电子行业分析框架2020年ppt课件

电电子行子行业业分析框分析框架架电子行业分析框架1目目录录1.电电子行子行业业基基础础介介绍绍2.电电子行子行业业分析方法分析方法论论创创新周期新周期3.电电子行子行业业分析方法分析方法论论产业转产业转移移4.一些小建一些小建议议2目录1.电子行业基础介绍电子行业分析方法论创新周期22电电子元器子元器件行件行业业是制造是制造业业，构成构成电电子子产产品品的的硬件硬件的的生生产产都属于都属于电电子元子元器件行器件行业业的的研研 究范畴究范畴。按下游按下游应应用用领领域域主主要要分分为为：消消费费电电子子（手手机、机、PC、电视电视等等）、汽汽车车电电子子、安安防防、LED、物、物联联网等网等领领域域。资料来源：集微网，海通证券研究所电电子子行行业业基基础础介介绍绍总论总论3消消费费 电电子子汽汽车车 电电子子安防安防LED物物联联 网网电子元器件行业是制造业，构成电子产品的硬件的生产都属于电子元3以手机以手机为为例：例：包括半包括半导导体元体元件（集成件（集成电电路路、分立、分立器器件件）、电电声声器器件件、显显示屏示屏、电电池池、连连接器、接器、摄摄像像头头、外壳、外壳、PCB、传传感器等感器等资料来源：IHS，海通证券研究所电电子子行行业业基基础础介介绍绍消消费电费电子子4以手机为例：包括半导体元件（集成电路、分立器件）、电声器件、4汽汽车车可以可以看成看成一个大手一个大手机，机，汽汽车车智能智能化、化、网网络络化、化、电动电动化方向化方向发发展，展，电电子化程子化程度度提提 升升。电电子子行行业业基基础础介介绍绍汽汽车电车电子子资料来源：汽车用电子元器件及供应商，海通证券研究5 所产产品品类类别别主要主要供供应应商商市市场场集集中度中度美国美国欧洲欧洲日本日本M M CUCU 飞思卡尔、TI 英飞凌、意法 半导体瑞萨、富士通top 3 share70%A A S S ICIC /ASSP/ASSP 飞思卡尔、TI 英飞凌、意法 半导体、N XP、博世松下、D ensotop 5 share50%模模拟拟和和分分 立器件立器件电电源源管管理理安森美英飞凌、意法 半导体东芝top 3 share70%功率功率器器件件安森美、飞思 卡尔英飞凌、意法 半导体、N XP 东芝、瑞萨N.A传传感器感器图图像像传传感器感器O m niV ision、尔必达意法半导体索尼、夏普top 3 share90%加速加速度度传传感器感器AD I、飞思卡 尔博世、V TI D nesotop 3 share70%陀螺陀螺仪仪AD I博世PED top 3 share60%汽车可以看成一个大手机，汽车智能化、网络化、电动化方向发展，5技技术术趋趋势势：硬：硬件件上上，视视频监频监控控设设备备升升级级前前端从端从模模拟拟数数字字IP化，化，后后端从端从本本地到地到 云端云端。板板块块个股包括：海康威个股包括：海康威视视、大、大华华股份、股份、东东方网力、浩云科技、方网力、浩云科技、汉汉邦高科等邦高科等资料来源：中安网，科海股份，海通证券研究所电电子子行行业业基基础础介介绍绍安防安防6视频监控48%实体防护、楼 宇对讲 24%出入口控制15%防爆安 检 5%2015安防各子系安防各子系统统所占市所占市场场份份额额防盗报警8%技术趋势：硬件上，视频监控设备升级前端从模拟数字IP6LED行行业业需求需求趋趋于于稳稳定定，产产能能总总体体过过剩状剩状态态。过过去几年去几年总总体体处处于价格下降的于价格下降的过过程。程。众多众多LED封封测测企企业转业转型型，教育、体育、数字，教育、体育、数字营销营销、车联车联网等网等。小小间间距板距板块块内生成内生成长长 较较快快。资料来源：海通证券研究所电电子子行行业业基基础础介介绍绍LED7芯片三安光电华灿光电 等封装鸿利光电瑞丰光电长方照明万润科技 等应用利亚德洲明科技艾比森阳光照明佛山照明 等LED行业需求趋于稳定，产能总体过剩状态。过去几年总体处于价7物物联联网广网广泛泛应应用于智能用于智能农业农业、智能、智能电电网、网、智能交通智能交通、智、智能物流、能物流、智能智能医医疗疗、智、智能能家家 居等居等领领域，未来工域，未来工业领业领域的域的应应用将数倍于家用将数倍于家用。用。从从产业产业发发展展顺顺序来序来看看，包包括括RFID、传传感感器、器、控制器控制器、无无线线通通讯讯模模块块在在内内的的“感感知知层层”处处于于产业链产业链上上游游，将率先涌，将率先涌现现商商机机。电电子子行行业业基基础础介介绍绍物物联联网网资料来源：电子工程专辑，各公司官网，海通证券研究所80%10%50%60%70%智能家居智能医疗智能设备智慧城市智能农业智能交通20%30%40%2014-2015年度增长率RF器 件传感 器芯片物联网半导体物联网广泛应用于智能农业、智能电网、智能交通、智能物流、智能8目目录录1.电电子行子行业业基基础础介介绍绍2.电电子行子行业业分析方法分析方法论论创创新周期新周期3.电电子行子行业业分析方法分析方法论论产业转产业转移移4.一些小建一些小建议议9目录1.电子行业基础介绍2.电子行业分析方法论创新周9创创新周期即指新周期即指电电子子终终端端产产品的更替周品的更替周期期，消，消费电费电子行子行业业在不同在不同时时期的成期的成长长 动动力力终终端端产产品的不同品的不同阶阶段：萌芽段：萌芽期期成成长长期期 成熟期成熟期资料来源：Wind，海通证券研究所电电子子行行业业分分析析方方法法论论创创新新周周期期101.79%1.47%17.52%13.731%4.74%12.851%3.72%10.27%3.25%13.85%4.87%-2.14%-3.99%-9.81%-10.43%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%400350300250200150100500PC出货量（百万台，左轴）YoY(%,右轴）119.0%170.5%55.3%42.0%21.1%15.1%75.1%62.1%46.7%40.5%10.1%0%27.6%20%40%180%160%140%120%100%80%60%16001400120010008006004002000智能手机出货量（百万部，左轴）YoY(%,右轴）创新周期即指电子终端产品的更替周期，消费电子行业在不同时期的10萌芽期萌芽期指指终终端端产产品或者功能品或者功能处处于于发发展的相展的相对对早早期期，比如，比如VR、人工智能、无人、人工智能、无人驾驶驾驶等等在此在此阶阶段，段，对对应业务应业务可以可以给给较较高的估高的估值值，主要看未主要看未来的来的市市场场空空间间、稀、稀缺性等，科技缺性等，科技 巨巨头们头们的切的切入入、国家政策的引、国家政策的引导导等是股价的催化等是股价的催化剂剂。资料来源：baidu，wind，海通证券研究所电电子子行行业业分分析析方方法法论论创创新新周周期期11水晶光水晶光电电利达光利达光电电全志科技全志科技华讯华讯方舟方舟动态估值（倍）70.459.366.8萌芽期资料来源：baidu，wind，海通证券研究所电子行业11成成长长期：期：业绩兑现阶业绩兑现阶段段，中等估，中等估值值水水平，平，对应对应于于增增速，比如速，比如说说当当前的指前的指纹纹识别识别、金属机壳、金属机壳、小小间间距等距等。注重企注重企业业的客的客户质户质量量、行、行业业地位、出地位、出货货量、量、单单价、价、产产能等能等资料来源：baidu，海通证券研究所电电子子行行业业分分析析方方法法论论创创新新周周期期12指指纹识别纹识别：2013年iPhone5S发布，第一次引入指纹识别功能，华天科技、硕贝德等概念股受 关注。2016年，指纹识别已经在手机上大量渗透，现在就要更加关注产能、出货量、牌 客户等因素，算公司的业绩。成长期：资料来源：baidu，海通证券研究所电子行业分析方法12成熟期成熟期估估值值水平相水平相对较对较低低，比如，比如LED、传统传统的手机配件：的手机配件：电电声声、LCM、触摸屏等、触摸屏等此此阶阶段，主要关注段，主要关注结结构化增构化增长长，落后，落后产产能的退能的退出出，新技，新技术术新新应应用的出用的出现现或者关注此或者关注此阶阶段的企段的企业业向其他行向其他行业业方向方向转转型的机型的机会会，多，多调调研多沟通多建研多沟通多建议议资料来源：wind，IDC，海通证券研究所电电子子行行业业分分析析方方法法论论创创新新周周期期13LED：疯狂扩产需求减速产能过剩小企业退出、大企业限产价 格回升迹象其他方向转型：“穷则思变”，收购、重组等跨入新的或者相关的行业，比如万 润科技、长方集团、勤上光电等成熟期资料来源：wind，IDC，海通证券研究所电子行业分析13从从电电子子行行业业终终端端驱动驱动力力来来看看，经经历历了了PC、功功能能机机、智、智能能手手机机等等创创新周新周期期，下下一一个个五年五年周期在周期在 哪哪里里？传传统终统终端端智智能能手手机机的微的微创创新新，巨巨大大的存的存量量市市场场为为这这些硬些硬件件创创新新提提供供投投资资机机会会新新兴兴硬件所硬件所带带来来的机的机会会：VR、汽、汽车车电电子子AI时时代代刚刚刚刚开启，空开启，空间间广广阔阔！电电子子行行业业分分析析方方法法论论创创新新周周期期资料来源：Trendforce，Tesla公开信息，BBC，海通证券1研4 究所05101520253035402016E2017E2018E2019E2020E0510152025303540453月31日4月1日4月2日4月3日4月7日4月15日全球全球VR设设备销备销量量预计预计（百万台）（百万台）Tesla Model 3前两前两周周订单订单量（万量（万辆辆）BBC预测预测2020年全球年全球AI市市场规场规模将达千模将达千亿亿人民人民币币从电子行业终端驱动力来看，经历了PC、功能机、智能手机等创新14目目录录1.电电子行子行业业基基础础介介绍绍2.电电子行子行业业分析方法分析方法论论创创新周期新周期3.电电子行子行业业分析方法分析方法论论产业转产业转移移4.一些小建一些小建议议15目录电子行业基础介绍3.电子行业分析方法论产业转移4.15转转移的移的动动力：成力：成本本、市、市场场、政策等，不同的、政策等，不同的产业链产业链分工分工iPhone 产产业业链链分分工工：在在美美国国设设计计，日日本本等等制制造造关关键键零零部部件件、韩韩国国、台台湾湾等等生生产产最最 核核心心的的芯芯片片和和显显示示屏屏，台台湾湾、大大陆陆厂厂商商供供应应其其他他零零配配件件、大大陆陆富富士士康康工工厂厂组组装装，空空运运 到美国等世界各到美国等世界各地地。转转移的典移的典型代型代表表1：产产品品的的组组装，装，台湾台湾转转移移到大到大陆陆沿沿海的海的深深圳、圳、再再转转移移到中西部的到中西部的 郑郑州、州、贵贵州等地，又有州等地，又有转转移到越移到越南南、泰国、印度等地的、泰国、印度等地的趋趋势势。转转移的典移的典型代型代表表2：半：半导导体，体，前述前述动动力力因因素素（成成本、本、市市场场、政策政策等等）的）的叠加叠加，产业产业 加速加速转转移移电电子子行行业业分分析析方方法法论论产业产业转转移移16转移的动力：成本、市场、政策等，不同的产业链分工电子行业分析16半半导导体体产业转产业转移移最近十余年正最近十余年正发发生着半生着半导导体体产业产业的第三次的第三次转转移移，向大，向大陆陆、东东南南亚亚等等发发展中地区展中地区转转移移资料来源：baidu，海通证券研究所电电子子行行业业分分析析方方法法论论产业产业转转移移17半导体产业转移资料来源：baidu，海通证券研究所电子行业分17产业转产业转移的移的趋趋势势，需要高屋建，需要高屋建瓴瓴，分析，分析历历史、把握史、把握规规律律产业转产业转移的移的动动因分因分析析，国家政策往往会成，国家政策往往会成为转为转移加速的催化移加速的催化剂剂产业转产业转移移逻逻辑辑下企下企业业的分的分析析：行：行业业地地位位、国国际际合作、合作、股股东东背景、企背景、企业业家精神家精神等等，对应对应 企企业业有有业绩业绩成成长长，有，有产产能能扩扩充充，有国，有国际际技技术术、资资本等方面的合本等方面的合作作。电电子子行行业业分分析析方方法法论论产业产业转转移移18半半导导体：体：国家政策支持，加速产业转移中芯国际等企业产能不断扩充，与高通等海外企业紧密合作，促进技术的加速 升级。长电、通富等企业国际化运作不断产业转移的趋势，需要高屋建瓴，分析历史、把握规律电子行业分析18中国的中国的电电子子产业产业将取代台湾将取代台湾处处于全球的核心地位于全球的核心地位智能手机智能手机时时代代见证见证了国内了国内电电子子产业链产业链的的崛崛起起，从关从关键键芯芯片、片、核心零核心零部部件件到到IC制制造造、封封测测与与组组装装、系系统统的集成的集成应应用等用等产业链产业链上上下下游游，大大陆陆厂厂商已商已经经在技在技术术和和经验经验方面方面 形成了足形成了足够够多的多的积积累累，有能力，有能力对对台台湾湾、日本、日本、韩韩国构成挑国构成挑战战。再叠加上中再叠加上中国国人民的人民的纪纪律律性性、聪聪明与智明与智慧慧，在下一个在下一个创创新周期来新周期来临临时时，中国大中国大陆陆 完全有希望成完全有希望成为为全球全球电电子子产业产业的核的核心。心。19电电子子行行业业分分析析方方法法论论产业产业转转移移中国的电子产业将取代台湾处于全球的核心地位19电子行业分析方19未来的汽未来的汽车电车电子子和和IOT时时代，国内代，国内电电子企子企业业有机会赶超台湾有机会赶超台湾物物联联网与汽网与汽车电车电子未来巨大的市子未来巨大的市场场空空间间和增速将和增速将为电为电子企子企业业提供再一次起提供再一次起飞飞的机会的机会大大陆陆企企业业在在智智能手能手机机时时代代的的积积累累，叠加叠加国国内工内工程程师师红红利利/庞庞大大的的本本土市土市场场/政府支持政府支持 有望使国内企有望使国内企业业在汽在汽车电车电子子和和IOT时时代占据主代占据主导导地位地位资料来源：德勤，Gartner，海通证券研究所电电子子行行业业分分析析方方法法论论产业产业转转移移2025020015010050020152016E2017E2018E2019E2020E汽汽车电车电子各子各细细分市分市场场周期周期2015-2020年全球物年全球物联联网网设备设备数量数量预测预测（亿亿部）部）物联网设备数量（亿）未来的汽车电子和IOT时代，国内电子企业有机会赶超台湾资料来20目目录录1.电电子行子行业业基基础础介介绍绍2.电电子行子行业业分析方法分析方法论论创创新周期新周期3.电电子行子行业业分析方法分析方法论论产业转产业转移移4.一些建一些建议议21目录电子行业基础介绍4.一些建议2121一一只只iPhone的全球之的全球之旅旅：跟踪了：跟踪了一一只只iPhone手机的一手机的一生，生，一一只只iPhone手机手机 从从设计设计、零、零部部件制造、件制造、组组装装、运、运输输、销销售售、走私、再、走私、再销销售、回收翻新直到被分解售、回收翻新直到被分解 处处理。本理。本书书讲讲述了大量述了大量乔乔布布斯斯背后的幕背后的幕后后英雄的故事英雄的故事，包括主管包括主管苹果苹果供供应链应链的的 COO库库克克、苹苹果的果的设计设计高手高手伊夫伊夫、一手建立苹果零售体系的、一手建立苹果零售体系的约约翰翰逊逊，以及富士康以及富士康、TPK、三星、三星、LG、ARM等幕后厂商的故等幕后厂商的故事事。郭台郭台铭铭与与富富士康：系士康：系统统披露富士康披露富士康经经营营秘籍的著秘籍的著述述，作者悄悄打开了富士康，作者悄悄打开了富士康 的大的大门门，试试着向着向读读者展者展现现了一个真了一个真实实、朴素的富士康、朴素的富士康乔乔布斯的布斯的传记传记资料来源：baidu，海通证券研究所一一些建些建议议：推荐几推荐几本本书书22一只iPhone的全球之旅：跟踪了一只iPhone手机的22集集微微网网、MEMS、电电子子发发烧烧友友网网、硬硬蛋蛋、高高工工LED、芯芯师师爷爷、半半导导体体行行业业观观察察、物物联联网网智智库库、旭旭日日显显示示与与触触摸摸、摄摄像像头头观观察察、LEDinside、CINNO、手手机机圈圈、52RD、手机技、手机技术资术资讯讯、慧眼网、雷、慧眼网、雷锋锋网等网等海通海通电电子研究子研究一一些建些建议议：推荐几推荐几个个比比较较有有名名的行的行业业公公众号众号23集微网、MEMS、电子发烧友网、硬蛋、高工LED、芯师爷、半23行行业业增速不及增速不及预预期期风风险险提示提示24行业增速不及预期风险提示2424积积累累产业链产业链人人脉：脉：电电子元子元器器件行件行业业是硬是硬件件制造制造业业，有很，有很长长的的产业产业链链，很多信息可，很多信息可 以上下游以上下游验验证证，产业链产业链人脉是核心人脉是核心竞竞争争力力。与与业业界人士多交界人士多交流流，参加行，参加行业讲业讲座座、讨论讨论、聚会等，帮助他、聚会等，帮助他们们。一一些建些建议议：电电子行子行业业研究的研究的特特点点25对对新科技、新科技、新新技技术术保持高保持高度度敏感敏感性性。新。新事事物也物也许许孕育着新的孕育着新的产业趋产业趋势势，提前把握，提前把握 投投资资机会机会。多多阅读阅读行行业业公众公众号号，多，多盯盯海外科技巨海外科技巨头们头们的新的新动动向向电电子子产业链产业链是是全球性全球性的的，所所以深度跟踪以深度跟踪全全球重要企球重要企业业的的经营动态经营动态有助于更及有助于更及时时把把 握行握行业发业发展展趋趋势势。台湾上市公司的年台湾上市公司的年报报尤其有意尤其有意义义。积累产业链人脉：电子元器件行业是硬件制造业，有很长的产业链，25