资本市场与企业发展-国泰君安李宁

单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版标题样式,资本市场与,企,企业发展,1,Providing Diamond Quality Service,Adding To Our Clients Value,企业融资总,部,部,执行董事、,保,保荐代表人,李宁,二九年,八,八月 重庆,渝,渝中区,第一部分,资本市场对企业发展的意义,第二部分,企业利用资本市场的途径股权融资,第二部分,企业利用资本市场的途径债权融资,第三部分,国泰君安的企业融资业务介绍,目 录,第一部分,资,资本市,场,场对企业发,展,展的意义,资本市场在,企,企业生命周,期,期各个阶段,的,的作用,资本市场在,企,企业生命周,期,期各个阶段,的,的作用,衰退阶段,成熟阶段,成长阶段,初创阶段,企业生,命周期,初创阶段可,通,通过创业板IPO获得,企,企业成长所,需,需资金,IPO是风,险,险投资最佳,的,的退出渠道,可通过主板,市,市场IPO,获,获得巨额运,作,作资金，可,实,实现股东与,管,管理层价值,最,最大化,上市前可通,过,过发行企业,债,债进行融资,，,，在不稀释,股,股本的同时,募,募集资金用,于,于企业发展,完成IPO,上,上市的公司,，,，可利用重,组,组、并购等,资,资本运作手,段,段，将衰退,期,期转变为又,一,一个成长期,打开融资渠,道,道,争取首次公,开,开发行股票,并,并成功上市,是,是解决企业,资,资金问题的,最,最好的方法,。,。企业不但,可,可以通过首,次,次发行募集,到,到大量资金,，,，还可以通,过,过再融资得,到,到更多的资,金,金来源,提升企业价,值,值,能上市的企,业,业往往是行,业,业里的佼佼,者,者，知名度,的,的提升带给,企,企业的是无,形,形价值和品,牌,牌效益，有,助,助于提高企,业,业的信用等,级,级，降低企,业,业从银行借,贷,贷和发债的,成,成本。此外,，,，企业上市,后,后规模扩大,，,，资金较充,足,足，有利于,通,通过资金的,良,良性循环实,现,现资产增值,促使企业规,范,范运作，建,立,立现代企业,制,制度,上市公司形,成,成股东授权,、,、董事决策,、,、经理经营,、,、监事监督,的,的权力制衡,机,机制；独立,董,董事也成为,把,把关公司治,理,理结构质量,的,的重要角色,上,上市对企业,独,独立运营能,力,力和持续生,产,产能力有高,标,标准的要求,；,；规范的治,理,理结构可以,提,提高企业管,理,理水平，降,低,低经营风险,股权流通与,增,增值,企业上市不,仅,仅迅速提升,了,了股东的财,富,富价值，也,为,为股东构筑,了,了良好的退,出,出平台；对,国,国企而言，,企,企业上市是,国,国有资产保,值,值增值的有,效,效手段,发行股票上,市,市对企业发,展,展的意义,显著的宣传效用,企业债券是公开发行的债务工具。,企业债券在发行期间的推介、公告、以及与投资者的其它各种交流可以有效的大幅提升企业的形象。,企业债券的成功发行显示了发行人的整体实力。,成本低,企业债券是一种直接融资工具，省略了银行贷款的中间环节。,对于高等级优质企业而言，企业债券的发行利率比相同期限银行贷款利率低1.5-2个百分点左右。,期限长,企业债券属于中长期融资工具。,企业债券的融资期限往往根据拟投资项目的回收期设定。,取消银行担保以来企业债券的发行期限以5-7年的中长期品种为主。,融资规模大,企业债券的融资规模可以达到发行人净资产的40%，项目总投资的60%。,债权融资的,优,优势及对企,业,业发展的意,义,义,第二部分,企,企业利用资,本,本市场的途,径,径,股权融,资,资,2-1,近,近年国内证,券,券市场融资,情,情况概述,近年国内证,券,券市场融资,情,情况,证券市场已,经,经成为公司,融,融资的重要,平,平台；,2006年,市,市场融资总,额,额2942.87亿，2007年,达,达到8577.3亿，2008年,实,实现融资4485.05亿，2009年上半,年,年融资总额,已,已达到1051.31,亿,亿。,20062009年,上,上半年A股,市,市场融资情,况,况（亿元）,近年IPO,、,、再融资情,况,况简介,2008年9月证监会,暂,暂停IPO,以,以后，公司,通,通过首发募,集,集资金减少,。,。今年6月,底,底IPO重,启,启，截至8,月,月13日，,共,共有8家公,司,司获批上市,。,。,尽管首发募,集,集资金受到,暂,暂时限制，,但,但通过再融,资,资，上市公,司,司仍然在2008年融,资,资3983.3亿，2009年已,再,再融资1051.31,亿,亿。,重庆与全国,主,主要地区证,券,券化率比较,2007年,股,股市大幅增,长,长，全国证,券,券化率大幅,提,提高，加权,平,平均证券化,率,率超过100%；,东部地区证,券,券化率普遍,较,较高，而重,庆,庆、四川等,中,中西部地区,较,较低，未来,存,存在广阔的,发,发展空间。,已上市企业,及,及拟上市企,业,业规模分布,根据截至2009年6,月,月底的数据,，,，目前A股,市,市场中，主,板,板公司市值,仍,仍占据绝对,主,主导，中小,板,板公司市值,只,只占很小比,例,例。,根据市场调,查,查公司统计,的,的6000,家,家拟上市企,业,业的利润规,模,模来看，净,利,利润在5000万以下,的,的中小企业,占,占80左,右,右，其中绝,大,大部分在3000万以,下,下；,随着过去三,年,年央企集中,上,上市的逐渐,落,落幕以及创,业,业板的推出,，,，未来几年,中,中小企业上,市,市将是证券,市,市场的主题,。,。,2-2,中,中国证券市,场,场层次结构,及,及要求,历史发展,目前状况,主板,起源于上世纪九十年代初期，在上海证券交易所和深圳证券交易所均有主板市场，2004年深交所单独开设中小板之后，原则上主板企业均在上交所上市,截至09年7月，沪市主板共有854家企业，深市主板共有474家企业,中小板,深圳证券交易所设有中小板市场，2004年开始推出,截至09年7月，深市中小板共有274家企业,创业板,设于深圳证券交易所，2000年后开始筹备，自2009年3月底创业板上市管理暂行办法颁布方正式推出，目前配套规则正在完善之中，预期年内首批企业可挂牌上市,目前深交所创业板储备库中约有150家企业，前几批上市的企业将从中遴选,中国证券市,场,场层次结构,简,简介,国家提出建,设,设多层次的,资,资本市场体,系,系。“多层,次,次”具体是,指,指：主板市,场,场（包括沪,深,深主板和深,市,市中小板）,、,、创业板市,场,场和场外交,易,易的柜台市,场,场。,主板、中小,板,板、创业板,上,上市条件比,较,较,板块,总股本,发行人关键门槛,主板、中小板,发行前股本总额不少于人民币3000万元，发行后股本总额不少于5000万元,最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；,或者,最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元,最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20,最近一期末不存在未弥补亏损,创业板,IPO后总股本不得少于3000万元,发行人应当主要经营一种业务,最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十,发行前净资产不少于2000万元,（无“无形资产占净资产的比例”的有关规定）,2-3 企,业,业上市的标,准,准,门槛标准,首次公开,发,发行并上市,管,管理办法,要,要求如下：,主体资格,独立性,规范运作,财务与会计,募集资金运,用,用,保荐机构在,初,初步判断企,业,业达到上市,硬,硬性门槛标,准,准的基础上,，,，重点关注,行,行业信息、,企,企业经营、,发,发展前景、,管,管理团队等,软,软性标准,产品与市场,核心技术,财务状况,市场影响力,经营能力,经营现状类,指,指标,发展前景类,指,指标,行业发展,企业成长性,募集资金投,向,向,管理系统类,指,指标,法人治理结,构,构,管理层稳定,性,性和综合素,质,质,企业文化,内部控制制,度,度,2-4 IPO流程安,排,排,改制,辅导,申报,审核,发行,企业发行上,市,市阶段,2-5,证,证监会审核,重,重点及常见,问,问题,审核部门将,综,综合行业信,息,息、企业财,务,务资料、法,律,律合规性对,企,企业基本面,进,进行实质性,判,判断。,主体资格,历史沿革,同业竞争和,关,关联交易,募投项目,财务会计,环境保护,独立性,规范运作,证监会,审核重点,证监会审核,重,重点,第三部分,企,企业利用资,本,本市场的途,径,径,债权融资,企业债券的,基,基本概念,企业债券是,指,指具有法人,资,资格的企业,依,依照法定程,序,序发行，约,定,定在一定期,限,限内还本付,息,息的有价证,券,券。企业债,券,券是一种债,务,务契约。,企业债券（公司债券）,按票面形式分,无记名实物券：票面样式为传统纸币式，票面不记名，不可挂失,实名制记账式：票面样式为记账凭证式，票面记名并可挂失,按付息方式分,零息债券：债券到期时一次性还本付息,附息债券：每年定期支付利息，如一年支付一次或半年支付一次,按发行期限分,短期债券：债券的发行期限为1,3,年,中期债券：债券的发行期限为3,7,年,长期债券：债券的发行期限为7年以上,按利率形式分,固定利率债券:债券存续期内利率不变,浮动利率债券:债券存续期内利率随基准利率变化,混合创新品种：将固定利率和浮动利率方案进行混合，或加入其他选择权,依不同的方,式,式企业债券,可,可分为很多,种,种类,企业债券发,行,行相关法规,及,及发行条件,企业债券,管,管理条例,、,、证券法,、公司,法,法及国,家,家发展改革,委,委,关于推进企,业,业债券市场,发,发展、简化,发,发行核准程,序,序有关事项,的,的通知（,发,发改财金20087号）等法,律,律法规共同,构,构成发行企,业,业债券的规,范,范文件。,股份有限公,司,司的净资产,不,不低于人民,币,币3000,万,万元，有限,责,责任公司和,其,其他类型企,业,业的净资产,不,不低于人民,币,币6000,万,万元；,累计债券余,额,额不超过企,业,业净资产（,不,不包括少数,股,股东权益）,的,的40%；,最近,三,三年,持,持续,盈,盈利,，,，且,三,三年,平,平均,可,可分,配,配利,润,润（,净,净利,润,润）,足,足以,支,支付,债,债券,一,一年,的,的利,息,息；,筹集,资,资金,投,投向,符,符合,国,国家,产,产业,政,政策,和,和行,业,业发,展,展方,向,向，,所,所需,相,相关,手,手续,齐,齐全,。,。用,于,于固,定,定资,产,产投,资,资项,目,目的,，,，应,符,符合,固,固定,资,资产,投,投资,项,项目,资,资本,金,金制,度,度的,要,要求,，,，原,则,则上,累,累计,发,发行,额,额不,得,得超,过,过该,项,项目,总,总投,资,资的60%。,用,用于,收,收购,产,产权,（,（股,权,权）,的,的，,比,比照,该,该比,例,例执,行,行。,用,用于,调,调整,债,债务,结,结构,的,的，,不,不受,该,该比,例,例限,制,制，,但,但企,业,业应,提,提供,银,银行,同,同意,以,以债,还,还贷,的,的证,明,明；,用,用于,补,补充,营,营运,资,资金,的,的，,不,不超,过,过发,债,债总,额,额的20%；,债券,利,利率,由,由企,业,业根,据,据市,场,场情,况,况确,定,定，,但,但不,得,得超,过,过国,务,务院,限,限定,水,水平,；,；,已发,行,行企,业,业债,券,券或,者,者其,他,他债,务,务未,处,处于,违,违约,或,或延,迟,迟支,付,付本,息,息的,状,状态,；,；,最近,三,三年,没,没有,重,重大,违,违法,违,违