间接融资工具课件

教学要求教学要求:1 1、理解、理解金融市场的概念、结构和功能作用金融市场的概念、结构和功能作用，2 2、理解、理解金融工具的含义，金融工具的含义，掌握掌握金融工具的特征金融工具的特征、种、种类、作用；类、作用；3 3、理解、理解货币市场的概念，货币市场体系及其作用；货币市场的概念，货币市场体系及其作用；4 4、理解、理解资本市场的概念，以及初级市场与二级市场资本市场的概念，以及初级市场与二级市场的关系，了解新证券的发行方式，掌握证券交易所及场外的关系，了解新证券的发行方式，掌握证券交易所及场外交易市场的各自特征；交易市场的各自特征；5 5、理解、理解衍生金融市场的概念及其作用衍生金融市场的概念及其作用；6 6、根据国内外的相关理论和实践活动，思考我国的、根据国内外的相关理论和实践活动，思考我国的金融市场应该如何发展金融市场应该如何发展。第三章 金融市场教学要求教学要求:第三章第三章 金融市金融市场场教学内容教学内容:第一节第一节 金融市场的概述金融市场的概述 第二节第二节 金融工具金融工具第三节第三节 货币市场货币市场第四节第四节 资本市场资本市场第五节第五节 衍生金融市场衍生金融市场教学内容教学内容:第三章第三章 金融市场金融市场3第一节第一节 金融市场金融市场的概述的概述一、直接融一、直接融资与与间接融接融资 1、直接融、直接融资(Direct Finance)与与间接融接融资(Indirect Finance）的涵的涵义（P52)直接融直接融资是指是指资金盈余金盈余单位和位和资金赤字金赤字单位位结合来融合来融通通资金，其金，其间不存在任何金融中介机构涉入不存在任何金融中介机构涉入的融的融资方式方式(产生直接融生直接融资的金融工具的金融工具为初初级证券，也即券，也即为直接直接证券券)经纪人和券商参与的直接融人和券商参与的直接融资。间接融接融资是指市是指市场参与者参与者通通过金融中介金融中介实现资金融通金融通的方式。的方式。间接融接融资会会产生次生次级证券，即券，即间接接证券。券。第一节第一节 金融市场的概述金融市场的概述3第一第一节节 金融市金融市场场的概述第一的概述第一节节 金融市金融市场场的概述的概述第三章第三章 金融市场金融市场4初级证券初级证券初级证券初级证券次级证券次级证券初级证券初级证券货币货币资金资金货币货币资金资金货币货币资金资金货币货币资金资金直接融资直接融资方式：方式：直接贷款直接贷款 证券市场交易证券市场交易 资金赤字单位：资金赤字单位：政府部门政府部门 企业，居民企业，居民资金盈余单位：资金盈余单位：政府部门政府部门 企业，居民企业，居民间接融资（机构：间接融资（机构：各类金融机构；各类金融机构；方式：方式：贷款贷款证券市场交易证券市场交易金融市场运作流程图金融市场运作流程图第一节第一节 金融市场的概述金融市场的概述4初初级证级证券初券初级证级证券次券次级证级证券初券初级证级证券券货币货币货币货币货币货币货币货币直接融直接融资资资资第三章第三章 金融市场金融市场5 2、直接融、直接融资与接融与接融资的比的比较（P52）直接融直接融资与接融与接融资的区的区别是否有信用中介，是否是否有信用中介，是否产生生次次级证券。券。理理论上上间接融接融资可以提高效率，但可以提高效率，但实际情况是两者互情况是两者互有有优势、互、互为补充；充；事事实上此两种融上此两种融资方式并没有太大的方式并没有太大的优劣之分，两者劣之分，两者的的边界界较模糊。模糊。3、未来融、未来融资格局的格局的发展展趋势在市在市场经济条件下，直接融条件下，直接融资和和间接融接融资都有其存在都有其存在和和发展的客展的客观经济条件，各有功用，不可或缺；条件，各有功用，不可或缺；直接融直接融资和和间接融接融资主主辅问题视各国国情决定；各国国情决定；在在较长时期，我国仍将保持以期，我国仍将保持以间接融接融资为主，直接融主，直接融资为辅的融的融资格局，但其格局，但其间直接融直接融资将呈快速将呈快速发展的展的趋势。第一节第一节 金融市场的概述金融市场的概述5 2、直接融、直接融资资与接融与接融资资的比的比较较（P52）第一）第一节节 金融金融第三章第三章 金融市场金融市场6 主要发达国家企业资金来源结构主要发达国家企业资金来源结构 （占总额的（占总额的%）625665638544625外部资金合计外部资金合计-70412-50其他其他32824667595213392632359134640192125131275344462465475内部资金内部资金英国英国日本日本意大利意大利德国德国法国法国加拿大加拿大美国美国外源资金外源资金得自金融市场得自金融市场得自金融机构得自金融机构资料来源：料来源：R.Glenn Hubbard,MONEY,THE RINANCIAL SYSTEM AND THE ECONOMY注：美国注：美国为19941990年平均数，其他国家年平均数，其他国家为19701985年平均数。年平均数。第一节第一节 金融市场的概述金融市场的概述6 主要主要发发达国家企达国家企业资业资金来源金来源结结构构 62566563854第三章第三章 金融市场金融市场7二、金融市二、金融市场定定义是以金融工具是以金融工具为交易交易对象而形成的象而形成的资金供求关系及其机金供求关系及其机制的制的总和和（P53）。）。是反映金融是反映金融资产交易而形成的一种交易而形成的一种供求关系供求关系；金融金融资产交易可能在交易可能在有形或无形有形或无形的的场所所进行；行；金融金融资产交易的运行机制，其中最主要的是交易的运行机制，其中最主要的是价格机制价格机制。金融市金融市场的的发展展趋势金融金融资产证券化券化趋势(将流将流动性性较差的金融差的金融资产转变为流流动性性较强的金融的金融资产以及以及证券化券化资产在金融在金融资产总量中比量中比重不断上升）；重不断上升）；金融金融市市场国国际化化趋势（金融自由化，（金融自由化，电子、通子、通讯技技术的的发展，无形市展，无形市场的的发展）；展）；金融活金融活动自由化自由化趋势（放（放宽金融机构金融机构业务范范围狭窄、放狭窄、放松或解除外松或解除外汇管制、放管制、放宽或取消利率管制、减少或取消国与或取消利率管制、减少或取消国与国之国之间金融机构活金融机构活动范范围的限制）；的限制）；金融金融监管国管国际化化趋势。第一节第一节 金融市场的概述金融市场的概述7二、金融市二、金融市场场定定义义第一第一节节 金融市金融市场场的概述的概述第三章第三章 金融市场金融市场8三、金融市三、金融市场的基本要素的基本要素（P54-55）1、交易的主体交易的主体居民个人与家庭居民个人与家庭工商企工商企业政府机构政府机构金融机构金融机构中央中央银行行 2、交易的交易的对象象：货币资金金 3、交易的工具交易的工具：是人作：是人作为债权债务关系关系载体的各体的各类金融工具，如票据、金融工具，如票据、债券、股票等券、股票等 4、交易价格交易价格：利率：利率5、交易的交易的组织形式形式：场内交易、内交易、场外交易外交易第一节第一节 金融市场的概述金融市场的概述8第一第一节节 金融市金融市场场的概述的概述第三章第三章 金融市场金融市场9四、金融市四、金融市场的的结构构(P5556)1、依金融、依金融工具的工具的类型和交易的型和交易的标的的可划分可划分为信信贷市市场、证券市券市场、外、外汇市市场、黄金市、黄金市场等等；等等；2、依金融、依金融工具的性工具的性质可划分可划分为债权市市场与股与股权市市场；3、依、依融融资期限期限可划分可划分为货币市市场和和资本市本市场；4、依金融、依金融市市场功能功能可划分可划分为一一级市市场和二和二级市市场；5、依、依交割的交割的时间和性和性质可划分可划分为即期、即期、远期、期期、期货与期与期权市市场；6、依交易、依交易场所的性所的性质，可划分有形市，可划分有形市场和无形市和无形市场；7、依、依地理位置地理位置可划分可划分为国内金融市国内金融市场和国和国际金融市金融市场。第一节第一节 金融市场的概述金融市场的概述9四、金融市四、金融市场场的的结结构构(P5556)第一第一节节 金融市金融市场场的概述的概述第三章第三章 金融市场金融市场10五、金融市五、金融市场的功能的功能（P57）1、聚集和分配、聚集和分配资金的金的资源配置源配置功能功能(SI)对供者，既保持了流供者，既保持了流动性，又可性，又可获得收益得收益对求者，可求者，可选择，降低筹，降低筹资成本成本资金期限金期限转换:短期短期资金金转化化为长期期资金，金，长期期证券券转化化为现金、短期金、短期证券。券。通通过资金价格的金价格的变动，引，引导资金合理流金合理流动，提高，提高资金金效率效率,导致致资源的流源的流动和再分配，促和再分配，促进资源最佳配置。源最佳配置。2、分散与分散与转移移风险功能功能可可进行行组合投合投资，为长期期资金提供了流金提供了流动的机会，的机会，为对冲交易、期冲交易、期货交易交易进行套期保行套期保值提供了便利。提供了便利。3、信息聚集信息聚集功能功能(反映微反映微观、宏、宏观、国、国际经济）作作为信息的聚集地，国民信息的聚集地，国民经济的晴雨表，的晴雨表，为资金供求金供求双方提供信息，双方提供信息，为企企业提供信息，直接或提供信息，直接或间接反映国家接反映国家货币供供应量的量的变动趋势等等。等等。4、调节经济的功能（的功能（调节经济总量、量、经济结构）构）第一节第一节 金融市场的概述金融市场的概述10五、金融市五、金融市场场的功能（的功能（P57）第一）第一节节 金融市金融市场场的概述的概述第三章第三章 金融市场金融市场11一、金融工具的概念和特征一、金融工具的概念和特征（一）金融工具定（一）金融工具定义(Financial Instrument)（P58）也称信用工具，是在信用活也称信用工具，是在信用活动中中产生，能生，能够证明金融明金融交易金交易金额、期限、价格的、期限、价格的书面凭面凭证。（二）（二）金融工具的特征与收益率金融工具的特征与收益率1、金融工具的特征、金融工具的特征（P5859）偿还性性：是指：是指债务人必人必须全部全部归还本金之前所本金之前所经历的的时间。流流动性性：指金融工具迅速：指金融工具迅速变现而不致遭受而不致遭受损失的能失的能力力。安全性安全性：指：指购买金融工具的所用的本金及其金融工具的所用的本金及其预期收益期收益的保障程度（的保障程度（风险性：由于性：由于经济活活动的不确定性，收益遭的不确定性，收益遭受受损失的可能性，如信用失的可能性，如信用风险、市、市场风险、政策、政策风险等）。等）。第二节第二节 金融工具金融工具第二节第二节 金融工具金融工具11一、金融工具的概念和特征第二一、金融工具的概念和特征第二节节 金融工具第二金融工具第二节节 金融工金融工第三章第三章 金融市场金融市场12 收益性：是指金融工具可使投收益性：是指金融工具可使投资者取得利息或者取得利息或红利利，以及以及资本利得等方面的收益，本利得等方面的收益，实质是金融工具持有者是金融工具持有者对金金融工具融工具发行者有一种要求行者有一种要求获取支付取支付现金流量的金流量的权力。一般力。一般用收益率表示，用收益率表示，收益率是收益与本金的比率。收益率是收益与本金的比率。2、收益率的形式、收益率的形式（P59）1)名名义收益率收益率(票面利率票面利率)票面上票面上规定每期定每期应付的利息付的利息额与与证券面券面值的比率。的比率。举例：某例：某债券面券面值为1000元，票面利息元，票面利息为每年每年50元，元，票面利率票面利率5010005 2)即期收益率即期收益率指票面利息与指票面利息与证券当期市券当期市场价格的比率价格的比率公式：公式：即期收益率即期收益率=票面利息票面利息/证券市券市场价格价格100%举例：某例：某10年期年期债券面券面值为1000元，当前市价是元，当前市价是950元元，票面年利息票面年利息为50元，元，则即期收益率即期收益率509501005.3第三节第三节 金融工具金融工具12 收益性：是指金融工具可使投收益性：是指金融工具可使投资资者取得利息或者取得利息或红红利，第利，第第三章第三章 金融市场金融市场13 3)实际收益率收益率指指证券在整个有效期内，每年券在整个有效期内，每年净收益（即票面利息与收益（即票面利息与年平均年平均资本本损益之和）同市益之和）同市场价格（价格（对买者来者来说是本金）是本金）的比率。公式：的比率。公式：实际收益率收益率=净收益收益/市市场价格价格100%=（年票面利息（年票面利息+年均年均资本本损益）益）/市市场价格价格100%（年票面利息（年票面利息+年均年均资本本损益）益）或或=100%（票面价（票面价值+市市场价格）价格）)2 举例：一例：一张票面票面为100元，年利率元，年利率为10的的5年期的年期的证劵，若以劵，若以95元，元，105元市价元市价购进，其到期收益率分，其到期收益率分别为：10(10095)5 10(100105)5 (95100)2 (105100)211.288.78第三节第三节 金融工具金融工具13 3)实际实际收益率第三收益率第三节节 金融工具金融工具第三章第三章 金融市场金融市场14三、金融工具的种三、金融工具的种类 （一）按融通（一）按融通资金的方式划分：金的方式划分：直接融直接融资工具：商工具：商业票据、股票、票据、股票、债券等；券等；间接融接融资工具：工具：银行票据、行票据、银行行贷款、可款、可转让存存单等。等。（二）按投（二）按投资者是否掌握所投者是否掌握所投资产的所有的所有权划分：划分：所有所有权凭凭证：股票；：股票；债权凭凭证：债券、商券、商业票据、可票据、可转让大大额定期存定期存单、贷款合同、款合同、银行承行承兑汇票票等等。等等。（三）按融（三）按融资期限划分期限划分1、短期金融工具短期金融工具（P6061）：期限一年以下：期限一年以下，如商，如商业票据、票据、银行票据、短期行票据、短期债券、券、银行承行承兑汇票、可票、可转让大大额定定期存期存单等等。特点是：期限短、流特点是：期限短、流动性性强、风险小，一般可作准小，一般可作准货币第三节第三节 金融工具金融工具14三、金融工具的种三、金融工具的种类类 第三第三节节 金融工具金融工具第三章第三章 金融市场金融市场15 1）商）商业票据：是商票据：是商业信用工具，信用工具，是企是企业之之间商品交易商品交易时产生的一种生的一种债权债务关系的关系的书面凭面凭证。包括：包括：商商业汇票票商商业本票本票融融资性票据性票据 2）银行票据：行票据：银行票据是指由行票据是指由银行行签发或由或由银行承担付款行承担付款义务的票据。的票据。主要包括主要包括银行本票、行本票、银行行汇票。票。3）支票：）支票：支票是出票人支票是出票人签发的，委托的，委托办理支票存款理支票存款业务的的银行或行或者其他金融机构在者其他金融机构在见票票时从其存款从其存款账户上无条件支付确定上无条件支付确定的金的金额给指定的收款人或者持票人的票据。指定的收款人或者持票人的票据。出票人一般出票人一般为企企业。主要有。主要有现金支票和金支票和转账支票、支票、记名支票和不名支票和不记名支名支票、即期支票和定期支票、保付支票和空票、即期支票和定期支票、保付支票和空头支票等等。支票等等。第三节第三节 金融工具金融工具15 1）商）商业业票据：是商票据：是商业业信用工具，是企信用工具，是企业业之之间间第三第三节节 第三章第三章 金融市场金融市场16 4）信用）信用证信用信用证是一种是一种银行开立的有条件的承行开立的有条件的承诺付款付款给受益人受益人的的书面保面保证文件。文件。5）旅行支票）旅行支票 2、长期金融工具期金融工具（P6263）：期限一年以上，：期限一年以上，如股如股票、票、长期期债券等。券等。1）股票）股票(Stock Certificate)定定义：是股份有限公司公开是股份有限公司公开发行的，用以行的，用以证明投明投资者的股者的股东身份和身份和权益，并能据以益，并能据以获得股息和得股息和红利的凭利的凭证。特征：不可特征：不可偿还性、收益性、流通性、性、收益性、流通性、风险性和参性和参与性。与性。第三节第三节 金融工具金融工具16 4）信用）信用证证第三第三节节 金融工具金融工具第三章第三章 金融市场金融市场17种种类：普通股及股普通股及股东享有的享有的权利（公司决策参与利（公司决策参与权、利、利润分配分配权、优先先认股股权，剩余，剩余资产分配分配权）优先股及股先股及股东享有的享有的权利（利（较之普通股，之普通股，优先股在先股在利利润、剩余、剩余资产分配上具有分配上具有优先先权，但无，但无经营参与参与权）我国股市存在几种具有中国特色的股票我国股市存在几种具有中国特色的股票类型型国家股；法人股；国家股；法人股；转配股；配股；A股，股，B股，股，H股，股，N股，股，S股；股；红筹股。筹股。4、债券券(Debenture Certificate)定定义：是政府、金融机构、工商企是政府、金融机构、工商企业等机构直接向等机构直接向社会筹措社会筹措资金金时，向投，向投资者者发行，承行，承诺按一定利率支付利按一定利率支付利息并按息并按约定条件定条件偿还本金的本金的债权债务凭凭证。特征：特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。性、流通性、安全性、收益性。债券的分券的分类 第三节第三节 金融工具金融工具17 第三第三节节 金融工具金融工具第三章第三章 金融市场金融市场18股票股票按有无面值分按有无面值分按是否记名分按是否记名分按分红权利不同分按分红权利不同分无面值股票无面值股票有面值股票有面值股票不记名股票不记名股票记名股票记名股票优先股优先股普通股普通股 股票分类图股票分类图第三节第三节 金融工具金融工具18股票按有无面股票按有无面值值分按是否分按是否记记名分按分名分按分红权红权利不同分无面利不同分无面值值股票有股票有第三章第三章 金融市场金融市场19债券债券按发行主体不同分按发行主体不同分按计息的方法不同分按计息的方法不同分按债券的币种不同分按债券的币种不同分按债券的利率是否浮动分按债券的利率是否浮动分债券分类图债券分类图金融债券金融债券政府债券政府债券贴现债券贴现债券单利债券单利债券国内债券国内债券附息债券附息债券信用债券信用债券公司债券公司债券抵押公司债券抵押公司债券担保债券担保债券外国债券外国债券欧洲债券欧洲债券固定利率债券固定利率债券浮动利率债券浮动利率债券按有无抵押担保分按有无抵押担保分第三节第三节 金融工具金融工具19债债券按券按发发行主体不同分按行主体不同分按计计息的方法不同分按息的方法不同分按债债券的券的币币种不同分种不同分第三章第三章 金融市场金融市场20一、一、货币市市场概述概述（一）（一）货币市市场（Money Market）概念）概念（P64）又称又称为短期金融市短期金融市场，是指，是指对1年或年或1年以内的年以内的证券或券或进行交易的行交易的场所，所，是金融市是金融市场的重要的重要组成部分。成部分。参与主体有参与主体有财政部，央行，商行，企政部，央行，商行，企业和居民。和居民。（二）（二）货币市市场的特点的特点 1、货币市市场的金融工具期限短、安全性高、流的金融工具期限短、安全性高、流动性性强；2、货币市市场是是资金批金批发市市场；3、货币市市场是一个巨大的无形市是一个巨大的无形市场；4、货币市市场的广度和深度极的广度和深度极强，它能吸引大量的交，它能吸引大量的交易。易。第三节第三节 货币市场货币市场第三节第三节 货币市场货币市场20一、一、货币货币市市场场概述第三概述第三节节 货币货币市市场场第三第三节节 货币货币市市场场第三章第三章 金融市场金融市场21 二、二、货币市市场体系体系（一）票据和票据市（一）票据和票据市场 1、定、定义：票据是具有法定格式、表明票据是具有法定格式、表明债权债务关关系的一种有价凭系的一种有价凭证；票据市；票据市场是是专门办理票据交易，理票据交易，进行行资金融通的金融通的场所所（P64）。）。2、票据市、票据市场的分的分类（P64-65）票据承票据承兑市市场承承兑和承和承兑汇票票 票据票据贴现市市场贴现的种的种类贴现率率贴现付款付款额银行行贴现付款付款额票据面票据面值（1年年贴现率率未到期天数未到期天数/360）第三节第三节 货币市场货币市场21 二、二、货币货币市市场场体系第三体系第三节节 货币货币市市场场第三章第三章 金融市场金融市场22举例：例：一一张一年期面一年期面值为1000元的票据要求元的票据要求银行行贴现，银行行确定确定该票据的票据的贴现率率为5，银行此行此时应付出的付出的贴现金金额是是多少多少?银行行贴现付款付款额1000（1-5%360/360）100010005%950元元 3、商、商业本票市本票市场（P65）（二）同（二）同业拆借市拆借市场（P6566）1、同、同业拆借市拆借市场的形成与的形成与发展展 2、同、同业拆借市拆借市场的特点的特点拆借目的拆借目的:银行等金融机构准行等金融机构准备金金头寸不足，具体包括寸不足，具体包括头寸拆借和同寸拆借和同业借借贷。主要参与者：主要参与者：资金需求者、金需求者、资金供金供给者、市者、市场中介人中介人。同同业拆借的价格及其决定，利率由市拆借的价格及其决定，利率由市场供求决定，期限供求决定，期限较短、敏感，低于央行再短、敏感，低于央行再贴现利率而高于存款成本。利率而高于存款成本。第三节第三节 货币市场货币市场22 举举例：第三例：第三节节 货币货币市市场场第三章第三章 金融市场金融市场23（三）可（三）可转让大大额定期存定期存单(Large denomination Negotiable Certificates of Deposit)市市场(P66)1、CD的推出和的推出和发展展 CD是于是于20世世纪60年代年代发展起来的，是美国的展起来的，是美国的银行逃避行逃避Q条例管制的条例管制的产物物(大危机大危机时美美联储一系列金融条例中的第一系列金融条例中的第Q项规定定,银行行对于活期存款不得公开支付利息，并于活期存款不得公开支付利息，并对储蓄蓄存款和定期存款的利率存款和定期存款的利率设定最高限度定最高限度)。2、特点、特点金金额固定，面固定，面额大；大；不不记名，可名，可转让；期限短且灵活，一般在一年以内期限短且灵活，一般在一年以内；利率利率较一般存款利率略高，也高于同期国一般存款利率略高，也高于同期国库券利券利率，并且率，并且还有不固定利率存有不固定利率存单和浮和浮动利率存利率存单；必必须到期取息到期取息 第三节第三节 货币市场货币市场23（三）可（三）可转让转让大大额额定期存定期存单单(Large denomina第三章第三章 金融市场金融市场24（四）国（四）国库券券(Treasury Bill)市市场(P67)1、定、定义：国：国库券是指中央政府券是指中央政府发行的行的期限不超期限不超过一一年年的短期的短期证券。券。2、发行与流通行与流通发行方式行方式发行价格行价格国国库券券发行价格行价格=面面值（1-贴现率率发行期限行期限/360）国国库券的收益率券的收益率国国库券收益率券收益率 =(票面价格票面价格-买入价格入价格)/票面价格票面价格(360/偿还期期)100%举例：例：面面值为100元的半年期国元的半年期国库劵，在劵，在贴现率率为10时，其其发行价格和收益率是多少？行价格和收益率是多少？100（110180/360）100595元元（10095）100 360/180 10010第三节第三节 货币市场货币市场24（四）国（四）国库库券券(Treasury Bill)市市场场(P67)第三章第三章 金融市场金融市场25（五）回（五）回购市市场（P68）1、回、回购协议定定义 2、回、回购协议的收益与的收益与风险回回购收益收益=投投资金金额利率利率天数天数/360天天利率双方利率双方议定，一般略低于同定，一般略低于同业拆借市拆借市场利率利率主要存在信用主要存在信用风险案例分析：案例分析：国外国外货币市市场基金的形成和基金的形成和发展展讨论题：1）货币市市场基金的基金的发展展对商商业银行将行将产生什么影响？生什么影响？2）现在有人在有人说，货币市市场基金有替代商基金有替代商业银行的行的趋势，对此，你有什么看法？此，你有什么看法？为什么？什么？第三节第三节 货币市场货币市场25（五）回（五）回购购市市场场（P68）案例分析：）案例分析：讨论题讨论题：第三：第三节节 货币货币第三章第三章 金融市场金融市场26一、一、资本市本市场(Capital Market)概述概述（一）（一）资本市本市场概念概念（P70）是指是指期限大于期限大于1年年的的证券或券或贷款交易的款交易的场所，包括股票所，包括股票市市场、债券市券市场、投、投资资金和中金和中长期信期信贷市市场。目的是促。目的是促进储蓄向投蓄向投资的的转化，化，满足足经济主体主体长期期稳定的定的资本需求本需求。（二）（二）资本市本市场的特点的特点 1、期限、期限长、风险大、收益高；大、收益高；2、金融工具性能差异很大；、金融工具性能差异很大；3、工具的交易市、工具的交易市场往往采用有形与无形相往往采用有形与无形相结合的方合的方式，即有大量式，即有大量证券交易所中券交易所中进行，也有行，也有规模巨大的模巨大的场外无外无形市形市场。第四节第四节 资本市场资本市场第四节第四节 资本市场资本市场26一、一、资资本市本市场场(Capital Market)概述第四概述第四节节 第三章第三章 金融市场金融市场27二、二、证券券发行市行市场 1、定、定义（P71）：是政府或企）：是政府或企业发行行债券或股票券或股票以以筹集筹集资金的金的场所，是以所，是以证券形式吸收券形式吸收闲散散资金，使之金，使之转化化为生生产资本的本的场所。又称一所。又称一级市市场、初、初级市市场。2、发行方式行方式（P72）公募和私募公募和私募公募又称公开公募又称公开发行，是指行，是指发行人通行人通过中介机构中介机构向不向不特定的社会公众特定的社会公众广泛地广泛地发售售证券。券。私募又称内部私募又称内部发行，是指面行，是指面向少数特定的投向少数特定的投资人人发行行证券的方式。券的方式。代代销和包和包销代代销是指中介机构与是指中介机构与发行人之行人之间建立代理委托关建立代理委托关系，如承系，如承销未售出部分退未售出部分退还发行人，行人，承承销商不承担任何商不承担任何发行行风险，因此佣金因此佣金较低。低。第四节第四节 资本市场资本市场27二、二、证证券券发发行市行市场场 第四第四节节 资资本市本市场场第三章第三章 金融市场金融市场28包包销是指是指发行人与中介机构行人与中介机构签订合同，由中介机构合同，由中介机构买下全部或下全部或销售剩余部分的售剩余部分的证券，券，承担全部承担全部销售售风险。3、发行价格行价格(P73)平价、溢价和折价平价、溢价和折价发行行4、证券信用券信用评级(P73)对有价有价证券的券的质量量进行行评价和分价和分类，将，将债券券发行人的行人的信用状况和信用状况和偿债能力能力进行分析、行分析、评估，并将其估，并将其结果公布。果公布。作用：作用：作作为投投资者确定者确定资金投向的关金投向的关键参考指参考指标;帮助帮助发行人行人顺利利发债，减少成本，减少成本;在一定程度上有助于解在一定程度上有助于解决市决市场信息不信息不对称的称的问题，能提高市，能提高市场效率。效率。国国际著名著名评级机构机构(美国美国标准普准普尔公司公司、穆迪投穆迪投资服服务公司、惠誉国公司、惠誉国际信用信用评级有限公司）有限公司）。二、二、证券流通市券流通市场 1、定、定义（P74）:是指是指已已发行行证券券买卖、转让和流通和流通的的市市场，又称，又称为二二级市市场或次或次级市市场。第四节第四节 资本市场资本市场28 包包销销是指是指发发行人与中介机构行人与中介机构签订签订合同，由中介机构合同，由中介机构第三章第三章 金融市场金融市场29 2、重要性、重要性市市场的交易价格是公司的交易价格是公司选择发行行时机和制定新机和制定新证券券发行价格行价格的基的基础；它它赋予了予了证券的流券的流动性性。3、证券流通的券流通的组织方式方式 证券交易所券交易所:是是证券市券市场发展到一定程度的展到一定程度的产物，是物，是依据国家有关法律、依据国家有关法律、经政府主管机关批准政府主管机关批准设立的立的证券集中券集中交易的有形市交易的有形市场，也是集中交易制度下，也是集中交易制度下，证券市券市场的的组织者和一者和一线监督者。（督者。（P73）场外交易市外交易市场(Overthecounter Market)定定义：也称柜台交易市：也称柜台交易市场或店或店头交易市交易市场，是，是证券券市市场的一种特殊形式，它是指的一种特殊形式，它是指证券券经纪人或人或证券商不通券商不通过证券交易所，将未上市或已上市的券交易所，将未上市或已上市的证券直接同券直接同顾客客进行行买卖的市的市场。（P74）第四节第四节 资本市场资本市场29 2、重要性第四、重要性第四节节 资资本市本市场场第三章第三章 金融市场金融市场30特征：没有固定的交易特征：没有固定的交易场所，具有分散性，所，具有分散性，规模有模有大有小；大有小；买卖的的证券大多是未上市券大多是未上市证券；无法券；无法实行公开行公开竞价；价；场外交易管制少，外交易管制少，较灵活，但灵活，但风险较大。大。类型：柜台交易市型：柜台交易市场、第三市、第三市场、第四市、第四市场。（三）（三）证券的券的转让价格和股票价格指数价格和股票价格指数 1、证券券转让价格公式（价格公式（P75）：证券券转让价格价格=预期期证券收益券收益/市市场利率利率 2、股票价格指数、股票价格指数(Stock Price Indexes,P75)定定义：是指金融服是指金融服务机构用机构用统计学中的指数方法，学中的指数方法，编制的通制的通过对股票二股票二级市市场上一些有代表性的公司上一些有代表性的公司发行的行的股票价格股票价格进行平均行平均计算得出的数算得出的数值，是，是对股市股市动态的的综合合反映。反映。第四节第四节 资本市场资本市场30 特征：没有固定的交易特征：没有固定的交易场场所，具有分散性，所，具有分散性，规规模有第四模有第四第三章第三章 金融市场金融市场31计算方法：算算方法：算术平均法、平均法、综合平均法、加合平均法、加权平均法平均法股票价格指数股票价格指数计算程序算程序选出成份股票，确定出成份股票，确定计算方法（即算方法（即计算成份股的平均算成份股的平均价格），确定基期和基数，将价格），确定基期和基数，将报告期与基期比告期与基期比较（即（即计算算股价指数）。股价指数）。举例例1：三种股票，三种股票，1991年年4月月3日价格分日价格分别为15、20、25元，元，若以若以该日日为基期，基数基期，基数为100点，点，现假定假定1992年年3月月5日日这三种股票价格分三种股票价格分别为20、30、40元，其元，其计算期股价指数算期股价指数为：【(203040)3】/【(152025)3】100150点点第四节第四节 资本市场资本市场31 计计算方法：算算方法：算术术平均法、平均法、综综合平均法、加合平均法、加权权平均法第平均法第第三章第三章 金融市场金融市场32举例例2：下列下列10种股票价格及其交易情况，种股票价格及其交易情况，请计算其股价指数。算其股价指数。股票种股票种类A B C D E F G H I J价格价格1 2 3 4 5 6 7 8 9 10A日交易量日交易量(股股)10 20 30 40 50 60 70 80 90 100B日交易量日交易量(股股)100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 IA(110220+10100)/(102030100)7 IB(11002901010)/(1009010)4若以若以A为基期，基期，100点，点，则：(47)10057点点第四节第四节 资本市场资本市场32举举例例2：第四：第四节节 资资本市本市场场第三章第三章 金融市场金融市场33 3、世界主要价格指数、世界主要价格指数道道琼斯股价指数斯股价指数(1884年年,查尔斯斯.亨利道）亨利道）标准准普普尔股价指数股价指数伦敦敦金融金融时报股价指数股价指数日日经股价指数股价指数香港恒生股价指数香港恒生股价指数 4、我国主要的股价指数、我国主要的股价指数上上证股价指数和深股价指数和深证股价指数。股价指数。第四节第四节 资本市场资本市场案例分析案例分析:关于中国股市泡沫的争关于中国股市泡沫的争论论点点1论点点2论点点3论点点4论点点5讨论题：在关于中国股市泡沫的争在关于中国股市泡沫的争论中，你中，你较赞成哪一种成哪一种观点？点？为什么？什么？33 3、世界主要价格指数第四、世界主要价格指数第四节节 资资本市本市场场案例分析案例分析:第三章第三章 金融市场金融市场34第五节第五节 衍生金融市场衍生金融市场一、金融衍生工具一、金融衍生工具(Financial Derivative Instrument)1、金融衍生工具的定金融衍生工具的定义（P78）是指以一些原生工具的存在是指以一些原生工具的存在为前提，以前提，以这些工具些工具为买卖对象，价格也由象，价格也由这些原生工具决定的金融工具。些原生工具决定的金融工具。2、金融衍生工具的起源、金融衍生工具的起源3、衍生金融市、衍生金融市场的功能的功能套期保套期保值、价格、价格发现二、衍生金融市二、衍生金融市场（P7882）1、远期期(Forward)交易：是指交易双方交易：是指交易双方约定在未来某一定在未来某一特定日期，按特定日期，按预先先签订的的协议交易某一特定交易某一特定资产的合的合约。2、金融期、金融期货(Financial Futures)交易：交易：是指是指买卖双方事先双方事先就某种金融工具的数量、交割日期、交易价格、交割地点等就某种金融工具的数量、交割日期、交易价格、交割地点等达成达成协议，而在，而在约定的未来某一定的未来某一时是是进行行实际交割的交易。交割的交易。第五节第五节 衍生金融市场衍生金融市场34第五第五节节 衍生金融市衍生金融市场场一、金融衍生工具一、金融衍生工具(Financial第三章第三章 金融市场金融市场35 3、金融期、金融期权(Financial Options)交易：交易：是指期是指期权的的买方有方有权在在约定的定的时间或或时期内，按照期内，按照约定的价格定的价格买进或或卖出一定出一定数量的金融数量的金融资产，也可以根据需要放弃行使，也可以根据需要放弃行使这一一权利利。4、互、互换(Swap)交易：交易：是将不同是将不同货币的的债务、不同利率的、不同利率的债务或交割期不同的同种或交割期不同的同种货币的的债务，由交易双方按照市，由交易双方按照市场行情行情签订合合约，在，在约定期限内相互交定期限内相互交换，并，并进行一系列支付行一系列支付的金融交易行的金融交易行为。三、金融衍生工具的三、金融衍生工具的风险1、市、市场风险(Market Risk)：即因市：即因市场价格价格变动造成造成亏损的的风险。2、信用、信用风险(Credit Risk)：即交易：即交易对方无法履行合方无法履行合约的的风险。3、法律、法律风险(Legal Risk)：指因合：指因合约无法履行或草无法履行或草拟条条文不足引致文不足引致损失的失的风险。第五节第五节 衍生金融市场衍生金融市场35 3、金融期、金融期权权(Financial Options第三章第三章 金融市场金融市场36四、金融衍生工具的四、金融衍生工具的现状和状和发展展趋势案例分析：案例分析：1、巴林巴林银行的破行的破产与金融衍生与金融衍生产品品 2、中国航油（新加坡）股份有限公司操作原油期中国航油（新加坡）股份有限公司操作原油期货期期权导致巨致巨亏讨论题：透透过巴林巴林银行倒行倒闭事件和中航油巨事件和中航油巨亏事件，我事件，我们应怎怎样看待衍生金融工具？看待衍生金融工具？第五节第五节 衍生金融市场衍生金融市场36四、金融衍生工具的四、金融衍生工具的现现状和状和发发展展趋势趋势第五第五节节 衍生金融市衍生金融市场场第三章第三章 金融市场金融市场37年年 份份198819891990199119921993场内交易量场内交易量130617682292352346417839其中：利率期货其中：利率期货89512011454215729024960利率期权利率期权279388600107313852362货币期货货币期货121616182530货币期权货币期权485056618081股指期货股指期货284270778181股指期权股指期权447296137168286场外交易量场外交易量345044495346其中：利率互换其中：利率互换10101503231230653851货币互换货币互换320449578807860 其他其他有关互换有关互换561577635资料来源：资料来源：英英Derivatives Bother Basle.The Banker,1994(7):29第五节第五节 衍生金融市场衍生金融市场部分金融衍生工具交易量增长情况部分金融衍生工具交易量增长情况单位：10亿美元37年年 份份19881989199019911992199第三章第三章 金融市场金融市场38重要概念：重要概念：金融市金融市场直接融直接融资间接融接融资原生金融工具原生金融工具衍生金融工具衍生金融工具股票股票期期货期期权货币市市场 CD市市场资本市本市场证券交易所券交易所股票价格指数股票价格指数场外交易市外交易市场资产证券化券化思考思考题：1.试述金融市述金融市场的功能。的功能。2.试比比较直接融直接融资和和间接融接融资。3.就我国目前的股票市而言，你就我国目前的股票市而言，你认为其效率如何？其效率如何？4.什么是股票价格指数什么是股票价格指数?并并简述其述其编制的一般原理和制的一般原理和作用。作用。5.试述衍生金融市述衍生金融市场的交易的交易对象及其主要功能。象及其主要功能。论文文题：浅：浅议我国我国设立立创业板市板市场的意的意义。38重要概念：重要概念：第三章第三章 金融市场金融市场专题讨论题 讨论题一：一：背景：央行背景：央行货币政策委政策委员樊樊纲在在2016年年9月月9日表示：日表示：中国本中国本轮经济结构构调整正在整正在进行，行，经济增增长可能不会可能不会提速，但已提速，但已经见底。随美元底。随美元长期走期走强，人民，人民币应该同同其他其他货币一一样走弱而非走走弱而非走强，并称中国政府将适度，并称中国政府将适度调控，以允控，以允许人民人民币逐步逐步贬值。问题：允：允许人民人民币逐步逐步贬值与人民与人民币国国际化要求人民化要求人民币币值稳定的矛盾。定的矛盾。讨论题二二：20152016年中国股市运行状况概述及其年中国股市运行状况概述及其评价。价。39专题讨论题专题讨论题39