1.2资产负债表综合分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2012/9/22,#,子情境二 资产负债表综合分析,本节内容如下,一、 资本结构分析,二、,短期偿债能力分析,三、,长期偿债能力分析,重点：,各种长短期偿债能力指标的计算,一、资本结构分析,资本结构含义：,资本结构有广义和狭义之分。,广义的资本结构,是企业全部资本的构成及其比例关系；,狭义的资本结构,是指长期资本的构成及其比例关系。,选用广义资本概念，包括企业资本总额中债务资本与股东权益资本的比例及其各自的组成情况分析,资本结构类型,保守结构,稳健结构,平衡结构,风险结构,保守结构,标志：企业全部资产的资金来源都依靠长期资金来满足。,结果：企业风险极低；资金成本较高；筹资结构弹性弱,稳健结构,标志：长期资产依靠长期资金来满足，短期资产依靠长期和短期资金共同解决。,资产结构,资金来源,流动资产,临时性占用流动资产,短期负债,永久性占用流动资产,长期负债,长期资产,所有者权益,结果：,保持优异的财务信誉，风险较小,与保守结构相比，成本相对要低，并具有可调性,具有一定的结构弹性,适用：所有企业普遍可用,平衡结构,标志：流动负债全部用来满足流动资产的需要，长期负债及所有者权益满足长期资产的资金需要。,资产结构,资金来源,流动资产,流动负债,长期资产,长期负债,所有者权益,结果：,高资产风险与高筹资风险相中和，使企业风险均衡,负债政策要依据资产结构变化进行调整,存在潜在风险：以资金变现时间和数量与偿债时间和数量相一致为前提，出现差异可能陷入财务危机,适用：经营状况良好，具有较好成长性的企业，注意非稳定性特点。,风险结构,标志：流动负债即用于满足流动资产需要，也用于满足部分长期资产需要，以短期资金满足部分长期资产的资金需要。,结果：,财务风险较大，较高的资产风险与较高的筹资风险不匹配,负债成本最低,企业存在“黑字破产”的潜在危险,适用：处于发展壮大期的企业，且只能在短期内采用。,影响资本结构的因素,1.,企业的经营风险,2.,企业的财务状况和经营状况,3.,销售的稳定性,4.,税收政策,5.,企业所有者和管理人员的态度,二、短期偿债能力分析,定义：,短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力，又称企业的支付能力。,决定因素：,决定一个企业短期偿债能力强弱的主要因素，一是企业营运资金的多少，二是企业流动资产的变现速度。,分析意义：,有无偿还短期债务的能力对于企业的经营、发展以至生存至关重要。一个企业如果短期偿债能力较弱，一方面无法获得有利的,进货折扣,而加大进货成本；另一方面限制或束缚管理者对,企业资金的灵活调配,，以致由于无力支付短期债务而被迫出售长期投资或拍卖固定资产，从而失去利用各项有利条件增加盈利的机会。,主要指标：,（,1,）营运资本,（,2,）流动比率,（,3,）速动比率,（,4,）现金比率,15,营运资本,营运资本计算,定义：,营运资本是企业流动资产减去流动负债的差额，亦称,净营运资本,，它是反映企业短期偿债能力的绝对数指标，营运资本越多，表明企业短期偿债能力越强。,计算：,营运资,本,的,计算公式为,营运资本,=,流动资产,-,流动负债,营运资本分析：,营运资本, 0,，表明企业有能力偿还短期债务；,0,，表明企业无力偿还短期债务。,营运资本过多，影响获利能力；过少，影响偿债能力，应保持适当的数值，不是越多越好。,18,指标评价：, 依据,帐面数容易低估流动资产，尤其是存货，因此营运资本也往往被低估。,是一个绝对数指标，单看某个时点的数据是难以做出评价的，因此,通常,将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。, 不同,企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。,流动比率,流动比率的计算：,定义：,流动比率是指企业的流动资产与流动负债的比例关系，表示一个企业每百元的流动负债能够有多少流动资产来抵偿。流动比率指标的,基本功能,在于显示短期债权人安全程度的大小。,计算：,流动比率的计算公式如下,流动比率,=,流动资产,流动负债,100%,流动比率分析：,最少应,100%,，数值越高，短期偿债能力越强。但过高，会形成流动资产的闲置。经验值为,200%,，即,2:1,；,受经营性质和经营周期的影响：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。同一个企业不同时期这一比率也有较大差别。因此不能一概而论。在进行流动比率分析时，与,行业平均水平,比较是十分必要的。,99,03,年,A,公司流动比率图示,指标评价：,优点：,可以显示一个企业以流动资产抵偿其流动负债的程度,超过,100%,的部分可以起到缓冲作用,揭示一个企业所拥有的营运资金与短期债务的比率关系，借以说明企业应付不确定因素冲击的能力,缺陷：,数据资料的时点性,计算流动比率指标的,数据资料取自时点,，流动比率仅能表示一个企业在特定时点的短期偿债能力，无法反映未来现金流量。,流动资产与流动负债在时间上的配合,流动比率仅仅反映流动资产与流动负债在数量上的比例关系，,没有考虑两者之间在时间上的配合,问题。,流动资产,的内部结构,流动比率高，并不意为着企业有足够的现金或存款可用来还债。,因为流动资产中还有变现能力相对不强的应收账款、预付款和存货等。有必要通过流动资产的结构百分比分析，来说明一个企业用于偿还流动负债的各项流动资产的结构与变动情况，揭示一个企业实际的短期偿债能力。,速动比率,速动比率的计算：,速动比率,是指企业速动资产与流动负债的比例关系，是衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。,速动资产,是指那些可以迅速用于支付流动负债的流动资产。一般包括：库存现金、银行存款、交易性金融资产和应收账款。存货往往存在流动性问题，因此予以扣除。,速动资产,=,流动资产,-,存货,保守的速动资产,=,流动资产,-,存货,-,预付费用,速动比率的计算公式如下：,速动比率,=,速动资产,流动负债,100%,=,（流动资产,-,存货）,流动负债,100%,保守速动比率,=,（流动资产,-,存货,-,预付费用）,流动负债,100%,注：预付费用在以后各期加以分摊,速动比率的分析：,速动比率高，表明流动负债的偿付能力强，但过高，会造成资金的闲置和不合理使用；相反，过低，表明企业缺乏速动资产，支付能力不强。,经验值为,1,：,1,，但不同行业会有较大差异。,在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。,指标评价：, 应收账款比重, 应收账款的回款率, 速动比率的假设条件,假设一个企业面临财务危机或者办理清算时，在存货及预付费用全无市场价值的情况下，企业应付紧急情况下的应变能力。, 速动资产内部结构及其变动趋势,与本企业历史数据及同行业平均水平进行比较,9903,年,A,公司流动比率图解,现金比率,现金比率的计算,现金比率,是指企业现金类资产与流动负债的比例关系。现金类资产指企业库存现金、银行存款和其他货币资金现金等价物；现金等价物一般为交易性金融资产和应收票据。,其计算公式为：,现金比率,=,（货币资金,+,现金等价物）,流动负债,现金比率分析：,当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。,该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当的比率。,就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）,现金比率分析中应注意的问题：, 交易性金融资产的处理,注意长期股权投资与交易性金融资产的划分。, 现金方面的限制，比如银行要求的补偿性现金余额, 四个指标应综合分析，才能全面客观地判断企业短期偿债能力的大小,影响企业短期偿债能力的因素,（一）应收款项的变现速度,（二）存货变现速度,（三）影响短期偿债能力的其他因素,1.,可动用的银行信贷额度,2.,能够很快变现的长期资产,3.,偿债能力的声誉,4.,企业长期债务状况良好,有能力发行债券或股票筹集长期资金。,5.,承担担保责任引起的债务,6.,未做记录的大额或有负债，,如未决税款争议、未决诉讼等；,下面以,ABC,公司资产负债表为例，计算反映企业短期偿债能力的各项指标,。,案例：短期偿债能力的分析方法,ABC,公司各项短期偿债能力指标计算如下：,营运资本,=,流动资产流动负债,= 177995,111439 = 66556,表,4 ABC,公司短期偿债能力各项指标,ABC,公司年末营运资本为,66556,万元，说明该公司营运资本较充裕，不能偿债的风险较小。公司流动比率,1.60,，其值低于公认的流动比率的标准值,2,；速动比率为,1.06,，略大于,1,；保守的速动比率,为,1.02,；,现金比率为,0.25,。这些反映公司短期偿债能力的比率指标是高还是低，不能简单地下结论，应当将这些指标与行业平均水平以及公司历史水平进行比较后再对公司的短期偿债能力做出判断,。,表,4 ABC,公司短期偿债能力各项指标,指标,年末实际数,营运资本,66556,流动比率,1.60,速动比率,1.06,保守速动比率,1.02,现金比率,0.25,（一）同业比较分析,同业比较分析,是将本企业的反映短期偿债能力的指标与同行业先进水平、平均水平或竞争对手所达到的水平进行对比。目的是明确与先进水平的差距或在同行业中所处的地位等。,同业比较分析的前提,同业比较分析的前提有两个：一是确定同类企业；二是确定行业标准。,确定同类企业的标准,：,确认同类企业没有统一的标准，现一般按以下两个标准判断：,A,、生产同类产品或同系列产品的企业即可认定为同类企业；,B,、生产结构相同的企业可认定为同类企业。,确定行业标准,：,行业标准是以一定时期一定范围的同类企业为样本，采用一定的方法对相关数据进行测算而得出的平均值。,同业比较分析的程序 ：,1.,根据资产负债表资料计算反映企业短期偿债能力的核心指标,流动比率,，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。,2.,分解流动资产，目的是考察流动比率的质量。即对影响流动比率水平的主要因素的周转情况进行分析。前述已知，流动资产中的存货和应收账款是流动资产的主要构成部分，且这两部分的流动性强弱直接影响到流动比率的水平，因此可,重点计算分析存货周转率和应收账款周转率,，并与同行业标准值进行对比，得出比较结论。,3.,如果存货周转率低，可进一步计算,速动比率,，考察企业速动资产的质量，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。,4.,如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算,现金比率,，并与同行业标准比较，得出比较结果,5.,通过以上比较，得出比较结果，对企业短期偿债能力做出综合评价。,下面以,ABC,公司,2000,年资料计算的各项短期偿债,能力指标,为例，说明同业比较分析方法,。,表,5,分析如下：,1,、流动比率分析。从表,5,可知，该企业流动比率为,1.60,，此值略低于行业标准值,1.67,，说明该企业的短期偿债能力与同行业的一般水平有差距，虽差距不大但应引起注意。为找到影响流动比率低于标准值的原因，下面对该企业流动资产的流动性进行分析。,2,、应收账款周转率和存货周转率分析。 从,ABC,公司资产负债表可知，,2000,年年末该公司的应收账款和存货分别占该公司流动资产总额的,39.88%,和,33.72%,，因此，这两项流动资产的流动性直接影响到流动比率指标。从表,5,可知该公司应收账款周转率为,12,次，而行业标准值为,14.09,次，差距较明显，对此应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账龄，找出问题所在。公司的存货周转率,6.18,次，也比行业标准值低,0.73,。由于存货的种类较多，所以应结合存货具体资料分析是哪一类存货出现了问题，以便采取相应的解决措施。,3,、速动比率分析。从表,5,可知，该公司速动比率为,1.06,，比行业标准值低了,0.09,，说明该企业短期偿债能力低于行业平均水平。从上面的分析中可知，影响速动比率低于行业标准值的主要因素是应收账款周转率。,4,、现金比率分析。从表,5,可知，该公司现金比率为,0.25,，只有行业标准值的一半，说明该企业即付偿债能力较差。但是，由于现金资产存量的变化较大，所以有时并不能说明问题。 以上分析说明，该企业的短期偿债能力低于行业平均水平，其主要原因在于应收账款占用过大，其周转速度与行业一般水平差距较大，对此应当重点分析，采取措施解决问题。,（二）历史比较分析,历史比较分析,将企业本期实际指标与历史各期实际值进行比较，目的是对企业短期偿债能力的变动趋势做出判断。具有较强的可比性，便于找出问题。,（,1,）,历史比较分析的前提,进行历史比较分析的前提是选择比较的历史标准值。根据不同的分析目的，选择的历史标准可以是企业历史最好水平，也可以是企业正常经营条件下的实际值。实际分析中经常采用的是上年实际值。,（,2,）,历史比较分析的方法,历史比较分析的过程与同业比较分析的过程基本相同。下面以,ABC,公司为例说明短期偿债能力的历史比较分析方法。,从表,6,可知，本年该公司,流动比率,比上年有所提高，说明企业的短期偿债能力有所提高。分析其原因，一是存货周转率本年比上年加快，这使得资产的流动性得到改善；此外，从资产负债表可以看出，本年企业的流动负债下降幅度较大，这也是影响流动比率提高的一个主要原因。,从,应收账款周转率,看，本年比上年减少了,2.57,次。,由于应收账款周转速度的减慢，使,速动比率,本期比上期下降。,现金比率,本期比上期也有较大的下降，这是由于企业现金类资产大幅减少的结果。,总体来看，影响,ABC,公司短期偿债能力的主要因素是应收账款占用过大，若能加强对应收账款的管理，提高其周转速度，则可以明显改善企业的短期偿债能力。,（三）预算比较分析,预算比较分析,是将本期指标实际值与本期预算值进行对比。,由于预算标准是根据企业自身经营条件、经营状况和经营目标制定的，符合企业的实际情况，因此与预算指标对比可以更有效地反映企业实际经营过程中存在的问题。但预算比较分析只适用于内部分析，且由于预算指标的制定很难排除人为因素的影响，这也会影响到对各项指标合理性的正确分析。,预算比较分析过程与前两种方法基本相同。,从表,7,可知，该企业各项预算指标均未完成，说明企业的短期偿债能力未达到预算水平，对此种状况应进行全面、深入的分析，特别是应重点分析应收账款和存货这两大项目周转率慢于预算水平的原因。,三、长期偿债能力分析,企业经营所需资本来源主要有以下三个方面：一是企业投资者向企业投入的原始投资，二是企业的资本公积金、盈余公积金和未分配利润，三是通过对外负债取得资本。,长期偿债能力的概念,：是企业偿还长期债务的现金保障程度。取决于企业的资本结构及获利能力。,资本结构,：是企业长期筹资来源的构成和比例关系。它对长期偿债能力的影响主要体现在：,权益资本是承担长期债务的基础,资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力,获利能力：,长期债务,长期资产,运营产生收益,偿还本金及利息,长期偿债能力分析的意义,经营者,优化资本结构和降低财务风险,投资者,安全性和盈利性,债权人,安全性,其他，如政府可以了解企业经营的安全性以便做出适当的财政金融政策；关联方通过了解企业的经营状况可以判定是否继续合作等。,利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是：,（,1,）资产负债率,（,2,）所有者权益比率和权益乘数,（,3,）产权比率,（,4,）有形净值债务比率,（,5,）营运资金与长期负债比率,（,6,）长期负债比率,资产负债率,1,、资产负债比率的计算,资产负债比率含义：,是指负债总额对资产总额之间的比例关系，又称负债比率。它是衡量企业长期偿债能力的指标之一。,其计算公式如下,：,资产负债比率,=,负债总额,资产总额,100,一般而言，资产负债率的适宜水平为,40%60%,，根据经营风险的不同而进行选择。,2,、资产负债比率分析,负债比率越低，股东或所有者权益所占比例越大，说明企业实力越强，债权的保证程度越高。,负债比率越高，股东或所有者权益所占比例越小，说明企业经济实力较弱，偿债风险越高，债权人的安全性越差，企业潜在投资人越少。,3,、运用该比率时的注意事项,各利益主体因不同的利益驱动而从不同的角度评价资产负债比率。, 债权人角度,越低越好, 股东角度,越高越好（杠杠作用，预期资产报酬率与借款利率的大小）, 经营者角度,取决于经营者对企业前景的信心和对风险所持的态度（综合考虑风险与收益）,当总资产利润率债务成本率,举债带来了收益，可适当提高资产负债率,资本及构成,金额,利润率或成本率,利润或成本,总资产,100,万,15%,15,万,其中：负债,60,万,10%,6,万,产权,40,万,22.5%,9,万,当总资产利润率债务成本率,举债带来了债务负担，降低资产负债率,资本及构成,金额,利润率或成本率,利润或成本,总资产,100,万,8%,8,万,其中：负债,60,万,10%,6,万,产权,40,万,5%,2,万,“资产负债率多少为佳？”,50%,？,经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。,应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。,9903,年,A,公司资产负债率图解,所有者权益比率和权益乘数,1.,所有者权益比率计算,所有者权益比率,是企业所有者权益总额与资产总额之比，表明在企业的全部资金中，有多少是由股东提供的。,所有者权益比率,=,所有者权益总额,资产总额,100,所有者权益比率,+,资产负债比率,=1,所有者权益比率越大，资产负债比率越小，企业的财务风险就越小，反之亦然。,2,、权益乘数的计算,所有者权益比率的,倒数,称做权益乘数，即企业的资产总额是所有者权益的多少倍。,计算公式：,权益乘数,=,资产总额,所有者权益总额,该乘数越大，说明投资者投入的一定量资本在生产经营中所运营的资产越多。,3,、注意问题,它们与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，两个指标可以互相补充。, 它们与资产负债率之间是有区别的。,侧重点不同：侧重于揭示资产总额与所有者权益的倍数关系，而资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。,案例：,产权比率,1,、产权比率的计算,产权比率，,也称负债与所有者权益比率，是指负债总额与所有者权益总额之间的比例关系，用以反映负债占所有者权益的比重。,其计算公式为：,产权比率,=,负债总额,/,所有者权益总额,100,2,、注意事项, 产权比率与资产负债比率的配合使用,二者都是用于衡量长期偿债能力的指标， 分析时可参考对资产负债率的分析。, 产权比率分析的局限性,所有者权益就是企业的净资产，而净资产中的某些项目，如无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等，其价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力，因此使用产权比率指标,必须结合有形净值债务率指标,，做进一步的分析。, 产权比率与资产负债比率是有区别的,产权比率,侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力。产权比率,越低,，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小。但比率过低，意味着企业不能利用负债的财务杠杆的作用取得超额收益。,资产负债率,侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。,案例：,有形净值债务比率,1,、有形净值债务比率,有形净值债务率,是将无形资产、长期待摊费用从所有者权益中予以扣除，从而计算企业负债总额与有形净值的百分比。,其计算公式为：,有形净值债务比率,=,负债总额,/,所有者权益, （,无形资产,+,长期待摊费用）,100,2,、指标分析,该指标反映了企业在清算时债权人投入的资本受到股东权益的保护程度。, 是产权比率的延伸，是更谨慎、保守地反映债权人利益保障程度的指标。, 该指标越低，保障程度越高，企业有效偿债能力越强，反之则越低。,一般维持在,1,：,1,的比例。,案例：,营运资金与长期负债比率,1,、,营运资金与长期负债比率的计算,是指企业的营运资金与长期负债的比例关系。,其计算公式为：,营运资金与长期负债比率,=,（流动资产流动负债）,/,长期负债,100,2,、指标评价,由于长期负债会不断转化为流动负债，因此流动资金还须保持一定偿还长期负债的能力。,本比率一般大于,1,，即长期负债不超过营运资金说明较好，该比率越高，不仅表明企业的短期偿债能力越强，而且预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也越强。,长期负债比率,1,、长期负债比率计算,是指企业的长期负债与负债总额之间的比例关系，用以反映企业负债中长期负债的份额。,其计算公式为：,长期负债比率,=,长期负债,/,负债总额,100,2,、指标评价,此比率高低，可反映企业借入资金成本的高低，也可反映企业筹措长期负债资金的能力。,在资金需求量一定的情况下，提高长期负债比率，可降低对短期借入资金的依赖性，从而减轻企业的当期偿债压力。,影响长期偿债能力的其他因素,（一）企业的资本结构,对企业长期偿债能力具有决定性作用。,（二）企业的资产结构,（三）相关因素,1,、长期租赁,2,、担保责任,3,、或有项目,或有项目一旦发生便会影响企业的财务状况，因此企业不得不对它们予以足够的重视，在评价企业长期偿债能力时也要考虑它们的潜在影响。,讨论：,下面以,ABC,公司资产负债表资料为例，说明各指标的计算分析方法。,指标,年初,%,年末,%,行业平均值,计算方法,资产负债比率,40.67,20.64,60,负债总额,/,资产总额,所有者权益比率,59.33,79.36,40,所有者权益总额,/,全部资产总额,产权比率,68.56,26.01,负债总额,/,所有者权益总额,有形净值债务比率,68.58,26.01,负债总额,/,所有者权益,（无形资产,+,长期待摊费用）,营运资金与长期负债比率,2.59,4.13,（流动资产,流动负债）,/,长期负债,长期负债比率,13.74,12.64,长期负债,/,负债总额,根据表,8,数据计算的,ABC,公司长期偿债能力指标如表,9,所示。,1,、从表,9,数据可知，,ABC,公司反映长期偿债能力的三项指标期末比期初都有了较大幅度的下降，其中资产负债率由年初的,40.67%,下降为年末的,20.64%,；产权比率和有形净值债务率由年初的,68.56%,，下降为年末的,26.01%,，这一变化说明该企业的负债融资比例下降，企业财务风险降低，债权人权益的受保障程度提高。,结合资产负债表分析各项指标发生变化的原因,：（,1,）企业所有者权益年末比年初增加了,87022,万元；（,2,）企业负债总额年末比年初减少了,149022,万元；（,3,）企业资产总额年末比年初虽然减少了,62000,万元，但是由于负债总额的减少额大于资产的减少额，因此使企业的资本结构发生了变化。（分析时可结合各指标的具体构成项目的变化，说明影响的原因。）,2,、从表,9,数据可知，资产负债率的行业平均值为,60%,，而该企业年末只有,20.64%,，该企业的资产负债率大大低于同行业的一般水平，这说明该企业采取了比较保守的财务政策，这虽然可使企业抵御风险的能力提高，但同时也使企业权益投资者无法享受到负债融资的好处。从企业其它资料获知，公司,2000,年全部资本利润率为,11.68%,，高于平均的利息率，公司降低负债比率后，就减少了利息抵税的好处，从这一点来看，预期公司明年的权益资本收益率可能会降低。,Thank 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