国债回购操作实务

国债回购,概述,债券回购交易，是指债券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交的交易，是以债券为抵押品拆借资金的信用行为。,债券质押式回购交易，是指债券持有人在将债券质押并将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度向交易对手方进行质押融资的同时，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。其中，质押债券取得资金的交易参与人为“融资方”；其对手方为“融券方”。,其实质内容是债券的持有方,(,融资者，资金需求方,),以持有的债券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方,(,融券方，资金供应方,),则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的债券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的债券，收回融出资金并获得一定利息。,一次交易，二次清算,标准券,标准券，是指可用于回购质押的债券品种按标准券折算比率折算形成的、可用于融资的额度。标准券折算比率，是指各债券现券品种所能折成的标准券金额与债券面值之比。,标准券及标准券折算比率的具体规定，由交易所指定登记结算机构制定。,从交易环节来看，新质押式回购涉及四种申报类型,提交质押券,券,转回质押券,券,融券回购交易,融资回购交易,交易流程,融资回购交易,要向公司报备、签订专门协议、业务受限制,融券回购交易,客户可直接交易，无需开通（只需开立股东账户）,具体操作流程,融资方,资金需求方，提交抵押券，融入资金,先行提交抵押券入库,买入相应品种（期限）的债券回购，即相当于以券买入了资金,融券方,资金出让方,直接卖出相应品种（期限）的债券回购，即相当于卖出了资金，到期获得利息收入,到期后收回本金和利息收入,交易双方,资金闲置客户,打新股客户,经常回转银行的客户,客户群体,卖出,（将回购理解为交易的对象是资金，所以融券的委托方向是卖出）,数量,申报单位,:,手,(1,手,1000,元标准券,),上海最低申报,100,手为单位（,10,万元），深圳以手为单位，最低,1,手（,1000,元），及其整数倍,每笔最高申报限额为,10000,手,不符合交易数量要求的申报为无效申报,融券回购网上交易委托,以年化收益率作为交易价格,小数点后三位小数,最小变动单位：,0.005,无涨跌幅限制,交易价格,（一）证券代码,新质押式回购增加两类证券代码,1,、质押券申报代码。在新质押式回购中，质押券的申报通过交易系统进行。考虑对应性，质押券申报代码为“,09*”,，后四位为相应国债的后四位代码；买卖方向标识质押券的申报类型，“卖出”为提交质押券，“买入”为转回质押券。上证所所有的上市国债都对应质押券申报代码，即所有上市国债都可用于新质押式回购交易。,2,、新质押式回购的交易代码,上交所国债回购交易代码为“,204*”,；,深交所国债回购交易代码为“,1318*”,；,深交所国债回购交易代码为“,1319*”,上海新质押式回购品种一览表,证券品种,证券代码,证券简称,1,天国债回购,204001,GC001,2,天国债回购,204002,GC002,3,天国债回购,204003,GC003,4,天国债回购,204004,GC004,7,天国债回购,204007,GC007,14,天国债回购,204014,GC014,28,天国债回购,204028,GC028,91,天国债回购,204091,GC091,182,天国债回购,204182,GC182,深圳新质押式回购品种一览表,(,国债,),证券品种,证券简称,证券代码,1,天国债回购,R001,131810,2,天国债回购,R003,131811,3,天国债回购,R003,131800,4,天国债回购,R004,131809,7,天国债回购,R007,131801,14,天国债回购,R014,131802,28,天国债回购,R028,131803,91,天国债回购,R091,131805,182,天国债回购,R182,131806,深圳新质押式回购品种一览表,(,企业债,),证券品种,证券简称,证券代码,1,天企业债回购,RC001,131910,2,天企业债回购,RC002,131911,3,天企业债回购,RC003,131900,7,天企业债回购,RC007,131901,回购交易到期日的确定,以一天回购、周一交易，为例,融券方周二可以使用资金，即可以继续卖出回购或买入股票、债券、申购新股等,但资金要周三才可以转出，到银行,融资方，周二可以申请抵押券出库，并以此抵押券继续买入回购融入资金以归还原有回购资金，从而达到循环回购,回购交易清算流程,T,日,T+N,日,T+N+1,日,T+1,日,T,日收市后,晚上清算扣划融券方资金,融资方资金记入,融券方券商划出资金,融资方券商划入资金,融券方资金可以使用,融资方抵押券可以再次抵押融资,收市后晚上第二次清算,融券方资金,+,利息到帐,融资方抵押券到帐,融券方券商划入资金,融资方券商划出资金,融券方可以转出资金,融资方可以卖出债券,T,为回购交易日,回购期限按自然日计,第二次清算日,即,T+N+1,日遇节假日时,顺延到最近的下一交易日,短期回购品种的交易起止日及收益率表,品种,初始交易日,初始交易资金必须到帐日,反向交易日,反向交易资金到帐日,资金实际占用天数,实际日收益率,3,天,周一,周二,周四,周五,3,天,成交利率,/360,周二,周三,周五,下周一,5,天,成交利率*,3/360/5,周三,周四,下周一,下周二,5,天,成交利率*,3/360/5,周四,周五,下周一,下周二,4,天,成交利率*,3/360/4,周五,下周一,下周一,下周二,3,天,成交利率*,3/360/3,短期回购品种的交易起止日及收益率表,品种,初始交易日,初始交易资金必须到帐日,反向交易日,反向交易资金到帐日,资金实际占用天数,实际日收益率,1,天,周一,周二,周二,周三,1,天,成交利率,/360,周二,周三,周三,周四,1,天,成交利率,/360,周三,周四,周四,周五,1,天,成交利率,/360,周四,周五,周五,周一,3,天,成交利率,/360/3,周五,下周一,下周一,下周二,4,天,成交利率,360/4,新质押式回购交易费率,证券品种,佣金率,1,天,成交金额的,0.001%,2,天,成交金额的,0.002%,3,天,成交金额的,0.003%,4,天,成交金额的,0.004%,7,天,成交金额的,0.005%,14,天,成交金额的,0.010%,28,天,成交金额的,0.020%,91,天,成交金额的,0.030%,182,天,成交金额的,0.030%,举例,交易规则为,T,日交易，,T+1,可用，,T+2,可取。,比如，,1,月,25,日投入,10,万，以,13.3%,融出,7,天期品种，扣除佣金后收益为 （,10,万,13.3%/3607,）,-5,，即,254,元。但考虑到春节期间有几天可能被占用，实际年化收益率并没有,13.3%,那么高。,回购融券收益计算,计算公式：,净收益,=,成交金额,成交价格,期限,360100,成交金额,佣金率,成交价格，省去百分号的年化收益率,以成交,100000,万元，成交价,7.500,，为例，各品种回购的净收益计算结果如下,回购融券收益计算,回购品种,计算公式,佣金,(,元,),收益,净收益,(,元,),1,天,100000*7.5/360/100*1,1,20.83,19.83,2,天,100000*7.5/360/100*2,2,41.67,39.67,3,天,100000*7.5/360/100*3,3,62.50,59.50,4,天,100000*7.5/360/100*4,4,83.33,79.33,7,天,100000*7.5/360/100*7,5,145.83,140.83,14,天,100000*7.5/360/100*14,10,291.67,281.67,28,天,100000*7.5/360/100*28,20,583.33,563.33,91,天,100000*7.5/360/100*91,30,1895.83,1865.83,182,天,100000*7.5/360/100*182,30,3791.67,3761.67,举例,活期利率,0.5%,，一天通知存款,0.95%,。,对于资金经常回转银行的客户，只要一天期回购利率大于,0.95%+0.36%=1.31%,即可选择国债回购更为有利。,Thank you,！,