资产结构与资本结构分析

第 六 章 资 产 结 构 与 资 本 结 构 分 析n 6.1资 产 结 构 分 析n 6.2资 本 结 构 分 析n 6.3所 有 者 权 益 变 动 分 析资 产 负 债 表 分 析 资 产 负 债 表 （ Balance Sheet） 投 资 = 筹 资资 产 = 权 益资 产 = 负 债 + 所 有 者权 益流 动资 产 + 长 期资 产 = 流 动负债 + 长期负债 + 投入资本有 形资 产 + 无 形资 产 + 留存收益 资产（资本）与财务活动关系资产投资活动结果（经营活动占用资源）负债及权益筹资活动结果现金投资剩余（满足意外支付）短期借款银行信用应收帐款促进销售应付帐款商业信用存货保证销售或生产长期负债长期筹资长期投资对外（控制子公司）资本权益筹资固定资产对内（经营基本条件）留存收益内部筹资 6.1资 产 结 构 分 析n 6.1.1资 产 质 量 与 结 构 特 征 分 析n 6.1.2资 产 项 目 分 析n 6.1.3资 产 类 别 结 构 分 析n 6.1.4全 部 资 产 项 目 结 构 分 析 6.1.1资 产 质 量 与 结 构 特 征 分 析n 1.高 质 量 资 产 的 特 征n （ 1） 经 营 性 流 动 资 产 =流 动 资 产 -短 期 投 资u具 有 适 当 的 流 动 资 产 周 转 率 ： 大 于 行 业 平 均u具 有 较 强 的 偿 还 短 期 债 务 的 能 力 ： 适 当 的 流动 比 率 和 速 动 比 率u其 他 应 收 款 不 应 存 在 金 额 过 大 或 波 动 过 于 剧烈 等 异 常 现 象 n （ 2） 对 外 投 资 短 期 投 资 ： 直 接 增 值 长 期 投 资 ：u投 资 的 结 构 与 方 向 体 现 或 者 增 强 企 业 的 核心 竞 争 力 ， 并 于 企 业 战 略 发 展 相 符u投 资 收 益 的 确 认 导 致 适 量 的 现 金 流 入 量u外 部 投 资 环 境 有 利 于 企 业 的 整 体 发 展 n （ 3） 固 定 资 产 和 无 形 资 产 ： 时 都 能 推 动 企业 的 经 营 活 动u生 产 能 力 与 存 货 的 市 场 份 额 所 需 要 的 生 产能 力 相 匹 配 ， 并 能 够 将 符 合 市 场 需 要 的 产品 推 向 市 场 ， 并 获 得 利 润u周 转 速 度 适 当 ， 资 产 的 闲 置 率 不 高 n 2.资 产 结 构 的 含 义 和 意 义n （ 1） 资 产 结 构 的 含 义n 资 产 结 构 指 企 业 各 项 资 产 占 总 资 产 的 比 重以 及 各 类 资 产 之 间 的 比 例 关 系 。n （ 2） 资 产 结 构 分 析 的 意 义u资 产 结 构 决 定 着 企 业 的 经 营 和 财 务 风 险u资 产 结 构 影 响 企 业 的 收 益u资 产 结 构 影 响 企 业 的 流 动 性u资 产 结 构 影 响 企 业 资 产 的 弹 性 资 产 弹 性 是指 资 产 占 用总 量 和 结 构能 被 随 时 调 整 的 可 能 性 。 6.1.2资 产 项 目 分 析流 动 资 产 项 目 分 析 非 流 动 资 产 项 目 分 析1.货 币 资 金2.交 易 性 金 融 资 产3.应 收 票 据4.应 收 账 款5.预 付 款 项6.应 收 利 息 （ 股 利 ）7.其 他 应 收 款8.存 货 9.可 供 出 售 金 融 资 产10. 持 有 至 到 期 投 资11.长 期 股 权 投 资12.投 资 性 房 地 产13.固 定 资 产14.在 建 工 程15.固 定 资 产 清 理16.无 形 资 产 和 商 誉17.长 期 待 摊 费 用18.其 他 非 流 动 资 产19.递 延 所 得 税 资 产 1.货 币 资 金n （ 1） 企 业 在 货 币 资 金 收 支 过 程 中 内 控 制 度 的 完 善程 度 以 及 实 际 执 行 质 量n （ 2） 企 业 对 国 家 有 关 货 币 资 金 管 理 规 定 的 遵 守 质量n （ 3） 企 业 日 常 货 币 资 金 规 模 是 否 适 当n 企 业 资 产 规 模 、 业 务 收 支 规 模n 企 业 的 行 业 特 点n 企 业 对 货 币 资 金 的 运 作 能 力n 企 业 所 处 的 融 资 环 境 和 近 期 的 偿 债 资 金 需 求 n 企 业 战 略 2.交 易 性 金 融 资 产n （ 1） 交 易 性 金 融 资 产 的 流 动 性 和 获 利 性n （ 2） 交 易 性 金 融 资 产 的 规 模n （ 3） 交 易 性 金 融 资 产 的 计 量 及 披 露n （ 4） 交 易 性 金 融 资 产 的 投 资 质 量n （ 5） 风 险 防 范 资 规 模 大 ，会 影 响 正 常生 产 经 营公 允 价值 变 动损 益 ，出 售 后转 入 投资 收 益公 允 价 值 变动 损 益 、 投资 收 益 是 正 还 是 负 3.应 收 票 据n （ 1） 商 业 汇 票 结 算 的 合 理 性 和 合 法 性n （ 2） 关 注 应 收 票 据 给 企 业 财 务 状 况 造 成 的负 面 影 响 （ 或 有 负 债 ） 。n （ 3） 是 否 将 应 收 账 款 转 为 应 收 票 据 是 否 存 在 已贴 现 的 商 业承 兑 汇 票 ，是 否 因 此 而影 响 到 企 业将 来 的 偿 债情 况 4.应 收 账 款n （ 1） 债 权 规 模n 企 业 经 营 方 式 和 所 处 行 业n 企 业 的 信 用 政 策 n （ 2） 应 收 账 款 质 量 分 析n 账 龄 分 析n 债 务 人 的 构 成n 应 收 账 款 周 转 情 况n 坏 账 准 备 政 策n 调 节 利 润 5.预 付 款 项n （ 1） 企 业 的 商 业 信 用n （ 2） 预 付 账 款 的 规 模 ： 企 业 所 处 行 业n （ 3） 是 否 有 非 法 转 移 资 金 、 非 法 向 有 关 单位 提 供 贷 款 及 抽 逃 资 金 等 不 法 行 为 n6.应 收 利 息 和 应 收 股 利n 对 于 应 收 利 息 的 分 析 ， 信 息 使 用 者 应 从 数额 大 小 、 账 龄 长 短 来 分 析 判 断 其 收 回 的 可能 性 。n 7.其 他 应 收 款n （ 1） 其 他 应 收 款 的 数 额 ： 一 般 不 应 过 大n （ 2） 注 意 来 自 关 联 方 的 其 他 应 收 款n （ 3） 是 否 存 在 操 纵 利 润 的 情 况 8.存 货n （ 1） 存 货 的 质 量 ：n 物 理 质 量n 存 货 的 时 效 状 况n 存 货 的 周 转 率 （ 期 ）n 担 保 、 抵 押n （ 2） 存 货 的 结 构 ： 应 保 持 相 对 稳 定n （ 3） 存 货 的 计 价 ： 是 否 存 在 变 更 存 货 计 价 方 法 调 节资 产 价 值 和 利 润 的 行 为n （ 4） 存 货 跌 价 准 备 的 计 提 n 是 否 利 用 存 货 项 目 进 行 潜 亏 挂 账n 是 否 进 行 巨 额 计 提 ， 为 以 后 的 扭 亏 为 盈 提 供 机 会 9.可 供 出 售 金 融 资 产n （ 1） 会 计 处 理 是 否 恰 当 ？ 是 否 存 在 为 了 粉饰 业 绩 将 持 有 的 可 供 出 售 金 融 资 产 的 公 允价 值 变 动 损 益 直 接 确 认 为 损 益 ， 计 入 利 润表 的 行 为n （ 2） 其 分 类 是 否 恰 当 ？ 是 否 存 在 重 新 分 类的 情 况 ？n （ 3） 减 值 分 析 ？ 10.持 有 至 到 期 投 资n （ 1） 会 计 处 理 ？ 实 际 利 率 的 选 择 ？n （ 2） 持 有 至 到 期 投 资 项 目 的 构 成 及 债 务 人情 况n （ 3） 持 有 至 到 期 投 资 的 盈 利 性n （ 4） 持 有 至 到 期 投 资 的 减 值 （ 准 则 允 许 以前 确 认 的 减 值 在 金 融 资 产 价 值 已 恢 复 时 予以 转 回 ） ： 是 否 存 在 利 用 计 提 和 转 回 操 纵利 润 的 现 象 11.长 期 股 权 投 资n （ 1） 长 期 股 权 投 资 的 收 益 分 析n （ 2） 长 期 股 权 投 资 的 质 量 ：n 长 期 股 权 投 资 构 成 分 析 ， 包 括 方 向 、 数 量 和 规模 等n 对 利 润 表 中 股 权 投 资 收 益 与 现 金 流 量 表 中 因 股权 投 资 收 益 而 收 到 的 现 金 之 间 的 差 异 进 行 分 析n （ 3） 长 期 股 权 投 资 减 值 准 备 计 提 是 否 合 理 12.投 资 性 房 地 产n （ 1） 企 业 对 投 资 性 房 地 产 的 分 类 是 否 恰 当 。n （ 2） 计 量 模 式 的 选 择 ： 历 史 成 本 还 是 公 允价 值 。 13.固 定 资 产n （ 1） 企 业 战 略n （ 2） 固 定 资 产 的 规 模 ： 与 行 业 性 质 有 关n （ 3） 固 定 资 产 的 结 构 ： 区 分 生 产 用 与 非 生产 用 、 未 使 用 和 不 需 用 、 生 产 用 的 内 部 结 构n （ 4） 固 定 资 产 的 新 旧 程 度n （ 5） 折 旧 和 减 值n （ 6） 借 款 费 用 资 本 化 问 题 n 14.在 建 工 程n （ 1） 结 合 工 期 分 析 占 用 的 合 理 性n （ 2） 借 款 费 用 资 本 化n （ 3） 是 否 有 竣 工 未 交 付 使 用 的 情 况n 15.固 定 资 产 清 理n 关 注 此 项 目 的 正 负 数 据 对 企 业 未 来 利 润 总额 的 影 响 。 n 16.无 形 资 产 和 商 誉n （ 1） 无 形 资 产 的 规 模 和 结 构n （ 2） 研 究 和 开 发 支 出 的 确 认n （ 3） 摊 销 和 减 值 的 计 提 是 否 合 理n （ 4） 商 誉 的 核 算 是 否 符 合 要 求n 17.长 期 待 摊 费 用n （ 1） 长 期 待 摊 费 用 的 金 额 和 结 构n （ 2） 分 析 长 期 待 摊 费 用 是 否 存 在 失 真 现 象 n 18.其 他 非 流 动 资 产n （ 1） 特 准 储 备 物 资 是 否 未 经 批 准 被 擅 自 动 用 了 ，是 否 被 作 为 经 营 物 资 销 售 了 。n （ 2） 特 准 储 备 物 资 是 否 已 经 设 专 库 存 放 、 专 人 管理 。n （ 3） 特 准 储 备 物 资 是 否 定 期 进 行 盘 点 检 查 ， 如 果有 短 缺 、 霉 变 、 差 异 等 现 象 是 否 及 时 向 上 级 进 行了 汇 报 。n 19.递 延 所 得 税 资 产n （ 1） 确 认 和 计 量 n （ 2） 减 值 和 恢 复 6.1.3资 产 类 别 结 构 分 析资 产 类 别 结 构 是 指 对 构 成 资 产 的 各 大 类 别资 产 与 总 资 产 的 比 例 ， 以 及 各 大 类 别 资 产之 间 的 比 例 关 系 的 分 析 。可 以 将 各 类 资 产 结 构 数 值 与 历 史 数 据 、 同行 业 数 据 进 行 比 较 ， 分 析 其 变 动 的 合 理 性及 其 原 因 ， 进 一 步 判 断 企 业 资 产 的 变 动 趋势 。 （ 1） 流 动 资 产 比 率n 流 动 资 产 比 率 =流 动 资 产 资 产 总 额n 从 流 动 性 看 ： 该 比 率 越 高 ， 企 业 资 产 的 流 动 性 越 强 ，偿 债 能 力 和 承 担 风 险 的 能 力 越 强 ； 从 收 益 性 看 ， 过 高的 流 动 资 产 比 率 ， 会 导 致 周 转 速 度 减 慢 ， 降 低 收 益 能力 。n 需 要 在 资 产 的 流 动 性 和 获 利 性 之 间 进 行 权 衡 ， 确 定 适当 的 比 率 。n 对 该 比 率 分 析 时 ， 一 方 面 应 结 合 企 业 的 经 营 性 质 、 经营 状 况 及 其 他 经 营 特 征 而 定 ， 另 一 方 面 应 与 同 行 业 的平 均 水 平 或 行 业 先 进 水 平 进 行 比 较 或 进 行 趋 势 分 析 。进 行 趋 势 分 析 时 ， 需 结 合 销 售 的 变 动 状 况 。 （ 2） 非 流 动 资 产 比 率n 非 流 动 资 产 比 率 =非 流 动 资 产 资 产 总 额n 非 流 动 资 产 比 率 不 宜 过 高 。n 非 流 动 资 产 比 率 过 高 ， 将 会 导 致 ： 一 是 产生 巨 额 固 定 费 用 ， 增 大 亏 损 的 风 险 ； 二 是降 低 资 产 周 转 速 度 ， 增 大 了 营 运 资 金 不 足的 风 险 ； 三 是 降 低 了 资 产 的 弹 性 ， 削 弱 了企 业 的 相 机 调 整 能 力 。 （ 3） 固 定 资 产 比 率n 固 定 资 产 比 率 =固 定 资 产 资 产 总 额n 固 定 资 产 的 数 量 和 质 量 ， 说 明 企 业 的 经 济 实 力 及生 产 力 发 展 水 平 ， 同 时 也 反 映 企 业 的 生 产 规 模 。n 固 定 资 产 比 率 过 低 ， 企 业 的 生 产 经 营 规 模 受 到 限制 ， 会 对 企 业 劳 动 生 产 率 的 提 高 和 生 产 成 本 的 降低 产 生 不 利 影 响 ， 但 过 高 的 固 定 资 产 比 率 必 将 影响 企 业 的 支 付 能 力 ， 从 而 加 大 企 业 的 风 险 。 （ 4） 流 动 资 产 与 固 定 资 产 比 率n 流 动 资 产 与 固 定 资 产 比 率 =流 动 资 产 固 定 资 产n 该 比 率 的 影 响 因 素 ：n （ 1） 经 营 性 质n （ 2） 经 营 规 模 ： 随 着 规 模 扩 大 ， 流 动 资 产 的 比 重会 相 对 下 降 ， 而 固 定 资 产 的 比 重 会 提 高n （ 3） 对 风 险 的 态 度 ： 一 般 来 说 ， 企 业 流 动 资 产 与固 定 资 产 的 比 率 越 高 ， 企 业 承 担 风 险 的 能 力 越 强 ，生 产 经 营 也 越 灵 活 。 但 是 ， 持 有 过 多 的 流 动 资 产会 使 企 业 丧 失 投 资 于 高 收 益 项 目 的 机 会 ， 降 低 企业 的 盈 利 能 力 。 n （ 5） 长 期 股 权 投 资 比 率n 长 期 股 权 投 资 比 率 =长 期 股 权 投 资 资 产 总 额n 企 业 集 团 一 般 是 以 资 本 经 营 为 纽 带 的 ， 若 企 业 对外 股 权 投 资 少 ， 说 明 集 团 化 和 大 型 化 的 进 程 和 规模 是 有 限 的 。n （ 6） 无 形 资 产 比 率n 无 形 资 产 比 率 =无 形 资 产 资 产 总 额n 反 映 企 业 创 新 能 力 。 6.1.4全 部 资 产 项 目 结 构 分 析全 部 资 产 项 目 结 构 分 析 是 以 结 构 百 分 比 资产 负 债 表 的 形 式 ， 通 过 计 算 各 资 产 明 细 项目 占 总 资 产 的 比 重 ， 反 映 企 业 资 源 配 置 与财 务 稳 定 性 的 情 况 ， 帮 助 企 业 及 时 发 现 资产 占 用 是 否 合 理 ， 以 减 少 资 金 的 沉 淀 ， 保持 企 业 资 产 的 流 动 性 。 资 产 结 构 分 析 表 （ %）项 目 2006年 2005年流 动 资 产 ：货 币 资 金 10.07 7.72应 收 票 据 0.34 0.96应 收 账 款 10.59 8.47预 付 账 款 5.53 6.96其 他 应 收 款 28.84 31.15存 货 16.38 12.21流 动 资 产 合 计 72.38 67.47非 流 动 资 产 ： 长 期 股 权 投 资 7.41 8.56固 定 资 产 15 19.37在 建 工 程 2.70 2.17无 形 资 产 1.35 1.58开 发 支 出 0.54长 期 待 摊 费 用 0.3 0.42递 延 所 得 税 资 产 0.32 0.43非 流 动 资 产 合 计 27.62 32.53资 产 总 计 100 100 分 析n 从 流 动 资 产 与 非 流 动 资 产 比 例 角 度 分 析 。n 一 方 面 ， 2006年 该 公 司 的 流 动 资 产 占 资 产 总 额 72.38%，2005年 该 公 司 的 流 动 资 产 占 资 产 总 额 的 67.47%， 可 见 该公 司 的 流 动 资 产 占 全 部 资 产 的 比 重 超 过 了 50%， 反 映 了 该公 司 的 资 产 保 持 了 较 高 的 流 动 性 。n 另 一 方 面 结 合 该 公 司 机 械 制 造 的 行 业 特 点 ， 可 观 察 出 该 公司 的 生 产 能 力 目 前 受 到 了 一 定 程 度 的 制 约 。 分 析n 从 有 形 资 产 和 无 形 资 产 比 例 角 度 分 析 。n 该 公 司 无 论 是 2006年 还 是 2005年 其 无 形 资 产 总 额 的 比 例都 不 高 ， 不 到 2%。 随 着 科 技 进 步 和 社 会 经 济 的 发 展 ， 尤其 是 伴 随 知 识 经 济 的 到 来 ， 无 形 资 产 的 比 重 应 该 越 来 越 高 。n 值 得 注 意 的 是 ， 该 公 司 2006年 的 开 发 支 出 较 2005年 有 了较 大 的 进 步 ， 占 资 产 总 额 的 比 例 从 0提 高 到 0.54%。 这 有可 能 导 致 未 来 无 形 资 产 比 重 的 提 高 。 分 析n 从 固 定 资 产 和 流 动 资 产 比 例 角 度 分 析 。n 一 般 来 说 ， 企 业 固 定 资 产 的 存 量 与 流 动 资 产 存 量 之 间 应 保持 合 理 的 比 例 结 构 。 该 公 司 2006年 固 定 资 产 占 资 产 总 额 比重 为 15%， 而 流 动 资 产 比 重 为 72.38%， 两 者 之 间 的 比 例为 1： 4.83。 分 析n 分 析 公 司 而 实 际 情 况 ， 确 定 固 流 结 构 比 例 目 标 标 准 。 该 公司 属 于 机 械 制 造 业 企 业 ， 且 生 产 的 产 品 技 术 含 量 较 高 ， 因此 其 固 定 资 产 比 重 应 该 保 持 较 高 水 平 。 另 外 该 公 司 属 于 上市 公 司 ， 资 产 具 有 一 定 的 规 模 ， 筹 资 能 力 强 ， 因 此 可 适 当降 低 流 动 资 产 比 重 。 总 之 该 公 司 目 前 的 固 流 结 构 不 太 符 合公 司 的 实 际 情 况 ， 公 司 应 该 采 取 更 激 进 的 固 流 结 构 策 略 。（ 根 据 公 司 管 理 者 对 风 险 的 态 度 决 定 固 流 结 构 策 略 ） 。 分 析n 根 据 采 取 的 固 流 决 策 对 目 前 的 固 流 结 构 比 例 进 行 调 整 。 如 果 该 公 司 决策 者 比 较 稳 健 ， 则 可 能 采 取 适 中 的 固 流 结 构 策 略 。 假 设 该 公 司 所 在 行业 的 固 流 平 均 水 平 1： 1.2， 则 可 将 固 流 结 构 比 例 的 目 标 标 准 定 位 为 1：1.5。 为 此 ， 企 业 必 须 对 原 有 的 固 定 资 产 存 量 或 流 动 资 产 存 量 进 行 调整 ， 使 古 流 结 构 比 例 由 原 来 的 1 ： 4.83逐 渐 转 变 到 1： 1.5， 这 一 调 整过 程 就 是 固 流 结 构 而 优 化 过 程 。n 此 时 ， 公 司 可 以 通 过 以 下 三 种 方 法 进 行 调 整 ： （ 1） 单 单 减 少 流 动 资产 179 093.5万 元 ； （ 2） 单 单 增 加 固 定 资 产 119 395.67万 元 ； （ 3）同 时 调 整 固 定 资 产 和 流 动 资 产 存 量 ， 如 减 少 流 动 资 产 71 637.4万 元 的同 时 增 加 固 定 资 产 71 637.4万 元 。 n 资 产 利 用 效 率利 用 资 产 取 得 产 值 、 收 入 、 利 润 和 经 营 现 金 流量 的 能 力 。n 资 产 变 动 合 理变 动 之 后 的 资 产 利 用 效 率 高 于 变 动 之 前 的 资 产利 用 效 率 。资 产 变 动 的 合 理 性 与 效 率 性 分 析 n 资 产 绝 对 节 约资 产 利 用 效 率 提 高 而 导 致 的 ， 产 值 、 收 入 、 利润 和 经 营 活 动 现 金 流 量 不 变 条 件 下 ， 形 成 的 资金 节 约 。n 资 产 相 对 节 约资 产 利 用 效 率 提 高 而 导 致 的 资 金 节 约 。 绝 对 节 约 和 相 对 节 约n 相 对 节 约 是 以 节 约 的 资 金 提 供 本 企 业 扩 大 再 生 产 之 用 ， 而 绝 对 节 约 则 是 以 所节 约 的 资 金 退 出 企 业 经 营 。n 区 别 与 计 算 流 动 资 产 绝 对 节 约 额 和 相 对 节 约 额 可 分 别 三 种 情 况 进 行 ： 全 部 节 约 额 都 是 绝 对 节 约 额n 如 果 企 业 流 动 资 产 周 转 速 度 加 快 ， 而 销 售 收 入 不 变 这 时 所 形 成 的 节 约 额 就是 绝 对 节 约 额 ； 全 部 节 约 额 都 是 相 对 节 约 额 n 如 果 企 业 流 动 资 产 周 转 加 速 ， 而 实 际 占 用 流 动 资 产 大 于 或 等 于 基 期 占 用 流 动资 产 ， 这 时 所 形 成 的 流 动 资 产 节 约 额 就 是 相 对 节 约 额 。 同 时 具 有 绝 对 节 约 额 和 相 对 节 约 额n 如 果 企 业 流 动 资 产 周 转 加 速 ， 同 时 销 售 收 入 增 加 ， 流 动 资 产 占 用 额 减 少 。 这种 情 况 下 形 成 的 流 动 资 产 节 约 额 就 同 时 具 有 绝 对 节 约 额 和 相 对 节 约 额 。 绝 对 节 约 额 =报 告 期 流 动 资 产 占 用 额 -基 期 流 动 资 产 占 用 额 相 对 节 约 额 =流 动 资 产 总 节 约 额 -绝 对 节 约 额 举 例n 上 期 资 产 利 润 率 =净 利 润 /总 资 产 =10/100=10%n 本 期 变 化 可 能 如 下 ： 收 入 不 变 ， 资 产 减 少 。 资 金 绝 对 节 约 。 （ 10/80=12.5%）n 由 于 本 年 资 产 利 润 率 提 高 ， 同 样 可 以 获 得 10万 元 的 净 利 润 ， 本 年 实 际少 用 了 20万 资 产 ， 因 此 ， 本 年 用 于 资 产 的 资 金 绝 对 节 约 了 20万 元 。 收 入 增 加 ， 资 产 减 少 。 既 有 绝 对 节 约 ， 又 有 相 对 节 约 。 n 假 设 收 入 不 变 ， 本 年 资 产 利 润 率 提 高 ， 本 年 实 际 少 用 了 20万 资 产 ， 同样 可 以 获 得 10万 元 的 净 利 润 ， 因 此 本 年 资 金 绝 对 节 约 了 20万 元 。n 在 上 面 资 金 绝 对 节 约 的 基 础 上 ， 同 样 适 用 80万 元 资 产 ， 本 期 获 得 了12万 元 的 净 利 润 ， 而 不 是 10万 元 。 假 设 ， 本 年 资 产 利 润 没 有 提 高 ，要 想 获 得 12玩 的 净 利 润 ， 需 使 用 资 产 12/12.5%=96万 ， 而 实 际 使 用 资产 80万 元 。 因 此 本 年 资 金 相 对 节 约 了 16万 。 资 产 变 动 的 合 理 性 与 效 率 性 分 析产 值 收 入 利 润 经 营 活 动 现 金净 流 量资 产企 业 资 产 利 用 效 率 提 高 ， 形 成 资 金 相 对 节 约 。 资 产 变 动 的 合 理 性 与 效 率 性 分 析产 值 收 入 利 润 经 营 活 动 现 金净 流 量资 产企 业 资 产 利 用 效 率 提 高 ， 形 成 资 金 绝 对 节 约 和 相 对 节 约 。 资 产 变 动 的 合 理 性 与 效 率 性 分 析产 值 收 入 利 润 经 营 活 动 现 金净 流 量资 产企 业 资 产 利 用 效 率 提 高 ， 形 成 资 金 绝 对 节 约 。 资 产 变 动 的 合 理 性 与 效 率 性 分 析产 值 收 入 利 润 经 营 活 动 现 金净 流 量资 产企 业 资 产 利 用 效 率 下 降 ， 资 产 增 加 不 合 理 。 资 产 变 动 的 合 理 性 与 效 率 性 分 析产 值 收 入 利 润 经 营 活 动 现 金净 流 量资 产企 业 资 产 利 用 效 率 下 降 ， 资 产 调 整 不 合 理 。 资 产 变 动 的 合 理 性 与 效 率 性 分 析产 值 收 入 利 润 经 营 活 动 现 金净 流 量资 产造 成 企 业 资 产 大 量 闲 置 ， 生 产 能 力 利 用 不 足 ， 资 产利 用 效 率 大 幅 度 下 降 。 6.2资 本 结 构 分 析资 本 结 构 是 指 企 业 全 部 资 金 来 源 中 负 债 与所 有 者 权 益 两 大 资 金 来 源 各 自 所 占 的 比 重以 及 每 类 资 金 来 源 内 部 的 比 重 构 成 情 况 。企 业 适 度 负 债 ， 合 理 安 排 借 入 资 金 与 自 有资 金 的 比 例 关 系 ， 既 能 充 分 加 大 负 债 的 财务 杠 杆 效 用 ， 又 有 利 于 降 低 企 业 的 综 合 资本 成 本 。 6.2资 本 结 构 分 析n 6.2.1资 本 结 构 分 析 的 功 能n 6.2.2负 债 和 所 有 者 权 益 项 目 分 析n 6.2.3资 本 结 构 比 率 分 析n 6.2.4负 债 和 所 有 者 权 益 内 部 结 构 分 析n 6.2.5全 部 资 本 项 目 结 构 分 析n 6.2.6资 产 结 构 与 资 本 结 构 对 称 性 分 析 6.2.1资 本 结 构 分 析 的 功 能n （ 一 ） 资 本 结 构 的 分 析 目 的n 1.债 权 人 -其 债 权 能 否 安 全 收 回n 2.投 资 者 -风 险 补 偿 与 杠 杆 利 益 获 取n 3.经 营 者 -资 本 结 构 优 化 ， 降 低 融 资 风 险 与 成 本n 4.客 户 -企 业 是 否 有 足 够 的 支 付 或 供 货 能 力n 5.政 府 -企 业 是 否 按 规 则 运 行 n （ 二 ） 资 本 结 构 分 析 的 功 能n 1.不 同 来 源 的 资 金 性 质 不 同n 2.资 本 结 构 是 衡 量 企 业 偿 债 能 力 及 评 估 企 业财 力 是 否 雄 厚 的 基 础n 3.保 持 适 当 的 负 债 是 调 剂 资 金 余 缺 及 提 高 所有 者 投 资 报 酬 率 的 前 提n 4.资 本 结 构 也 直 接 决 定 着 企 业 的 资 产 结 构 6.2.2负 债 和 所 有 者 权 益 项 目 分 析n（ 一 ） 流 动 负 债n1.短 期 借 款n（ 1） 短 期 借 款 额 与 流 动 资 产 规 模n（ 2） 短 期 借 款 与 企 业 当 期 收 益n（ 3） 用 途 和 归 还 时 间n2.交 易 性 金 融 负 债 n 3.应 付 票 据 和 应 付 账 款n （ 1） 规 模 ： 和 存 货 或 营 业 成 本 的 关 系n （ 2） 采 购 政 策 和 付 款 方 式n （ 3） 有 无 逾 期n 4.预 收 账 款n （ 1） 结 合 企 业 生 产 经 营 能 力 分 析n （ 2） 预 示 着 企 业 业 绩 增 长n （ 3） 有 无 用 预 收 账 款 调 节 利 润 的 现 象n 5.其 他 应 付 款 n 注 意 是 否 用 来 调 控 利 润 、 非 法 拆 借 资 金 。 n 6.应 付 职 工 薪 酬n 是 否 用 来 调 节 利 润 ？ 是 否 有 拖 欠 行 为 ？n 7.应 交 税 费n （ 1） 根 据 其 构 成 有 针 对 性 的 分 析 原 因n （ 2） 数 额 过 大 可 能 拖 欠 税 款n （ 3） 根 据 应 缴 所 得 税 、 递 延 所 得 税 和 所 得税 费 用 的 关 系 ， 透 视 企 业 的 税 务 环 境 n 8.应 付 利 息n 9.应 付 股 利n 10.其 他 应 付 款n （ 1） 其 他 应 付 款 金 额 不 应 过 大n （ 2） 是 否 存 在 企 业 之 间 存 在 非 法 拆 借 资 金 、转 移 收 入 等 违 规 行 为n 11.一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债n 12.其 他 流 动 负 债 （ 二 ） 非 流 动 负 债 项 目 分 析n 1.长 期 借 款n （ 1） 数 额 及 变 动 情 况 。 和 固 定 资 产 的 关 系 。n （ 2） 是 否 按 规 定 用 途 使 用 。 有 无 逾 期 借 款 。n （ 3） 利 息 的 资 本 化n 2.应 付 债 券n 3.长 期 应 付 款n 分 析 其 构 成 。 n 4.专 项 应 付 款n 专 项 应 付 款 可 以 看 做 一 项 良 性 债 务 ， 其 数 额 越 大 ，意 味 着 未 来 净 资 产 会 有 较 大 增 加 。n 5.预 计 负 债n （ 1） 偿 债 能 力 分 析 。n （ 2） 引 起 或 有 负 债 的 原 因 ？ 是 从 事 正 常 经 营 活 动时 必 须 发 生 的 ， 还 是 由 于 企 业 管 理 不 善 引 起 的 ？n 6.递 延 所 得 税 负 债n 7.其 他 非 流 动 负 债 （ 三 ） 所 有 者 权 益 项 目 分 析n 1.实 收 资 本 （ 股 本 ）n （ 1） 实 收 资 本 是 否 缺 失 ， 与 注 册 资 本 的 关系 是 否 符 合 规 定 ？n （ 2） 根 据 实 收 资 本 的 构 成 分 析 治 理 结 构 。n （ 3） 与 负 债 比 较 ， 分 析 财 务 结 构 的 稳 定 性和 风 险 性 。n （ 4） 增 减 变 动 的 原 因 n 2.资 本 公 积n （ 1） 构 成 的 合 理 合 法 性n （ 2） 用 途 分 析n （ 3） 有 无 非 法 列 支 项 目n 3.库 存 股 n 4.盈 余 公 积n 5.未 分 配 利 润n 盈 余 公 积 和 未 分 配 利 润 构 成 留 存 收 益 。 分析 的 主 要 内 容 是 ：n 了 解 留 存 收 益 的 变 动 总 额 、 变 动 原 因 和 变动 趋 势 ； 对 留 存 收 益 的 组 成 项 目 进 行 具 体会 计 分 析 ， 评 价 其 变 动 的 合 理 性 。 6.2.3资 本 结 构 比 率 分 析n 1.资 产 负 债 率 （ 负 债 比 率 ）n 资 产 负 债 率 =负 债 合 计 资 产 总 计 n 公 式 中 的 负 债 不 仅 包 括 非 流 动 负 债 ， 还 包括 流 动 负 债 。n 债 权 人 ： 低 负 债 比 率n 股 东 ： 总 资 产 收 益 率 高 于 负 债 利 率 时 ， 高负 债 率n 经 营 者 ： 合 理 水 平 （ 考 虑 行 业 水 平 ） n 2.产 权 比 率 （ 资 本 负 债 率 ）n 产 权 比 率 =负 债 合 计 所 有 者 权 益 合 计 n 该 指 标 反 映 企 业 基 本 财 务 结 构 是 否 稳 定 ，表 明 普 通 股 股 东 的 权 益 资 本 对 债 权 人 的 债务 资 本 的 保 障 程 度 。n 资 产 负 债 率 与 产 权 比 率 两 个 指 标 可 以 相 互补 充 。n 其 倒 数 指 标 为 权 益 乘 数 。 n3.所 有 者 权 益 比 率 （ 自 有 资 本 比 率 ）n 所 有 者 权 益 比 率 =所 有 者 权 益 合 计 资 产 总 计n负 债 比 率 与 所 有 者 权 益 比 率 之 和 等 于 1n所 有 者 权 益 比 率 越 大 ， 负 债 比 率 越 小 ，企 业 的 财 务 风 险 也 就 越 小 ， 企 业 的 长期 偿 债 能 力 也 就 会 越 强 。 n4.流 动 负 债 对 总 负 债 的 比 率n 流 动 负 债 对 总 负 债 比 率 =流 动 负 债 合 计 负 债 合 计n 这 个 比 率 越 大 ， 表 明 企 业 依 靠 银 行 或 短 期债 权 人 融 资 的 程 度 越 高 ， 企 业 所 承 担 的 财务 风 险 越 大 ， 对 企 业 偿 债 能 力 要 求 越 强 。企 业 对 该 指 标 进 行 分 析 时 ， 通 常 需 结 合 流动 比 率 、 速 动 比 率 等 指 标 进 行 综 合 分 析 评价 。 n 5.净 资 本 对 实 收 资 本 的 比 率n 净 资 本 是 指 企 业 自 有 资 本 总 额 扣 除 所 有 者实 际 投 资 额 后 的 余 额 ， 即 表 示 企 业 用 所 有者 实 际 投 资 所 带 来 的 资 本 积 累 。n 净 资 本 对 实 收 资 本 比 率 =净 资 本 合 计 实 收资 本n 就 债 权 人 而 言 ， 净 资 本 越 多 ， 就 能 相 对 减少 利 润 的 外 流 ， 从 而 增 加 偿 还 债 务 的 可 能性 。 就 企 业 本 身 而 言 ， 净 资 本 越 多 ， 即 使某 一 期 利 润 减 少 ， 仍 能 保 持 适 当 的 分 红 率 。 6.2.4负 债 和 所 有 者 权 益 内 部 结 构 分 析n 1.负 债 结 构 分 析n 负 债 结 构 是 指 企 业 负 债 中 各 种 负 债 数 量 的比 例 关 系 。 一 般 是 指 流 动 负 债 和 长 期 负 债的 比 例 关 系 。n 通 常 说 来 ， 长 期 负 债 的 成 本 高 于 短 期 负 债筹 资 ， 但 短 期 负 债 筹 资 的 财 务 风 险 要 大 于长 期 负 债 筹 资 。n 至 于 什 么 样 的 负 债 结 构 是 合 适 的 ， 没 有 绝对 的 标 准 ， 但 应 以 既 不 影 响 企 业 短 期 偿 债能 力 又 不 致 使 资 金 成 本 过 高 为 原 则 。 n 2.所 有 者 权 益 结 构 分 析n 所 有 者 权 益 结 构 是 指 实 收 资 本 、 资 本 公 积 、盈 余 公 积 和 未 分 配 利 润 在 所 有 者 权 益 中 的比 重 。n 不 同 公 司 所 有 者 权 益 内 部 结 构 的 可 比 性 不大 。n 所 有 者 权 益 的 内 部 结 构 无 所 谓 最 优 ， 但 分析 一 家 企 业 的 净 资 产 要 看 盈 利 的 积 累 ， 而不 是 股 东 的 初 始 投 入 。 6.2.5全 部 资 本 项 目 结 构 分 析n 结 构 百 分 比 资 产 负 债 表 分 析 n 1.中 庸 型 结 构6.2.6资 产 结 构 与 资 本 结 构 对 称 性分 析 n 2.稳 健 型 结 构n 低 风 险 、 低 收 益 的 结 构 。 n 3.风 险 型 结 构n 高 风 险 、 高 收 益 的 结 构 。 n 4.财 务 危 机 型 结 构 6.3所 有 者 权 益 变 动 分 析n 6.3.1所 有 者 权 益 变 动 表 主 要 项 目 分 析n 6.3.2所 有 者 权 益 变 动 表 的 结 构 分 析n 6.3.3所 有 者 权 益 变 动 表 相 关 财 务 指 标 6.3.1所 有 者 权 益 变 动 表 主 要 项 目 分 析n （ 一 ） 会 计 政 策 变 更n 1.什 么 是 会 计 政 策n 2.什 么 是 会 计 政 策 变 更n 3.会 计 政 策 变 更 的 会 计 处 理n 4.会 计 政 策 变 更 的 信 息 披 露 （ 附 注 披 露 ）n 5.会 计 政 策 变 更 的 分 析 n 分 析 时 应 阅 读 附 注 中 对 会 计 政 策 变 更 的 说 明 ， 分析 会 计 政 策 变 更 的 理 由 是 否 充 分 ， 处 理 方 法 是 否得 当 ， 信 息 披 露 是 否 完 整 。 有 没 有 混 淆 会 计 政 策变 更 和 会 计 估 计 变 更 的 情 况 。 可 以 将 企 业 的 会 计政 策 与 行 业 标 准 相 比 ， 分 析 是 否 存 在 较 大 差 异 ，同 时 分 析 有 没 有 滥 用 会 计 政 策 变 更 的 情 况 。 n （ 二 ） 前 期 差 错 更 正n 1.什 么 是 前 期 差 错n 2.前 期 差 错 更 正 的 处 理n 3.前 期 差 错 更 正 的 信 息 披 露 （ 附 注 披 露 ）n 4.前 期 差 错 更 正 的 分 析n 分 析 时 首 先 应 阅 读 附 注 中 对 前 期 差 错 更 正的 说 明 ， 分 析 对 重 要 前 期 差 错 和 不 重 要 前期 差 错 的 划 分 是 否 合 理 ， 处 方 法 是 否 得 当 ，信 息 披 露 是 否 完 整 。 分 析 企 业 发 生 差 错 的原 因 是 疏 忽 还 是 故 意 而 为 之 ， 有 无 利 用 前期 差 错 更 正 操 纵 利 润 的 情 况 。 n （ 三 ） 直 接 计 入 所 有 者 权 益 的 利 得 和 损 失n 在 所 有 者 权 益 变 动 表 中 ， 直 接 计 入 所 有 者权 益 的 利 得 和 损 失 的 内 容 包 括 ： 第 一 ， 可供 出 售 金 融 资 产 公 允 价 值 变 动 净 额 ； 第 二 ，权 益 法 下 被 投 资 单 位 其 他 所 有 者 权 益 变 动的 影 响 ； 第 三 ， 与 计 入 所 有 者 权 益 项 目 相关 的 所 得 税 影 响 ； 第 四 ， 其 他 。n 通 过 直 接 计 入 所 有 者 权 益 的 利 得 和 损 失 分析 ， 可 以 进 一 步 说 明 会 计 期 间 所 有 者 权 益是 如 何 增 减 变 化 的 。 6.3.2所 有 者 权 益 变 动 表 的 结 构 分 析n 1.所 有 者 权 益 变 动 表 结 构 分 析 的 含 义n 所 有 者 权 益 变 动 表 的 结 构 是 指 所 有 者 权 益的 各 项 目 金 额 占 所 有 者 权 益 总 额 的 比 重 。n 2.影 响 所 有 者 权 益 结 构 的 因 素n （ 1） 利 润 分 配 政 策 。n （ 2） 所 有 者 权 益 规 模 。n （ 3） 企 业 控 制 权 。n （ 4） 权 益 资 本 成 本 。n （ 5） 外 部 因 素 。 n 3.所 有 者 权 益 变 动 表 结 构 分 析 所 有 者 权 益 水 平 分 析 表项 目 2006年 2005年 变 动 额 变 动 率一 、 上 年 年 末 余 额 65 461 64 183 1 278 1.99加 ： 会 计 政 策 变 更 前 期 差 错 更 正二 、 本 年 年 初 余 额 65 461 64 183 1 278 1.99三 、 本 年 增 减 变 动 金 额（ 一 ） 净 利 润 11 029 3 169 7 860 248.03（ 二 ） 直 接 计 入 所 有 者 权 益 的 利 得 和 损 失 6 554 -631 7 185 -上 述 （ 一 ） 和 （ 二 ） 小 计 17 583 2 538 15 045 592.79（ 三 ） 所 有 者 投 入 和 减 少 资 本 （ 四 ） 利 润 分 配1.提 取 盈 余 公 积 02.对 所 有 者 （ 或 股 东 ） 的 支 付 -460 -501 41 -8.183.其 他 -513 -759 246 -32.4（ 五 ） 股 东 权 益 内 部 结 转四 、 本 年 年 末 余 额 82 071 65 461 16 610 25.37 分 析n 该 公 司 2006年 所 有 者 权 益 比 2005年 增 加 16 610万 元 ， 增 长 幅 度 为25.37%。 从 影 响 的 主 要 项 目 看 ， 最 主 要 的 原 因 是 本 年 净 利 润 的 大 幅度 增 长 、 效 益 明 显 有 所 提 高 所 致 ， 同 期 增 加 7 860万 元 ， 增 幅 2.48倍 ，由 此 也 说 明 净 利 润 增 加 是 经 营 资 本 增 加 的 源 泉 ， 也 是 所 有 者 权 益 增 加的 重 要 途 径 。 除 上 述 原 因 外 ， 尚 由 上 年 年 末 余 额 、 直 接 计 入 所 有 者 权益 的 利 得 和 损 失 两 因 素 对 本 年 年 末 余 额 的 影 响 。 公 司 没 有 发 行 新 股 、也 没 有 发 生 购 回 库 存 股 或 其 他 影 响 股 本 规 模 的 行 为 ， 因 此 ， 该 公 司 的股 本 和 资 本 公 积 保 持 不 变 。 所 有 者 权 益 垂 直 分 析 表项 目 2006年 2005年 变 动 额 变 动 额 构成一 、 上 年 年 末 余 额 65 461 64 183 1 278 7.69加 ： 会 计 政 策 变 更 前 期 差 错 更 正二 、 本 年 年 初 余 额 65 461 64 183 1 278 7.69三 、 本 年 增 减 变 动 金 额（ 一 ） 净 利 润 11 029 3 169 7 860 47.32（ 二 ） 直 接 计 入 所 有 者 权 益 的 利 得 和 损 失 6 554 -631 7 185 43.26上 述 （ 一 ） 和 （ 二 ） 小 计 17 583 2 538 15 045 90.58 （ 三 ） 所 有 者 投 入 和 减 少 资 本（ 四 ） 利 润 分 配1.提 取 盈 余 公 积 02.对 所 有 者 （ 或 股 东 ） 的 支 付 -460 -501 41 0.253.其 他 -513 -759 246 1.48（ 五 ） 股 东 权 益 内 部 结 转四 、 本 年 年 末 余 额 82 071 65 461 16 610 100 分 析n 该 公 司 2006年 年 末 余 额 变 动 为 16 610万 元 ， 若 以 其 变 动为 100%， 则 在 此 变 动 中 占 47.32%比 重 的 便 是 净 利 润 的 变动 。 此 外 ， 直 接 计 入 所 有 者 权 益 的 利 得 和 损 失 占 所 有 者 权益 总 变 动 的 43.26%， 本 年 年 初 余 额 变 动 占 所 有 者 权 益 总变 动 的 7.69%等 。 6.3.3所 有 者 权 益 变 动 表 相 关 财 务 指 标n 1.资 本 积 累 率n 资 本 积 累 率 =本 年 所 有 者 权 益 增 长 额 年 初 所 有 者权 益n 2.资 本 保 值 增 值 率n 资 本 保 值 增 值 率 =扣 除 客 观 因 素 后 的 年 末 所 有 者 权益 总 额 年 初 所 有 者 权 益 总 额n 资 本 保 值 增 值 率 越 高 ， 表 明 企 业 的 资 本 保 全 状 况越 好 ， 所 有 者 权 益 增 长 越 快 ， 债 权 人 的 债 务 越 有保 障 。 n 3.资 本 收 益 率n 资 本 收 益 率 =净 利 润 平 均 资 本 （ 实 收 资 本 和 资 本公 积 中 的 资 本 溢 价 ）n 4.股 本 收 益 率n 股 本 收 益 率 =（ 税 后 利 润 -优 先 股 股 利 ） 发 行 在外 的 普 通 股 股 本n 5.每 股 净 资 产n 每 股 净 资 产 =（ 股 东 权 益 -优 先 股 股 利 ） 发 行 在外 的 普 通 股 股 本