （天） 增加的边际贡献=（120000 100000 ）X（ 5 4 ）= 20000（元） 增加的固定成本=52000 50000 = 2000注：教材表述为盈利增加18000 增加的折扣成本=600000 X0.4% 0 = 2400（元） 增加的机会成本60000D360k45xk15%-550000036Qx30xixl5%5=4000 （元） 增加的收账费用=4000 3000 = 1000(元) 增加的坏账损失=9000 5000 = 4000(元) 提供折扣后增加的税前收益=20000 2000 ( 2400 + 4000 + 1000 + 4000 )= 6600(元)所以：应当放宽信用期并提供现金折扣。【2018年计算分析题】乙公司2017年采用“ N/30 ”的信用条件，全年销售额(全部为赊销)为10000万元，平均收现期为40天。2018年初，乙公司为了尽早收回货款，提出了 “2/10 , N/30 ”的信用条件。新的折扣条件对销售额没有影响，但坏账损失和收账费用共减少200万元。预计占销售额一半的客户将享受现金折扣优惠，享受现金折扣的客户均在第10天付款；不享受现金折扣的客户，平均付款期为 40天。该公司的资本成本为15%，变动成本率为60%。假设一年按360天计算，不考虑增值税及其他因素的影响。要求：(1 )计算信用条件改变引起的现金折扣成本的增加额。(2) 计算信用条件改变后的应收账款平均收现期。(3) 计算信用条件改变引起的应收账款机会成本的增加额。(4 )计算信用条件改变引起的税前利润增加额。(5)判断提供现金折扣的信用条件是否可行，并说明理由。正确答案(1 )现金折扣成本增加额=10000 X50% X2% = 100 (万元)(2 )应收账款平均收现期=10 X50% + 40 X50% = 25 (天)(3 )应收账款机会成本增加额= 1?x25xWx15% 空2x4X60% 只1 伙 360360= -375(元)(4 )税前利润增加额=200 + 37.5 100 = 137.5 (万元)(5)由于提供现金折扣的信用条件可以增加税前利润，因此提供现金折扣的信用条件可行。15(三)收账政策：收账的策略可行的收账政策的标准：增加的收账费用V (减少的坏账损失+减少的机会成本)时，该政策可取。四、应收账款的监控1应收账款周转天数应收账款周转天数=应收账款平均余额/平均日销售额2账龄分析表3应收账款账户余额的模式作用：计划应收账款金额水平，衡量应收账款的收账效率以及预测未来的现金流。4.ABC分析法：是现代经济管理中广泛应用的一种“抓重点、照顾一般”的管理方法，又称重 点管理法。五、应收账款日常管理1调查客户信用2评估客户信用3收账的日常管理4应收账款保理(1) 保理是保付代理的简称， 是指保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或全部 权利与义务，并收取一定费用的过程。(2) 应收账款保理分类 有追索权保理和无追索权保理 ； 明保理和暗保理； 折扣保理和到期保理。(3) 应收账款保理的作用爵Jr融资功能; 减轻企业应收账款的管理负担; 减少坏账损失，降低经营风险; 改善企业的财务结构。第四节存货管理一、存货管理的目标1存货管理的目标：在保证生产和销售经营需要的前提下，最大限度地降低存货成本2具体包括：（1）保证生产正常进行；（2）有利于销售；（3）便于维持均衡生产，降低产品成本；（4）降低存货取得成本；（5 ）防止意外事件的发生。二、存货的成本（一）取得成本1订货成本（1 ）定义：取得订单的成本（2）分类 固定订货成本：与订货次数无关，如常设采购机构的基本开支。 变动订货成本：与订货次数有关（正相关），如差旅费、邮资等。2购置成本（1 ）定义：购买存货支出的成本。（2）购置成本=数量X单价取得成本=固定订货成本+变动订货成本+购置成本耳 + xK + DU Q（二）储存成本1定义：为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金应计的利息、仓库费用、保险费用、存 货破损和变质损失等。2. 分类（1）固定储存成本：与存货数量多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定工资。（2）变动储存成本：与存货数量多少有关（正相关），如存货占用资金应计的利息、保险费用、存货破损和变质损失等。储存成本=固定储存成本+变动储存成本=r-Skl2弋（三）缺货成本1. 定义：存货供应中断而造成的损失。2. 内容：包括停工损失、拖欠发货损失、丧失销售机会的损失、商誉损失等。三、最优存货量的确定（一）存货决策的四项内容1. 决定进货项目；2. 选择供应单位；3. 决定进货时间；4. 决定进货批量。（二）经济订货基本模型1.基本模型的七个假设（1 ）存货总需求量是 已知常数（D已知）；18(2) 订货提前期是常数；(3) 货物是一次性入库；(4 )单位货物成本为 常数，无批量折扣；(5) 库存储存成本与库存水平呈线性关系；(6 )货物是一种独立需求的物品，不受其他货物的影响；(7)不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零。例：某企业材料年需要量D = 8,000吨，采购费K = 5,000元/次，单价U = 10,000元/吨采购批量采购次数采购费用购置成本800吨/次10次/年50,000 元/ 年80,000,000 元 / 年1,000吨/次8次/年40,000 元/ 年80,000,000 元 / 年如果每次购买超过 900吨就享受5%的折扣，购置成本还是无关成本吗？当采购批量为 1,000吨/次时，购置成本= 8000 X10000 X(1 5% )= 76000000 (元/年)， 可见，购置成本是相关成本。2经济订货模型总成本3经济订货模型相关总成本TC (Q)XKP194.经济订货批量EOQ = J2KD 匾TC （EOQ） = yj2KDKc 平均占用资金二讐U 最佳进货批次二佥【2018年单项选择题】根据存货的经济订货基本模型，影响经济订货批量的因素是（）。A. 购置成本B. 每次订货变动成本C. 固定储存成本D. 缺货成本正确答案B答案解析根据存货经济订货批量计算公式可知，每次订货变动成本影响存货经济订货批量的计算，公式中不涉及 ACD 。（三）经济订货基本模型的扩展1再订货点再订货点R=平均交货时间LX每日平均需用量d202存货陆续供应和使用模型TC =xK + f C1詬送碍沁货期为寻送货期耗用量为烈送货结束时的最高存货量为Q-d送货期内的平均存货量为驭1-EOQ=JxwTC EOQ - j2KVKe（l-p（四）保险储备1.为防止缺货造成的损失，企业应有一定的保险储备2最佳保险储备为缺货损失和保险储备储存成本之和最低的储备缺货损失=加权平均缺货量x单位缺货损失x订货次数保险储备储存成本=保险储备x单位变动储存成本3. 再订货点=预计交货期内的需求+保险储备【例题计算分析题】教材例7-13 :信达公司计划年度耗用某材料100000千克，材料单价50元，经济订货量25000千克，全年订货4次，预计交货期内的需求为1200千克。单位材料年储存成本为材料单价的25%，单位材料缺货损失 24元。在交货期内，生产需要量及其概率如下：生产需要量（千克）概率10000.111000.212000.413000.2210.11400保险储备为0千克时：加权平均缺货量=100 X0.2 + 200 X0.1 = 40 （千克）缺货损失期望值=40 X24 X4 = 3840 （元）保险储备储存成本=0保险储备相关总成本=3840 + 0 = 3840 （元）保险储备为100千克时：加权平均缺货量=100 X0.1 = 10 （千克）缺货损失期望值=10 X24 X4 = 960 （元）保险储备储存成本=100 X50 X25% = 1250 （元）保险储备相关总成本=960 + 1250 = 2210 （元）保险储备为200千克时：加权平均缺货量=0缺货损失期望值=0保险储备储存成本=200 X50 X25% = 2500 （元）保险储备相关总成本=0 + 2500 = 2500 （元）所以：最佳保险储备为 100千克，再订货点应为 1300千克（1200 + 100 ）【2018年单项选择题】下列各项因素中，不影响存货经济订货批量计算结果的是（）。A. 单位变动储存成本B. 保险储备C. 存货年需要量D. 每次订货变动成本正确答案B答案解析根据存货经济订货批量计算公式可知，选项A、C、D影响存货经济订货批量计算结果，选项B不影响经济订货批量计算结果。通俗的理解是，保险储备是前期购入的，与本22期的订货量无关。四、存货的控制系统1. ABC控制系统ABC控制法就是把企业种类繁多的存货，依据其重要程度、价值大小或者资金占用等标准分为三大类，针对不同类别的存货分别采用不同的管理方法。类别性质品种数量比价值比管理方法A高价值10% “-15%50%70%重点控制严格管理B中等价值20% “-25%15%20%重视程度依次降低，采取一般管理C低价值60% “-70%10%35%2适时制库存控制系统适时制存货控制系统又称零库存管理、看板管理系统，是指只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时，供应商才会将原料或零件送来；每当产品生产出来就被客户拉走。此课程曲橫宿弓10052021 一那挺供共它堀道茂取尉为倒卖本人不和更新服务.第五节流动负债管理一、短期借款（一）短期借款的信用条件1信贷额度23（1）是可以借款的最高限额。（2）银行不承担必须支付全部信贷数额的义务。【2018年判断题】在银行授予企业的信贷额度内，企业可按需贷款，银行应承担支付企业在 限额内贷款所需资金的全部义务。（）正确答案错误答案解析一般情况下，在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。但是，银行并不承 担必须支付全部信贷数额的义务。如果企业信誉恶化，即使在信贷限额内，企业也可能得不到 借款。此时，银行不会承担法律责任。2周转信贷协议（1） 是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额 的贷款协定。（2） 在协定的有效期内，在最高限额内，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求（3） 对贷款限额的未使用部分，企业通常要支付一笔承诺费。3补偿性余额（1）是一定比例的 最低存款余额。（2）对银行来说：有助于 降低贷款风险。（3）对借款企业来说： 提高了借款的实际利率，加重了企业负担。借熬实际利率二实耐!1恵X1OO%x 100%【2018年单项选择题】某企业向银行借款 500万元，利率为5.4%，银行要求保留10%的补 偿性余额，则该借款的实际利率为（）。A. 6%B. 4.91%C. 4.86%D. 5.4%正确答案A答案解析实际利率= 500 X5.4%/500 X(1 10% ) = 6%4借款抵押(1 )可作为抵押品的资产：应收账款、存货、应收票据、债券 等。(2 )抵押借款比例：比例：账面价值的 30% 90%影响比例高低的因素：抵押品的变现能力；银行对风险的态度。5偿还条件(1) 到期一次偿还：会 加重企业还款时的财务负担 ，增加企业的拒付风险。(2) 贷款期内定期等额偿还：提高借款的实际利率。6其他承诺：及时提供财务报表、保持适当的财务水平。(二)短期借款的成本1短期借款成本的高低主要取决于：贷款利率的高低和利息的支付方式2收款法(1) 到期向银行支付利息(2) 名义利率=实际利率3贴现法(1) 贷款时就从本金里面 扣除利息；到期还款时只偿还本金。(2) 可利用的贷款下降，并导致实际利率高于名义利率。25利息蘇本耳利息=営义利辜名义利車X100M4.加息法（1）分期等额偿还贷款时采用。（2） 实际利率大约为名义利率的2倍。二、短期融资券短期融资券，是由企业依法发行的无担保短期本票。1. 短期融资券的规定（1 ）发行人为非金融企业。（2 ）发行和交易对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。2. 短期融资券的种类（1 ）按发行方式分类一一经纪人承销的融资券和直接销售的融资券。（2）按发行人分类一一金融企业的融资券和非金融企业的融资券。3. 短期融资券的筹资特点（1）短期融资券的 筹资成本较低一一相对于发行企业债券；（2）短期融资券筹资数额比较大一一相对于银行借款；（3）发行短期融资券的条件比较严格一一必须具备一定信用等级。【2018年判断题】一般而言，短期债券融资比长期债券融资成本高。（）正确答案错误答案解析一般而言，企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高, 因此长期债券融资的资本成本一般要高于短期债券。26三、商业信用商业信用是一种“自动性筹资”1商业信用的形式（1 ）应付账款 放弃现金折扣的信用成本：放弃折扣所放弃的收益，即放弃折扣的信用成本率机会成本。现金折扣率 -1现金析扣率X 100%企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其信用成本会 越小。放弃折扣的信用成本率：例：4月1日买材料100万元 “ 2/10，N/30 ”4月10日付98万元一一提前 20天付款一一获得折扣2万元4月10日存98万元存 20天获得利息 2万元S0-10X100%=36.73% 放弃现金折扣的信用决策高于放弃折扣的信用成本率，则应当决策标准：将应付账款额用于短期投资获得的投资报酬率 放弃现金折扣。（2）应付票据；（3）预收货款；（4）应计未付款：应付职工薪酬、应缴税费、应付利润或应付股利。【2018年多项选择题】下列各项中，属于企业利用商业信用进行筹资的形式有（）。A. 应付票据B. 应付账款C. 融资租赁D. 预收账款正确答案ABD答案解析商业信用的形式包括应付账款、应付票据、预收货款和应计未付款。8%。【2018年综合题】(综合题中的一部分)资料五：戊公司采用以下两种筹资方式：利用商 业信用：戊公司供应商提供的付款条件为“1/10，N/30 ”；向银行借款：借款年利率为年按360天计算。该公司适用的所得税税率为 25%。不考虑增值税及其他因素的影响。要求：(4)根据资料五，计算并回答如下问题： 计算放弃现金折扣的信用成本率； 判断戊公司是否应该放弃现金折扣，并说明理由； 计算银行借款的资本成本。正确答案(4 放弃现金折扣的信用成本率=1%/ (1 1% )X360/ (30 10 )= 18.18% 由于放弃现金折扣的信用成本率大于银行借款年利率，所以，不应该放弃现金折扣。 银行借款的资本成本=8% X(1 25% )= 6%2. 商业信用筹资的优缺点(1)优点 商业信用容易获得； 企业有较大的机动权；28企业一般不用提供担保（2）缺点 商业信用筹资成本高； 容易恶化 企业的信用水平; 受外部环境影响较大。四、流动负债的利弊1流动负债的经营优势（1）容易获得；（2）具有灵活性；（3 ）能够有效满足企业季节性信贷需求。2流动负债的经营劣势一一需要持续地重新谈判或滚动安排负债第七章小结本章的高频考点：流动资产的融资策略；持有现金的动机、目标现金余额确定的存货模型、现金周转期；应收账款机会成本的计算、应收账款信用条件评价、应收账款保理；存货的成本、存货经济批量基本模型与扩展模型；短期借款的信用条件与成本、放弃现金折扣的信用成本、商业信用筹资的优缺点；短期融资券筹资的优缺点。本章难点：目标现金余额确定的存货模型、应收账款机会成本的计算、应收账款信用条件评价;存货经济批量基本模型与扩展模型。29
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