①②③利润最大化缺点优点

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,0109,*,第一章,第一节,财务活动 构成 筹资,引起 财务内容 投资,财务关系 资金营运,分配,各种关系,带的为去年新增加的内容,第二节,一、经济环境：周期、发展水平、政策,二、法律环境：企业组织形式、税法,三、金融环境（重点）,金融工具,金融市场（功能、要素、种类） ,利率一般公式,第三节,一、财务目标主要观点、优缺点,所有者经营者,二、目标矛盾与协调,所有者债权人,第四节,了解环节,第二章,第一节,时间价值的计算（特别是现值计算）是财务管理基础，以后许多章节的计算问题均与此有关。,关键是懂得运用！,一、终值和现值（一次性收付）,复利终值系数复利现值系数：倒数,二、年金,普通年金是基础,注意：,1.普通年金终值系数偿债基金系数：倒数,2.普通年金现值系数资本回收系数：倒数,3.普通年金终值系数 即付年金终值系数，期数加1、系数减1；或（1+i）,4.普通年金现值系数 即付年金现值系数，期数减1、系数加1；或（1+i）,递延年金现值三种计算方法,三、利用系数和内插法求i和n,在投资决策中常用,四、名义利率与实际利率,第二节,一、风险的构成要素：风险因素、风险事故、风险损失,二、风险的分类,三、风险衡量,思路：期望值（E）中间值,标准离差E相同时用,标准离差率E不相同时用,四、风险收益率,风险收益率、风险价值系数、标准离差率的关系,五、风险对策,规避、减少、转移、接受,第三章,第一节,一、筹资动机、分类、渠道与方式,二、资金需要量预测,销售额比率法：,1.资产、负债占销售额百分比(考虑有哪些项目受影响?),2.对外筹资需要量(考虑留利多少?),资金习性预测法,y=a+bx,1.高低点法求a、b,2.回归直线法求a、b,第二、三节,一、各种筹资方式的种类,二、归纳各种筹资方式优缺点 （可对比）,三、普通股的特征、价值与价格（交易价格和发行价格）、价格指数,股东的权利,四、发行优先股的动机,股东优先的权利,五、认股权证,全部内容,六、银行借款,补偿性余额,名义利率 实际利率,贴现法,七、发行债券,债券与股票的比较,债券的价格（计算重点）,现值计算的运用,债券赎回,强制性赎回,偿债基金：公司 债券持有人,赎回基金：债券持有人 公司,通知赎回,公司通知提前赎回：公司 债券持有人,提前售回优先权：债券持有人 公司,选择性赎回,公司选择提前赎回：公司 债券持有人,提前售回选择权：债券持有人 公司,赎 回,可转换债券,八、融资租赁的租金,后付、先付年金的计算（知P、i、n求A）,九、商业信用,放弃现金折扣的成本（计算）,十、杠杆收购筹资,第四章,第一节,一、资金成本作用,资金成本计算通用公式(股利以g增长除外),二、资金成本计算,（一）个别资金成本,可用于比较不同的筹资方式，是计算加权平均资金成本的基础。,1.债券成本,利息有节税作用,2.银行借款成本 手续费低，可忽略,3.优先股成本,4.普通股成本 股利没有节税作用,没有固定到期日,5.留存收益成本 没有筹资费,债券成本的计算,普通股成本的计算,1.股利折现模型（股票估价）,股利固定不变,股利以g增长,2.资本资产定价模型（与第五章内容同） ,3.无风险利率加风险溢价法,（二）加权平均资金成本,又称综合资金成本，在个别资金成本计算基础上，以各种资金占全部资金的比重为权数加权平均。,权数确定：账面价值、市场价值、目标价值,（三）边际资金成本,为投资项目新筹资时考虑，实际上也是计算加权平均资金成本。,一般的解题思路：,1.各种筹资方式的成本分界点 筹资总额分界点。,2.整合筹资总额范围，从0开始逐一往上找。（注意只要有一种筹资方式资金成本变化，加权平均成本都会发生变化。）,3.计算每一范围的加权平均资金成本。（小心留意个别资金成本的变化。）,计算,第二节,一、成本按成本习性分类,注意基本概念及每类成本的例子,成 本,固定成本,约束性固定成本,酌量性固定成本,变动成本,混合成本,半变动成本,半固定成本,二、边际贡献和息税前利润计算,三、经营杠杆,杠杆支点：固定成本,1.经营杠杆系数（DOL）,是基期或某一销售水平下的DOL，当销售收入(px)或产销业务量(x)变动，息税前利润(EBIT)将以DOL的倍数变动。,2.,经营杠杆与经营风险,当销售量有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DOL；也可计算EBIT的标准离差（率）。,经营杠杆系数与标准离差（率）结论一致。,四、财务杠杆,杠杆支点：固定性财务支出（利息、优先股股利或融资租赁租金）,1.财务杠杆系数 (DFL),是基期或某一息税前利润水平下的DFL ，当息税前利润(EBIT)变动，普通股每股利润(EPS)将以DFL的倍数变动。,有融资租赁租金、优先股（分母有）和没有融资租赁租金、优先股的DFL计算,2.财务杠杆与财务风险,财务杠杆可能产生好的效果（当资金利润率大于利息率） ；财务杠杆也可能产生坏的效果（当资金利润率小于利息率）。,当息税前利润有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DFL；也可计算EPS的标准离差（率）。,DFL与标准离差（率）结论一致 。,五、复合杠杆,杠杆支点：固定经营成本、固定财务费用,经营杠杆和财务杠杆的联合作用,经营杠杆 财务杠杆,px（x） EBIT EPS,1.复合杠杆系数（DCL）,DCL=DOLDFL,2.复合杠杆与企业风险,当销售量有多种可能结果，需要结合第二章关于风险衡量的方法，计算最可能的DCL；也可计算EPS的标准离差（率）。DCL与标准离差（率）结论一致 。,第三节,一、资金结构理论,净收益理论、净营业收益理论、传统折衷理论、MM理论、平衡理论、代理理论、等级筹资理论的基本观点,二、EBITEPS分析法,亦称“每股利润无差别点法”,一般解题思路：,1.根据两个筹资方案（如一个负债、一个股票）的条件列等式，等式两边是两方案的EPS，未知数为EBIT。,2.求出等式的未知数为EBIT，即筹资无差别点（EPS相等）的EBIT。,3.将预期的EBIT与EBIT比较，当EBIT EBIT ，选择负债筹资；当EBIT EBIT ，选择股票筹资。,4.在解EBIT时也可直接套P166的公式。,三、比较资金成本法,实际上是计算个别资金成本 计算加权平均资金成本 选择成本低的方案,注意考虑市价,四、公司价值分析法,最佳资金结构公司总价值最高的资金结构，公司资金成本（加权平均成本）也最低。,需要计算个别资金成本 计算加权平均成本。,普通股成本可采用资本资产定价模型计算，并以此为折现率计算股票市场价值。,股票市场价值+债券市场价值=公司总价值,五、资金结构的调整,存量调整、增量调整、减量调整,第五章,第一节,1.投资的含义、特点与动机,2.投资与投机,3.投资的分类,不同标准的分类、各种投资的特征,第二节,一、投资风险及其产生原因 、投资收益,二、投资组合,1.期望收益率,2.组合的风险（两项资产构成）,计算、评价,系统风险与非系统风险,非系统风险的分散,第三节,1.单项资产的,系数,=1,，,1,，1说明的问题,2.投资组合的,系数,组合中单项资产,系数的加权平均,3.资本资产定价模型,投资组合风险收益率,组合,系数推算,投资组合（或某资产）必要收益率,资本资产定价模型的假设条件,第六章,一、几个基本问题,完整工业投资项目,新建项目,1.投资项目,单纯固定资产投资项目,更新改造项目,2.项目计算期(n)=建设期(s)+生产经营期(p),使用(折旧)年限,计算时间价值的期限,净流量 (-) 净流量(+),3.投资总额,原始总投资,建设期资本化利息,流动资金投资,建设投资,无形资产投资,开办费投资,固定资产投资,不包括在现金流出量中,固定资产原值,4. 假设（P205）,二、现金流量的内容,现金流量包括：（1）现金流出量；（2）现金流入量；（3）净现金流量（Net Cash Flow，NCF）。,三、净现金流量的估算,在实务中更重视按时间划分净现金流量：,(1)建设期净现金流量；(2)经营期净现金流量。,注意：,流动资金投资=本年流动资金需用额(即：流动资产-流动负债)-至上年末流动资金占用额,营业收入指扣除折扣和折让的净额。,经营成本是指付现成本，经营成本节约以负值计入流出量项目。,经营成本=总成本费用-折旧额-无形资产摊销-开办费摊销-财务费用中的利息支出,估算时注意问题（P211）,项目类型,建设期净现金流量,经营期净现金流量,完整工业投资项目,=建设投资 原始,t=0，1，2，s,投资,=流动资金投资,=税后净利+折旧额+摊销额+利息费用,t=s+1,s+2, n-1,=税后净利+折旧额+摊销额+利息费用+回收额,单纯固定资产投资项目,=固定资产投资,t=0，1，2，s,=新增税后净利+新增折旧额+新增利息,t=s+1,s+2, n-1,=新增税后净利+新增折旧额+新增利息+净残值,建设期,不为0,建设期,为 0,=（该年发生的新的固定资产投资旧固定资产变价净收入） (6.2.8),=固定资产提前报废的净损失抵减的所得税 (6.2.9),=（该年发生的新的固定资产投资旧固定资产变价净收入） (6.2.8),=新增税后净利+新增折旧额 t=s+1,s+2, n-1 (6.2.11),=新增税后净利+新增折旧额+（新设备净残值旧设备净残值),(6.2.10)，即第一年多了报废损失抵税。,其他同建设期不为0的一样。,更新改造项目,更新改造项目,通常计算“差量净现金流量”。,旧设备如果继续使用，其计算年折旧的“原值”是更新时的变价净收入，而非原账面价值。,提前报废净损失可抵税，但如果是净收益则需交税。,四、投资决策评价指标,1.分类,2.掌握各评价指标的概念、计算、决策标准、优缺点。,重点：计算，尤其是净现值。,净现值(NPV)是时间价值计算的具体运用，应根据净现金流量的情况计算复利现值或年金现值（一般是普通年金或递延年金现值）。,净现值率、获利指数都需要用时间价值计算方法，两者的关系：,获利指数=1+净现值率,内部收益率实际上是时间价值计算中，知P、F、A、n，求i的问题。,需要先用逐次测试逼近法，再用内插法。,3.投资决策评价指标的运用,（1）独立方案,可行性条件：完全具备、基本具备、完全不具备、基本不具备,（2）多个互斥方案,原始投资同：净现值法、净现值率法，选大的。,原始投资不同：差额投资内部收益率法、年等额净回收额法（适合项目计算期不同的）。,项目计算期不同：计算期统一法（方案重复法、最短计算期法） ,（3）多方案组合排队,充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值。,第七章,一、证券及证券投资分类、证券投资的特点和目的,二、效率市场假说,三、证券投资风险,把系统风险、非系统风险再细分,四、证券投资程序,五、证券投资收益率和证券估价,1.短期（一年内）的收益率不考虑时间价值,息票收益率（名义收益率） ,本期收益率（直接收益率） ,到期收益率、持有收益率,年收益两部分：利息（股利）、买卖价差,2.长期证券收益率（到期或持有）和证券估价都考虑时间价值。,时间价值计算的具体运用。,报酬率是知道n、A、F、P求i 。,估价是知道i（市场利率或投资者要求的报酬率）、n、A、F求P。,六、债券投资目的、优缺点 可比较,股票投资目的、优缺点,（也可与筹资比）,七、投资基金的组织与运作 、种类及优缺点,八、投资基金的估价与收益率,第八章,第一节,熟悉营运资金（即流动资产、流动负债）的特点,第二节,一、现金持有动机和成本,注意：影响各动机现金余额的因素；,各种成本与持有量的关系,二、最佳现金持有量,以相关总成本低为标准,1.成本分析模式,只考虑持有机会成本和短缺成本，不考虑管理费用和转换成本,2.存货模式,可与“存货”一节比较,假设,相关成本：持有机会成本、固定性转换成本,相关总成本最低点：,持有机会成本=固定性转换成本,第三节,一、应收账款的功能与成本,机会成本,二、信用政策,1.信用标准“5C”,2.信用条件（信用期限、折扣期限、现金折扣率）,方案对比评价（有现金折扣的在赊销额下扣除）,3.收账政策,方案对比评价（方法同2）,三、应收账款日常管理,应收账款收现保证率,第四节,一、存货的功能与成本,注意：各种成本与订货次数或储存数额的关系,哪些属于相关成本,二、存货经济批量模型,经济批量是相关总成本最低的进货数量,1.基本模型（可与“现金”一节比较）,假设,相关成本：进货费用、储存成本,相关总成本最低点：进货费用=储存成本,2.实行数量折扣的经济进货批量模式,相关成本：进价成本、进货费用、储存成本,在基本模型基础上再分析比较。,主要看基本模型计算的经济批量以后的：进货批量越小，相关总成本越低。,3.允许缺货时的经济进货模式,在基本模型上扩展,相关成本：进货费用、储存成本、缺货成本,三、存货储存期控制,本量利基本关系式,1.批进批出,本量利基本关系式灵活运用：知道利润求保本（利润为0）或保利期，或反之求利润,2.批进零售,注意：平均实际储存天数计算，其他与1同理,四、存货ABC分类及其管理要点,第九章,一、确定利润分配政策应考虑因素,二、股利理论主要观点,三、剩余股利政策 原理,固定股利政策 依据,固定股利比例政策 优缺点,正常股利加额外股利政策 适用,四、股利分配方案的确定,1.选择股利政策类型,2.确定股利支付水平,3.确定股利支付形式,现金股利基本条件,股票股利对公司资产、负债、股东权益、股价的影响；优点,4.确定股利支付日期,依次经过的几个“日”,五、股票分割,对资本结构、股东权益、每股面值、每股收益、每股市价的也影响（可与股票股利比较）,主要作用,六、股票回购,非常股利政策，不会产生未来派现压力,回购方式,回购动机,应考虑的因素,回购的负效应,第十章,一、财务预算的功能,二、区分几个关于预算的概念,特种决策预算（专门决策预算）,全面预算 日常业务预算（经营预算）,财务预算（总预算，从价值,方面反映上两个预算的结果）,三、财务预算方法分类及其编制方法,1.分类,2.编制方法弹性预算、零基预算,四、现金预算编制,现金预算以日常业务预算和特种决策预算为基础,现金预算包括的内容,流程：,销售预算（注意增值税、应收账款）,生产预算（没有从价值方面反映的）,直接材料预算(包括需用量及采购；注意期初、期末材料；增值税、应付账款),直接人工（包括直接工资及应付福利费）预算,制造费用预算（注意变动性制造费用）,产品成本预算（包括产品生产成本、销售成本;以变动成本法确定;注意期初、期末）,应交税金及附加预算,期末存货（包括材料、在产品、产成品）预算,销售费用预算（类似制造费用预算，注意各单位产品费用分配额）,管理费用预算,经营决策预算,投资决策预算,现金预算（要根据上述的数据编制）,财务费用预算,五、预计利润表和预计资产负债表编制,要根据上述预算的数据编制,第十一章,一、财务控制的特征、原则及分类,二、财务控制的要素与方式,三、成本中心,1.成本中心的含义、类型及特点,注意成本可控与不可控,2.成本中心的考核指标,注意：如果预算产量与实际产量不一致，要按弹性预算的方法调整，即用实际产量计算预算责任成本。,四、利润中心,1.利润中心的含义、类型,2.利润中心的成本计算,3.利润中心的考核指标,不计算共同成本或不可控成本,计算共同成本或不可控成本,中心边际贡献总额 中心负责人可控利润总额 中心可控利润总额 公司利润总额,五、投资中心,1.投资中心的含义,最高层次的责任中心，一般是独立法人，利润中心可是可不是，成本中心一般不是。,与利润中心的区别,2.投资中心的考核指标,投资利润率（净资产利润率）,计算、,剩余收益 优缺点,六、责任预算、责任报告与业绩考核,七、责任结算与核算,1.内部转移价格,责任结转的两种情形,制定原则,类型注意双重价格,2.内部结算方式和责任成本的内部结转,第十二章,一、财务分析的局限性,二、财务分析方法,定基动态比率,重要财务指标比较,环比动态比率,1.趋势分析法,会计报表比较,会计报表项目构成比较,构成比率反映部分与总体,2.比率分析法,效率比率反映投入与产出,相关比率,3.因素分析法（结合每股收益、杜邦分析掌握）,连环替代,差额分析法,连环替代法的简化形式,三、财务指标分析,（一）偿债能力分析,1.短期偿债能力,流动比率,速动比率,现金流动负债比率,分析时的注意问题,2.长期偿债能力,资产负债率,产权比率,权益乘数（每股收益、杜邦分析用）,已获利息倍数,（二）营运能力分析,应收账款周转率,存货周转率,流动资产周转率,固定资产周转率,总资产周转率,注意：资产用平均余额，都可以计算周转期,（三）盈利能力分析,1.可以从多种角度分析盈利能力,有些是每股收益、杜邦分析用,2.资本保值增值率,3.上市公司财务指标分析,（1）每股收益,衡量上市公司盈利能力的最常用指标,注意：分母可用普通股平均股数；有优先股时可用净利润扣除优先股股利再求。,分解（可与杜邦分析比较）,结合因素分析法分析,（2）每股股利,（3）市盈率,（4）每股净资产,（四）发展能力分析,本年增长率（销售、资本、总资产）,三年平均增长率（销售、资本）,四、财务综合分析,1.综合分析的含义与特点,2.杜邦财务分析体系,主要指标的关系（杜邦图）,与每股收益分解比较：少了每股收益和平均每股净资产,权益乘数与产权比率的关系：,权益乘数产权比率=1,结合因素分析法分析,