金融学课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,金 融 学,安徽农业大学经管学院金融系,真正拥有权力的人是能够控制全球资金流动的人，而不是启动原子弹爆炸的人,!,戴维,琼斯,教材：,主要教材：,金融学（精编版） 黄达编，,中国人民大学出版社,参考教材：,在我国的发展：,信用学货币银行学金融学（黄达）,国外的情况：,米什金：,货币金融学,偏宏观、结构范式,博迪和莫顿：,金融学,偏微观、功能范式,1.,金融学,，黄达编著，中国人民大学出版社，,2004,年,5,月，普通高等教育“十五”国家级规划教材,2.,金融学,，,美,Zvi,Bodie,，,Robert,C.Merton,著，欧阳颖等译，中国人民大学出版社，,2000,年,10,月,3.,金融经济学,，曾康霖著，西南财经大学出版社，,2002,年,3,月,4.,现代金融经济学,，陆家骝编著，东北财经大学出版社，,2004,年,1,月,5.,金融市场学,，张亦春等编，高等教育出版社，,2003,年,6,月，普通高等教育“十五”国家级规划教材,6. ,现代货币银行学教程,，胡庆康主编，复旦大学出版社；,2001,年,8,月第二版，教育部推荐教材，上海市高校优秀教材一等奖,7. Investments,，,美,Zvi,Bodie,等著,朱宝宪等译，机械工业出版社,2004,年,3,月,8.,金融学教程,，曾康霖主编，中国金融出版社，,2006,年,4,月,9.,金融学,，朱新蓉主编，中国金融出版社，,2005,年,6,月,金融同我们的生活息息相关！,交学费的变化；,旅游与信用卡：双币卡；,电子商务与,e,支付,(,网络与手机,),；,投资渠道的多样性；,住房买车与按揭；,租赁与融资,典当：古典的复归,2008,年开始的金融危机,日常生活中的金融现象,为什么要学习金融学？,为了考试！,帮助你读懂财经新闻！,使你更精明地参与经济生活！,为什么要学习金融学？,为什么要研究货币？,为什么要研究银行？,为什么要研究金融市场？,学习要求：,1,、任何课程的知识都具有连贯性，所以不要经常逃课，更不能让教材“一尘不染”。,2,、听课时要多作笔记，笔记是知识的框架，教材是对知识的充实。二者缺一不可。,3,、对于老师布置的作业，要认真完成，以巩固所学的知识。,4,、对于学过的内容，要及时掌握，否则“积重难返”，可能会在考试时取得不理想的成绩,5,、关注经济现实，理论与实践相结合,成绩结构,期末考试：,70,平时成绩：,30,考勤,和提问,作业,课程内容与学时安排,导,论,第一部分：概念,第一章货币与货币制度,第二章信用,第三章利息和利率,第四章外汇与汇率,第二部分,：,金融市场与中介,第五章 金融市场 第八章 中央银行,第六章 金融中介 第九章 现代货币的创造机制,第七章存款货币银行,第三部分：宏观均衡,第十章 货币需求,第十一章 货币供给,第十二章 货币均衡与开放经济均衡,第十三章 通胀紧缩,第十四章 货币政策,货币与货币制度,Part Two:,货币制度,Part Two,的主要内容,货币制度的定义与内容,货币制度的类型与演变,国际货币体系,货币制度的内容,货币制度,政府为克服货币流通的混乱状况，以法令或条例形式对货币流通作出种种规定并使之制度化的过程。,各国宏观经济政策目标之一就是保持币值稳定。,货币制度的内容：,货币制度,规定本位货币,材料与货币,单位,规定本位货币,和辅币的发行,与流通程序,规定货币的,对外交往能力,规定发行准备,货币材料,即规定哪一种或哪几种商品,(,可能是金属，也可能是非金属,),为币材。,规定货币材料是货币制度的基本内容，也是一种货币制度区别于另一种货币制度的依据。,对于货币材料的要求：,（,1,）价值较高；（,2,）易于分割；（,3,）易于保存；,（,4,）便于携带。,货币单位,在纸币本位制度下，货币不再规定含金量，货币单位与价格标准融为一体，货币的价格标准即是货币单位及其划分的等份，如元、角、分。,英国的货币单位定名为,“,镑,”,1816,年,5,月的金币本位法案规定，,1,英镑含成色,11/12,的黄金,123.274 47,格令,(,合,7.97,克,),。美国的货币单位定名为,“,元,”,，根据,1934,年,1,月的法令规定，其含金量为,0.888 671,克。中国,1914,年的“国币条例”中规定，货币单位名称为,“,圆,”,，每圆含纯银,6,钱,4,分,8,厘（合,23.977,克）,。,在金属货币流通条件下，就是铸造单位所包含的货币金属重量和成色。,货币的铸造、发行和流通程序,即规定货币的,本位币、辅币,及其铸造、发行和流通的程序。,本位币：,本位币是一国的基本通货。在金属货币流通的条件下，本位币是指用货币金属按照国家规定的货币单位所铸成的足值的铸币。早期的货币制度允许本位币,自由铸造,。本位币的自由铸造可以使货币的名义价值与实际价值保持一致，并可自发地调节货币流通量，使流通中的货币与货币需求量保持一致。,辅币：,辅币是本位币以下的小额货币，供日常零星交易和找零之用。辅币用较贱的金属铸造。辅币的面额较小，因此使用贱金属铸造辅币，可以节省流通费用。辅币是不足值的铸币，其实际价值虽低于名义价值，但可按固定比例与本位币自由兑换，这样，就保证了辅币可以按名义价值流通。辅币只能由国家来铸造。由于辅币的实际价值低于其名目价值，铸造辅币会得到一部分,铸造收入,，所以铸造权由国家垄断，其收入归国家所有。同时，因为辅币是不足值的，限制铸造也可以防止辅币排挤本位币。,银行券和纸币：,银行券和纸币都是没有内在价值的信用货币和货币符号。,19291933,年西方国家经济危机后，各国的银行券都不再兑现，从而演变为不兑现的纸币。纸币是本身没有价值、又不能兑现的货币符号。政府根据流通手段的特性，有意识铸造和发行不足值的铸币，直至发行本身几乎没有价值的纸币，并通过国家法律强制其流通。,金本位制下的准备制度主要是建立国家的黄金储备，其作用主要是：,（,1,）作为国际支付的准备金；,（,2,）作为扩大和收缩国内货币流通的准备金；,（,3,）作为支付存款和兑换银行券的准备金。,准备制度,即规定如何建立货币发行的准备金以维持货币价值的稳定。,货币制度的类型与演变,货币制度发展所经历的几个阶段,金银复本位制,金本位制,不兑现,信用货币,制度,最早：银本位制,以白银作为本位货币的一种金属货币制度。,银两本位制,(,中国,),与银币本位制,(,欧洲,),。,崩溃原因,世界白银价格剧烈波动，币值不稳定。,银币体重价低不适合用于巨额支付。,白银质地易于磨损。,一、金银复本位制,1,、,金银复本位制,是一种金银两种金属同时作为本位币的货币制度。,2,、金银复本位制的三种形式：,平行本位制,双本位制,跛行本位制,金币和银币之间不规定,比价，按照各自包含的,金和银的实际价值流通,金币和银币都为本位币，,但金币可以自由铸造，,而银币不可以自由铸造,国家规定金币和银币的,比价，两种货币按法定,的比价进行流通,3,、实行金银复本位制的必然性和缺陷,必然性：可以使币材充足，便利了商品流通。,缺 陷：这种货币制度是不稳定的，它与货币的本性,是相矛盾的。,（,1,）货币具有排他性、独占性，两种本位币的存在，必然使商品的价值尺度二重化。,（,2,）会使得商品价格和交易出于混乱状态。在双本位制下，会出现,劣币驱逐良币规律,，即“,格雷欣法则,”。,格雷欣法则,Greshams Law-Bad money drives out good money,典故：,16,世纪英国财政大臣汤姆斯,格雷欣在给英国女王的改革铸币的建议中用到“劣币驱逐良币”一语，后被英国经济学家麦克劳德加以引用，并命名“格雷欣法则”。,所谓,“,劣币驱逐良币,”,的规律，就是在两种实际价值不同而面额价值相同的通货同时流通的情况下，实际价值较高的通货（所谓良币）必然会被人们熔化、输出而退出流通领域，而实际价值较低的通货（所谓劣币）反而会充斥市场。,格雷欣法则,假设：在双本位制下，市场比价：金：银：，法定比价： 金：银：,分析： 劣币：,金币,良币：,银币,金币 银币 白银,125,黄金 金币,最终银币退出流通，金币充斥流通界。,劣币驱逐良币,在双本位下，虽然法律上规定金银两种金属的铸币可以同时流通，但实际上，在某一时期内的市场上主要只有一种金属的铸币流通。银贱则银币充斥市场，金贱则金币充斥市场，很难保持两种铸币同时并行流通。,中国古代的情况：,好的制钱被保存起来，磨损的越来越越磨损。,这表明：,货币会违背优胜劣汰的市场竞争法则。,二、金本位制,1,、,金本位制,就是以金为本位币的货币制度。,2,、金本位制的形式,金,本,位,制,的,形,式,金币本位制,金块本位制,金汇兑本位制,以金币作为本位币；金币可自由铸造，自由熔化，有,无限法偿能力；限制其他铸币的铸造和偿付能力；辅,币和银行券可自由兑换金币或黄金；黄金可以自由出,入国境；以黄金为唯一准备金,银行券在国内不兑换金块，,只规定其与实行金本位制国,家的货币兑换比率，先兑换,外汇，再以外汇兑换黄金。,银行券可按规定的含金量,在国内兑换金块，但有数,额和用途等方面的限制。,都规定以黄金为,本位货币，规定,货币单位的含金,量，而不铸造金,币，实行银行券,流通,3,、金本位制崩溃的主要原因：,（,1,）黄金生产量的增长幅度远远低于商品生产增长的幅度，黄金不能满足商品流通需要；,（,2,）黄金存量在各国的分配不平衡；,（,3,）第一次世界大战的爆发，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，最终导致了,金本位制的崩溃,。,三、不兑现信用货币制度,1,、不兑现信用货币制度是以不兑现的信用货币作为流通中货币主体的货币制度。,2,、在这种货币制度下，信用货币主要包括政府发行的纸币和各种发挥货币功能的信用凭证，黄金不再作为本位币进行流通，而只作为国际储备资产的一部分，用于国际清算。,3,、不兑现信用货币制度对商品经济发展的影响：,（,1,）信用货币突破了金属货币物质价值总量的限制，及时满足了在第二次产业革命推动下商品总规模迅速扩大而产生的对货币需求的增长，为新技术革命焕发出来的巨大生产力扫清了流通领域的障碍。,（,2,）信用货币为国家管理社会经济生活提供了强有力的工具。,（,3,）在不兑现信用货币制度下产生了许许多多至今不能根本解决的新问题，如通货膨胀问题。,四、人民币制度,1,、人民币是从,1948,年,12,月,1,日开始发行的，这标志着我国人民币制度建立的开端。,2,、人民币采取的是不兑现的纸,币制度。,3,、人民币汇率的形成机制：,从,1994,年,1,月,1,日起，我国开始实行以银行结售汇制度为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。,布雷顿森林体系,建立背景,主要内容,作用,崩溃,布雷顿森林体系的,建立,背景：二战，美元霸主地位确立；各国对外汇进行管制。,建立：,1943,年,7,月，在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开,44,国会议，通过了布雷顿森林协议（包括,国际货币基金协定,和,国际复兴开发银行协定,），建立了以美元为中心的资本主义货币体系。,布雷顿森林体系的,主要内容,以黄金为基础，以美元为最主要的国际储备货币，实行双挂钩（美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩）,实行固定汇率制,国际货币基金组织保证向会员国提供辅助性储备供应,会员国不得限制经常性项目的支付，不得采取歧视性货币政策,实际上是国际金汇兑本位制。,布雷顿森林体系的,作用,积极作用：,美元视同黄金，弥补了国际清偿能力的不足,汇率稳定,国际货币基金组织发挥了积极作用,缺陷：,以美元为中心，美国操纵国际金融活动,以美元为主要储备资产，本身具有不稳定性,固定汇率有利于美国输出通货膨胀,布雷顿森林体系的,解体,1971,年，美国放弃金本位制；,1973,年，在发生多次美元危机后，各国放弃固定汇率，实行浮动汇率制；,1974,年，国际协定正式排除货币与黄金的固定联系，布雷顿森林体系彻底瓦解。,小结：金本位制的兴起与衰落,兴起于,18,世纪末（英国,1816,年）,-,一战前成为主要币制,-,一战中遭破坏,-,一战后至,30,年代大危机，实行金块本位制,-43,年美元为中心金汇兑本位,（布雷顿森林体系）,-,黄金本位制,1974,年最终彻底崩溃。,纸币本位,不兑现的信用货币制度,目前各国普遍实行,特点：,A,、,切断银行券与黄金的联系,B,、,国家法定强制流通,C,、,由银行通过信用渠道投入流通,D,、,非现金流通成为货币流通主体,两个特例,跨国货币制度：欧元,地区货币制度：多种货币制度在一国内共存：人民币、港币、澳门币,一国两制三币,欧元,1999,年,1,月,1,日，欧元启动，欧元成为欧共体国唯一的法定货币，各成员国原有的货币可继续流通到,2002,年,6,月,30,日。,欧元走过的历程,罗马条约,：建立欧洲经济共同体,德洛尔报告,：形成欧洲货币联盟,马斯特里赫特条约,：正式提出欧洲货币联盟和推出欧洲单一货币“欧元”的设想。,欧元与区域货币一体化,区域货币一体化：在一定地区内的国家和地区，在货币金融领域实施国际协调，并最终形成统一的货币体系。,理论基础：最适通货区理论（蒙代尔）,理论内核：采用统一的区域货币，有利于安排汇率，实现宏观经济的各项目标。,曾经出现的一些货币联盟的失败都是因为缺少政治联盟，各国都想维持自己在财政问题上的主权而归于失败的。,欧元最终能否成功，很大程度上取决于各成员国在经济政策上的协调和统一情况。,思考：欧元能否最终挑战美元？,一国三币与“格雷欣法则,”,在,中国，一个国家内流通着三种货币，那么“格雷欣法则”是否会产生作用？,答案,：,No,！,为什么？,案例：,我国港澳台地区的货币制度,1.,香港的货币制度,香港回归后，我国实行一个主权国家两种社会制度下两种不同的货币制度。在香港实行独立的港币制度，在货币发行、流通与管理等方面自成体系，人民币和港币分别作为内地和香港的法定货币在两地流通。由于香港仍然实行资本主义制度，因此，按照我国目前的外汇管理规定，港币仍然属于外汇，港币在内地以外币对待，人民币在香港也以外币对待。,（,1,）港币的发行制度：,根据,中华人民共和国香港特别行政区基本法,，港元为香港的法定货币。港币的发行权属于香港特别行政区政府，中国银行、汇丰银行、渣打银行为港币发行的指定银行，港币的发行须有百分之百的准备金。发钞银行只有在交存足够美元并获取负债证明书以后，才能发行等值的港币。,（,2,）港币的货币单位：,香港货币单位为“元”，简称港元，用符号“,HKD$”,表示。其纸币有：,10,元、,50,元、,100,元、,500,元和,1 000,元等面额；硬币有：,5,分、,10,分、,20,分、,50,分及,1,元、,2,元和,5,元等面额。,1,元为,100,分。,港元实行联系汇率制度。这一制度要求发钞银行按,1:7.8,的固定汇率，向外汇基金提交百分之百的美元作为发钞准备。其他商业银行也须以同样方式向发钞银行换取港币钞票。而超出这个范围以外的港元汇率则由市场供求决定。所以，,1:7.8,的汇率水平一方面规定了发钞准备的水平，同时，也为市场汇率的变动提供了坐标。而保证市场汇率不会过多地偏离这个水平，就成为香港货币政策的核心目标。香港特别行政区政府通过掌握的外汇基金维持港元汇率的稳定。,（,4,）香港特别行政区不实行外汇管制：,港币可以自由兑换，外汇、黄金、证券、期货市场完全放开。,（,3,）香港实行与美元联系的汇率制度：,2.,澳门的货币制度,(1),根据,中华人民共和国澳门特别行政区基本法,，澳元为澳门的法定货币。澳元的发行权属于澳门特别行政区政府，中国银行、大西洋银行为澳门元发行的指定银行。依照澳门的有关法令规定，发行澳门元必须有,100,的等值黄金、外汇资产作准备金，缴纳给澳门货币暨汇兑监理署,(,后更名为澳门金融管理局,),，作为发行澳元的担保和外汇储备。,(2),澳门货币单位为“澳门元”、“澳门币”，用符号“,MOP$”,表示，简写为“,Pts”,。,(3),澳门元实施的是与港元挂钩的联系汇率制，,103,澳元兑换,100,港元。,1899,年,6,月,29,日，“台湾银行券”正式开始发行，到,1945,年,8,月止共流通了,46,年时间，在这期间，由于日本人控制着台湾银行，因此台湾金融受日本金融变动的影响很大。,1945,年,8,月,15,日，日本宣布无条件投降，但直到,1946,年,8,月底止这段时期，台湾所流通的货币实际上仍是日本占据台湾时的货币，“台湾银行券”、“日本银行券”仍然流通。,1946,年,5,月,20,日，旧台湾银行宣告结束，新的台湾银行宣告成立。,1946,年,5,月,22,日，台湾银行公告发行小面额的台币，称新台币。,3.,台湾的货币制度,1949,年,6,月,15,日币制改革后，改称这些新台币为,“,旧台币,”,。,1949,年,6,月,15,日，台湾省政府公布,台湾省币制改革方案,及,新台币发行办法,，决定实施币制改革。新台币的发行主要有以下几方面内容：第一，台湾省政府指定新台币的发行机关为台湾银行；第二，实行与美元联系的汇率制度；第三，新台币以黄金、白银、外汇及可以换取外汇的物资做十足准备。,1961,年,7,月,1,日，台湾,“,中央银行,”,复业，收回了台湾银行的货币发行权，但仍然委托台湾银行发行新台币。,20,世纪,70,年代后，台湾货币发行制度又有了新的变化，主要是大额钞券发行的比重上升。目前，台湾流通的硬币有,5,角、,1,元、,5,元、,10,元四种，纸币有,50,元、,100,元、,500,元和,1000,元四种。,Thank you,，,see you next time,！,第二章 信用,学习目标：,通过这一章的学习，我们将,了解,信用的产生与本质、信用的构成要素、信用工具等有关信用的基本知识。学完本章你应该知道,:,商业信用及商业票据,银行信用及其作用,国家信用及其作用,消费信用及其作用,信用与金融之间的关系,从“说”字说到信用,说言兑,含义是：要构成一个说字，必须要用嘴巴，而且要兑现诺言。,兑现诺言就是言而有信，就是指要讲信用。,本章的主要内容,信用与金融,信用及其相关概念,信用的形式,信用与金融,金融的三个基本特性,金融是一种“信任关系”,金融是有“风险”的：包括能力和信誉,能力：客观因素，想还没钱还,信誉：主观因素，有钱也不还,金融具有“规模经济”：股份制使得用大家的钱在现期达成目的而不必等待。,谁来,保证金融中的信任关系？,自我监督：就是道德约束，宗教的、内化的种种羞耻感,双向监督：针锋相对,tit-for-tat,第三方监督：法院，市场中介机构,安然财务控制的“陷阱”,通过“对倒”交易和内部交易大量隐瞒债务和虚构利润。安然为避免因债务过多而被信用降级和降低投资风险，设立了约,30,家“特殊目的实体”,。通过向这些子公司借债，但又在总公司的报表中隐瞒这些债务，造成信誉相当不错的假象。,另外，安然还在其控制的合伙企业间编造虚假经济业务，并以偏离公允价格的方式进行交易，虚增利润,5.78,亿美元并隐瞒了,13,亿美元的损失。把债务放到合作伙伴的帐上用以掩盖其财务问题，是安然走向毁灭的致命错误。,安然事件中的独立董事,安然的董事会与内部管理层关系密切，特别是独立董事，不但薪酬远高于其他公司的独立董事，甚至还通过接受公司大量资助和其他好处牟取暴利。,如：约翰,曼德桑，审计委员会成员，同时也是安德森癌症中心总裁，安然在过去,5,年里向此中心捐助了,56.79,万美元。,公司内部监督机制的腐败，是安然走向灭亡的催化剂。,安,达信与安然事件,安达信会计公司在对安然的审计业务中，不但没有保持高度警觉，甚至还对那些不难识破的伎俩降低会计标准。,比如，竟然将可能收到但事实上从未交割的,12,亿美元作为资产入帐。更令人难以置信的是，安达信在获悉安然接受审查后，竞销毁了除安然最基本会计底稿外的大量财务数据。,除正常审计外，安达信还为其提供内部审计和咨询服务，收取高额咨询和其他服务费。安达信与安然的这种微妙的关系，是导致会计监督失灵的重要原因。,三种监督方式的比较,自我监督：越来越难，因为价值的多元化，能够被内化到个人心中而且被普遍接受的东西越来越少。,双向监督：越来越难，分工的存在，隔行如隔山。,第三方监督：代价越来越高。谁来监督专家？安然事件的启示。,信用及其相关概念,信用,(credit):,建立在信任基础上以还本付息为条件的借贷活动,.,原义包括信任、声誉、遵守诺言或实践履约，经济学中的信用专指借贷活动,.,信用活动双方所形成的是债权债务关系,这种关系的建立以债权人对债务人的信任为基础,.,实物借贷,(physical credit):,以实物为对象进行借贷的活动,.,实物借贷的存在背景,:,商品货币关系不普及,自然经济占主导地位的社会,.,实物借贷的局限性,:,借贷对象的供求需要巧合,;,偿还时有数量与质量的要求并易产生矛盾,.,货币借贷,(monetary credit):,以货币为对象进行的借贷活动,.,货币借贷是现代经济生活中的主要借贷形式,.,货币借贷克服了实物借贷的局限性,使借贷更为便利和灵活,.,货币借贷的出现使货币与信用从两个完全独立的经济范畴,走向相互结合并日益紧密融合为金融范畴,.,从此以后货币与信用的发展互为条件,相互促进,.,高利贷,(usurious loan):,以谋取高额利息为特征的一种借贷活动,.,高利贷盛行于前资本主义时期,.,高利贷的利率一般都高于经济活动中的社会平均收益率,且无上限,.,高利贷没有统一的市场利率,.,信用风险,(credit risk ):,即违约风险，指债务人不能或不愿按时还本付息使债权人受损的可能性,.,信用风险源于信用的特征,.,信用活动中始终存在着信用风险，人们只能设法控制和降低信用风险，却难以完全消除它,.,信用风险不仅造成债权人的损失，而且往往会引起连锁反映，中断信用链条，破坏债权债务关系，动摇公众信心，引发信用危机,.,信用制度,(,credit system,),：,是规范和约束社会信用活动和信用关系的行为规则,.,狭义信用制度是指国家管理信用活动的规章制度和行为规范,.,广义信用制度则是由相互联系、相互制约的信用形式、信用工具及其流通方式、信用机构和信用管理体制有机结合的统一体,.,信用评估：是对企业、金融机构、社会组织和个人履行各类经济承诺的能力及可信程度的评价,.,主要是偿还债务的能力的综合评价,评估结果通常用特定的等级符号来表示,.,对个人进行信用评估的重点是对影响个人及其家庭的内在的和外在的主客观环境进行综合考察，对企业的信用评估则是从企业信用记录、企业素质、经营水平、外部环境、财务状况、发展前景以及可能出现的各种风险等各方面进行客观、科学、公正的分析研究,.,需要重点把握和理解的几个问题,(,一,),信用的基本特征是什么,?,价值的单方面让渡,.,贷者在没有取得等值品的情况下就将出借品给了借者,双方构成的是债权债务关系而非等价交换关系,所以信用伴生着风险,.,以还本付息为条件,.,由于在信用活动中贷者并没有放弃所有权,故必须偿还,;,贷者之所以愿意借出,是因为可以从中获益,借者之所以能够借入,是因为承诺了付息的责任,故付息成为信用活动的基本条件,.,(,二,),信用是怎样产生和发展的,?,从逻辑的分析阐释信用的产生,.,从历史的角度考察信用的产生,:,剩余产品、贫富差别和私有制的出现是信用产生的基础和条件,.,从信用的发展看,有两个大的飞跃,:,信用方式的进化,:,从实物借贷,货币借贷,.,信用活动领域的扩大,:,从单纯的消费领域,生产流通领域,宏观经济领域,.,(,三,),如何认识信用与货币的关系,?,信用与货币关系经历了三个发展阶段,:,最初彼此独立发展的阶段,.,彼此联系,相互促进阶段,:,货币借贷扩展了信用的范围和规模,;,信用的发展促进了货币形式和货币流通的发展,.,相互融合阶段,:,现代经济中几乎没有不含货币因素的信用,也几乎没有不含信用因素的货币,二者融为一体时 金融,.,(,四,),信用在现代经济中有何作用？,积极作用：,优化社会资源配置。,1,）信用调剂资源,2,）信用关系可以把分散的小额货币变成庞大的社会资本,3,）信用关系对国际经济的交往发挥重要作用。,消极作用：,主要表现在信用风险和经济泡沫的出现,.,信用的形式,一、商业信用,1,、什么是商业信用,商业信用,主要是以商品形态提供的，同时包含商品买卖和借贷行为这两种不同性质的经济行为，而且双方都是商品生产者或经营者。,赊销,(sale on account,):,商品买卖双方采用的一种延期付款的销售方式,.,赊销方式把商品购买与支付货款分离为两个环节,.,赊销方式对于买卖双方都有利,.,赊销方式实际上是销货者在出售商品的同时向购货者提供了短期资金融通,.,2,、商业信用工具,（,1,）商业汇票,商业汇票,是一种无条件的书面支付命令，由一个人（企业）向另一个人（企业）签发，要求付款人见票即付或在未来某个约定日期向债权人或持票人支付一定数额的货币。,（,2,）商业本票,商业本票,是工商企业或个人签发的、保证即期或在未来某个约定的时间，无条件支付给债权人或持票人一定金额的债权债务凭证。,（,3,）商业本票和商业汇票的区别,.,当事人不同,本票的当事人,汇票的当事人,付款人,收款人,付款人,出票人,收款人,.,责任范围不同,承兑人主要负责付款，出票人负次要责任,出票人负责付款,由出票人即付款人本人签发，因此由出票人负责，无须承兑,承兑后,承兑前,商业本票,商业汇票,iii.,债权债务关系不同,商业汇票,债权人对债务人的一种支付命令,商业本票,债务人对债权人的一种支付承诺,相关概念的识记,背书,(,endorsement,),：,商业票据经债权人在票据背面作转让签字后，可以作为购买手段和支付手段流通转让。这种在票据背面签字转让的手续就叫“背书”,.,背书人对票据负有连带责任,.,票据贴现,:,当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要进行支付时，票据持有人就可以经过背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款满足支付需求，这种活动称作票据贴现,.,3,、商业信用的特点和优缺点,（,1,）特点,:,以商品买卖为基础,;,双方都是商品生产者或经营者,是企业间的直接信用,;,商业信用直接受实际商品供求状况的影响,.,（,2,）优点：,有利于润滑生产和流通,;,加速了商品价值的实现过程和资本周转,.,（,3,）缺点：,商业信用的作用受自身在规模、方向和期限上局限性的影响,;,受经济周期影响,.,繁荣时期，商业信用规模随经济增长而增大,衰落时，商业信用规模也会缩小,GDP,TIME,二、银行信用,1,、,银行信用,是银行或其他金融机构以货币形态提供的信用。,2,、,银行信用,与,商业信用,的关系：,在市场经济中，商业信用的发展日益依赖于银行信用，银行信用很好地弥补了商业信用的不足。,（,1,）商业信用是直接信用，而银行信用是间接信用，银行充当信用媒介，突破了规模的限制。,（,2,）银行贷款有长期贷款，也有短期贷款，不受借贷期限一致性要求的限制。,（,3,）银行信用不受使用方向的限制。,3,、间接融资,（,1,）,间接融资,，指银行吸收存款，发放贷款。,服务中介,资金盈余者,银行,资金短缺者,间接融资的优点：,银行等金融机构的,网点优势,，有利于广泛筹集社会闲散资金，形成巨额资金；,融资成本降低；,信用风险降低。,（,2,）,银行票据,，即由银行签发或由银行承担付款义务的票据。主要包括：银行本票、银行汇票、银行签发的支票等。,三、国家信用,1,、,国家信用,是指以国家为一方的借贷行为，即国家作为债权人或债务人的信用。国家信用是各种信用形式中信用等级最高的一种信用。,2,、国家信用的主要工具是,国债,，又称公债，是政府举借的债务，是信用度极高的债权。,3,、国债的种类：,凭证式国债 定向债券,普通国债 记账式国债 特殊国债 特种国债,无记名国债 专项国债,4,、国家信用的作用,:,调节国库年度收支的临时失衡,;,调节财政收支,弥补财政赤字,;,配合其他经济政策的实施,.,5,、国家信用工具的优势,国债风险低，偿还以国家财政收入为依托，没有违约风险,流动性较强，已经建立起比较完善的二级市场，可以在证券交易所交易,6,、我国国债发行和交易的问题,1,）利率高于同期银行存款利率，增大了国债的成本，也不利于金融机构的商业化运作。,2,）国债作为央行公开市场业务的对象，其发行频率还不够。,3,）国债的收益率本应为金融工具的基准利率，但现在还未达到：品种还不够齐全、交易规模还没有足够大。,四、消费信用,1,、,消费信用,是指对消费者个人提供的，用以满足其消费方面所需货币的信用。,2,、消费信用的主要形式：,（,1,）银行直接贷款给消费者货币用于购买住房、耐用消费品。,（,2,）银行对个人提供,信用卡,。,信用卡的运作过程,银行,信用卡公司,消费者,消费场所,融资,偿还,发卡,消费,替消费者支付,1915,年美国第一张信用卡（商户提供赊销）,1952,年美国加州富兰克林国民银行进入信用卡领域,1966,年，,Visa,集团成立,1979,年，,Master,卡出现。,3,、消费信用的作用和制约因素,（,1,）作用：,i.,促进商品销售,ii.,扩大即期消费需求,iii.,增加消费者总效用,（,2,）制约因素：,i.,社会商品和服务的总供给能力,ii.,居民的实际收入与生活水平,iii.,消费观念与文化传统,文化差异和消费观念,美国老太太，贷款买房子，住了一辈子，老了，要死了，贷款也还上了。,中国老太太，攒了一辈子的钱，最后终于买下了房子，但第二天就死了。,思考,：,1,中国老太太笨吗？,2,当美国老太太需要什么条件？,消费观念差异的原因：,中国金融市场不发达，贷款成本高昂,市场经济不发达，交易费用高昂,美国信贷现状：,从五十年代中期至今，美国消费信贷一直呈现高速增长势头,消费信贷支撑着许多支柱产业,美国是世界上消费信贷最发达的国家,美国信贷市场相对成熟的原因：,（,1,）,完善的个人信用制度,完备的个人信用报告体系：三大个人信用报告公司（,TransUnion,Equifax,Experian,）,完善的信用法律体系,全方位的失信惩戒制度,（,2,）众多的消费信贷品种,（,3,）众多的消费信贷提供者（商业银行，财务公司，储蓄机构，信用社，以及非金融的企业机构）,4,、我国消费信贷的现状和发展前景,（,1,）现状：,消费信贷以商品房为突破口，缓缓启动,；,形形色色的消费信用卡,（,2,）发展前景：,i.,我国政府正在有步骤地开放消费信贷领域,ii.,我国居民消费观念正在发生历史性转变，为消费的发展提供了客观依据,五、国际信用,1,、国际信用是指一切跨国的借贷关系、借贷活动。,2,、国际信用的具体形式：,（,1,）,国外直接投资,（,2,）,国外商业性贷款,是指跨国资金输出者和使用者构成借贷双方。包括：,国,外,商,业,性,贷,款,出口信贷,政府贷款,补偿贸易,国际间债券发行,国际商业银行贷款,国际金融机构贷款,国际租赁,Thank you for listening,利率的定义、实质和种类,利率的计量,利率的决定：利率理论,利率的期限结构,我国的利率制度,第三章 利 率,学习目标：,这一章我们将讨论利率的含义和种类、利率的计算、利率的决定理论、利率期限结构、利率管制等内容。学完本章，你应该知道：利率的种类，有关单利和复利、现值和终值以及到期收益率的计算。掌握利率决定、利率期限结构的相关理论。,利率的定义、实质和种类,本金,本金,+,利息,债权人,债务人,一、对利息的认识,1,、利息是什么？,从债权人角度看：,利息,是债权人从债务人那里获得的多出本金的部分，是债权人因贷出货币资金而获得的报酬。,从债务人角度看：,利息,是债务人向债权人支付的多出本金的部分，是债务人为取得货币资金的使用权所花费的代价。,2,、为什么要支付利息？,学术界对利息的认识经历了一个漫长的过程：,17,世纪中叶之前：,希腊著名思想,家,柏拉图,认为偿付利息对社会安定构成威胁，建议禁止放贷。,17,世纪中叶之后：,英国,威廉,配第,指出利息是人们因出借货币给自己带来了,“,不方便,”,而索取的补偿。,债权人,债务人,本金,借款人将借入的货币用于生产或流通，创造出价值和剩余价值,本金,+,利息,支付利息的基础,当：利息,=,利润的全部，则无人再去借款,利息零，则无人愿意把货币借出去,奥地利经济学家,庞巴维克,、英国经济学家,马歇尔,以及美国经济学家,费雪,分别认为利息是,“,对时差的贴水,”,，是对人们延期消费的一种补偿，是对,“,人性不耐,”,的报酬。,凯恩斯,认为债务人向债权人支付利息是对债权人丧失流动性的补偿。,马克思认为：,二、利率的种类,1,、,利率,又叫,“,利息率,”,，是一定时期内单位本金所对应的利息，是衡量利息高低的指标，具体表现为利息额同本金的比率。,2,、利率的种类：,（,1,）长期利率和短期利率,长期利率,：借贷时间在一年以上的利率。,短期利率,：借贷时间在一年以内的利率。,年利率,日利率,月利率,12,30,（,2,）年利率、月利率和日利率,年利率,是以年为时间周期计算利息，通常以百分之几表示；,月利率,是以月为时间周期计算利息，通常以千分之几表示；,日利率,是以日为时间周期计算利息，通常以万分之几表示。,（,3,）固定利率和浮动利率,固定利率,是指在整个借贷期限内，利率不随资金市场供求状况变动而变动的利率。,浮动利率,是指在借贷期限内随市场利率的变化而定期调整的利率。,（,4,）,市场利率、官定利率和行业利率,市场利率,是指由借贷资金的供求均衡决定的利率。,官定利率,是由政府管理部门（通常是中央银行）确定的利率。,行业利率,是由非政府的民间金融组织，为了维护公平竞争所确定的利率属于行业自律性质的利率。,（,5,）名义利率和实际利率,名义利率,是指借贷契约和有价证券上载明的利率。,实际利率,是物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率,。,实际,利率,事后实际利率,=,名义利率,实际发生的通货膨胀率,事前实际利率,=,名义利率,预期发生的通货膨胀率,（,6,）平均利率、基准利率,平均利率,是指一定时期（通常指一个产业周期）不断波动的市场利率的平均水平。,基准利率,是指在整个金融市场上和整个利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率。,一般：央行的再贴现率，或国库券的收益率。,我国：央行对商业银行的存、贷款利率。,（,7,）一般利率与优惠利率,优惠利率,：国家通过金融机构对于认为需要重点扶持或照顾的企业、行业所提供的低于一般贷款利率水平的利率。,我国的贴息贷款：少收的利息由批准贷款的地方或中央政府部门承担。,范围：技改、重点基建项目、扶贫、外贸等,作用：产业政策的一种,利率的计量,利率的计量,单利与复利,复利反映利息的本质,现值与终值,连续复利,单利,单利：不管贷款期限的长短，仅按本金计算利息，本金所产生的利息不加入本金重复计算。,单利的计算公式：,利息本金,利率,期限,R,Prn,复利,复利：经过一定时间，将上期所生的利息加入本金，逐年计算利息的方法。,复利的计算公式：,利息本金,(1+,利率,),期限,1 R,P(1+r),n,1,单利和复利的比较,本金为,1000,元，利率为,10%,（年），期限为,3,年。,按照单利计算：,3,年后本息和为,1300,元。,按照复利计算：,3,年后本息和为,1331,元。,单利的现金流量表,0,1,2,3,1000,1000,1000,1000,100,100,100,100,100,100,复利的现金流量表,0,1,2,3,1000,1000,1000,1000,100,100,（,1,10,）,100,100,100,（,1,10,）,100,（,1,10,）,2,复利反映利息的本质,我国的怪现象：承认利息，但不承认复利，认为“利滚利”是资本主义的现象。,为什么复利反映利息的本质：如果只存在单利的话，理性的债权人可以尽量缩短贷款期限，并当贷放期结束时，将,本息收入,一并重新放贷。这样就可以获得复利利息。,现值与终值,现值,P,：投资期期初的价值。,终值,S,：投资期期末的价值。,现值和终值之间可以换算，但换算是通过复利进行的。,投资方案中的现值和终值的计算：财务管理学中的重点。,例子：跨时期的投资,方案,第一年年初,第二年年初,第三年年初,第四年年初,方案,A,500,万,200,万,200,万,方案,B,100,万,300,万,600,万,用现值进行分析,假定市场投资平均收益率为,15%,。,方案,A,的投资现值：,方案,B,的投资现值：,按现值的话选择,B,方案,按照复利计算的,n,年实际利率,债权人贷放货币期限为,n,年，名义利率为,r,，通胀率分别为,p,1,，,p,2,，,，,p,n,，则真实利率,i,为？,利率的决定：利率理论,（,1,）马克思的利率决定理论,（,2,）实际利率理论,（,3,）流动偏好利率理论,（,4,）,IS,LM,模型的利率决定,（,5,）可贷资金论,（,1,）马克思的利率决定理论,剩余价值在货币资本家与产业资本家之间进行分割。,利息是利润的一部分，而利润是剩余价值的转化形式。,利率的变化范围：,0,平均利润率,利率为零，货币资本家不乐意。,利率为平均利润率，产业资本家不乐意。,（,2,）实际利率理论,S,I,，,S,r,I,r,0,I,0,S,0,注重实际因素：生产率和节约,生产率：投资,投资是利率的减函数。,投资曲线的移动是由于投资的边际收益引起。,边际投资倾向,单位投资可以承担较高的利息成本,利率一定时，,I,增加,I,I,I,r,节约 ：储蓄,储蓄是利率的增函数。,储蓄曲线的移动是由于边际储蓄倾向引起。,边际储蓄倾向,收入和利率一定时，,S,增加,S,S,S,r,（,3,）,流动偏好利率理论,流动偏好手持现金,利率决定于货币供求数量，其中货币需求量又基本取决于人们的流动性偏好,货币供给曲线和货币需求曲线特征,如果流动性偏好强，则利率上升；反之，利率减小,“流动性陷阱”,r,M/P,M/P,Supply,Demand, L (r,Y),Supply,货币供给减少导致利率升高,（,4,）,IS,LM,模型,产品市场和货币市场的同时均衡,IS,曲线：产品市场处于均衡状态时的利率与产出的组合,LM,曲线：货币市场处于均衡状态时的利率与产出的组合,（,5,）,可贷资金论,借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。,可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为：,利率的期限结构,什么是利率的期限结构？,利率的期限结构,指利率与期限之间的变化关系，研究的是风险因素相同、而期限不同的利率差异是由哪些因素决定的。,1.,各种利率大多包括期限长短不同的品种，如六个月定期存款、一年定期存款利率等。 “期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。,2.,一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率,如国债利率,的期限结构代表。,即期利率与远期利率,1. “,即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。,2.,即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；,3.,远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。,4.,远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。,5.,如以,fn,代表第,n,年的远期利率，,r,代表即期利率，其一般计算式是：,收益率曲线,不同期限从而有不同现金流的两个债券，它们的收益可以相互比较吗？,引入,“收益率”,概念,求收益率的,基本思路,：设当前债券的市场价格与“债券现金流的当前价值”相等，即决定当前实际起作用的利率。“债券现金流的当前价值”是指：从当前到还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额。,收益率曲线,1.,收益率曲线是对利率,期限结构的图形描述。,2.,收益率曲线并不总是,期限越长利率越高，即,向上倾斜。通常归纳为,四种图形。,中国收益率曲线举例：,我国的利率制度,我国的利率属于管制利率，由国务院统一制定，由中国人民银行统一管理。,发展阶段：,建国初期：利率档次较多，高低调节比较灵活；,计划体制下：利率档次少、水平低、利差小、管理权限高度集中；,改革开发：利率改革，仍属于管制。,我国利率改革的主要措施,适当提高了存贷款利率。,实行差别利率。,实行浮动利率。,同业拆借及一般往来都要付息。,利率市场化是必然趋势,利率的行政管制同宏观经济市场化运行之间的矛盾；,利率市场化是央行货币政策的基础。,加入,WTO,后，境外金融机构的冲击和防范金融风险的需要。,Thank you for listening,本章的主要内容,第一节,外汇,第二节,汇率与汇率,制度,第三节,汇率与利率，汇率的作用与风险,学习目标,:,学完本章以后，你对外汇、外汇市场、汇率、汇率制度等一些日常生活中的概念的理解，应当能上升到一个专业化的层次。更为重要的是，应当理解汇率是如何对宏观经济的众多方面起作用的。,第一节,外 汇,一、外汇,的涵义,(一)外汇概念,外汇（,Foreign Exchange）,这一概念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。,1.,动态,的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程。,2.,狭义,的静态外汇,以,外币表示,的用于,国际结算,的一种,支付手段,包括:,外币现钞 ；外币存款(活期)；票据(汇票,本票 支票),含义:,以外币表示的资产；结算支付手段；,自由兑换,3. 广义,的静态外汇,是一切以外币表示的资产,包括:,外币现钞,外币存款(活期),票据(汇票 本票 支票),外币有价证券,含义:,外汇或外钞在很小范围内使用,非货币形态结算支付手段,自由兑换,4. 中国的外汇管理条例,本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：,外币现钞，包括纸币、铸币；,外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；,外币有价证券，包括债券、股票等；,特别提款权(,SDR),；,其他外汇资产。,5.,在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的 “欧洲美元”和 “欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。,6.,金的集中储备也视为外汇。,7.,现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是,以外币标示的债权债务证明,。,常见货币单位名称和代号,国家和地区,货币单位名称,货币代号,美国,美元,USD,日本,日元,JPY,欧洲经济联盟,欧元,EUR,英国,英镑,GBP,中国香港特别行政区,港元,HKD,加拿大,加拿大元,CAD,澳大利亚,澳大利亚元,AUD,新西兰,新西兰元,NZD,丹麦,丹麦克郎,DKK,瑞典,瑞典克郎,SEK,新加坡,新加坡元,SGD,(二)外汇特征,外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产；,可偿性，即外汇必须是在国外能得到清偿的债权；,可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他货币表示的支付手段。,(三)外汇的种类,按照不同的标准，我们可以把外汇分成不同的种类：,根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇。,根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇。,根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇和非居民外汇。,(,四）、,外汇市场的涵义,所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。,按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。,按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内外汇市场和国际外汇市场之分。,按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场和无形市场之分。,国际贸易中的外汇,某 国,对某国来说的,“,外国,”,进口商甲,出口商乙,进口商,B,出口商,A,出口一批货物,以该“外国”货币履行支付,义务的票据,进口一批货物，并承诺以,该“外国”的货币付款,要求,B,履,行票,据的,支付,义务,用本币购入,外国进口商,B,承诺以该,“外国”货,币履行支付,义务的票据,寄送票据,B,用本,国货币,向,A,履,行支付,义务,二、外汇管理与管制,外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。,三、可兑换与不完全可兑换,1.,一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换。,2.,完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。,例如，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。,3.,实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。,第二节,汇率与汇率制度,1.,国与国之间货