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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第,十,十,章,章,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,第,一,一,节,节,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,概,概,述,述,第,二,二,节,节,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,的,的,加,加,和,和,法,法,第,三,三,节,节,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,的,的,收,收,益,益,法,法,第,四,四,节,节,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,的,的,比,比,较,较,法,法,第,一,一,节,节,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,概,概,述,述,一,、,、,企,企,业,业,及,及,企,企,业,业,价,价,值,值,1,、,、,企,企,业,业,，,，,包,包,括,括,具,具,有,有,独,独,立,立,生,生,产,产,能,能,力,力,、,、,独,独,立,立,获,获,利,利,能,能,力,力,的,的,整,整,体,体,资,资,产,产,是,相,相,对,对,于,于,单,单,项,项,资,资,产,产,而,而,言,言,，,，,由,由,多,多,个,个,或,或,多,多,种,种,单,单,项,项,资,资,产,产,有,有,机,机,组,组,成,成,，,，,具,具,有,有,综,综,合,合,获,获,利,利,能,能,力,力,的,的,有,有,机,机,资,资,产,产,综,综,合,合,体,体,。,。,合,法,法,性,性,；,；,独,独,立,立,性,性,；,；,社,社,会,会,性,性,；,；,持,续,续,经,经,营,营,性,性,；,；,营,营,利,利,性,性,；,；,整,体,体,性,性,；,；,权,权,益,益,可,可,分,分,性,性,。,。,2,、,、,企,企,业,业,价,价,值,值,企,业,业,所,所,有,有,投,投,资,资,人,人,，,，,即,即,债,债,权,权,人,人,、,、,股,股,权,权,人,人,所,所,拥,拥,有,有,的,的,，,，,对,对,企,企,业,业,资,资,产,产,索,索,取,取,权,权,价,价,值,值,的,的,总,总,和,和,。,。,（1,）,）,企,企,业,业,总,总,资,资,产,产,价,价,值,值,：,：,又,称,称,企,业,业,资,资,产,产,价,价,值,值,，,是,是,企,企,业,业,所,所,拥,拥,有,有,的,的,所,所,有,有,资,资,产,产,的,的,价,价,值,值,总,总,和,和,，,，,包,包,括,括,全,全,部,部,不,不,同,同,类,类,型,型,的,的,权,权,益,益,价,价,值,值,、,、,全,全,部,部,不,不,同,同,类,类,型,型,的,的,负,负,债,债,价,价,值,值,（2,）,）,企,企,业,业,投,投,资,资,价,价,值,值,：,：,又,称,称,企,业,业,整,整,体,体,价,价,值,值,，,是,是,企,企,业,业,所,所,有,有,投,投,资,资,人,人,所,所,拥,拥,有,有,的,的,，,，,对,对,企,企,业,业,资,资,产,产,索,索,取,取,权,权,价,价,值,值,的,的,总,总,和,和,。,。,严,严,格,格,意,意,义,义,上,上,的,的,企,企,业,业,价,价,值,值,，,，,不,不,作,作,特,特,定,定,说,说,明,明,，,，,企,企,业,业,价,价,值,值,就,就,指,指,该,该,价,价,值,值,=,企,企,业,业,总,总,资,资,产,产,价,价,值,值,无,无,息,息,流,流,动,动,负,负,债,债,价,价,值,值,=,权,权,益,益,价,价,值,值+,付,付,息,息,债,债,务,务,价,价,值,值,（3,）,）,企,企,业,业,权,权,益,益,价,价,值,值,：,：,即,股,股,东,东,全,全,部,部,权,权,益,益,价,价,值,值,、,、,所,所,有,有,者,者,权,权,益,益,价,价,值,值,、,、,净,净,资,资,产,产,价,价,值,值,。,。,=,企,企,业,业,总,总,资,资,产,产,价,价,值,值,负,负,债,债,价,价,值,值,=,企,企,业,业,投,投,资,资,价,价,值,值,付,付,息,息,债,债,务,务,价,价,值,值,二,、,、,企,企,业,业,价,价,值,值,评,评,估,估,的,的,一,一,般,般,用,用,途,途,1,、,、,企,企,业,业,产,产,权,权,转,转,让,让,及,及,兼,兼,并,并,收,收,购,购,评,估,估,公,公,允,允,价,价,值,值,，,，,为,为,双,双,方,方,谈,谈,判,判,提,提,供,供,参,参,考,考,依,依,据,据,，,，,需,需,特,特,别,别,关,关,注,注,：,：,（1,）,）,资,资,产,产,协,协,同,同,作,作,用,用,产,产,生,生,的,的,协,协,同,同,效,效,应,应,：,：,匹,配,配,效,效,率,率,、,、,配,配,置,置,效,效,率,率,评,估,估,对,对,象,象,被,被,兼,兼,并,并,收,收,购,购,后,后,的,的,价,价,值,值,独,独,立,立,经,经,营,营,时,时,的,的,价,价,值,值,（2,）,）,资,资,产,产,重,重,组,组,提,提,高,高,企,企,业,业,价,价,值,值,企业通过分,立,立、资产剥,离,离、添平补,齐,齐等形式资,产,产重组，优,化,化提高利用,率,率、资产功,能,能,经济价值,（3）管理,层,层变更可能,提,提高企业价,值,值,管理理念、,思,思路、方式,、,、技巧等变,更,更，提高资,产,产获利能力,（4）消减,不,不合理开支,、,、压缩过高,津,津贴费用、,税,税收收益、,规,规模经济等,，,，,提高企业价,值,值,2、企业财,务,务管理,认识、重视,企,企业价值影,响,响因素、决,定,定机理,管理决策,、,、发展战略,企业价值最,大,大化，特别,是,是防范恶意,收,收购,3、证券投,资,资组合管理,价值型投资,者,者,三、企业价,值,值评估的范,围,围,1、企业价,值,值评估的一般范围,企业产权全,部,部资产：,（1）企业,产,产权主体拥,有,有，且自身,占,占用、经营,部,部分,（2）企业,产,产权主体拥,有,有，但未投,入,入经营部分,（3）企业,产,产权主体拥,有,有，但只是,经,经营权控制,的,的部分：比,如,如全资子公,司,司、控股子,公,公司、非控,股,股子公司中,的,的投资部分,（4）企业,拥,拥有法人资,格,格的分公司,、,、派出机构,、,、分部、多,种,种经营部分,界定依据：,评估申请报,告,告及主管部,门,门批复文件,；,；企业产权,转,转让及变动,的,的文件、协,议,议、合同、,章,章程等；国,有,有企业资产,评,评估立项书,；,；有关资产,产,产权证明、,账,账簿、投资,协,协议、财务,报,报告等；其,它,它相关规定,及,及资料。,2、企业价,值,值评估的有效范围具体实,施,施范围,（1）有效,资,资产剔,除,除无效资产,无效资产：,划,划分标准，,是,是否形成企,业,业的正常盈,利,利能力。,包括：,闲置,资产，指不,参,参与生产经,营,营资产，不,能,能对企业盈,利,利能力作出,贡,贡献的,非经营性,资产；参与,经,经营过程，,但,但属,浪费,的资产；局,部,部功能与企,业,业整体功能,不,不一致，已,失,失去经营能,力,力、获利能,力,力的,无效,资产或者,低效,资产。,无效资产两,种,种处理方式,：,：,一是：“资,产,产剥离”，,单,单独评估，,其,其价值不计,入,入企业价值,，,，并在评估,报,报告中单独,披,披露；二是,：,：“资产,剥,剥离”，单,独,独评估，其,价,价值加总计,入,入企业价值,，,，并在评估,报,报告中单独,披,披露。,（2）“待,定,定产权资产,”,”暂时不列,入,入,评估时点难,以,以界定产权,，,，或者有产,权,权纠纷及纠,纷,纷尚未得出,结,结论,（3）“填,平,平补齐”的,资,资产计入,资金瓶颈、,工,工艺瓶颈等,经,经营能力、,获,获利能力的,薄,薄弱环节，,可,可以适当进,行,行“填平补,齐,齐”的资产,重,重组，提高,企,企业价值。,四、企业价,值,值评估的内,容,容,1、企业在,评,评估时点的,可,可确指存量,资,资产,有形资产：,自,自然资源资,产,产、流动资,产,产、固定资,产,产等,可确指无形,资,资产：专利,权,权、商标权,等,等,2、不可确,指,指无形资产,：,：商誉,3、协同作,用,用协同,效,效应,企业各种有,形,形无形单项,资,资产，在有,效,效匹配、有,机,机组合过程,中,中，通过相,互,互辅助、相,互,互补充、相,互,互促进、相,互,互融合，结,合,合成为密不,可,可分的有机,整,整体，从而,使,使各生产要,素,素、各单项,资,资产产生较,高,高的匹配功,能,能，形成资,产,产整体的一,种,种获利能力,（,（配置效率,、,、匹配效率,）,）,4、环境价,值,值,企业特定的,经,经济环境、,社,社会环境，,是,是企业价值,形,形成客观条,件,件。评估时,即,即使不能直,接,接计价，也,要,要为交易双,方,方提供谈判,依,依据。,五、企业价,值,值评估要重,视,视的价值影,响,响因素,1、企业整,体,体的技术状,况,况,技术质,量,量、效率、,竞,竞争优势、,利,利润,2、企业全,部,部资产价值,量,量大小,价值量,社,社会平均收,益,益获利,能,能力：同方,向,向变动,3、企业资,产,产配置效率,各单项资产,个,个体功能良,好,好+,匹,匹配功能良,好,好,最佳效,能,能,4、企业经,营,营者及员工,素,素质,经营理念、,思,思想、策略,、,、领导方式,；,；思想觉悟,、,、文化修养,、,、技术水平,等,等；生产力,最,最活跃因素,5、企业文,化,化及企业信,誉,誉,6、国家经,济,济政策和宏,观,观经济形势,第二节 企,业,业价值评估,的,的加和法,一、加和法,概,概念和估算,思,思路,1、加和法,概,概念：,又称成本法,、,、账面价值,调,调整法、资,产,产基础法,是将资产负,债,债表中构成,企,企业各要素,资,资产或单项,资,资产的评估,价,价值，加总,求,求得企业价,值,值的方法,2、两条估,算,算思路,（1）将投,资,资人（股权,人,人、债权人,）,）的索取权,价,价值加总,（2）用所,有,有资产价值,加,加总，再扣,除,除无息流动,负,负债（拖欠,投,投资人或有,关,关各方的无,息,息短期负债,，,，比如应付,货,货款、应付,费,费用、应付,票,票据、递延,税,税款、工资,福,福利等）,3、实质,实质是重置,成,成本法，以,单,单项资产评,估,估价值总和,，,，作为企业,价,价值；各单,项,项资产必须,估,估算四个基,本,本要素,二、加和法,的,的重置原则,不是各单项,资,资产简单复,制,制，是,强调,企业生产能,力,力和盈利能,力,力的重建,（1）单项,资,资产一般包,括,括有形的、,无,无形的；,（2）各单,项,项资产自身,个,个体功能良,好,好，匹配功,能,能也必须良,好,好，有机组,合,合，有协同,作,作用：,（3）以形,成,成企业的正,常,常盈利能力,为,为标准，划,分,分确定评估,范,范围。,三、加和法,的,的缺陷,持,持续经营前,提,提下（贡献,原,原则）一般,不,不宜使用,（1）忽略,企,企业整体性,、,、忽视企业,获,获利能力,账面价值调,整,整为评估基,准,准日市场价,值,值，依然是,各,各单项资产,价,价值，忽略,单,单项与整体,区,区别；投入,相,相同而经营,效,效果不同,但价值相,同,同。,对各单项资,产,产有机组合,、,、要素和工,艺,艺匹配产生,的,的协同作用,、,、整合作用,，,，难以准确,反,反映；也难,以,以衡量各单,项,项资产的贡,献,献。,（2）难以,考,考虑未进入,资,资产负债表,的,的价值项目,商誉、管理,效,效率、营销,网,网络等,四、适用性,（1）非持,续,续经营前提,下,下（变卖原则）的企业清,算,算价值评估,实际处于或,设,设定处
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