《长期投资管理》课件

模 块 4 长 期 投 资 管 理教 学 要 求 :l熟 练 掌 握 长 期 投 资 决 策 的 贴 现 法 与 非 贴 现 法l能 进 行 固 定 资 产 更 新 改 造 决 策l能 计 算 固 定 资 产 的 经 济 寿 命 期l能 运 用 投 资 决 策 方 法 对 其 他 长 期 投 资 项 目 进行 决 策 内 容 4.1 长 期 投 资 基 础 知 识一 、 投 资 的 概 念 及 种 类 概 念 ： 投 资 是 指 投 资 主 体 将 财 力 投 放 于 一 定 的 对 象 ， 期 望 在 未 来 获 取 收 益 的 经 济 行 为 。 投 资 的 种 类 ： 按 投 资 期 限 长 短 可 分 为 长 期 投 资 与 短 期 投 资 ； 按 投 资 方 向 可 分 为 对 内 投 资 与 对 外 投 资 ； 本 章 介 绍 的 是 对 内 的 长 期 投 资 。二 、 长 期 投 资 的 特 点 投 资 金 额 大 ， 回 收 期 长 ， 未 来 收 益 不 确 定 ， 投资 风 险 大 。 内 容 4.2 长 期 投 资 评 估 决 策 方 法一 、 非 贴 现 法 不 考 虑 货 币 时 间 价 值1.投 资 报 酬 率 法 ： 以 投 资 报 酬 率 高 低 来 评 价方 案 优 劣 的 方 法 。 投 资 项 目 年 均 收 益 额投 资 报 酬 率 = 100% 投 资 总 额 2.投 资 回 收 期 法 ： 以 回 收 期 长 短 来 评 价 方 案优 劣 的 方 法 ， 以 回 收 期 短 者 为 较 优 方 案 。（ 1） 各 年 流 入 量 相 等 年 现 金 流 入 量投 资 额投 资 回 收 期 （ 2） 各 年 流 入 量 不 等 例 1： 某 投 资 项 目 预 计 投 资 额 为 100万 元 ， 有效 期 5年 ， 各 年 收 益 分 别 为 40万 元 、 50万 元 、40万 元 、 30万 元 、 20万 元 ， 求 回 收 期 。 回 收 期 =2+10/40=2.25年 非 贴 现 法 的 优 缺 点 ： 使 用 方 便 ， 易 学 易 懂 ，但 由 于 不 考 虑 货 币 时 间 价 值 ， 有 时 会 误 导 决策 ， 因 而 只 适 用 于 小 项 目 或 不 重 要 的 项 目 。 二 、 贴 现 法1.净 现 值 法 ： 以 净 现 值 的 大 小 来 评 价 方 案 优 劣的 方 法 。 以 净 现 值 大 于 或 等 于 0的 方 案 为 可 行 方 案 ，以 净 现 值 大 者 为 较 优 方 案 。 净 现 值 =现 金 流 入 量 现 值 现 金 流 出 量 现 值 投 资 项 目 的 现 金 流 入 量 通 常 包 括 ： 增 加 的 利润 、 折 旧 、 净 残 值 ； 投 资 项 目 的 现 金 流 出 量 包 括 ： 投 资 额 、 维 修费 用 等 。 例 2： 某 公 司 欲 进 行 项 目 投 资 ， 预 计 投 资 额为 120万 元 ， 于 第 一 年 年 初 投 入 ， 当 年 竣工 投 产 并 产 生 收 益 ， 有 效 期 5年 ， 各 年 流入 量 分 别 为 30万 元 、 40万 元 、 50万 元 、20万 元 、 10万 元 ， 市 场 年 利 率 为 10%。 请计 算 该 项 目 的 净 现 值 ， 并 评 价 方 案 的 可行 性 。另 ： 若 例 2的 各 年 流 入 量 均 为 35万 元 ， 其 净现 值 又 是 多 少 ？ 例 3： 某 公 司 欲 进 行 项 目 投 资 ， 预 计 投 资 额 为150万 元 ， 于 第 一 年 年 初 投 入 150万 元 ， 当年 竣 工 投 产 并 产 生 收 益 ， 有 效 期 5年 ， 各 年利 润 分 别 为 20万 元 、 30万 元 、 30万 元 、 10万 元 、 10万 元 ， 折 旧 按 平 均 年 限 法 计 提 ，期 满 净 残 值 为 5万 元 ， 市 场 年 利 率 为 10%。请 计 算 该 项 目 的 净 现 值 ， 并 评 价 方 案 的 可行 性 。 例 4： 某 公 司 欲 进 行 项 目 投 资 ， 预 计 投 资 额为 150万 元 ， 于 第 一 年 年 初 投 入 100万 元 ，第 二 年 年 末 再 投 入 50万 元 ,第 三 年 年 初 竣 工投 产 并 产 生 收 益 ， 有 效 期 5年 ， 各 年 利 润 分别 为 20万 元 、 30万 元 、 30万 元 、 10万 元 、10万 元 ， 折 旧 按 平 均 年 限 法 计 提 ， 期 满 净残 值 为 5万 元 ， 投 产 后 第 三 年 年 末 发 生 修 理费 10万 元 ,市 场 年 利 率 为 10%。 请 计 算 该 项目 的 净 现 值 ， 并 评 价 方 案 的 可 行 性 。 例 5： 某 公 司 欲 进 行 项 目 投 资 ， 预 计 投 资 额为 150万 元 ， 于 第 一 年 年 初 投 入 100万 元 ，第 二 年 年 末 再 投 入 50万 元 ,第 三 年 年 初 竣 工投 产 并 产 生 收 益 ， 有 效 期 5年 ， 各 年 利 润 均为 20万 元 ， 折 旧 按 平 均 年 限 法 计 提 ， 期 满净 残 值 为 5万 元 ， 投 产 后 第 三 年 年 末 发 生 修理 费 10万 元 ,市 场 年 利 率 为 10%。 请 计 算 该项 目 的 净 现 值 ， 并 评 价 方 案 的 可 行 性 。 净 现 值 法 的 优 缺 点 及 适 用 范 围l净 现 值 法 的 优 点 ： 考 虑 了 货 币 时 间 价 值 ， 计算 结 果 具 有 科 学 性 。l净 现 值 法 的 缺 点 ： 由 于 净 现 值 指 标 是 一 个 绝对 数 ， 因 而 对 不 同 投 资 规 模 的 项 目 不 能 用 此法 评 价 。l适 用 范 围 ： 规 模 相 同 的 投 资 项 目 的 决 策 评 价 。 2.现 值 指 数 法 以 现 值 指 数 大 小 来 评 价 方 案 优 劣 的 方 法 。现 值 指 数 大 于 或 等 于 1的 方 案 为 可 行 方 案 ，现 值 指 数 大 者 为 较 优 方 案 。 投 资 项 目 现 金 流 入 量 现 值 现 值 指 数 = 投 资 项 目 现 金 流 出 量 现 值 现 值 指 数 法 可 用 于 各 种 投 资 方 案 的 评 价 。 3.内 含 报 酬 率 法 以 内 含 报 酬 率 的 高 低 来 评 价 方 案 优 劣 的 方 法 。 内含 报 酬 率 大 于 或 等 于 期 望 报 酬 率 的 方 案 为 可 行 方案 ， 内 含 报 酬 率 大 者 为 较 优 方 案 。（ 1） 各 年 流 入 量 相 等 ： 可 用 年 金 办 法 求 报 酬 率 。例 6： 某 公 司 欲 进 行 项 目 投 资 ， 预 计 投 资 额 为 100万元 ， 于 第 一 年 年 初 投 入 ， 当 年 竣 工 投 产 并 产 生 收益 ， 有 效 期 5年 ， 各 年 收 益 均 为 30万 元 ， 期 望 报酬 率 为 10%。 问 该 项 目 的 报 酬 率 是 多 少 ， 是 否 值得 投 资 ？ （ 2） 各 年 流 入 量 不 等 ： 用 逐 次 测 试 法 求 内含 报 酬 率 。例 7： 若 例 6中 各 年 的 流 入 量 分 别 为 40万 元 、50万 元 、 40万 元 、 30万 元 、 20万 元 ， 则投 资 报 酬 率 是 多 少 ？ 作 业 4l某 公 司 欲 进 行 A项 目 投 资 ， 预 计 投 资 额 为 200万元 ， 于 第 一 年 年 初 投 入 120万 元 ， 第 二 年 年 末再 投 入 80万 元 ,于 第 三 年 年 初 投 产 并 产 生 收 益 ，有 效 期 5年 ， 各 年 利 润 均 为 30万 元 ， 折 旧 按 平均 年 限 法 计 提 。 投 产 后 第 四 年 年 末 发 生 修 理 费10万 元 ， 期 满 无 残 值 ， 期 望 报 酬 率 为 10%， 问 ：l（ 1） 该 项 目 的 投 资 报 酬 率 是 多 少 ， 是 否 值 得投 资 ？l（ 2） 若 市 场 年 利 率 为 12%， 其 净 现 值 与 现 值 指数 各 是 多 少 ？ 内 容 4.3 长 期 投 资 评 估 方 法 应 用应 用 对 象 固 定 资 产 更 新 改 造应 用 内 容设 备 是 否 更 新 设 备 何 时 更 新 一 、 设 备 是 否 更 新 决 策 功 效 相 同 比 较 成 本 ； 功 效 不 同 成 本 收 益 均 要 比 较 。例 8： W公 司 原 有 一 设 备 尚 可 继 续 使 用 ， 现市 场 上 有 同 类 新 设 备 可 替 代 旧 设 备 ， 新旧 设 备 功 效 相 同 ， 市 场 年 利 率 为 10%， 相关 资 料 如 下 ， 请 作 是 否 更 新 决 策 。 相 关 资 料 (单 位 :元 )项 目 旧 设 备 新 设 备原 值 100000 100000使 用 年 限 10年 10年尚 可 使 用 年 限 4年 10年变 现 价 值 45000 100000预 计 净 残 值 5000 5000年 营 运 成 本 30000 20000 1.不 考 虑 所 得 税 影 响旧 设 备 成 本 项 目 ：（ 1） 机 会 成 本 =45000元（ 2） 营 运 成 本 =30000元 /年（ 3） 净 残 值 收 入 =5000元 （ 抵 减 成 本 ） 机 会 成 本 现 值 +营 运 成 本 现 值 -净 残 值 现 值年 均 成 本 = 年 金 现 值 系 数 新 设 备 成 本 项 目 ：（ 1） 购 置 价 =100000元（ 2） 营 运 成 本 =20000元 /年（ 3） 净 残 值 =5000元 （ 抵 减 成 本 ） 购 置 价 现 值 +营 运 成 本 现 值 -净 残 值 现 值年 均 成 本 = 年 金 现 值 系 数比 较 新 旧 设 备 的 年 均 成 本 ， 并 作 选 择 。 l问 题 ：l1.若 使 用 新 设 备 每 年 可 增 加 利 润 20000元 ， 该 如何 考 虑 ？l2.若 使 用 新 设 备 每 年 可 增 加 营 业 收 入 20000元 ，每 年 增 加 营 业 成 本 17000元 ， 又 该 如 何 考 虑 ？l3.若 使 用 新 设 备 每 年 的 营 业 收 入 为 320000元 ， 每年 的 营 业 成 本 为 217000元 ； 使 用 旧 设 备 每 年 的 营业 收 入 为 220000元 ， 每 年 的 营 业 成 本 为 200000元 ，又 该 如 何 考 虑 ？ 2.考 虑 所 得 税 影 响仍 以 例 8数 据 进 行 计 算 ， 企 业 所 得 税 税 率 为 25%。旧 设 备 账 面 净 值 =原 值 -已 提 折 旧 =100000- （ 100000-5000） 10 6=43000（ 元 ）成 本 项 目 ：（ 1） 机 会 成 本 =45000-2000 25%=44500（ 元 ）（ 2） 营 运 成 本 =30000 （ 1-25%） =22500（ 元 /年 ）成 本 扣 除 项 目 ：（ 1） 净 残 值 =5000（ 元 ）（ 2） 折 旧 额 =9500（ 元 /年 ） 年 均 成 本 16993 16993950068305000169932250044500 25961 新 设 备 成 本 项 目（ 1） 购 置 价 =100000（ 元 ）（ 2） 营 运 成 本 =20000 （ 1-25%） =15000（ 元 ）成 本 扣 除 项 目（ 1） 净 残 值 =5000（ 元 ）（ 2） 折 旧 额 =9500（ 元 /年 ） 100000 +15000 6 1446-5000 0 3855-9500 6 1446年 均 成 本 = 6 1446 =21461元比 较 年 均 成 本 并 选 择 较 优 方 案 。 二 、 何 时 更 新 决 策例 9： 某 设 备 原 值 10万 元 ， 有 效 期 5年 ， 各 年 的 相关 资 料 如 下 （ 单 位 ： 万 元 ） ， 市 场 年 利 率 为10%， 请 确 定 设 备 的 经 济 寿 命 期 。年 限 原 值 变 现 价 值 年 营 运 成 本1 10 7 12 10 6 23 10 4 44 10 2 55 10 1 7 作 业 5l1.W公 司 原 有 一 设 备 尚 可 继 续 使 用 ， 现 市 场 上 有 同类 新 设 备 可 替 代 旧 设 备 ， 市 场 年 利 率 为 10%， 企 业所 得 税 税 率 为 25%， 相 关 资 料 如 下 ， 请 作 是 否 更 新决 策 。 项 目 旧 设 备 新 设 备购 置 价 格 （ 元 ） 200000 220000改 造 投 入 （ 元 ） 50000 0使 用 年 限 10年 10年已 使 用 年 限 4年 0变 现 价 值 （ 元 ） 80000 220000净 残 值 （ 元 ） 10000 12000 年 营 运 成 本 （ 元 ） 40000 25000年 营 业 收 入 （ 元 ） 250000 300000年 营 业 成 本 （ 元 ） 160000 200000 l 2.某 设 备 原 值 5万 元 ， 有 效 期 4年 ， 各 年 的 相 关 资 料 如下 ， 市 场 年 利 率 为 10%， 请 确 定 设 备 的 经 济 寿 命 期 。使 用年 限 原 值 （ 元 ） 变 现 价 值 （ 元 ） 年 运 营 成 本（ 元 ）1 50000 30000 100002 50000 20000 200003 50000 10000 400004 50000 1000 60000 内 容 4.4 长 期 投 资 项 目 风 险 分 析一 、 风 险 调 整 贴 现 率 法（ 一 ） 风 险 程 度 的 确 定1.分 析 投 资 项 目 概 率 分 布 ；2.确 定 期 望 值 ；3.计 算 标 准 离 差 ；4.计 算 标 准 离 差 率 （ 风 险 程 度 ） 。（ 二 ） 计 算 风 险 报 酬 率风 险 报 酬 率 =风 险 程 度 风 险 报 酬 斜 率（ 三 ） 用 风 险 报 酬 率 计 算 净 现 值 ， 并 评 价 方 案 的可 行 性 二 、 肯 定 当 量 法 将 有 风 险 的 期 望 值 调 整 为 无 风 险 的 期 望 值 ， 并运 用 无 风 险 报 酬 率 作 为 贴 现 率 计 算 净 现 值 ， 并进 行 方 案 的 评 价 。1.确 定 风 险 程 度 ；2.列 示 变 化 系 数 与 肯 定 当 量 之 间 的 依 存 关 系 式 ；3.计 算 肯 定 当 量 ；4.计 算 净 现 值 并 评 价 方 案 的 可 行 性 。 思 考 题l1.净 现 值 法 为 什 么 不 能 在 规 模 不 同 的 方 案之 间 进 行 运 用 ？l2.旧 设 备 的 原 值 为 什 么 不 能 作 为 决 策 成 本 ？