美的公司财务分析报告

蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅蒄蚄袀膇莀蚃羂莃蚈螃肅膆薄螂膇莁蒀螁羇膄蒆螀聿葿莂蝿膁节蚁螈袁蒈薇螈羃芀蒃袇肆蒆荿袆膈艿蚇袅袈肂薃袄肀芇蕿袃膂膀蒅袂袂莅莁袂羄膈蚀袁肆莄薆羀腿膆蒂罿袈莂莈羈羁膅蚇羇膃莀蚃羆芅芃蕿羆羅葿蒅薂肇芁莁薁膀蒇虿薀衿芀薅虿羂蒅蒁虿肄芈莇蚈芆肁螆蚇羆莆蚂蚆肈腿薈蚅膀莅 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肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀芁莇蚄袆芀葿衿膅艿薁蚂肁芈螄袈肇芇蒃螀羃芇薆羆衿芆蚈蝿膇芅莇羄肃莄蒀螇罿莃薂羂袅莂蚄螅芄莁蒄薈膀莁薆袄肆莀虿蚆羂荿莈袂袈莈蒁蚅膇蒇薃袀肃蒆蚅蚃罿蒅莅袈袄蒅薇蚁芃蒄蚀羇腿蒃螂螀肅蒂蒁羅羁聿薄螈袇肈蚆羃膆膇莆螆肂膆蒈羂羈膅蚀螄羄膄螃蚇节膃蒂袃 - 0 -目录前言- 2 -一 美的公司发展情况简介- 2 -二 美的公司2007年度财务报表分析- 3 -（一）资产负债表分析- 3 -1.美的公司资产状况以及资产变化分析- 4 -2.美的公司负债与所有者权益分析- 5 -（二）利润表分析- 5 -1美的公司收入分析- 6 -2美的公司利润分析- 6 -3美的公司成本费用分析- 8 -4美的公司利润增长因素分析- 9 -(三)现金流量表分析- 9 -1.美的公司现金流量结构分析- 10 -2.美的公司现金流动性分析- 11 -三 美的公司财务绩效分析与评价- 12 -(一) 偿债能力分析- 12 -(二) 资产管理能力分析- 13 -(三) 盈利能力分析- 14 -(四)企业发展能力分析- 15 -四 美的公司财务状况综合分析- 16 -前言根据“广东省美的电器股份有限公司”2007年公开发布的年度报告,运用财务分析方法对其进行综合分析,本文将从资产负债表、利润表和现金流量表出手，来分析美的公司07年的财务报表，然后从企业的偿债能力、盈利能力以及企业发展能力、资产管理能力四个方面来分析，给投资者提供有用信息。最后从投资者角度来总体分析与评价美的投资的未来前景。一 美的公司发展情况简介美的集团创建于1968年。1980年正式进入家电业。美的电器股份有限公司是其主要组成部分。美的电器一直保持着健康、稳定、快速的增长。在2007年，受到国内经济增长、居民消费升级、农村城市化进程加快，全球气候变暖等多种因素的影响，家电行业行业全面回暖，出现了快速的恢复性增长。而美的通过有效的内部管理和竞争优势，推进经营模式与管理机制的变革，在需求推动及空调产业链向冰箱和洗衣机产业成功延伸的双重影响下，实现了效益与规模的快速增长。特别是在2007年度，美的品牌被评为中国最有价值品牌，以378.29亿元人民币的品牌价值位居第七位，居中国白色家电第二位，相比去年同期增长了近67亿元。 从上面的介绍，我们可以了解到，美的公司近几年发展良好，特别是白色家电的行业环境近几年不断改善，农村市场大幅度启动，农网改造的完成和城镇化带来的自住房销售增加，在家电企业大力开拓自营渠道情况下，三、四级城市市场提速放量，而国家“家电下乡”政策的实施进一步促进了农村市场的家电消费。中国的白电产销量占据全球市场份额越来越大，世界白色家电脱离不了中国制造，如中国的空调占据世界70%以上，冰箱和洗衣机占世界40%以上。中国已经形成了完善的规模化产业链，各方面相对低廉的成本优势更是使得全球市场对中国有着高度的依赖，中国企业完全可能充分利用欧美经济的调整抢占世界市场份额。作为中国白色家电的龙头企业之一的美的整体的发展前景还是挺乐观的。下面，我将从一个投资者角度，来分析美的公司的财务状况，了解美的公司07年的财务发展状况，给投资者提供有用的信息。二 美的公司2007年度财务报表分析（一）资产负债表分析表1资产负债表的主要指标数据一览表单位：人民币（元）项目（元）07年数据06年数据同比增长（%）货币资金1,844,669,529.541,129,962,043.4763.25交易性金融资产151,463,570.49-应收票据1,142,432,627.51834,666,217.3236.87应收账款1,485,985,331.48933,271,420.4059.22存货6,810,142,609.804,344,971,164.9256.74流动资产12,465,135,717.058,191,154,020.3252.18非流动资产4,861,069,168.334,392,589,993.7910.67总资产17,326,204,885.3812,583,744,014.1137.69预收款项1,274,628,794.93 332,378,309.60283.49流动负债11,666,371,996.958,052,486,888.6544.88非流动负债2,670,000.004,700,000.00-43.19总负债11,669,041,996.958,057,186,888.6544.83股东权益5,657,162,888.434,526,557,125.4624.98负债和股东权益17,326,204,885.3812,583,744,014.1137.691.美的公司资产状况以及资产变化分析 图1 美的当期资产状况对比图 从表1和图1可以看出，07年公司的资产状况良好，比去年同期增加37.69%。在这些资产组合中，存货所占比重最大，为68.10亿元，07年较去年同期增加56.74%，而这主要是由于公司营销规模扩大、库存商品以及原材料储备增加，营销策略与渠道结算方式变化的影响而造成的，表明企业产品集压过多，由于美的电器主要经营电器产品，而电器产品发展速度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。期末公司应收账款较去年同期增长59.22%，这主要是受到出口收入大幅增长的影响。而据了解，报告期交易性金融资产的增加主要为公司下属子公司在二级市场购入小天鹅B股所造成的。表1和图1可以看出，报告期流动资产较去年有较大提高，增长幅度为52.18%。并且流动性资产在总资产的比重为71.94%，这可以看出企业短期的流动资产比较充足，企业的资金主要由流动资产占用，而固定资产占总资产比例较低，07年为19。41%，06年为27.24. 表明企业的资金主要由流动资产占用，因而扩大销售，加快存货和应收款的周转速度显得尤为重要。而货币性资产增长幅度为0.63，而公司目前处于告诉发展成熟期，这说明企业有更多的资产用于未来的发展和投资。总的来说，美的公司由于07年营销规模、产销规模扩大，特别是家用、商用空调出口规模增长，销售量较去年有很大提升，流动性资产都有了很大增加。2.美的公司负债与所有者权益分析从表2中可以看出，负债和所有者权益的变化中,流动负债增加44.88%,长期负债减少43.19%,股东权益增长24.98%。流动负债的增长幅度为44.88%,主要是预收款项的增长引起流动负债的增长。预收款项年末余额比年初余额增长283.49%，主要是随着空调、冰箱等白色家电品牌的市场份额不断提高，特别是冰箱一二级市场高端转型，促进市场销量的增加，而美的作为白色家电的领头企业，近几年通过采取适应市场环境的营销策略，以及营销规模的扩大，这促进了销售规模的扩大，公司从经销商处提前收取的销售款大幅增加。（二）利润表分析表2 利润表主要指标数据分析情况表单位：人民币（元）项目07年数据06年数据同比增长（%）营业总收入33,296,552,612.3321,170,510,882.0757.28营业总成本31,714,391,841.9120,344,370,672.3755.89营业成本27,096,480,929.8017,422,986,105.2055.52营业税金及附加26,154,333.478,200,956.73218.92销售费用3,265,835,696.652,067,745,426.3657.94管理费用1,048,917,739.01698,004,377.2150.27财务费用252,547,120.04139,138,978.8981.51资产减值损失24,456,022.948,294,827.98194.83投资收益180,102,349.2716,787,063.46972.86营业利润1,815,750,271.28842,927,273.16115.41营业外收入103,541,382.6922,735,592.31355.42减:营业外支出49,538,542.6633,567,459.8847.58营业外收支净额54,002,840.03-10,831,867.57598.56利润总额1,869,753,111.31832,095,405.59124.70减:所得税费用195,383,362.5428,022,740.92597.23净利润1,674,369,748.77804,072,664.67108.24少数股东损益480,902,936.79267,926,389.6579.49%1美的公司收入分析 本期公司实现主营业务收入313.21亿元,与去年同期相比增长24.28%,说明公司业务规模处于较快发展阶段,产品与服务的竞争力强,市场推广工作成绩很大,公司业务规模很快扩大。在农村市场大幅启动、城镇市场更新换代加快的背景下，整体经济面的健康、居民收入水平提升明显以及城镇化加快的宏观环境引致了白色家电行业景气度上升。作为白色家电龙头企业之一的美的电器，2007 年度主营收入和净利润获得了大幅度的提升。美的电器的品牌价值也获得大幅提升，2007 年“美的品牌”被评为中国最有价值品牌，以378.29 亿元人民币的品牌价值位居第七位，居中国白色家电第二位。2美的公司利润分析 (1) 利润构成情况图2 美的当期利润构成状况从图2中可以看出，2007年度公司的利润构成主要是营业利润，营业利润18.16亿元，占了97.11%,营业外收支净额只有0.54亿元，占了2.89%。但与上一年同期相比，却有了很大提高。 (2) 利润增长情况图3美的07年利润增长情况图 从图3可以看出，2007年度公司实现利润总额为18.70亿元，比上年同期增长124.70%。其中,营业利润比上年同期增长115.41%,增加营业利润总额9.73亿元;营业外收支净额比去年同期增长598.56%,增加营业外收支净额6,483.47 万元。净利润比上年同期增长108.24%，这说明企业的利润不错，发展前景不错。3美的公司成本费用分析(1) 成本费用构成情况图4 美的当期成本费用构成图2007年度公司发生成本费用共计317.14亿元.其中,主营业务成本252.03亿元,占成本费用总额79.47%;营业费用2,615.43万元,占成本费用总额0.08%;管理费用10.49亿元,占成本费用总额3.31%;财务费用2.53亿元,占成本费用总额0.80%。(2) 成本费用增长情况图5 美的当期主要成本费用增长图从图5以看出，公司成本费用总额比去年同期增加113.70亿元,增长55.89%;主营业务成本比去年同期增加87.60 亿元,增长55.52%;财务费用比去年同期增加1.13亿元,增长81.51%。美的电器通过收购荣事达的冰洗业务，整体经营规模扩大，以及职工薪酬待遇提高、品牌宣传加大力度等，管理费用同比增长50.27%；同时由于营销规模增长和公司加大对冰洗业务销售的扶持力度，公司销售费用同比增长57.94%。但随着公司冰洗业务进入佳境，业务整合取得成效后，销售费用率