心理账户与投资者行为分析课件

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,Click To Add Title,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level, , , , , , ,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第三章心理账户与投资者行为,第三章心理账户与投资者行为,引言,如果今天晚上你打算去听一场音乐会，票价是,200,元，在你马上要出发的时候，你发现你把最近买的价值,200,元的公交卡弄丢了。你是否还会去听这场音乐会？实验表明，大部分的回答者仍旧去听。可是如果情况变一下，假设你昨天花了,200,元钱买了一张今天晚上音乐会门票。在你马上要出发的时候，突然发现你把门票弄丢了。如果你想要听音乐会，就必须再花,200,元钱买张门票，你是否还会去听？结果却是，大部分人回答说不去了。,2024/9/2,2,第三讲 心理账户与投资者行为,引言如果今天晚上你打算去听一场音乐会，票价是200元，在你马,引言,可仔细想一想，上面这两个回答其实是自相矛盾的。不管丢的是电话卡还是音乐会门票，总之是丢失了价值,200,元的东西，从损失的金钱上看，并没有区别。之所以出现上面两种不同的结果，其原因就是大多数人的心理帐户的问题。,人们在脑海中，把公交卡和音乐会门票归到了不同的帐户中，所以丢失了电话卡不会影响音乐会所在的帐户的预算和支出，大部分人仍旧选择去听音乐会。但是丢了的音乐会门票和后来需要再买的门票都被归入了同一个帐户，所以看上去就好像要花,400,元听一场音乐会了。人们当然觉得这样不划算了。,2024/9/2,3,第三讲 心理账户与投资者行为,引言可仔细想一想，上面这两个回答其实是自相矛盾的。不管丢的是,第一节 心理账户的行为分析,2024/9/2,4,第三讲 心理账户与投资者行为,第一节 心理账户的行为分析2023/9/84第三讲 心理账,1980,年，萨勒认为：人们在消费行为中之所以受到“沉没成本”的影响，一个可能的解释是卡尼曼教授等提出的“前景理论”，另一个可能的解释就是推测个体潜意识中存在的“心理账户系统”（,Psychic Accounting system,）。人们在消费决策时把过去的投入和现在的付出加在一起作为总成本，来衡量决策的后果。这种对金钱分门别类的分账管理和预算的心理过程就是“心理账户”的估价过程。,一、心理账户的基本内涵,3.1 心理账户的行为分析,2024/9/2,5,第三讲 心理账户与投资者行为,1980年，萨勒认为：人们在消费行为中之所以受到“沉没成本”,1981,年，丹尼尔,卡尼曼和特韦尔斯基（,Amos Tversky,）在对“演出实验”的分析中使用“,Psychological Account,（心理账户）”概念，表明消费者在决策时根据不同的决策任务形成相应的心理账户。卡尼曼认为，心理账户是人们在心理上对结果（尤其是经济结果）的分类记账、编码、估价和预算等过程。,3.1 心理账户的行为分析,2024/9/2,6,第三讲 心理账户与投资者行为,1981年，丹尼尔卡尼曼和特韦尔斯基（Amos Tvers,1985,年，萨勒认为：小到个体、家庭，大到企业集团，都有或明确或潜在的心理账户系统。在作经济决策时，这种心理账户系统常常遵循一种与经济学的运算规律相矛盾的潜在心理运算规则，其心理记账方式与经济学和数学的运算方式都不相同。因此经常以非预期的方式影响着决策，使个体的决策违背最简单的理性经济法则。,3.1 心理账户的行为分析,2024/9/2,7,第三讲 心理账户与投资者行为,1985年，萨勒认为：小到个体、家庭，大到企业集团，都有或明,20,世纪,90,年代，德布朗特与华纳根据心理账户的相关定义提出，投资者通常会按照资金的用途而将其分别归类，一些属于流通资产；一些资金归类于流通财富；还有一些则属于家庭产权以及未来收益。,总之，心理账户影响了人们的决策选择，是人们在心理上对结果的编码、分类和评估的过程。,3.1 心理账户的行为分析,2024/9/2,8,第三讲 心理账户与投资者行为,20世纪90年代，德布朗特与华纳根据心理账户的相关定义提出，,谢夫林与斯塔德曼提出了,BLCH,理论,(,行为生命周期理论,),认为：人们一般会根据生命周期中不同财富的来尖与形式，将其收入来源分为三类,现有可支配收入、现有资产、未来收入。,三种不同的心理账户中，个体花费每一边际单位货币的消费倾向是不同的。其中，尤以现有的收入最容易被消费，即现在收入的特征是它具有最高的消费倾向；其次是现有资产；最后才是未来收入。,二、心理账户的理论分析,3.1 心理账户的行为分析,2024/9/2,9,第三讲 心理账户与投资者行为,谢夫林与斯塔德曼提出了BLCH理论(行为生命周期理论)认为：,引言中，被测试者心里不自觉会产生两个心理账户：“音乐会”账户和“公交卡”账户。,第一种情况，即门票丢失时，相当于本来的“音乐会”账户忽然遭受损失，好像成本加了一倍，人的感觉更可能是“我如果继续坚持要听音乐会，就相当于花了多一倍的钱买了一张票”。由于“超支”，最终导致大多数人选择放弃欣赏演出。,三、心理账户的行为表现,3.1 心理账户的行为分析,2024/9/2,10,第三讲 心理账户与投资者行为,引言中，被测试者心里不自觉会产生两个心理账户：“音乐会”账户,第二种情况，即公交卡丢失时，相当于现金账户受到了意外损失，与门票以及欣赏音乐会本身没有关系，既然不影响音乐会，自然也就会没有理由不参加音乐会。,由于人们的行为决策往往会受到“心理账户”的影响，从而显示出异于传统经济理论的解释和结果。为此，塞勒提出了“得失框架”理论。,3.1 心理账户的行为分析,2024/9/2,11,第三讲 心理账户与投资者行为,第二种情况，即公交卡丢失时，相当于现金账户受到了意外损失，与,“得失框架”理论：,人们在进行各个账户的心理运算时，实际上是对每一种选择的收益与损失做出证券和估价，而在这种心理运算的过程中，普遍特点是人们并没有追求理性认知范畴中的“效用最大化”，而是追求情感层面上的“满意最大化”,3.1 心理账户的行为分析,2024/9/2,12,第三讲 心理账户与投资者行为,“得失框架”理论：3.1 心理账户的行为分析2023/9,第二节 投资决策中的心理账户,2024/9/2,13,第三讲 心理账户与投资者行为,第二节 投资决策中的心理账户2023/9/813第三讲 心,塞勒提出了合账与分账的内容：,两件盈利的事件应该分账,两份损失最好能进行全账处理,大赢小输最能合账处理,小赢大输则需要个体地加以分析,一、心理账户中的合账与分账,3.2 投资决策中的心理账户,2024/9/2,14,第三讲 心理账户与投资者行为,塞勒提出了合账与分账的内容：一、心理账户中的合账与分账3.,无论是在消费领域还是投资领域，财富的获取方式决定了人们对财富增加值的消费倾向。,“心理账户”是投资者行为学中最普遍存在的效应之一。要想投资致富，首先必须要有一定的本金，而本金的来源，主要还是依靠工资收入与日常储蓄。,二、心理账户对收入来源与消费倾向的分析,3.2 投资决策中的心理账户,2024/9/2,15,第三讲 心理账户与投资者行为,无论是在消费领域还是投资领域，财富的获取方式决定了人们对财富,普通人对于不同收入设置心理账户的情况：,人们习惯于根据收入的来源和时间段来分置不同账户。,人们会因为收来源的差异形成不同的消费货币与风险偏好,人们还会对于数量不同的资金进行不同方式的消费选择。,3.2 投资决策中的心理账户,资金来源,/,支配方向,第一,第二,第三,正常工资收入,日常必需开支,储蓄,家庭建设,普通资金获取,储蓄,人情花费,家庭建设,彩票中奖所得,人情花费,享乐休闲,储蓄,2024/9/2,16,第三讲 心理账户与投资者行为,普通人对于不同收入设置心理账户的情况：3.2 投资决策中,行为投资组合,BPT,理论：,认为：现实中的投资者所建立的投资组合，是基于对不同资产的风险程度的认识以及投资者个人的目的，从而形成一种金字塔式的行为投资组合。,三、心理账户在投资领域的应用BPT理论,3.2 投资决策中的心理账户,2024/9/2,17,第三讲 心理账户与投资者行为,行为投资组合BPT理论：三、心理账户在投资领域的应用BP,3.2 投资决策中的心理账户,现金、国库券、货币市场基金,低风险资产层,CDs,、各类公司企业债券,中风险资产层,各类股票,期货等高风险衍生品,高风险资产层,信用违约互换（,Credit Default Swap,CDS),又称为信贷违约掉期，也叫贷款违约保险，是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。,高,高,低,收入价值,风险,行为资产组合金字塔图,2024/9/2,18,第三讲 心理账户与投资者行为,3.2 投资决策中的心理账户现金、国库券、货币市场基金低,3.2 投资决策中的心理账户,家庭资产投资组合金字塔,2024/9/2,19,第三讲 心理账户与投资者行为,3.2 投资决策中的心理账户家庭资产投资组合金字塔202,传统的理性投资组合理论认为：投资者应该从全局出发，关心并考虑他们投资组合的整体期望收益。,但在实际中，由于存在着心理账户效应，几乎都倾向于将其资金分类为：,3.2 投资决策中的心理账户,2024/9/2,20,第三讲 心理账户与投资者行为,传统的理性投资组合理论认为：投资者应该从全局出发，关心并考虑,安全账户：,作为保障其基本生活水平与财富的一部分。,风险账户：,作为超出基本生活层次需求的资产，并试图用作高风险投资甚至投机的部分。,3.2 投资决策中的心理账户,2024/9/2,21,第三讲 心理账户与投资者行为,安全账户：3.2 投资决策中的心理账户2023/9/82,某个项目的行为决策与对该项目的原始成本预期密切相关，相对储蓄比绝对的储蓄更为重要。当绝对储蓄的水平开始增加时，这种效应也就逐渐消失了。,另一方面，从消费的角度看，绝大多数的消费者无论是不是有意识的，都会采用某种特殊的预算程序，不仅可以确保不同的消费类别有相应的货币分配，而且可以作为检查这些消费的一种手段。,四、心理账户在证券投资中的体现,3.2 投资决策中的心理账户,2024/9/2,22,第三讲 心理账户与投资者行为,某个项目的行为决策与对该项目的原始成本预期密切相关，相对储蓄,例如：,如果人们开车去旅游可以节约,5,元，通常都会不屑一顾。然而，几乎所有的人为买一件价值,20,元的衬衣时，为了节约,5,元而花大功夫与店主讨价还价一番。,3.2 投资决策中的心理账户,2024/9/2,23,第三讲 心理账户与投资者行为,例如：3.2 投资决策中的心理账户2023/9/823第,在证券投资中,投资者会根据价值的大小， 一层一层地建立起金字塔式的投资组合。不同的层次对应不同的目标以及其对风险的特殊态度。（前面的金字塔图）,心理账户效应的内在影响已经在一定程度上被引入各类金融产品的设计中去。,证券创造者、股市经纪人等也越来越多地、有意识地将投资者所能获得的现金流入尽可能多地进行拆分。,3.2 投资决策中的心理账户,2024/9/2,24,第三讲 心理账户与投资者行为,在证券投资中3.2 投资决策中的心理账户2023/9/8,第三节 案例分析与实践,2024/9/2,25,第三讲 心理账户与投资者行为,第三节 案例分析与实践2023/9/825第三讲 心理账户,根据财政学的基础知识，当一个国家内需不足的时候，为了拉动经济增长，各国政府一般都会采取一些积极的财政政策来刺激国内的消费,“,减税”，主要方式有：,一、心理账户与税收政策,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,26,第三讲 心理账户与投资者行为,根据财政学的基础知识，当一个国家内需不足的时候，为了拉动经济,调低税率：即直接减少纳税人纳税额。是最简单的减税方法。,税金返还：如出口退税等。,财政结余返还。是一种隐含式退税方式。,三种方式有效程度是不同的，哪种方式最有效？,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,27,第三讲 心理账户与投资者行为,调低税率：即直接减少纳税人纳税额。是最简单的减税方法。3.,现实中第三种最为有效。,原因是心理账户效应的影响，使得人们对这三种方式的态度不同，从而影响其实际消费倾向。,第一种方法，采取直接的减税政策，尽管从成本、核算、手续等角度看其相比退税和给钱的政策更加便捷，但是这样却无法改变这笔少缴纳的钱在人们心目中的性质。人们仍然认为是“自己辛苦挣得的”而舍不得消费。,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,28,第三讲 心理账户与投资者行为,现实中第三种最为有效。3.3 案例分析与实践2023/9,第二种方法，退税的方式效果会好些，但本质上与第一种类似，促进消费、拉动内需的效果比较适中，国内消费需求不会因此有很大的提高。,第三种方法则是行上缴与以往数目相同的税金，这样这笔钱就不再属于自己的“血汗钱”心理账户了，之后过一段日子，却意外收到政府给予的似乎与税金无关的钱，人们一般会用于消费。,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,29,第三讲 心理账户与投资者行为,第二种方法，退税的方式效果会好些，但本质上与第一种类似，促进,政府为了达到刺激消费的目的，采取“迂回给钱”的方式相比“直接减免”的方式会更加有效。,讨论案例,东莞政府向户籍人员发放红包的政治意义与经济意义。,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,30,第三讲 心理账户与投资者行为,3.3 案例分析与实践2023/9/830第三讲 心理账,3.3 案例分析与实践,2008,年,7,月,10,日,2024/9/2,31,第三讲 心理账户与投资者行为,3.3 案例分析与实践2008年7月10日2023/9/,“可以被替代的”，即各种来源、用途的资金在理论上讲应该都是等价。,请同学们讨论，通过工作收入,2000,元和通过买彩票中,2000,元，会是什么样的心理账户？哪种收入更愿意去消费？为什么？,二、心理账户的可替代与不可替代,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,32,第三讲 心理账户与投资者行为,“可以被替代的”，即各种来源、用途的资金在理论上讲应该都是等,基于心理账户效应认为，即便是币值币种完全一样的资金或财产，其在人们的心目中还是存在着“非替代性”，的特点，原因有三：,视收入来源的不同而产生的心理账户之间的非替代性；,视消费项目的不同而设立的心理账户之间的非替代性；,因存储方式不同而导致的心理账户之间的非替代性。,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,33,第三讲 心理账户与投资者行为,基于心理账户效应认为，即便是币值币种完全一样的资金或财产，其,视收入来源的不同而产生的心理账户之间的非替代性：,例如：两个人同样用了,500,元在三个月内分别通过买彩票和足彩，结果都中了,10000,元的奖。,3.3 案例分析与实践,买彩票总会觉得是意外这财，想通过某种方式去消费，如旅游等。而买足彩者可能会因为觉得自己通过研究足彩，付出了一定的努力，觉得中彩不易而放弃消费。你呢？,2024/9/2,34,第三讲 心理账户与投资者行为,视收入来源的不同而产生的心理账户之间的非替代性：3.3,视消费项目的不同而设立的心理账户之间的非替代性；,例如：夫妻之间送礼物就存在这种现象。当其中一人不舍得买某种物品，之后，另一方就有可能把这一需求作不专项而存钱，然后帮对方买下。这也是一种典型的因为消费而设立的心理账户。,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,35,第三讲 心理账户与投资者行为,视消费项目的不同而设立的心理账户之间的非替代性；3.3,因存储方式不同而导致的心理账户之间的非替代性。,例如：当今许多买房者都会设立一个买房账户。把定的收入置入该账户，在这一过程中不会轻易动力，只为买房。,如果有一天你因为工作出色，老板给你一套房，你会把积攒多年的房钱另用吗？,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,36,第三讲 心理账户与投资者行为,因存储方式不同而导致的心理账户之间的非替代性。3.3 案,自学章节,三、心理账户对股民决策的奇妙影响,3.3 案例分析与实践,2024/9/2,37,第三讲 心理账户与投资者行为,三、心理账户对股民决策的奇妙影响3.3 案例分析与实践2,1,、心理账户的基本内涵,2,、简答,BLCH,的内容。,3,、简答“得失框架”理论,4,、简答,合账与分账的内容,？,5,、普通人对于不同收入设置心理账户的有几种情况？,6,、试分别绘出行为资产和家庭组合金字塔图。,7,、心理账户倾向于将账户如何分类？,思考与作业,2024/9/2,38,第三讲 心理账户与投资者行为,1、心理账户的基本内涵思考与作业2023/9/838第三讲,8,、简述三种减税方式对心理账户的影响。,9,、如果你向往已久的某件物品，自己舍不得买。不久后，你的“爱人”为你买回送给你，请说明这一经济心理现象的原因。,思考与作业,2024/9/2,39,第三讲 心理账户与投资者行为,8、简述三种减税方式对心理账户的影响。思考与作业2023/9,5,、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老,;,我有能力报答，父母仍然健康。,6,、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。,7,、时间就像一张网，你撒在哪里，你的收获就在哪里。纽扣第一颗就扣错了，可你扣到最后一颗才发现。有些事一开始就是错的，可只有到最后才不得不承认。,8,、世上的事，只要肯用心去学，没有一件是太晚的。要始终保持敬畏之心，对阳光，对美，对痛楚。,9,、别再去抱怨身边人善变，多懂一些道理，明白一些事理，毕竟每个人都是越活越现实。,10,、山有封顶，还有彼岸，慢慢长途，终有回转，余味苦涩，终有回甘。,11,、人生就像是一个马尔可夫链，你的未来取决于你当下正在做的事，而无关于过去做完的事。,12,、女人，要么有美貌，要么有智慧，如果两者你都不占绝对优势，那你就选择善良。,13,、时间，抓住了就是黄金，虚度了就是流水。理想，努力了才叫梦想，放弃了那只是妄想。努力，虽然未必会收获，但放弃，就一定一无所获。,14,、一个人的知识，通过学习可以得到,;,一个人的成长，就必须通过磨练。若是自己没有尽力，就没有资格批评别人不用心。开口抱怨很容易，但是闭嘴努力的人更加值得尊敬。,15,、如果没有人为你遮风挡雨，那就学会自己披荆斩棘，面对一切，用倔强的骄傲，活出无人能及的精彩。,5,、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。,6,、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。,7,、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！,8,、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！,9,、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。,10,、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。,11,、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。,12,、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。,13,、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。,14,、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。,15,、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的那段路终要自己走完。,5,、从来不跌倒不算光彩，每次跌倒后能再站起来，才是最大的荣耀。,6,、这个世界到处充满着不公平，我们能做的不仅仅是接受，还要试着做一些反抗。,7,、一个最困苦、最卑贱、最为命运所屈辱的人，只要还抱有希望，便无所怨惧。,8,、有些人，因为陪你走的时间长了，你便淡然了，其实是他们给你撑起了生命的天空；有些人，分开了，就忘了吧，残缺是一种大美。,9,、照自己的意思去理解自己，不要小看自己，被别人的意见引入歧途。,10,、没人能让我输，除非我不想赢！,11,、花开不是为了花落，而是为了开的更加灿烂。,12,、随随便便浪费的时间，再也不能赢回来。,13,、不管从什么时候开始，重要的是开始以后不要停止；不管在什么时候结束，重要的是结束以后不要后悔。,14,、当你决定坚持一件事情，全世界都会为你让路。,15,、只有在开水里，茶叶才能展开生命浓郁的香气。,5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，,40,