财务管理学3C

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第三章 投资风险与收益,本章学习要求：,1.,弄清收益的定义及计算,2.,理解风险的定义、类别及计算,3.,理解风险和收益之间的关系,4.,理解风险态度与风险价值的关系,5.,掌握风险价值的计算方法,1,第一节 收益,一、收益概念,收益是指投资在一定时期后所得到的报酬,.,二、收益的计算,收益额：它等于一项投资在一定时期后的收入加上市价的任何变化。,收益率：它等于一项投资在一定时期后的收益额与初始投资的百分比。,2,第二节风险及其衡量,一、风险概念及类别风险,:,投资预期收益的不确定性,.,风险类别：,1,市场风险,(,系统性风险、不可分散风险,),指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性,.,2,公司风险,(,非系统性风险，可分散风险,),是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，可通过多角化投资分散,.,经营风险,财务风险,3,二、风险程度的衡量,概率分布,1 .,概率,2.,概率分布,3.,离散型分布,4.,连续型分布,4,0,1,0,15,2,0,收益率,(%),期望收益率,(15%),A,公司,概率,-,7,0,1,5 100,收益率,(%),期望收益率,(15%),B,公司,概率,0.4 -,0.3 -,0.2 -,0.1 -,0.4 -,0.3 -,0.2 -,0.1 -,A,、,B,两公司收益率的概率分布,5,-,7,0 0 15 110,收益率,(%),期望收益率,概率密度,A,、,B,两公司收益率的连续概率分布,6,期望收益率,K,报酬率的预期值,P,i,第,i,种结果出现的概率；,K,i,第,i,种结果出现后的预期报酬率；,N,所有可能结果的数目。,7,例：假设有,A,、,B,两个公司概率分布如下表：,经济状况,概率,A,公司,B,公司,收益率,收益率,繁荣,0.3,20%,100%,正常,0.4,15%,15%,衰退,0.3,10%,-70%,8,K,A,= 0.320%+0.4 15%+0.3 10%=15%,K,B,= 0.3100%+0.4 15%+0.3 (-70%)=15%,9,标准差,与标准差率,1.,标准差,承前例：,10,2.,标准差率,为什么要引入标准差率 ？,有两种投资机会,C,和,D,，它们的一年期收益率的正态分布,如下：,项目,投资,C,投资,D,期望收益,0.08,0.24,标准差,0.06,0.08,标准差率,0.75,0.33,11,标准差率的计算,12,三、风险价值,风险价值的定义,是指投资者由于冒风险投资所要求的超过资金时间价值（无风险报酬率）的额外报酬。,风险价值的估算,1.,风险反感假设,2.,投资者对风险的态度,3.,风险价值（风险补偿报酬率）与风险程度,13,4.,风险价值的估算,风险,(,补偿,),报酬率,=,风险报酬率斜率（,b,）,风险程度（,Q,）,风险价值系数的确定,根据以往同类项目的有关数据确定,由企业领导或有关专家确定,由国家有关部门组织专家确定,5.,风险与投资报酬的关系,期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率,14,提问,1.,定义如下术语,:,收益额,收益率,风险,风险报酬,2.,如果资产的期望收益不同,标准差和标准差率谁能更好度量风险,?,3.,投资者对风险的态度是如何影响风险报酬的,?,风险报酬的大小如何确定？,4.,风险与收益的概念是怎样支配财务管理行为的？,5,若投资者不是风险反感者，而是风险爱好者，则讨论的风险,收益概念还有用吗？,15,