第三讲-风险与不确定性-资料课件

第三讲 风险和不确定性教学要求：掌握不确定性；掌握风险；掌握风险分担的方法；风险和不确定性1 确定性确定性预预先先知知道道将将来来会会出出现现何何种种自自然然状状态态，称称为为确定性。确定性。2 不确定性不确定性（1）定义：不仅不知未来可能出现何种自然）定义：不仅不知未来可能出现何种自然状态，连它发生的状态，连它发生的概率概率也无从估计，称为也无从估计，称为不确定性。不确定性。（2）不确定性产生的条件：）不确定性产生的条件：当一项经济决策可能产生当一项经济决策可能产生两种以上的结果两种以上的结果时时；如买彩票，可能中彩，也可能不中；如买彩票，可能中彩，也可能不中；（3）经济决策的可能结果的决定因素）经济决策的可能结果的决定因素人们普遍习惯于用人们普遍习惯于用“环境状态环境状态”来描述决定来描述决定经济决策可能结果的控制因素。经济决策可能结果的控制因素。例如例如,购买彩票购买彩票中彩中彩是一种环境状态，而是一种环境状态，而不不中彩中彩又是一种环境状态。又是一种环境状态。（4）环境状态的分类）环境状态的分类不确定性经济学将环境状态划分为不确定性经济学将环境状态划分为已知已知和和可能两种环境状态；可能两种环境状态；已知环境状态：决策结果是已知环境状态：决策结果是确定的和唯一确定的和唯一的的。可能的环境状态：可能的环境状态：不确定性就会自主地出现，在这个可能的不确定性就会自主地出现，在这个可能的环境状态中，任何行动本身都是所处环境环境状态中，任何行动本身都是所处环境状态下的一种状态下的一种偶然结果偶然结果，人们只能依据对，人们只能依据对于成功与失败的判断来于成功与失败的判断来操纵决策操纵决策、而不能、而不能以决策来操纵可能的环境状态中的以决策来操纵可能的环境状态中的偶然结偶然结果果。所谓所谓谋事在人，成事在天谋事在人，成事在天，就是这个道理。，就是这个道理。企业家最多只能做到使他所预测的边际成企业家最多只能做到使他所预测的边际成本等于他所预测的边际收益，而决不可能本等于他所预测的边际收益，而决不可能预先估计出这种成本或收益的确切数值。预先估计出这种成本或收益的确切数值。环环境境状状态态已知环境状态已知环境状态可能环境状态可能环境状态外生不确定性外生不确定性内生不确定性内生不确定性自然自然政策不确定性政策不确定性市场不确定性市场不确定性（5）外生和内生两种不确定性外生和内生两种不确定性外生不确定性外生不确定性：来自某个经济系统自身来自某个经济系统自身范围之外范围之外的不确定的不确定性称为外生不确定性；性称为外生不确定性；如对企业家而言，如对企业家而言，消费者偏好、厂商技术、消费者偏好、厂商技术、气候、意外事故气候、意外事故等；等；政府的政府的经济政策经济政策；可以对外生不确定性进行可以对外生不确定性进行保险保险。内生不确定性：内生不确定性：生成于某个经济生成于某个经济范围之内范围之内，影响经济系统，影响经济系统操作效用的不确定性。操作效用的不确定性。如如技术创新技术创新等等保险公司保险公司不愿意对其保险不愿意对其保险。案例在购物时我们不知道是否支付在购物时我们不知道是否支付过高的价格过高的价格？购买股票时不知道是否购买股票时不知道是否赚钱赚钱还是还是亏本亏本？有时人们不喜欢不确定性，但如果经济活有时人们不喜欢不确定性，但如果经济活动变得太确定了，又可能觉得没有意识。动变得太确定了，又可能觉得没有意识。如：当银行利息非常确定但又很低时，不如：当银行利息非常确定但又很低时，不少人就会倾向于购买债券或投资于股市。少人就会倾向于购买债券或投资于股市。事实上，正是各种经济不确定性提高了经事实上，正是各种经济不确定性提高了经济活力，市场的不确定性带来了济活力，市场的不确定性带来了“几家欢喜，几家欢喜，几家愁几家愁”的景象。的景象。“心忧炭贱愿天寒”雨伞商雨伞商期盼梅雨季节的阴雨连绵，祈祷每年期盼梅雨季节的阴雨连绵，祈祷每年365天都下雨；天都下雨；空调企业空调企业希望越热或越冷，最好一年四季是夏希望越热或越冷，最好一年四季是夏季或寒冬；季或寒冬；玻璃经销商玻璃经销商希望多来几次冰雹，下石头更好！希望多来几次冰雹，下石头更好！然而，市场经济不完全以个人意志为转移。我然而，市场经济不完全以个人意志为转移。我门难以认识市场，也难以控制市场之魂。我们门难以认识市场，也难以控制市场之魂。我们恐怕唯一能够知道的是在死亡面前人人平等。恐怕唯一能够知道的是在死亡面前人人平等。但是，由于死亡的原因和日期是不确定的，于但是，由于死亡的原因和日期是不确定的，于是有了是有了人寿保险业务。人寿保险业务。某年某年1月，西安个体服装商刘某从当地电视台月，西安个体服装商刘某从当地电视台天气预报节目中获悉，天气预报节目中获悉，2月初有强大的月初有强大的冷空气冷空气袭击袭击西安地区，气温将大幅度下降。精明的刘某认为这西安地区，气温将大幅度下降。精明的刘某认为这条消息有很大的经济价值，当即携款条消息有很大的经济价值，当即携款20多万元南下，多万元南下，购回大量防寒服装待销。然而，购回大量防寒服装待销。然而，天有不测风云天有不测风云，货，货物抵达后，西安气温不仅没有下降，而且回升到摄物抵达后，西安气温不仅没有下降，而且回升到摄氏零度以上，整日阳光普照，最高气温达摄氏八九氏零度以上，整日阳光普照，最高气温达摄氏八九度，致使大批防寒服装滞销。度，致使大批防寒服装滞销。刘某经咨询后，气呼呼地打热线电话向西安经刘某经咨询后，气呼呼地打热线电话向西安经济广播电台投诉，并着手聘请律师状告气象台。公济广播电台投诉，并着手聘请律师状告气象台。公众对此看法不一，部分公众认为，气象台有责任报众对此看法不一，部分公众认为，气象台有责任报准气象变化情况，但没有义务承担连带责任；另一准气象变化情况，但没有义务承担连带责任；另一部分人认为，气象部门属于部分人认为，气象部门属于事业性服务业事业性服务业，有，有责任责任通过科学手段提高预报的准确性通过科学手段提高预报的准确性，以免气象误报给，以免气象误报给国家和个人带来不必要的损失。国家和个人带来不必要的损失。你认为他能胜诉吗？你认为他能胜诉吗？我们这里要问的一个问题是，假如情况我们这里要问的一个问题是，假如情况正好反过来，正好反过来，气象台天气预报准确气象台天气预报准确，刘，刘某为此发了大财，他是否会回报气象台某为此发了大财，他是否会回报气象台呢或者向气象台捐出其中呢或者向气象台捐出其中50的利润的利润呢呢?答案多半是否定的。从气象台角度看答案多半是否定的。从气象台角度看其有责任和义务提高气象预报的准确其有责任和义务提高气象预报的准确性。从刘某这一角度说，他经营决策不性。从刘某这一角度说，他经营决策不能完全相信气象台的预报，在作出决策能完全相信气象台的预报，在作出决策前，还应了解到气象台预报中的不确定前，还应了解到气象台预报中的不确定性因素。这是一则市场参加者处理不确性因素。这是一则市场参加者处理不确定性失败遭受损失的实际例子。定性失败遭受损失的实际例子。2 风险性风险性对对未未来来出出现现何何种种自自然然状状态态不不能能确确定定，但但知知道道这这些些随随机机发发生生的的自自然然状状态态出出现现的的概概率率，这种情形称为风险性。这种情形称为风险性。（1）风险与不确定性的关系风险与不确定性的关系常认为如果一个经济代理人面对的随常认为如果一个经济代理人面对的随机状态可以用某种机状态可以用某种具体的概率值具体的概率值来表示，来表示，那么，这种随机状态就称为那么，这种随机状态就称为风险。风险。如果一个经济代理人面对的随机状态不如果一个经济代理人面对的随机状态不能够能够(至少在目前条件下还不能至少在目前条件下还不能)以某种实以某种实际的概率值来表述出可能产生的结果，际的概率值来表述出可能产生的结果，这种随机状态则称为这种随机状态则称为不确定性不确定性。换句话说，风险就是换句话说，风险就是不能确定地知道不能确定地知道，但但能够预测到能够预测到的事件状态；而不确定性的事件状态；而不确定性是既是既不能确定地知道不能确定地知道，也，也不能预测到不能预测到的的事件状态事件状态.某些风险发生的概率可以用统计方法预测出来，而另某些风险发生的概率可以用统计方法预测出来，而另外一些风险发生的概率则难以或不能用统计方法预测外一些风险发生的概率则难以或不能用统计方法预测出来出来。例如，统计学家可以较为准确地计算出发生火。例如，统计学家可以较为准确地计算出发生火灾事故的概率，假设经统计测算全国每年有灾事故的概率，假设经统计测算全国每年有5的企的企业业将发生火灾，虽然我们并不知道究竞是哪一家企业将发生火灾，虽然我们并不知道究竞是哪一家企业将发生火灾，但是，保险公司通过计算之后就能够知将发生火灾，但是，保险公司通过计算之后就能够知道对每家企业收取多高火灾保险费可以贴补火灾的损道对每家企业收取多高火灾保险费可以贴补火灾的损失。另一方面，企业也知道火灾的损失有多大和火灾失。另一方面，企业也知道火灾的损失有多大和火灾保险费的数额，因而也乐意支付火灾保险费而避免风保险费的数额，因而也乐意支付火灾保险费而避免风险损失。险损失。但是，至今统计学家还找不出一种统计方法来测度但是，至今统计学家还找不出一种统计方法来测度厂厂商技术创新失败的概率商技术创新失败的概率，也没有一家保险公司能够发，也没有一家保险公司能够发明某种计算方法确定收取多少技术创新失败的保险英明某种计算方法确定收取多少技术创新失败的保险英才适宜。因此保险公司一般都不愿意对企业的某种才适宜。因此保险公司一般都不愿意对企业的某种新产品的开发或某项工程的投资风险承保。新产品的开发或某项工程的投资风险承保。可以应用统计方法计算并预测其发生概可以应用统计方法计算并预测其发生概率的风险，称为率的风险，称为可保风险可保风险。不能用统计。不能用统计方法或其他方法计算并预测其发生概率方法或其他方法计算并预测其发生概率的风险，称为的风险，称为不可保风险不可保风险。可保风险可保风险是具有某种已知风险水平的风是具有某种已知风险水平的风险，险，不可保风险不可保风险则是那些未知其风险水则是那些未知其风险水平的风险。平的风险。按照按照弗兰克弗兰克奈特奈特的说法，可保风险才是的说法，可保风险才是真正意义上的风险，不可保风险则相当真正意义上的风险，不可保风险则相当于前文所言的不确定性。于前文所言的不确定性。风险理论风险理论认为，认为，可保风险是由于外生不确可保风险是由于外生不确定性产生的不可保风险则是由于内生不定性产生的不可保风险则是由于内生不确定性所致确定性所致。火灾、盗窃、意外事故火灾、盗窃、意外事故等由于外生不确定等由于外生不确定性导致的事件多属于可保风险的范畴；性导致的事件多属于可保风险的范畴；企业家错误地判断市场造成的损失，买卖企业家错误地判断市场造成的损失，买卖双方是否能够达成一致协议，经济环境是双方是否能够达成一致协议，经济环境是否具有更好的发展趋势等内生不确定性产否具有更好的发展趋势等内生不确定性产生的事件，往往属于不可保风险的范畴。生的事件，往往属于不可保风险的范畴。在形式上在形式上，可保风险是那些能够通过一定，可保风险是那些能够通过一定的的市场形式转移的风险市场形式转移的风险，而不可保风险则，而不可保风险则是目前仍然是目前仍然不能找到某种市场形式转移的不能找到某种市场形式转移的风险。风险。不确定性经济学认为，风险的不确定性经济学认为，风险的完全转移完全转移与与风险的风险的完全不能转移完全不能转移一样，都是不经济的。一样，都是不经济的。如果风险都是不能转移的那么，那些风如果风险都是不能转移的那么，那些风险大而社会又需要的险大而社会又需要的生产项目或产业生产项目或产业将无将无人经营；人经营；另一方面，如果风险完全转移，那些承担另一方面，如果风险完全转移，那些承担风险转移的风险转移的市场或保险公司市场或保险公司将不能长期地将不能长期地存在下去；存在下去；三种效用函数三种效用函数经济学将市场参加者的经济学将市场参加者的风险偏好风险偏好分为三类：分为三类：风险厌恶风险厌恶、风险爱好风险爱好和和风险中性风险中性。一般认。一般认为，冯为，冯诺依曼摩根斯坦效用函数首先向诺依曼摩根斯坦效用函数首先向人们提供了有关分配过程中个人偏好的基人们提供了有关分配过程中个人偏好的基本表达形式。图中给出了风险厌恶、风险本表达形式。图中给出了风险厌恶、风险爱好和风险中性三类冯爱好和风险中性三类冯诺依曼摩根斯坦诺依曼摩根斯坦效用函数的特征。效用函数的特征。风险厌恶风险厌恶(见图见图11)表明经济代理人表明经济代理人对于风险的个人偏好状态，其效用随对于风险的个人偏好状态，其效用随货币收益的增加而增加，但增加率递货币收益的增加而增加，但增加率递减。具体分析，无论人们对风险承担减。具体分析，无论人们对风险承担者的概念做何种理解，我们都可以肯者的概念做何种理解，我们都可以肯定地认为，定地认为，获取随机收益获取随机收益W比获取比获取确确定收益定收益WEW所承担的风险要大得所承担的风险要大得多。如果某个市场参加者总是多。如果某个市场参加者总是宁愿获宁愿获取取W EW 的收益的收益(相应获得相应获得U(EW)的效用的效用)，然而，他不愿意承，然而，他不愿意承担风险获取风险收益担风险获取风险收益W(相应获得的相应获得的预预期效用为期效用为E(UW)，那么，我们就称，那么，我们就称这个市场参加者为这个市场参加者为风险厌恶者风险厌恶者。也就。也就是说，当面临多种同样货币预期值的是说，当面临多种同样货币预期值的投机方式时，风险厌恶考将选择具有投机方式时，风险厌恶考将选择具有较大确定性而不是放小确定结果的投较大确定性而不是放小确定结果的投机方式。在信息经济学中，风险厌恶机方式。在信息经济学中，风险厌恶者的效用函数一般被假设为凹性者的效用函数一般被假设为凹性。效用货币收益l效用随货币收益效用随货币收益的增加，但增加率的增加，但增加率递减。递减。l效用函数的效用函数的二阶二阶导数小于零导数小于零.图图11在经济环境中，并不是所有的市场参加音都是在经济环境中，并不是所有的市场参加音都是风险厌恶者，事实上，市场中还存在着某些风险厌恶者，事实上，市场中还存在着某些风风险爱好者险爱好者(见图见图12)，他们的效用函数特征一，他们的效用函数特征一般呈现为般呈现为凸性凸性，即效用函数的，即效用函数的效用随货币价值效用随货币价值的增加而增加的增加而增加，但是，与风险厌恶者的效用函，但是，与风险厌恶者的效用函数不同的是，其增加率呈现数不同的是，其增加率呈现递增趋势递增趋势。相对于接受随机收益的。相对于接受随机收益的确定均量确定均量WEW而而言、风险爱好音更愿意接受具有风险的言、风险爱好音更愿意接受具有风险的随机收随机收益益W，即当面临多种同样货币预期值的投机方，即当面临多种同样货币预期值的投机方式时，风险爱好音将选择具有较小确定结果而式时，风险爱好音将选择具有较小确定结果而不是较大确定性的投机方式。不是较大确定性的投机方式。l效用随货币收益的增加，但增效用随货币收益的增加，但增加率递增。加率递增。l效用函数的效用函数的二阶导数大于零二阶导数大于零。l当面临多种同样货币预期收益当面临多种同样货币预期收益值的方式时，风险厌恶者将选值的方式时，风险厌恶者将选择具有较小确定性而不是较大择具有较小确定性而不是较大确定结果的投机方式。确定结果的投机方式。效用效用货币收益货币收益Ua+bMl效用随货币收益的增加，但增效用随货币收益的增加，但增加率不变。加率不变。l效用函数的效用函数的二阶导数等于零。二阶导数等于零。lUa+bM，其中其中U为效用，为效用，M为为货币收益，货币收益，a和和b是常数（是常数（b0）。）。图图12图图13应用应用由于信息经济学理论隐合着这样的假定：由于信息经济学理论隐合着这样的假定：多数市场参加者愿意或多数市场参加者愿意或喜好风险转移喜好风险转移，至少他们，至少他们不会反对风险转移。如果没有得到特别的说明、不会反对风险转移。如果没有得到特别的说明、市场参加者一般被假定为市场参加者一般被假定为风险厌恶者风险厌恶者，或至少是，或至少是风险中性者。风险中性者。例如，在保险市场上投保人一般都是风险厌恶例如，在保险市场上投保人一般都是风险厌恶者，而保险公司则一般是者，而保险公司则一般是风险中性者风险中性者。在市场操。在市场操作过程中，风险厌恶者一般通过风险转移方式来作过程中，风险厌恶者一般通过风险转移方式来减少风险或避免风险，其中，减少风险或避免风险，其中，资产多样化与风险组合，保险、股票市场和期货资产多样化与风险组合，保险、股票市场和期货币场币场是主要经营手段。是主要经营手段。不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里不要将所有的鸡蛋放在一个篮子里。不要吊死在一棵树上。不要吊死在一棵树上。资产多样化资产多样化是市场参加者减少风险的一种常用是市场参加者减少风险的一种常用方法。当投资者不是面临在风险与无风险之间方法。当投资者不是面临在风险与无风险之间作出投资组合的决策，而是在几种风险资产之作出投资组合的决策，而是在几种风险资产之间做出投资组合决策时，投资者并不一定需要间做出投资组合决策时，投资者并不一定需要为了减少风险而损失相应的收益。为了减少风险而损失相应的收益。风险资本的多样化投资，可以在风险水平下降风险资本的多样化投资，可以在风险水平下降的条件下使预期收益值保待不变。的条件下使预期收益值保待不变。案例：多样化投资案例：多样化投资假设投资者面临两种风险资产：假设投资者面临两种风险资产：汽车股票和银行股票汽车股票和银行股票，且这两个，且这两个行业未来景气与不景气的概率行业未来景气与不景气的概率P分别都是分别都是0.5。此外这两个行业。此外这两个行业的收益大致相互独立。又假设汽车股票与银行股票的预期收益均的收益大致相互独立。又假设汽车股票与银行股票的预期收益均为：景气时每股为：景气时每股8美元，不景气时每股美元，不景气时每股4美元。如果投资者将购买美元。如果投资者将购买100股股票，且仅股股票，且仅投资其中一个行业投资其中一个行业，则无论投资者购买哪个行，则无论投资者购买哪个行业的股票，他都有业的股票，他都有50的可能性得到的可能性得到800美元，也存在美元，也存在50%的机的机会只得到会只得到400美元，其预期收益均为美元，其预期收益均为(8x 50%+4x 50)xl00600(美元美元)。但是，如果投资者分别购买但是，如果投资者分别购买50股汽车股票和银行股票，情况股汽车股票和银行股票，情况将会怎么样呢将会怎么样呢?当汽车业与银行业积当汽车业与银行业积景气景气时、投资者收益将是时、投资者收益将是800美元；当汽车业与银行业中的其巾美元；当汽车业与银行业中的其巾一家景气而另一家不景气一家景气而另一家不景气时时，投资者收益均为，投资者收益均为600美元；当汽车业与银行业都美元；当汽车业与银行业都不景气不景气时、时、投资者收益将降至投资者收益将降至400美元。如果这两个行业完全不相关，那么美元。如果这两个行业完全不相关，那么上述描述的每一种环境发生的概率分别都是上述描述的每一种环境发生的概率分别都是0.25。于是投资者。于是投资者的预期收益为的预期收益为800 x 25十十600 x(25十十25)十十400 x 25%600美元，这种结果在相当程度上可以满足美元，这种结果在相当程度上可以满足风险厌恶风险厌恶者的偏好。者的偏好。案例：保险市场案例：保险市场保险是风险转移的一种最为重要的制度保险是风险转移的一种最为重要的制度。在现代。在现代经济体制的社会中，存在着一个社会风险的代理经济体制的社会中，存在着一个社会风险的代理机构，社会发展中出现的任何可以转移的风险首机构，社会发展中出现的任何可以转移的风险首先由这个机构来承担，这就是专业性的保险公司。先由这个机构来承担，这就是专业性的保险公司。保险公司为社会提供两类保险市场，一是保险公司为社会提供两类保险市场，一是完全保完全保险市场险市场，即当投保人为风险厌恶者而保险公司为，即当投保人为风险厌恶者而保险公司为风险中性者时，对于保险公司来说，在投保人未风险中性者时，对于保险公司来说，在投保人未来财产期望值具有确定性，且保险公司利润期望来财产期望值具有确定性，且保险公司利润期望值不发生改变的情况下，保险公司使投保人无论值不发生改变的情况下，保险公司使投保人无论是否发生损失其所获受益都等于投保人未来期望是否发生损失其所获受益都等于投保人未来期望值。值。完全保险在上述条件下是最佳的社会保险方完全保险在上述条件下是最佳的社会保险方式式。例如，假定市场参加者初始资产价值为例如，假定市场参加者初始资产价值为3500美美元，且损失元，且损失1000美元的概率美元的概率P0.01，则他所，则他所面临的概率分布为：拥有面临的概率分布为：拥有2500美元资产的概率美元资产的概率为为0.01，拥有，拥有3500美元资产的概率为美元资产的概率为0.99。假。假如保险合同规定每如保险合同规定每l美元可承保美元可承保100美元，且该美元，且该市场参加者决定花市场参加者决定花100美元购买美元购买1000美元的保美元的保险。于是，可能性为险。于是，可能性为1的损失发生，市场参加的损失发生，市场参加者将得到者将得到3500美元初始资产美元初始资产1000美元损失美元损失1000美元保险偿付美元保险偿付100美元保险费美元保险费3400美美元；如果损失不发生，他也将得到元；如果损失不发生，他也将得到3500美元初美元初始资产始资产100美元保险费美元保险费3400美元。显然，美元。显然，无论是否发生损失，市场参加者的最后无论是否发生损失，市场参加者的最后财富都财富都是一样是一样的，也即他为自己的损失投了的，也即他为自己的损失投了充分保险充分保险。保险公司为社会提供的另外一种保险市场是保险公司为社会提供的另外一种保险市场是不完不完全保险市场全保险市场，即投保人在发生损失时从保险公司，即投保人在发生损失时从保险公司获得的补偿获得的补偿略小于略小于投保人稍微努力就能不发生损投保人稍微努力就能不发生损失所获的收益。在一般情况下，失所获的收益。在一般情况下，保险公司保险公司更愿意更愿意为社会提供不完全保险市场。然而，无论保险公为社会提供不完全保险市场。然而，无论保险公司更热衷于为社会提供不完全保险市场还是完全司更热衷于为社会提供不完全保险市场还是完全保险市场，它们都因此行承担了社会的各种可保保险市场，它们都因此行承担了社会的各种可保风险，这意味着企业家承担的经济风险可以部分风险，这意味着企业家承担的经济风险可以部分地转移到保险公司的责任中。地转移到保险公司的责任中。保险市场实现的风保险市场实现的风险转移、为企业家的冒险进取提供了必要的社会险转移、为企业家的冒险进取提供了必要的社会保障条件保障条件。案例：股票市场案例：股票市场股票市场也是企业转移风险的重要制度股票市场也是企业转移风险的重要制度。通过股票市。通过股票市场，企业家可以在一定限度上从大量的不可保风险的场，企业家可以在一定限度上从大量的不可保风险的可能陷阱中解脱出来。尽管这种解脱不可能是完全彻可能陷阱中解脱出来。尽管这种解脱不可能是完全彻底的，但至少使企业的风险损失部分地由底的，但至少使企业的风险损失部分地由企业的股民企业的股民来承担。显然，企业家做到这一点的要诀就是允许他来承担。显然，企业家做到这一点的要诀就是允许他人共同分享企业的盈利。按照人共同分享企业的盈利。按照弗兰克弗兰克奈特奈特的说法、的说法、企企业盈利是企业承担业盈利是企业承担的风险所致。所以，不同的股票证的风险所致。所以，不同的股票证券含有不同的风险水平，同时也含有不同的盈利水平。券含有不同的风险水平，同时也含有不同的盈利水平。在这里，股票的风险水平与盈利水平之间是相当的。在这里，股票的风险水平与盈利水平之间是相当的。股票风险水平与盈利水平之可的对等关系一旦与企业股票风险水平与盈利水平之可的对等关系一旦与企业经营管理的概念相联系，就形成了现代社会中普通流经营管理的概念相联系，就形成了现代社会中普通流行的行的股份制股份制：按照股民承担企业风险的份额来决定是按照股民承担企业风险的份额来决定是否对企业的经营发展具有决策权或具有多大的决策权。否对企业的经营发展具有决策权或具有多大的决策权。同时，按照股民承担风险的份额分享企业利润同时，按照股民承担风险的份额分享企业利润。在现代社会中，没有其他制度能够像在现代社会中，没有其他制度能够像保险保险和股票市场和股票市场那样通过市场并且以十分明确那样通过市场并且以十分明确的形式来转移风险。通过保险市场和社会的形式来转移风险。通过保险市场和社会股票市场，企业一方面能够转移其股票市场，企业一方面能够转移其可保风可保风险险，另一方面也可以转移其，另一方面也可以转移其不可保风险不可保风险。但是，无论企业或社会如何努力，它们都但是，无论企业或社会如何努力，它们都不可能通过保险市场转移其全部的可保风不可能通过保险市场转移其全部的可保风险，也险，也不可能不可能通过社会股票市场通过社会股票市场完全转移完全转移其不可保风险，因为无论是保险市场还是其不可保风险，因为无论是保险市场还是股票市场都存在着自身的局限。股票市场都存在着自身的局限。总结：总结：保险市场不可能承担企业全部的可保风险甚于以保险市场不可能承担企业全部的可保风险甚于以下三方面的限制：下三方面的限制：首先可保风险的范围随保险公司经营能力的大首先可保风险的范围随保险公司经营能力的大小而有所不同，这样就产生了对可保风险的小而有所不同，这样就产生了对可保风险的专专业和种类上的限制业和种类上的限制；其次，其次，可保风险的数量可保风险的数量也是有限制的，保险公司也是有限制的，保险公司常常对保险责任的总数加以限制，最为明显的常常对保险责任的总数加以限制，最为明显的事例是私人医疗保险；事例是私人医疗保险；最后，保险公司对投保企业或投保人最后，保险公司对投保企业或投保人施加直接的施加直接的控制控制例如企业为火灾投保时必须接受保险例如企业为火灾投保时必须接受保险公司的检查，并愿意采取某些防火措施。公司的检查，并愿意采取某些防火措施。股票市场不可能承担企业的全都不可保风险主要由于股票市场不可能承担企业的全都不可保风险主要由于两方面原因：两方面原因：第一，第一，股票发行数量和流通领域的限制股票发行数量和流通领域的限制使股票市场使股票市场承担企业风险的水平是有限的；承担企业风险的水平是有限的；第二，在企业所承担的全部不可保风险中，只有部第二，在企业所承担的全部不可保风险中，只有部分的分的不可保风险可以通过股票市场转格到股民不可保风险可以通过股票市场转格到股民的责的责任中，企业经营中出现的许多不可保风险仍然难以任中，企业经营中出现的许多不可保风险仍然难以甚至不可能通过股票市场加以任何形式的转移。在甚至不可能通过股票市场加以任何形式的转移。在某些情况下，企业家有可能某些情况下，企业家有可能不希望以股票的形式转不希望以股票的形式转移风险移风险。例如，当某个企业家确知他已经掌握某种。例如，当某个企业家确知他已经掌握某种新技术新技术(信息信息)，并且认为这种新技术将给他带来巨，并且认为这种新技术将给他带来巨额利润时，如果该企业家发行股票来降低企业生产额利润时，如果该企业家发行股票来降低企业生产和销售过程中的风险则意味着他将不得不与其股和销售过程中的风险则意味着他将不得不与其股民分享由他掌握的新技术带来的丰厚利润。在这种民分享由他掌握的新技术带来的丰厚利润。在这种环境状态下，企业家一般会独自承相起生产和销售环境状态下，企业家一般会独自承相起生产和销售的全部风险、而不愿意将风险向让会转移。的全部风险、而不愿意将风险向让会转移。除了保险和股票市场这两种风险转移制度外，除了保险和股票市场这两种风险转移制度外，现代经济中还普遍存在有现代经济中还普遍存在有成本保利合同，期货成本保利合同，期货合同，破产法和有限责任法等风险转移制度合同，破产法和有限责任法等风险转移制度。成本保利合同成本保利合同就是购买有预先补偿生产者的就是购买有预先补偿生产者的全部生产成本，并且同意付给生产者一个双全部生产成本，并且同意付给生产者一个双方都接受的利润额。这种风险转移形式主要方都接受的利润额。这种风险转移形式主要出现在生产成本极不稳定的生产行业中，如出现在生产成本极不稳定的生产行业中，如成本昂贵但数量不多的成本昂贵但数量不多的作战飞机作战飞机的研究与生的研究与生产。产。同样，同样，期货合同期货合同也是生产者也是生产者(或销售者或销售者)将生产风将生产风险部分地转移到购买者的责任中、或者购买者险部分地转移到购买者的责任中、或者购买者将购买风险部分地转移到生产者责任中的一种将购买风险部分地转移到生产者责任中的一种风险转移方式。买卖双方对于风险转移方式。买卖双方对于未来某个时点未来某个时点或或时期内商品价格的确认，事实上是买卖双方以时期内商品价格的确认，事实上是买卖双方以相互转移风险的形式共同承担未来经济环境状相互转移风险的形式共同承担未来经济环境状态中出现的风险，从而降低风险水平。态中出现的风险，从而降低风险水平。破产法和有限责任法则破产法和有限责任法则是通过法律的形式要求是通过法律的形式要求债债权人权人分担债务人的部分风险，并且客观上不允分担债务人的部分风险，并且客观上不允许社会成员自由协定没有风险的投资。另一方许社会成员自由协定没有风险的投资。另一方面，破产法和有限责任法也限制了债务人转移面，破产法和有限责任法也限制了债务人转移风险的范围和内容，因为这些经济法规提出了风险的范围和内容，因为这些经济法规提出了评价企业家处理风险失败的评价企业家处理风险失败的社会标准社会标准。谢谢！