外汇汇率解析课件

外外汇汇率解析率解析外汇汇率解析外汇汇率解析外汇汇率解析著名的国际金融之谜 1著名的国际金融之谜著名的国际金融之谜 美国一居民手持1USD 上午在美国境内，花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD；下午到墨西哥境内，按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。第二天上午到美国银行，按1USD=2.4MP的汇价换回1USD，其中花0.1USD买1杯酒喝，余0.9USD；下午到墨西哥境内，按1USD=3MP的汇价兑换到2.7MP。其中花0.3MP再买1杯酒喝，余下2.4MP带回美国。此人每天喝此人每天喝2杯酒而手持金额一直为杯酒而手持金额一直为1USD。第三天、第四天、第五天 著名的国际金融之谜 美国一居民手持1USD 第五章第五章 外汇与汇率外汇与汇率 第五章 外汇与汇率 第五章 目录 第一节第一节 外汇外汇第二节第二节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度第三节第三节 汇率与币值、汇率的决定汇率与币值、汇率的决定第四节第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险汇率与利率、汇率的作用与风险第五章 目录 第一节 外汇第五章 外汇与汇率第一节第一节 外外 汇汇 第五章 外汇与汇率外汇界说再释外汇界说再释1.1.外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产和资产2.2.中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例中外汇包括：中外汇包括：外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币；外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；款凭证、银行卡等；外币有价证券，包括债券、股票等；外币有价证券，包括债券、股票等；特别提款权特别提款权；其他外汇资产（央行持有的黄金）。其他外汇资产（央行持有的黄金）。外汇界说再释1.外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手按照按照中华人民共和国外汇管理条例中华人民共和国外汇管理条例规规定的标准，下列哪些外币资产属于广义定的标准，下列哪些外币资产属于广义外汇。（外汇。（）A、100美元现钞美元现钞 B、1000股股H股股 C、10000朝鲜元支票朝鲜元支票 D、100万元美万元美国国债国国债 E、1亿亿SDRS ABCDE按照中华人民共和国外汇管理条例规定的标准，下列哪些外币资外汇界说再释外汇界说再释3.在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过曾存在过“外汇人民币外汇人民币”；欧洲金融市场上的；欧洲金融市场上的 “欧洲美元欧洲美元”和和 “欧洲英镑欧洲英镑”，对英美来说也，对英美来说也是外汇是外汇。4.金的集中储备也视为外汇。金的集中储备也视为外汇。外汇界说再释3.在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，外汇的再界定外汇的再界定 5.现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。币标示的债权债务证明。现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济：任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付济：任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付无不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地无不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。外汇的再界定 5.现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外汇流程外汇流程 某某 国国对某国来说的对某国来说的“外国外国”进口商甲进口商甲出口商乙出口商乙进口商进口商B出口商出口商A出口一批货物出口一批货物以以该该“外外国国”货货币币履履行行支支付付 义务的票据义务的票据进口一批货物，并承诺以进口一批货物，并承诺以 该该“外国外国”的货币付款的货币付款要求要求 B履履 行票行票 据的据的 支付支付 义务义务用本币购入用本币购入 外国进口商外国进口商 B承诺以该承诺以该 “外国外国”货货 币履行支付币履行支付 义务的票据义务的票据寄送票据寄送票据 B 用本用本 国货币国货币 向向 A履履 行支付行支付 义务义务外汇流程 某 国对某国来说的“外国”进口商甲出口商乙进口国家国家（地区）（地区）货币货币名称名称英文英文简写简写国家国家（地区）（地区）货币货币名称名称英文英文简写简写美国美国美元美元USD 中国中国人民币人民币CNY日本日本日元日元JPY瑞士瑞士瑞士法郎瑞士法郎CHF欧元区欧元区欧元欧元EUR新加坡新加坡新加坡元新加坡元SGD英国英国英镑英镑GBP 泰国泰国泰铢泰铢THB俄罗斯俄罗斯俄罗斯卢布俄罗斯卢布SUR加拿大加拿大加拿大元加拿大元CAD马来西亚马来西亚马来西亚林吉特马来西亚林吉特MYR菲律宾菲律宾菲律宾比索菲律宾比索PHP香港香港港元港元HKD新西兰新西兰新西兰元新西兰元NZD澳大利亚澳大利亚澳大利亚元澳大利亚元AUD韩国韩国韩国元韩国元KRW全球主要货币及其代码全球主要货币及其代码全球主要货币及其代码全球主要货币及其代码国家货币英文国家货币英文美国美元USD 中国人民币CNY日外汇的基本特征外汇的基本特征 1 1、金融资产：、金融资产：2 2、国际支付手段：它可用于国际间的债、国际支付手段：它可用于国际间的债权债务清偿权债务清偿 3 3、不同货币之间可兑换：外汇必须能够、不同货币之间可兑换：外汇必须能够与其他货币之间进行兑换与其他货币之间进行兑换外汇汇率解析课件外汇管理与管制外汇管理与管制 1.外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。行的一种管理。一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，一般来讲，凡是有自己法定货币的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。因地、因时而异。2.管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实际生活中，就是实施严格的实际生活中，就是实施严格的“管制管制”，也多使，也多使用比较缓和的用比较缓和的“管理管理”字样字样。外汇管理与管制 1.外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑可兑换与不完全可兑换可兑换与不完全可兑换 1.一般来一般来说，发达的市达的市场经济国家国家实行本行本币与外与外汇的自由的自由兑换，或称之，或称之为完全可完全可兑换：本本币在在境境内内可可兑换为外外汇；外外汇可可携携出或出或汇出境外。出境外。本本币可自由可自由进出境。出境。外外汇可可携携入入、汇入入境境内内，并并在在境境内内兑换为本本币。无无论是是居居民民和和非非居居民民均均可可在在境境内内持持有有外外汇；彼此之；彼此之间可相互授受可相互授受可兑换与不完全可兑换 1.一般来说，发达的市场经济国家实行可兑换与不完全可兑换可兑换与不完全可兑换 2.完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。例如，无论实行怎样自由兑换的国家和例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。日常的交易中以外币标价、流通。3.实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。全不可兑换的，或是不完全可兑换的。可兑换与不完全可兑换 2.完全可兑换，并不等于毫不实施外汇我国的外汇管理和人民币可兑换问题我国的外汇管理和人民币可兑换问题第一个阶段：第一个阶段：19491981年，国家采取严格管年，国家采取严格管制的外汇管制，实行统收统支制度，汇率以固定制的外汇管制，实行统收统支制度，汇率以固定汇率为基本特征；汇率为基本特征；第二个阶段：第二个阶段：1981年年1994年，国家下放外贸年，国家下放外贸经营权，鼓励出口和利用外资，出口企业可以保经营权，鼓励出口和利用外资，出口企业可以保留部分外汇或外汇额度，外汇价格实行留部分外汇或外汇额度，外汇价格实行双轨制双轨制；第三个阶段：第三个阶段：1994年年1996年，实行官方汇率年，实行官方汇率和市场汇率并轨，推行结售汇制度，取消外汇留和市场汇率并轨，推行结售汇制度，取消外汇留成；成；我国的外汇管理和人民币可兑换问题第一个阶段：1949191994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：年，外汇管理体制进行了一次重大改革：实行实行“银行结售汇制银行结售汇制”：境内所有企业事：境内所有企业事业单位、机关团体的外汇收入必须及时调回国内，业单位、机关团体的外汇收入必须及时调回国内，结售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外结售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外汇，只要持有效证件，即可用人民币购汇。汇，只要持有效证件，即可用人民币购汇。外商投资企业纳入银行结售汇体系。外商投资企业纳入银行结售汇体系。境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。供汇标准，扩大了供汇范围。建立了全国外汇交易中心，实行以市场供建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。第四个阶段：第四个阶段：1996年年现在，实现经常项目现在，实现经常项目可兑换，积极推进资本项目可兑换，汇率以管可兑换，积极推进资本项目可兑换，汇率以管理浮动为特征。理浮动为特征。1994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：第四个阶段：19作业作业小论文：字数不限小论文：字数不限围绕围绕“中国外汇制度的改革中国外汇制度的改革”，题目自理，题目自理作业小论文：字数不限第五章 外汇与汇率第二节第二节 汇率与汇率制度汇率与汇率制度 第五章 外汇与汇率一、汇率及其标价法一、汇率及其标价法 1.国与国之间货币折算的比率叫汇率；国与国之间货币折算的比率叫汇率；汇率的表现形式是：以一国货币表示的另汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国单位货币的一国单位货币的“价格价格”，因此又称汇价。，因此又称汇价。2.一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和间接标价法。间接标价法。一、汇率及其标价法 1.国与国之间货币折算的比率叫汇率（1）直接标价法）直接标价法 一个标准单位的外币等于多少本币。一个标准单位的外币等于多少本币。（2）间接标价法）间接标价法 一个标准单位的本币等于多少外币。一个标准单位的本币等于多少外币。（1）直接标价法世界上除美国、英国和欧盟等少数国家和地区世界上除美国、英国和欧盟等少数国家和地区以外，大多数国家的货币均采用直接标价法来以外，大多数国家的货币均采用直接标价法来标示其汇率。美元除对英镑和欧元等少数货币标示其汇率。美元除对英镑和欧元等少数货币采用直接标价法外，均用间接标价法标示其汇采用直接标价法外，均用间接标价法标示其汇率。率。世界上除美国、英国和欧盟等少数国家和地区以外，大多数国家的货用两种标价法表示的汇率，其上升或下降的含义均用两种标价法表示的汇率，其上升或下降的含义均是相反的。是相反的。用直接标价法表示的汇率上升表示本币贬值，外币用直接标价法表示的汇率上升表示本币贬值，外币升值；汇率下降表示本币升值，外币贬值。升值；汇率下降表示本币升值，外币贬值。用间接标价法表示的汇率上升表示本币升值，外币用间接标价法表示的汇率上升表示本币升值，外币贬值；汇率下降表示本币贬值值，外币升贬值贬值；汇率下降表示本币贬值值，外币升贬值。例例如，我国人民币市场汇率为：如，我国人民币市场汇率为：月初：月初：USD1=CNY 6.2514 月末：月末：USD1=CNY 6.2400例如，伦敦外汇市场汇率为：例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：月初：GBP1=USD 1.6115 月末：月末：GBP1=USD 1.6010外汇汇率解析课件二、汇率的种类二、汇率的种类（一）买入汇率、卖出汇率与基准汇率一）买入汇率、卖出汇率与基准汇率买入汇率是银行在买入外汇时使用的汇率。买入汇率是银行在买入外汇时使用的汇率。卖出汇率则是银行在卖出外汇时使用的汇率。卖出汇率则是银行在卖出外汇时使用的汇率。中间汇率为买入汇率与卖出汇率的平均价。中间汇率为买入汇率与卖出汇率的平均价。基准汇率为中央银行所公布的中间汇率基准汇率为中央银行所公布的中间汇率人民币基准汇率是中国人民银行于每个工作日闭市人民币基准汇率是中国人民银行于每个工作日闭市后公布的当日银行间外汇市场美元等交易货币对人后公布的当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率收盘价，即下一个工作日该货币对人民币民币汇率收盘价，即下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。交易的中间价。二、汇率的种类（一）买入汇率、卖出汇率与基准汇率买入汇率与卖出汇率之间存在一个汇差，形成买入汇率与卖出汇率之间存在一个汇差，形成银行经营外汇业务的汇差收益，用以弥补银行银行经营外汇业务的汇差收益，用以弥补银行在经营外汇业务时发生的成本和承担的一定汇在经营外汇业务时发生的成本和承担的一定汇率波动的风险损失。率波动的风险损失。银行同时报出买入汇率和卖出汇率，称为双向银行同时报出买入汇率和卖出汇率，称为双向报价。在直接标价法下，买入汇率低于卖出汇报价。在直接标价法下，买入汇率低于卖出汇率，如率，如1 1美元美元=7.8229-7.8543=7.8229-7.8543人民币，表示买入人民币，表示买入汇率为汇率为7.82297.8229，卖出汇率为，卖出汇率为7.85437.8543。在间接标。在间接标价法下则相反。价法下则相反。买入汇率与卖出汇率之间存在一个汇差，形成银行经营外汇业务的汇25银行银行GBP/USDUSD/HKDA1.6853/637.7958/68B1.6855/657.7959/69C1.6852/647.7960/70D1.6856/667.7957/67E1.6854/687.7956/66例：例：下列银行报出了下列银行报出了GBP/USDGBP/USD和和USD/HKDUSD/HKD的汇率，你的汇率，你想卖出美元，买进港元。想卖出美元，买进港元。（1 1）你将向哪家银行卖出英镑，买进美元最有利？汇率是多少？）你将向哪家银行卖出英镑，买进美元最有利？汇率是多少？（2 2）你将向哪家银行卖出美元，买进港币最有利？汇率是多少）你将向哪家银行卖出美元，买进港币最有利？汇率是多少?银行GBP/USDUSD/HKDA1.6853/637.7926根据是否可以直接用于国际结算，可以将外汇分为现根据是否可以直接用于国际结算，可以将外汇分为现汇与现钞汇与现钞现钞通常指外币的钞票和硬币或以钞票、硬币存现钞通常指外币的钞票和硬币或以钞票、硬币存入银行所生成的存款。入银行所生成的存款。现汇主要是指以支票、汇款、托收等国际结算方现汇主要是指以支票、汇款、托收等国际结算方式取得并形成的银行存款。式取得并形成的银行存款。现钞比现汇多一个运输费和保险费（因为外汇不现钞比现汇多一个运输费和保险费（因为外汇不能在他国流通），加上利息损失，所以银行现钞能在他国流通），加上利息损失，所以银行现钞买入汇率比现汇买入汇率一般低买入汇率比现汇买入汇率一般低1%1%左右，左右，在直接标价法下，通常，现钞买入汇率应低于现在直接标价法下，通常，现钞买入汇率应低于现汇买入汇率，现钞卖出汇率等于现汇卖出汇率。汇买入汇率，现钞卖出汇率等于现汇卖出汇率。根据是否可以直接用于国际结算，可以将外汇分为现汇与现钞现钞通中国采用直接标价法外汇牌价 （2012.10.17）货币名称货币名称现汇买入价现汇买入价现钞买入价现钞买入价卖出价卖出价基准价基准价英镑英镑1005.031005.039749741013.11013.11016.391016.39港币港币80.5580.5579.9179.9180.8680.8681.3181.31美元美元624.41624.41619.4619.4626.91626.91630.28630.28瑞士法郎瑞士法郎674.7674.7653.87653.87680.12680.12新加坡元新加坡元511.18511.18495.4495.4515.29515.29瑞典克朗瑞典克朗94.4794.4791.5591.5595.2395.23丹麦克朗丹麦克朗109.4109.4106.02106.02110.28110.28挪威克朗挪威克朗110.31110.31106.91106.91111.2111.2日元日元7.92267.92267.67817.67817.97837.97837.98797.9879加拿大元加拿大元631.4631.4611.9611.9636.47636.47638.97638.97澳大利亚元澳大利亚元642.26642.26622.43622.43647.42647.42649.69649.69欧元欧元816.06816.06790.86790.86822.61822.61825.45825.45澳门元澳门元78.2678.2675.6375.6378.5678.5628中国采用直接标价法外汇牌价货币名称现汇买入价现钞买入价卖韩、樊、高三位先生在1月26日这一天，分别将各自银行账户中的1000欧元兑换成人民币，然而三人得到的人民币金额却相差不少，韩先生得10631.80元、樊先生得10723.10元、高先生却得到了10794.57元，之间相差162元！是银行出差错了？不是。中行专家提醒，外汇兑换成人民币有学问的，不同的换法结果不同。汇钞外币现金或以外币现金存入银行的款项；外币资金从境外或港澳台地区汇入，或携入的外币票据（如旅行支票、私人支票）转存款账户，则为现汇存款。现汇人民币牌价高于现钞。上述三人本都是现汇户。案例：案例：韩、樊、高三位先生在1月26日这一天，分别将各自银行账户中的29而韩先生在兑换前先将1000欧元取出来再兑成人民币，“现汇”变成“现钞”,适用当天“欧元钞买价”1063.18元/100欧元；而樊先生直接将现汇户中的欧元兑成人民币，使用当天的“欧元汇买价”1072.31元/100欧元，于是两人所得就差出了90多元人民币。利用汇率波动获取更多兑换所得市民可用“外汇宝”转换手中货币的币种，提高其对人民币的“相对价值”.精明的高先生就先做了个“外汇宝”交易，用当时汇率卖掉1000欧元现汇、买入1306.2美元现汇，再用当天美元“汇买价”826.41元/100美元换到了10794.57元人民币。而韩先生在兑换前先将1000欧元取出来再兑成人民币，“现汇”30（三）固定汇率与浮动汇率（三）固定汇率与浮动汇率固定汇率，是指两国货币具有法定兑换比率固定汇率，是指两国货币具有法定兑换比率且基本保持固定，现实汇率只能围绕该比率且基本保持固定，现实汇率只能围绕该比率在很小的范围内上下波动的一种汇率。在很小的范围内上下波动的一种汇率。固定汇率制度类型：固定汇率制度类型：1.1.金本位制度下的固定汇率制度金本位制度下的固定汇率制度 2.2.以美元为中心的固定汇率制度以美元为中心的固定汇率制度（三）固定汇率与浮动汇率固定汇率，是指两国货币具有法定兑换比布雷顿森林体系布雷顿森林体系1.1.建立：建立：19441944年年2.2.内容：双挂钩；一固定；上下限；有干预内容：双挂钩；一固定；上下限；有干预3.3.问题：问题：“特里芬难题特里芬难题”4.4.终结：终结：19731973年年布雷顿森林体系1.建立：1944年浮动汇率浮动汇率1.定义：浮动汇率，是指随外汇市场供定义：浮动汇率，是指随外汇市场供求状况变动而波动的一种汇率。求状况变动而波动的一种汇率。2.汇率浮动的方式汇率浮动的方式3.浮动汇率制度的利弊浮动汇率制度的利弊浮动汇率1.定义：浮动汇率，是指随外汇市场供求状况变动而波动浮动汇率制度的利弊浮动汇率制度的利弊1.1.有利方面：有利方面：（1 1）有助于发挥汇率对国际收支的自动调）有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用节作用 （2 2）防止国际游资的冲击，减少国际储备）防止国际游资的冲击，减少国际储备需求需求 （3 3）内外均衡易于协调。）内外均衡易于协调。例如，例如，在一国经济出现衰退和国际收支存在逆在一国经济出现衰退和国际收支存在逆差时，在固差时，在固定汇率定汇率制下只能通过紧缩性的财政制下只能通过紧缩性的财政货币政策来改善国际收支，但这会加剧经济衰货币政策来改善国际收支，但这会加剧经济衰退。在退。在浮动汇率浮动汇率制下，国际收支刻有汇率来调制下，国际收支刻有汇率来调节，避免资本流动对政策效能的不利影响，从节，避免资本流动对政策效能的不利影响，从而实现对外均衡，国内均衡则可依赖财政货币而实现对外均衡，国内均衡则可依赖财政货币政策，内外均衡就不致发生冲突。政策，内外均衡就不致发生冲突。浮动汇率制度的利弊1.有利方面：2.2.弊端：弊端：（1 1）不利于国际贸易和投资的发展）不利于国际贸易和投资的发展 （2 2）助长国际金融市场上的投机活）助长国际金融市场上的投机活动动 （3 3）可能引发竞相贬值）可能引发竞相贬值2.弊端：汇率浮动的方式汇率浮动的方式自由浮动自由浮动管理浮动管理浮动单独浮动单独浮动钉住浮动钉住浮动联合浮动联合浮动钉住某一货币钉住某一货币钉住某一篮子货币钉住某一篮子货币货币当局对外汇市货币当局对外汇市场进行干预，以使场进行干预，以使市场汇率朝着有利市场汇率朝着有利于自己的方向浮动于自己的方向浮动按政府是按政府是否干预分否干预分按浮动方按浮动方式分式分爬行钉住爬行钉住汇率浮动的方式自由浮动管理浮动单独浮动钉住浮动联合浮动钉住某爬行钉住汇率制爬行钉住汇率制视通货膨胀情况，允许货币逐渐升值或贬视通货膨胀情况，允许货币逐渐升值或贬值的一种汇率制度。值的一种汇率制度。其主要特点是：平时汇率是固定不变的，其主要特点是：平时汇率是固定不变的，但视通货膨胀的程度，每隔一段较短的时但视通货膨胀的程度，每隔一段较短的时间，就对本国货币进行一次较小幅度的升间，就对本国货币进行一次较小幅度的升值或贬值值或贬值。爬行钉住汇率制视通货膨胀情况，允许货币逐渐升值或贬值的一种汇三、人民币汇率制度三、人民币汇率制度 以市场供求为基础的、以市场供求为基础的、参考篮子货币的参考篮子货币的、有管理的浮动汇率、有管理的浮动汇率制：制：（1 1）实行单一汇率；）实行单一汇率；（2 2）指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，）指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；买卖外汇；（3 3）汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；）汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；（4 4）根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中）根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；汇率；（5 5）各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内）各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。自行挂牌，买卖外汇。三、人民币汇率制度 以市场供求为基础的、参考篮子货币的、有人民币汇率形成机制改革进程人民币汇率形成机制改革进程 19941994年以前，由国家外汇管理局制定并年以前，由国家外汇管理局制定并公布。公布。19941994年年1 1月月1 1日起，我国实行以市场供求日起，我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。中国人民银行根据前一日银行间制度。中国人民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格，公布人民币对美外汇市场形成的价格，公布人民币对美元等主要货币的汇率，各银行以此为依元等主要货币的汇率，各银行以此为依据，在据，在0.3%0.3%的浮动幅度内自行挂牌。的浮动幅度内自行挂牌。人民币汇率形成机制改革进程 1994年以前，由国家外汇管理局20052005年年7 7月月2121日，实行以市场供求为基础日，实行以市场供求为基础的、参考篮子货币的、有管理的浮动汇的、参考篮子货币的、有管理的浮动汇率制度，人民币兑换美元汇率一次性升率制度，人民币兑换美元汇率一次性升值值2.1%2.1%，从，从8.2765:18.2765:1升值到升值到8.1111:18.1111:1，对美元汇率日浮动扩大到对美元汇率日浮动扩大到0.5%0.5%。20122012年年4 4月月1616日起，银行间市场人民币兑日起，银行间市场人民币兑美元交易价浮动幅度扩大至美元交易价浮动幅度扩大至1%1%，银行与，银行与客户间的当日美元最高现汇卖出价与最客户间的当日美元最高现汇卖出价与最低买入价之差，不得超过当日汇率中间低买入价之差，不得超过当日汇率中间价的幅度价的幅度2%2%。2005年7月21日，实行以市场供求为基础的、参考篮子货币的第五章 外汇与汇率第三节第三节 汇率与币值、汇率的决定汇率与币值、汇率的决定第五章 外汇与汇率货币的对内价值与对外价值货币的对内价值与对外价值 1.币值是一个常用的概念。币值是一个常用的概念。从国内角度考察，它相当于物价的倒从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的数，称为货币的“对内价值对内价值”；引入汇率概念，一国货币的币值还可引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的以用另一国的货币来表示，称为货币的 “对外价值对外价值”。一国货币的对内价值与对外价值存在一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。明显的偏离是常态。货币的对内价值与对外价值 1.币值是一个常用的概念。上世纪上世纪9090年代中期，一方面是严峻的通货年代中期，一方面是严峻的通货膨胀，膨胀，人民币在国内的明显贬值；而与之人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币同时，人民币在对外币的关系中却持续受到在对外币的关系中却持续受到升值压力：升值压力：43上世纪90年代中期，一方面是严峻的通货膨胀，人民币在国内的汇率决定理论的基本内容汇率决定理论的基本内容1.不同货币的可比性：铸币平价，金平价，不同货币的可比性：铸币平价，金平价，货币购买力货币购买力2.外汇的供求：外汇的供求：多么高深的汇率理论也摆脱多么高深的汇率理论也摆脱不了外汇供求对比必将使本币承受对外贬值不了外汇供求对比必将使本币承受对外贬值或升值压力这一基本判断。或升值压力这一基本判断。3.制约汇率波动幅度的规律。制约汇率波动幅度的规律。汇率决定理论的基本内容1.不同货币的可比性：铸币平价，汇率决定基础：铸币平价汇率决定基础：铸币平价例如英镑含金量例如英镑含金量113113格令（格令（1 1格令格令=0.0648=0.0648克），美元克），美元含金量含金量23.2223.22格令，则格令，则1 1英镑英镑=113/23.22=4.8665=113/23.22=4.8665美元，美元，即即英镑对美元的铸币平价为英镑对美元的铸币平价为4.8665。金本位制度 汇率决定基础：铸币平价金本位制度国际借贷说国际借贷说国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。论。但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。反之，则外汇汇率上升。国际借贷说国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形购买力平价说购买力平价说 基本思想：基本思想：货币的价值在于其具有的购买力，因此货币的价值在于其具有的购买力，因此两种货币两种货币的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买的汇率，主要是由这两国货币各自在本国的购买力之比，即购买力平价决定的。力之比，即购买力平价决定的。购买力平价说 基本思想：是指在一定的时点上，两国货币汇率是指在一定的时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。决定于两国货币的购买力之比。汇率汇率r r指指1 1单位单位B B国货币以国货币以A A国货币表示国货币表示的价格的价格 假如在日本花假如在日本花100100日元可以买到的商日元可以买到的商品在美国需要花品在美国需要花1 1美元，那么绝对购美元，那么绝对购买力平价便为：买力平价便为：USD1=JPY100USD1=JPY100 绝对购买力平价绝对购买力平价是指在一定的时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。一价定律：当贸易开放且交易成本为零一价定律：当贸易开放且交易成本为零时，同样的货物无论在何地销售，其价时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同。格都相同。例如，当例如，当1 1美元美元=6.8=6.8元人民币时，在美国元人民币时，在美国卖卖1 1美元一件的商品在中国就应该卖美元一件的商品在中国就应该卖6.86.8元人民币一件。无论是在中国或美国该元人民币一件。无论是在中国或美国该件商品被高估或低估，都会引起该商品件商品被高估或低估，都会引起该商品在两个市场的运动，直到两个市场上的在两个市场的运动，直到两个市场上的价格完全一致为止。价格完全一致为止。一价定律：当贸易开放且交易成本为零时，同样的货物无论在何地销相对购买力平价相对购买力平价认为汇率变动的主要因素是不同认为汇率变动的主要因素是不同国家之间货币购买力或物价的相国家之间货币购买力或物价的相对变化。对变化。r r1 1和和r r0 0分别表示当期和基期的汇率，分别表示当期和基期的汇率，P PA1A1和和P PA0A0分别表示分别表示A A国当期和基期国当期和基期的物价水平，的物价水平，P PB1B1和和P PB0B0分别表示分别表示B B国当期和基期国当期和基期的物价水平的物价水平 相对购买力平价认为汇率变动的主要因素是不同国家之间货币购买力例，假如某段时期，日本商品价格从例，假如某段时期，日本商品价格从100100日元上升到日元上升到150150日元，同期美国商品价格从日元，同期美国商品价格从1 1美元上升到美元上升到1.251.25美美元，那么，相对购买力平价为：元，那么，相对购买力平价为：于是日元与美元的汇率应由原来的：于是日元与美元的汇率应由原来的：USD1=JPY100调整为：调整为：USD1=JPY120例，假如某段时期，日本商品价格从100日元上升到150日元，人民日报2011.09.13 单位：元（按1美元=6.4元人民币折算）52人民日报2011.09.13 单位：元（按1美元n美国美国20102010年人均收入大约为年人均收入大约为5 5万美元，相当于人民万美元，相当于人民币币3232万元；纽约人均收入为万元；纽约人均收入为7 7万多美元，相当于人万多美元，相当于人民币民币4545万元；北京万元；北京20102010年城镇居民年人均收入年城镇居民年人均收入2907329073元，收入不及美国元，收入不及美国1/101/10，纽约，纽约1/151/15。n纽约耐克鞋售价最高为纽约耐克鞋售价最高为832832元人民币，北京为元人民币，北京为20002000元人民币，与人均年收入相比较：纽约为元人民币，与人均年收入相比较：纽约为0.26%0.26%、北京为北京为6.9%6.9%，北京是纽约的，北京是纽约的26.526.5倍。倍。n纽约房租纽约房租CBDCBD附近一居室最低为附近一居室最低为64006400元人民币，北元人民币，北京为京为30003000元人民币，与人均年收入相比较：纽约为元人民币，与人均年收入相比较：纽约为2%2%、北京为、北京为10.3%10.3%，北京是纽约的，北京是纽约的5 5倍。倍。美国2010年人均收入大约为5万美元，相当于人民币32万元；汇兑心理说汇兑心理说1.汇兑心理说以法国情况为背景，提出在经济混汇兑心理说以法国情况为背景，提出在经济混乱情况下，汇价变动与外汇收支，与购买力平价乱情况下，汇价变动与外汇收支，与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测是人们的心理判断及预测对国际收支、政府对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。评价。2.在经济不正常的情况下，人们心理预期确有一在经济不正常的情况下，人们心理预期确有一定的影响作用。不过，人们心理预期实际上离不定的影响作用。不过，人们心理预期实际上离不开特定的客观环境，并不是完全捉摸不定的。开特定的客观环境，并不是完全捉摸不定的。汇兑心理说1.汇兑心理说以法国情况为背景，提出在经济混乱情第五章 外汇与汇率第四节第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险汇率与利率、汇率的作用与风险第五章 外汇与汇率第四节 汇率与利率、汇率的作用与风险一、一、汇率的作用汇率的作用（一）汇率与利率（一）汇率与利率（1 1）对外开放的国家，）对外开放的国家，利率相对提高，资本利率相对提高，资本流入套利，本币升值；流入套利，本币升值；（2 2）本币贬值，将通过对进出口贸易的影）本币贬值，将通过对进出口贸易的影响，使本国外汇收入增加，从而使国内资响，使本国外汇收入增加，从而使国内资金总供给增加，导致国内利率总水平下降。金总供给增加，导致国内利率总水平下降。一、汇率的作用（一）汇率与利率（二）汇率与进出口（二）汇率与进出口 1.1.本币汇率下降，即对外贬值，有利出口、不利进口；本币汇率下降，即对外贬值，有利出口、不利进口；若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。若本币汇率上升，即对外升值，则有利进口，不利出口。2.2.必须满足的条件，即进出口需求有价格弹性必须满足的条件，即进出口需求有价格弹性进进出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。出口品的需求会由于进出口品价格的变动而变动。马歇尔勒纳条件：出口需求弹性与进口需求弹性的马歇尔勒纳条件：出口需求弹性与进口需求弹性的 总和大于总和大于 1 1时，贬值可以改善贸易收支时，贬值可以改善贸易收支3.3.汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给汇率下降，出口商品量能否增加，还要受商品供给扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。扩大的可能程度，即出口供给弹性所制约。（二）汇率与进出口 1.本币汇率下降，即对外贬值，有利出（三）汇率与物价（三）汇率与物价 贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨1.1.本币对外贬值，进口商品的国内价格上涨；本币对外贬值，进口商品的国内价格上涨；2.2.本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨本币对外贬值，刺激出口，出口品有可能涨价；价；（三）汇率与物价 贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上（四）汇率与资本流出入（四）汇率与资本流出入 1.1.汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。汇率的变动对国际之间长期投资的影响不太直接。因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。因为长期资本的流动主要以利润和风险为转移。2.2.对于短期资本流动，汇率的影响是直接的。对于短期资本流动，汇率的影响是直接的。贬贬值值对对短短期期资资本本流流动动的的影影响响，取取决决于于人人们们对对货货币币未未来来变动趋势的预期。变动趋势的预期。当当存存在在本本币币对对外外贬贬值值的的预预期期下下，以以本本币币计计值值的的各各种种金金融融资资产产会会被被转转兑兑成成外外汇汇，资资本本外外流流；反反之之，当当存存在在本币对外升值的预期下，会引发资本的内流。本币对外升值的预期下，会引发资本的内流。（四）汇率与资本流出入 1.汇率的变动对国际之间长期投资二、汇率风险二、汇率风险1.1.汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈利），被称为汇率风险。利），被称为汇率风险。2.2.主要表现在：主要表现在：进出口贸易的汇率风险；进出口贸易的汇率风险；外汇储备风险；外汇储备风险；外债风险外债风险3.3.为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措为避免或减轻汇率风险损失，需要采取防范措施，如选择货币，运用外汇衍生工具，等等施，如选择货币，运用外汇衍生工具，等等 。二、汇率风险1.汇率的变动会给交易人带来损失（也可能是盈利特别提款权（special drawing right,SDR)亦称纸黄金,是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充。返回特别提款权（special drawing right,SD汇率双轨制1979年我国的外贸管理体制开始进行改革，对外贸易由国营外贸部门一家经营改为多家经营。由于我国的物价一直由国家计划规定，长期没有变动，许多商品价格偏低且比价失调，形成了国内外市场价格相差悬殊且出口亏损的状况，这就使人民币汇价不能同时照顾到贸易和非贸易两个方面。为了加强经济核算并适应外贸体制改革的需要，国务院决定从1981年起实行两种汇价制度，即另外制定贸易外汇内部结算价，并继续保留官方牌价用作非贸易外汇结算价。这就是所谓的“双重汇率制”或“汇率双轨制”。从 1981年1月到1984年12月期间，我国实行贸易外汇内部结算价，贸易外汇1美元2.80元人民币；官方牌价即非贸易外汇1美元1.50元人民币。前者主要适用于进出口贸易及贸易从属费用的结算；后者主要适用于非贸易外汇的兑换和结算，且仍沿用原来的一篮子货币加权平均的计算方法。返回汇率双轨制1979年我国的外贸管理体制开始进行改革，对外贸易谢谢观赏谢谢观赏谢谢观赏63