《国际金融概论》课件ch7国际资本流动

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,二级,三级,四级,五级,*,*,国际资本流动,第,七,章,本章篇目,第一节 国际资本流动概述,第二节 国际资本流动的收益与风险,第三节 资本外逃,第一节 国际资本流动概述,一、国际资本流动的含义,从广义上讲，国际资本流动是指由于国际经济交易而引起的货币资金和生产要素在国际间的转移和流动；,从狭义上讲，国际资本流动是指国际金融市场中货币资本的转移过程。,一国（或地区）的国际收支平衡表中的资本与金融账户，反映了该国（或地区）在一定时期内跨境资本流动的总体情况。,二、国际资本流动的动因,（一）宏观因素,1.,经济全球化趋势加强,2.,各国或地区政策的不断调整,3.,科学技术的发展,(,二,),微观因素,1.,汇率或利率差价,2.,分散风险,3.,绕开贸易壁垒,4.,追求规模经济效益,三、国际资本流动的类型,长期资本流动,长期资本流动是指使用期限在一年以上的资本流动，包括国际直接投资、国际证券投资以及国际信贷,。,短期资本流动,短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动，包括货币资本、财务资本或信贷资本等政府或私人的短期资本流动。,（一）长期资本流动,直接投资,以获得国外企业的实际控制权为目的的国际资本流动,证券投资,投资者在国际证券市场上购买外币有价证券而进行的一种投资方式 。,中长期国际信贷,指1年以上的中长期贷款，包括政府援助贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷等。,长期资本流动直接投资,国际直接投资是指投资者跨境经营企业、开办工厂或收购当地企业，或与当地企业合作，并取得一定的经营控制权的投资。,主要有两种形式：,一是以“绿地投资”的形式开办独资企业、合资企业,二是并购东道国企业的部分或全部股权,长期资本流动证券投资,国际证券投资与国际直接投资的区别,1.前者的证券可以自由转让，后者在转换股权时需要征求合作者的许可，且后者能够获得外国企业一定的经营控制权。,2.证券投资的目的是在国际资本市场上获利，而投资者并不直接参与企业的生产经营决策，对企业没有有效的控制权。,国际证券投资也称为间接投资，是指一国的投资者购买外国企业发行的股票或其他有价证券，并赚取利息和红利或获取买卖差价的投资行为。,长期资本流动中长期国际信贷,1.政府信贷,2.国际金融机构贷款,3.国际商业银行信贷,4.中长期出口信贷,（二）短期资本流动,1.贸易性资本流动,2.金融性资本流动,3.保值性资本流动,4.投机性资本流动,短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动，包括货币资本、财务资本或信贷资本等政府或私人的短期资本流动。,第二节 国际资本流动的收益与风险,一、国际资本流动的收益,1.长期资本流动对资本输出国的积极效应,（1）提高资本的边际收益,遵循资本边际报酬递减规律，一国或地区的资本为寻求更高的收益，应该流向一些资本相对短缺的国家或地区，以赚取更高的边际收益。,（2）绕过贸易保护壁垒,2008年国际金融危机以来，贸易保护主义抬头，通过对外直接投资等形式向境外输出长期资本，能够较好地绕过贸易壁垒。,（3）提高一国国际地位,一国向国外输出长期资本，可以帮助资本输入国提高经济发展水平，从而提升资本输出国的经济影响力，进而提高资本输出国的国际地位。,2.长期资本流动对资本输入国经济的积极效应,（1）促进欠发达地区的资本形成,资本是经济增长的重要源泉。资本形成不足是造成一些国家或地区经济发展落后的主要原因。资本从丰裕的国家流向资本短缺的国家,有助于促进欠发达地区的资本形成。,（2）加快产业结构升级,长期资本流动能够对资本输入国的劳动密集型产业形成冲击，倒逼资本输入国的产业结构升级与调整,。,（3）平抑一国经济周期波动,当该国经济处于衰退状态时，长期资本输入可以弥补国内资本的短缺，而随着经济恢复增长，借助长期资本输入清偿衰退时期的国际债务。,3,.短期资本流动对国内经济的积极效应,（1）促进国内产业结构调整,对于发达国家，金融市场发展较为成熟，能够主动吸引国际投机资本流向证券市场，将这些资本配置到该国更具有发展前景的产业中去。发展中国家，国际投机资本在市场机制的引导下，能够吸引国内的闲置资金进入具有较高风险的新兴产业，推动这些产业的发展。,（2）改善国际收支失衡问题,短期资本流动有助于推动国际金融市场发展，提高融资效率，能够弥补国际收支赤字，调节暂时性的国际收支失衡问题。当一国出现暂时性国际收支逆差时，该国可以通过国际金融市场筹集短期资金来进行弥补。,4.,短期投资资本对世界经济的积极效应,（1）加快国际经济金融一体化进程,短期贸易性资本流动，如应收账款融资、信用证融资等，能够缓解进出口企业的融资困难，扩大进出口贸易产品的范围与层次，推动国际贸易的发展。,（2）调整现有的国际货币体系,国际投机资本是检验国际金融市场脆弱性的重要利器，尤其是对浮动汇率制的影响更为明显。国际游资会影响国际金融市场中国际收支调节机制的发挥，进而影响国际货币体系的调整。,（3）推动国际金融市场的发展,国际资本流动尤其是短期国际资本流动，如国际金融市场中套汇、套利活动等，能够有效地缩小国际金融交易中的汇率差或利率差，增强了国际金融市场的流动性，有力地推进了全球经济和金融一体化布局,二、国际资本流动的风险,1.长期资本流动对资本输出国的风险,（1）可能阻碍资本输出国经济增长。,（2）可能导致国内传统工业部门的衰落。,（一）长期资本流动的风险,2.长期资本流动对资本输入国的风险,（1）可能加深资本输入国对国际资本的依赖。,（2）可能危及民族经济发展。,（3）可能丧失经济政策的自主性。,（4）可能危害资本输入国的银行体系。,（二）短期资本流动的风险,1.短期投机资本对一国经济的消极效应,（1）可能加剧持久性国际收支失衡。,（2）可能加剧汇率波动。,（3）可能削弱货币政策的效果。,2.短期投机资本对国际经济的消极效应,（1）容易加剧国际金融市场的不稳定性。,（2）可能导致国际资本的错配。,第三节 资本外逃,资本外逃的含义,：,资本外逃（capital fight）：金德尔伯格（Kindleberger，1937)对资本外逃的概念进行了界定，认为资本外逃是一种非正常的资本外流，由不稳定的政治局势、难以信服的政策等形成不确定因素，一国境内及境外投资者担心受损而恐慌所引起的大规模资产转移，不是一般的资本外流,。,资本外逃的特点,：,（1）资本外逃是一种非正常的资本外流；,（2）资本外逃通常表现为非法的资本输出方式，或者是变相合法化的资本输出方式；,（3）资本外逃不仅包括短期资本，或者说游资，也涉及长期资本；,（4）资本外逃一般是政府无法准确掌控的资产流出部分，或者说超出政府控制之外的资本流出。,一、资本外逃的原因,（一）资本套利,资本所有者考虑到国际金融风险、通货膨胀、资本管制加强等触发因素，为获取短期资本收益，做出资本抽离本国的反应，不是进行长期投资，而是为了获取短期突发性收益。,（二）风险规避,资本所有者是理性经济人，在意识到本国存在着投资的非正常风险，如财产被没收、通货膨胀和汇率贬值的预期等时，出于规避风险并实现资本保值增值的目的，会自发、迅速地将资本从本国抽逃到国外去。,（三）管制规避,出于规避政府管制的目的，短期私人资本从欠发达国家或地区抽逃到国外。尤其在发展中国家，政治局势动荡，政府对资本的管制较为严格，资本存在被国有化的风险，容易引发资本外逃。,（四）国有资本私有化,经济体制处于转轨时期，尤其是国有企业改制过程中，一些非法利益者以对外直接投资的形式向海外转移国有资产，逐步实现化公为私,。,（五）转移非法所得,资本所有者通过非法途径，如贪污、受贿、寻租，侵吞国有资产，以及走私、贩私、诈骗、偷漏税等，获取非法资本所得。为了转移非法所得，他们往往会通过极其隐蔽的、违规的操作，将资本抽逃到国外。,二、资本外逃的形式,（一）经常账户下的资本外逃,经常账户下的资本外逃是指企业在进出口贸易中，企图通过出口应收货款或者进口预付款等途径将外汇转移到国外，以开展各种境外投资或投机活动，实现资本外逃。,贸易渠道,进口预付汇,出口逾期不收汇,虚报进出口价格,骗购外汇,内部交易转移外汇,非,贸易渠道,出国留学,转让无形资产,出境旅行,支付服务费,（二）资本与金融账户下的资本外逃,1.对外直接投资渠道,（1）设立境外公司时瞒报投资资产价值。,（2）本国投资收益境外资本化。,2.融资渠道,（1）中介融资。,（2）股票交叉上市,。,指,资本账户下的资本转移、非生产性资产交易以及其他所有引起某一经济体对外资产和负债发生变化的金融项目,：,主要包括资本项目、金融项目（直接投资、证券投资）、其他投资等,。,（三）通过其他方式进行的资本外逃,1.手机银行,“手机银行”业务指专做外汇非法交易的掮客，与国外非法交易机构保持长期合作关系，通过手机电话交易可以实现不同账户外汇与本币资金的互转，不仅能有效规避货币当局对境外资金转移的限制，而且十分快捷，实现零时差。,2.地下钱庄,地下钱庄指从事买卖外汇、资金支付结算业务、跨境转款等非法经营业务活动的金融组织。地下钱庄属于外汇监管范围之外，具有较强的隐蔽性。,三、资本外逃的影响,1.资本外逃导致一国资本减少，阻碍一国经济增长,一国资本存量的减少，致使“三驾马车”中投资增长乏力，进而阻碍经济增长。尤其是资本稀缺的发展中国家，资本外逃无疑是雪上加霜。,2.资本外逃催生资产价格泡沫，触发金融风险,资本外逃短期内可能引起资本市场、外汇市场资本价格的剧烈波动，催生资产价格泡沫。国际短期投机性资本（“热钱”）主要集中在房地产市场，容易使得一国房地产市场供应出现结构性矛盾，导致房地产市场和股票市场波动剧烈，催生资产价格泡沫，进而触发经济金融风险。,（一）资本外逃对经济增长的影响,（二）资本外逃对国际收支的影响,1.对汇率的影响,大规模的资本外逃会减少该国的外汇存量，导致该国的外汇供不应求，本币持续贬值，引发汇率失,衡问题。,2.对外汇储备的影响,通常而言，大规模的资本外逃会削减一国的外汇储备。若该国实行固定汇率制度，为避免资本外逃引发的汇率贬值，该国一般会动用本国的外汇储备在国际市场上进行干预，而外汇储备的降低直接削弱了该国干预外汇市场的能力。,3.对国家财政收支的影响,本国居民通常预期国家会通过征税的方式偿还外债，所以倾向于将资本转移至国外，这样就会加重本国对外负债，并恶化本国财政收支。,（三）资本外逃对金融体系的影响,1.对银行体系的影响,资本外逃容易加剧一国银行体系的不稳定性，尤其是对那些资本管制不严格的国家，国际资本的大规模流入会给该国带来更多的流动性，而银行为提高自身盈利能力，会加大对外贷款力度，增加银行体系的金融风险。,2.中介离岸化,中介离岸化指当一国出现过度性资本外逃时，即同时存在本国资本外逃和外国资本流入，而这一情况相当于本国居民利用金融中介进行投资，租用国外的司法制度签订和履行金融活动。中介离岸化会加大本国金融机构吸收储蓄的难度，提高国内企业的投融资成本，引发储蓄和外汇大规模外流，同时也造成本国金融体系的脆弱性，降低本国金融机构的竞争力，引发金融系统动荡。,Thanks！,