3技术经济学_投资项目的评价指标

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,投资,项,项目,的,的评,价,价指,标,标,静态,指,指标,投资,收,收益,率,率（,R,）,静态,投,投资,回,回收,期,期（,T,P,）,动态,指,指标,净现值（,NPV,）,净现值指,数,数（,NPVI,）,净年值（,NAV,）,内部收益,率,率（,IRR,）,动态投资,回,回收期（,T,P,*,）,费用现值,（,（,PC,）和费用,年,年值（,AC,）,基准折现,率,率的确定,投资收益,率,率（,R,）,概念：项,目,目正常年,份,份的净收,益,益与投资,总,总额的比,值,值,公,式,式,：,：,R=NB/K,NB,：,正,正,常,常,年,年,份,份,的,的,净,净,收,收,益,益,K,：,期,期,初,初,的,的,投,投,资,资,R=352/1260=0.278,评,价,价,标,标,准,准,：,：,RR,b,可,以,以,考,考,虑,虑,接,接,受,受,RR,b,应,该,该,拒,拒,绝,绝,该,该,项,项,目,目,优,点,点,：,：,计,计,算,算,简,简,单,单,，,，,能,能,够,够,在,在,某,某,种,种,程,程,度,度,上,上,反,反,映,映,项,项,目,目,的,的,盈,盈,利,利,情,情,况,况,。,。,缺,点,点,：,：,没,没,有,有,考,考,虑,虑,到,到,资,资,金,金,的,的,时,时,间,间,价,价,值,值,静,态,态,投,投,资,资,回,回,收,收,期,期,（,（,T,P,）,投,资,资,回,回,收,收,期,期,是,是,从,从,投,投,建,建,之,之,日,日,起,起,将,将,指,指,初,初,始,始,投,投,资,资,收,收,回,回,所,所,需,需,的,的,时,时,间,间,，,，,通,通,常,常,以,以,年,年,为,为,单,单,位,位,。,。,经,济,济,含,含,义,义,：,：,累,累,计,计,净,净,现,现,金,金,流,流,量,量,为,为,零,零,的,的,年,年,份,份,静,态,态,投,投,资,资,回,回,收,收,期,期,（,（,T,P,）,静,态,态,投,投,资,资,回,回,收,收,期,期,（,（,T,P,）,决,策,策,原,原,则,则,设,投,投,资,资,者,者,的,的,基,基,准,准,投,投,资,资,回,回,收,收,期,期,为,为,T,PC,在,只,只,有,有,一,一,个,个,项,项,目,目,可,可,供,供,选,选,择,择,时,时,：,：,若,T,P,=T,Pc,，,则,则,选,选,择,择,该,该,项,项,目,目,，,，,反,反,之,之,则,则,放,放,弃,弃,该,该,项,项,目,目,。,。,在,存,存,在,在,多,多,个,个,项,项,目,目,可,可,供,供,选,选,择,择,其,其,一,一,时,时,：,：,选,择,择,T,P0,接受,NPVI0,接受,NAV0,拒绝,对于多个项,目,目要根据实,际,际情况确定,净年值（,NAV,）,NAV=NPV(A/P,10%,7)=311.32*0.20541=63.95,优点：对于,寿,寿命周期不,等,等的可重复,投,投资项目可,以,以用净年值,进,进行比选,.,缺点：对于,不,不可再生项,目,目不适用,.,内部收益率,(InternalRateof Return,IRR),概念,内部收益率,是,是当项目未,来,来收益的现,值,值与项目初,始,始投资额相,等,等时的收益,，,，即净现值,等,等于,0,时的贴现率,。,。,内部收益率,(InternalRateof Return,IRR),表达式,内部收益率,(InternalRateof Return,IRR),假设某投资,项,项目现在投,资,资,10000,元，一年后,可,可的现金,11500,元。如果贴,现,现率为,10%,，则,内部收益率,(InternalRateof Return,IRR),决策原则,?,在单一项目,评,评价时,若,IRRr,，项目可以,接,接受,若,IRR,r,，项目应该,被,被拒绝,在互斥项目,评,评价时，,选择,IRRr,，且,IRR,最大的项目,内部收益率,(InternalRateof Return,IRR),内部收益率,的,的计算,试插法,NPV,0,IRR,r,1,r,2,NPV,1,NPV,2,内部收益率,(InternalRateof Return,IRR),例：,投,投资,项,项目,C,、,D,的净,现,现金,流,流量,如,如下,表,表所,示,示。,假设,基,基准,收,收益,率,率为,10%,，分,别,别计,算,算项,目,目,C,、,D,的内,部,部收,益,益率,，,，并,选,选择,项,项目,。,。,内部,收,收益,率,率,(InternalRateofReturn,IRR),项目,C,的内,部,部收,益,益率,IRR,C,内部,收,收益,率,率,(InternalRateofReturn,IRR),项目,D,的内,部,部收,益,益率,IRR,D,内部,收,收益,率,率,(InternalRateofReturn,IRR),IRR,C,=23.4%IRR,D,=26.1%,项目,C,和项,目,目,D,的内,部,部收,益,益率,均,均大,于,于基,准,准收,益,益率,，,，故,两,两项,目,目均,经,经济,可,可行,。,。,若项,目,目,C,和项,目,目,D,是互,斥,斥的,，,，则,应,应该,选,选择,项,项目,D,。,内部,收,收益,率,率与,净,净现,值,值比,较,较,内部,收,收益,率,率指,标,标是,一,一个,相,相对,指,指标,，,，未,考,考虑,投,投资,规,规模,对,对投,资,资决,策,策的,影,影响,，,，因,此,此有,时,时会,做,做出,错,错误,的,的选,择,择。,投资,期,期内,项,项目,净,净现,金,金流,入,入多,次,次改,变,变符,号,号时,投资,项,项目,初,初始,投,投资,额,额不,等,等时,投资,项,项目,现,现金,流,流量,发,发生,的,的时,间,间不,同,同时,内部,收,收益,率,率与,净,净现,值,值比,较,较,由,于,于,不,不,同,同,时,时,间,间,的,的,现,现,金,金,流,流,量,量,对,对,贴,贴,现,现,率,率,变,变,化,化,的,的,敏,敏,感,感,性,性,不,不,同,同,，,，,后,后,期,期,的,的,现,现,金,金,流,流,量,量,对,对,贴,贴,现,现,率,率,变,变,化,化,的,的,反,反,应,应,比,比,前,前,期,期,的,的,现,现,金,金,流,流,量,量,大,大,，,，,当,当,互,互,斥,斥,项,项,目,目,现,现,金,金,流,流,量,量,发,发,生,生,的,的,时,时,间,间,不,不,同,同,时,时,，,，,按,按,照,照,IRR,最大原,则,则可能,作,作出错,误,误决策,，,，而按,净,净现值,最,最大原,则,则总能,给,给出正,确,确的选,择,择。,内部收,益,益率与,净,净现值,比,比较,内部收,益,益率,10%NPV=311.32,15%,NPV1=-660-600*0.8696+352*3.784*0.8696+240*0.3759,=66.74,20%,NPV2=-660-600*0.8333+352*3.326*0.8333+240*0.2791,=-117.41,IRR=15%+66.74/(66.74+117.41)*(20%-15%)=16.81%,内部收,益,益率,第一年未回,收,收投资,-660*,（,1+IRR,）,-600,第二年未回,收,收投资,=-660*,（,1+IRR,）,-600*,（,1+IRR,）,+352,=-660*,（,1+IRR,）,2,-600*,（,1+IRR,）,+352,第三年未回,收,收投资,=-660*,（,1+IRR,）,2,-600*,（,1+IRR,）,+352*,（,1+IRR,）,+352,=-660*,（,1+IRR,）,3,-600*,（,1+IRR,）,2,+352,（,1+IRR,）,+352,类推第四年,、,、第五年、,第,第六年未回,收,收投资,内部收益率,第七年未回,收,收投资,=-660*,（,1+IRR,）,7,-600*,（,1+IRR,）,6,+352,（,1+IRR,）,5,+352,（,1+IRR,）,4,+352,（,1+IRR,）,3,+352,（,1+IRR,）,2,+352,（,1+IRR,）,+592=0,NPV,=-660*,（,1+IRR,）,7,-600*,（,1+IRR,）,6,+352,（,1+IRR,）,5,+352,（,1+IRR,）,4,+352,（,1+IRR,）,3,+352,（,1+IRR,）,2,+352,（,1+IRR,）,+592/,（,1+IRR,）,7,=0,动态投资,回,回收期（,T,P,*,）,概念：从,项,项目投建,之,之日起，,将,将项目投,资,资全部全,部,部收回的,年,年份。,经济含义,：,：累计的,净,净现金流,量,量折现值,为,为零的年,份,份,计算公式,：,：,T,P,*,=N-1+,累计的净,现,现金流量,的,的折现值,的,的绝对值,/,第,N,年的净现,金,金流量,动态投资,回,回收期（,T,P,*,）,判,别,别,标,标,准,准,：,：,设,投,投,资,资,者,者,的,的,基,基,准,准,投,投,资,资,回,回,收,收,期,期,为,为,T,PC,*,在,只,只,有,有,一,一,个,个,项,项,目,目,可,可,供,供,选,选,择,择,时,时,：,：,若,T,P,=T,Pc,*,，,则,则,选,选,择,择,该,该,项,项,目,目,，,，,反,反,之,之,则,则,放,放,弃,弃,该,该,项,项,目,目,。,。,在,存,存,在,在,多,多,个,个,项,项,目,目,可,可,供,供,选,选,择,择,其,其,一,一,时,时,：,：,选,择,择,T,P=,T,Pc,*,，,且,且,T,P,最,短,短,的,的,项,项,目,目,?,动态,投,投资,回,回收,期,期（,T,P,*,）,T,P,*,=6-1+191.13/198.70=5.96,0,1,2,3,4,5,6,7,NCF,-660,-600,352,352,352,352,352,592,NCF,-660,-1260,-908,-556,-204,148,500,1092,DNCF,-660,-545.46,290.89,264.46,240.42,218.56,198.70,318.81,DNCF,-660,-1205,46,-914,57,-650.11,-409.69,-191.13,7.57,311.38,动态,投,投资,回,回收,期,期（,T,P,*,）,优点,。,。,在一,定,定程,度,度上,较,较好,反,反映,了,了投,资,资项,目,目的,风,风险,状,状况,。,。,存在,的,的问,题,题,未考,虑,虑回,收,收期,后,后的,现,现金,流,流量,缺乏,客,客观,的,的决,策,策基,准,准指,标,标,费用,现,现值,（,（,PC,）和,费,费用,年,年值,（,（,AC,）,概念,：,：在,多,多个,方,方案,中,中能,够,够满,足,足相,同,同的,需,需要,或,或者,销,销售,收,收入,完,完全,相,相等,时,时可,以,以不,考,考虑,项,项目,的,的销,售,售收,入,入，,仅,仅考,虑,虑项,目,目的,现,现金,流,流出,。,。,公式,：,：,C,t,：每,年,年的,现,现金,流,流出,，,，包,括,括期,初,初投,资,资,AC=PC(A/P,，,I,，,N),判别,标,标准,：,：对,于,于寿,命,命周,期,期相,等,等的,互,互斥,方,方案,选,选择,PC,或,AC,最,小,小,的,的,基,准,准,折,折,现,现,率,率,的,的,确,确,定,定,机,会,会,成,成,本,本,、,、,企,企,业,业,的,的,借,借,贷,贷,资,资,金,金,成,成,本,本,、,、,企,