第二节 回购市场

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二节回购市场,回购市场是通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。,一、基本概念,二、债券回购业务简介,三、央行公开市场正、逆回购操作的作用与影响,1,概念1：,回购协议,是指在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。,2,概念2,证券回购交易,是指证券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一时间以某一约定价格双方再进行反向交易的行为。,从交易发起人的角度出发,凡是抵押出债券,借入资金的交易就称为进行,债券正回购交易,；凡是主动借出资金,获取债券质押的交易就称为进行,逆回购交易,。,正回购方,就是抵押出债券,取得资金的融入方；而,逆回购方,就是接受债券质押,借出资金的融出方。,逆回购方不具有质押债券的所有权，在回购期限内不能动用质押债券。,封闭式回购。,3,概念3,债券买断式回购业务,（以下简称买断式回购）是指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。,开放式回购。开放式回购则赋予了逆回购方抵押债券的所有权，逆回购方在回购期限内可以将抵押债券在现券市场抛售或再次进行正回购融资，只要在回购到期时有足额的同种债券进行到期结算即可。开放式回购的交易方式具有更大的灵活性，能够弥补现行的封闭式回购的许多不足之处。实际上从2002年下半年以来，银行间市场的成员已经开始尝试进行准开放式回购业务，采取两次买断的方式进行实际上的开放式回购。,4,债券回购业务简介,国债回购交易品种,国债回购交易的程序,国债回购中的交易要素,国债回购交易的清算特点,国债回购标准券及折算率,回购交易费用,5,债券回购业务简介,国债回购交易品种,目前沪市的回购品种为1天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天共八个品种，深市有3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天等九个品种。主要的国债回购交易主要集中在沪市。,6,国债回购交易的程序,国债回购交易涉及两个交易主体、两次交易行为。,两个交易主体即以券融资方（资金需求方）、以资融券方（资金供应方）；两次交易行为即开始时的初始交易及回购期满的购回交易，融资方和融券方都要经过两次交易行为。,7,以券融资的程序：申报买入（B）,以券融资方向证券公司提出委托申请，证券公司审核其证券帐户内是否有足额的可用于抵押的国债。,证券公司审核无误后，由工作人员向交易所电脑主机进行申报买入（B）。,经交易所主机撮合成交。当天闭市后，由证券登记结算机构读回成交数据。,证券登记结算机构根据成交数据，依据有关交易规则向证券公司划拨融入资金并冻结其相应的国债标准券。,初始成交第二天，证券公司将融入的资金划入以券融资方在该在证券公司处开立的资金帐户。,8,以券融资的程序：申报买入（B）,回购到期日前，融资方应将融入资金的本金和相应利息划入在证券公司处开立的资金帐户中。,回购到期日，交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录（无须交易双方再进行申报）；闭市后由证券登记结算机构读回成交数据。,证券登记结算机构根据成交数据并依据回购交易规则，向证券公司解冻冻结的国债标准券，同时收回资金本息。,以券融资方的抵押国债解冻。,9,以资融券的程序：申报卖出（S）, 以资融券方向证券公司提出委托申请，事先资金帐户中应该有足额资金。,证券公司审核无误后，由工作人员向交易所电脑主机进行申报卖出（S）。,经交易所主机撮合成交。当天闭市后，由证券登记结算机构读回成交数据。,证券登记结算机构根据成交数据，依据有关交易规则从证券公司清算帐户中划出融出资金；而对于交易对手抵押的国债，目前交易所不直接划入以资融券方证券公司的证券帐户中，而是由登记结算机构予以冻结。,10,以资融券的程序：申报卖出（S）,回购到期日，交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录（无须交易双方再进行申报）；闭市后由证券登记结算机构读回成交数据。,证券登记结算机构根据成交数据并依回购交易规则，向融出资金方的证券公司清算帐户划回融出资金本息。,证券公司于第二天将证券登记结算机构划回的融出资金本息划至客户资金帐户。,11,国债回购中的交易要素,报价方式：按资金使用年收益率进行报价。报价时，可省略百分号（）。最小报价变动：上海证券交易所0.005%或其整数倍 深圳证券交易所0.01%或其整数倍申报单位：以“手”为申报及交易单位，1手等于1000元面值。最小交易单位：上海证券交易所以面值10万元（即100手）为最小交易单位 深圳证券交易所以面值10万元（即100手）为最小交易单位每笔中报限量：最大不得超过一千万（即1万手）。,12,国债回购交易的清算特点,国债回购清算特点是一次交易、两次清算，这是由证券回购自身的特点决定的。,13,一次交易,一次交易：一笔回购交易涉及二次交易契约行为，即开始时的初始交易和回购期满时的反向交易。由于回购业务在初始交易时即确定了反向交易的时间、价格等要素，为简化手续，提高效率，回购双方只须在初始交易时进行申报，而到期时由交易所电脑自动完成反向交易，无须再次申报。两次交易简化为一次交易。,14,两次清算,两次清算：第一次清算回购初始交易当日清算。根据交易数据清算交割应收应付资金数量，并冻结相应国债。第二次清算回购到期日的清算。根据交易达成的收益率计算出购回价，并据此清算交割应收应付资金数量，并解冻相应国债。,购回价=100元+年收益率（回购价格）100元回购天数一年的天数（一年天数上交所规定为360天，深交所规定为365天）,15,国债回购标准券及折算率,例：计算国债回购标准券国债品种 面值 市价（1月18日） 标准券折算比率 折算标准券数量000696 1000万元 14,409,000.00元 1：1.40 1400万元010010 1000万元 9,952,000.00元 1：0.95 950万元合计 24,361,000.00元 2350万元,16,回购交易费用,1. 上海交易所：手续费,3天 成交金额的0.15；7天 成交金额的0.25；14天 成交金额的0.5；28天 成交金额的1；28天以上 成交金额的1.5，皆可向下浮动。2. 深圳交易所：手续费,3天 成交金额的0.1；4天 成交金额的0.12；7天 成交金额的0.2；14天 成交金额的0.4；28天 成交金额的0.8；63天 成交金额的1；91天 成交金额的1.2；28天 成交金额的1；182天以上 成交金额的1.4，皆可向下浮动。,17,国债回购交易费用,品种,名称,代码,佣金,经用费,1天国债回购,R001,201008,0.025,对应佣金的5%,3天国债回购,R003,201000,0.075,4天国债回购,R004,201010,0.1,7天国债回购,R007,201001,0.125,14天国债回购,R0014,201002,0. 25,28天国债回购,R0028,201003,0.5,91天国债回购,R0091,201004,0.75,182天国债回购,R00182,201005,0.75,18,央行公开市场正、逆回购操作的作用与影响,1、,影响短期市场利率,2、,影响市场资金的充裕程度,3、,影响投资者的心理预期,19,