《国际金融》本科课件09 第9章 国际资本流动

国际金融,第一节 国际资本流动概述,第二节 国际资本流动的经济影响,第九章 国际资本流动,第三节 当前国际资本流动的特点与原因,第四节 国际投机资本,1.,了解资本流动、合资经营、合作经营、国际融资租赁、政府贷款等概念。,2.,掌握资本国际流动的形式，领会资本国际流动的经济动机和制约因素。,3.,理解资本国际流动的经济效应。,第九章 国际资本流动,CHAPTER,学习重点,国际资本流动是指一个国家（或地区）的政府、企业或个人与另外一个国家（或地区）的政府、企业或个人之间，以及国际金融组织之间资本的流入和流出。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,一、国际资本流动的概念,1.,国际资本流动与资本输出入的关系,资本输出入一般只是与投资和借贷等金融活动相关联、并且以谋取利润为目的的资本流动，不能涵盖国际资本流动的全部内容。,2.,国际资本流动与资金流动的关系,资金流动是指一次性的、不可逆转的资金款项的流动和转移，相当于国际收支中经常账户的收支。资本流动即资本转移，是可逆转的流动或转移。,3.,国际资本流动与国内资本流动的关系,国际资本流动与国内资本流动的差异性最主要体现在资本拥有者和使用者的居民属性上。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,一、国际资本流动的概念,国际资本流动主要包括：,资本流动方向：流入与流出；,资本流动规模：总额与净额；,资本流动的期限：长期与短期；,资本流动的性质：政府与私人；,资本流动的方式：投资与贷款。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,二、国际资本流动的分类,（一）按照资本跨国界流动的方向划分,国际资本流动按照资本跨国界流动的方向，可以分为资本流入和资本流出。,资本流入是指外国资本流入本国，即本国资本输入，主要表现：,外国在本国的资产增加；,外国对本国负债减少；,本国对外国的债务增加；,本国在外国的资产减少。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,二、国际资本流动的分类,资本流出，指本国支出外汇，是本国资本流到外国，即本国资本输出，主要表现：,外国在本国的资产减少；,外国对本国债务增加；,本国对外国的债务减少；,本国在外国的资产增加。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,二、国际资本流动的分类,（二）按照资本跨国流动时间的长短期限划分,1.,长期资本流动,长期资本流动是指使用期限在一年以上，或者规定使用期限的资本流动。它主要包括三种类型：国际直接投资、国际证券投资和国际贷款。,（,1,）国际直接投资。它是指一个国家的企业或个人对另一国企业部门进行的投资。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,二、国际资本流动的分类,（二）按照资本跨国流动时间的长短期限划分,1.,长期资本流动,国际直接投资一般有五种方式：,在国外创办新企业，包括创办独资企业、设立跨国公司分支机构及子公司；,与东道国或其他国家共同投资，合作建立合营企业；,投资者直接收购现有的外国企业；,购买外国企业股票，达到一定比例以上的股权；,以投资者在国外企业投资所获利润作为资本，对该企业进行再投资。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,二、国际资本流动的分类,（二）按照资本跨国流动时间的长短期限划分,1.,长期资本流动,（,2,）国际证券投资，也称为间接投资，是指通过在国际债券市场上购买外国政府、银行或工商企业发行的中长期债券，或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行的对外投资。,（,3,）国际贷款，是指一国政府、国际金融组织或国际银行对非居民（包括外国政府、银行、企业等）所进行的期限为一年以上的放款活动。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,二、国际资本流动的分类,（二）按照资本跨国流动时间的长短期限划分,2.,短期资本流动,短期资本流动是指期限在一年或一年以内即期支付的资本流动。它主要包括如下四类。,（,1,）贸易资本流动。贸易资本流动是指由国际贸易引起的货币资金在国际间的融通和结算，是最为传统的国际资本流动形式。,（,2,）银行资金调拨。银行资本流动，是指各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国际转移。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,二、国际资本流动的分类,（二）按照资本跨国流动时间的长短期限划分,2.,短期资本流动,（,3,）保值性资本流动。又称为,“,资本外逃,”,，是指短期资本的持有者为了使资本不遭受损失而在国与国之间调动资本所引起的资本国际转移。,（,4,）投机性资本流动。投机性资本流动是指投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来谋取利润所引起的资本国际流动。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,二、国际资本流动的分类,（一）国际资本流动的根本原因,1.,资本供给,谋利与规避风险的权衡,任何国际资本的流入流出，都是追求利润和规避风险的权衡结果。而也正是因为这两个原因的存在，谋求流动的国际资本始终存在，产生资本供给。,2.,资本需求,资本需求是多方面的，但是发展中国家的资本需求是最为明显的。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,三、国际资本流动的根本原因与具体影响因素,（二）国际资本流动的具体影响因素,1.,利率,利率水平的高低不仅制约着资本的收益率，而且也直接影响着资本流动的方向。,2.,汇率,汇率的高低和稳定与否也决定着资本的流动，尤其是短期资本的流动。,3.,财政赤字与通货膨胀,财政赤字和通货膨胀在一定条件下是相通的，这两者都会引起国际资本流动。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,三、国际资本流动的根本原因与具体影响因素,（二）国际资本流动的具体影响因素,4.,政府的经济政策,一国的国际资本流动与该国的宏观经济政策有着很大的关系。,5.,政治、经济及战争风险的存在,政治风险是指由于一国的投资气候恶化而可能使投资者所持有的资本遭受损失。,第一节 国际资本流动概述,CHAPTER,三、国际资本流动的根本原因与具体影响因素,1.,国际资本流动有利于促进国际贸易的发展,（,1,）对外援助和投资，有利于促进接受国的经济发展，改善其国民经济的薄弱环节，加速基础设施建设，使其发展对外贸易的基础与能力扩大。,（,2,）对外援助和投资，有利于改善接受国的政治、经济与贸易环境，有利于其贸易的扩大，同时带动其商品输出。,（,3,）对外直接投资部门对国际贸易的商品结构起着优化作用。,第二节 国际资本流动的经济影响,CHAPTER,一、国际资本流动产生的正效应,经济效益分析,1.,国际资本流动有利于促进国际贸易的发展,（,4,）国际资本流动有利于贸易方式的多样化。,（,5,）国际资本流动推动了战后贸易的自由化。,（,6,）以出口信贷形式存在的国际资本流动，有利于出口商资金周转与进口商解决支付困难，从而直接推动了国际贸易的扩大。,第二节 国际资本流动的经济影响,CHAPTER,一、国际资本流动产生的正效应,经济效益分析,2.,国际资本流动有利于促进国际金融市场的发展,（,1,）国际资本流动加速了全球经济和金融的一体化进程。,（,2,）国际流动资本极大地增加了国际金融市场的流动性。,（,3,）适量的金融投机，有利于减少金融商品的价格波动幅度，确保市场价格的稳定性。,3.,国际资本流动有利于促进不发达国家的资本形成,不发达国家往往以引进外资作为其自身资本形成的一条有效途径。巨额资金流入不发达国家，为其发展本国经济、增加出口贸易和提高国民收入产生了积极作用。,第二节 国际资本流动的经济影响,CHAPTER,一、国际资本流动产生的正效应,经济效益分析,4.,国际资本流动会引发财富效应,国际资金在各国金融市场之间的流动会使单个国家的证券市场的财富效应扩散，重要的金融市场所在国的经济增长会通过财富效应推动整个世界经济的繁荣。,5.,国际资本流动在一定程度上有利于解决国际收支不平衡问题,国际收支不平衡的国家，因国际金融市场的发展而得到了利用其国内盈余资金或弥补国际收支赤字的便利条件。,第二节 国际资本流动的经济影响,CHAPTER,一、国际资本流动产生的正效应,经济效益分析,（一）国际资本流动中的外汇风险,从微观上看，国际资本流动中的外汇风险，通过汇率的不正常波动，加大企业成本与收益核算的难度，从而影响企业的涉外业务；通过改变企业债权债务的外汇价值，加大企业的偿债负担，从而造成企业不能按时偿还到期债务的风险。,从宏观上看，国际资本流动中的外汇风险可能会因改变贸易商品的国际价格而造成一国贸易条件的恶化。,第二节 国际资本流动的经济影响,CHAPTER,二、国际资本流动产生的负效应,风险和危害分析,（二）国际资本流动中的利率风险,1.,国际银行贷款,对借方而言，借方按照固定或浮动利率逐期支付的利息总额，可能高于按照贷款发放日利率水平确定的利率所支付的利息额。,对贷方而言，市场利率的变化，可能造成国际商业银行在支付借款利息和收取贷款利息两方面同时蒙受损失。其所面临的利率风险要比借方更为复杂。,2.,国际债券,对债券的发行方来说，面临着与国际银行借款方类似的风险。,对债券投资者来说，若投资者将债券持有到期，其面临的风险与发行人类似。,第二节 国际资本流动的经济影响,CHAPTER,二、国际资本流动产生的负效应,风险和危害分析,（三）国际资本流动对流入国银行体系的冲击,对资本流入国的商业银行来说，巨额国际资本的流入，最直接的影响有两个方面。,（,1,）商业银行的规模得以扩大；,（,2,）商业银行对这些资本的运用使得其资产负债表的结构发生变化。,第二节 国际资本流动的经济影响,CHAPTER,二、国际资本流动产生的负效应,风险和危害分析,（三）国际资本流动对流入国银行体系的冲击,国际资本流动对流入国商业银行资产负债表的影响可以归纳为：,高资本净流入时期往往与银行部门负债的增加一致，银行负债的增加往往是由外国资金的介入导致的；,在中央银行进行中和操作的前提下，虽然在商业银行资产负债表上来自中央银行和政府的资金有所下降，但银行仍然能够扩大其业务规模；,国际资本的流入使商业银行增加的资金，大部分变成了国内贷款，对私人部门的证券投资也有所增加。,第二节 国际资本流动的经济影响,CHAPTER,二、国际资本流动产生的负效应,风险和危害分析,1.,国际资本流量增长迅速，不依赖于实物经济而独立增长,2.,发达国家在国际资本中仍占主导地位，发展中国家所占比例逐步增加,第三节 当前国际资本流动的特点与原因,CHAPTER,一、当前国际资本流动的特点,1993,1997,年国际资本流向分布 单位：,%,3.,跨国公司在国际直接投资中作用举足轻重，跨国公司并购日趋活跃,4.,国际资本流动的产业结构中第三产业比例增加较快,5.,国际资本证券化，资本流动高速化,6.,国际资本流动中官方融资比例显著下降，外国私人资本重要性日趋增加,第三节 当前国际资本流动的特点与原因,CHAPTER,一、当前国际资本流动的特点,7.,国际资本流动中金融衍生工具取得巨大发展,（,1,）国际资本流动既可以表现为资金在不同国家或地区之间的流动，也可表现为资金在外汇市场、信贷市场、证券市场以及衍生工具市场之间的流动。,（,2,）从国际资本流动的传统方式与衍生工具的比较来看，衍生工具产生的国际资本流动数量已经处于绝对优势地位，而且衍生交易的增长速度非常迅速。,（,3,）从衍生工具交易的内部组成看，场外交易市场衍生工具交易的增长更为迅速，基本上在国际衍生工具交易中处于主导地位。,第三节 当前国际资本流动的特点与原因,CHAPTER,一、当前国际资本流动的特点,1.,世界经济一体化趋势的加强,2.,国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资产的积累,3.,产业结构的国际调整和国际分工的深化,4.,投资方式与投资工具的不断创新,5.,各国对国际资金流动管制的放松,6.,发展中国家国内政策的调整、市场运作效率的提高和外资政策的开放,第三节 当前国际资本流动的特点与原因,CHAPTER,二、国际资本流动新特点形成的原因,国际投机资本，是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间流动的短期资本。,第四节 国际投机资本,CHAPTER,一、国际投机资本的概念,该定义至少从四个方面界定了它的内容。,（,1,）从期限上看，国际投机资本首先是指那些,“,短期资本,”,，也就是说，国际投机资本必然是短期资本。,（,2,）从动机上看，国际投机资本追求的是短期高额利润，而非长期利润。,（,3,）从活动范围上看，国际投机资本并无固定的投资领域，它是在各金融市场之间迅速移动的，甚至可以在黄金市场、房地产市场、艺术品市场及其他投机性较强的市场上频繁转移。,（,4,）国际投机资本特指在国际金融市场上流动的那部分短期资本，而不是那些国内游资。,第四节 国际投机资本,CHAPTER,一、国际投机资本的概念,1.,国际投机资本的来源可以归结为以下几个方面。,（,1,）社会资本。,这主要是由私人和企业将自身积累或闲置的部分货币资金直接转化为投机资本，参与到国际金融投机活动中来。,（,2,）投资基金。,投资基金的产生本是投资者出于取得稳定收益而选择的一种理财工具，,第四节 国际投机资本,CHAPTER,二、国际投机资本的产生与发展,1.,国际投机资本的来源可以归结为以下几个方面。,（,3,）银行资金。,包括三方面来源：,1,）各种投资银行及其他非银行金融机构的庞大的自有资本金、历年盈余资产等。,2,）投机者从银行处取得的融资贷款。,3,）银行自身的外汇业务。,第四节 国际投机资本,CHAPTER,二、国际投机资本的产生与发展,1.,国际投机资本的来源可以归结为以下几个方面。,（,4,）国际黑钱。,国际黑钱有相当一部分通过国际金融市场,“,清洗,”,之后，转入合法的流通，其中有相当一部分长期作为国际投机资本停留在投机市场上。,第四节 国际投机资本,CHAPTER,二、国际投机资本的产生与发展,2.,国际短期投机资本流动有以下几个值得注意的动向。,（,1,）投机资本大量流入发展中国家，主要是亚洲和拉美国家。,（,2,）流向发展中国家的资本构成和形式与过去相比有很大变化。主要表现在证券投资比例迅速上升，在总量中已经超过直接投资。,（,3,）机构投资迅速发展。,（,4,）以套利、套汇为主要目的。,第四节 国际投机资本,CHAPTER,二、国际投机资本的产生与发展,从市场的角度看，根据国际清算银行（,BIS,）的报告，如下表所示，仅在新兴市场国家和地区的货币市场，每年的外汇交易数量越来越大。,第四节 国际投机资本,CHAPTER,三、国际投机资本的流量与流向,每日外汇交易量 单位：,10,亿美元,从国际投机资本所广泛利用的工具,金融衍生工具的成交量来看，无论是在交易所内的衍生工具还是在场外交易的衍生工具，其交易量都有较大的上升，如下表所示。,第四节 国际投机资本,CHAPTER,三、国际投机资本的流量与流向,第四节 国际投机资本,CHAPTER,三、国际投机资本的流量与流向,部分金融衍生工具成交量（年末名义余额，,1992,1997,年） 单位：,10,亿美元,第四节 国际投机资本,CHAPTER,三、国际投机资本的流量与流向,从跨国资本的流动来看，可观测到的跨国资本总额越来越大。,从国际机构投资者的情况来看，规模日益扩大。,从流向看，,20,世纪,90,年代以来，国际投机资本大量流入发展中国家，主要是亚洲和拉美国家。,第四节 国际投机资本,CHAPTER,四、国际投机资本的经济破坏效应,1.,国际投机资本极大地增加了国际金融市场的不稳定性。,2.,有可能误导国际资本资源的配置。,3.,国际投机资本的大规模流动不利于国际收支的调节，并有可能加剧某些国家的国际收支失衡。,4.,不同程度地造成汇价扭曲。,第四节 国际投机资本,CHAPTER,四、国际投机资本的经济破坏效应,5.,对流入国证券市场的影响。,（,1,）降低了市场的效率。,（,2,）国际投机资本的出现也会增大国内股票市场的波动性。,（,3,）国际投机资本加大了国内证券市场与国际证券市场的关联性，使得国际证券市场的波动传入国内成为可能。,1.,什么是国际资本流动？比较国际资本流动与资本输出入之间的关系。,2.,按跨国流动时间长短期限划分，国际资本流动可分为什么？,3.,国际资本流动的根本原因是什么？又受哪些因素的影响？,4.,国际资本流动产生的正效应包括哪些方面？,第九章 国际资本流动,CHAPTER,思考题,谢谢观看,!,