商业银行理财资金对接期货资产管理业务介绍

理财资金对接期货资产管理业务介绍 总 行 金 融 市 场 部 资 产 管 理 处 一 期 货 资 管 业 务 的 背 景二 期 货 资 管 业 务 的 主 要 产 品 类 型三 银 行 与 期 货 资 管 业 务 的 主 要 合 作 模 式四 审 核 流 程 和 风 险 管 理 要 求五 案 例 分 享 随 着 中 国 证 监 会 2012年 6月 8日 发 布 期 货 公 司 资 产 管 理 业 务 试 点 办 法 ， 这一 举 措 意 味 着 期 货 三 大 业 务 创 新 在 迈 出 投 资 咨 询 业 务 第 一 步 之 后 ， 将 进 一 步 开展 资 产 管 理 业 务 。 随 着 期 货 行 业 的 不 断 成 长 ， 期 货 创 新 业 务 需 求 不 断 增 加 ， 推行 期 货 公 司 资 产 管 理 业 务 的 条 件 日 益 成 熟 ， 行 业 期 盼 已 久 的 期 货 公 司 资 产 管 理业 务 已 经 开 闸 。大 连 商 品 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 上 海 期 货 交 易 所 先 后 发 布 了 期 货 资 管 的 开户 管 理 规 定 ， 三 大 商 品 期 货 交 易 所 的 规 则 基 本 一 致 ， 在 统 一 开 户 系 统 改 造 完 成前 的 过 渡 期 内 ， 期 货 公 司 需 先 将 相 关 资 料 通 过 统 一 开 户 系 统 上 传 监 控 中 心 ， 通过 审 核 后 ， 将 开 户 资 料 交 交 易 所 办 理 开 户 。 这 意 味 着 国 内 三 大 商 品 期 货 交 易 所资 管 业 务 开 户 办 法 基 本 出 齐 ， 期 货 公 司 资 产 业 务 正 式 起 跑 。 期 货 行 业 的 变 革 也 给 商 业 银 行 理 财 资 金 投 资 增 加 了 新 的 投 资 渠 道 ， 从 目 前 银行 理 财 资 金 已 经 实 现 了 对 股 票 市 场 、 债 券 市 场 、 票 据 市 场 、 信 贷 市 场 等 领 域的 成 功 投 资 ， 对 于 期 货 公 司 目 前 的 产 品 特 性 来 看 ， 银 行 理 财 资 金 与 期 货 资 管业 务 存 在 潜 在 合 作 点 。 一 期 货 资 管 业 务 的 发 展 历 程二 期 货 资 管 业 务 的 主 要 产 品 类 型三 银 行 与 期 货 资 管 业 务 的 主 要 合 作 模 式四 审 核 流 程 和 风 险 管 理 要 求五 案 例 分 享 期 货 的 特 点 是 杠 杆 交 易 ， 市 场 中 留 下 要 么 是 高 收益 的 传 奇 ， 要 么 是 高 风 险 的 故 事 ； 单 一 策 略 经 常 陷入 “ 风 险 暴 露 过 大 ” 和 “ 资 金 利 用 率 太 低 ” 的 困 境。 理 想 的 期 货 资 产 管 理 产 品 ， 至 少 要 包 括 三 类 策 略： 其 一 是 风 险 和 收 益 都 比 较 高 的 投 机 策 略 ； 其 二 是 风 险 和 收 益 中 等 、 最 好 是 日 内 交 易 策 略 ； 其 三 是 低 风 险 的 现 金 管 理 方 案 ； 产 品 负 责 人 的 贡 献 在 于 动 态 调 节 各 大 类 策 略 的 配置 比 例 ， 在 控 制 风 险 的 前 提 下 提 高 收 益 率 。 期 现 套 利 跨 期 套 利 期 现 对 冲 程 序 化 交 易 模 拟 期 权 的 结 构 化 投 资 期现套利 1、 在 期 货 市 场 卖 出 沪 深 300指 数 期 货 合 约 的 同 时 必 须 在 现 货 市 场 买 入 对 应 的沪 深 300指 数 （ 可 以 通 过 买 入 沪 深 300成 分 股 或 几 种 ETF组 合 来 实 现 ） ； 2、 由 于 目 前 并 非 所 有 沪 深 300成 分 股 都 可 以 融 券 卖 出 ， 导 致 “ 现 货 ” 在 目 前阶 段 无 法 实 现 有 效 卖 空 ， 因 此 目 前 套 利 操 作 只 能 是 卖 出 期 货 合 约 、 买 入 现 货 ，即 只 能 做 升 水 套 利 ， 因 此 套 利 机 会 的 出 现 取 决 于 期 货 合 约 价 值 在 某 个 交 易 时 点高 于 沪 深 300指 数 ； 3、 每 月 第 三 个 周 五 下 午 15： 00强 制 交 割 （ 届 时 期 货 合 约 价 值 将 等 同 于 现 货 。 期现套利的特点 低 风 险 ， 收 益 稳 定 ， 适 合 当 做 稳 健 性 产 品 进行 配 置 ； 资 金 流 动 性 好 ， 适 合 现 金 流 较 大 但 随 时 需 要调 用 的 客 户 ； 目 前 年 化 收 益 在 5-10%之 间 ； 跨期套利 跨 期 套 利 指 在 同 一 市 场 同 时 买 入 或 卖 出 同 一 种 商 品在 不 同 交 割 月 份 的 期 货 合 约 ， 以 期 在 有 利 时 机 同 时将 这 两 个 不 同 交 割 月 份 的 合 约 对 冲 平 仓 而 获 利 的 交易 行 为 。 期现对冲 案 例 1： 某 年 金 管 理 公 司 持 有 价 值 1亿 元 的 股 票 资 产， 预 计 股 票 市 场 将 持 续 下 跌 ， 该 公 司 将 如 何 处 理 ？方案1 方案2 方案3减 仓 或 空 仓 ， 将 股 票 头 寸 最小 化 优 点 ： 无 需 衍 生 工 具 ， 不 要花 费 其 他 金 额 。 缺 点 ： 市 场 流 通 性 不 足 ， A股 T+1日 交 易 制 度 ； 大 量 卖出 头 寸 会 造 成 高 额 的 冲 击 成本 ， 市 场 震 荡 时 反 复 增 减 仓 会 造 成 较 高 的 换 手 率 和 交 易成 本 ， 震 荡 时 期 节 奏 难 把 握。 买 入 看 跌 期 权 （ 期 权 对 冲 ） 优 点 ： 指 定 损 失 下 限 ， 风 险较 小 。 缺 点 ： 看 跌 期 权 有 止 损 下 限， 跌 到 行 权 价 时 已 经 损 失 了部 分 资 产 ， 最 关 键 的 是 ， 目前 国 内 市 场 不 存 在 相 关 的 看跌 期 权 。 卖 出 与 该 股 票 资 产 相 关 性 较 高的 股 票 指 数 期 货 （ 期 现 对 冲 ） 优 点 ： 股 票 市 场 下 跌 可 以 从 期货 市 场 空 头 头 寸 上 涨 获 得 收 益， 弥 补 下 跌 损 失 。 市 场 上 涨 时， 无 需 频 繁 加 减 仓 ， 同 样 可 以获 得 市 场 收 益 。 适 合 震 荡 和 下跌 行 情 ， 现 有 股 指 期 货 市 场 可行 。 缺 点 ： 市 场 上 涨 时 由 于 持 有 空头 头 寸 而 不 能 享 受 市 场 的 全 部收 益 。 期现对冲 程序化交易 本 质 是 以 上 策 略 的 实 现 方 式 分 为 套 利 型 、 投 机 型 、 组 合 管 理 型 等 最 大 回 撤 、 波 动 率 、 年 化 收 益 率 模拟期权的结构化投资 结 构 性 理 财 产 品 通 常 由 无 风 险 资 产 投 资 和 期 权 交 易 两 部 分 组 成 。 投 资于 无 风 险 资 产 是 为 了 在 期 末 达 到 既 定 的 初 始 投 资 本 金 保 护 水 平 ， 这 一 部分 投 资 的 初 始 分 配 比 例 取 决 于 市 场 的 利 率 水 平 。 而 期 权 交 易 则 是 为 了 将投 资 者 对 于 未 来 市 场 变 化 的 预 期 转 化 为 真 实 的 投 资 行 为 。 期 权 杠 杆 效 应能 够 在 投 资 者 收 益 目 标 确 定 的 情 况 下 最 大 化 无 风 险 资 产 的 投 资 比 例 ， 从而 使 得 投 资 者 承 担 更 少 的 风 险 ； 或 者 在 保 本 水 平 确 定 的 情 况 下 最 大 化 投资 者 的 收 益 水 平 目 标 ， 结 构 化 产 品 的 设 计 过 程 实 际 上 是 投 资 者 风 险 与 回报 平 衡 的 过 程 。 一 期 货 资 管 业 务 的 发 展 历 程二 期 货 资 管 业 务 的 主 要 产 品 类 型三 银 行 与 期 货 资 管 业 务 的 主 要 合 作 模 式四 审 核 流 程 和 风 险 管 理 要 求五 案 例 分 享 针 对 银 行 、 证 券 、 信 托 、 基 金 、 期 货 等 各 类 金 融 机 构 ， 以 及 私 募投 资 机 构 自 营 或 产 品 参 与 期 货 市 场 投 资 的 新 趋 势 ， 我 行 将 提 供 多维 度 的 期 货 产 品 配 套 服 务 ， 包 括 : 产 品 研 发 ; 理 财 对 接 ； 资 金 托 管 ; 代 理 销 售 ; 代 收 付 。积 极 推 动 更 多 专 业 的 投 资 机 构 以 及 专 业 的 期 货 产 品 参 与 到 期 货 市场 。 简 要 模 式 如 下加入资管计划投资收益加入资管计划投资收益 进行投资投资收益 银 行 作 为 投 资 顾 问 ， 针 对 劣 后客 户 进 行 投 资 管 理 人 的 策 略 筛选 ， 并 向 高 净 值 客 户 进 行 充 分风 险 揭 示 后 ， 进 行 高 风 险 高 回报 产 品 设 计 ， 结 构 同 上 。 银 行 结 构 性 专 向 理 财 计 划 中 将 有 部分 利 息 需 要 专 项 运 作 ， 可 选 择 期 货资 管 业 务 进 行 各 类 套 利 结 构 投 资 ，此 处 强 调 安 全 性 ， 仅 考 虑 套 利 类 产品 ， 如 跨 期 套 利 、 跨 商 品 套 利 、 股指 期 货 套 利 等 品 种 ， 并 不 考 虑 带 有 方 向 性 的 投 机 类 产 品 。 理 财 资 金 直 接 投 资 标 转 仓 单 融 资 ，理 财 资 金 直 接 获 得 融 资 利 率 作 为理 财 资 金 回 报 。 如 我 行 发 行 结 构 性 理 财 产 品 收 益 挂 钩标 的 为 期 货 市 场 交 易 品 种 ， 如 黄 金 、白 银 品 种 的 价 格 ， 价 格 的 涨 跌 决 定 结构 理 财 产 品 收 益 的 高 低 ， 则 我 行 可 通过 期 货 资 管 业 务 平 台 对 产 品 风 险 作 为风 险 对 冲 的 交 易 对 手 ， 活 跃 期 货 市 场 交 易 。 将 开 放 式 净 值 类 理 财 产 品 定 制成 指 数 。将 理 财 产 品 以 ETF形 式 发 行 ，投 资 者 申 购 赎 回 时 均 获 得 一 篮子 理 财 产 品 。 将 理 财 产 品 违 约 率 单 独 剥 离 出 来制 成 理 财 产 品 进 行 交 易 。 一 期 货 资 管 业 务 的 发 展 历 程二 期 货 资 管 业 务 的 主 要 产 品 类 型三 银 行 与 期 货 资 管 业 务 的 主 要 合 作 模 式四 审 核 流 程 和 风 险 管 理 要 求五 案 例 分 享 集 合 资 产 管 理 模 式证 券 /基 金 集合 资 管 计 划期 货 市 场收益分配 期货公司 风险管理银 行 资 金 1投 资 投 资 顾 问一 般 委 托 人 质 权 人 登 记 为 集 合 资 产 管 理 计划 管 理 人 资 金 账 户 名 称 应 当 是 “ 集 合 资产 管 理 计 划 名 称 ” ， 证 券 账 户 名 称应 当 是 “ 证 券 公 司 名 称 资 产 托 管机 构 名 称 集 合 资 产 管 理 计 划 名 称”。 （ 证 券 公 司 集 合 资 产 管 理 业 务实 施 细 则 ）认 购 优 先 级 认 购 劣 后 级证 券 /基 金 发 行 到 期 清 算 集 合 资 产 管 理 计 划 方 式 ， 我 行 理 财 资 金 作 为 优 先 级 出资 人 ， 期 货 公 司 自 有 资 金 或 第 三 方 投 资 公 司 作 为 劣 后出 资 人 分 行 发 起 立项 申 请 总 行 金 融市 场 部 、金 融 机 构部 资 产 起 息 分 行 申 请 正式 批 复存 续 期盯 市 管 理资 产 到 期 相 关 部 门 会 签 出具 意 见 相 关 管 理 办 法 一 、 上 海 浦 东 发 展 银 行 理 财 资 金 投 资 结 构 化 证 券及 金 融 衍 生 品 业 务 操 作 规 程 （ 会 签 中 ） 二 、 “ 浦 银 办 发 2012 231号 -关 于 印 发 上 海 浦东 发 展 银 行 理 财 资 金 投 资 结 构 化 证 券 信 托 计 划 操 作规 程 的 通 知 ” 三 、 “ 浦 银 办 发 2013 324号 -关 于 加 强 理 财 项 下项 目 类 资 产 及 盯 市 类 资 产 管 理 的 通 知 ” 主 要 风 险 控 制 措 施 合 作 金 融 机 构 准 入 优 先 委 托 人 与 一 般 委 托 人 出 资 比 例 不 超 过 3:1 日 内 期 货 合 约 占 用 保 证 金 与 资 产 净 值 比 例 不 得 高 于60% 期 货 账 户 预 留 保 证 金 /占 用 保 证 金 不 得 低 于 25% 投 资 商 品 期 货 的 ， 不 得 持 有 当 月 期 货 合 约 隔 夜 投 资 股 指 期 货 的 ， 建 仓 期 结 束 后 ， 期 货 合 约 占 用 保证 金 应 不 高 于 投 资 组 合 资 产 总 值 的 35%投 资 范 围 和 比 例 要 求 投 资 顾 问 要 求 投 资 顾 问 :1.三 年 以 上 的 投 资 管 理 经 验 ;2.提 供 最 近 一 次 发 行 理 财 产 品 的 业 绩 情 况 ；3.近 三 年 无 违 法 违 规 现 象 ， 未 受 到 证 监 会 的 处 罚 ；4.提 供 投 资 顾 问 与 其 他 银 行 或 金 融 机 构 的 合 作 情 况 ；5.提 供 投 资 经 理 的 个 人 简 历 与 过 往 业 绩 表 现 情 况 ；6.投 资 顾 问 的 股 权 结 构 、 工 商 登 记 、 税 务 注 册 情 况 。 一 般 委 托 人 1.应 当 符 合 证 券 公 司 集 合 资 产 管 理 业 务 实 施 细 则 （ 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 公告 2013 28号 ） 、 信 托 公 司 集 合 资 金 信 托 计 划 管 理 办 法 （ 中 国 银 行 业 监 督 管理 委 员 会 令 2007年 第 3号 ） 及 中 国 银 监 会 关 于 加 强 信 托 公 司 结 构 化 信 托 业 务 监 管有 关 问 题 的 通 知 （ 银 监 通 2010 2号 ） 的 合 格 投 资 者 . 2.参 与 单 个 结 构 化 证 券 及 金 融 衍 生 品 业 务 的 金 额 不 得 低 于 100万 元 人 民 币 。 3.若 为 公 司 ： 用 于 结 构 化 证 券 产 品 的 累 计 资 金 总 额 不 得 超 过 其 净 资 产 ， 需 出 具 足 额流 动 资 产 证 明 （ 含 一 般 受 益 人 资 金 ） ， 以 确 保 有 足 够 资 金 进 行 补 充 。 4. 尽 职 调 查 5. 一 般 受 益 权 的 委 托 人 如 为 个 人 ， 需 出 具 一 般 受 益 人 资 金 1.5倍 的 流 动 资 产 证 明 （ 含 一 般 受 益 人 资 金 ） ， 以 确 保 有 足 够 资 金 进 行 补 充 。 预 警 线 与 止 损 线 要 求 优 先 劣 后 比 例 3:1， 预 警 线 0.92， 止 损 线 0.88 优 先 劣 后 比 例 2:1， 预 警 线 0.90， 止 损 线 0.85 1.00 投 资 组 合 单 位 净 值 1.10， 隔 夜 期 货 保 证 金 占 用 比 例 不 得 超 过资 产 净 值 的 10%； 1.10 投 资 组 合 单 位 净 值 1.20， 隔 夜 期 货 保 证 金 占 用 比 例 不 得 超 过资 产 净 值 的 15%； 1.20 投 资 组 合 单 位 净 值 ， 隔 夜 期 货 保 证 金 占 用 比 例 不 得 超 过 资 产 净值 的 20%； 0.9 投 资 组 合 单 位 净 值 1.0， 隔 夜 期 货 保 证 金 占 用 比 例 不 得 超 过 资 产 净 值 的 5%； 投 资 组 合 单 位 净 值 0.9， 不 得 持 有 隔 夜 期 货 保 证 金 。 以 商 品 为 主 要 投 资 标 的 或 非 全 自 动 程 序 化 下 单 的 产 品 在 以 上 日 内 及 隔夜 限 仓 规 定 的 基 础 上 再 酌 情 下 调 开 仓 比 例 。单 位 净 值 与 隔 夜 保 证 金 比 例 存 续 期 盯 市 管 理1、 预 警 线 、 止 损 线 要 求2、 结 构 化 要 求 - 资 产 管 理 计 划 盯 市 并 由 劣 后 履 行 差 额 补 足 义 务3、 补 仓 处 理 和 盯 市 报 告- T+1日 中 午 11： 30前 通 知 劣 后 资 金 履 行 补 仓 义 务 ， 劣后 资 金 须 在 T+3日 内 完 成 补 仓 ， 恢 复 单 位 净 值 至 预 警线 以 上 ， 否 则 分 行 须 要 求 证 券 或 基 金 公 司 按 照 合 同约 定 及 时 平 仓 ， 并 提 前 终 止 资 产 管 理 计 划 。- 按 月 上 报 总 行 金 融 市 场 部 和 风 险 监 控 部 盯 市 报 告 n 集 合 资 产 管 理 计 划 （ 一 对 多 模 式 ）- 银 行 理 财 资 金 作 为 委 托 方 认 购 证 券 或 基 金 公 司 集 合 资 产 管 理 计 划的 优 先 级 份 额- 投 资 顾 问 或 期 货 公 司 自 有 资 金 作 为 一 般 委 托 人 认 购 集 合 资 管 计 划的 劣 后 份 额- 证 券 或 基 金 公 司 作 为 集 合 资 管 计 划 管 理 人 与 优 先 级 委 托 人 和 一 般委 托 人 签 订 资 产 管 理 合 同- 集 合 资 管 计 划 通 过 设 定 预 警 线 、 止 损 线 控 制 风 险 - 严 格 控 制 隔 夜 持 仓 比 例 一 期 货 资 管 业 务 的 发 展 历 程二 期 货 资 管 业 务 的 主 要 产 品 类 型三 银 行 与 期 货 资 管 业 务 的 主 要 合 作 模 式四 审 核 流 程 和 风 险 管 理 要 求五 案 例 分 享 案例一：商品期货结构化产品 杭 州 分 行 拟 与 金 元 惠 理 基 金 合 作 发 行 “ 金 元 惠 理 -永 安 同 量 1号 资 产 管理 计 划 ” ， 投 资 于 商 品 期 货 、 股 指 期 货 ， 发 行 总 规 模 为 1亿 元 人 民 币， 期 限 1年 ， 我 行 理 财 认 购 优 先 级 份 额 8000万 ， 计 划 警 戒 线 为 组 合 净值 0.92元 ， 止 损 线 为 组 合 净 值 0.90元 ， 我 行 理 财 资 产 收 益 率 6.0%， 销售 手 续 费 0.3%， 资 产 管 理 费 0.3%， 分 行 托 管 费 0.2%。 该 资 产 管 理 计 划 类 别 为 一 对 多 结 构 分 级 产 品 ， 采 取 结 构 化 模 式 ， 由 上海 同 量 投 资 管 理 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 “ 同 量 投 资 ” ） 作 普 通 方 ， 资 金来 源 为 普 通 方 实 际 控 制 人 的 个 人 资 金 ； 我 行 理 财 资 金 作 优 先 方 ， 普 通优 先 比 例 为 1:4。 该 产 品 的 所 有 交 易 通 过 永 安 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 “ 永 安 期 货 ” ） 席 位 操 作 。 主要风险控制措施 1、 投 资 目 标 该 计 划 主 要 投 资 于 商 品 期 货 及 股 指 期 货 ， 以 多 品 种 趋 势 跟 踪 模 型 交 易为 主 ， 力 争 实 现 计 划 资 产 的 稳 定 增 值 。 2、 投 资 范 围 该 计 划 主 要 投 资 中 国 金 融 交 易 所 、 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所、 大 连 商 品 交 易 所 的 各 类 期 货 合 约 ， 也 可 以 投 资 固 定 收 益 资 产 等 法 律法 规 及 监 管 机 构 允 许 的 具 有 良 好 流 动 性 的 投 资 品 种 。 3、 投 资 策 略 该 计 划 主 要 投 资 股 指 期 货 与 商 品 期 货 ， 通 过 分 析 各 种 影 响 期 货 的 价 格因 素 ， 预 测 期 货 合 约 未 来 价 格 的 变 化 ， 同 时 不 断 地 寻 找 市 场 上 出 现 的各 种 投 资 机 会 。 对 各 种 投 资 机 会 的 预 期 收 益 率 与 风 险 进 行 综 合 评 估 ，根 据 风 险 收 益 比 排 序 ， 适 时 调 整 计 划 财 产 在 各 个 投 资 机 会 下 的 分 配 比 例 ， 将 资 产 重 点 配 置 于 那 些 风 险 小 、 收 益 稳 定 且 确 定 性 较 高 的 投 资 交易 机 会 上 。 仓 位 比 例 控 制 条件 （ XT为 T日 计 划份 额 净 值 ） 投 资 比 例XT 1 .5 0 0 元 本 计 划 资 产 投 资 于 期 货 的 投 资 比 例 不 得 超 过 本 计 划 资 产 净 值 的 75%， 单 个品 种 敞 口 净 头 寸 保 证 金 比 例 不 得 超 过 计 划 资 产 净 值 的 20%加 盈 利 部 分1 .5 0 0 元 XT1 .3 0 0 元 本 计 划 资 产 投 资 于 期 货 的 投 资 比 例 不 得 超 过 本 计 划 资 产 净 值 的 65%， 单 个品 种 敞 口 净 头 寸 保 证 金 比 例 不 得 超 过 计 划 资 产 净 值 的 20%加 盈 利 部 分1.300元 XT1.150元 本 计 划 资 产 投 资 于 期 货 的 投 资 比 例 不 得 超 过 本 计 划 资 产 净 值 的 50%， 单 个品 种 敞 口 净 头 寸 保 证 金 比 例 不 得 超 过 计 划 资 产 净 值 的 20%加 盈 利 部 分1.150元 XT1.050元 本 计 划 资 产 投 资 于 期 货 的 投 资 比 例 不 得 超 过 本 计 划 资 产 净 值 的 40%， 单 个品 种 敞 口 净 头 寸 保 证 金 比 例 不 得 超 过 计 划 资 产 净 值 的 20%加 盈 利 部 分1.050元 XT1.000元 本 计 划 资 产 投 资 于 期 货 的 投 资 比 例 不 得 超 过 本 计 划 资 产 净 值 的 30%， 单 个品 种 敞 口 净 头 寸 保 证 金 比 例 不 得 超 过 计 划 资 产 净 值 的 20%加 盈 利 部 分 1.000元 XT0.900元 本 计 划 资 产 投 资 于 期 货 的 投 资 比 例 不 得 超 过 本 计 划 资 产 净 值 的 20%， 单 个品 种 敞 口 净 头 寸 保 证 金 比 例 不 得 超 过 计 划 资 产 净 值 的 15%；0.900元 XT0.850元 本 计 划 资 产 投 资 于 期 货 的 投 资 比 例 不 得 超 过 本 计 划 资 产 净 值 的 10%， 单 个品 种 敞 口 净 头 寸 保 证 金 比 例 不 得 超 过 计 划 资 产 净 值 的 5%。隔 夜 持 仓 在 基 金 未 实 现 利 润 前 ， 净 头 寸 不 超 过 2 0 %（ 除 同 品 种 跨 期 、 锁 单 情 况 ） 。在 此 基 础 上 ， 若 利 润 上 涨 ， 当 净 利 润 不 超 过 1 0 %时 ， 净 头 寸 不 超 过 3 0 %；当 净 利 润 不 超 过 2 0 %时 ， 净 头 寸 不 超 过 4 0 %； 当 净 利 润 不 超 过 2 0 %时 ， 净 头寸 不 超 过 4 0 %； 案例二：程序化交易 诺 德 基 金 -善 翔 1号 资 产 管 理 计 划总 行 理 财 资 金 （优 先 方 ）诺 德 基 金（资 产 管 理 人 ） 投 资 收 益发 行管 理 费 投 资 标 的加 入 资 管 计 划 通 过 南 华 期 货进 行 投 资 投 资 收 益 善 翔 投 资 （普 通 方 ）投 资 收 益加 入 资 管 计 划 1、 投 资 目 标 该 计 划 主 要 投 资 于 股 指 期 货 ， 以 日 内 程 序 化 交 易 为 主 ， 严 格 控 制 风 险 的 情 况 下实 现 收 益 最 大 化 。 2、 投 资 范 围 该 计 划 主 要 投 资 中 国 金 融 交 易 所 的 股 指 期 货 合 约 ， 也 可 以 投 资 固 定 收 益 资 产 等法 律 法 规 及 监 管 机 构 允 许 的 具 有 良 好 流 动 性 的 投 资 品 种 。 3、 投 资 策 略 （ 1） 股 指 期 货 投 资 策 略 本 资 产 管 理 计 划 所 有 策 略 都 是 日 内 程 序 化 交 易 ； 主 要 投 资 策 略 为 用 高 端 金 融 数学 模 型 挖 掘 出 成 功 率 及 出 现 率 高 的 交 易 模 式 建 立 策 略 库 ， 且 定 期 维 护 、 新 增 策略 ， 对 应 各 种 不 同 性 质 的 市 场 特 征 ， 进 行 多 策 略 组 合 交 易 ， 系 统 根 据 市 场 情 况实 时 调 节 参 数 、 自 动 调 节 杠 杆 比 例 ， 在 严 格 控 制 风 险 的 情 况 下 实 现 收 益 最 大 化。 （ 2） 固 定 收 益 类 资 产 投 资 策 略 资 产 管 理 人 通 过 宏 观 层 面 自 上 而 下 的 分 析 ， 把 握 宏 观 经 济 基 本 态 势 和 市 场 利 率波 动 趋 势 ， 及 时 调 整 组 合 的 平 均 剩 余 期 限 ， 使 委 托 资 产 获 得 稳 定 的 较 高 收 益 。 资 产 管 理 人 将 采 取 久 期 匹 配 策 略 、 利 率 预 期 策 略 、 收 益 率 曲 线 策 略 、 收 益 率 利差 策 略 、 替 代 互 换 选 择 策 略 、 骑 乘 策 略 和 杠 杆 策 略 等 积 极 投 资 策 略 ， 发 现 、确 认 并 利 用 市 场 中 存 在 的 机 会 ， 实 现 组 合 稳 定 增 值 。 4、 投 资 限 制 本 资 产 管 理 计 划 财 产 的 投 资 组 合 应 遵 循 以 下 限 制 ： （ 1） 股 指 期 货 保 证 金 占 资 产 净 值 的 比 例 为 0-40%； （ 2） 固 定 收 益 类 金 融 工 具 占 资 产 净 值 的 比 例 为 0-100%； （ 3） 股 指 期 货 投 资 无 隔 夜 仓 。 （ 4） 本 计 划 持 有 股 指 期 货 的 风 险 敞 口 不 得 超 过 客 户 委 托 资 产 净 值 或 计 划 净 值的 80%。 法 律 法 规 、 中 国 证 监 会 以 及 本 合 同 规 定 的 其 他 投 资 限 制 。仓 位 比 例 控 制 表 ：仓 位 比 例 控 制 条 件（ XT为 T日 计 划 份额 净 值 ） 投 资 比 例 XT 0.90元 期 货 交 易 保 证 金 比 例 不 超 过 本 计 划 资 产 净 值 的 40%； 整个 计 划 资 产 日 内 累 计 已 实 现 亏 损 一 旦 大 过 T日 收 盘 后 资产 净 值 的 3%， 则 当 日 交 易 平 仓 。0.90元 XT0.85元 所 有 开 仓 比 例 为 日 常 控 制 比 例 的 1/2。XT 0.85 整 个 计 划 资 产 平 仓 所 有 期 货 头 寸 ， 仅 做 现 金 管 理隔 夜 持 仓 无 案 例 2： 某 企 业 从 事 橡 胶 的 进 出 口 贸 易 ， 计 划 于 明 年 6月 份以 每 吨 2000美 元 的 价 格 出 口 100吨 橡 胶 ， 担 心 到 时 橡 胶 价格 下 跌 而 造 成 损 失 ， 该 公 司 将 如 何 处 理 ？传统做法该 企 业 在 上 海 期 货 交 易 所 卖空 100吨 明 年 6月 份 的 天 然 橡胶 合 约 ， 以 套 期 保 值 。 优 点 ： 操 作 简 单 。 缺 点 ： 客 户 需 要 准 备 一 笔 资金 作 为 期 货 保 证 金 并 逐 日 盯市 ， 并 且 面 临 存 在 亏 损 的 可能 。 1. 该 企 业 将 其 持 有 的 拟 交割 橡 胶 的 标 准 仓 单 质 押给 我 行 。2. 企 业 将 质 押 获 得 的 资 金作 为 期 货 保 证 金 进 行 套保 。3. 套 保 保 证 金 和 备 用 保 证金 每 日 结 算 时 ， 自 动 购入 我 行 T+0理 财 产 品 ，次 日 开 盘 前 计 入 期 货 账户 。 优 点 ： 解 决 客 户 融 资 问 题 同 时 为 客 户 保 证 金 提 供 更高 的 收 益 。 缺 点 ： 操 作 复 杂 且 客 户 套 保资 金 占 用 过 多 。 全面解决方案1 全面解决方案21. 该 企 业 将 其 持 有 的 拟 交割 橡 胶 的 标 准 仓 单 质 押给 我 行 。2. 企 业 买 入 挂 钩 橡 胶 价 格的 结 构 性 理 财 产 品 （ 看跌 ） 。优 点 ： 客 户 成 本 几 乎 为 零 ，既 实 现 了 套 期 保 值 ， 也实 现 了 我 行 存 款 收 入 的增 加 。 缺 点 ： 操 作 较 为 复 杂 。 总 结 银 行 业 的 发 展 趋 势 是 为 客 户 提 供 一站 式 全 方 位 的 资 金 、 贸 易 、 金 融 解 决 方案 ， 通 过 银 期 合 作 和 资 产 管 理 业 务 的 推动 ， 能 够 在 最 大 限 度 上 满 足 客 户 需 求 ，为 客 户 提 供 多 种 解 决 方 案 。