第三章 货币与汇率

,单击此处编辑母版标题样式,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第三章、国际交往中的货币与汇率,学习重点：,一、外汇的概念；汇率的标价方法,二、汇率的种类；汇率的决定与影响因素,三、汇率对经济的作用与影响,四、牙买加体系下的汇率制度的特征,五、人民币汇率制度改革的主要内容,一、外汇与汇率,（一）外汇的概念,外汇,，是指以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。包括广义和狭议之分。,广义,外汇是指一切在国际收支逆差时可以使用的,债权,；,狭义,外汇是指以,外币,表示的,国际支付手段,。,我国,外汇管理暂行条例,规定，外汇由外国货币、外币有价证券、外汇支付凭证和其他外汇资金构成。,外汇的种类：,根据可自由兑换的程度不同，分为自由外汇和非自由外汇。,P39,自由外汇,是指不需要外汇管理当局批准可以自由兑换成其他货币，或者可以向第三国办理支付的外国货币及支付凭证。,成为外汇资产必须具备：,自由兑换性；普遍接受性；可偿性,。,比如：,USD/JPY=120.40,，,表示,1,美元等于,120.40,日元,这里美元称为单位货币，日元称为计价货币。,汇率的,标价方法,有：,直接标价法和间接标价法,（二）汇率,(,汇价,/,外汇行市）的定义：,P38,1,、汇率的标价方法,（,1,）直接标价法,（应付标价法）,P38,是指用一定单位的外币计算应付多少单位的本币。多数国家采用，包括我国。,例如在我国：,USD100 = RMB797.71,在直接标价法下：,汇率,上升,（,USD100 = RMB807.71,）,即单位外币所能兑换的本币增加，表明,外币升值,或,本币贬值,；,问：请举例说明汇率,下跌,的情况？,即外币的价值与汇率的涨跌成,正比,。,RMB787.71,在,直接,标价法下，银行买入汇率,小于,卖出汇率。,如何理解：,在,直接,标价法下，银行买入汇率,小于,卖出汇率,？（ 买入汇率,USD100 = RMB787.71,；卖出汇率,USD100 = RMB807.71,）,银行买入汇率,银行卖出汇率,买入,100,美元,卖出,100,美元,支出,787.71,人民币,收入,807.71,人民币,结果：银行该笔交易收支差额为,20,元人民币,/100,美元，即银行的业务收入。,（,2,）间接标价法,（应收标价法）,P38,是指用一定单位的本币计算应收多少单位的外币。欧元、英镑、澳元等均采用间接标价法,如欧洲外汇市场上，即,EUR1 = USD0.9705,。,在间接标价法下：,汇率,上升,（,EUR1 = USD 0.9715,），,即单位本币所能兑换的外币增加，则表明,本币升值,或,外币贬值,；,反之，汇率,下跌,（,EUR1 = USD 0.9695,）,，,表明,本币贬值或外币升值,。,即外币的价值和汇率的升跌成,反比,。,在,间接,标价法下，银行卖出汇率,小于,买入汇率。,如何理解：在,间接,标价法下，银行卖出汇率,小于,买入汇率？,银行卖出汇率,银行买入汇率,卖出,0.9695,美元,买入,0.9715,美元,收入,1,欧元,支出,1,欧元,结果：银行该笔交易收支差额为,0.002,美元,/,欧元，即银行的业务收入。,例：,在,美国纽约外汇市场,上，汇率是以五位数字来显示的，如：,5,月份,6,月份,欧元,/,美元,EUR/USD,1.0569,1.0597,美元,/,日元,USD/JPY,119.95,119.65,英镑,/,美元,GBP/USD,1.6025,1.6005,美元,/,瑞郎,USD/CHF,1.4550,1.4580,讨论：,哪些用直接标价法？哪些用间接标价法？在两种标价法下美元是升或是降？,按,汇率,制定方法,基本汇率,；套算汇率,按,汇率制度,固定汇率,；浮动汇率,按,银行买卖外汇,买入汇率；卖出汇率,按,外汇交易,支付通知,方式,电汇汇率,信汇汇率,票汇汇率,（在直接标价法下，现钞卖出价现汇卖出价现汇买入价现钞买入价 ）,按,外汇交割期限,即期汇率,；远期汇率,（升水,；平价,=,）,按,市场或银行营业时间,开盘汇率；收盘汇率,按,外汇,决定方式,官方汇率,；市场汇率,2,、汇率的种类,二、汇率的决定与影响因素：,（一）汇率的决定,1,、,金本位制下,（,1,）金币本位制下的决定因素,汇率具有自动稳定机制,铸币平价,，即两种铸币含金量的比率。,例如：,在,19251931,年间，,1,英镑的含金量为,7.3224,克，,1,美元的含金量则为,1.504656,克。,两者相比等于,4.8665,（,7.3224,/,1.504656,），即,GBP1=USD4.8665,二、汇率的决定与影响因素：,在金本位制下汇率的变动：是围绕,铸币平价,上下波动，但波动的幅度受到,黄金输出入点,的限制,。,P42,铸币平价,GBP1=USD4.8665,美国债务人,美国债权人,USD0.02, 4.8865, 4.8465,黄金输出点,黄金输入点,汇率的决定与影响因素,：,（,2,）金块本位制和金汇兑本位制下的决定因素,法定平价,，即两种纸币所代表的含金量比值。汇率的波动,不受,黄金输送点的限制，,不具有,自动稳定功能。,金平价包括：铸币平价和法定平价。,2,、信用货币（纸币）制度下汇率的决定因素：,由两国纸币所代表的价值量之比来决定。,3,、人民币汇率决定因素,由外汇市场的供求状况决定，同时受中央银行的管理与调控。,（二）汇率决定理论,P44,1,、国际借贷说（,1861,年（美）葛逊）,2,、购买力平价说（,20,世纪,20,年代初（瑞典）卡塞尔）,3,、货币分析说,4,、汇兑心理说（,1927,年（法）艾伯特）,5,、金融资产说（,20,世纪,70,年代（美）布朗森）,6,、换汇成本说（,20,世纪,70,年代末（中国）,1,、国际借贷说（,1861,年（美）葛逊）,背景：,金本位制度,汇率变化是由,外汇的供给与需求,引起的，外汇供求主要源于国际借贷。,包括流动借贷和固定借贷。,只有,流动借贷,才会影响汇率。,在流动借贷中，债权,大于,债务，外汇流入，引起,本币升值、外币贬值,；,相反，债务大于债权，本币贬值、外币升值。,2,、购买力平价说,（,20,世纪,20,年代初（瑞典）卡塞尔）,（,1,）,绝对购买力平价,，认为开放经济下所有商品都遵循“,一价定律,”。,（,2,）相对购买力平价，认为,不可能,所有商品都满足一价定律。,例如：当汇率为,1,英镑,=4,美元时，某衬衫在美国卖,10,美元，在英国卖,2,英镑。,最后把获得的,10,美元兑换成,2.5,英镑，导致出现英镑升值，美元贬值。,汇率的,决定基础,是两国货币购买力之比。,汇率由一定时期,两国通货膨胀率差异,决定的。,汇率变化率,等于两国物价水平的变化率之差,。,3,、货币分析说,假定国内外资产之间具有完全的替代性。,1,、,弹性价格货币分析说,：认为如果一国货币市场失衡，国内商品市场和证券市场也会受冲击。,2,、,粘性价格货币分析法,（,又称为,超调汇率模型,），认为短期内由于商品市场价格具有粘性，而证券市场的利率有弹性使之反应灵敏。,其贡献：是对浮动汇率制下现实汇率的超调现象进行全面的理论概括。,4,、汇兑心理说,（,1927,年（法）艾伯特）,其理论基础：边际效用价值论。,认为外汇的变动是由供求引起的，个人需要外汇不是因为它具有购买力，而是因为个人对国外商品和劳务具有购买欲望。,5,、金融资产说,（,20,世纪,70,年代（美）布朗森）,该理论阐述了金融资产（包括本国货币、本国债券和外国债券等）的供求对汇率具有决定性的影响。,认为国内外资产的替换会引起外汇供求量、汇率的变化。,6,、换汇成本说,（,20,世纪,70,年代末（中国）,在,购买力平价说（只考虑贸易品）的基础上产生。,出口换汇成本,=,进口换汇成本,=,（,1+,预期利润率）,一定时期内以人民币计算的出口总成本,一定时期内以美元衡量的出口总收入,一定时期内中国进口商品在国内市场的人民币销售总收入,一定时期内以美元表示的进口商品总值,（三）汇率的作用与影响,1,、对进出口的影响,货币,贬值,：使出口商品的外币价格下跌，进口商品的国内价格上涨。,其结果：扩大出口、抑制进口。,实现该机制需满足的条件,（,1,）出口商品的需求弹性大；,（,2,）进口商品的性质为非必需品；,（,3,）国内的总供给能力大；,（,4,）国内有充足的闲置资源。,2,、对资本流动的影响,关键在于人们的预期，有三种情况：,不同情况,结 果,预期本币贬值,幅度不够,外汇资本,流出,本国，,本币汇率下跌,预期本币,贬值合理,部分外汇资金,回流,预期本币,贬值过多,大量外汇,流入,本国套汇,3,、对市场价格的影响,进口品是必需品，本币贬值的结果：,商品价格上升,生活费用上升,名义工资上升。,4,、对金融资产选择的影响,当本币贬值，外币升值时，投资者倾向于持有外币资产；相反外币贬值，投资者将外币转换为本币资产。,补充：影响汇率变动的主要因素,（,1,）国际收支状况（逆差,本币汇率下降）,（,2,）经济增长状况：,（初期与汇率呈负相关；远期与汇率呈正相关）,（,3,）国内利率,与本币汇率呈正相关,（,4,）通货膨胀,与本币汇率呈负相关,（,5,）一国的货币政策（紧,本币汇率上升）,（,6,）人们对外汇市场的预期,三、汇率制度的安排,1,、国际金本位制下,以,黄金,为基础的固定汇率制。,2,、布雷顿森林体系下,以,黄金,美元,为基础的，可调整的固定汇率制。,3,、牙买加体系下,以,信用货币本位,为基础的，以浮动汇率制为主导，国际收支经常项目的失衡不能通过自动调节,。,4,、人民币汇率制度的安排,1994,年以前，我国人民币汇率制度为：,双重汇率制和外汇留成制,1994,年以后，人民币汇率实现重大的改革：,我国,汇率制度改革的,主要内容：,（,1,）官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，成为以,市场供求,为基础的、,参考一篮子货币进行调节、有管理的,浮动汇率；,（,2,）实行银行,结售汇制度,（即,无条件地售汇和有条件地购汇,），废除外汇留成和上缴制度；,多选题,考点,多选题：,目前我国实行的银行结售汇制的主要内容是（ ）。,A,、无条件的售汇,B,、有条件的售汇,C,、无条件的购汇,D,、有条件的购汇,E,、以上都不对,参考答案：,AD,我国汇率制度改革的主要内容,（,3,）建立银行间外汇市场；,（,4,）,96,年,7,月将外商投资企业纳入银行结售汇体系；,（,5,）,96,年,12,月实现,经常账户下,人民币,完全可兑换。,（,注意,：自由兑换,不等于,完全可兑换）,小结：,1,、外汇：,是指以外币表示的可用于国际间结算的支付手段。,外汇有广义和狭议之分，广义,外汇是指一切在国际收支逆差时可以使用的,债权,；,狭义,外汇是指以,外币,表示的,国际支付手段,。,我国,外汇管理暂行条例,规定，外汇由外国货币、外币有价证券、外汇支付凭证和其他外汇资金构成。,2,、汇率的标价方法：直接标价法和间接标价法。,（,1,）直接标价法,（应付标价法），是指用一定单位的外币计算应付多少单位的本币。多数国家采用，包括我国。,（,2,）间接标价法,（应收标价法），指用一定单位的本币计算应收多少单位的外币。欧元、英镑、澳元等均采用间接标价法。,小结：,3,、,影响汇率变动的主要因素：,（,1,）国际收支状况；（,2,）经济增长状况；,（,3,）国内利率；（,4,）通货膨胀；（,5,）一国的货币政策；,（,6,）人们对外汇市场的预期。,4,、人民币汇率制度改革的要点：,（,1,）官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，成为以,市场供求,为基础的、,参考一篮子货币进行调节、有管理的,浮动汇率；,（,2,）实行银行,结售汇制度,（即无条件地售汇和有条件地购汇），废除外汇留成和上缴制度；,堂上练习：,金融学,学生手册,P27,（二）单项选择,1,、,6,、,8,（三）多项选择,3,、,6,、,7,、,8,（四）判断正误并改错,1,、,4,、,9,、,11,第三章讨论,目前我国汇率上升对经济的发展有何利弊影响？,