《内部长期投资》PPT课件

南 京 航 空 航 天 大 学 第 八 章 内 部 长 期 投 资 第 一 节 固 定 资 产 投 资 概 述 第 二 节 投 资 决 策 指 标 第 三 节 投 资 决 策 指 标 的 应 用 第 四 节 有 风 险 情 况 下 的 投 资 决 策 第 五 节 无 形 资 产 投 资 第 一 节 固 定 资 产 投 资 概 述一 、 固 定 资 产 的 种 类 ： 按 经 济 用 途 分 、 使 用 情 况 分 、 所 属 关 系 分二 、 固 定 资 产 投 资 分 类 ：三 、 固 定 资 产 投 资 的 特 点 回 收 时 间 长 ； 变 现 能 力 差 ； 资 金 占 用 数 相 对稳 定 ； 投 资 次 数 少 ； 实 物 形 态 与 价 值 形 态 可 以分 离四 、 固 定 资 产 投 资 的 管 理 程 序 ： 第 二 节 投 资 决 策 指 标是 否 考 虑 资 金时 间 价 值 贴 现指 标非 贴 现指 标 PPARRNPRIRR PI 一 、 现 金 流 量 （ 一 ） 概 念 ； 现 金 流 量 构 成 （ 初 始 、 营 业 、 终 结 ） ；计 算 ； 投 资 决 策 考 虑 其 的 原 因 。 case 某 公 司 准 备 购 入 一 设 备 以 扩 充 生 产 能 力 。 现有 甲 、 乙 两 个 方 案 可 供 选 择 ， 甲 方 案 须 投 资 20000元 ， 使 用 寿 命 为 5年 ， 采 用 直 线 法 计 提 折 旧 ， 5年后 设 备 无 残 值 。 5年 中 每 年 销 售 收 入 为 8000元 ， 每年 的 付 现 成 本 为 3000元 。 乙 方 案 需 投 资 24000元 ，采 用 直 线 法 计 提 折 旧 ， 使 用 寿 命 为 5年 ， 5年 后 有残 值 收 入 4000元 。 5年 中 每 年 销 售 收 入 为 10000元 ，付 现 成 本 第 一 年 为 4000元 ， 以 后 随 着 设 备 折 旧 ，逐 年 将 增 加 修 理 费 200元 ， 另 须 垫 支 营 运 资 金 3000元 。 假 定 所 得 税 率 40%。 计 算 各 方 案 净 现 金 流 量 。 甲 方 案 每 年 折 旧 额 =20000/5=4000元 乙 方 案 每 年 折 旧 额 =（ 24000-4000） /5 =4000元计 算 过 程 2.甲 方 案 营 业 现 金 流 量t 1 2 3 4 5销 售 收 入付 现 成 本折 旧税 前 净 利所 得 税税 后 净 利营 业 净 现 金 流 量 80003000400010004006004600 80003000400010004006004600 80003000400010004006004600 80003000400010004006004600 80003000400010004006004600 3.乙 方 案 营 业 现 金 流 量t 1 2 3 4 5销 售 收 入付 现 成 本折 旧税 前 净 利所 得 税税 后 净 利营 业 净 现 金流 量 1000040004000200080012005200 1000042004000180072010805080 100004400400016006409604960 100004600400014005608404840 100004800400012004807204720 4.甲 方 案 的 净 现 金 流 量t 0 1 2 3 4 5甲 方 案 ：固 定 资 产 投资营 业 现 金 流量 -20000-20000 4600 4600 4600 4600 4600净 现 金 流 量合 计 4600 4600 4600 4600 4600 5.乙 方 案 净 现 金 流 量t 0 1 2 3 4 5固 定 资 产 投 资营 运 资 金 垫 支营 业 现 金 流 量固 定 资 产 残 值营 运 资 金 回 收 （ 24000）-3000 5200 5080 4960 4840 472040003000现 金 净 流 量合 计 -27000 5200 5080 4960 4840 11720 二 、 非 贴 现 现 金 流 量 指 标把 握 要 点 ： 含 义 计 算 方 法 判 定 原 则 优 缺 点主 要 指 标 ： ROI PP ARR （ 一 ） 投 资 利 润 率 ROI ROI： 达 产 期 正 常 年 度 利 润 或 年 均 利 润 占投 资 总 额 的 百 分 比 。 公 式 ： ROI=年 平 均 利 润 额 /投 资 总 额 注 意 ： 1） 当 每 年 利 润 相 等 时 ， 年 平 均 利润 就 为 年 利 润 ； 2） 当 每 年 利 润 不 相 等 时 ，年 平 均 利 润 =全 部 利 润 总 额 /经 营 年 数 判 定 原 则 ： 该 项 目 的 投 资 利 润 率 大 于 无风 险 投 资 利 润 率 时 ， 该 项 目 可 以 选 择 ；若 是 给 定 的 几 个 方 案 ， 则 应 选 择 投 资 利润 率 最 大 的 方 案 。 优 点 ： 简 单 、 明 了 ； 反 映 方 案 的 收 益 水平 ； 建 设 期 、 投 资 方 式 、 回 收 额 大 小 和净 现 金 流 量 的 大 小 都 不 予 考 虑 。 缺 点 ： 没 考 虑 资 金 时 间 价 值 ； 指 标 的 计算 口 径 不 一 致 ； 没 有 利 用 净 现 金 流 量 。 含 义 ： 投 资 项 目 经 营 净 现 金 流 量 抵 偿 原 始 总 投资 所 需 要 的 全 部 时 间 。 公 式 ： 假 定 建 设 期 为 0， 当 经 营 净 现 金 流 量 各年 相 等 时 ， 则 ： 回 收 期 =原 始 投 资 额 /经 营 净 现金 流 量 ； 当 各 年 经 营 净 现 金 流 量 不 相 等 时 ， 则 回 收 期 应在 已 回 收 期 限 的 基 础 上 ， 加 上 （ 下 一 年 的 净 现金 流 量 /下 一 年 尚 未 回 收 的 原 始 投 资 额 ） 判 定 原 则 ： 项 目 投 资 回 收 期 小 于 基 准 投资 回 收 期 ， 说 明 该 项 目 可 行 ； 如 果 存 在若 干 项 目 ， 则 应 选 择 投 资 回 收 期 最 小 的方 案 。 优 点 ： 容 易 被 理 解 ， 计 算 简 单 缺 点 ： 没 有 考 虑 资 金 时 间 价 值 ； 没 考 虑回 收 期 满 后 继 续 发 生 的 现 金 流 量 的 变 化 。 含 义 计 算 公 式 ： 平 均 报 酬 率 =平 均 现 金 流 量 /初 始 投 资 额 判 定 原 则 ： 单 个 方 案 ， 选择 高 于 必 要 平 均 报 酬 率 的 方 案 ； 多 个 互斥 方 案 ， 则 选 平 均 报 酬 率 最 高 的 方 案 优 点 ： 简 明 、 易 懂 、 易 算 缺 点 ： 没 有 考 虑 资 金 的 时 间 价 值 三、贴现现金流量指标（折现评价指标） 掌 握 ： 含 义 、 计 算 、 判 定 原 则 、 优 缺 点 主 要 指 标 ： NPV； NPVR； IRR； PI。 （一）净现值NPV 含 义 ： 在 项 目 计 算 期 内 各 年 净 现 金 流 量现 值 的 代 数 和 ； 经 营 净 现 金 流 量 的 现 值之 和 与 投 资 额 现 值 的 差 额 。 公 式 ： NPV=未 来 各 年 的 净 现 金 流 量 的 现值 之 和 判 定 原 则 ： 净 现 值 应 大 于 零 ； 如 果存 在 多 个 方 案 ， 则 应 选 择 净 现 值 最大 的 方 案 。 优 点 ： 时 间 价 值 ； 全 部 净 现 金 流 量 ；投 资 风 险 缺 点 ： 投 资 额 不 同 ； 净 现 金 流 量 的测 量 和 折 现 率 的 确 定 比 较 困 难 ； 计算 麻 烦 ， 难 于 理 解 经 营 期建 设 期 （ 二 ） 净 现 值 率 NPVR 含 义 ： 投 资 项 目 的 净 现 值 占 原 始 投 资 现 值 总 和的 百 分 比 。 公 式 ： 净 现 值 率 =投 资 项 目 净 现 值 /原 始 投 资 现值 判 定 原 则 ： 净 现 值 率 大 于 零 ； 净 现 值 越 大 ， 方案 就 越 好 。 优 点 ： 反 映 资 金 投 入 与 净 产 出 之 间 的 关 系 缺 点 ： 不 能 反 映 项 目 的 实 际 收 益 率 含 义 ： 项 目 投 资 实 际 可 望 达 到 的 报 酬 率 ； 能 使投 资 项 目 的 净 现 值 等 于 零 时 的 折 现 率 。 计 算 步 骤 ： 1） 建 立 净 现 值 等 于 零 的 关 系 式 ； 2）采 用 试 错 法 和 插 值 法 ， 计 算 内 部 收 益 率 判 定 原 则 ： 内 部 收 益 率 应 大 于 资 本 成 本 ； 该 指标 越 大 ， 方 案 就 越 好 。 优 点 ： 计 算 准 确 缺 点 ： 计 算 难 度 较 大 （ 四 ） 获 利 指 数 PI 含 义 ： 经 营 期 各 年 净 现 金 流 量 的 现 值 合 计 与 原始 投 资 的 现 值 合 计 之 比 。 公 式 ： PI=经 营 期 各 年 现 金 流 量 的 现 值 合 计 /原始 投 资 额 的 现 值 合 计 判 定 原 则 ： 获 利 指 数 应 大 于 1； 获 利 指 数 越 大 ，方 案 就 越 好 。 优 点 ： 投 资 额 不 同 缺 点 ： 投 资 项 目 的 实 际 收 益 率 ； 计 算 口 径 不 同 （ 五 ） 折 现 指 标 之 间 的 关 系 ：对 同 一 项 目 而 言 ， 项 目 应 满 足 的 指 标 条 件 净 现 值 NPV0 净 现 值 率 NPVR0 获 利 指 数 PI1 内 部 收 益 率 IRRi PPn/2(PP基 准 投 资 利 润 率 i 固 定 资 产 更 新 决 策 ： 差 量 分 析 法 资 本 限 量 决 策 ： 获 利 指 数 与 净 现 值 法 结 合 投 资 开 发 时 机 决 策 ： 净 现 值 法 投 资 期 决 策 ： 差 量 分 析 法 或 净 现 值 法 项 目 寿 命 不 等 的 投 资 决 策 ： 最 小 公 倍 寿 命 法 或年 均 净 现 值 法 单 一 独 立 投 资 项 目同 时 满 足 所 有 指 标同 时 不 满 足 所 有 指 标 以 主 要 指 标 为 准贴 现 指 标 结 论 相 同总 决 策 原 则 1 多 个 互 斥 方 案原 始 投 资 额 相 同 且项 目 计 算 期 相 等NPV NPVR 原 始 投 资 额 不 相 同 且项 目 计 算 期 不 相 等差 额 投 资 IRR年 等 额 净 回 收 额 法总 决 策 原 则 2 第 四 节 有 风 险 情 况 下 的 投 资决 策w风 险 调 整 贴 现 率 法 （ 分 母 ）w风 险 调 整 现 金 流 量 法 （ 分 子 ）调整分母 资 本 资 产 定 价 模 型 ：K j=Rf+j (Rm-Rf)根 据 项 目 风 险 等 级 调 整 ：风 险 报 酬 率 模 型 ：K =Rf+bV或 K i=Rf+biVi 第 五 节 无 形 资 产 投 资一 、 特 点二 、 主 要 无 形 资 产三 、 分 类四 、 投 资 决 策