量化方法在投资中的作用课件

量化方法在投资中的作用量化方法在投资中的作用1、合法而稳定的权力在使用得当时很少遇到抵抗。塞约翰逊2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美德。伯克3、最大限度地行使权力总是令人反感；权力不易确定之处始终存在着危险。塞约翰逊4、权力会奴化一切。塔西佗5、虽然权力是一头固执的熊，可是金子可以拉着它的鼻子走。莎士比u宏观宏观指标可以量化么？指标可以量化么？u不不显著？显著？二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化资料来源：Wind,XX证券研究部图图1：上证综合指数与上证综合指数与 M1 关系图关系图M1 Beta 0.0768T 0.6370R-Square 0.0025表表1 1：回归结果回归结果资料来源：Wind,XX证券研究部u宏观宏观指标可以量化么？指标可以量化么？u都都不显著么？不显著么？二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化表表2：宏观经济变量与上证综指回归结果宏观经济变量与上证综指回归结果BetaTR-squareBetaTR-SquareM1 0.0768 0.6370 0.0025 固定资产投资固定资产投资 0.0012 0.0154 0.0000 M1 与与 M2的剪刀差的剪刀差-0.1426-0.8845 0.0048 CPI-0.3823-1.4085 0.0122 居民储蓄居民储蓄/M2 0.0311 0.1901 0.0002 外汇储备外汇储备-0.0303-0.6405 0.0025 工业增加值工业增加值0.0636 0.3378 0.0007 美元兑人民币汇率美元兑人民币汇率 2.1055 0.9332 0.0054 原材料库存原材料库存0.1130 0.6660 0.0083 新订单新订单0.0583 0.7624 0.0108 用电量用电量-0.0068-0.0519 0.0000 进出口额进出口额-0.0601-1.5537 0.0148 发电量发电量-0.1094-1.2623 0.0098 出口额出口额-0.0468-1.2090 0.0090 资料来源：Wind,XX证券研究部u宏观宏观指标的状态？指标的状态？u状态状态比数值更重要？比数值更重要？二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化图图2：宏观经济变量与上证综指回归结果宏观经济变量与上证综指回归结果资料来源：Wind,XX证券研究部资料来源：Wind,XX证券研究部图图1：上证综合指数与上证综合指数与 M1 关系图关系图u宏观宏观指标的状态？指标的状态？u从从状态的角度再状态的角度再看看 M1 和和上证指数上证指数二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化表表2：M1 状态变量与上证综指收益率回归结果状态变量与上证综指收益率回归结果资料来源：Wind,XX证券研究部样本区间样本区间1995年年12月月-2010年年09月月周期周期短期短期（3个个月）月）中期中期（5个个月）月）长期长期（9个个月）月）回归系数回归系数3.6529（2.7935）4.0671（3.1271）4.6261（3.5914）R-square0.0432 0.0535 0.0694 u宏观宏观指标的状态？指标的状态？u与其与其看数值，不如看状态看数值，不如看状态u多数多数情况下，同一个宏观变量，短期、中期、长期对股市的影响不是一致的情况下，同一个宏观变量，短期、中期、长期对股市的影响不是一致的u重要重要变量变量u生产生产：用电量：用电量u投资投资：固定资产投资：固定资产投资u消费消费：CPIu对外贸易对外贸易：外汇储备：外汇储备二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化u除了除了宏观经济指标，还有什么宏观经济指标，还有什么？舆情舆情指标指标u读取读取各大财经网站文章各大财经网站文章u通过通过文本识别，判断文章多空倾向文本识别，判断文章多空倾向u汇总汇总得到市场整体多空情绪得到市场整体多空情绪二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化Web 数据源数据源Web 数据抓取程序数据抓取程序编码转换程序编码转换程序初级数据库初级数据库证券词库证券词库语义词库语义词库语法库语法库识别程序识别程序信息分类信息分类统计总结统计总结舆情指标舆情指标图图3：舆情程序示意图舆情程序示意图资料来源：XX证券研究部u除了除了宏观经济指标，还有什么宏观经济指标，还有什么？舆情舆情指标指标u长期长期来看，舆情是很好的说明市场状态的指标来看，舆情是很好的说明市场状态的指标二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化图图4：舆情指标和上证指数舆情指标和上证指数资料来源：Wind,XX证券研究部目目 录录一、量化投资一、量化投资二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化三、市场面的量化三、市场面的量化三、市场面的量化三、市场面的量化四、行业和风格的量化四、行业和风格的量化五、量化选股五、量化选股u最常用最常用的市场面的市场面量化量化 技术技术指标指标u默认默认参数一般非最优参数一般非最优u横向横向参数敏感参数敏感u纵向纵向参数敏感参数敏感三、市场面的量化三、市场面的量化图图5：单根日均线横向敏感性分析单根日均线横向敏感性分析资料来源：Wind,XX证券研究部指标指标常规参数常规参数 全局最优全局最优2000-20052006-2010均值均值0.0594%0.0848%0.1363%0.0059%标准差标准差1.1726%1.1808%1.4699%0.8411%超额超额收益收益均值均值0.0202%0.0457%0.0403%0.0099%超额超额收益收益标准差标准差1.2822%1.2602%1.5320%1.0824%最佳均最佳均线线20963687表表3：单根日均线纵向敏感性分析单根日均线纵向敏感性分析资料来源：Wind,XX证券研究部u趋势趋势跟踪跟踪个股趋势识别个股趋势识别u趋势趋势跟踪的理念跟踪的理念u趋势趋势识别的识别的核心核心u主趋势主趋势的识别的识别u扰动扰动的过滤的过滤三、市场面的量化三、市场面的量化图图6：个体趋势识别个体趋势识别资料来源：XX证券研究部开始开始读取股票价格数据读取股票价格数据产生短期均线序列产生短期均线序列识别极点识别极点过滤微小波动过滤微小波动产生滤波后的均线产生滤波后的均线识别高低点识别高低点进行策略判断进行策略判断高低点比较策略高低点比较策略高低点突破策略高低点突破策略大波段保护策略大波段保护策略长均线保护策略长均线保护策略判断是否上升趋势判断是否上升趋势结束结束u从从个体趋势到上升指数个体趋势到上升指数u处于处于上升趋势的股票比例上升趋势的股票比例u平滑平滑且很少滞后的指标且很少滞后的指标三、市场面的量化三、市场面的量化图图8：2010 年上升指数与上证综指年上升指数与上证综指资料来源：Wind资讯XX证券研究部图图7：2009 年上升指数与上证综指年上升指数与上证综指资料来源：Wind资讯，XX证券研究部u上升上升指数的优点指数的优点对比对比 N日均日均线向上的股票比例线向上的股票比例三、市场面的量化三、市场面的量化图图10：20 日均线向上的比例与上升指数日均线向上的比例与上升指数资料来源：Wind资讯，XX证券研究部图图9：上涨家数与上升指数上涨家数与上升指数图图11：60 日均线向上的比例与上升指数日均线向上的比例与上升指数u能不能能不能不要老说右侧？不要老说右侧？u舆情指标、趋势舆情指标、趋势跟踪是典型的右侧指标跟踪是典型的右侧指标u左侧左侧会不会有指标呢？会不会有指标呢？u波动波动率率u基金基金分歧分歧u行业行业分歧度分歧度u股指股指期货多空仓单期货多空仓单uA50 中国中国基金的卖空盘基金的卖空盘三、市场面的量化三、市场面的量化u波动波动率与收益率率与收益率u国内国内市场市场没有没有 VIXu历史历史波动率和未来收益率也有反向关系波动率和未来收益率也有反向关系三、市场面的量化三、市场面的量化图图12：波动率与收益率对照图波动率与收益率对照图资料来源：Wind资讯，XX证券研究部三、市场面的量化三、市场面的量化图图13：基金分歧与市场走势基金分歧与市场走势资料来源：Wind资讯，XX证券研究部u基金分歧基金分歧u基金的分歧比仓位更重要基金的分歧比仓位更重要u对于对于基金主导的变盘很有效基金主导的变盘很有效三、市场面的量化三、市场面的量化图图14：行业分歧与市场走势行业分歧与市场走势资料来源：Wind资讯，XX证券研究部u行业行业分歧分歧u行业分歧度达到一定程度，市场往往会下跌行业分歧度达到一定程度，市场往往会下跌u行业行业走势非常散乱说明市场是没有模式、没有热点走势非常散乱说明市场是没有模式、没有热点三、市场面的量化三、市场面的量化图图15：多空仓单与市场走势多空仓单与市场走势资料来源：Wind资讯，XX证券研究部u股指期货多空仓股指期货多空仓单单u中中金所披露的金所披露的前前 20 大大期货公司期货公司的多单量、空单量的多单量、空单量轧差合计的净持仓数轧差合计的净持仓数u净净持仓的增减和大盘的涨跌有一定的相关性，持仓的增减和大盘的涨跌有一定的相关性，而且可能而且可能会有领先作用会有领先作用三、市场面的量化三、市场面的量化图图16：A50 ETF卖空比例卖空比例资料来源：Wind资讯，XX证券研究部u香港安硕香港安硕A50ETFu“卖空金额卖空金额/总成交额总成交额”可以作为香港投资者看空可以作为香港投资者看空A股的一个指标股的一个指标u这一比例高过这一比例高过20%的时候，大部分都对应着未来几天之内的大幅下跌！的时候，大部分都对应着未来几天之内的大幅下跌！目目 录录一、量化投资一、量化投资二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化三、市场面的量化三、市场面的量化四、行业和风格的量化四、行业和风格的量化四、行业和风格的量化四、行业和风格的量化五、量化选股五、量化选股u从从基本面基本面出发出发 行业行业景气指数景气指数u对对中上游行业更有效中上游行业更有效u流程流程u初选因子（以初选因子（以钢铁行业为钢铁行业为例）例）u上游上游：铁矿石产量、铁矿石港口库存、煤炭产量：铁矿石产量、铁矿石港口库存、煤炭产量u下游下游：新开工面积、主要下游投资情况：通用设备制造业、交：新开工面积、主要下游投资情况：通用设备制造业、交通运输设备制造业、金属品制造业、电气机械及设备制造业通运输设备制造业、金属品制造业、电气机械及设备制造业u进出口进出口：进口钢材价格、进口钢材量：进口钢材价格、进口钢材量u制造制造流程：粗钢产量、生铁产量、钢材产量、钢坯库存、钢材流程：粗钢产量、生铁产量、钢材产量、钢坯库存、钢材库存库存u季节季节调整调整u筛选筛选因子因子u合成合成指数指数四、行业和风格的量化四、行业和风格的量化四、行业和风格的量化四、行业和风格的量化图图17：钢铁行业景气指数与行业股价表现钢铁行业景气指数与行业股价表现资料来源：Wind资讯，XX证券研究部均值均值标准差标准差t 值值预测超额收益预测超额收益0（50次次）0.01970.05142.7078预测超额收益预测超额收益0（37次次）0.04650.0643 4.3949 预测超额收益预测超额收益0（30次）次）-0.04350.0559-4.2666表表5：不同行业景气指数下行业超额收益表现不同行业景气指数下行业超额收益表现u煤炭行业景气煤炭行业景气指数指数u类似的角度也可以构建煤炭行业景气指数类似的角度也可以构建煤炭行业景气指数四、行业和风格的量化四、行业和风格的量化图图19：中证中证500/中证中证100相对趋势相对趋势资料来源：Wind资讯，XX证券研究部图图20：医药医药/采掘相对趋势采掘相对趋势u选择强势行业和选择强势行业和风格风格u识别相对趋势，趋势跟踪识别相对趋势，趋势跟踪目目 录录一、量化投资一、量化投资二、宏观环境的量化二、宏观环境的量化三、市场面的量化三、市场面的量化四、行业和风格的量化四、行业和风格的量化五、量化选股五、量化选股五、量化选股五、量化选股五、量化选股五、量化选股u量化选股量化选股 VS 研究员选研究员选股股u基本面选基本面选股股u量化：财务指标、估值量化：财务指标、估值指标指标u研究员：财务分析，调研研究员：财务分析，调研信息信息u技术面选技术面选股股u参数的问题无法参数的问题无法回避回避u大量数据处理：量化选股的优势大量数据处理：量化选股的优势u三因子模型三因子模型u方法方法u市场因子（沪市场因子（沪深深300），），大小盘因子，高低市净率因子大小盘因子，高低市净率因子u估计估计每个因子每个因子的的 Betau根据根据打分选取最靠前打分选取最靠前的的 N 只只股票股票五、量化选股五、量化选股图图21：三因子选股模型表现三因子选股模型表现资料来源：Wind资讯，XX证券研究部图图22：三因子选股模型累计超额收益倍数三因子选股模型累计超额收益倍数u事件驱动事件驱动型投资型投资机会机会u盈利盈利超预期股票的超额超预期股票的超额收益收益u限限售股解禁前后的超额售股解禁前后的超额收益收益u高高分红送转股票的超额分红送转股票的超额收益收益u发布发布异常交易公告股票的超额异常交易公告股票的超额收益收益u调调出指数成分股票的超额收益出指数成分股票的超额收益五、量化选股五、量化选股41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸收都不可耻。阿卜日法拉兹42、只有在人群中间，才能认识自己。德国43、重复别人所说的话，只需要教育；而要挑战别人所说的话，则需要头脑。玛丽佩蒂博恩普尔44、卓越的人一大优点是：在不利与艰难的遭遇里百折不饶。贝多芬45、自己的饭量自己知道。苏联